（金融学专业论文）商业银行贷款定价方法研究、比较与选择.pdf

r e s e a r c ho nl o a np r i c i n ga p p r o a c h e so f c o m m e r c i a lb a n k s 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名：年与 年r 月髟e l 一 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名：辱g 导师签名： 丕彦 、，7 v ) o l 口年月日 为f o 年! 其呓日 摘要 利率市场化改革的不断推进，外资商业银行在华业务不断壮大，巴塞尔 本协议对银行控制风险的严格要求以及银行业越来越激烈的竞争态势等一 客观实际都使得贷款定价的理论与实务研究成为我国商业银行必须严肃面 重要课题。对于处于经济转轨时期的我国商业银行而言，制定一种既能适合 使用又能代表未来发展趋势的科学、合理的贷款定价方法显得弥足重要。而 商业银行目前以息差为主的收入结构，更是凸显了研究商业银行贷款定价理 方法的重要现实意义。 本文从贷款定价相关的主要的理论着手，阐述了商业银行贷款定价应遵循的 基本原则与巴塞尔新资本协议对于贷款定价的指导意义。然后介绍了当前四种成 熟的贷款定价方法，并结合我国商业银行贷款定价的现状，依据巴塞尔新资本协 议对于风险管理的要求和倡议，对这四种方法进行了比较分析，得出r a r o c 模 型定价法是相对比较符合各种要求的贷款定价方法。接着在对r a r o c 模型详细 分析的基础上，提出了自己对于原r a r o c 模型的改进建议，并设计了一个模拟 的企业借贷案例来说明使用r a r o c 模型定价法来确定贷款价格的程序以及检验 r a r o c 模型的有效性，得出了有意义的结论。最后根据r a r o c 模型定价法在我 国实施的困难，提出了自己的建设性意见。 本文的创新之处主要在于：首先，把原r a r o c 模型中对资金成本和运营成 本的计算进行了改进，利用s h i b o r ( 上海银行间同业拆借利率) 和人民银行对 金融机构的再贷款利率的均值作为资金成本，较好体现了我国目前利率市场的特 点。对于运营成本的计算提出了运营成本率的概念，具有很好的前瞻性。其次， 设计了一个企业借贷案例，利用可获得的数据，详细展示了利用r a r o c 模型确 定贷款价格的过程，有一定的实证意义，并尝试利用c r e d i tm e t r i c s 模型对 v a r ( 在险价值) 进行了计算，并由此得出了许多有意义的结论。 关键词：商业银行，贷款定价，风险，r a r o c a b s t r a c t t h er e f o r m a t i o no fr a t el i 。b e r a l i z a t i o nb e i n gp u s h e df o r w a r d d a yb yd a y , t h e b u s i n e s so ff o r e i g nc o m m e r c i a lb a n k sb e i n gs t r e n g t h e n e ds t e pb ys t e pi nc h i n a ， t h er i g o r o u sp r e s c r i p to fb a s e li io nt h ec o m m e r c i a lb a n k s r i s kc o n t r 0 1 f i e r c e r a n df i e r c e rc o m p e t i t i o ni nt h ea r e ao fb a n k i n gs e r v i c ea n d m a n yo t h e ro b j e c t i v e r e a l i t i e sl i k et h e s eh a sm a d et h er e s e a r c ho nt h et h e o r ya n d p r a c t i c ea b o u tl o a n p r i c i n gac r i t i c a lt a s kt h a tc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k sh a v et oc o n f r o n t f o r c h i n a sc o m m e r c i a lb a n k sd u r i n gt h e p e r i o do fe c o n o m i ct r a n s f o r m a t i o n ，i ti so f e x t r e m ei m p o r t a n c et of o r m u l a t eak i n do fs c i e n t i f i ca n dr e a s o n a b l el o a np r i c i n g a p p r o a c hw h i c hc o u l do nt h eo n eh a n db es u i t a b l et ob ei m p l e m e n t e d n o w a d a y s a n do nt h eo t h e rh a n db ei ns t a n do fd e v e l o p m e n t a lt r e n do f l o a np r i c i n g a tt h e m e a n t i m e ，t h er e v e n u es t r u c t u r eo fc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k sw h i c ht h en e t i n t e r e s tm a r g i n sa c c o u n tf o rm o s tp a r th i g h l i g h t st h eg r e a tp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e o ft h er e s e a r c ho nt h et h e o r ya n d p r a c t i c eo fc o m m e r c i a lb a n k s l o a np r i c i n g s t a r t sf r o mt h em a j o rt h e o r i e sr e l e v a n tt ol o a np r i c i n g ，t h ep a p e r r e p r e s e n t s t h eb a s i cp r i n c i p l e so fl o a np r i c i n go fc o m m e r c i a lb a n k sa n dt h eg u i d a n c e m e a n i n go fb a s e l i io nl o a np r i c i n g a f t e rt h a t , t h ep a p e ri n t r o d u c e sf o u r p r e s e n t l ym a t u r el o a np r i c i n gm e t h o d s ，a n di tg i v e sac o m p a r i s o no nt h ef o u r m e t h o d su n d e rt h ec i r c u m s t a n c e so ft h ec u r r e n ts i t u a t i o no fl o a np r i c i n go f c h i n a c o m m e r c i a lb a n k sa n da c c o r d i n gt ot h er e q u i r e m e n t sa n di n i t i a t i v e sf r o m b a s e li i ，a n dt h e n ，c o m et oar e s u l tt h a tr a r o cl o a np r i c i n gm e t h o di st h ek i n d o fa p p r o a c ht h a tc a nm e e tt h em o s tp a r to ft h em a n yn e e d s i ns u c c e s s i o n ，b a s e d o nt h ed e t a i l e da n a l y s i so ft h er a r o c l o a np r i c i n gm o d e l ，t h ep a p e r g i v e ss o m e s u g g e s t i o n st oi m p r o v et h em o d e l a f t e r w a r d s ，t h ep a p e rd e s i g n sac a s ea b o u t c o r p o r a t ec r e d i tt os h o wt h ep r o c e d u r eo fu s i n gr a r o cl o a np r i c i n gm o d e lt o f i xt h ep r i c eo ft h el o a na n dt ot e s tt h ea v a i l a b i l i t yo ft h em o d e l , a n dg e t s m e a n i n g f u lr e s u l ta tl a s t i nt h ee n d , c o n s i d e r i n gt h ed i f f i c u l t i e st ob r i n gt h e r a r o cl o a np r i c i n ga p p r o a c hi n t oe f f e c ta tt h em o m e n ti nc h i n a , t h ep a p e r g i v e si t sc o n s t r u c t i v ec o m m e n t s t h em a i ni n n o v a t i o no ft h ep a p e ri s ：f i r s to fa l l , t h ep a p e ri m p r o v e st h e c a l c u l a t i o no ft h ec o s to fc a p i t a la n do p e r a t i n gc o s ti nt h ep r i m a r yr a r o c m o d e l i tu s e st h em e a nv a l u eo fs h i b o r ( s h a n g h a ii n t e r - b a n ko f f e r e dr a t e ) a n dt h er e - l e n d i n gr a t ef r o mp e o p l e sb a n ko fc h i n a a st h ec o s to fc a p i t a l , t h i s p r a c t i c ee m b o d i e st h et r a i to f c h i n a sr a t em a r k e t a sf o rt h ec o m p u t a t i o no ft h e o p e r a t i n gc o s t , i ts u b m i t st h e i d e ao fo p e r a t i n gc o s tr a t ew h i c hh a sd e c e n t f o r e s i g h t b e s i d e st h a t , i td e s i g n sa c o r p o r a t ec r e d i tc a s ew h i c hp r e s e n t st h es t e p o fa p p l y i n gr a r o cm o d e lt og e tt h ep r i c eo ft h el o a nb yt h eo b t a i n a b l ed a t a , t h i sw o r kh a sac e r t a i ne x t e n to fe m p i r i c a ls e n s e ，a n di tt r i e st ou s ec r e d i t m e t r i c sm o d e lt oc a l c u l a t ev a r ( v a l u ea tr i s k ) i nt h ec a s e ，m a n ym e a n i n g f u l c o n c l u s i o n sa r eg a i n e df r o mt h ec a s e k e y w o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k ，l o a np r i c i n g ，r i s k ，r a r o c 目录 第1 章引言1 1 1 贷款定价的研究背景和现实意义1 1 1 i 外在条件：利率市场化改革i li 2 客观要求：金融市场开放与完善监管、控制风险2 i i 3 内在需要：商业银行的业务结构及业内竞争日趋激烈3 1 2 本文的基本任务与目标3 1 3 文献综述4 i 3 1 国外关于贷款定价的研究综述4 1 3 2 国内关于贷款定价的研究综述5 1 4 篇章安排6 第2 章贷款定价的理论基础7 2 1 贷款定价的含义7 2 1 i 贷款的价格7 2 1 2 贷款定价8 2 2 贷款定价的主要理论概述9 2 2 1 资产负债管理理论9 2 2 2 利率决定理论9 2 2 3 信贷配给理论：j 1 2 2 4 成本管理理论1 2 2 3 巴塞尔新资本协议与风险管理1 3 2 3 i 巴塞尔新资本协议简介1 3 2 3 2 巴塞尔新资本协议对信用风险的计量1 4 2 3 3v a r 方法基本原理1 4 第3 章商业银行常用贷款定价方法1 6 3 1 常用方法概述1 6 3 i 1 成本加成定价法1 6 3 i 2 价格领导模型定价法1 6 3 1 3 客户贡献度分析定价法1 7 3 1 4r a r o c 模型定价法1 7 3 2 对各种方法的分析比较1 8 3 2 i 对各种方法的详细分析和优缺点比较1 8 3 2 2 我国商业银行贷款定价的现状及方法选择2 0 第4 章r a r o c 模型定价法2 2 4 1r a r o c 模型定价法详述2 2 4 i 1 定价模型2 2 4 i 2 定价过程的推导2 2 4 i 3 模犁中各部分的计算2 3 4 2r a r o c 模型定价法的不足之处与改进2 6 4 2 1 对资金成本c o 计算的改进 4 2 2 对运营成本c m 计算的改进 4 3 对r a r o c 模型定价法的实证检验 4 3 1 利用改进后的i 认r o c 模型定价法进行贷款定价的案例演示 4 3 2 对r a r o c 模型定价法的廊用效果分析及由此带米的思考 4 3 3 关于实施r a r o c 模型定价法的建议 第5 章总结 5 1 结论 5 2 本文研究的不足及下一步的研究方向3 6 参考文献3 7 附录a 对m 公司所申请贷款1 年后市值的估算3 9 致谢4 2 个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果4 3 第1 章引言 本章主要介绍贷款定价研究的客观背景和现实需要，本文的基本任务、目标， 前人的相关研究及篇章安排。 1 1 贷款定价的研究背景和现实意义 管制逐步放松，利率市场化改革稳步推进；金融市场渐进开放，外资银行和 资本市场对客户的分流态势越发明显；业内竞争日益激烈，贷款定价与价格营销 重要性逐渐凸显。 1 1 1 外在条件：利率市场化改革 利率是贷款价格的核心，根据市场化经济的要求，对银行贷出的资金这一特 殊商品而言，利率应该由市场上的资金供求关系来决定，商业银行可以自主决定 贷款利率从而可以自主定价的前提便是利率的市场化。而对于习惯了利率管制的 中国商业银行而言，利率的市场化又会促使商业银行改善贷款定价方法，规范贷 款定价行为。 我国的利率市场化改革，是在社会主义市场经济体制的建立中逐渐提上日程 的。关于利率市场化改革最早可以追溯到1 9 9 3 年，国务院颁布中共中央关于建 立社会主义市场经济体制若干问题的决定和国务院关于金融体制改革的决定 两项文件，第一次确立了利率市场化的目标。1 9 9 6 年6 月和1 9 9 7 年6 月银行间同业 拆借利率和回购利率相继放开。1 9 9 8 年，金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度 由1 0 扩大到了2 0 ，农信社的贷款利率最高上浮幅度由4 0 扩大至u 5 0 ，贴现 利率和转贴现利率可在不超过同期贷款利率( 含浮动利率) 前提下由商业银行自 行决定。2 0 0 0 年9 月2 1 同，外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率，3 0 0 万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。2 0 0 4 年1 0 月，央行 放宽人民币贷款利率浮动区问，开始允许人民币贷款利率上浮。2 0 0 5 年，央行发 布稳步推进利率市场化报告，对金融机构提出了“按照风险与收益对等的原 则科学确定风险溢价，完善定价制度，改进定价技术”的要求。2 0 0 7 年1 月4 同， 上海银行间同业拆放利率( s h i b o r ) j 下式推出，被央行命名为官方基准利率，这 是中国利率市场化发展的又一重要里程碑。2 0 0 9 年1 月初召开的央行2 0 0 9 年年度 工作会议明确提出“稳步推进利率市场化改革”。利率市场化正在逐步推进。1 1 利率市场化的相关信息主要来自中国人民银行嘲站 h t t p ：w w w p b c g o v c n h u o b i z h e n g c e h u o b i z h e n g c e g o n g j u i i l v z h e n g c e l i l v z h e n g c e j i 倒h a o l i l v s h i c h a n g j i e s h a o a s p l 我 向纵深 把利率 打造科 础。 1 1 2 根据加入w t o 时的承诺，在经过5 年过渡期之后，我国从2 0 0 6 年1 2 月起 向在中国注册的外资法人银行全面开放人民币业务。 截至2 0 0 8 年末，我国已有在华外资法人银行2 8 家，下设分行及附属机构 1 5 7 家；外国银行分行1 1 6 家；外资银行在华营业机构达到了5 5 8 家。据中国银 监会公布数据显示：截至2 0 0 8 年底，在华外资银行资产总额、各项贷款、各项 存款和盈利均稳步增长。在华外资银行营业机构资产总额占银行业金融机构的总 资产比例达到了2 1 6 。z 外资银行凭借其成熟的产品和先进的管理经验抢滩中国市场，一方面，有利 于打破金融垄断，提高金融效率，为我们提供了良好的学习榜样和合作伙伴，为 我国商业银行的业务发展和定价体系建设带来了先进的经验示范和良好的发展 机遇；另一方面，外资银行将凭借自身在定价、服务、技术和创新等方面的优势 瓜分国内的市场份额，并会抢夺优秀的本土专业人才，对我国商业银行的日常经 营形成了不可忽视的竞争，对我国商业银行的运作发展带来了巨大的挑战。 2 、监管机构完善监管、保证金融安全要求商业银行贷款定价更加科学 按照目前国内的情况，企业融资主要依赖银行贷款，与此同时，我国商业银 行的业务收入的大部分来自贷款，贷款业务一直都是我国商业银行收入来源的主 要构成部分。而由于贷款与生俱来的以信用风险为首的风险特性，使得贷款业务 成了商业银行风险的主要聚积地。科学合理的定价，能够充分覆盖银行贷款业务 的潜在违约风险，还可以使贷款收入保持在一个较高水平并尽可能地吸引和留住 优质客户。 从监管当局的角度来看，商业银行的贷款定价能否充分覆盖潜在的违约风 险，从而保证银行稳健运行、避免倒闭的发生，是其关注的重中之重。而巴塞尔 新资本协议更是把对风险的发现和度量作为核心要求，而风险的核心信用风险正 是影响贷款价格的重要因素之一。因此，不管是商业银行自身的运营要求，还是 监管机构的监管要求，都使得贷款价格从而贷款定价处于一个举足轻重的地位， 2 数据来自2 0 0 9 年中国会融年鉴。 2 商业银行建立一套科学合理的定价系统是一个必须的选择。 1 1 3 内在需要：商业银行的业务结构及业内竞争日趋激烈 1 、我国商业银行的资产结构和收入结构，决定了贷款定价的重要性 在目前的阶段，以银行贷款为主的间接融资方式仍是我国主要的融资方式， 在短期内仍难以改变，这也决定了我国的商业银行对信贷资产及其赢利性的重大 依赖性。我国的商业银行的资产结构特点是以信贷资产为主，收入结构的特点是 以贷款利息收入为主。这与我国企业的融资结构高度一致，这种情况决定了银行 的收入状况对于信贷业务收入的高度敏感性。尽管从国际经验来看，大力开展中 间业务、降低息差收入占比是我国商业银行的必然发展趋势，但可以肯定的是， 息差收入占主导的格局仍将长时间存在，所以贷款定价水平依然将直接影响到我 国商业银行的竞争力和收益状况。 2 、业内竞争日趋激烈要求商业银行转变竞争方式 我国的商业银行将面临竞争越来越激烈的市场，这主要来自两个方面。第一， 利率的市场化改革；第二，金融市场的开放。利率的市场化改革使得商业银行之 间的价格竞争成为可能和必须，定价成了竞争手段。金融市场的开放使得商业银 行要面临越来越多的竞争对手，包括外资银行和新建立的内资银行。价格竞争会 削窄贷款业务的收益空间，竞争对手的增多会瓜分市场业务份额。面对越来越严 峻的经营状况，商业银行已经无法再固守以前的非价格竞争方式，运用价格竞争 来赢得客户、争夺市场已经是无法避免的趋势。这就要求商业银行能够以科学、 准确的方法进行贷款定价，用公平、合理的价格来推销自己的产品。商业银行已 经进入到全面营销的时代，而对于营销而言，定价的重要性不可取代。我国的商 业银行如何制定、运用定价策略，积极参与市场竞争、争夺市场份额，从而确立 市场地位并最终实现经营目标，是摆在每一个银行人面前的重大课题。 日益开放的金融环境，愈演愈烈的同业竞争形势，对我国商业银行的盈利能 力和竞争能力提出了更高的要求。面对严峻的形式，如何在利率逐步市场化条件 下，科学定价，合理定价，既能保证较高收益水平，又能有效控制风险，并逐步 扩大市场份额，使竞争模式逐步由粗放型的规模竞争向以价格竞争为主的精细化 竞争模式转变，选择科学、实用的贷款定价方法，建立完善的贷款定价机制成为 我国商业银行迫切需要解决的关键问题。 1 2 本文的基本任务与目标 本文以工商企业人民币贷款定价方法为研究对象，以对信用风险的考量为 3 1 3 文献综述 1 3 1 国外关于 长期以来，西方学者关于贷款定价做了大量的研究。 西方学者对贷款定价的研究可以追溯到西方国家利率市场化改革的2 0 世纪 7 0 年代。 在理论研究方面，s a n d m o ( 1 9 7 0 ) 的研究揭示了违约风险在贷款定价中的 关键作用：违约风险将导致信贷市场效率和贷款合同价值的下降。m e r t o n ( 1 9 7 4 ) 根据b l a c k s c h o l e s ( 1 9 7 3 ) 期权定价理论构建了第一个定价违约风险的结构化定 价模型。k m v 公司( 1 9 9 9 ) 在m e r t o n 结构化定价模型的基础上，建立起用来预 测企业违约率的k m v 模型，这是信用风险度量方法的一次革命，并由此开发出 了一套量化的贷款定价模型。p e t e r s e n 和r a j a h ( 1 9 9 3 ) 建立了一个分析逆向选择 和道德风险的理论模型，说明银行会在银客关系的前期对客户要求较高利率，而 在借款人类型或风险明确后会降低利率，此外，p e t e r s e n 和r a j a h 的研究还发现由 于企业规模会被当作衡量风险的重要指标，所以贷款利率与企业规模呈负向关系 ( 1 9 9 4 ) 。r a p u u o 和s u a r e z ( 2 0 0 4 ) 分析了银行使用内部评级法度量信用风险 时的贷款定价，推导出了保险精算的公平贷款利率，此外，还说明了当银行根据 内部评级法进行风险评级时，市场均衡贷款利率将对违约概率、违约损失的变化 更加敏感。2 0 世纪7 0 年代末，美国信托银行创立t r a r o c 模型，d e r m i n e ( 1 9 9 8 ) 研究了将r a r o c 模型应用于贷款管理中应注意的一些问题，而s a u n d e r s ( 1 9 9 9 ) 对r a r o c 模型进行了详尽的阐述，并将r a r o c 用于对信用风险的度量。目前， r a r o c 模型已经成为金融界公认的有效的风险管理手段。 在应用研究方面，主要是对定价方法的总结与实证分析。s l o v i n 和s u s h k a ( 1 9 8 3 ) 的实证研究发现公开市场证券收益率的波动会被快速地传导至银行信贷 市场，进而引起贷款利率的波动。彼得s 罗斯( 1 9 9 6 ) 总结了成本加成定价法、 价格领导模型定价法、成本一收益模型定价法、客户赢利性分析定价模型； f r a s e r ( 1 9 9 6 ) 对简单定价模型、净资金回报模型、关系定价法、最小利差定价法、 业绩定价法等进行了概括；r a j a h 和z i n g a l e s ( 2 0 0 0 ) 以亚洲国家为背景建立了银 客关系贷款模型，把对银客关系的考虑引入到贷款定价模型中去。d i e t s c h ，p e t e y 4 ( 2 0 0 2 ) 在度量对中小企业贷款风险的研究中，测算了单笔贷款的违约概率与风 险暴露额，并且提出了衡量贷款组合风险的办法，还计算了违约的相关性。m a n o j 和r o b e r t ( 2 0 0 4 ) 通过实证研究得出，银行通过对借款申请人的筛选以及对已获 得贷款的企业的监测，可以有效地解决信息不对称的问题。h u b e r tm u e l l c r ( 2 0 0 4 ) 分析了经济资本的概念与监管资本的区别，分类总结了经济资本计量的现有方 法，为今后的研究提供了一个较好的理论基础。巴塞尔新资本协议( 2 0 0 4 ) 把商业银行面对的风险进行了分类，给出了防范和度量风险的具体建议和方法。 发达国家完全市场化的利率形成机制，成熟的资本市场和货币市场，以及完 备的金融市场体系和标准是国外学者研究的基础，因此关于贷款定价的某些研究 或结论不一定适合我国目前的情况。但是他们的研究方法和分析模式对于处于利 率市场化改革与金融市场逐步开放中的我们，仍然有着非常好的借鉴意义。 1 3 2 国内关于贷款定价的研究综述 由于我国长期以来实施的贷款利率管制，我国国内缺乏对贷款定价进行研究 的需要和动机。直n 2 0 世纪9 0 年代利率市场化改革被提上日程，关于贷款定价的 研究才逐渐开始引起学者们的注意。关于国内的研究大体可以分为两类：第一类 是从宏观角度对贷款定价的方法与机制进行探讨或研究；第二类是从微观角度对 具体的方法或模型进行分析或实证研究。 关于第一类，牛锡明( 1 9 9 7 ) 较早地对贷款定价问题进行了研究，他在我 国商业银行实行贷款定价之研究一文中，系统地阐述了我国进行贷款定价研究 的必要性，提出了实行贷款定价的设想并分析了需要注意的问题。夏林岚( 1 9 9 7 ) 讨论了信息不对称情况下银行贷款定价策略。巴曙松( 1 9 9 9 ) 对商业银行外汇贷 款定价的原则、方法和机制问题进行了阐述，从风险角度揭示了商业银行贷款定 价能力问题。喻永新( 2 0 0 0 ) 分析了信贷市场的借贷行为，以及贷款定价的基本 过程，设计了中国商业银行贷款定价的总体思路和政策框架，并为实现该思路提 出了些具体措施。张金良( 2 0 0 0 ) 在分析了三种定价模型的基础上，提出建立 “以市场价格为参考、变动成本为下限、充分考虑客户风险及银客整体关系 的 贷款定价机制的设想。王晨月( 2 0 0 1 ) 根据中国利率体制的现状及利率市场化改 革的前景，分析了国有商业银行贷款定价的现状和存在的问题，提出了建立国有 商业银行贷款定价机制的设想。徐宝林、丁建平( 2 0 0 6 ) 分析了美联银行贷款定 价的基本原理，研究了内部信用评级、经济资本和贷款定价等相关内容。 关于第二类，石蓉、耿香娥( 2 0 0 2 ) 介绍了v a r 方法对银行贷款定价的理 论支撑作用，提出了商业银行运用v a r 方法进行贷款定价的有关政策建议。毛 仲玖( 2 0 0 3 ) 着重介绍了国外商业银行的客户盈利分析模型( c p a ) ，指出银行 5 在为每笔贷款定价时 客户的整体关系考虑 并要求贷款收益率等 损失，从逻辑上推导 根据客户盈利性分析 度分析的贷款定价方 息不对称等三个角度 明、饶艳超、谢诗蕾等( 2 0 0 4 ) 在向深圳证券交易所提交的研究报告大贷款人 监督及其经济后果中对中国上市公司的贷款定价进行了实证分析。李志辉 ( 2 0 0 5 ) 利用我国某国有商业银行贷款数据信息，以上市公司未按时偿还贷款的 比率作为信用风险高低的衡量标准，得f l l o g i t 模型是适合我国的风险识别技术 的结论。关大宇( 2 0 0 6 ) 根据我国信贷市场中普遍存在信息不对称这一情况，套 用最优控制理论，结合委托代理框架，设计了基于信息不对称的贷款定价模型。 金雪军、毛捷( 2 0 0 7 ) 从我国银行业实际情况出发，对贷款定价传统期权方法进 行了修正，通过引入信贷合同效率，构造了二维违约风险，并据此建立了贷款定 价的新模型。 总的来看，国内学者对贷款定价的研究多是以介绍和引进国外成熟的贷款定 价方法和模型为主，但近几年来出现了积极的变化，很多学者将自己的创新思想 加入到贷款定价的研究中去，并考虑到了中国的实际情况，而且根据国际上贷款 定价研究的模型化、数量化的趋势逐步将研究深化。然而，不可忽视的是，目前 国内关于贷款定价的研究中仍以定性的研究居多，定量的实证研究较少，这是未 来研究努力的方向。此外，相对于国外近半个世纪的贷款定价研究，我国的贷款 定价理论与实务的经验都还不足，所以要想建立起真正适合我国商业银行贷款定 价的科学的方法，还有很长的路要走，因此，对贷款定价问题进行研究具有重要 的理论和现实意义。 1 4 篇章安排 本文共分5 章，各章内容安排如下： 第l 章，引言，主要介绍本文研究的背景以及现实意义，并将前人对贷款定 价的相关研究做了综述。 第2 章，贷款定价的理论基础，主要介绍了贷款定价相关的主要理论，并对 巴塞尔新资本协议的相关内容做了简要介绍，本章是本文研究的基础，是研究、 分析、比较、选择贷款定价方法的指引。 第3 章，商业银行常用贷款定价方法，主要介绍了目前国外国内商业银行贷 6 款定价实务中流行的贷款定价方法，并对各种方法做了分析和比较，最终结合我 国商业银行定价的现状认定r a r o c 模型定价法相对比较符合本章第2 节中所试 图寻找的方法。 第4 章，r a r o c 模型定价法，对r a r o c 模型定价法进行了详细的论述和研 究，并针对现行r a r o c 模型定价法的不足提出自己的改进意见，并对改进后的 r a r o c 模型定价法进行了实证研究。 第5 章，总结，总结了本文的基本研究结论，分析了本文研究中的不足，并 指出下一步研究的方向，对我国商业银行贷款定价的未来发展提出了自己的看法 与建议。 第2 章贷款定价的理论基础 2 1 贷款定价的含义 对于我国商业银行而言，信贷业务一直以来都是其主营业务，而对于信贷业 务而言，贷款定价又是其关键环节。所以，贷款定价对于我国商业银行的重要性 不言而喻。 2 。1 1 贷款的价格 对于贷款价格，学术界尚无一个统一、规范的定义。有人直接把贷款利率作 为贷款价格，这对到目前为止我国的商业银行的业务运作而言是适用的，因为利 息收入几乎是国内商业银行贷款业务的全部收入。但是对于国外的商业银行信贷 业务而言，贷款收益除了利息之外，还包括贷款手续费、贷款承诺费等相关费用。 从一个长远的角度来看，我国的商业银行在对外开放中要逐步与国际接轨，贷款 的收益构成除了利息之外，也必将加入各种相关费用作为对利息收入的补充。因 此，一个为更多人所接受的看法是，贷款收益应该是包括利息收入在内的各种相 关收入的总和。 至此，我们可以在本文中做如下一个界定：贷款价格是单位贷款本金所应收 取的利息和其他相关费用的总和。贷款价格的形式可以表示为借款人所应支付的 利息和其他相关费用的总和与贷款本金的百分比。对于贷款价格的这个百分比的 形式，我们可以理解为广义的贷款利率。 上述的定义是从贷款收益来源的角度来界定贷款的价格，然而贷款作为商业 银行的一种业务商品，与普通商品有着一个本质性的区别，那就是普通商品的买 卖让渡的是商品的所有权，贷款让渡的只是资金的使用权，而所有权的归属不发 7 生变化。当贷款到期时银行就要收回使用权，资金的全额收回就面临着风险，那 么贷款的价格就应该包含着风险补偿因素。从而贷款价格就应该是对商业银行贷 款业务的成本、风险和预期收益的补偿。于是，贷款价格应该包括以下几个部分： 资金成本、信用风险补偿、期限风险补偿以及预期利润。 2 1 2 贷款定价 贷款定价有狭义和广义之分。狭义的贷款定价就是指银行对某一笔贷款( 或 贷款组合) 价格的确定过程。广义的贷款定价除了贷款价格的确定还包括银行对 定价策略的选择、确定放贷条件及风险的管理等等。本文研究中的贷款定价是指 狭义的贷款定价。 贷款定价的主体包括借贷双方，即借款人和贷款人。贷款人针对每一笔贷款 确定特定的资金成本、信用风险补偿、期限风险补偿和预期利润来给贷款定价， 借款人则根据自身的情况综合运用各种方法与银行也即贷款人进行议价，借贷双 方经过讨价还价才会最终确定一笔贷款的价格。 商业银行对于贷款定价的目标，总的概括起来就是“三性 目标，即安全性、 流动性和效益性目标。安全性目标是指为了保证本息的安全，贷款价格要能够对 预期风险与非预期损失提供补偿。商业银行的流动性的好坏与贷出的资金的期限 的长短成反向关系，贷款价格要能够体现出不同贷款的流动性的差别，一般情况 下，在其他因素不变的前提下，贷款的期限越长，贷款价格就要定的越高。效益 性目标的内涵比较广泛，其中最主要的是利润目标，银行也是企业，企业经营的 目标就是利润最大化，这也是贷款定价的最主要的目标。然而，贷款的利润收入 和贷款价格并不是正向关系，过高的贷款定价可能会引起客户的流失、贷款总额 的下降等等，因此要制定适当的贷款价格才可能获得最高的利润；效益性目标中 除了利润目标还包括其他的效益性目标，如提高市场占有率、增强竞争力和塑造 银行的良好形象等目标。 对于商业银行的贷款管理而言，贷款定价只是整个过程的一个环节，属于贷 前工作。贷款管理是一个复杂而持久的过程，前期的工作做的无论多么完善都不 可能完全预见到贷款后可能发生的各种情况，贷后管理对于防范信用风险是至关 重要的。此外，在贷前工作中还包括对借款申请人的调查和信用评估等程序。然 而，贷款定价仍然是极其关键的一个步骤，因为贷款定价决定了商业银行上述所 有目标实现的可能性。对于任何一家商业银行而言，贷款定价的重要性都是不言 自明。 2 2 贷款定价的主要理论概述 2 2 1 资产负债管理理论 1 、理论概述 资产负债管理是指借助一定的指标体系来约束商业银行的资产负债比例，使 其保持在一定的范围之内，以确保银行资金的安全性、流动性和效益性的协调， 从而使银行能够做到稳健经营。 资产负债管理的目标通常在于：使银行毛利或利息收入与利息支出的差额最 大化，至少使之稳定；在一个可以接受的风险水平上，使银行的价值( 股票价格) 最大化或至少是予以保护。， 西方国家的商业银行管理大致经历了资产管理、负债管理和资产负债管理三 个阶段。在2 0 世纪7 0 年代后期，面对剧烈波动的市场利率和金融自由化浪潮， 商业银行的经营承受着越来越大的风险，依靠单纯的资产管理或是负债管理已经 无法适应新的形势，于是，资产负债管理理论开始形成并迅速流行起来。 2 、对贷款定价的指导意义 资产负债管理理论克服了资产管理和负债管理的缺陷，综合了两者的优点， 从资产和负债两个方面结合起来保证银行“三性 的实现。资产负债管理理论强 调对资产和负债风险的协调管理，通过对资产和负债结构的同步调整，在保证一 定的效益性和流动性的前提下，使得银行面临的风险最小。 于是，根据资产负债管理理论，银行贷款价格应该是一个兼顾“三性”的均 衡价格，贷款定价应该围绕“三性”原则进行。银行要想制定一个合理的贷款价 格，就必须把握好“三性，做好平衡与取舍，因为安全性、流动性及效益性三 者之间存在着制约与消长的关系。此外，资产负债管理理论还告诉我们，在进行 贷款定价时要注意贷款期限结构的匹配和风险敝口的对冲。 2 2 2 利率决定理论 l 、理论概述 西方的利率理论大致可以分为三类：局部均衡利率理论、一般均衡利率理论 和利率结构理论。其中，局部均衡利率理论和一般均衡利率理论是从整体的角度 来分析平均利率水平的决定，在分析过程中，他们都假设市场上只有一种利率， 这种假设与现实状况根本不相符，从而对于解决实际问题作用不大。 下面主要介绍与现实联系较为紧密的利率结构理论。利率结构理论可以分为 3 彼得s 罗斯著，唐旭、王丹译：商业银行管理，经济科学f ：版社，1 9 9 9 年版。 9 理论综合了预期假说理论和分割市场理论的特点。此外，对于风险这一因素，预 期理论假设不存在风险，市场分割理论的视角则是完全的风险规避者，期限选择 与流动性升水理论纠正了这两者的比较极端的假设。预期理论认为任何证券的利 率都与短期证券的预期利率有关，长期和短期资金市场是统一的，且长期利率与 预期利率的走势一致。市场分割理论把资金市场分为长期市场和短期市场，长期 市场资金利率和短期市场资金利率由各自市场供求关系分别决定，两者互不影 响。实际上，“不同利率之间的相互关系不仅与对未来的利率预期有关，更与对 风险的规避程度有关 4 。期限选择与流动性升水理论将投资者对资本价值不确 定性风险的规避因素加入期限结构理论，并解释了不同期限债券利率，从而获得 了广泛的认可。 在第二类理论中，较为成型的是随机利率估价模型。而根据分析角度的不同， 其又可以分为对连续时间变动的研究和对离散时间变动的研究。对连续时间变动 的研究的代表作是考克斯( c o x ) 、英格索尔( i n g e r s o l l ) 和罗斯( r o s s ) 于1 9 8 5 年发表的利率期限结构理论文，其中提出了利率一般均衡模型c i r 模 型5 。对离散时间变动的研究的最简单的代表模型是二项树模型( b i n o m i a l m o d e l ) ，这是一个预期短期利率结构的模型，在长期利率期权定价方面有重要 应用，其创造者是托马斯霍( m m a sh o ) 和李( l e e ) ( 1 9 8 6 ) 。 2 、利率风险结构理论 利率的风险结构是指期限相同而利率不同的金融工具之间的关系。信用风险 大量存在于现代的金融交易之中，在其他因素相同的条件下，各类金融产品之间 不同的风险程度就决定了他们之间不同的收益率，从而决定了不同的利率构成， 利率结构的风险溢价理论正是由此形成。该理论认为有违约风险和无违约风险的 4 希克斯，价值与资本，1 9 3 9 年出版。 毕明强，中国商业银行贷款