（产业经济学专业论文）中国汽车消费金融产品开发研究.pdf

l ：海大学颅 ：学位论文 中田汽车消赞金融产品开发研究 摘要 汽车消费金融产品是在汽车销售过程中，由汽车金融机构向消费者提供的融 资服务工具。在欧美等发达国家，汽车消费金融产品目前是位居房地产金融之后 的第二大个人金融产品。在每年汽车销售总额中，汽车消费金融服务融资达到 7 0 ，汽车消费金融产品已成为这些国家汽车产业发展的重要推动力量。与欧美等 发达国家相比，中国汽车消费金融产品仍处在初级阶段，目前中国汽车销售中最 多只有2 0 是通过融资形式销售的。因此，大力开发汽车消费金融产品，提高汽 车消费能力，将对中国汽车产业和国民经济的发展产生重大的影响。 本文首先对汽车消费金融产品的概念、属性及其在国内外的发展背景进行了 探讨，并运用经济学、市场营销学的有关理论对中国汽车消费金融产品的供求现 状进行了分析，指出了中国汽车消费金融产品目前所存在的问题以及成因。本文 以此为基点。在借鉴国外成熟的汽车消费金融产品的基础上，提出中国汽车消费 金融产品开发应根据消费者的不同条件和需求，丰富产品品种，创新产品形式的 开发梅想，并对汽车消费贷款、汽车融资租赁和投资购车等金融产品作了初步研 究。本文最后探讨了如何从金融体制、专业机构以及市场环境等方面来保障汽车 消费金融产品的开发与营销推广。 关键词：汽车消费金融产品汽车消费贷款汽车融资租赁投资购车 ! ：塑苎! ：堕! 兰! ! 堡兰 ! 璺! ! ! 堂望皇塑坚型立堑兰二! ! 生 a b s t r a c t a u t o m o b i l ec o n s u m p t i o nf i n a n c i a lp r o d u c ti s af i n a n c i a lt o o li nw h i c h a u t o m o b i l ef i n a n c i a li n s t i t u t i o np r o v i d e sa u t o m o b i l ec o n s u m e rw i t hc a p i t a li nt h e c o u r s eo fa u t o m o b i l em a r k e t i n g i nt h ee u r o p e a na n da m e r i c a nc o u n t r i e s ， a u t o m o b i l ec o n s u m p t i o nf i n a n c i a lp r o d u c tn o wh a sb e e nt h es e c o n dl a r g e s t p e r s o n a lf i n a n c i a lt o o l ，w h i c hi so n l yl e s st h a nh o u s ec o n s u m p t i o nf i n a n c i a l p r o d u c ti ns c a l e in a l lo fa u t o m o b i l ec o n s u m e r se v e r yy e a 57 0p e r c e n to ft h e m c h o o s et o p u r c h a s e a u t o m o b i l e t h r o u g h f i n a n c i a ls e r v e a u t o m o b i l e c o n s u m p t i o nf i n a n c i a lp r o d u c th a sg r e a t l ys t i m u l a t e dt h ed e v e l o p m e n to ft h o s e c o u n t r i e sa u t o m o b i l ei n d u s t r y c o m p a r e dt oi t i nt h o s ec o u n t r i e s ，a u t o m o b i l e c o n s u m p t i o nf i n a n c i a lp r o d u c ti ss t i l li nt h ef i r s ts t e pi nc h i n a i na l lo fa u t o m o b i l e c o n s u m e r se v e r yy e a qo n l y2 0p e r c e n to ft h e mc h o o s et op u r c h a s ea u t o m o b i l e t h r o u g hf i n a n c i a ls e r v e t h e r e f o r e ，a u t o m o b i l ec o n s u m p t i o nf i n a n c i a lp r o d u c t s h o u l db ed e v e l o p e di no r d e rt os t r e n g t h e nc o n s u m e r s p a y m e n tc a p a b i l i t y ， w h i c hw i l lh a v ev i t a li n f l u e n c eo nc h i n e s ea u t o m o b i l ei n d u s t r ya n dn a t i o n a l e c o n o m v t h ea r t i c l ef i r s t l yd i s c u s s e st h ed e f i n i t i o n ，c h a r a c t e r i s t i ca n dd e v e l o p i n g b a c k g r o u n d i ni n t e r n a la n de x t e r n a lm a r k e to fa u t o m o b i l ec o n s u m ef i n a n c i a l p r o d u c t t h e ni tp o i n t so u tt h ep r o b l e mo fa u t o m o b i l ec o n s u m p t i o nf i n a n c i a l p r o d u c ti nc h i n aa n dt h ec a u s e sl e a d i n gt ot h er e s u l t ，b ya n a l y s i n gt h ep r e s e n t s u p p l y a n dd e m a n ds t a t u so fa u t o m o b i l e c o n s u m p t i o nf i n a n c i a lp r o d u c t a c c o r d i n gt or e l e v a n tt h e o r yi nm i c r o - e c o n o m i c sa n dm a r k e t i n g b a s e do nt h e r e s e a r c ho fp r o b l e mo fa u t o m o b i l ec o n s u m p t i o nf i n a n c i a lp r o d u c t ，a n dl e a r n i n g f r o me x t e r n a la d v a n c e de x p e r i e n c eo fp r o d u c td e v e l o p m e n ta n di n n o v a t i o n t h e a r t i c l e p u t sf o r w a r dp r o d u c td e v e l o p i n gt h o u g h t ，w h i c h i n c l u d e s r i c h e n i n g p r o d u c tt y p e sa n di n n o v a t i n gp r o d u c tm o d e s a c c o r d i n gt op r o d u c td e v e l o p i n g t h o u g h t ，t h e nt h ea r t i c l et h o r o u g h l yr e s e a r c h e st h r e et y p e so fa u t o m o b i l e v | 塑叁! 兰塑! ：兰竺堕兰 ! 堕立! 堕望竺型兰曼盐丝坐型 c o n s u m p t i o nf i n a n c i a lp r o d u c t s ：a u t o m o b i l ec o n s u m p t i o nc r e d i t ，a u t o m o b i l e f i n a n c i a ll e a s i n ga n dc o n n e c t i o nb e t w e e ni n v e s t m e n ta n dp u r c h a s i n ga u t o m o b i l e i nt h ee n do ft h ear t i c l e ，t h ea u t h o rd i s c u s s e st h ep r o t e c t i o nm e c h a n i s mt o s u c c e s s i v e l yd e v e l o pa n do p e r a t en e wp r o d u c t s i nt h r e ea s p e c t s ：s y s t e m ， j n s t i t u t i o na n dm a r k e te n v i r o n m e n t k e y w o r d s ：a u t o m o b i l ec o n s u m p t i o nf i n a n c i a lp r o d u c t ，a u t o m o b i l e c o n s u m p t i o nc r e d i t ，a u t o m o b i l ef i n a n c i a l l e a s i n g ，c o n n e c t i o nb e t w e e n i n v e s t m e n ta n dp u r c h a s i n ga u t o m o b i l e 淘人学坝j j 学忙论文 中旧汽下消费套融产品开发叭究 原创性声明 本人声明：所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作。 除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已发表 或撰写的研究成果。参与同一工作的其他同志对本研究所做的任何贡 献已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签名： 乏笼骂日期：五芝巫：i ：r 本论文使用授权说明 本人完全了解上海大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学 校有权保留论文及送交论文复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可 以公布论文的全部或部分内容。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 签名：垂盖蔓l 一导师签名：二瞬 ! 坠型型! 堕兰 ! 旦堂! ! 塑堂型塑堕翌 0 1 选题背景 绪论 发达国家的经验表明，经济发展到一定阶段后，汽车消费的增长能有效拉动 需求，促进国民经济的增长。而汽车消费的增长离不丌汽车金融服务的支持，汽 车金融是推动汽车消费增长的重要力量。在欧美等发达国家，汽车金融服务经过 近百年的发展，已成为位居房地产金融之后的第二大个人金融业务，是一个市场 规模犬、发展成熟的领域，每年的平均增长率在3 左右。在全世界每年近1 4 0 0 0 亿 美元的汽车销售总额中，现金销售额为4 0 0 0 亿美元左右，约占3 0 ，汽车金融服务 融资达到1 0 0 0 0 亿美元左右，约占7 0 。 中国汽车金融的产生与发展是汽车业和金融业互动的结果。从近年宏观经济 指标来看，汽车工业已成为拉动中国经济增长的支柱产业。但中国汽车市场仍存 在供大于求的矛盾，一方面近5 年来生产能力( 特别是轿车) 有了很大提高，另一 方面，市场需求又相对不足，致使生产能力平均闲置率高达3 0 。导致汽车市场供 需矛盾的原因固然很多，但缺乏相应的金融服务无疑是一个重要因素。因此，大 力推动汽车金融业的发展，提高汽车消费能力，成为发展中国汽车产业的当务之 急。 目前国内外会融研究界对汽车金融尚无统一的定义。美国消费者银行协会 ( c o n s u m e rb a n k e ra s s o c i a t i o n ，简称“c b a ”) 对汽车会融界定为：汽车金融 是汽车金融服务公司以个人、公司、政府和其他消费群体为对象，以其获取未来 收益的能力和历史信用为依据，为其提供的各类金融融资和金融产品及相应的价 值性投资服务1 。福特汽车信贷公司对汽车金融的具体定义为：以专业化和资源化 满足客户和经销商的需求，为经销商和客户提供金融产品和服务，包括新车、旧 车和租赁车辆提供融资以及提供批售融资、抵押融资、营运资金融资、汽车保险、 库存融资保险等服务，同时围绕汽车销售提供金融投资服务2 。中国汽车技术研究 中心汽车工程研究所所长王再详对汽车会融的定义为：汽车金融是主要在汽车的 i 川f 徉：汽车金融，第6 负，中困会融出版社，2 0 0 4 年版 川f 祥：汽乍余触第7 页，中国金融 “版礼，2 0 0 4 年版 淘人学顺i 。学位论文中罔汽午消贽套融产品开发训究 生产、流通、购买与消费环节中融通资金的金融活动，包括资金筹集、信贷运用、 抵押贴现、证券发行和交易以及相关保险、投资活动。 综合以上几种定义，汽车金融可以概括为在汽车生产、流通、消费的各个环 节中所涉及到的资金融通的方式、路径。它由以下几大要素组成了一个完整的框 架( 如图0 1 所示) 。 0 1 汽车金融研究框架 目前国内金融研究界对汽车金融机构的研究颇多，并对如何组建中国汽车会 融机构提出了不少的真知灼见，2 0 0 3 年1 0 月中国银监会制定和颁布汽车金融公 司管理办法也为汽车金融公司的组建做出了政策上的指引。然而，对汽车金融 产品这一领域，国内金融研究界研究较少，即使有所研究，也只是针对汽车消费 贷款。事实上，汽车金融产品的种类繁多，汽车消费贷款只是其中之一。按照服 务对象的不同，汽车会融产品可分为以汽车制造商和经销商为主的汽车金融产品 和以用户消费者为主的汽车金融产品，而以用户消费者为主的汽车会融产品又可 划分为以机构用户消费者为主的汽车金融产品和以个人用户消费者为主的汽车金 融产品( 笔者将汽车消费会融产品特指为以个人用户消费者为主的汽车金融产 品) 。根据国外的发展经验，汽车消费金融产品具体包括汽车消费贷款、汽车融资 租赁、购车储蓄、投资购车等品种，不同的品种满足了不同消费者的融资需求， 扩大了个人汽车消费，推动了汽车产业的发展。中国汽车金融服务不能有效地促 祥：汽车金融，第7 页中固余融版社，2 0 0 4 年版 中国汽f 消费金融产品开发羽f 究 进汽车消费，进而促进汽车产业及幽民经济的增长，究其原因，中国汽车消费金 融产品单一、不能满足消费者的需求是主要症结。 因此，本文将如何根据中国消费者的需求特点，开发汽车消费金融产品，满 足消费者的不同偏好，大力推动个人汽车消费作为研究主题。 0 2 研究方法 本文主要运用经济学、市场营销学的有关理论对中国汽车消费金融产品的供 求状况进行了分析，指出了它目前所存在的问题，并且利用金融学的金融产品设 计理论对中国汽车消费金融产品进行了开发研究。从具体的方法来看，本文采取 了定性和定量分析相结合的方法，在第一章中国汽车消费金融产品分析、第二章 国外汽车消费金融产品借鉴、第三章三种汽车消费金融产品的特点和主要功能分 析阻及第四章中国汽车消费金融产品丌发保障探讨等方面运用了定性分析方法， 在第三章汽车消费贷款的利率制定、偿贷方式创新，汽车融资租赁的租会确定以 及投资购车的投资资金单位计价研究方面则主要采用了定量研究方法。此外，本 文也使用了比较研究方法和例证法，其中在对国外汽车消费金融产品的研究中着 重比较了美国和德国的汽车金融机构的具体形式、汽车消费贷款的具体内容，在 汽车消费贷款偿还方式开发研究中则突出了不同偿贷方式的特点与消费群体的比 较，在对中国汽车消费金融产品的供求状况分析当中，以及在对汽车消费贷款和 汽车融资租赁的开发研究当中则主要运用了例证法。 0 3 论文结构 本论文共分四部分，具体内容如下： 第一部分探讨了汽车消费金融产品的概念、属性及其在国内外的发展背景， 通过对中国汽车消费金融产品的供求状况分析，指出了中国汽车消费金融产品目 前所存在的问题及成因。该部分是全文论述的基础，主要为后面的分析论述做铺 挚。 拇 学顺f 学忙论义 中国汽1 i 消赞金融产品忏发砷f 兜 第二部分对四外成熟的汽车消费金融产品进行了研究。任浚部分的研究当中， 怍者不仅介绍了国外灵活多样的汽车消费金融产品品种、比较了不同国家的汽车 消费贷款形式，而且分析了国外专业的汽车金融服务公司、信用消费环境以及风 险管理措旌。这些将对中国汽车消费会融产品开发起到极大的借鉴作用。 第三部分是针对目前中国汽车消费金融产品所存在的问题，在参照汽车消费 金融产品开发理论的基础上，借鉴国外成熟的汽车消费金融产品，研究开发适合 中国消费者需求的汽车消费金融产品，包括完善汽车消费贷款和创新汽车融资租 赁和投资购车等金融产品。 第四部分则着重研究中国汽车消费金融产品川发的保障机制。汽车消费金融 产品丁f = 发是一个系统工程，它需要国家金融体制、专业汽车会融机构、汽车消费 金融市场环境等给予其保障。笔者在这一部分针对以e 三个方面做出了相关的研 究与建议，目的是为汽车消费金融产品开发构建一套有效的保障机制，实现汽车 消费会融产品“助推器”的功能。 0 4 创新之处 首先，本文将经济学有关一般商品的供需理论运用到汽车消费金融产品的供 需分析当中，通过研究中国汽车消费金融产品的供求现状，发现目前中国汽车消 费金融产品的问题和成因，为全文的论述找到基点。 其次，在汽车消费贷款丌发中，本文在假设利率市场化的前提下，从信贷市 场资金供求关系入手，深入分析了影响汽车消费贷款供求的各种因素，研究建立了 汽车消费贷款供给和贷款需求的市场利率模型。 此外，在偿贷方式设计上，本文 除借鉴国外的偿贷方式外，还提出了根据消费者当月收入确定当月偿贷金额的非 均付偿贷方式的开发建议。 均付偿贷方式的开发建议。 海人学顺 j 学位论文 中国汽车消赞余融产品开发训究 第一章汽车消费金融产品 汽车消费金融产品是在汽车销售过程中，由汽车金融机构向消费者提供的融 资服务工具。汽车消费金融产品于2 0 世纪初起源于欧美等发达国家，经过近百年 的发展，已成为汽车消费者的主要融资工具和汽车产业发展的基石。汽车消费金 融产品于2 0 世纪9 0 年代初才在中国起步，尽管这种产品正逐渐被中囤居民所接 受，但较国外汽车消费金融产品相比，中国汽车消费金融产品无论是在产品形式、 产品接受程度，还是在产品对产业及国民经济发展的作用上都相距甚远。中国汽 车消费金融产品究竟存在何种问题? 制约中国汽车消费余融产品发展的瓶颈又在 哪里? 笔者试图从其发展背景去寻找答案。 1 1 产品的概念与属性 1 1 1 产品定义与特性 笔者认为，汽车消费金融产品是汽车金融机构以汽车销售为目的，以个人消 费者为对象，设计、开发出的系列化的交易金融工具和金融服务。与其它的金融 产品相比，汽车消费金融产品具有以下三个方面的特性： 1 以个人消费者为服务对象 由于汽车价值较大，使用期限较长，受消费者支付能力限制的程度较大，因 此汽车消费金融产品有其特定的对象和信用人对象，即作为消费品的汽车和个人 消费者。汽车消费金融产品的这种服务特性使其成为个人消费金融产品的重要组 成部分，而区别于针对汽车制造商、经销商的汽车金融产品。 2 产品价值难以确定 出于汽车消费金融产品设计过程当中要充分考虑价格、交易结构、盈利模式、 现金风险管理等因素，因此与股票、债券、银行存款等大众化的金融产品相比， 汽车消费金融产品是一种较为复杂的金融产品。对于投资者而言，+ 旦买卖投资 行为结束，就能根据存款本金和利息率、股票的买入价和卖出价、债券的票面价 7 中国汽车消费会融产品开发研究 格和利息率等信息计算出其收益率。而汽车消费金融产品牵涉到金额的大小、缴 纳方式、责任、利率等一系列复杂问题，由于涉及到来来收益向现阶段消费的转 移问题，其中的不确定性使汽车消费金融产品的价值很难确定。 3 产品运作风险较大 汽车消费金融产品的特定对象为汽车， 一方面，汽车作为到处跑的交通工具， 其损耗率高，而且容易出事；另一方面，随着车价的不断下降，购车的潜在损失 较大，造成消费者的违约概率增大，汽车金融机构的资金回收风险也相应增大； 此外，汽车消费金融产品的信用人对象的个性化特点造成了汽车金融产品形式较 多、客户分散，增加了汽车金融业务的管理难度。尤其在个人信用体系缺失的情 况f ，产品的信用风险和运作风险都较大。 1 1 2 产品要素 1 价格 汽车消费金融产品的价格用利息率来表示。它是债务人为取得货币或资本使 用权向债权人支付的超过本会的部分，是资金的“价格”表现形式。汽车消费金 融产品价格通常由资金的供求关系决定。 2 期限 汽车消费金融产品的期限是指汽车消费金融和约中规定的和约生效日到支付 f i 或持有者要求清偿的日期之前的时问长度。不同消费者对期限的偏好不同，所 以产品的期限与风险、流动性、市场厚度都有直接关系。汽车消费金融产品的期 限设计影响到产品的数量、多样性以及市场厚度，进而影响到产品的流动性。 3 - 选择汉 选择权是交易一方让渡给另一方在若干种候选的现金流中选一种或几种的权 利。这种选择权在未来的一定时期中有效，获得这种权利的一方可以通过在一定 范围内进行选择来增加自己的效用。对汽车消费金融产品而言，选择权与否决定 了消费者是否获得根据自身特点来安排现金流的权利。 4 现会流序列 中田汽1 = 消费金融产品开发 _ j f 究 余融合约的收益在可转化为现金流的条件下，l 】，良示为对未束现金流的要求 权，司用每时点上产的现金流量来描述。在每一个时点上，其发生的现金流 肇：可以是在金融工具的合约制定时就事先确定的，也可以是不确定的；现金流还 j 以是一部分时点上确定的，另一部分时点上则是不确定的。在汽车消费金融产 品中，不同时点的现金流情况决定了消费者每期的债务偿还情况。 1 1 3 产品功能 1 扩大汽车需求 汽车消费金融产品的发展能为消费者提供多种融资组合。这不仅有利于摆脱 因汽车价格较大、消费时间较长而造成的“流动性约束”，还有利于消费者追求汽 车消费效用最大化。在此引用跨期预算约束模型加以晚明。 设：一个消费者在两个时期内收入量为y l 、y 2 ，消费量为c 。、c 2 ，利率为r ， 不考虑其它因素，消费者预算为c 1 + c 2 ( 1 + r ) = y l + y 2 ( 1 + r ) 。设：消费者从每 个时期的消费中能获得效用，由c 1 和c 2 的某种组合获得效用水平可以用效用函数 u l ：u l ( c l ，c 2 ) 表示，如图1 1 所示，a b 预算约束线；u l 消费无差异曲线； e 点预算约束线与消费无差异曲线的切点。如果金融市场能为消费者提供广泛 的融资组合，消费者便可在预算约束线上的任一点进行消费组合，当预算约束线 与具有较高效用的无差异曲线相切时( 如图1 1 中切点e ) ，消费者便实现了效用 最大化的消费组合c l c 2 。 时期2 a y 2 c 2 y lc 】 b 时期l 酗1 1消费者跨期预算约水 上海大学硕士学位论文中国汽车消费金融产品开发研究 汽车是一种耐用消费品，因此汽车消费应与消费者多个时期的收入相配比， 这就要求消费者依靠汽车消费金融产品将即期收入和预期收入有机结合起来，才 能克服“流动性约束”，追求更高的消费效用，达到汽车消费的目的。 2 扩大汽车供给 从宏观上讲，金融制度在经济体制与发展中居于核心地位，它是促进经济进 一步发展的重要“助推器”。金融对经济发展的作用主要体现在通过金融中介机构 和货币乘数，扩张货币供给，为经济增长提供资本积累。汽车消费金融产品对汽 车产业的作用也是如此。汽车消费金融产品可把消费者手中的货币吸收到汽车经 济领域，并通过“存款乘数”、“投资乘数”效应为汽车产业提供成倍增加的资金 来源，提高汽车生产能力，扩大汽车供给，推动汽车产业的发展。 3 增加社会总剩余 ( 1 ) 增加消费者剩余 在微观经济学中，消费者剩余是消费者获得的超过购买商品支付的总效益或 总价值4 。就消费者总体而言，消费者剩余等于需求曲线与市场价格之间的面积。 由于汽车消费金融产品的出现，扩大了消费者的汽车需求和生产者的汽车供给， 如图1 2 所示，使得汽车需求曲线由d 右移至d ，汽车供给曲线由s 右移至s ， 消费者剩余由s a o c 扩大至s a o c 。 图1 2 消费者剩余 q ( 2 ) 增加生产者剩余 在微观经济学中，生产者剩余是生产者获得的超过销售商品生产成本的总效 4 平狄克、鲁宾费尔德，微观经济学( 第四版) ，第2 5 2 页中国人民大学出版社，2 0 0 0 年版 上海大学硕士学位论文 中国汽车消费金融产品开发研究 益或总价值5 。就生产者总体而言，生产者剩余等于供给曲线与市场价格之间的面 积。由于汽车消费金融产赢的出现，扩大了消费者的汽车需求和生产者的汽车供 给，如图1 3 所示，使得汽车需求曲线由d 右移至d ，汽车供给曲线由s 右移至 s ，生产者剩余由s b o c 扩大至s b o c 。 p a a o b b 1 q 图1 3 生产者剩余 ( 3 ) 增加社会总剩余 综合上述两点分析，汽车消费金融产品的出现，一方面刺激了汽车需求，另 一方面扩大了汽车供给，增加了消费者剩余和生产者剩余。而社会总剩余等于消 费者剩余和生产者剩余之和，由于消费者剩余和生产者剩余同时增加，因此社会 总剩余获得增加( 如图1 4 所示，社会总剩余由s a b c 扩大至s a b c ) 。 p a a o b b 图1 4 社会总剩余 q 5 平狄克、鲁宾费尔德 微观经济学( 第四版) j ，第2 5 3 页，中国人民大学出版社，2 0 0 0 年版 中困汽车消赞余融产品开发究 1 2 汽车消费金融产品发展背景 1 2 1 国外发展背景 汽车消费金融产品最初是在2 0 世纪初期，汽车制造商向用户提供汽车销售分 期付款时出现的。它的出现引起了汽车消费方式的重大变革，实现了消费者购车 疗式由最初的全额支付向分期付款方式的转变。这一一转变虽然促进了汽车销售， 但却大大占用了制造商的资金。随着生产规模的扩张、消费市场的扩大和金融服 务及信用制度的建立和完善，汽车制造商开始利用汽车金融服务公司这一国家法 律所认可的公司载体形式，来解决在分期付款中出现的资金不足的问题。由此， 汽车金融服务公司孕育而生，逐渐成为个人汽车消费贷款的主要提供者。1 9 1 9 年 美国通用汽车设立的通用汽车票据承兑公司是最早的汽车金融服务机构，主要向 汽车消费者提供金融信贷服务。1 9 3 0 年，德国大众汽车公司推出了针对本公司生 产的“甲壳虫”汽车的购车储蓄计划。 随着各国政府采取放松金融管制，实施扩大消费政策，汽车金融服务公司获 得便利的融资渠道，资金不足的问题得以解决。汽车金融服务公司利用其自身的 “技术优势”，根据不同消费需求提供相应的汽车消费金融服务产品，开展汽车消 费金融产品的个性化设计，使汽车消费者在融资方面的差异化需求得到满足。汽 车金融服务公司“多元化”的服务战略促进了汽车消费金融产品多样化的形成， 汽车消费金融产品已不在局限于汽车消费贷款，汽车购车储蓄、汽车融资租赁、 投资理财式购车等汽车衍生消费金融产品与汽车消费贷款业务相互促进，极大地 促进了汽车消费者多方面的金融需求。 1 2 2 国内发展背景 汽车消费金融产品在中国的发展，或更确切的浼是汽车消费贷款在中国的发 展始于2 0 世纪9 0 年代中期，恰逢国内汽车生产和销售都处于一个相对低迷的时 期，为了刺激汽车消费的有效需求，国内一些汽车生产厂商联合部分国有商业银 行，在一定范围和规模内，尝试开展汽车消费贷款业务，但由于缺少相应经验和 中冈汽下消费金融产品开发f 宄 何效的风险控制手段，逐渐暴露m 一些问题，随即被中国人民银行叫停。1 9 9 8 年 t p 围建没银行宣布恢复汽毒! 消费贷款业务，并在北京、上海、广州分行重丌试点， 率先同首批汽车消费贷款用户签订协议。同年，中国人民银行制定并出台汽车 消费贷款管理办法，规定只有四大国有商业银行可以经营汽车消费贷款业务。 2 0 0 0 年初，中国人民银行又将可以提供汽车消费贷款的范围扩大到所有国内商业 银行，并在北京、广州、上海、武汉等大城市得到快速发展。2 0 0 0 年6 月，企业 集团财务公司管理办法f 式出台，财务公司的业务范围扩展到消费信贷。进入 2 1 世纪，随着私人汽车消费市场的逐步形成，中国汽车消费贷款业务得到快速增 长，汽车消费贷款金额逐年上升。2 0 0 3 年l o 月3 日，中国银监会颁布实施汽车 金融公司管理办法，意在设立汽车金融服务公司，以此来促进汽车消费市场业务 主体多元化和汽车消费金融服务专业化的发展。 1 3 中国汽车消费金融产品供求现状 1 3 1 供给状况 1 供给机构 目前中国开办汽车消费金融业务的机构主要是一些商业银行和汽车制造集团 附属的财务公司。其中，商业银行是目前丌办汽车消费贷款的主要机构，约占全 部汽车消费贷款量的9 5 。但是由于其业务的综合性，其目的是获得存贷款利差， 而不在于保证对一个特定产业领域提供稳定连续的金融服务，因此商业银行缺乏 对汽车销售稳定增长的有效保障。至于财务公司，由于受财务公司管理暂行办 法的规定，不能在企业集团之外融资，即使是集团内资金，财务公司也只能吸 收一部分，因此无力对集团产品销售提供大规模的金融支持。 2 供给品种 中国汽车消费金融产品主要为汽车消费贷款。汽车消费贷款的利率、期限以 及首付比例都由中国人民银行做出了比较严格的规定，汽车金融机构只能在中国 人民银行规定的范围内进行贷款安排。汽车消费贷款管理办法规定，“贷款利 中围汽乍消费金融产品开发研究 率按照中国人民银行的同期贷款利率执行，当国家利率调整时，其贷款利率标准 随之渊整，实行一年一定”、“贷款期限最高不超过5 年”、“借款人首付款最少不 少于购车款的2 0 ，贷款额度最高不超过购车款的8 0 ”。 根据目前汽车金融机构提供的汽车消费贷款品种，笔者通过建立模型来推断 中国汽车消费贷款的主要消费群体。 假定一：消费者除了每月应偿付的本金和利息，还要考虑汽车使用费用的开 支； 假定二：根据国际惯例，假定汽车综合使用费用占家庭年收入的2 5 计算： 假定三：消费者选择五年期、首付2 0 、等额偿付本息的汽车消费贷款产品； 假定四：消费者每月使用费用1 2 5 0 元， 根据一辆车年使用费用1 5 0 0 0 元平 均计算“。 在上述假定情况下，消费者收入水平的决定公式为： 2 5 y = a + b a = p $ r ( 1 + r ) “ ( 1 + r ) “一1 其中：y 为消费者购车的应达到的收入水平：a 为每月还款额：b 为购车后每 月必须的使用费用：p 为贷款金额；r 为贷款利率，n 为贷款期限。 表i 1推算消费者贷款购车应达到的收入水平 单位：元 类型一类型二 举到2 类型四 售价 5 0 0 0 0 1 0 0 0 0 01 5 0 0 0 02 0 0 0 0 0 贷款金额4 0 0 0 0 8 0 0 0 0 1 2 0 0 0 01 6 0 0 0 0 月还款额 7 6 5 5 21 5 3 1 0 52 2 9 6 5 73 0 6 2 1 0 月f | 常费用1 2 5 01 2 5 01 2 5 01 2 5 0 年综合使用费用 2 0 1 5 5 2 2 7 8 1 0 53 5 4 6 5 74 3 1 2 1 0 推算用户的家庭年收入( 假定 综合使用费用占家庭年收入 的2 5 计算) 8 0 6 2 0 81 1 1 2 4 2 0 1 4 1 8 6 2 81 7 2 4 8 4 0 6 两：东：“准d 汽下二级市场圈饯”“中阁绎济时撇”，2 0 0 3 年3 月5 4 中周汽下消费金融产品开发研究 根折：以匕分析，在中国目前的汽车消费贷款条件f ，消费者如需融资购买5 力儿以 ：的乍型，月收入必须达到8 0 0 0 元以上。 至于内的“租赁汽车”，以国外的观点来看，多不属于融资租赁范畴，只 相当于租车。国外融资租赁平均在3 0 个月左右，而国内租车平均只有几天至几十 天。此外，国内租车的押金与融资租赁的首付款也完全不同。押金仅作为保证， 最终将退回租车者；而首付款则是整车价值折旧的一部分，须由消费者来支付。 中国汽车租赁业务尽管已发展十几年，但仍未按照国际惯例以融资租赁方式提供 汽车金融服务。 1 3 2 需求状况 l 。需求总量 尽管中国汽车消费金融产品在过去十年里取得了较大发展，但是毋庸置疑， 其交易量仍处于较低的水平，主要体现在以下两个方面：是中国消费者采取融资 形式购车仪占到购车总量的2 0 ，不但不能与汽车消费金融成熟的美国、德国相 比，而且与同属发展中国家的印度也相差甚远( 如下图1 5 所示) 。二是与其它消 费金融产品相比，汽车消费会融产品的交易量也相对较低( 如下表1 2 所示) 。 美国德国 印度中国 幽1 57 2 0 0 2 年世界融资买下水平 7 北京新。产信l h 场研究咨i f ! j 柯限公川：中国汽下消费贷款训盘报告h t t p w u n v s i n ac o mc n 耋薹|萋概喜耄 中田汽乍消费金融产品开发究 表1 2 金融机构( 不含外资) 人民币个人消费贷款结构情况 单位：亿元 2 0 0 3 年2 0 0 2 生 项目余额所占比重( )当年新增余额所占比重( )当年新增 住房贷款 1 1 7 7 9 77 4 8 73 5 2 88 2 5 8 27 7 ，4 2 6 7 0 7 汽车消费贷款 1 8 3 9 21 1 6 96 8 9 31 1 4 9 9l o 7 87 1 5 6 助学贷款 7 2 g 0 4 61 8 8 5 3 3 o 52 5 6 大件耐用消费品贷款 2 2 3o 1 4 3 6 1 8 ，70 1 71 3 其它贷款 2 0 1 8 41 2 8 48 5 1 211 8 9 11 1 1 52 8 3 1 合计1 5 7 3 2 55 0 9 0 91 0 6 6 9 2 3 6 9 3 7 资料来源： 2 0 0 3 年金融机构信贷收支表，h t t p ：w w wp b c g o vc n 造成中国汽车消费金融产品交易量偏低的主要原因是中国汽车消费金融产品 的有效需求偏低所致。在此可以利用经济学中对一般商品均衡价格与均衡产量的 分析来加以解释。如果是竞争性市场，则均衡价格和均衡交易量由供求曲线的相 交点决定，如图1 6 所示，均衡点为e ，均衡价格为p 。交易量为q 。但如果是实行 价格( 利率) 管制，交易则由“短边”决定：当限制性价格为低于均衡价格的p 时， 交易量为q ，；当限制性价格为高于均衡价格的p 。时，交易量为瓯。或者受到收入等 因素的影响d d 曲线移动时，如图1 6 所示，d , d 曲线左移至d ：d 。，新的均衡点在e ， 则均衡交易量变为q + o ，也可以使交易量发生变化。在中国，汽车消费金融产品需 求曲线偏离d d 曲线，为d t d z 曲线，d t d ? 决定的均衡交易量在竞争性市场和利率管制 条件下都较d d 的量要少。 p 2 p o p o ! o i q l q 2 q o 图16 中国汽车消费金融产品的供需情况 6 中闫汽乍消费金融产品开发研宄 2 影响因豢 根据对汽车消费金融产品的需求特征分析，影响中国汽车消费金融产品有效 需求的主要因素包括以下五个方面： ( 1 ) 价格 在金融管制的背景下，中国主要汽车消费金融产品汽车消费贷款的价格 受到管制。其利率根据中国人民银行的规定，采用和工商企业同期贷款利率相同 的利息率( 如表1 - 3 所示) 。由于贷款利率被管制，汽车金融机构无法进行产品创 新和开发，无法设计出更加灵活多变的产品组合，不但影响消费者的有效需求， 而且也增大了自身的运营风险。 表1 3 人民币贷款利率表 单位：年利率( ) 2 0 0 4 2 0 0 2 1 9 9 9 1 9 9 8 1 9 9 8 1 9 9 8 1 9 9 7 1 0 2 92 2 16 1 01 2 77 13 2 5 1 0 2 3 短期贷款 六个月( 含) 5 2 25 0 45 5 86 1 26 5 77 0 2 7 6 5 。年( 含) 5 5 85 3 15 8 56 3 96 9 37 9 28 0 4 中民期贷款 一至三年( 含) 5 7 65 4 9 5 9 4 6 6 6 7 1 199 3 6 三至五年( 含) 5 8 55 5 86 0 37 27 6 59 7 2 9 9 五年以上 6 1 25 7 66 2 17 5 68 0 1 1 0 3 51 0 5 3 资料来源- 人咒币贷款利率，h t t p ：w w w p b c g o v c n ( 2 ) 交易费用 消费者在购买汽车消费金融产品时所支付的交易费用主要包括信息收寻费用 和签约费用，而签约费用又具体包括保险费、抵押费和公丁f 代办费等其它费用。 保险费在中国汽车消费余融市场出现主要是由于国内社会信用体系不健全，汽车 金融机构为了降低风险，要求保险公司介入所致。对汽车金融机构而言，保险公 司的介入在一定程度上降低了风险，但是对消费者而言，这无疑增加了消费者的 购车成本。例如，一辆1 0 万元的轿车按照车价的l 交纳履约保证金，即为1 0 0 0 元，这是按照期限一次性付清保费的金额。当履约保证金改为年保险时，保证金 就变成每年1 0 0 0 元，若还款期限为3 年，则保证会就变成3 0 0 0 元，无形中增加 了消费者的负担影响消费者对汽车消费盒融产品的需求。其它费用主要包括抵 7 中国汽个消赞盒舢产品开发_ _ i f 究 押费和公i f 代办费。抵押费通常按照抵押物的一定比率收取，公正代办费则按照 固定金额收取。较之消费者的贷款金额相比，这些费用的数额非常有限，但也增 加了购车者的成本。 表i 4 汽车消费贷款业务交易费删 担保、抵押方式交易费用备注 自然人担保，投履约险保费：贷款本息x 费率费率：一年1 ；二年1 6 ； 履约保证保险公证代办费：每笔2 5 0 元 三年1 9 ；四年2 1 ； 五年2 2 9 6 车辆抵押，保险履约险保费：贷款本息x 费率 费率：一年1 ：二年1 6 ； 公司投履约保证抵押费、公证代办费：7 6 2 5 0 元 三年i 9 ；四年2 1 ； 保险五年2 2 房产抵押 评估费：评估价x4 ( 2 0 万以下) 公证、抵押登记代办费：8 0 0 元 房屋险：0 5 资料来源：个人汽车贷款业务h t t p ：w w wb a n k c o m mc o m ( 3 ) 预期收入 从目前中国的社会情况看，消费者对预期收入持有不确定的态度，这在一定 程度上影响了其对汽车消费金融产品的需求水平。近年来，中国经济持续高速增 长，方面带来了人均收入的持续增长，但一方面也使整个社会结构和经济结构 出现了大的调整。原有的就业制度、雇用制度、福利制度等随着经济体制改革的 逐步深入而取消，而取而代之的新体制和新制度，有的已经形成但不很完善，有 的仍处于真空状态。特别是国有企业改革和政府机构人员精简，出现一大批下岗 失业人员，使个人因现有工作所产生的稳定性和安全感逐渐消失。尽管通过改革 绝大多数人收入水平不断增加，但个人对未来仍感到难以预测，甚至感到担忧。 在这种心理指导下，很多人的预防性动机有所增强，凼此尽量把钱节省下来存入 银行，以备不测。f 是这种预期收入的不确定性限制了个人的融资消费。 ( 4 ) 汽车消费需求 出于消费者对汽车消费金融产品的需求为衍生需求，即消费者只有在对汽车 8 中困“乍消费金融产品开发研究 ，一生需求的情况下，爿会考虑选择汽车消费会融产品，剧此，消费者对汽车的需 求情况将在一定程度上影响其对汽车消费金融产品的需求。 长期以来中国居民的汽车消费需求因受汽车价格和汽车消费环境等因素的影 响不能得到有效释放。 汽车价格 多年来中国汽车价格是在国产轿车生产成本的基础上进行定价，由于中国汽 车产业落后，劳动生产率和技术含量较低，使得国产轿车的单辆成本远高于国际 同类轿车，导致国产轿车价格明显偏高的结果。价格偏高阻碍了消费者对汽车的 潜在需求转化为现实需求，造成消费者对汽车消费金融产品的需求不能得到有效 释放。进a 2 1 世纪以后，随着中国汽车供给能力的提高以及进口关税的下降，国 内汽车价格逐步下跌，尤其是2 0 0 4 年以来，中国汽车价格出现大幅下降。汽车价 格的下降不但没有扩大消费者的有效需求，反而使消费者形成了“持币待购”的 心念，近期汽车销量出现缩水现象，汽车消费贷款增幅也随之减少。综合考虑， 汽车价格偏高、汽车价格大幅下降都在一定程度上影u 向了中国汽车消费金融产品 的需求：状况。 汽车消费环境 汽车消费环境不佳也是阻碍轿车进入家庭的另一重要因素。其具体表现在税 费负担、道路建设、停车设施等几个方面。目前中央和地方征收的关于车辆方面 的各种税费约2 2 种，各地方明文规定的各种临时