（政治经济学专业论文）虚拟经济——心理支撑的价格系统.pdf

摭要 “墟拟经济”是我豳经济学界关注较多的话题之一。从1 9 9 8 年以来，虚拟经 济的文献涌现在各类学术期刊中，可谓百家争鸣，主要集中在虚拟经济的概念、 内涵，虚拟经济与实体经济的关系，虚拟经济的形成机制、发展阶段，以及虚拟 经济研究的出发点、研究领域、理论框架等浅层次的研究领域。 现代主流经济学越来越重视研究人的心理规律对宏观、微观经济的影响，并 且把心理预期作为一个重要的经济变量。侄国内占主流地位的经济学还不够重视 人的心理、情绪、行为等对经济的影响。刘骏民对虚拟经济的研究是一个熏簧的 开端，蚀把整个市场经济豹本质蓓性番作是价值的箍不是物质的：楚个市场经济 是一个价值系统或者说价格系统，而不是一个物质系统；整个经济分为“实体经 济”和“虚拟经济”；实体经济是“成本或者技术支撑的馀格系统”；虚拟经济是 “观念或者心理支撑的价格系统”。但是刘骏民没有进一步分析虚拟经济概念所包 含的深层次的含义，也没有深入研究虚拟经济韵内涵，更没有实证检验。 笔者正是沿着刘骏民的脉络来研究虚拟经济的，本文分析、比较了国内外具 有代表性的各类虚拟经济概念，并荆析了它们的本质内容；在此基础上，进一步 拓展了虚拟经济的理论出发点、虎拟经济的概念；通过分析虚拟资产与实物资产 的供求关系的特点、虚拟经济与行为金融学的关系、以及虚拟经济与实体经济的 关系，探讨了虚拟经济的内涵；证券业是典型的虚拟经济，本文利塌纽约证券交 易所的数据，通过回归模型，来实证分析股票市场价格的决定因紊，由此来阐释 和检验虚拟经济的概念；最后，探讨了虚拟经济研究的发展预期。本文主体内窑 分为五郝分。 第一部分是对虚拟经济的概念豹述评，也是本文的文献综述。在剖柝现寿虚 拟经济概念的实质内容基础上，对现有的虚拟经济概念进行分类、比较。首先， 从马克思的研究出发，对马克思资本论第三卷中“虚拟资本”概念与虚j 堇 经 济概念进行了e b 鞍。其次，分析了国外的“f i c t i n o u se c o n o m y ”、“v i n u a le c o n o m v ”、 “v i s i l a le c o n o m y ”和“s y m b o le c o n o m y ”与国内康拟经济概念的异同。第三，重 点剖析了国内已有的主要几类虚拟经济的概念，分析了它们的实质内容，并进行 了分类比较。 第二部分阐释并发展了虚拟经济研究的理论前提。在这部分，笔者提出了虚 拟经济研究的哲学前提，并在一定程度上发展了刘骏民有关虚拟经济研究的理论 前提，他认为：社会财富是价值的，而不是物质豹，整个市场经济系统是一套价 值系统，这是研究虚拟经济的理论前提。笔者在探讨社会财富的价值属性时指出： 从实证的观点来讲，作为货币，金银与信用货币毫无区别，它们都具有五个职能， 即价值尺度、流通手段、错藏手段、支付手段t ； 日世界货币。羊、金银、纸币、电 子货币的区别在于它们能成为货币的原因不同：羊能够作为食品让大家普遍接受， 金银作为稀有金属，是赵好的饰品，这些都是以自然界的力量作为保证成为货币， 而纸币、电子货币是以政府的强制力量作为保证成为货币的。这是对刘骏民探讨 社会财富的价值属性的一点补充。 第三部分是本文的核心，探讨了虚拟经济的概念与内涵。 首先，阐述了刘骏民寄关虚拟经济的概念，缒把虚拟经济定义为：“以资本化 定价为基础的，由心理和观念支撑的价格系统。它的运行特征是具商内在的波动 性”。在此基础上，笔者比较详细的分析理解了虚拟经济概念中各部分内容，指出： 虚拟经济中的行为基础是对资产的投资或投机，所以是“以资本化定价为基础” 的；虚拟经济概念中的“心理和观念”是指在并不是完垒信息、并不完美的市场 经济系统中，人的理性和非理性的行为：由于信息是不完全的和不对称的，虚拟 经济系统中的人接收到的信息是不断变化的，并且人的经验和情绪各不相同、变 化很快，所以对盗本品的价格预期是不稳定的，虚拟经济的“运行特征是具有内 在的波动性”。笔者还在虚扭经济的概念中，限定了虚报经济是“在现代市场经 济中”的经济现象。 其次，从市场经济的供求价格决定机制米分析、比较虚拟经济与实体经济， 笔者详细分析了决定虚拟姿产霜实物资产价格的供给因素和需求因素，由此来探 讨虚拟经济的内涵。 第三，比较虚拟经济研究与行为金融学的异同，进一步分柝虚拟经济的内涵。 行为金融学采用的是实证研究的手段，通过建立模型来研究金融市场实践领域中 的具体现象，而把心理、行为或者情绪交最；f 入到逮些模挺中。国内对虚拟经济 的研究太多是论鞭性质的，很少使用数学模型，这些研究还是浅层次的，笔者认 为行为金融学的很多分析在虚拟经济豹研究中是值得借鉴的。 第四，阐述了虚拟经济与实体经济的关系，分析虚拟经济对实体经济发展具 有正的和负的效应。翻内这方萄的文献较多，也比较深入因此主要是引用了国 内已有文献中的观点。 第四部分笔者利用纽约证券交筋所的相关数据，通过计量经济方法，实证分 析股票典型的虚拟经济的价格决定因素，以检验虚拟经济的概念( 即分 析股票的价格是否是由心理或者观念来支撑的) ，并得出了与本文观点相一致的 结果。即在短期，单只股票的价格在很大程度上是由观念或者心理支撑的。而在 长期，如果信息比较容易获得，从整体来看，股藜价格会与实体缀济中公司的价 值相一致，从实证的观点来看，也可以认为股票并没有脱离实体经济而独立运行， 股票的价格既是由观念或者心理支撑的，也是由成本和技术支撑的。 第五部分探讨了瘟拟经济研究的发展预期。笔者浅见，国内虚拟经济的研究 会逐步融入国外行为金融学的研究，这样才有可能进一步发展，也许，虚拟经济 的概念会逐步浚出人们的税野。 关键词：虚拟经济虚拟资本心理变最行为金融学 a b s t r a c t l nr c c e n ty e a f s ，”f i d i t i o u se c o n o m y ”i so n eo ft h eb o te c o n o m i ct o p c sj nc h i n a s i n c e1 9 9 8 ，d o 饥1 m e n t so ff i c t i t i o u se c o n o m yh a v ee m 镪g e di na nk i n d so fa c 已d e m k j o u m a l s ，w h i c bm a j n l yc o n c e n t r a t e do nm ec o n c 印t ，m e a n i n go f6 吐“j o u se c o n o my ，t h e r e l a t i o nb d w e e nf i c n t i o u se c o n o m ya n dr e a le c o n o m y ，t h ef o m “n gm e c h a i l 至s mo f 矗c t n i o u se c o m y t h ed e v e l o p i n gs t a g ea 工l d 咒s e a r c h 蠡e l d ，柏es t a n gp o i n ta n dt b f y f h m eo f f i c t n i o u se c o n o m i cr e s e a r c h e t c 。 m o d e mm 西o re c o n o m i c sp 吖s 珏蚰r e 姐d 粼撕e 硝o nt o 咖由诬gp e o 西e s p s y c h o l o g i c a ll a wj m p a c t o nm a c r 。e c o n o m i c s 明dm i c r o e c o n o m i c a n d 砖窑a r d p s y c h o l o 西c a le x p e c t a n c ya s a i lj m p o n 射1 te c o n o i l l i cv a r i a b l e b u tm o s to fc h i n e s e e c o n o i h i s t sp a yi i 搬c 雏e m i o n 如盘ei 棚u e l l c eo f p e a 霉e 飞p s y c h 0 1 0 馘m 0 0 d ，b e h 鲥i o r ， t o o n 嘲斗l i uj u l l | n i n s 靠u d yo nn c t 城o u se c o n o m yi sa ni m p o r 锄嗵b e g i n n i n 窟h e r e g a r d sv a l u ei ni n g t e a do f t i l em a t e r i a l a st h e f h o l ee s 自e n t i a la i 试栅瞬o f 也em 甜姒 e n o m y ；圈dt | l ew b o l em a 搬e te c o n o m y i sap r 记es y s t e mo rav a l u es y s t e i ，b u tn o t 肆 m a t e 矗a 1s y s 掘j 聪a n dm ew h o l ee c o n o m yi sd i v i d e di m o ”砧醵c c o n o m y ”a 力d ”矗吐i t i o u s e c o n o m 旷；a n dr e a le c o n o n 掣i s ”也ep d c es y s t 咖ss u p p o r e db yc 廿s to ft e c b 赶o l o g y ； 翮d6 d 鼬o u se c o i l o m yi s ”t l l e p r i c es y s 把m ss u p p o r t e db yi d e ao rm ep s y c h o l o g y ”b u t h eh a sn o ta n 正y z e dt h ep r o f o t m dm e a n i n gi n c l u d e di n 聩l ee o i k e 皿o f 蠹c d 吐。粥e c o n o m y f h n l l e 耳e i t l l c r 协ei n t e n s i o no f 也e 蠡c t 试o u se n o m y ，e i t h e rp o s ；基v e 豫s e 眦h 抽 e x 釉i n e 也ec o n c e p lo f i c t 洫o u se c o n o m y a l o n gw i m “uj u n m i n sr e ! ；e a r c kib a v ea n a l y z e dr e p r e s e n 雠i v ec o n e e p t s 锄d e 韶e n 虹a lm e a m n go f 矗c t 讧i o u se c o n o m yb o 由mc 圭l i 般a n da b a d n e nie x p a n d e d 触 t h e o r ys t a r t i n gp o - n to f 舭d n o u sc c o n o m 弘a i l de x p a n d e d 舭c o n c e 耻o f & h h o u s e c o n o m 弘n r o u 曲s 协d y 呈n gt 1 1 es u p p l y s 鞠dd e m 鞠d sc h a r 托蛀3 蛀co f t i c t 磁a u sa s s e t s a n dr e 8 la s s e t s ，a n d 也er e l a t i o nb e t w e e n 矗c n 蛀o u se c o n o m y 骶dt h eb e h a 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这些都说明研究人类心理、行为的经济理论正在成为现代童流经济学重要韵一部 分。 心理和观念支撑的价格系统虚拟经济。昀研究在国内也逐渐成为热点。刘 骏民、成思危、曾康霖、王爱俭等众多经济学者发表了不少有关虚拟经济的专著 和文章，对虚拟经济的概念及涵义、虚拟经济研究的出发点、虚拟经济研究的理 论框架、虚拟经济的形威机糍、虚撤经济的特点、虚拟经济与实体经济的关系阻 及虚拟经济与金融创新、泡沫经济的关系等方面进行了比较深入的研究。南开大 学还专门成立了寝拟经济与管理研究中心。不但学者热心研究，丽且政府在制定 和执彳予经济政策时，也开始重视虚拟经济，党的十六大报告指出：在“走新型工 业化道路，大力实旋科教兴国战略和可持续发展战略”时，要“正确处理发展高 新技术产业和传统产业、资金技术密集型产业和劳动密集型产业、虚拟经济和实 体经济的关系”。 对于虚拟经济，国内外学者援出了众多不同的溉念。例如，马克思提出并详 细论述了“虚拟贽本”的概念；彼得德鲁兜( p e t e rfd n l c k e r ) 提出了“符号经济” ( 驰b o le c o n o m y ) 的概念。；国内学者刘骏氏、成思危、李晓西、营康霖、王爱 俭、蓝庆新、王嘲刚等学者分别从不同角度提出了虚拟经济的概念。刘骏民( 2 0 0 4 ) 把虚拟经济定义为“以舞本化定价为基础的，由心理和观念支撑的价格系统，它 的运行特征是具有内在的波动性”。笔者赞同刘骏民有关虚拟经济的概念，他按照 运行方式把经济体区分为虚拟经济和实体经济，实体经济是在生产成本基础上形 成价格，并靠生产技术及生产成本来支撑的价格系统；虚拟经济是在人们心理预 期的基础上形成其价格，由人们的观念或心理来支撑的价格系统。但是刘骏民没 。图内对虚拟经济有众多的定义。本文的观点是将虚报经济定义为“心理和观盘支撑的价格系统” 。p e t e r f d m c k qt 0 w 耵d t 】1 e n 四( e c o n o m i c s 柚d 0 山盯e s s 时s h “r p e r r o w p 曲i i s h c m ，1 9 8 1 ，p 6 i 虑拟经济心理支撑的价格系统 有进一步分析虚拟经济概念的本质含义，也没有深入研究虚拟经济的内涵。本文 正是在对国内外具有代表性的虚拟经济的概念分析比较、并剖析它们的实质内容 的基础土，进一步拓震了虚拟经济的理论出发点、虚拟经济的概念；透过分析虚 拟瓷产。与实物资产的供求关系的特点、虚拟经济与行为金融学的关系、虚拟经济 与实体经济的关系，探讨了虚拟经济的内涵；证券和房地产是典型的虚拟经济， 本文利用可获得的国内外数据来实证分析般票市场价格的决定霸素，由此来阐释 和检验盛拟经济的概念；最后，探讨了虚拟经济研究的发展预期。 传统的主流经跻学主要是围绕实体经济来展开研究的，笔者认为对虚拟经济 的研究并不是要否定传统主流经济学，而是对主流经济学有益的补充；同时，在 阑内的经济实践中，还不够重视人的心理、情绪、行为等对经济的影响，对虚拟 经济的研究最重要的目的之一就是要唤起人们重视人的心理、抒为在经济发展中 的作用。本文对于虚拟经济的研究有一定的创新，对推进虚拟经跻的研究与指导 虚拟经济的现实发展都具有较强的意义。 o 2 主要观点与创耨 本文是笔者在就读硕士研究生期问阅读了相当多的相关文献基础上，经过长 期思考的结聚，可以说是集中体现了笔者对现代市场经济的看法。再加上虚拟经 济的研究是个沈较新的研究课题，也有比较大的发挥空间。所以本文有较多的刨 新之处。 第一，在剖析现有虚拟经济概念的实质内容基础上，对现有的虚拟经济概念 进行分类、比较。首先，扶马克思的研究出发，对马克思资本论第三卷中“虚 拟资本”的概念与虚拟经济概念进彳亍了比较。其次，分掇了国外的“f i c t 瞄o u s e c o n o m y ”、“们咖a 1e c o n o 州”、“v i s l l a le c o n o m y ”和“s y r n b o le c 佃o m y ”与国内虚 拟经济概念的异问。第三，重点剖析了国内现有的主要的虚拟经济概念，分析它 们的本质内容，弗避行了分类比较。 第二，提出了虚拟经济研究蛇哲学前提：意识与物质的关系。指出如果从短 期的、实证的观点来看，而不从长期的、根本的观点来看，意识对物质的能动作 用就可以说成是意识刨造了价值，使物质得以增殖。在现代市场经济中，在人们 心理预期的基础上形成价格，从丽形成一套价格系统，刨造出社会财富，从实证 的观点来看，也w 以说这些社会财富是a 的心理、观念或情绪创造的，市场经济 中与之有关的经济活动体系也可以说成是心理和观念支撑的价格系统。 。本文中的“虚拟瓷产”是指股票、债券、期货等用费币表示的非实物资产，是与“实物资产”相对应的壤毒k 即虚越经济中啻。瓷产，与马克思的虚扭资车所包吉的内容基本一载，由乎本文不是旗虎拙资本出发来定空虚 拟经济的。所以这里井投有使用虚拟资产的概念 2 0 引言 籀三，阐述并在一定程度上发展了虚拟经济研究的理论前提。刘骏民指出： 社会财富是价值的，而不是物质的，整个市场经济系统是一套价值系统，这是研 究虚拟经济的理论前提。笔者在探讨社会财富的价值属性时指出：从实证的观点 来讲，作为货币，金银与信用货币毫无区别，它们都具有五个职能，即价值尺度、 流通手段、储藏手段、支付手段和世界货币。羊、金银、纸币、电子货币的区别 在于它们能成为货币的原因不同：羊能够作为食品让大家普遍接受，金银作为稀 有金属，是良好的饰品，这些都是以自然界的力量作为保证成为货币。而纸币、 电子货币是以政府的强制力量作为保证成为货币的。这是对刘骏民探讨社会财富 的价值属性的一点补充。 第四，在阐述刘骏民有关虚拟经济的概念基础上，比较详细的分析理解了虚 拟经济概念中各部分内容。笔者指出：虚拟经济中的行为基础是对资产的投资或 投机，所以是“以资本化定价为基础”的；虚拟经济概念中的“心理和观念”是 指在并不是完全信息、并不完美的市场经济系统中，人的理性和非理性的行为； 由于信息是不完全的和不对称的，虚拟经济系统中的人接收到的信息是不断变化 的，并且人的经验和情绪是各不相同并且很快变化的，所以对资本品的价格预期 是不稳定的，虚拟经济的“运行特征是具有内在的波动性”。笔者还在虚拟经济 的概念中，限定了虚拟经济是“在现代市场经济中”的经济现象。 第五，笔者试图使用供求分析等主流经济学的分析方法来研究虚拟经济。价 格的决定机制是整个微观经济的核心，供给和需求是决定市场均衡价格的两大基 本力量，虚拟经济和实体经济中供求的决定因素是不一样的。在实体经济中，需 求主要受个人的收入和偏好影响，受到个人的生理和心理的影响和制约，存在“边 际消费倾向递减规律”；供给主要受技术( 包括生产技术和管理水平) 和成本的影 响，对于资本品来说，存在“资本边际效率递减规律”。所以，实体经济价格系统 是由人的心理、生理、以及成本和技术来支撑的。在虚拟经济中，人们的行为基 础是对资产的投资或投机，其需求是由“心理和观念”来决定的，只要预期到虚 拟资本未来的价格比现在的市场价格高到一定的程度，购买者就会在购买能力范 围内购买足够多的虚拟资本，显然，不存在“边际消费倾向递减规律”。虚拟资 产的供给并不受到生产成本和生产技术的制约，而主要是受到其需求的制约，所 以，虚拟资本也不存在“资本边际效率递减规律”的问题。“心理和观念”对虚 拟经济系统中的供、求两方面都起了关键性作用，所以，虚拟经济中的价格是由 人的心理和观念来支撑的。 第六，通过比较虚拟经济研究与行为金融学的异同，进一步分析了虚拟经济 的内涵。行为金融学是行为经济学的重要分支，是行为理论与金融分析相结合的 研究方法与理论体系。它分析人的心理、行为以及情绪对入的金融决策、金融产 虚拟经济心理支撑的价格系缝 晶的价格以及金融市场的发展趋势的影响，也是心理学与金融学结台的研究成果。 虚拟经济的研究范制也主要是金融领域，将虚拟经济的概念界定为“心理和观念 支撑的价格系统”，显然也是从分析人的心理、行为以及情绪方面来研究虚拟资产 的。虚拟经济职窕与国外的行为经济学以及行为金融学研究的出发点也是一致盼。 特g i 值褥一提的是，= 亍为金融学的建立的研究中，m r k o w i 乜在1 9 5 2 年发表的文章 中就讨论了现在的财富与习惯上的财富的差别，这与刘骏民关于社会财富的性质 的研究具有同样的意义。 行为金融学采用的是实证研究的手段，通过建立模型来研究金融市场实践领 域中的具体现象，两把心理、行为或者情绪变量引入到这些模型中。国内对虚拟 经济的研究大多是论断性质的，很少使用数学模型，这些研究还是浅层次的，笔 者认为行为金融学的摄多分析在虚搬经济的研究中是值得借鉴的。 第七，实体经济和瀣扭经济是现代市场经济的两大组成部分，二者的区* d 仅 仅在于其运行的方式不同，二者之闻存在着诸多内在的联系。虚拟经济对实体经 济发展具有正的和负的效应。 第八，笔者利用纽约证券交易所和美毽的相关数据。通过计量经济方法，实 证分析股票典型的虚拟经济的价格决定因素，以检验虚拟经济的概念， 并得出了与本文观点相一致的结果。即在短期，单只股票的价格在很大