筹资的种类与方式.ppt

第一节筹资概述,一、筹资的目的二、筹资的种类三、筹资渠道与方式四、筹资的原则,1,筹资的概念,指企业根据生产经营现状和未来发展要求，经过预测，选择合适的筹资渠道和筹资方式以取得一定额度资金的过程。,2,一、筹资的目的,1、新建性筹资动机2、扩张性筹资动机3、调整性筹资动机4、混合性筹资动机5、临时性筹资动机6、偿债性筹资动机,3,1、新建性筹资动机,指企业在新建时，为满足正常生产经营活动所需的资金而产生的筹资动机。企业新建时，要按照经营方针所确定的生产经营规模核定固定资金需要量和流动资金需要量，同时筹措相应数额的资本金所有者权益，不足部分则需筹措其他形式的短期或长期资金。,4,2、扩张性筹资动机,指企业因扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。处于成长期或具有发展前景的企业会产生这种筹资动机。直接结果是企业资产总额及筹资总额增加，最终使企业生产规模得以扩大。,5,3、调整性筹资动机,指企业为调整现有的资本结构而产生的筹资动机。资本结构指企业各类资金来源的构成与数量比例关系，或自有资金与借入资金的比例。随着环境的改变，企业资本结构可能发生变化，需要进行一定的调整使之趋于合理。,6,4、混合性筹资动机,在实际操作中，企业扩大经营规模的同时，伴随着资本结构的调整，同时满足扩大经营规模和调整资本结构而产生的筹资动机。,7,5、临时性筹资动机,指企业为维持现有规模而筹措临时资金的动机。,8,6、偿债性筹资动机,指企业为偿还到期债务或调整债务结构而形成的筹资动机。这种筹资结果不是扩大了企业资金规模，而是调整了企业的资本结构，企业资金总量不受筹资行为的影响。,9,二、筹资的种类,1、按资金的来源渠道不同权益资金企业依法筹集并长期拥有自主支配的资金。发行股票、吸收直接投资、内部积累负债筹资企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金。发行债券、向银行或非银行金融机构借款融资租赁,10,2、按所筹资金使用期限的长短,长期资金筹资指需用期在1年以上的资金，主要满足构建固定资产、取得无形资产、对外长期投资。吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款等方式筹集。中期、长期短期资金筹资指需用期在1年以内的资金筹集方式：短期借款、商业信用占用期限短、对短期经营影响大、成本低,11,3、按资金的来源范围不同,内部筹资指企业利用自身的储蓄（折旧和留存收益）转化为投资的过程。特点：原始性、自主性、低成本性外部筹资指吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程。筹资方式：股票、债券、商业信用、银行借款特点：高效性、灵活性、大量性、集中性,12,四、按是否通过金融机构为媒介,1、直接筹资指企业不通过银行等金融机构，直接从资本所有者手中获得资金的一种筹资活动。借贷或投资，发行股票债券优点：资金来源广泛、形式多样缺点：手续烦琐、易出现纠纷2、间接筹资指企业通过金融中介机构进行的筹资活动，主要形式：银行贷款优点：手续简便、筹资灵活、纠纷少缺点：筹资数量有限、期限较短,13,三、筹资渠道与方式,一、筹资渠道1、国家财政资金主要资金来源渠道2、银行信贷资金最为重要的资金来源，商业和政策3、非银行金融机构资金各种金融服务4、其他企业资金部分暂时闲置的资金5、居民个人资金节余货币，为中小企业提供渠道。6、企业自留资金企业内部资金，自动形成。7、外商资金外商投资企业重要的资金来源渠道,14,筹资方式,指企业筹措资金时可采用的具体筹资形式。主要方式：吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用,15,筹资渠道与筹资方式的对应关系,筹资渠道了解资金有没有的问题筹资方式解决通过何种方式取得资金的问题一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道。但同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得。P102表81,16,四、筹资的原则,1、规模适度原则合理确定筹资规模2、筹措及时原则熟知资金时间价值原理3、结构合理原则资本结构，指权益资本和借入资金的比例关系。4、方式经济原则筹资决策追求的就是低资本成本。,17,第二节负债资金筹集方式,按所筹资金的渠道不同，负债筹资可分为银行借款、商业信用、融资租赁、企业债券。,18,一、借款,按借入时间的长短，短期借款指企业向银行或其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。成本通常就是借款的利率。长期借款指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款。主要用于购建固定资产和满足企业经常性流动资产占用的需要。,19,企业取得长期贷款的基本程序,首先由企业向金融部门提出借款申请其次审查、核准再次签订借款合同最后合同生效，借款企业取得借款和偿还借款。,20,合同的保护性条款,1、一般性保护条款2、特殊性保护条款3、长期借款的成本构成：利息和其他有关费用4、长期借款的偿还方式（1）定期支付利息、到期一次性偿还本金（2）定期等额偿还（3）平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下大额本金（4）到期一次性还本付息,21,信用借款和抵押借款,按有无担保1、信用借款（无担保借款）指不需要抵押品，具有自动偿还的特点。2、抵押借款（担保借款）指企业以提供担保品为条件向银行取得的借款。,22,信用借款,一般只适用于信誉好、规模大的公司具体形式：1、信用额度贷款银行和企业之间商定的期限：一年，优点：筹资弹性较大2、周转信贷协定也称限额循环周转证与信用额度贷款的区别：期限和法律约束力3、贸易贷款为满足某项特定贸易的资金需要由企业向银行借入的一次性贷款,23,抵押借款,通常要求财务状况较差的借款企业必须有担保品做抵押。担保品价值取决于借款企业的信用状况和担保品的变现能力。短期：应收存货等易于变现的流动资产长期：固定资产、不动产等也可用股票、债券、第三者担保等作为抵押,24,借款筹资的优缺点,优点：1、筹资速度快。2、筹资弹性较大。3、成本较低。4、具有财务杠杆作用。缺点：1、借款的限制性条件较多。2、筹资风险较大。3、筹资数量有限。,25,商业信用,指商品交易中以延期付款或延期交货（预收货款）进行购销活动而形成的借贷关系，是一种自然筹资方式。具体形式：1、应付账款赊购商品，最典型、最常见2、应付票据延期付款商品交易的凭证3、预收账款卖方向买方预先借用资金，用货物来抵偿。,26,商业信用条件,指销货人对付款期限和现金折扣所作的具体规定。主要形式：1、预收货款购货方预先垫支一笔资金2、延期付款，但不提供现金折扣3、延期付款，但早付款有现金折扣,27,商业信用的成本,P107例81,28,商业信用筹资的优缺点,优点：1、易于取得。2、灵活性大。3、筹资成本低。缺点：1、利用时间短。2、利用数量有限。,29,三、融资租赁,租赁指出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内将其所拥有的资产租借给承租人使用的一种经济行为。可分为经营租赁（服务性租赁）目的在于获得租赁物的使用权，短期。融资租赁（资本租赁或财务租赁）长期是一种特殊的筹资方式。,30,融资租赁,含义指出租人按照承租人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租人使用的一种信用性租赁业务。目的融通资金，通过获取资产的使用价值来达到融资的目的。不仅是获得租赁物的使用权，也是为了所有权。是现代租赁的主要形式。,31,融资租赁的特点,1、租赁物一般由承租人选择，然后由出租人代为购买并租给承租人使用。2、租赁期限较长，一般为租赁资产寿命的一半以上。3、租赁合同较为稳定，不能中途随意取消。4、出租人仍然保留租赁资产的所有权，但与租赁资产有关的全部风险和报酬实质上已经转移。,32,融资租赁的特点,5、融资租赁的租金通常包括出租人支付的租赁设备的价格、利息费用和手续费用。一般情况下，出租人只需通过租赁就可以收回其全部投资并取得合理的利润。6、租赁期满后，承租人有优先享受廉价购买租赁资产的权利，或者采取续租方式，或者将租赁资产退还给出租人。,33,融资租赁的形式,1、直接租赁2、售后租回3、杠杆租赁,34,直接租赁,指承租人直接向出租人承租其所需的资产并向出租人交付租金。出租人：制造商、租赁公司、金融公司（向制造商或供应商购买租赁资产后，再出租给承租人）。,35,售后租回,指承租人根据协议将其资产卖给出租人，然后又将其租回使用并按期向出租人支付租金的一种租赁形式。在这种形式下，承租人可以获得出售资产的资金，同时也可以获得资产的使用权。,36,杠杆租赁,国际上比较流行的一种融资租赁形式。一般涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人。从承租人的角度看，这种租赁与其他融资租赁形式并无区别，同样是按租赁契约的规定，在租赁期内获取资产的使用权，并按期支付租金。,37,杠杆租赁,出租人只需拿出购买资产的部分资金（一般占总资金的20%40%）作为自己的投资，其余部分资金（一般占总资金的60%80%）以该租赁资产为担保向贷款人借入。,38,杠杆租赁的出租人既是出租人又是借款人（债务人），他同时拥有对租赁资产的所有权，既要收取租金又要偿付债务。如果出租人不能按期偿还债务，资产的所有权就会被转移给资金的出借者（即债权人，一般情况下，这种贷款属于无追索权贷款，只能以租赁资产的残值作为抵押）。,39,杠杆租赁,出租人的租金收入一般高于借款成本支出，从而获得财务杠杆利益杠杆租赁（借款租赁）用途：满足对价值特别大、租赁期长的资本密集型设备的融资需要，如飞机输油管道、卫星系统等。,40,融资租赁租金的计算,租赁设备的价款设备的买价（购置成本）运杂费租金途中保险费出租人的融资成本利息租息营业费用租赁手续费盈利,41,影响租金的因素,1、构成融资租赁租金的内容。2、预计租赁设备的残值。3、租赁期限。影响租金总额和每期租金4、租金支付方式。按支付间隔期，分年付、半年付、季、月按期初或期末，分先付租金和后付租金按每期支付数额，分等额支付、不等额,42,租金的计算方法,等额年金法指运用年金的计算原理计算每期应付租金的方法。在后付等额租金的情况下，每期租金的计算可以根据普通年金现值的计算公式，推导出等额租金情况下每年年末支付金额的计算公式，式81例82,43,融资租赁筹资的优点,1、融资与融物相结合，能迅速获得所需资产2、可以提供一种新的资金来源。（追加的）3、限制较少。4、减少设备陈旧、过时的风险。5、租金在整个租期内分摊，不用到期归还大量本金，可减少到期不能归还的风险。6、租金属于免税费用。7、租赁可提供一种新的资金来源。,44,融资租赁筹资的缺点,1、资金成本较高。2、采取租赁筹资方式，承租企业不能享有设备的残值，可能是一种损失。,45,四、企业债券,债券债务人依照法定程序发行的、约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。是一种债务凭证，反映了发行者与购买者之间的债权债务关系。一种质地优良的债券必须同时具备：收益性、安全性、流动性,46,债券的种类,按是否记名记名债券债券券面上载明持有人的姓名或名称的债券无记名债券不载明,47,按有无特定的财产担保,一般抵押债券（全部产业）抵押债券不动产（担保债券）动产证券信托信用债券发行公司没有抵押品作担保（无担保债券）,48,发行债券的资格与条件,1、发行债券的资格2、发行债券的条件,49,2019/12/12,50,可编辑,债券的发行方式,私募发行发行公司直接向社会发行公司债券。公募发行发行公司与承销机构签订承销合同，通过承销机构向社会发行公司债券。,51,证券经营机构承销机构投资银行代销约定期内，未售出的，承销方式退还，承销机构不承担风险包销约定期内，未售出的，由承销机构负责认购。,52,债券的发行价格,溢价票面利率高于市场利率折价低于平价等于债券发行价格，与票面金额、利率呈正向关系与市场利率、债券期限反向公式82例83,53,发行企业债券筹资的优点,1、债券的利息具有节税效应，成本较低。2、可以利用财务杠杆，增加股东和公司财富3、债券持有人无权参与公司的经营管理，发行债券筹资不会分散现有股东对公司的控制权。4、发行债券有利于公司主动地、合理地调整资本结构。,54,发行企业债券筹资的缺点,1、债券有固定的到期日和固定的利息费用，当企业经营状况较差时，易使企业陷入财务困境。2、发行债券的限制条件较多，可能对企业财务的灵活性形成不良影响。3、公司利用债券筹资一般受一定额度限制，所筹资金数额有限。,55,第三节权益性资金筹资方式,一、吸收直接投资二、发行普通股三、发行优先股四、认股权证,56,一、吸收直接投资,指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则吸收国家、其他法人单位、个人和外商投入资金的一种筹资方式。不以证券为中介，直接形成生产能力，是非股份制企业筹集自有资金的一种主要方式。,57,吸收直接投资的种类,按所形成的资本金分类国家资本金国家财政拨款法人资本金其他企业、事业单位等法人的直接投资个人资本金企业内部职工和城乡居民外商资本金外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资,58,按出资者的出资形式分类,吸收现金投资企业乐于采用，争取吸收实物资产投资吸收非现金投资吸收无形资产投资,59,吸收直接投资的优点,1、所筹资本属于企业的自有资本，与借入资本相比，它能提高企业的资信等级和借款能力。2、可以筹集现金，直接获得所需要的先进设备和技术，与只筹集现金的筹资方式相比，能尽快地形成生产经营能力，开拓市场。3、财务风险较低。,60,吸收直接投资的缺点,1、同负债筹资相比，其所吸收的直接投资为权益资本，资金成本较高。2、由于没有证券为媒介，吸收直接投资时产权关系有时不明晰，不便于进行产权交易。3、吸收直接投资的投资者的资本进入容易退出难，难以吸收大量的社会资本，融资规模受到一定的限制。4、控制权易分散。,61,二、发行普通股,股票股份有限公司为筹措自有资本而发行的、投资者持有以表示其所有权的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。持股人公司股东，以其投资额对公司承担有限责任。股份有限公司筹措股权资本的基本形式发行股票筹资。,62,股票的种类,普通股按股东的权利和义务划分优先股按票面有无记名记名股票无记名股票按有无面额有面额股票无面额股票,63,股票的基本特征,1、盈利性2、风险性3、流通性4、价格波动性5、权益稳定性,64,股票发行,1、股票发行的规定与条件2、设立发行股票的程序3、增资发行新股的程序4、股票发行方式公募、私募5、股票发行价格等价、时价、中间价,65,股票上市,1、股票上市的条件2、股票上市的暂停与终止,66,普通股及其权利,股票按股东权利和义务可分为普通股和优先股普通股享有普通权利、承担普通义务的股票，即股份有限公司发行的具有管理权而股利不固定的股票。普通股的持有者享有以下权利：1、投票选举权；2、收益分配权；3、优先认股权；4、资产分配权。,67,发行普通股筹资的优点,1、发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小；2、发行普通股筹资具有永久性，无到期日，除非公司清算时必须予以偿还，否则不需归还。,68,发行普通股筹资的优点,3、由于投资普通股只需承担有限责任，且股票流动性好，交易方便，因而资金来源面广，能迅速筹集到大量资金，增强公司的财务实力和举债能力。4、发行普通股筹资可以吸引大量投资者，形成多元投资主体，从而引入公众监督机制，便于转换企业经营机制，优化法人治理结构。,69,发行普通股筹资的优点,5、发行普通股筹资，尤其是配股，使得社会资金流向经济效益好的行业，从而优化社会资源配置。,70,发行普通股筹资的缺点,1、普通股筹资的资本成本较高。2、普通股筹资会增加新股东，可能会分散老股东对公司的控制权和收益权。3、普通股股份可能下跌。,71,三、发行优先股,优先股是特别股票中的一种主要类型。是股份有限公司出于特定的需要和为满足投资者的不同需求而发行的股票，如优先股、后配股、混合股等。,72,优先股具有自有资金和借入资金的双重属性，是一种混合性有价证券。优先股在某些方面比普通股优先享有股利，被普通股股东视为一种负债。发行优先股股票获得的是自有资金，被债权人视为权益资本，但基本性质属于自有资金。,73,优先股的权利,优先股的优先权是相对于普通股而言的，特点是预先明确股息率。1、领取股息的优先权；2、分配剩余资产的优先权；不利之处：1、股息率事先确定；2、优先股表决权受到限制；3、优先股股东一般无优先认购新股的权力。,74,优先股的种类,按企业以往营业年度未能发放的股利是否可以累积起来于以后年度一并发放，可分为累积优先股非累积优先股,75,优先股的种类,按取得股利后是否可以在盈利较多时参与额外股利的分配，可分为参与优先股非参与优先股,76,优先股的种类,按是否在一定年限内以一定的比例调换为普通股，可分为可转换优先股不可转换优先股,77,优先股的种类,按优先股发行方是否有权按一定的价格购回优先股股票，可分为可赎回优先股不可赎回优先股,78,发行优先股的动机,1、防止公司股权被分散2、调剂现金余缺3、改善公司的资本结构4、维持举债能力,79,发行优先股筹资的优点,1、优先股一般没有到期日，不需要偿付本金2、股利的支付具有灵活性。3、优先股股东在一般情况下没有表决权。4、发行优先股所筹资金属于公司自有资金，这增强了公司的资金实力，提高了公司的举债能力。,80,发行优先股筹资的缺点,1、资金成本高；2、发行优先股筹资后对公司的限制因素较多3、可能形成较重的财务负担。,81,四、认股权证,是公司发行的一种长期股票买入选择权，允许其持有人（投资者）有权利但无义务在指定的期限内，以事先确定的价格直接向发行公司购买普通股的证券。,82,认股权证的特征,1、是一种股票购买权主要目的是吸引广大投资者购买公司发行的债券或优先股。2、认购的普通股股数是固定的；3、认股权证的行使对股票价格有稀释作用；4、认股权证的有效期较长。,83,认股权证的种类,1、按照允许购股的期限的不同，分为长期与短期认股权证。2、按照发行方式的不同，分为单独发行和附带发行。3、按照附带的认股权的不同，分为备兑认股权证和配股权证。,84,认股权证的价值,认股权证的理论价值=标的股票的市场价格预购股票价格市场价值受到标的股票价格、剩余期限、无风险利率、权证行权价格等因素影响。,85,认股权证筹资的优点,1、吸引投资者；2、筹资成本较低；3、套期