（会计学专业论文）我国创业板上市公司过度融资问题探讨.pdf

；j 夕 “ k卜h - r 目录 0 引言一l 0 i 研究背景和意义l 0 1 1 研究背景l 0 1 2 研究意义l o 2 文献综述一2 0 2 1 国外文献综述2 0 2 2 国内文献综述6 0 2 3 文献述评9 0 3 研究方法与写作思路1 0 0 4 论文的基本框架10 1 创业板上市公司过度融资的一般理论概述l l 1 1 创业板上市公司过度融资的基本概念约定1 1 1 1 1 创业板上市公司的概念l l 1 1 2 过度融资的概念”1 1 1 1 2 创业板上市公司过度融资的基本特征“1 2 1 2 创业板上市公司融资的理论基础1 3 2 我国创业板上市公司过度融资的现实分析1 6 2 1 我国创业板上市公司过度融资的财务表现”1 6 2 1 1 超过企业实际资金需求的过度融资1 6 2 1 2 对净现值小于零的投资项目的过度融资1 8 2 1 3 高发行市盈率和高市净率的过度融资”1 8 2 2 我国创业板上市公司过度融资的数量估计1 9 2 2 i 数量估算的基本前提1 9 2 2 2 我国创业板上市公司过度融资数量估算公式”2 0 2 2 3 样本的选取2 l 2 2 4 数据的来源“2 i 2 2 5 具体估算2 l 2 3 我国创业板上市公司过度融资的原因分析2 4 2 3 1 上市公司理念缺陷造成过度融资2 4 2 3 2 证券市场监管制度缺陷造成过度融资2 7 2 3 3 中介机构功能缺陷造成过度融资”3 0 2 3 4 投资者行为及结构缺陷助长过度融资3 l 3 美英两国防治上市公司过度融资的经验借鉴3 3 3 1 美国防治上市公司过度融资行为的经验介绍3 3 3 2 英国防治上市公司过度融资行为的经验介绍”3 5 3 3 美英两国对我国防治创业板上市公司过度融资行为的启示3 6 4 防治我国创业板上市公司过度融资行为的对策建议3 9 4 1 防治我国创业板上市公司过度融资的整体设想3 9 4 1 1 防治我国创业板上市公司过度融资的目标3 9 4 1 2 防治我国创业板上市公司过度融资的整体思路3 9 4 1 3 防治我国创业板上市公司过度融资的原则3 9 4 2 防治创业板上市公司过度融资行为的具体建议4 0 4 2 1 创业板上市公司防治过度融资行为的具体建议4 0 4 2 2 政府证券市场监管部门防治过度融资行为的具体建议4 3 4 2 3 完善中介机构的功能发挥，增强上市公司融资的硬约束4 6 4 2 4 改进投资者结构，提高投资者的财务素质，约束机构投资者行为4 7 参考文献”4 9 后记5 3 - i j 弋 l c o n t e n t 0f o r e w o r d 1 0 1r e s e a r c hb a c k g r o u n da n dm e a n i n go fs e l e c t e dt i t l e 1 0 1 1r e s e a r c hb a c k g r o u n d 。1 0 1 2r e s e a r c hm e a n i n g 。1 0 2l i t e r a t u r er e v i e w 2 0 2 1a b r o a dl i t e r a t u r er e v i e w 2 0 2 2d o m e s t i cl i t e r a t u r er e v i e w 6 0 2 3o v e r a l ll i t e r a t u r er e v i e w 9 0 3r e s e a r c hi d e a sa n dw r i t i n gm e t h o d s lo o 4b a s i cf r a m e w o r ko fp a p e r “10 1o v e r v i e wo ft h eg e n e r a lt h e o r ya b o u to v e rf i n a n c eo fl i s t e dc o m p a n i e so ng e m 1 1 1 1b a s i cc o n c e p ta g r e e m e n to f o v e r - f i n a n c i n go f l i s t e dc o m p a n i e so ng e m l l 1 1 1m e a n i n go fl i s t e dc o m p a n i e so ng e m ”l l 1 1 2m e a n i n go fo v e rf i n a n c i n go ng e m l l 1 1 3b a s i cf e a t u r e so f o v e r - f i n a n c i n go f l i s t e dc o m p a n i e so ng e m 1 2 1 2t h e o r yo f o v e r - f m a n c i n go f l i s t e dc o m p a n i e so ng e m 1 3 2p r a c t i c a la n a l y s i so fo v e rf i n a n c i n go fl i s t e dc o m p a n i e so ng e m i nc h i n a 1 6 2 1f i n a n c i a lp e r f o r m a n c eo fo v e rf i n a n c eo fl i s t e dc o m p a n i e so ng e mi nc h i n a c r e d i b i l i t ya n dm o r a lm e c h a n i s m ”l6 2 1 1o v e rf i n a n c i n gt oe x c e e dc o r p o r a t ea c t u a lf u n d i n gn e e d s 16 2 1 2o v e rf i n a n c i n gf o ri n v e s t m e n tp r o j e c t sw h o s en e tp r e s e n tv a l u ei sl e s st h a n z e r o l8 2 1 3o v e rf i n a n c i n go fh i g hi s s u ep r i c e - e a r n i n g sr a t i oa n dp r i c ev a l u er a t i o 18 2 2a m o u n te s t i m a t i o no fo v e rf i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e so ng e m i i l c h i n a 19 2 2 1t h eb a s i cp r e m i s eo f n u m b e re s t i m a t e 1 9 2 2 2n u m b e re s t i m a t ef o r m u l ao fo v e rf i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e so n g e mi nc h i n a 2 0 2 2 3s a m p l es e l e c t i o n ”2 l 2 2 4s o u r c eo f d a t a 2 l 2 2 5s p e c i f ce s t i m a t e s 21 i i i 2 3r e a s o na n a l y s i so fo v e rf i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e so ng e m i nc h i n a 2 4 2 3 1c o n c e p td e f e c t so fl i s t e dc o m p a n i e sr e s e ti no v e rf i n a n c i n g 。2 4 2 3 2r e g u l a t o r ys y s t e md e f i c i e n c i e so f s e c u r i t i e sm a r k e tr e s i l l ti no v e rf i n a n c e 2 7 2 3 3d y s f u n c t i o nd e f e c t so f i n t e r m e d i a r i e sr e s e ti no v e rf i n a n c i n g 3 0 2 3 4b e h a v i o ra n ds t r u c t u r a ld e f e c t so fi n v e s t o r se n c o u r a g e so v e rf i n a n c i n g 3 1 3e x p e r i e n c er e f e r e n c eo fc o n t r o l l i n go v e rf i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e s i nu s a n db r i t a i n - - - - 一”一一一一一一一一”一一一一一_ 一3 3 3 1c o n t r o l l i n ge x p e r i e n c eo fo v e rf i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e si nu s 一3 3 3 2c o n t r o l l i n ge x p e r i e n c eo f o v e rf i n a n c eb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e si nb r i t a i n3 5 3 3v i e w so v e rl e a r n i n gf r o mp r o p o s e dp r e v e n t i o ne x p e r i e n c ea b o u to v e rf i n a n c i n g b e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e si nu sa n db r i t a i n 3 6 4c o n t r o l l i n gp r o p o s a l so fo v e rf i n a n c i n go fl i s t e dc o m p a n i e s o ng e mi nc h i n a3 9 4 1o v e r a l lv i s i o nt oc o n t r o lo v e rf i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e so ng e m i n c h i n a o o a q 9 o o a l o o i o o o q i q o o o m o d l o g o g o o o o o q o o o o o o o o o o d o d o d b o o g d j d d 0 0 0 0 0 0 b o b o o 3 9 4 1 1t a r g e to fp r e v e n t i n go v e rf i n a n c i n go fl i s t e dc o m p a n i e so ng e m i nc h i n a ：3 9 4 1 2w h o l ei d e ao fp r e v e n t i n go v e rf i n a n c i n go fl i s t e dc o m p a n i e so ng e m i n c k 豫3 9 4 1 3p r i n c i p l e so f p r e v e n t i n go v e rf i n a n c i n go fl i s t e dc o m p a n i e s o ng e mi nc h i n a 3 9 4 2s p e c i f i cp r o p o s a l st oc o n t r o lo v e rf i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e so n g e mi nc h i n a ”4 0 4 2 1s p e c i f i cp r o p o s a l so fl i s t e dc o m p a n i e sc o n t r o l l i n go v e rf i n a n c i n g 4 0 4 2 2s p e c i f i cp r o p o s a l so fg o v e r n m e n ts e c u r i t i e sm a r k e tr e g u l a t o r ya u t h o r i t i e s c o n t r o l l i n go v e rf i n a n c i n g 4 3 4 2 3i m p r o v ef u n c t i o no fi n t e r m e d i a r i e s ，a n de n h a n c es o f tc o n s t r a i n t so fl i s t e d c o m p a n i e sf i n a n c i n g 4 6 4 2 4i m p r o v e di n v e s t o rs t r u c t u r e ，f i n a n c i a lq u a l i t yo f i n v e s t o r s ，a n dc o n s t r a i n ta c t s o fi n s t i t u t i o n a li n v e s t o r s 4 7 r e f e n n c 鹤4 9 p o s t s c r i p 5 3 1 摘要 自创业板启动以来，截止2 0 1 0 年8 月9 日之前，先后有1 0 7 家上市公司在创业板 市场上进行融资。由于发行价格偏高，资金超募集的现象愈演愈烈创业板上市 公司的这种过度融资行为则相当于杀鸡取卵，对证券市场、上市公司和投资者将 造成很不利的影响：过度融资行为会导致资源的浪费，易于诱发股市“泡沫 ， 损害股票市场的资源优化配置功能；过度融资行为造成公司部分资金闲置与被挪 用，降低了反映公司盈利能力的指标，并导致公司经营业绩滑坡和资源配置低效； 过度融资行为造成大量资金闲置，违背了投资者初始意愿，严重损害了债权人和 小股东的利益，极大地挫伤投资者的投资热情，最终影响上市公司的利益。造成 上述问题的原因有很多，包括上市公司理念缺陷造成过度融资，证券市场监管制 度缺陷造成过度融资，中介机构功能缺陷造成过度融资以及投资者行为方式助长 过度融资等。研究我国创业板上市公司过度融资行为产生的原因，并寻求防治这 种非理性融资行为的对策是我国资本市场的现实需要 本文主要采用规范研究方法，运用定性分析与定量分析手段对我国创业板上 市公司过度融资问题进行探讨。本文写作的基本思路是：从创业板上市公司过度 融资的一般理论入手，分析中国创业板上市公司过度融资的表现和危害，并对其 数量估计进行初步估算，通过探寻我国创业板上市公司过度融资行为的原因，在 借鉴西方国家防治上市公司过度融资经验的基础上，提出了我国防治创业板上市 公司过度融资行为的目标、整体思路、原则和具体对策建议全文共分五章，其 主要内容如下：第一章是本文的引言，主要介绍本文的研究背景和意义、国内外 相关文献的回顾和评述、写作思路、研究方法和基本框架第二章是创业板上市 公司过度融资的一般理论概述。主要包括创业板上市公司过度融资的基本概念约 定，创业板上市公司融资的理论基础。第三章是我国创业板上市公司过度融资的 现实分析。主要包括我国创业板上市公司过度融资的财务表现，我国创业板上市 公司过度融资的数量估计和我国创业板上市公司过度融资行为的原因分析第四 章是美英两国防治上市公司过度融资的经验借鉴主要介绍了美国和英国对上市 公司过度融资行为的防治经验，提出了我国借鉴美英两国防治过度融资行为经验 的看法。第五章为防治我国创业板上市公司过度融资行为的建议主要包括防治 我国创业板上市公司过度融资的整体设想和防治上市公司过度融资行为的具体建 议。本文认为防治创业板上市公司过度融资行为的主要对策有：降低创业板上 市公司三类财务冲突，树立创业板上市公司理性融资理念，构造合理融资结构； 发展和完善证券市场的组织、监督制度和信息披露制度，完善创业板新股发行 机制，为市场化发股创造条件；完善中介机构的功能发挥，增强上市公司融资 的软约束：改进投资者结构，提高投资者的财务素质，约束机构投资者行为。 关键词：创业板上市公司过度融资数量估算防治建议 2 a b s t r a c t s i n c et h eg e mi n c e p t e d ，10 7l i s t e dc o m p a n i e sh a v ef i n a n c e di nt h eg e m m a r k e t b e f o r ea u g u s t31 ，2 010 a st h ei s s u i n gp r i c ei sh i g h ，t h ep h e n o m e n o no fr a i s i n gs u p e r f u n d si n t e n s i f i e d n eo v e rf i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e so ng e mh a v e c r e a t e dav e r yn e g a t i v ei m p a c to nt h em a r k e t ，l i s t e dc o m p a n i e sa n di n v e s t o r s o v e r f i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e sr e s u l t e di ne x c e s s i v ew a s t eo fr e s o u r c e s a r e e a s yt oi n d u c et h es t o c km a r k e t “b u b b l e a n dd a m a g et h e r e s o u r c ea l l o c a t i o na n d o p t i m i z a t i o nf u n c t i o no f t h es t o c km a r k e t o v e rf i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e s c a u s e dp a r to ft h ef m a n c i n gf u n d sm i s a p p r o p r i a t e da n di d l e ，r e d u c e dt h ec o m p a n y s p r o f i t a b i l i t y ， a n dc a u s e d o p e r a t i n g r e s u l t sl a n d s l i d e sa n dr e s o u r c e sa l l o c a t i o n i n e f f i c i e n t o v e rf i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e sc a u s e dal o to ft h ef i n a n c i n g f u n d si d l e ，w a sc o n t r a r yt ot h ei n i t i a li n t e n t i o no fi n v e s t o r sa n ds e r i o u s l yh a r m e dt h e i n t e r e s t so fc r e d i t o r sa n dm i n o r i t ys h a r e h o l d e r s t h i sh a sg r e a t l yd a m p e n e dt h e e n t h u s i a s mo fi n v e s t o r sa n dh a sa nu l t i m a t ei m p a c to nt h e i n t e r e s t so fl i s t e d c o m p a n i e s m a n y r e a s o n sc o n t r i b u t e dt ot h i sp r o b l e m ， s u c ha so v e rf i n a n c ec a u s e db y t h ec o n c e p td e f e c t so fl i s t e dc o m p a n i e s ，o v e rf i n a n c ec a u s e db yt h er e g u l a t o r ys y s t e m d e f e c t so fs e c u r i t i e sm a r k e t ，o v e rf i n a n c ec a u s e db yf u n c t i o n a ld e f e c t so fi n t e r m e d i a r i e s a n de n c o u r a g e db yi n v e s t o rb e h a v i o r i ti sp r a c t i c a ln e e d so fc h i n a sc a p i t a lm a r k e tt o s t u d yr e a s o n st h a tc a u s e so v e rf i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e s ，a n dt o s e e k s o l u t i o n st of i g h tt h ei r r a t i o n a lb e h a v i o r t i l i sp a p e rm a i n l yu s e ss t a n d a r dm e t h o d s ，u s i n gq u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v e a n a l y s i sm o a n st oi n v e s t i g a t eo v e rf i n a n c i n gi s s u eo fl i s t e dc o m p a n i e so ng e m i n c h i n a t h eb a s i ct h o u g h to fw r i t i n gi ss t a r t i n gf r o mt h eg e n e r a lt h e o r yo fo v e rf i n a n c e o ft h el i s t e dc o m p a n i e so ng e m ，t h e na n g l i c i z i n go v e rf i n a n c i n gp e r f o r m a n c ea n d h a z a r d so fl i s t e dc o m p a n i e so ng e m ，a n de s t i m a t i n gt h ea m o u n t 1 1 1 i sa r t i c l ee x p l o r e s t h eo v e rf i n a n c i n gc a u s e so ft h el i s t e dc o m p a n i e so ng e m i no u rc o u n t r y ，t h e nl e a r n s t h ee x p e r i e n c e sf r o mc o n t r o lo v e rf i n a n c eo fl i s t e dc o m p a n i e si nw e s t e mc o u n t i e s ，a n d t h e nr a i s e dt h eo b j e c t i v e s ，t h eo v e r a l li d e a s ，p r i n c i p l e sa n ds p e c i f i cm e a s u r e sp r o p o s e d o fc o n t r o l l i n go v e rf i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e s t h eg o a lo fc o n t r o l l i n go v e r f i n a n c eo fl i s t e dc o m p a n i e so ng e mi nc h i n ai st oe x p a n dl i s t e dc o m p a n i e sr a p i d l ya n d t om e e tt h e i rl e g i t i m a t ef i n a n c i a ln e e d s = t oi m p r o v et h er e l e v a n ts y s t e mo fg e m ，a n d s t r e n g t h e nt h ef i n a n c i n gs u p e r v i s i o no f l i s t e dc o m p a n i e so ng e m = t oc u r bi t se x c e s s i v e f i n a n c i n ga n de l i m i n a t et h eh a r md o n eb ye x c e s s i v ef i n a n c i n ga c t s t m sp a p e ri s 3 0 v d i v i d e di n t of i v ec h a p t e r s ，w h o s em a i nc o n t e n t sa r ea sf o l l o w s ：t h ef l r s tc h a p t e ri st h e i n t r o d u c t i o n ，a n dm a i n l yi n t r o d u c e st h er e s e a r c hb a c k g r o u n d ，r e s e a r c hs i g n i f i c a n c e ， r e v i e wa n dc o m m e n t so ft h er e l e v a n tl i t e r a t u r e ，w r i t i n gi d e a s ，r e s e a r c hm e t h o d sa n dt h e b a s i cf r a m e w o r k t h es e c o n dc h a p t e ri so v e r v i e wo ft h eg e n e r a lt h e o r ya b o u to v e r f i n a n c i n go fl i s t e dc o m p a n i e so ng e m ，w h i c hm a i n l yi n c l u d e st h eb a s i cc o n c e p t a g r e e m e n ta n do v e rf i n a n c i n gt h e o r yo f o fl i s t e dc o m p a n i e so ng e m t h et l l i r dc h a p t e r i sp r a c t i c a la n a l y s i so fo v e rf i n a n c eo fl i s t e dc o m p a n i e so ng e mi nc h i n a ，w h i c h m a i n l yi n c l u d e sf i n a n c i a lp e r f o r m a n c e ，a m o u n te s t i m a t i o na n dr e a s o na n a l y s i so fo v e r f i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e so ng e mi nc h i n a t h ef o u r t hc h a p t e ri s e x p e r i e n c er e f e r e n c eo fc o n t r o l l i n go v e rf i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e si n u s a n db r i t a i n i tm a i n l yi n t r o d u c e sc o n t r o l l i n ge x p e r i e n c eo f o v e rf i n a n c i n gb e h a v i o r o fl i s t e dc o m p a n i e si nu sa n db r i t a i n ，a n dv i e w so v e rl e a r n i n gf i o mp r o p o s e d p r e v e n t i o ne x p e r i e n c ea b o u to v e rf i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e si nu sa n d b r i t a i n t h ef i l t hc h a p t e ri sc o n t r o l l i n gp r o p o s a l so f o v e rf i n a n c eo fl i s t e dc o m p a n i e so n g e mi nc h i n a ，i n c l u d i n go v e r a l lv i s i o na n d s p e c i f i cp r o p o s a l st oc o n t r o lo v e rf i n a n c i n g b e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e so ng e mi nc h i m t h r o u g ht h er e s e a r c ha b o v e ，t h e c o u n t e r m e a s u r e so fc o n t r o l l i n go v e rt h eo v e rf i n a n c i n gb e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e so n g e ma l e 缎f o l l o w s ：w es h o u l dr e d u c et h et h r e et y p e so ff i n a n c i a lc o n f l i c t si nt h e l i s t e dc o m p a n i e so ng e m ，e s t a b l i s hr a t i o n a l f i n a n c i n gc o n c e p t s ，a n dc o n s t r u c t r e a s o n a b l ef i n a n c i n gs t r u c t u r e ； w es h o u l dd e v e l o pa n di m p r o v et h eo r g a n i z a t i o n s y s t e m s u p e r v i s i o ns y s t e ma n di n f o r m a t i o nd i s c l o s u r es y s t e mo fs e c u r i t i e sm a r k e t ， i m p r o v et h ei s s u i n gm e c h a n i s mo fn e ws h a r e so ng e m ，a n dc o n s t r u c tt h ec o n d i t i o n sf o r i s s u e ds h a r e sm a r k e t ； w es h o u l d i m p r o v et h ef u n c t i o n i n g o fi n t e r m e d i a r y o r g a n i z a t i o n st oe n h a n c et h es o rc o n s t r a i n t so ft h ef i n a n c i n go fl i s t e dc o m p a n i e s ； w e s h o u l di m p r o v ei n v e s t o r ss t r u c t u r ea n dt h eq u a l i t yo ff i n a n c i a li n v e s t o r s k e y w o r d s ：g e m ：o v e rf i n a n c eo f l i s t e df i r m s ；a m o u n te s t i m a t i o n ； c o n t r o l l i n gc o u n t e r m e a s u r e s t 0 引言 o 引言 0 1 研究背景和意义 0 1 1研究背景 2 0 0 9 年推出的创业板市场，为中小企业和高科技企业提供了更方便的融 资渠道和融资平台，为风险投资和创投企业建立了正常的退出机制，有利于建设 多层次资本市场。然而，自创业板启动以来，至8 月9 日之前先后六批公司在创业 板市场上进行融资。由于发行价格偏高，资金超募集的现象愈演愈烈：以这六批 公司为例，实际募资与预计资金之比分别为2 3 0 、2 3 0 、2 1 0 、3 2 0 、3 5 0 和 3 7 0 ，到了新近的世纪鼎利公司，超募比例已达至u 4 7 9 5 3 。截至2 0 1 0 年8 月6 日， 已完成资金募集的创业板上市公司共有1 0 0 家，合计募集资金达7 4 2 7 9 亿元，而这 1 0 0 家公司的预计募集资金为1 7 8 9 9 亿元，实际的募集资金超出预测值的5 6 3 8 亿 元，超募比例高达3 1 5 。这种超过实际需要的融资我们定义为过度融资。适度融 资是股市融资功能长期有效发挥作用的重要前提，而创业板上市公司的这种过度 融资行为则相当于杀鸡取卵，对证券市场、上市公司和投资者都造成了很不利的 影响。 一 基于此状，证监会公布的公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 3 0 号创业板上市公司年度报告的内容与格式明确要求，首次公开发行产生超 募资金使用延续到报告期的公司，须在年报中说明超募资金的使用计划、计划实 施情况、资金使用效果以及超募资金的节余情况。2 0 1 0 年1 月5 日，深交所发布了 创业板信息披露业务备忘录第l 号一超募资金使用，规定超募资金应用于公司 主业，不得用于开展证券投资、委托理财、衍生品投资、创业投资等高风险投资 及为他人提供财务资助等等。这一文件强化了对创业板上市公司的监管和规范， 但能否抑制创业板上市公司的过度融资行为还有待观察。 0 1 2 研究意义 创业板上市公司的这种过度融资行为具有严重的危害性，主要表现在：伤 害了证券市场的资源配置功能。上市公司过度融资必然会导致资源的浪费，易于 诱发股市“泡沫”，损害股票市场的资源优化配置功能、促进公司规范运作功能 和价值发现功能，影响二级市场股价，增a n - 级市场的投资风险；影响了上市 公司再融资的信誉。过度融资虽然会提高总股本、股东权益、累计募集资金、主 营业务收入和主营业务利润等规模性指标，然而却违背了公司价值最大化目标， 造成部分资金闲置与被挪用，降低了反映公司盈利能力的指标，并导致公司经营 业绩滑坡和资源配置低效。这势必会影响上市公司再融资的信誉，会加大上市公 我国创业板上市公司过度融资问题探讨 司在证券市场上再次融