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内蒙古财经大学本科毕业论文税收与储蓄、投资的实证分析作 者 岳 敏 院 系 财政税务学院 专 业 财政学（税收筹划方向） 年 级 2008 级 学 号 802012112 指导教师 郝 春 虹 导师职称 教 授 内 容 摘 要中国经济迅速发展带动了中国居民储蓄的快速增长，中国居民储蓄一直处于高速上升的阶段。本文运用计量经济学软件（EVIEWSR软件）通过建立模型对中国税收收入分别影响中国人民币储蓄量和中国投资额进行分析，并且得出城镇居民可支配收入和税收收入分别对中国人民币储蓄量和投资的影响较大。从而进一步分析将储蓄转化为投资的可能性。关键词：税收 储蓄 投资 回归模型 人民币储蓄量AbstractChinas rapid economic development led to the rapid growth of household savings in China, Chinese residents savings have been in the high-speed rise of the stage. This paper uses econometric software (EVIEWSR software) through the establishment of the model on the Chinese tax revenue, respectively, affect the amount of RMB savings and investment analysis, and draw of urban residents disposable income and tax revenues were RMB savings amount and investment in China greater impact. To further analyze the possibility of converting savings into investment.Key Words: Tax Savings Investment Regression model RMB savings amount目 录一、文献回顾1（一）国外文献回顾1（二）国内文献回顾2（三）评价2二、中国税收与储蓄、投资关系实证检验3（一）模型构建3（二）数据分析与处理6（三）模型解释16三、结论及政策建议17（一）结论17（二）政策建议17参考文献18后 记19税收与储蓄、投资的实证分析一、文献回顾在众多研究中，之所以选择将储蓄转化为投资这样一个视角来考察、研究资本市场的理论与经济效应问题，很大程度还是因为对经济增长与经济发展理论的学习以及对中国经济发展及其动力因素问题的一些思考。（一）国外文献回顾虽然将储蓄转化为投资机制的问题自改革开放以来就是中国经济理论研究的热点，但是当翻阅国外的有关文献时也可以发现，国外很少专门就这一问题进行系统的分析，进而有关的理论分析显得非常零散，论证、观点也分布于各处。一般把国外学者关于这一问题的研究概括在所谓的“金融发展理论”或“金融功能论”之中。关于金融与经济发展的理论研究，现代西方经济理论可以追溯到Joseph Alois Schumpeter（1911）在经济发展理论一书中提出的“打破由一定环境所制约的经济生活的循环流转”的“非常信用理论”。在Joseph Alois Schumpeter看来，以（商业）银行为代表的金融机构在创造以及配置“非常信用”这一过程中起到了决定性的作用。但是众所周知，由于当时经济、金融发展的客观水平有限，这种思想并没有得到很大的发展，在20世纪30年代兴起的西方主流宏观经济理论中，只研究货币理论的有关问题，比如说，货币的需求、供给以及通货膨胀和通货紧缩的问题，而没有金融部门存在的必要。John Gurley And Edward Shaw(1960) 在金融理论中的货币一书中对货币与各种非货币金融资产、银行和非银行金融机构在经济增长中的作用进行了研究，首开将储蓄转化为投资理论研究的先河；而年雷蒙德戈德史密斯（Raymond W Goldsmith, 1969）在其影响深远的著作金融结构与金融发展中则以比较经济学为基础，针对不同经济制度或不同经济体制国家的金融活动进行了比较研究，强化了经济学家对金融发展与经济发展的理解，进而也带动了金融发展对经济发展影响的研究。罗纳德麦金农和爱德华肖（Ronald l Mckinnon And Edward Shaw）出版了经济发展中的货币与资本和经济发展中的金融深化两部著作。在这两部具有深远影响的著作，他们提出的针对发展中国家经济的“金融抑制”与“金融深化”理论，强调了资本成本以及融资渠道不畅的“金融抑制”严重阻挠了储蓄的形成及其想投资的转化。自此，所谓的“金融发展”理论逐渐成为发展经济学的重要组成部分。此后，关于金融、金融结构、金融发展与经济发展之间的联系问题就成为经济金融理论的一个重要组成部分。90年代兴起的金融发展理论与Ronald l Mckinnon And Edward Shaw的第一代金融发展理论不同，他们研究的重点逐渐偏离了“金融抑制论”，而关注金融中介和金融市场以及两者构成的金融体系在经济发展中的作用和它们自身的形成与发展问题。在西方学者中，关于这一问题的另一个研究方向是试图从金融或金融体系本身功能的界定出发，通过比较不同国家金融体系的发展和演变历程，从中找出一些带有基本规律性的东西，作为经济体系进一步发展、深化的指导莫顿和博迪(Merton and Bodie,1995)在全球金融体系功能视角中 提出的“金融功能理论”及其所包含的关于金融功能实施的观点，是较有影响力的一个理论发展。（二）国内文献回顾对于将储蓄转化为投资的研究，是最近几年中国经济理论界的一个研究热点，这就涌现出一批有一定理论深度的研究文献在许多专著和学术论文之中。就目前索搜集到的有关文献来看，中国理论界关于储蓄转化为投资问题的研究一般涉及面极广：从直接转化到间接转化，从财政转化到金融转化。下面，本文简单的介绍一下关于将储蓄转化为投资的代表性的研究文献。吴少新（1998）出版的储蓄转化为投资中的金融机制研究可以说是专门研究将储蓄转化为投资机制中金融作用的著作。在该书中，吴少新在金融产权、国民收入流程分析的基础之上，进一步分析了将储蓄转化为投资机制的间接融资（银行）机制和直接融资（市场）机制，并且对将储蓄转化为投资中的利率市场化、金融调控、金融监管等问题也进行了分析。可以从中看出，吴少新分析将储蓄转化为投资的着重点在于各种外部支持性条件，而不是将储蓄转化为投资机制本身。许嵩正（1999）在其博士后研究报告基础之上出版了专著我国资本形成与资本市场发展论，其涉及的主题是资本市场与资本形成的问题，进而也与资本市场和将储蓄转化为投资有一定的联系。在这部专著中，许嵩正在重新认识中国资本、资本形成等理论范畴的基础之上，对中国金融市场发展的一些问题也提出了一些很有意义的观点。但是从该书的内容上来看，许嵩正虽然认识到了资本市场与资本形成这样一个问题的重要性，但是他对于现代金融体系中资本市场内涵的理解存在一定的偏差，比如他把短期国债市场、票据市场都纳入“资本市场”的范畴，这就让人有点很难接受，而且他在书中也没有分析资本市场作用于资本形成的机制，也就是没有分析将储蓄转化为投资的机制，对于中国资本市场产生、发展以来对资本形成的实际效果也没有进行有说服力的理论与实证分析。杨思群（2000）在博士论文基础上出版的资本积累与资本形成储蓄投资经济分析一书，是专门研究储蓄、投资以及储蓄投资转化问题的专著。该书以分析居民、企业、政府和国外四个部门的储蓄投资行为特征为基础，对于将储蓄转化为投资机制中的税收、汇率、金融体制、国外直接投资以及社会保障制度等因素的作用进行了一些开拓性的探讨。但是，从该书所列举的机制来看，杨思群似乎并没有深入地分析将储蓄转化为投资机制的实质，而是有一些泛化“将储蓄转化为投资机制”的意思，比如说，他把税收也列为一种转化机制，而实际上，税收仅仅是影响储蓄和投资的一个重要经济因素。（三）评价从经济理论的有关文献看，虽然很早就有学者认识并强调了资本的形成在一国经济发展与增长过程中的重要作用，但由于亚当斯密（Adam Smith）的“看不见的手”理论的巨大影响，长期以来，经济学家普遍认为依靠市场（价格）机制的自发调节，经济就能自动实现资源的优化配置，进而主要关注的储蓄、投资的决定以及资本形成与经济增长的内在联系。现实并不像古典假设想得那么简单、理想交易费用、税收以及信息的不完全与不对称等导致的市场不完全，加上经济专业化分工导致的投资机会分布的随机性等众多因素的存在，都意味着市场绝非“万能”，单靠价格机制根本无法实现高效的将储蓄转化为投资，或者说价格机制只有以其他经济制度为依托，彼此相辅相成、互为促进，才有可能实现高效的将储蓄转化为投资。二、中国税收与储蓄、投资关系实证检验（一）模型构建根据凯恩斯（John Maynard Keynes）认为政府征税取自纳税人可支配的收入，减少私人手中的货币量，所以任何税收都有促进通货紧缩，降低消费倾向的趋势，同时也会在一定程度上妨碍私人投资。为了全面反映中国储蓄量和投资额的增长，选择中国储蓄量增加额和投资额分别作为被解释变量；选择包括中央和地方税收的“国家财政收入”中的“各项税收”（简称“税收收入”）作为解释变量，以反映国家税收的增长；选择“城镇居民可支配收入”作为居民购买力水平的代表。模型可设定为：，(u是随机扰动项)，其中Y为人民币储蓄量增加额，T为投资额，为税收收入，为城镇居民可支配收入。表1 人民币储蓄量和投资的相关数据 单位（亿元）年份人民币储蓄量增加额(Y)税收收入(X1)城镇居民可支配收入(X2)投资额(T)1978210.6519.28343.42.16151979281.0537.82405.02.12561980399.5571.70477.61.93241981532.7629.89500.42.48941982675.4700.02535.32.91671983892.5775.59564.62.962619841214.7947.35652.14.333019851622.62040.79739.16.254819862237.62090.73900.96.099019873073.32140.361002.17.516219883801.52390.471180.27.894019895196.42727.401373.97.516619907119.82821.861510.29.675919919244.92990.171700.615.4871199211757.33296.912026.618.9623199315203.54255.302577.426.5636199421518.85126.883496.235.2721199529662.36038.044283.044.9321199638520.86909.824838.960.9770199746279.88234.045160.363.5296199853407.59262.805425.164.5164199959621.810682.585854.035.1047200064332.412581.516280.032619200173762.415301.386859.636898200286910.717636.457702.8432022003103617.720017.318472.2551182004119555.424165.689421.6700732005141051.028778.5410493.0886042006161587.334804.3511759.51098702007172534.245621.9713785.81372392008217885.454223.7915780.81728282009260771.759521.5917174.72248462010303302.573210.7919109.4278140数据来源：根据2011年中国统计年鉴计算编制图1 人民币储蓄量及相关数据图图2 投资及相关数据图表2 人民币储蓄量Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 05/12/12 Time: 05:34Sample: 1978 2010Included observations: 33VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C-7476.9281888.797-3.9585660.0004X12.4497510.2662989.1992780.0000X26.5772830.9470456.9450550.0000R-squared0.994504Mean dependent var61145.00Adjusted R-squared0.994138S.D. dependent var81771.59S.E. of regression6260.877Akaike info criterion20.40854Sum squared resid1.18E+09Schwarz criterion20.54458Log likelihood-333.7408F-statistic2714.321Durbin-Watson stat1.284895Prob(F-statistic)0.000000根据表中数据，模型的估计结果为：(1888.797) (0.266298) (0.947045)表3 投资Dependent Variable: TMethod: Least SquaresDate: 05/12/12 Time: 06:21Sample: 1978 2010Included observations: 33VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C-2751.4322141.904-1.2845730.2088X15.8071270.30198319.229970.0000X2-7.7711191.073954-7.2359910.0000R-squared0.990633Mean dependent var37874.73Adjusted R-squared0.990009S.D. dependent var71029.37S.E. of regression7099.861Akaike info criterion20.66005Sum squared resid1.51E+09Schwarz criterion20.79609Log likelihood-337.8908F-statistic1586.387Durbin-Watson stat1.557588Prob(F-statistic)0.000000根据表中数据，模型的估计结果为： （二）数据分析与处理1.多重共线性检验由表2可见，该模型可决系数很高，F检验值=2714.321明显显著。但是当时，,、的系数t检验不显著，这表明很可能存在严重的多重共线性，进而对模型进行修正。由表3可见，该模型可决系数很高，F检验值=1586.387明显显著。但是当时，,不仅、的系数t检验不显著，而且系数的符号与预期相反，这表明很可能存在严重的多重共线性，进而对模型进行修正。采用逐步回归的办法，去检验和解决多重共线性问题。分别作Y和T对X1、X2一元回归，结果如下：表4 人民币储蓄量（）对税收收入（）的回归Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 05/12/12 Time: 07:49Sample: 1978 2010Included observations: 33VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C1635.4472158.4220.7577050.4543X14.2547980.09214846.173340.0000R-squared0.985668Mean dependent var61145.00Adjusted R-squared0.985206S.D. dependent var81771.59S.E. of regression9946.069Akaike info criterion21.30643Sum squared resid3.07E+09Schwarz criterion21.39713Log likelihood-349.5562F-statistic2131.977Durbin-Watson stat0.703932Prob(F-statistic)0.000000表5 投资（）对税收收入（）的回归Dependent Variable: TMethod: Least SquaresDate: 05/12/12 Time: 08:02Sample: 1978 2010Included observations: 33VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C-13517.782511.372-5.3826300.0000X13.6744480.10721734.271250.0000R-squared0.974285Mean dependent var37874.73Adjusted R-squared0.973455S.D. dependent var71029.37S.E. of regression11572.47Akaike info criterion21.60934Sum squared resid4.15E+09Schwarz criterion21.70003Log likelihood-354.5541F-statistic1174.519Durbin-Watson stat0.499769Prob(F-statistic)0.000000表6 人民币储蓄量（）对城镇居民可支配收入（）Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 05/12/12 Time: 07:54Sample: 1978 2010Included observations: 33VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C-17631.492947.213-5.9824280.0000X215.080220.39667638.016470.0000R-squared0.979001Mean dependent var61145.00Adjusted R-squared0.978323S.D. dependent var81771.59S.E. of regression12039.19Akaike info criterion21.68841Sum squared resid4.49E+09Schwarz criterion21.77911Log likelihood-355.8588F-statistic1445.252Durbin-Watson stat0.327145Prob(F-statistic)0.000000表7 投资（）对可支配收入（）的回归Dependent Variable: TMethod: Least SquaresDate: 05/12/12 Time: 08:04Sample: 1978 2010Included observations: 33VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C-26822.796241.659-4.2973810.0002X212.385080.84008814.742600.0000R-squared0.875173Mean dependent var37874.73Adjusted R-squared0.871147S.D. dependent var71029.37S.E. of regression25496.81Akaike info criterion23.18919Sum squared resid2.02E+10Schwarz criterion23.27988Log likelihood-380.6216F-statistic217.3444Durbin-Watson stat0.171470Prob(F-statistic)0.000000由表4、6可知，（税收收入）的拟合程度最好，在此基础上进行回归，再次引入变量（城镇居民可支配收入）：表8 引入的模型（人民币储蓄量）Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 05/12/12 Time: 08:22Sample: 1978 2010Included observations: 33VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C-7476.9281888.797-3.9585660.0004X12.4497510.2662989.1992780.0000X26.5772830.9470456.9450550.0000R-squared0.994504Mean dependent var61145.00Adjusted R-squared0.994138S.D. dependent var81771.59S.E. of regression6260.877Akaike info criterion20.40854Sum squared resid1.18E+09Schwarz criterion20.54458Log likelihood-333.7408F-statistic2714.321Durbin-Watson stat1.284895Prob(F-statistic)0.000000拟合明显改善，所以也应该留下，因此并不存在多重共线性。由表5、7可知，（税收收入）的拟合程度最好，在此基础上进行回归，再次引入变量（城镇居民可支配收入）：表9 引入的模型（投资）Dependent Variable: TMethod: Least SquaresDate: 05/12/12 Time: 08:30Sample: 1978 2010Included observations: 33VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C-2751.4322141.904-1.2845730.2088X15.8071270.30198319.229970.0000X2-7.7711191.073954-7.2359910.0000R-squared0.990633Mean dependent var37874.73Adjusted R-squared0.990009S.D. dependent var71029.37S.E. of regression7099.861Akaike info criterion20.66005Sum squared resid1.51E+09Schwarz criterion20.79609Log likelihood-337.8908F-statistic1586.387Durbin-Watson stat1.557588Prob(F-statistic)0.000000拟合明显改善，所以不存在多重共线性。2.异方差检验及修正White检验：表10 人民币储蓄量的检验White Heteroskedasticity Test:F-statistic5.817394Probability0.000904Obs*R-squared17.11396Probability0.004289Test Equation:Dependent Variable: RESID2Method: Least SquaresDate: 05/12/12 Time: 08:36Sample: 1978 2010Included observations: 33VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C-5021664434372822-1.4609400.1556X14036.60319652.360.2054000.8388X12-2.2519741.080771-2.0836740.0468X1*X216.951528.3724472.0246790.0529X274089.4660545.181.2237050.2316X22-36.2844416.47638-2.2022090.0364R-squared0.518605Mean dependent var35635069Adjusted R-squared0.429457S.D. dependent var88744585S.E. of regression67032570Akaike info criterion39.04222Sum squared resid1.21E+17Schwarz criterion39.31431Log likelihood-638.1966F-statistic5.817394Durbin-Watson stat2.294212Prob(F-statistic)0.000904表11 投资的检验White Heteroskedasticity Test:F-statistic6.482851Probability0.000444Obs*R-squared18.00360Probability0.002942Test Equation:Dependent Variable: RESID2Method: Least SquaresDate: 05/12/12 Time: 08:39Sample: 1978 2010Included observations: 33VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C-2138169531861997-0.6710720.5079X1-28591.4818216.82-1.5695100.1282X12-2.1917791.001824-2.1877880.0375X1*X215.395857.7608671.9837800.0575X287495.1056122.551.5590010.1306X22-25.4326715.27284-1.6652230.1074R-squared0.545564Mean dependent var45825474Adjusted R-squared0.461409S.D. dependent var84666969S.E. of regression62136055Akaike info criterion38.89052Sum squared resid1.04E+17Schwarz criterion39.16261Log likelihood-635.6935F-statistic6.482851Durbin-Watson stat1.362890Prob(F-statistic)0.000444(1)White检验：由表10可知，=17.11396，在下，查分布表，得临界值， =17.11396，所以拒绝原假设，不拒绝备择假设，表明模型存在异方差。由表11可知=18.00360，查分布表，得临界值=18.00360,所以拒绝原假设，不拒绝备择假设，表明模型存在异方差。（2）用加权最小二乘法对异方差性进行修正，重新进行回归估计。表12 人民币储蓄量的修正Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 05/12/12 Time: 08:57Sample: 1978 2010Included observations: 33Weighting series: WVariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C-8159.995510.9458-15.970370.0000X12.5718510.09847226.117570.0000X26.4199750.24407226.303660.0000Weighted StatisticsR-squared0.999629Mean dependent var44650.91Adjusted R-squared0.999604S.D. dependent var85228.65S.E. of regression1694.969Akaike info criterion17.79522Sum squared resid86187574Schwarz criterion17.93127Log likelihood-290.6212F-statistic40439.59Durbin-Watson stat0.645415Prob(F-statistic)0.000000Unweighted StatisticsR-squared0.994154Mean dependent var61145.00Adjusted R-squared0.993764S.D. dependent var81771.59S.E. of regression6457.489Sum squared resid1.25E+09Durbin-Watson stat1.237685表13 投资的修正Dependent Variable: TMethod: Least SquaresDate: 05/12/12 Time: 09:03Sample: 1978 2010Included observations: 33Weighting series: WVariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C-3342.033505.0995-6.6165830.0000X15.8260000.08095871.963190.0000X2-7.5944140.226820-33.482170.0000Weighted StatisticsR-squared0.996252Mean dependent var10572.63Adjusted R-squared0.996002S.D. dependent var24367.48S.E. of regression1540.776Akaike info criterion17.60447Sum squared resid71219689Schwarz criterion17.74051Log likelihood-287.4737F-statistic3986.865Durbin-Watson stat0.658452Prob(F-statistic)0.000000Unweighted StatisticsR-squared0.990224Mean dependent var37874.73Adjusted R-squared0.989573S.D. dependent var71029.37S.E. of regression7253.084Sum squared resid1.58E+09Durbin-Watson stat1.501743由表12可知，估计结果如下：由表13可知，估计结果如下：3.自相关的检验和修正由表12可知，对样本容量为33,3个解释变量的模型，5%的显著水平，查统计表可知，DL=1.258，DU=1.651，因为1.2581.2376851.651,不能判断模型存在自相关。由表13可知，对样本容量为33,3个解释变量的模型，5%的显著水平，查统计表可知，DL=1.258，DU=1.651，因为1.2581.5017431.651, 不能判断模型存在自相关。图3 人民币储蓄量的残差图图4 投资的残差图运用广义差分法对人民币储蓄量进行自相关的修正：表14 人民币储蓄量的自相关修正Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 05/12/12 Time: 09:47Sample(adjusted): 1979 2010Included observations: 32 after adjusting endpointsConvergence achieved after 5 iterationsVariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C-8687.3103084.781-2.8161840.0088X12.3037420.3780616.0935720.0000X27.1729281.4101315.0867110.0000AR(1)0.3645200.1852911.9672780.0591R-squared0.995172Mean dependent var63049.20Adjusted R-squared0.994655S.D. dependent var82333.30S.E. of regression6019.492Akaike info criterion20.35986Sum squared resid1.01E+09Schwarz criterion20.54308Log likelihood-321.7578F-statistic1923.844Durbin-Watson stat1.690997Prob(F-statistic)0.000000Inverted AR Roots.36表明模型仍然存在序列相关性，继续输入AR(2)表15 人民币储蓄量的自相关修正Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 05/12/12 Time: 09:51Sample(adjusted): 1980 2010Included observations: 31 after adjusting endpointsConvergence achieved after 4 iterationsVariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C-8286.6731777.179-4.6628240.0001X12.2723490.2510549.0512530.0000X27.1341660.8853798.0577490.0000AR(1)0.5017790.1767062.8396310.0087AR(2)-0.5100910.189970-2.6851160.0125R-squared0.996203Mean dependent var65073.98Adjusted R-squared0.995619S.D. dependent var82880.44S.E. of regression5486.074Akaike info criterion20.20450Sum squared resid7.83E+08Schwarz criterion20.43579Log likelihood-308.1698F-statistic1705.256Durbin-Watson stat1.796896Prob(F-statistic)0.000000Inverted AR Roots.25 -.67i.25+.67i表明模型仍然存在序列相关性，继续输入AR(3)表16 人民币储蓄量的自相关修正Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 05/12/12 Time: 09:56Sample(adjusted): 1981 2010Included observations: 30 after adjusting endpointsConvergence achieved after 4 iterationsVariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C-9036.3272450.773-3.6871330.0012X12.2059890.3003027.3458900.0000X27.3970971.1038026.7014710.0000AR(1)0.6084980.2031232.9957070.0063AR(2)-0.6863790.231075-2.