（金融学专业论文）人民币出口卖方信贷利率形成机制研究.pdf

内容提要 从世界官方出口信用的发展历史看，不论各国的国情和发展阶段 如何，其官方出口信用机构f e c a ) 一直是以国家财政为依托的特殊代 理机构，利用官方出口信用机构支持本国商品出口、争夺世界市场和 资源、提高本国商品和企业的国际竞争力，是世界大多数国家的通行 做法。各国都极力为本国的出口商提供更多的优惠，以较低的利率和 较长的还款期提供出口信贷。但在w t o 框架下，w t o 补贴与反补 贴措施协定( 简称s c m 协定) 把出口补贴视为禁止性补贴，并 将出口信贷利率补贴作为出口补贴的一种典型形式予以列示。 近年来，随着中国进出口贸易的快速增长，贸易摩擦不断增多。 国际上尤其是发达国家对我国的贸易争端继“反倾销”之后，“反补 贴”案件调查日渐增多，在此背景下，研究我国官方出口信用机构的 人民币( r m b ) 出口卖方信贷利率形成机制，对于积极应对国际“反补 贴”调查和推进利率市场化改革具有极其重要的现实意义。 为避免人民币出口卖方信贷利率涉及“反补贴”调查，授人以柄， 本文从对有关出口信贷国际规则的理解和研究入手，主要分析了 s c m 协定k 条款及o e c d 君子协定的相关规定，发现s c m 协定中有关君子协定的规定在一定条件下是出口信贷利率规避禁止 性补贴的安全港。 在分析借鉴各国官方出口信用机构关于出口信贷利率国际经验 的基础上，提出了人民币商业参考利率( c i r r ) 概念，即人民币出口卖 方信贷利率形成机制应改革现有执行人民银行( p b c ) 优惠贷款利率的 模式，按照o e c d 商业参考利率确定原则设计，实行以人民币国债 收益率加1 0 0 b p 为基准的分产品、区别风险的差别利率机制。 此外，人民币出口卖方信贷还可以充分利用s c m 协定关于对 发展中国家成员的特殊和差别待遇有关条款，有效规避“反补贴”诉 讼。当对出口商累积所构成的从价补贴在2 以内时，人民币出口卖 方信贷利率还可以进一步降低。 主题词：出口信贷利率形成机制 i i a b s t r a c t o f f i c i a l l ys u p p o r t e de x p o r tc r e d i ta g e n c y ( e c a ) ，a s as p e c i a l i n s t i t u t i o n ，h a sa l w a y sb e e nh a c k e db yp u b l i cf i n a n c e a n db u d g e ta c c o r d i n g t h ew o r l de c a sh i s t o r y w i t he c aac o u n t r yc a ni m p r o v ei t sg o o d sa n d s e r v i c e se x p o r t a t i o n ，e x p l o r ei n t e r n a t i o n a lm a r k e ta n dr e s o u r c e s ，a n d p u s hu p i t sc o m p e t e n c ei ng o o d sa n ds e r v i c e sm a r k e t t h i s i sa n i n t e r n a t i o n a lp r a c t i c ei nt h ew o r l d m a n yc o u n t r i e sa r es u p p l y i n g c o n c e s s i o n a lc r e d i t sw i t h1 0 w e ri n t e r e s tr a t ea n dl o n g e rp a y m e n tt e r mt o i t sc o m p a n i e s b u tu n d e rt h es c mi nw t of r a m e w o r k ，t h es u b s i d i e sf o re x p o r t i sp r o h i b i t e d a n dw t o1i s t e dt h ei n t e r e s tr a t es u b s i d i e sa sat y p i c a l w a y - y e a r so n ，c h i n ah a sb e e nf a c i n gm o r ea n dm o r et r a d ed i s p u t e ss i n c e i t sf o r e i g nt r a d ev o l u m eg r o w sr a p i d l y t h ea n t i d u m p i n gc a s e se m e r g e a b r u p t l y f o l l o w e d b ya n t i s u b s i d i e s c a s e s t h i si st h em e a n i n g f u l b a c k g r o u n df o rm yr e s e a r c hi s s u eo nr e n m i n b ii n t e r e s tr a t em e c h a n i s mi n e x p o r ts e l i e r sc r e d i ti nc h i n a so f f i c i a l l ys u p p o r t e de x p o r tc r e d i t s t h et o p i c ss u r ea r ev e r yg o o df o rd e a l i n gw i t hf o r e i g na n t i s u b s i d i e s i n v e s t i g a t i o na n di n t e r e s tr a t em a r k e to r i e n t e dr e f o r m m yr e s e a r c hp a p e r f o c u s e so nki t e m si ns c ma n dr e s u l t sad i s c o v e r yt h a tt h ei n t e r e s tr a t e s f r a m e di nt h eg e n t l e m e n sa g r e e m e n tc a nb eas a f eh a r b o rt os c m s p r o h i b i t e ds u b s i d i e su n d e rs o m ec i r c u m s t a n c e t h i sp a p e ra s or a i s e dar m bc i r rc o n c e p tb a s e do i lt h ea n a l y s i sa n d e x p e r i e n c e so fo t h e rc o u n t r i e s e c a s t h a ti sr e n t a l n b ii n t e r e s tr a t e m e c h a n i s mi ne x p o r ts e l l e r sc r e d i ti nc h i n a so f f i c i a l l ys u p p o r t e d e x p o r tc r e d i t ss h o u l db et r a n s f e r r e df r o mt h em o d e ld e c i d e db yp b ct oa d e wm e c h a n i s ma n di tw i l l b ec o m p o s e do fr m bt b o n d sr a t ep l u s1 0 0b p a c c o r d i n gt ot h eo e c d sc i r rb u tt h ei n t e r e s tr a t em a t r i xw i l lb eb a s e d o nd i f f e r e n tp r o d u c t sa n dr i s k sw h i c hi ss oc a l l e dd i f f e r e n t i a t e di n t e r e s t r a t em e c h a n i s m w i t ht h es p e c i a la n dd i f f e r e n t i a lt r e a t m e n tf o rd e v e l o p i n gm e m b e r s i ns c m r m be x r o r ts e l l e r sc r e d i tc a ne f f i c i e n t l ys h a v eo f ft h ep o s s i b l e a n t i - s u b s i d l e ss u e t h er m bi n t e r e s tr a t ei ne x p o r ts e l l e r sc r e d i tc a n b e1 0 w e r e df u r t h e ri ft h ep r i c ea d d e ds u b s i d i e sa c c u m u l a t i o nt oe x p o r t e r i sl e s st h a n2 k e y w o r d ：e x p o r tc r e d i t i n t e r e s tr a t em e c h a n i s m i i i 呈献在您面前的人民币出口卖方信贷利率形成机制研究一文， 是我一段时间以来学习研究的成果。当论文即将付诸打印的时候，我 的心仍忐忑不安，因为时间和能力所限，对一些问题的研究只是浅尝， 正所谓“学无止境”，撰写一篇申请硕士学位的论文只是我漫长科学 道路上孜孜不倦的开始，希望在未来的学习工作中加以弥补。 在繁忙的工作之余写作论文其艰难程度现在想来还不免有些余 悸，其间更是得到多方帮助。一路走来，需要感谢的太多太多首 先要感谢我的导师蒋先玲教授，百忙之中，对这篇论文在逻辑、结构 及思路上给予了悉心指导，蒋老师耐心、详细不但使我的学业长进匪 浅，也对我的为人处世有不微的启发；其次要感谢我的同事余晓琴同 志，在资料收集、整理和分析过程中，给予了我很多帮助；还要提及 的是我的家人，没有他们的支持和理解我是难以完成研究生阶段的学 习的。 荆蕾 2 0 0 6 3 2 3 前言 从世界官方出口信用的发展历史看，不论各国的国情和发展阶段 如何，其官方出口信用机构一直是以国家财政为依托的特殊代理机构， 利用官方出口信用机构支持本国商品出口、争夺世界市场和资源、提 高本国商品和企业的国际竞争力，是世界大多数国家的通行做法。各 国都极力为本国的出口商提供更多的优惠，以较低的利率和较长的还 款期提供出口信贷。但在w t o 框架下，w t o 补贴与反补贴措施协定 把出口补贴视为禁止性补贴，并将出口信贷利率补贴作为出口补贴的 一种典型形式予以列示。 近年来，随着中国进出口贸易的快速增长，贸易摩擦不断增多。 国际上尤其是发达国家对我国的贸易争端继“反倾销”之后，“反补贴” 案件调查日渐增多，在此背景下，研究我国官方出口信用机构的人民 币出口卖方信贷利率形成机制，对于积极应对国际“反补贴”调查和 推进利率市场化改革具有极其重要的现实意义。本文的人民币出口卖 方信贷特指中国进出口银行的业务。 一、人民币出口卖方信贷利率现状及面临的反补贴问题 1 、人民币出口卖方信贷利率现状 作为官方出口信用机构的中国进出口银行，自19 9 4 年成立以来， 作为我国的国家出口信用机构，贯彻执行国家产业政策、外经贸政策、 金融政策和外交政策，为我国丌放型经济发展发挥了重要的政策导向 作用，其主要出口信贷品种的人民币出口卖方信贷利率一直由人民银 行管理，主要经历了以下三个阶段： 第一阶段：1 9 9 4 年7 月一1 9 9 6 年6 月，实行单一优惠利率，利率 水平比商业银行一年期流动资金贷款利率低1 4 4 个百分点。 第二阶段：1 9 9 6 年6 月一1 9 9 8 年6 月，实行按产品分类、按期限 分类的多档利率。即机电产品分为四类( 成套设备、技术含量高的机 电产品、技术含量较低机电产品和一般机电) ，期限分为：一年以内、 一年以上至三年、三年以上至五年和五年以上，利率确定在同期同档 次固定资产贷款利率基础上给予不同程度的下浮，但下浮的平均幅度 不超过1 5 ，平均优惠程度比商业银行一年期流动资金贷款利率低 0 5 3 个百分点。 第三阶段：1 9 9 8 年7 月至今，实行不分期限分产品的三档利率。 按照产品的技术含量分为成套设备、高新技术产品及技术含量高的机 电产品和技术含量低的一般机电产品两大类，分别执行不同的贷款利 率，平均优惠幅度比商业银行一年期流动资金贷款利率平均低1 4 4 个 百分点。2 0 0 2 年7 月为支持我国船舶工业的发展，经国务院批准，中 国进出口银行人民币出口卖方信贷利率在原有两档利率的基础上又增 加一档船舶贷款利率。现行利率船舶为2 9 7 ；成套设备、高新技术 和技术含量高的机电产品为3 7 8 ；一般机电产品为4 5 。 2 、人民币出口卖方信贷利率面临的反补贴问题 由于我国加入了w t o ，因此我国的出口信贷贷款利率的确定机制 及优惠程度就要受有关规则特别是w t o 孙贴与反补贴措旌协定( 以 下简称s c m 协定) 的约束。w t o s c m 协定把出口补贴即“法律或 事实上视出口实绩为唯一条件或其他条件之一而给予的补贴”视为禁 止性补贴，并在“附件1 出口补贴示例清单”中将出口信贷利率补贴 作为出口补贴的一种典型形式予以列不。并明确规定，如果一成员实 施禁止性补贴，则其他成员方可以按照s c m 协定规定的稗序，采 取相应的反补贴措施，由进口成员的主管机关对已被认定接受补贴和 造成损害的进口产品征收反补贴税。从人民币出口卖方信贷利率历史 沿革看，目前人民币出口卖方信贷利率执行人民银行优惠贷款利率， 其利率水平低于商业银行贷款利率，利差由政府补贴，此种利率补贴 与w t o s c m 协定规定不符。如果不尽快研究建立符合国际规则的人 民币出口卖方信贷利率形成机制，我国将面临严峻的国际反补贴调查。 二、出口信贷利率问题的国际规则 ( 一) 出口信贷有关的国际规则 作为一种国际惯例，世界各国几乎都在使用官方出口信贷提高本 国的国际竞争力，促进本国商品和服务出口。w t o 对此有专门条款， 禁止和限制某些形式的出口补贴。d e e d 也为其成员国制定了“君子协 定”，约定信贷期限、利率、费率及预付定金比例，要求各成员国在提 供官方支持的出口信贷时遵守。 1 、君子协定( g e n t l e m e l l sa g r e e m e n t ) a r r a n g e m e n to ng u i d e l i n e sf o ro f f i c i a l l ys u p p o r t e de x p o r t c r e d i t s ，关于官方支持的出口信贷准则的约定，也p t i “赫尔辛基协 议”，俗称“君子协定”，由经济合作与发展组织( o e c d ) 成员国共同 制定，它规定了成员国在为出口资本性货物和服务提供官方支持的出 口信贷时所能给予的诸如利率、偿还期、宽限期及信用保险、担保等 的最优惠条件。它制定于7 0 年代后期是o e c d 成员国在出口信贷领域 竞争与协调的产物。协定本身并没有强制的力量，其效力来源于各约 定国在道义上的承诺，这就是该协定被称作“君子协定”的原因。 定国在道义上的承诺，这就是该协定被称作“君子协定”的原因。 各国进出口政策性叠融体制比较中国盎融出版引2 0 0 3 第8 2 页 君子协定规定了各参加国在为两年以上的出口货物提供官方支持 时所能给予的最优惠条件。也就是说，各国在提供出口信贷时，信贷条 件只能低于或等于君子协定的规定，而不能越过君子协定的规定。君子 协定作为出口信贷领域的国际惯例，也为那些非o e c d 成员国在办理出 口信贷时参照或遵照执行。 2 、w t o 补贴与反补贴措施协定 w t o 是在g a t t 的基础上发展而来的，补贴与反补贴规则早在 1 9 4 7 年关税与贸易总协定( g e n e r a la g r e e m e n to nt a r i f f sa n d t r a d e1 9 4 7 ，以下简称g a t t l 9 4 7 ) 中就有规定。在g a t t l 9 4 7 的基础上， 乌拉圭回合谈判通过了反补贴与反补贴措施协议( a g r e e m e n to n s u b s i d i e sa n dc o u n t e r v a il i n gm e a s u r e s ，以下简称s c m 协定) 。 s c m 协定在补贴定义和专向性标准基础上，将补贴分为三类：禁 止性补贴、可诉补贴和不可诉补贴。这种分类的划分主要是依据补贴 对贸易的影响程度，对国际贸易有直接影响的出口补贴和进口替代补 贴最具危害性被列为禁止性补贴，通常被称为“红色补贴”；在一定 范围内允许实施，但如果在实旋过程中对其他成员方的经济贸易利益 产生了负面影响( a d v e r s ee f f e c t s ) 时，受影响的成员方可对其补贴措 施提出申诉，通常被称为“黄色补贴”；不可诉补贴通常是指不具有 专向性的补贴，或虽具有专向性的补贴，但符合补贴与反补贴措施 协议中的一切条件的补贴，通常被称为“绿色补贴”。这种分类法 也叫“三灯法”。 ( 二) “君子协定”关于出口信贷利率问题的规定 由于出口对一国经济增长的拉动作用巨大，为了扩大出口，各国 间展开了激烈的信贷战，都争相为本国的出口商提供低利率出口信贷。 为避免国际贸易的无序竞争，统一“游戏规则”，o e c d 成员国共同商 定了最低利率一一商业参考利率( c o m m e r c i a li n t e r e s tr e f e r e n c e 2 甘瑛：国际货物贸易中的补贴与反补贴法律问题研究法律出版社2 0 0 5 第9 8 贞 4 r a t e s ，c i r r s ) ，各成员国共同遵守最低利率要求。 商业参考利率( c i r r s ) 是经济合作与发展组织( o e c d ) 在“君子 协定”中为官方支持的出口信贷约定的最低利率，适用于还款期在2 年及2 年以上的，以直接贷款融资、再融资或利率支持方式提供的官 方出口融资支持。 最近新修订的“君子协定”就最低利率约定的并不是一个具体的 利率，而是规定了制定商业参考利率的原则以及在此原则下的商业参 考利率的具体安排：商业参考利率( c i r r s ) 将在各自货币的基准利率 上加上1 0 0 个基点而制定，除非约定国另有约定。约定国可以在两种 基准利率体系中选择其一：“对于还款期不超过5 年( 含5 年) 的信贷， 适用3 年期政府债券的收益率；对于还款期在5 年以上到8 5 年( 包 括8 5 年) 的信贷，适用5 年政府债券的收益率；对于还款期8 5 年 以上的信贷，适用7 年期的政府债券收益率；或各种还款期的信贷， 都适用5 年期政府债券的收益率。”5 可见，商业参考利率主要是按在 相应期限的国债收益率加1 0 0 个基点的机制形成。一般而言，国债收 益率作为无风险利率，是各种贷款利率的基准，1 0 0 个基点对应的是 一流商业银行的最低营运成本，所以“君子协定”关于商业参考利率 实际上是对其原则的贯彻，相当于是市场最低利率。但由于各国基准 利率体系不一样，“君子协定”允许对基准利率的个别安排，但须得到 约定国的同意。在“君子协定”中对日元和韩元做出了例外的个别安 排：日元商业参考利率，是基于长期主要利率减去2 0 个基点；韩元商 业参考利率是根据5 年期韩国国家住房债券收益率加上l o o 个基点。 不仅如此，“君子协定”对使用非约定国的货币提供官方支持也提出了 计算该货币的商业参考利率的程序。 对于以浮动利率支持的官方出口信贷，君子协定没有规定最低浮 动利率，但不允许银行和其他金融机构在贷款期内自由选择固定利率 ( 签订合同时) 和短期市场利率的较低者。1 “君子协定”专门设置了对出口信贷条件背离的相关机制。明确 3 “君子协定”第1 6 条 4 参见君子西定第1 7 条 规定约定国不应背离最长还款期、最低利率、延长宽限期、最低基准 保费等规定5 。对任何信贷条件的背离，“君子协定”还专门设立了匹 配( m a t c h i n g ) 机制，实际上是一种“报复”机制。出于收益和市场 份额的考虑，约定国及非约定国会选择合作而不是背离，可以说，在 这种“报复”机制作用下，商业参考利率逐渐成为各国遵守的关于官 方支持的出口信贷方面的国际惯例。o ( 三) 补贴与反补贴措施协定关于出口信贷利率问题 的规定 1 、禁止性补贴( p r o h i b i t e ds u b s i d i e s ) s c m 协定第3 条第1 款：“除农业协定的规定外，下列属 第1 条范围内的补贴应予禁止；( a ) 法律或事实上视出口实绩为惟一 条件或多种其他条件之一而给予的补贴，包括附件l 列举的补贴；( b ) 视使用国产货物而非进口货物的情况为惟一条件或多种其他条件之一 而给予的补贴。”禁止性补贴被认为是对国际贸易造成严重扭曲的具 有自动成为专向性的补贴。s c m 协定对其管制最为严厉，明确规定 w t o 成员不得给予或维持此类补贴，禁止的补贴有两类：前一类就是 通常所称的“出口补贴”( e x p o r ts u b s i d i e s ) ，后者多称为“进口替 代补贴( i m p o r ts u b s t ir u t i o ns u b s i d i e s ) 。 迄今为止，国际上争议最多最繁杂的补贴就是出口补贴。为便于 实际操作，s c m 协定在附件出口补贴示例清单中列举了一系列 的出口补贴表现形式，还详细规定了对出口补贴可采取的补救措施。 对发展中国家的出口补贴，s c m 协定也规定了特殊的待遇。 2 、 出口补贴示例清单k 条款解析 纵观s c m 协定全文，直接提到出口信贷的条款就是附件l 出 口补贴示倒清单的k 条款。在“附件1出口补贴例示清单”中， 列举了若干种应禁止的出口补贴，对出口信贷的规定是( k ) 项：“政 5 参见君子协定第2 7 条 6 各国进出口政策性金融体制比较中国金融出版社2 0 0 3 第5 7 页 府( 或政府控制的和或根据政府授权活动的特殊机构) 给予的出口信 贷，利率低于他们使用该项资金所实际应付的利率( 或他们为获得相 同偿还期和其他信贷条件且与出口信贷相同的货币资金而从国际资本 市场借入时所应付的利率) ，或他们支付的出口商或其他金融机构为获 得信贷所产生的全部或部分费用，只要这些费用保证在出口信贷方面 能获得实质性的优势。”对于上述规定，如果将“他们”理解为提供 出口信贷的金融机构则出口信贷利率如果不低于相对应贷款资金的筹 资成本，就可以视为不构成禁止性补贴。但笔者从分析规定的上下文 认为“他们”应指代的是出口信贷的接受者，因此可以理解为如果出 口信贷利率低于借款者自身能获得市场利率就应被视为禁止性补贴。 同时，k 条款又明确指出，与某“国际承诺”的条款一致的出口 信贷实践“不得视为本协定所禁止的出口补贴”。该“国际承诺”实际 上就是指“君子协定”，因此如果一国是君子协定的参加方或即使不是 o e c d 成员国，只要其出口信贷利率符合“君子协定”的要求，则这种 出口信贷不属于s c m 协定所定义的禁止性补贴，即使其出口信贷 可能符合( k ) 项第j 段关于禁止性出口补贴的论述。实际上，s c m 协定中有关君子协定的规定在一定的条件下是出口信贷利率规避 s c m 协定禁止性补贴的安全港。 机制 三、出口信贷利率形成机制的国际经验 ( 一) 国外进出口政策性金融机构的出口信贷利率形成 1 、发达国家出口信贷利率形成机制 进出口政策性金融主要是为贯彻政府促进本国产品的出口和对外 投资政策的金融形式，这种政策( p o l i c y o r i e n t e d ) 的特点，决定了 他的经营目标不可能以营利为目的或者利润最大化为目的，但在实现 政策性目标的同时，各国进出口政策性金融为改善自身经营条件、扩 大规模和影响，提高财政资金配置效益，出口信贷利率确定机制都有 了 所不同。 ( 1 ) 美国进出口银行的基本情况和出口信贷利率形成机 制 美国进出口银行成立于1 9 3 4 年，主要任务是通过填补市场金融的 不足，最大限度的支持出口，以促进国内充分就业。美国进出口银行 为美国联邦政府全资所有，其主要业务是间接融资业务，即通过提供担 保和保险服务，使出口企业获得商业银行的贷款支持。资金来源有两 个渠道：一是财政部的拨款和向财政部的借款，二是发行支付凭证( 实 际是一种债券，向商业银行借款，可在市场上流通) 。 美国进出口银行向财政借款利率为国债收益率，支付凭证利率也 按美国国债收益率确定。其贷款利率按照o e c d 商业参考利率执行，贷 款利率和资金成本利差基本为l o o 个基点，不足以弥补经营管理费用 和项目风险损失，不足部分由国家财政按年补贴。 ( 2 ) 加拿大出口发展公司的基本情况和出口信贷利率形 成机制 加拿大出口发展公司( e d c ) 为联邦政府全资所有的国有企业，其 主要任务是通过直接和间接的融资手段支持加拿大的出口和增强出口 能力，并对国际商务机会做出灵敏反应。e d c 属国家出口信用机构， 既做出口信用保险业务，又做出口信贷业务。资金来源除了资本金和 历年利润积累以外，其余资金全部来源于国内外资金市场。e d c 的债 券由政府承担担保责任，具有较高的信用等级和较低的成本。e d c 的 贷款按“公司账户”和“国家账户”分别管理。列入e d c 公司账户贷 款利率基本上是按“成本加费用”的原则与企业商定，这部分贷款属 自营贷款利率最低可按商业参考利率，最高由企业的承受能力确定。 列入e d c “国家账户”的贷款用来支持那些e d c 认为风险较高，而从 加拿大的国家利益考虑又必须支持的项目，该账户的贷款资金来源于 财政部，贷款利率执行o e c d 商业参考利率，收益由财政单独核算。 7 各国进 h 口政策性金融体制比较中国金融出版社2 0 0 3 第1 1 6 页 2 、发展中国家出口信贷利率形成机制 ( 1 ) 泰国进出口银行的基本情况和出口信贷利率形成机 制 泰国进出口银行主要任务是为泰国出口商和海外投资企业提供金 融支持，以增强其国际竞争能力。其资金主要有3 个渠道：一是泰国 财政部提供的资本金和历年利润转增的资本金及提取的特种准备金： 二是泰国中央银行提供的低息资金；三是国内外资金市场筹集的资金： 8 泰国进出口银行贷款利率分两种情况：一是国家交办政策性强、使用 中央银行提供的资金办理的项目，贷款利率按规定不得高于中央银行 提供的资金利率加2 0 0 个基点；另一种是其他项目的贷款利率按照“成 本加费用”的原则确定，即贷款利率= 资金成本+ 费用+ 风险因素。 ( 2 ) 马来西亚进出口银行的基本情况和出口信贷利率形 成机制 马来西亚进出口银行为政府全资所有，是促进马来西亚经济发展 的政策性银行。其主要任务是通过出口融资和项目融资提高马来西亚 的出口能力，促进马来西亚企业海外投资。出口信贷再融资是其主要 业务，约占总业务量的9 0 。最大的资金来源是政府提供的低息资金， 另外还有少量的从国内外市场筹集的资金。马来西亚进出口银行的出 口信贷利率总的原则是按照“成本加费用”确定。 ( 二) 出口信贷利率实践的综合比较分析 以上国家均为w t o 的成员国，泰国和马来西亚为发展中国家，其 他则为发达国家，也是o e c d 成员国，总体来说，可以归纳为三种模式。 l 、官方运作模式 美国进出口银行官方色彩较为浓厚。法律规定，美国进出口银行 是独立于各政府部门的准政府机构，每年向国会报告工作，行长由总 统任命。每年的补贴预算年初报国会批准后，由财政部具体组织实施。 8 各国进出口政策性金融体制比较中国金融出版社2 0 0 3 第2 2 6 页 其信贷资金来源于向财政部借款，利率为美国国债收益率。贷款利率 严格按o e c d 商业参考利率执行，即美国国债收益率( 向财政部借款利 率) 加1 0 0 个基点。这1 0 0 个基点的收益不足以覆盖其经营管理和项 目风险损失的费用，由财政部在批准的预算内补贴。 美国是高度发达的市场化经济国家，公平自由竞争的贸易对其有 利，这种模式的优点是强化了政府对出口信用机构的支持( 补贴) 和 政策导向，缺点是在经营机制上缺乏降低贷款风险和提高经营效益的 内在动力。美国进出口银行职工按公务员领取工资，没有奖金，收入 与业绩不直接挂钩( 体现在职务升迁) 。 2 、政府支持下的商业运作模式 泰国和马来西亚进出口银行是政府支持的商业运作模式，其主要 特点是出口信贷利率按“成本加费用”的原则确定，政府通过各种措 施降低出口信用机构的资金成本，同时适当控制其贷款利率与资金成 本的利差，是贷款利率低于商业贷款利率，以支持出口。政府降低出 口信用资金成本的主要措施有：财政增拨资本金；免征营业税和所得 税以增加积累；利润转增资本金和特种准备金；由财政或中央银行提 供一部分无偿或低息资金；发行的债券由政府担保，降低筹资成本。 此种模式的优点是，由于政府机构主要帮助出口信用机构降低资金成 本，原则上不再每年对其盈亏核定补贴，是出口信用机构比较好地实 现了商业化运作，内部形成提高质量、降低风险、增加效益的机制。 缺点是当政府支持的低成本资金力度不足时，其贷款利率偏高，支持 出口的力度减弱。反之，如果通过政府低成本资金使其贷款利率低于 o e c d 商业参考利率时，也违反w t o 有关规则。 3 、商业化运作和国家账户相结合的模式 加拿大出口发展公司是商业化运作和国家账户相结合的模式，对 于列入国家账户的项目，类似于美国进出口银行的模式，由国家统负 盈亏。对于列入公司账户的项目，属于自营业务，类似于泰国模式， 实行商业化运作。由于加拿大政府不向e d c 公司账户直接提供低成本 资金( 提供债券担保，免征营业税和所得税及资本金等支持) ，因此 e d c 公司账户贷款平均利率高于o e c d 商业参考利率，在出口信贷方面 e d c 也存在与商业银行的竞争。例如，e d c 可以通过减少保险和担保的 赔偿比例，使这部分原由e d c 担保商业银行贷款的项目转为e d c 直接 贷款。 分析 四、人民币出口卖方信贷利率形成机制的构想 ( 一) 人民币出口卖方信贷有效规避“反补贴”诉讼的 1 、根据s c m 协定分析人民币出口卖方信贷利率补贴 性质 ( 1 ) “财政资助”性质 由于中国进出口银行是政府全资拥有的国家出口信用机构，属于 公共机构提供的财政资金以贷款方式直接转移的政府行为，所以肯定 是补贴定义9 中所说的财政资助。 ( 2 ) “授予利益”性质 中国进出口银行作为官方支持的出口信用机构，政府以股本提供 的财政资助，从s c m 协定第1 4 条规定的( a ) 款”来看，可以不视 为授予利益，但其所提供的贷款可视为政府提供贷款，其授予利益的 标准为s c m 协定第1 4 条规定的( b ) 款”，也就是说如果接受人民 币出口卖方信贷贷款的公司支付贷款的金额低于公司支付可实际从市 9 s c m 协定1 1就本协定而言，如出现下列情况应视为存在补贴： ( a 1 ( 1 ) 在一成员( 本协定中称“政府”) 领土内，存在由政府或任何公共机构提供的财 政资助，即如果：( i ) 涉及资金的直接转移( 如赠款、贷款和投股) 、潜在的资金或债务 的直接转移( 如贷款担保) 的政府做法；( i i )( b ) 则因此而授予一项利益。 1 0 s c m 协定第1 4 条( a ) 款：政府提供股本不得视为授予利益，除非投资决定可被 视为与该成员领土内私营投赍者的通常投资做法( 包括提供风险资金) 不一致； ”s c m 协定第1 4 条( b ) 款：政府提供贷款不得视为授予利益，除非接受贷款的公司 支付政府贷款的金额不同于公司支付可实际从市场上获得的可比商业贷款的金额。在这种 情况下，利益为两金额之差： 场上获得的可比商业贷款的金额的话，可以视为授予一项利益。 我国在加入w t 0 议定书“附件5 a 根据s c m 协定第2 5 条做出的 通知”中，已经列出了中国进出口银行贷款，将中国进出口银行出口 信贷视为一项补贴。但笔者分析认为，是否将人民币出口卖方信贷利 率补贴视为s c m 协定定义的补贴，要通过计算出口信贷的接受者 是否因此获得了一项利益而确定，比较基准可确定为“市场基准”，具 体来说就是出口信贷的接受者支付的贷款利率是否低于其实际从市场 获得的可比商业贷款利率。 ( 3 ) “专向性补贴”性质 根据s c m 协定第2 5 条第2 款：“各成员应通知在其领土内给予或维 持的、按第1 条第1 款的规定且属第2 条范围内的任何专向性补贴。”及根据 中国在入世议定书第1 0 条第2 款“对国有企业提供的补贴将被视为 专向性补贴”的规定，因为人民币出口卖方信贷对象为国有企业，所 以属于专向性补贴。“ ( 4 ) “不构成可诉补贴”性质 根据可诉补贴的规定，当补贴造成不利影响时被视为“可诉补贴”， 对人民币出口卖方信贷利率补贴来说，如果出口信贷“对其他成员的 利益造成不利影响”，则构成可诉补贴。对如何确认“不利影响”的规 定大部分比较模糊，不具有实际指导意义，但有一条规定要引起注意， 即如果对一产品从价补贴的总额超过5 ，则存在“严重侵害”，从而 造成“不利影响”。即如果出口信贷从价补贴的总额超过5 ，则构成 “可诉补贴”。“但由于出口信贷补贴已在禁止性补贴条款中规范了， 是否同时适用可诉补贴呢? 笔者认为，对于官方提供的出口信贷利率 补贴存在三种可能，一是出口信贷利率从价补贴总额没有超过5 ，但 违反了禁止性补贴条款，这种情况下肯定是要受禁止性补贴条款的限 制：二是如果出口信贷利率从价补贴总额超过5 ，但没有违反禁止性 补贴条款。假设出口信贷利率执行0 e c d 商业参考利率，低于市场利率 ”甘瑛：国际货物贸易中的补贴与反补贴法律问题研究法律出版社2 0 0 5 第7 2 页 按s c m 协定a n n e x4 的规定，为确定补贴是否达到5 的标准，须驵给予补贴的政 府因此丽付出的成本为计算基础。 导致的从价补贴超过5 ，显然这不应被限制；三是如果出口信贷利率 从价补贴总额超过5 ，且违反了禁止性补贴条款。由于对禁止性补贴 的规定最为严厉，所以这种情况将受到禁止性补贴的约束。因此，笔 者认为，人民币出口卖方信贷利率补贴不适用可诉补贴。人民币出口 卖方信贷利率与几种补贴的关系如表l 所示： 表1 ：人民币出口卖方信贷与各种补贴定义的关系 专向性禁止性可诉 不可诉 补贴 补贴补贴补贴补贴 人民币出 口卖方信 是是 不确定不适用 否 贷 2 、人民币出口卖方信贷利率可充分利用“中国适用发展中 国家的差别待遇条款” 根据我国加入w t o 的承诺，中国应自加入时起取消禁止性补贴，但 可以使用发展中国家差别待遇在反补贴调查中的例外的一些条款。与 出口信贷利率有关的条款为s c m 协定第2 7 条第1 0 款，“对发展中国家 成员产品的任何反补贴调查在下列情况出现时，应立即终止：( 1 ) 所 给予有关产品的补贴总水平未超过产品价值的2 ；。”由于2 的从 价补贴是一种累积补贴，企业使用人民币出口卖方信贷时若不涉及其 他补贴，银行可利用2 的从价补贴率进步降低利率，尽最大限度的 支持出口，提升出口产品的国际竞争力。总之，中国应充分利用“适用 发展中国家的差别待遇条款”应对国际反补贴调查。下面就人民币出口 卖方信贷利率涉及到的补贴金额、从价补贴率以及利用2 的从价补贴率 可降低利率的程度进行探讨。 ( 1 ) 补贴金额的计算 ( ( s c m 协定第1 4 条“以接受者所获利益计算补贴的金额”( b ) 项： “政府提供贷款不得视为授予利益，除非接受贷款的公司支付政府贷款的 l3 金额不同于公司支付可实际从市场上获得的可比商业贷款的金额。在这种 情况下，利益为两金额之差；”。 根据s c m 协定，各国“调查主管机关计算根据第1 条第1 款授予接 受者的利益所使用的任何方法应在有关成员国内立法或实施细则中做 出规定，这些规定对每一具体案件的适用应透明并附充分说明；”“ 为了与该要求相适应并切实调查机关便于操作，中华人民共和国 反补贴条例第6 条根据不同情况规定了七种形式的补贴金额的计算方 式，对于以贷款方式提供的补贴，须将正常商业贷款条件下应支付的 利息与实际支付的利息相比较。”为防止挂一漏万，该条最后一款还补 充：“对前款所列形式以外的其他补贴，按照公平、合理的方式确定补 贴金额。”相对来说，中国反补贴立法对贷款补贴金额的计算比较简单， 只是作了与s c m 协定一致的原则规定，可操作性有所欠缺。 对于人民币出口卖方信贷来说，补贴金额的计算主要根据s c m 协 定规定以及国外立法对此的规定。美国作为反补贴措施使用大户， 最反对其他国家实施补贴，因此其对补贴国的补贴政策和措施实施有 更严格的规定，实践丰富，可操作性强。美国商务部发布了对处理反 补贴税方法的最终规则，其中对贷款补贴计算有着较为详细的规定， 可以作为对人民币出口卖方信贷补贴金额计算的参考。 在选择具有可比性的贷款时，应将重点放在贷款结构的相似性， 例如，贷款利率方式( 固定利率或浮动利率) 、贷款期限( 短期或长期) 、 贷款币种及贷款偿还方式( 宽限期及到期日) 的相似性。在选择商业 贷款时，可将借款企业从商业银行取得的贷款或在金融市场上发行的 债券，看作是可比较的商业贷款。如果提供的是长期贷款，应选择贷 款条件确定的那一年或之前同等贷款条件的可比商业贷款：如果提供 的是短期贷款，应选择贷款条件确定的那一年同等贷款条件的可比商 业贷款：如果短期贷款期间利率显著浮动，则将根据情况选用最合适 的利率。 一般来说，在选择接受者“实际可以在市场上获得”的可比商业 4 s c m 协定第1 4 条 5 叶权良、王世春：国际商务与反补贴人民出版社2 0 0 5第2 3 5 页 14 贷款，可依据借款企业获得可比的短期和长期商业贷款的实际利率。 当在借款企业没有可比商业贷款的情况下。可以使用一个可比商业贷 款的全国平均利率。 ( 2 ) 利益的计算 原则上，可根据借款企业定期间支付的人民币出口卖方信贷利 息比该期间支付商业可比贷款利息的差额对贷款利益进行计算。对偿 还期限不同的固定利率贷款，可通过下面公式进行计算：“ ak = y n + y 一( y n ) ( k 一1 ) d ( 1 + d ) a 。一第k 年的利益金额 y 一偿还商业可比贷款利息的年份，与出口信贷利息的差额的总 和。 n 一贷款年限 d 一可比商业贷款的利率 k 一分配的那一年，在这一年开始偿还可比的商业贷款 ( 3 ) 从价补贴率的计算 从价补贴率是将一定期限内分配的利益金额除以相同期限内的补贴 所归属的产品的销售价值。 产品的销售价值按照s c m 协定“附件4 关于从价补贴总额的计算” 第2 款规定，“除第3 款至第5 款的规定外，在确定总补贴率是否超过产品 价值的5 时，产品的价值应按接受补贴公司在被给予补贴之前可获得 销售数据的最近1 2 个月的总销售额计算。” 3 、推算人民币出口卖方信贷符合国际规则的利率水平 推算人民币出口卖方信贷被s c m 协定“允许”的最低利率，首先 要计算补贴利益。为简单地计算人民币出口卖方信贷的补贴利益，假设它 为长期固定利率贷款，按年计息，则企业使用该贷款所得到的补贴利率s 对外贸易经济合作部世界贸易组织司译；中国加入世界贸易组织法律文件法律出版 社2 0 0 2 第3 4 7 页 为可比商业利率( c o m m e r c i a lr a t e ，c r ) 与出口信贷利率( e x p o r tc r e d i t r a t e ，e c r ) 之差：s - - - - c r - - e c r ，每年的利益为贷款余额p 与补贴利率s 的乘积：m = 用峪，出口企业优惠利率贷款所获得的利益与出口产品的销售 额之间的关系较为复杂，不同产品的贷款会有所不同。人民币出口卖方信 贷品种包括船舶、成套设备、高新技术产品、海外投资、对外承包工程和 一般机电产品贷款。下面仅以一般机电产品贷款和船舶贷款为例简单的计 算从价补贴率，且直接使用企业的销售价格，没有考虑补贴对销售价格的 影响。 案例l ：一般机电产品人民币出口卖方信贷从价补贴率的计算( 贷款 金额根据借款人出口一般机电产品资金需求核定) 。 按照借款资金与出口额的关系有： 借款人年贷款资金m = 年出口额w ( 美元) 出口换汇成本c 出口产品 年资金周转次数n 实际从价补贴率= 出口换汇成本c 出口产品年资金周转次数n 利率 补贴s 汇率r 要使贷款从价补贴率不超过2 ，贝o e c r c r 一2 * n * r c 目前，人民币一般机电产品出口卖方信贷贷款利率为4 5 9 6 ，贷款期限 一般为1 至3 年，可比商业贷款利率为商业银行卜3 年基准利率5 8 5 ，假设 借款人出口换汇成本为8 元，出口产品年资金周转次数为4 ，年出口额为5 0 0 万美元，则 贷款资金= 5 0 0 8 4 = 1 0 0 0 万元 利益= i 0 0 0 ( 5 8 5 一4 5 ) = 1 3 5 万元 实际从价补贴率= 1 3 5 ( 5 0 0