（产业经济学专业论文）开发性银行支持战略性主导产业的路径研究.pdf

武汉理工大学硕士学位论文 摘要 自2 0 0 4 年3 月，。中部崛起”作为一项国家战略被正式提出后，国家有关 部门，中部各省和专家学者就一直在探索促进中部地区发展的战略思路中部 地区一般是指山西，河南，安徽、江西、湖北、湖南6 省。基于“发达国家的 竞争优势是以产业而不是一个个独立的企业为基础的”这一思想，联系中部六 省主导产业面临可能长期被锁定在国际国内产业分工低端威胁的现状，中部崛 起首先要大力扶持中部六省的战略性主导产业，促进主导产业钓转换，实现产 业结构优化升级所谓战略性主导产业，是指新兴的、具有战略意义的主导产 业战略性主导产业的培育和快速发展需要有效的融资支持在中国经济仍存 在地区经济结构失衡的情况下，国家开发银行作为我国的开发性银行，应当继 续为中部地区产业结构调整提供更持久和完善的金融服务此外，改革后的国 家开发银行业务范围将更广泛，有利于其以多种形式，参与多个市场来支持中 部地区战略性主导产业的发展国家开发银行走重点支持中部地区战略性主导 产业发展的道路，将是中部j 氇区经济发展与国家开发银行增效双赢的必然选择 因此，研究开发性银行支持中部地区战略性主导产业的路径选择，具有重要的 理论和现实意义 本文采用经验归纳和逻辑演绎相结合，实证分析和比较分析相结合的方法。 对已有理论和实践活动进行提炼和归纳，再根据我国中部地区的具体情况加以 运用通过借鉴国内外金融机构支持产业发展的经验，并针对中部地区战略性 主导产业融资和各融资渠道的发展现状，结合开发性银行支持中部地区战略性 主导产业的优势与机遇，提出开发性银行支持中部地区战略性主导产业的进入 路径最后结合开发性银行的风险规避和投资结构调整问题，提出了退出路径 本文主体分为四部分：第一部分，对中部地区战略性主导产业发展的融资 现状和环境进行分析，认为中部地区迫切需要改善战略性主导产业的融资状况： 第二部分，通过对开发性银行的发展趋势以及支持中部地区战略性主导产业的 优势和机遇的分析，提出开发性银行现阶段在中部地区的战略重点：第三部分， 依托国家开发银行现有业务领域，并借鉴国内外其他金融机构支持产业发展的 业务分布，提出了开发性银行支持中部地区战略性主导产业的进入路径；第四 部分，为确保开发性银行能集中资源，重点支持战略性主导产业发展，并有效 地规避风险，对其在某些领域的退出时机及退出方式进行了分析 关键词；中部地区，战略性主导产业。开发性银行，金融支持 武汉理工大学硕士学位论文 a b s t r a c t t h ec e n t r a lr e g i o ni sc o m p o s e do fs h a n x i ，a n h u i ，j i a n g 】【i ，h e n a n h u b e ia n dh u n a np r o v i n c e t h es t a t ea d m i n i s t r a t i o n d e p a r t m e n t s , l o c a l g o v e r n m e n t so fc e n t r a lr e g i o n a n dt h ee x p e r t sc o n t i n u o u s l ye x p l o i tt h e d e v e l o p i n gs t r a t e g i e so fc e n t r a lr e g i o n , s i n c et h er i s eo ft h ec e n t r a lr e g i o nw a s p r o m o t e df o r m a l l y 籀an a t i o n a ls t r a t e g yi nm a r c h 2 0 0 4 b a s e do i lt h et h o u g h t t h a tt h ec o m p e t i t i v ea d v a n t a g eo fd e v e l o p e dc o u n t r yi sc o m p o s e db yt h ei n d u s 时 i n s t e a do fi n d i v i d u 面e n t e r p r i s e , a n dt h ep r e n ts i t u a t i o nt h a tt h ec e n t r a l p m v i n c e s l e a d i n gi n d u s t r i e sm r ef a c i n gw i t ht h et h r e a t so fb e i n gl i m i t e di nt h e l o w - l e v e l e de n do fb o t hi n t c r n a t i n n a ia n dd o m e s t i ct n d 础 yf o ral o n gt i m e , i ti s v e r y 删譬龉鞠哆f o rt h er i s i n go fc e n t r a lr e g i o nt op r o m o t ei t ss t r a t e g i cl e a d i n g i n d u s t r i e s , s oa st 0i m p r o v et h eu p g r a d i n go fi t sl e a d i n gi n d u s t r i e sa n do p t i m i z e i t si n d 岫t r i a ls t r u c t u r e t h es t r a t e g i cl e a d i n gi n d u s t r y 缸an g n vk i n do fl e a d i n g i n d u s t r yw h i c hh a si m p o r t a n ts t r a t e g i ci m p f i c a f i o n s t h ec u l t i v a t i o na n df a s t d e v e l o p m e n t o fs t r a t e g i cl e a d i n gi n d u s t r yn e e de f f e c t i v ef i n a n c i n gs u p p o r t a sa n a t i o n a ld e v e l o p m e n tb a n kc h i n ad e v e l o p m e n tb a n k 仲b ) s h o u l dc o n t i n u et o p r o v i d e 矗l 眦l a s t i n ga n dp e r f e c * f i n a n c i a ls e r v i c ef o rt h ea d j u s t m e n to fi n d u s t r i a l s t r u c t u r eo f t h ec e n t r a lr e g i o n i na d d i t i o n , a f t e rt h er e f o r mo f p o l i c y - b a s e db a n k s , c d bw i l lw i d e ni t so w nb u s i n e s ss p c w h i c hi sa d v a n t a g e o u sf o ri t ss u p p o r t i n g t h es t r a t e g i cl e a d i n gi n d u s t r i e si nc e n t r a lr e g i o nt h r o u g hm a n yk i n d so ff o r m sa n d m a r k e t s t h er o u t et h a ic d bs u p p o r t st h es t r a t e g i cl e a d i n gi n d u s u yo fc e n t r a l r e g i o n w i l lb ea ne f f i c i e n ta n dw i n - w i nc h o i c ef o rb o t ht h ee c o n o m i c d e v e l o p m e n to fc e n t r a lr e g i o na n dt h ec d b t h e r e f o r e , i th a si m p o r t a n t s i g n 强c a n c eb o t ht h 渐c t i e n l l ya n dp r a c t i c a l l yt or e s e a r c ho i lt h e 蛐p p o r t m gr o u t e o fd e v e l o p m e n tb a n kt ot h es t r a t e g i cl e a d i n gi n d 璐t r yi nt h ec e n t r a lr e g i o n t h i sd i s r t a f i o nt a k e st h cm e t h o do fac o m b i n a t i o no fe x p e r i e n c ei n d u c t i o n a n dl o g i cd e d u c i i o n , a l s oam i xo fe m p i r i c a la n dc o m p a r a t i v ea n a l y s i s , t o s u m m a s i z et h et h e o f ya n dp r a c t i c ee x p e r i e n c e s t h e nt h ea u t h o ra p p l i e st h e s e m e t h o d si nt h ed i s s e r t a t i o na c c o r d i n gt ot h es p e c i a li n s t a n c e0 ft h ec e n t r a lr e g i o n t h i sd i s s e r t a t i o np r o v i d e st h ee n t r yr o u t eo fd e v e l o p m e n tb a n kt ot h es t r a t e g i c l e a d i n gi n d u s t r yo ft h ec e n t r a l g i 叩b yr e f e r r i n g1 0t h ee x p e r i e n c eo fd o m e s t i c 武汉理工大学硕士学位论文 a n df o r e i g nf i n a n c i a lo r g a ns u p p o r t i n gi n d u s t r yd e v e l o p m e n t , a n di nv i e wo ft h e d e v e l o p m e n to ff i n a n c i n ga n de a c hf m a n c i n gc h a n n e lo fs t l a t e g i cl e a d i n g i n d u s t r yi nc e n t r a lr e g i o n , a n dc o n c e m l n gt h ea d v a n t a g e sa n dt h eo p p o r t u n i t i e so f t h ed e v e l o p m e n tb a n ks u p p o r t i n gt h es t r a t e g i cl e a d i n gm d u s 域e si nt h ec e n t r a l r e g i o n f i n a l l y , i tp u t sf o r w a r dt h ee x i tr o u t ea c c o r d i n g t ot h er i s ke l u s i o na n dt h e i n v e s t m e n ts t r u c t u r ea d j u s t m e n t t h eb o d yo ft h i sd i s s e r t a t i o ni ss t r u c t u r e d 鹞f o l l o w s s e c t i o n1d i s c u s s e st h e f i n a n c i n gs i t u a t i o na n dt h ee n v i r o n m e n to fs t r a t e g i cl e a d i n gi n d u s t r i e si nt h e c e n t r a lr e g i o n , a n dc o n c l u d e st h a tt h ec e n t r a lr e g i i su r g e n tt oi m p r o v et h e f i n a n c i n gc o n d i t i o no ft h es t r a t e g i cr e a d i n gi n d u s t r i e s s 吐2p u t sf o r w a r dt h e p r e s e n ts t r a t e g i cp r i o r i t yo fd e v e l o p m e n tb a n ki nt h ec e n t r a lr e g i o n , a n a l y z e st h e d e v e l o p m e n tt r e n d , t h ea d v a n t a g e sa n dt h eo p p o m m i t i e so fd e v e l o p m e n tb a n g t h e na c c o r d i n gt ot h ee x i s t e n ts e r v i c ed o m a i no fc d b , a n dt h es e r v i c e so ft h e d o m e s t i ca n df o r e i g no t h e rf i n a n c i a lo r g a n , t h i sd i s s e r t a t i o np l q 膦t h ee n t e g r o u t eo fd e v e l o p m e n t 址t ot h es = t i a t e g i cl e a d i n gi n d u s t r i e si nc e n t r a lr e g i o ni n s e c t i o i l3 a tl a s t , i ta n a l y z e st h ew i t h d r a w a lo p p o m m i t i e sa n dm e t h o d sf o r r e a l l o c a t i n gt h er e s o t t r 嘲t os u p p o r tt h es t r a t e g i cl e a d i n gi n d u s t r i e s ，a n da v o i d i n g t h er i s k se f f e c t i v e l y k e y w o r d s ：c e n t r a lr e g i o n , s t r a t e g i cl e a d i n gi n d u s t r y , d e v e l o p m e n tb 锄i k s f i n a n c es u p p o r t i l l 独创性声明 本人声明，所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外。论文中不包含其 他人已经发表或撰写过韵研究成果，也不包含为获得武汉理工大学或其它教育 机构的学位或证书而使用过的材科与我一同工作的同志对本研究所做的任何 贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意 签名：雄日期：衅。 关于论文使用授权的说明 本人完全了解武汉理工大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权 保留、送交论文的复印侔，允许论文被查阅和借圈；学校可以公布论文的全部 或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 期鱼堕口 武汉理工大学硕士学位论文 1 。1 问题的提出 1 1 。l 研究背景 第1 章导论 在东部开放，西部开发、振兴东北等战略相继实施后，2 0 0 4 年3 月，中部 崛起作为一项国家战略被正式提出中部地区是关系到中国发展和稳定的关键 区域，其区位、资源和产业对于国家具有重要的战略意义在中国区域发展总 体战略中，中部省份起着“承东启西”的作用。其发展可带动整个中国经济的 均衡发展2 0 0 4 年6 月，温家宝总理在。中部五省宏观经济形势座谈会”上， 提出了中部地区堀起的指导思想移具体要求；2 0 0 4 年1 2 月，中央经济工作会 议将。促进中部地区崛起。列为重要议题；2 0 0 5 年3 月，温家宝总理在政府工 作报告中再次提出：抓紧研究制定促进中部地区崛起的规划和措施，充分发挥 中部地区的区位优势和综合经济优势：2 0 0 6 年3 月5 日，政府工作报告中， “积极促进中部地区崛起”再次成为强音：2 0 0 6 年3 月2 7 日中共中央政治局 召开会议，研究促进中部地区堀起的工作；2 0 0 6 年4 月1 5 日中部崛起的纲领 性文件中共中央、国务院关于促进中部地区崛起的若干意见( e e 发 【2 0 0 6 1 0 号) j e 式出台：2 0 0 7 年4 月，国家促进中部地区崛起工作办公室在国家 发改委正式挂牌，标志着中部地区崛起进入了更具操作性的实簏阶段中部崛 起已经成为了国家区域发展战略中的一大热点 对于中部地区发展的战略思路，国内有关部门、专家学者和中部各省都一 直在进行探索，其中比较典型的有：省域增长极战略、反梯度发展战略l 、区 域分工合作战略 2 1 、中部区域创新发展战略以及复合型发展战略 3 1 等根据哈佛 大学商学院m i c h a e le p o r t e r 教授的研究，发达国家的竞争优势是以产业而不是 一个个独立的企业为基础的1 4 j 换句话说就是企业的竞争优势与企业自身的资 源与能力有关，对国家竞争优势来说，更为重要的是基于本土的产业支持体系 和完整的产业链的支持另外，根据美国经济学家罗斯托的观点，经济成长是 武汉理工大学硕士学位论文 一个部门的过程而菲总量过程1 5 j ，同样强调了经济成长中产业发展的重要性。 本文认为，在我国国内产业分工格局日益明显，中部六省主导产业可能长期被 锁定在国际国内产业分工低端的情况下，中部要崛起，首先要支持其战略性主 导产业的发展以促进主导产业转化部支持中部地区采取反梯度发展战略，改 变三次产业渐次发展的顺序，跨越某些中间发展阶段，重点发展高新技术产业 和自身具有优势的高端产业，形成相对较高的产业分工梯度具体说来，中部 各省既要立足自身竞争优势，培育战略性主导产业。实施反梯度发展，促进区 域创新能力的提高，带动中部区域产业结构升级，又要在分工的基础上展开合 作，避免产业结构的趋同。 本文所指的战略性主导产业，是指新兴的、具有战略意义的主导产业，其 主要特点表现在三个方面：一是高创新率或高创新吸收率，即能迅速引入技术 创新或制度创新；二是高增长率，即具有高生产率上升率和高需求收人弹性， 其增长率较整个经济的增长率要高：三是高带动力，即具有很强的扩散效应， 能带动相关产业部门的发展嘲产业发展是指产业的生长、成长和演迸川对于 单个产业的发展可用产业生命周期理论来描述根据该理论，产业生命周期可 分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段1 8 1 。从产业的生命周期来看， 战略性主导产业在产业生命周期中处于初戗期后期和成长期前期，位于先导产 业与主导产业的临界点，是即将进入或刚刚进入主导产业的产业先导产业是 新兴产业，是处于初创期的产业，技术创新主要集中在产品创新阶段，新产品 层出不穷。但产品尚未定型，未实现标准化和规范化，尚未形成公认的技术 经济范式。主导产业是进入高成长期的产业，具有较高的创新率和扩散性，具 有较高产业关联度和带动性，将来有可能成为支柱产业的产业战略性主导产 业的发展水平，以及与其相伴的技术进步水平是决定一国或一个地区经济增长 质量的根本因素，也是其产业结构合理化和高级化的重要标志。探讨支持中部 地区的战略性主导产业发展的路径，具有十分重要的理论和现实意义 战略性主导产业的融资困境是制约其发展的一大瓶颈。处于产业发展周期 初创期后期和成长期前期的战略性主导产业，所需资本量不是很大，但存在较 高的投资风险，投资上现实低盈利与未来预期高收益并存。受中部地区经济发 展条件限制，中部地区战略性主导产业的融资问题尤为显著中部地区产业发 展突出缝存在着工业化水平较低、工业产品结构趋同、产业链发展缺乏联系嗍、 2 武汉理工大学硕士学位论文 生产性服务业发展滞后、经济效益高和发展速度快的企业少、科技经费的投入 严重不足、信用环境不佳1 1 0 ! 等问题在这种大环境下，中部地区战略性主导产 业的融资困难不言而喻此外，我国金融体系结构及商业银行的经营取向l l l l 等 问题也影响了中部地区战略性主导产业的融资 结合以上情况，对中部地区战略性主导产业的融资加以支持，是支持中部 地区经济社会发展的突破口发挥我国开发性银行的作用，直接扶持与强力推 进中部迤区战略性主导产业融资，是在当前国情下的必然选择。 从世晃各国的实践来看，开发性银行在区域资本形成过程中具有特殊的聚 合功效。对经济结构重组具有直接的调整作用和结构动力，从而在区域开发中 发挥着。第一推力”的作用和功能1 1 2 1 我国的开发性银行可以在弥补市场缺损 和制度缺损以及政府调控经济等方面发挥重要作用，对于解决中部地区战略性 主导产业融资中存在的市场空白，缺损和体制落后等深层次问题，开发性银行 任重恧道远。在我国魍当长的历史时期内，开发性银行的业务重点主要应体现 于实旌政府区域发展政策，促进欠发达地区经济社会开发，以实现区域经济均 衡发展当前尤其是要通过融资推动，把中部地区的资源优势转变为经济优势， 促进中部地区经济社会发展。本文讨论的开发性银行主要指国家开发银行( 简 称“国开行”) 目前，国开行已将促进区域协调发展和产业结构调整作为其 战略重点之一，但其对中部地区的支持力度仍有待加大，支持方式也应更加多 样化。正在进行的政策性银行改革给国开行创造了新的发展机遇，非但没有改 变国开行的使命，反而提出了更高的要求，促使国开行有可能进行更深刻的结 构调整和改革，前瞻性地构造中部地区战略性主导产业发展的坚实基础 1 。1 。2 研究现状 由于1 9 9 8 年我国才出现了真正意义上的开发性金融机构，我国业界和学术 界对开发性银行的相关理论尚未形成共识，因此目前关于开发性银行资本进入、 退出战略性主导产业的有关研究几乎还是空白 国内学者对金融资本进入某类产业的的研究主要集中于信息产业、高技术 产业等，多数研究都试图建立以风险投资为主的企业融资体系。并未充分考虑 到开发性银行的重要性，且通常的研究并没有指明与其他渠道的全面配合措施， 3 武汉理工大学硕士学位论文 未形成完整的路径研究如安实i 廿l 、王宏峰i 埔、戴淑庚i 瑚、陈开全1 1 6 l 等完成 的以风险投资为投资主体的研究，该类研究局限于风险投资这样狭小的范围探 讨高科技产业融资问题：徐升华1 1 7 1 、张玉明1 1 羽等以商业银行为投资主体开展的 研究也未从银行各类业务运行角度系统研究高科技产业融资问题；蔡萄【燃、陈 晓红i 捌等也仅将国家政策银行作为辅助投资主体进行了研究，且研究并不深入 国外的相关研究主要是基于企业的。2 0 世纪9 0 年代中后期产生了企业金 融成长周期理论，它从企业成长的角度考察了企业融资问题该理论认为，伴 随着企业成长周期而发生的信息约束条件，企业规模和资金的变化是影响企业 融资结构变化的基本因素( b e r g e ra n du d c u ，1 9 9 8 ) 1 2 企业金融成长周期理论 还用于解释企业各种融资渠道之姆的关系。g o m p e r s 根据刨业企业发展的阶段 性，将创业投资资金的用途，风险和收益水平作了阶段性划分1 2 2 j 尽管关于开发性银行支持产业发展的理论研究尚浅，但目前国家开发银行 在对。两基一支”项目。以及高技术产业，中小企业的支持中积累了较多的成 功经验与此同时关于开发性银行的相关理论研究及著作也日渐丰富这些都 为该课题研究提供了理论和实践上的支持。 1 1 3 研究目的和意义 针对目前这一领域缺乏系统研究的现状，本文希望可以对开发性银行进入、 退出战略性主导产业的具体路径进行探讨。本文的路径研究包括开发性银行对 中部地区战略性主导产业支持的进入路径和退出路径两方面的研究这里的支 持路径研究是将具体的支持方式按照一定的逻辑关系加以梳理，找出其中的联 系，使之连成一条有多个结点的通路，通向我们预定的目标 具体说来，本文的研究重点包括： ( 1 ) 对中部地区战略性主导产业的融资环境以及开发性银行的支持优势进 行分析 ( 2 ) 在综合分析国家开发银行现有业务领域的基础上，借鉴国内外金融机构 经验，提出我国开发性银行支持战略性主导产业发展的进入路径。 ( 3 ) 提出开发性银行转移支持重点领域时，在某些领域的退出时机及方式。 4 武汉理工大学硕士学位论文 本论文研究的意义在于促使国开行充分利用自身的优势，促进中部地区战 略性主导产业的成长，实现国开行支持经济结构战略性调整的且的一方面有 助于中部地区充分利用开发性银行的优势，加快战略性主导产业的发展，另一 方面有助于缓解开发性银行与商业性银行由于业务交叉产生韵矛盾及开发性银 行由于投资领域过于集中而产生的风险；同时，探讨开发性银行支持战略性主 导产业发展的路径也是对开发性银行理论的一种有积极意义的补充 1 2 研究方法 本文以国内外在相关领域的研究成果为基础，结合本人在理论学习和实践 中的心得体会，对开发性金融支持战略性主导产业发展的路径问题进一步挖掘 和深化。本文采用经验归纳和逻辑演绎相结合，实证和比较分析相结合的方法， 对已有理论和实践活动进行提炼和归纳，再根据我国中部地区的具体情况加以 运用对无法借鉴的部分从理论和实践中深挖其特点，尝试开拓一条新的道路。 1 3 结构安排 本文采用提出问题，分析解决问题的逻辑结构如图1 - 1 所示： 提出问题= 二二兰! 竺氅分析问题 为什么要支持中部地区 战略性主导产业融资 为什么要开发性银行支 持战略性主导产业发展 开发性银行以何种方式 进入 开发性银行如何确保有 重点地支持 中部地区战略性主导产业发展的 融资环境分析 j l 我国开发性银行支持中部地区战 略性主导产业发展的优势与机遇 u 根据开发性银行现有业务及经验 借鉴，提出进入路径 l l 开发性银行退出领域选择及退出 方式分析 图1 - 1 本文采用的逻辑结构 5 武汉理工大学硕士学位论文 第2 章中部地区战略性主导产业发展迫切需要 开发性银行支持 为清楚地了解为什么要为中部地区战略性主导产业提供融资支持以及在哪 些方面要重点支持，本部分特对中部地区战略性主导产业的融资现状和融资环 境进行了分析，指出其中存在的问题及亟待改进的部分这一章的内容是对本 研究必要性的一个深入的剖析，点出了第4 章中构建支持路径时需重点支持的 领域 2 1 战略性主导产业发展与融资的关系 2 1 1 产业发展与融资关系的研究是亟待开发的新领域 目前。对产业发展与融资关系的研究并没有形成理论体系大部分研究是 以宏观和微观主体为对象的主要包括现代企业融资理论和金融发展理论现 代企业融资理论的创立以m m 定理的提出为标志2 0 世纪7 0 年代的权衡理论 以及踟年代信息非对称理论的出现，使企业融资理论得到了极大的发展且日趋 完善，现己发展成为一个比较成熟的理论。然而，现代融资理论是以企业这一 微观主体为研究对象，探讨企业融资结构优化以实现企业市场价值最大化，它 与我们现在讨论的中观层面上产业与融资的关系是迥然不同的 金融发展理论从金融中介、金融结构p l 、金融抑制潮、金融深化圈的角度 出发，研究了金融发展与经济发展的关系，强调在金融发展与经济发展中存在 着一种正向的关系，即经济发展是金融发展的基础，界定着金融发展的广度和 深度，同时金融发展作为经济发展的动力，推动着经济的发展但在金融发展 理论中并无融资与产业关系的研究，这主要是因为西方经济学主要从微观层面 和宏观层面研究经济问题这就导致有关学者在研究问题时，只从企业和个人 投融资角度或政府的货币政策角度来进行分析，而舍弃了产业层面的研究事 实上金融发展推动经济发展就是通过融资推动企业乃至企业群( 产业) 的发展 6 武汉理工大学硕士学位论文 来实现的。然而，金融发展理论和产业发展理论之间并没有很好地交叉，关于 融资和产业结合的分析很少，可以说是该理论结构的重要缺陷。 关于产业发展和融资的关系的阐述较少，且并不深入，英国经济学家约 翰希克斯( j o h n l i i c k s ) 在考察了金融对工业的刺激作用后，认为：1 8 世纪 的许多技术发明并没有点燃英国工业革命之火，相反具有高度流动性的金融市 场使长期的和巨大的投资成为可划硐工业革命不是技术创新的结果，或者至 少可以说，不是技术创新的直接结果，因为工业革命早期使用的技术创新中， 大多数发生在工业革命之前相反，新技术的应用，需要大量投资于特定的基 础上高度非流动性的长期资本、在缺乏金融市场的情况下，这是办不到的。因 此，。工业革命不得不等待金融革命来完成”。 2 1 2 融资体系为战略性主导产业发展提供金融支持 资本市场为战略性主导产业提供风险资本自由出入的渠道。资本市场是风 险资本自由进出和流动的最佳方式和最好场所，完善的风险资本进入退出机制 和场所，将促使更多的风险资本进入战略性主导产业 商业银行可在战略性主导产业发展到一定阶段后给予一定规模的贷款以及 全方位的结算服务等。此外，商业银行若采用机构担保方式，或与风险投资公 司结合，采用委托借款或合资借款方式也可发挥对战略性主导产业的支持作用。 投资银行可帮助战略性主导产业中较成熟的企业筹备上市，从而使风险投 资从企业中顺利退出也可为那些虽发展并不成熟、但已具备一定实力和条件、 需要融资的企业进行以私募形式为主的融资，从而使企业迅速达到上市标准 开发性银行在战略性主导产业发展过程中可发挥资金引导，金融制度建设 等重要作用。利用其较为广泛的业务范围为战略性主导产业发展提供全面支持 2 1 3 战略性主导产业的发展促进融资体系的创额和完善 传统的融资体系由于种种体制因素，难以满足战略性主导产业发展对资金 的需求。战略性主导产业发展对资金的需求与传统融资体系资金供给之间的矛 盾发展到一定阶段，传统的融资体系势必将被新的融资体系所代替，从而达到 新的均衡，实现融资体系的创新和完善。 7 武汉理工大学硕士学位论文 2 2 中部地区战略性主导产业融资特点及支持方式分析 战略性主导产业在产业生命周期中处于初创期后期和成长期前期，其融资 主体多为处于这一产业演化阶段的中小型高技术企业。在初创期的后期主要是 确定研发战略，推动技术创新，孵化企业，实现产业化；在成长期的前期主要 是促进技术创新和技术扩散，开拓市场，扩大生产规模，培育产业快速成长， 逐步形成较完整的产业链。产业所处的不同阶段有着不同的风险与收益，所需 的资金规模，资金性质、资金来源也有所不同 2 2 1 初创期后期的战略性主导产业融资特点及主要融资支持方式 ( 1 ) 初创期后期的战略性主导产业融资特点 处于初创期后期的战略性主导产业，其融资主体主要是新创企业或新创项 目，产品创新率极高，没有定型的产品，没有成套的工艺，没有专用的仪器设 备，生产者和消费者都在尝试，经过种子期培育，可能成功，更可能失败 初创期后期战略性主导产业的主要特点是：企业研发人员投入和经费投入 都较高，项目或企业大部分精力放在项目或产品的研发、技术改进与完善方面， 企业的商业化运作刚刚起步；企业或项目失败概率较高；这阶段的风险是整 个产业发展周期中最高的，收益是产业发展各阶段中最低的，许多企业的经营 性收益经常为零甚至亏损，企业经营并不追求现实的盈利性，而是以未来的高 收益作为其奋斗目标 初创期后期的战略性主导产业的特点决定了处于这一阶段企业的融资特 点相对于产业发展的其他阶段，初创阶段所需资本量不大国外有关统计资 料表明，高技术研究开发形成模型或样品、中闻试验小批量生产产品、市场推 广并形成一定生产和销售规模，其资本需求比例为1 ：1 0 ：1 0 0 网这一阶段企 业的融资量比后期要少得多。但从资本的需求来看，由于这一阶段企业会面临 技术可行性风险、企业经营管理风险、资本风险、市场风险等，资本供应者的 投资风险很大，银行借贷，市场融资困难。这一阶段的资金筹集工作难度极大， 它可能会阻碍公司的研究与发展工作。进而导致公司的竞争性优势因错失良机 而丧失 8 武汉理工大学硕士学位论文 ( 2 ) 中部地区的融资特点 中部地区初创期后期的战略性主导产业融资与东、西部地区相比较，有其 自身的特点首先，中部地区初创期后期的战略性主导产业的创新主要依靠产 业自身的研发投入，缺少外资支持2 0 0 6 年，科技部中国科技促进发展中心对 东部、中部、西部自主创新的比较研究表明，三个地区研发投入来源差异明显， 东部地区主要是。产学研合作”，直接引进外商的投资和创新源；西部地区由 于有西部大开发战略的弓1 导，它的主要动力除了产业资金研发以外，还有外商 的直接投资。而中部地区比东部地区缺少外来创新源的注入，比西部地区缺少 引进外资的优势，更需要加大对初创期后期的战略性主导产业的资金支持 其次，中部地区自有成果的转化严重缺乏资金，大量成果未能实现批量生 产或未在本地实现转化据统计，2 0 0 5 年，中部地区科研成果占全国的1 7 左 右，但科研成果转化仅占全国的9 5 。“创新科技”并没有及时转变为“创新 经济”，少量转化的成果中，又有2 3 左右交成了沿海地区豹成果嗍由于中 部地区缺乏转化资金，战略性主导产业发育不良。 ( 3 ) 主要融资支持方式 初创期后期的战略性主导产业资本融通具有高风险、近期低收益或无收益 的特征，这些特征决定了其资本主要来自于创业者的自有资本、有担保的金融 机构贷款、政府的扶持资本和风险投资资本其中风险投资是初创期后期的战 略性主导产业最主要的资金来源渠道，风险企业以融入主权资本为主 由于创业者的自有资本和政府的扶持基金都是有限的，金融机构贷款也多 持审慎态度。此时较为有效的方式是以孵化器的方式提供支持1 2 9 1 ，包括为初创 期后期的战略性主导产业提供必要的设备和厂房租赁服务，提供管理指导和风 投性质的资金注入等，以确保先进的技术可以在中部地区实现转化。 9 武汉理工大学硕士学位论文 2 2 处于成长期前期的战略性主导产业融资特点及主要 融资支持方式 ( 1 ) 成长期前期的战略性主导产业融资特点 成长期前期战略性主导产业的融资主体主要是已通过中试进入大批量规模 生产的项目，或通过种子期培育、解化已有一定生产规模的新刨企业这一阶 段是产业发展的关键时期，处于这一阶段战略性主导产业的主要特点表现为t 产品创新率和工艺创新率都较高，新企业或项目有一定的技术垄断性，技术扩 散加快；企业的主要任务是加强对企业的运作和管理，降低生产成本，开始获 得较低水平的、现实的收益；企监或项目已经有了较商的未来收入预期，市场 价值得以提升，新产品逐步吸引了追求时尚、商品质的消费者，但潜在顾客接 受新产品还需要时间。新产品的推广也需要一段推介过程 与初铋期后期相比这一阶段企业的融资特点为：投资风险开始降低，资 金融通的数量扩大，但其现金流极不稳定，远远满足不了公司扩张生产和组织 销售而提出的资金需求；产业的投融资活动日益频繁，战略投资者开始进入： 投资的现实低盈利与来来高收益预期并存 ( 2 ) 中部地区的融资特点 中部地区成长期前期战略性主导产业融资需求巨大。近年来，中部地区的 电气机械及器材制造业、通信设备、计算机及其他电子设备制造业、通用设备 制造业、医药制造业，专用设备制造业等产业发展迅速，招商引资项目层出不 穷，中小高技术企业纷纷成立。融资需求比较大。中部地区巨大的创新源，在 战略性主导产业镊域不叛开发出新产品、新工艺，弓l 发战略性主导产业的技术 扩散、产业关联，企业在产品创新、工艺创新、市场创新、扩大生产和组织销 售方面具有旺盛的资金需求，亟需进一步形成完整的产业链，带动地方经济的 快速发展。 ( 3 ) 主要融资支持方式 处于成长期前期的战略性主导产业的融资方式较广泛，包括二，三板市场 上市融资、金融机构贷款、新的战略性投资入加入等。这一阶段的资金需求量 武汉理工大学硕士学位论文 很大，但传统的融资渠道同样也不对它充分敞开，主要的资金提供者仍然是风 险资本 由于这一阶段的战略性主导产业亟待扩张，能否较快形成完整、通畅、有 效率的产业链就显得至关重要，此时集产业链、融资链、信用链为一体的支持 方式将会是最为有效的 2 3 中部地区战略性主导产业的融资渠道 除政府直接投资渠道外，战略性主导产业的融资渠道大体上分为以下四类： 2 3 ，1 银行金融渠道 中部地区贷款总量与经济总量不匹配。十五”期问，中部六省存在信贷投 放不足的状况，制约了经济的发展，其贷款占全国的份额与g d p 占全国的份额 是不相适应的( 见表2 - 1 ) ，存在着明显的区域金融非均衡性从银行体系上看， 中部地区问接融资主要是以四大国有商业银行为主，股份制商业银行中只有少 数在中部设立了分支机构，城市商业银行势力较弱由于中部地区金融体系中 占主导地位的国有商业银行采取总分行制，在盈利性动机，准则和目标驱动下， 总行统一调度各分支机构的资金以求全行资金效益最大化阐中部地区的贷款 收益不及东部地区，而风险却比东部地区高，因而各总行必然倾向于以不同的 形式扶贷款收益较低的欠发达地区集中资金，重点支持发达地区，从而从国有 商业银行的渠道。虹吸”欠发达地区的资本投向东部经济发达地区从中部地 区银行体系贷款结构看，由于国有商业银行的垄断地位和经营特性及国有企业 的投资刚性，对中部地区的贷款主要集中予大企业、大项目以及发展较成熟的 产业，对战略性主导产业发展资金支持不足，制约着对战略性主导产业的中小 企业及时、有效和灵活地融资，信贷资金的过度集中与企业信贷资金需求的广 泛性矛盾突出。以武汉为例，根据银行信贷登记咨询系统的数据统计，2 0 0 5 年。 在武汉地区金融机构发放的贷款中，大型企业贷款占2 4 2 8 ，而这些大型企业 仅占武汉市有信贷关系的企业户数的0 1 1 。信贷资金向“大企业、大项目” 过度集中使。促小”货币信贷政策执行不畅，中小企业发展的资金制约程度加 深。据对有关经济部门的调查，普遍反映目前商业银行因控制贷款规模，收缩 1 1 武汉理工大学硕士学位论文 贷款权限，致使中小企业的资金供应进一步趋紧同时各大商业银行贷款的行 业投向结构表现出明显的顺周期特征，贷款主要集中在风险较小的房地产、制 造业、通讯业以及基础设施建设上1 3 1 l 。另外商业银行自身在金融产品设计、机 构设置、信用评级、贷款审批和管理等方面也不能适应战略侄主导产业中小企 业的融资需求。 表2 - 1 中部六省贷款与全国的比较 年份 2 l凇2 0 0 32 0 0 l i嬲 中部2 1 5 3 0 6 82 3 5 0 12 6 3 0 4 3 7 3 2 1 0 2 9 3 3 7 饿；0 3 1 g d p ( 亿元) 全国9 7 3 1 4 81 0 5 1 7 2 31 1 7 2 5 1 91 5 9 8 7 8 31 8 3 够4 8 比重( )2 2 1 22 2 3 5 复4 3抛2 0 2 4 金融机构各项中部 1 7 7 5 i 。9 22 0 5 0 2 4 5 2 3 8 4 7 6 42 6 2 髓3 32 7 3 3 4 8 6 贷款余额( 亿元)全国1 1 2 3 1 s1 3 1 2 9 41 5 8 9 1 7 8 1 9 81 9 4 6 如 比重( )1 5 8 11 5 6 21 5 j 1 4 7 51 4 0 4 诖：金融机构各项贷款统计数据为本外币( 不合外费金融机构) 并表数据 2 3 2 资本市场 发达的资本市场包括了股票市场、债券市场、产权交易市场、股指期货市 场等，但中部地区尚未形成多层次、多样化的区域资本市场， 完善的股票市场包括全国性的交易所市场( 主板市场) 、集中的场外市场( 创 业板市场或二板市场) ，分散的场外市场( 区域性的柜台市场或三板市场】等多 个层次处于产业生命周期不同阶段的企业均可以在股票市场求得资金支持( 见 图2 - 1 ) 目前，我国的二板市场尚在筹建中，只有深圳的中小企业板市场2 0 0 5 年，中部六省证券营业部仅4 1 7 家。占全国总量的1 3 6 ( 见表2 - 2 ) 除了我 国股票市场固有的体制缺陷外，中部地区股票市场融资规模和结构也使其难以 满足战略性主导产业的融资需求，实际表现为上市公司数量少、资产规模偏小、 上市公司结构不均衡等。2 0 0 5 年，中部六省上市公司数量占内地股市的1 6 6 2 ， a 股流通段托管市值占7 7 3 。可见中部地区大型上市公司较少，但也说明中 部地区股票市场具备相当的发展空间从上市公司的