（国际贸易学专业论文）金融业混业经营的模式选择研究.pdf

摘要 根据我国加入w t o 时的承诺，我国将在两年后对外资全面开放银行业务。 在华的外资金融机构将享受和国内金融机构完全一样的国民待遇。混业经营己成 为当今国际金融业经营模式的潮流。我国金融业目前实行的分业经营模式面临着 巨大的挑战。如何选择我国金融业未来的发展道路就成为当前的紧要任务。本文 从考察国内外金融业经营模式的历史发展和实际经验出发，分析并结合我国目前 的金融市场和经营模式现状，对我国金融业经营模式的选择提出了建议，并试图 找出一种适合我国金融业的混业经营实施模式。 本文从以下几个方面进行了探讨。第一章首先介绍了本文的提出背景和意义， 对与本课题相关的研究动态进行了较系统的陈述，并对本文的基本框架和创新点 作了介绍。第二章对金融业经营模式的两大分类，即分业经营模式和混业经营模 式的概念、利弊、形成的推动力和侧重点等方面进行了详细的分析和比较。第三 章对国内外金融业经营模式的历史发展进行了分析研究。第四章论述了影响我国 金融业未来经营模式选择的内在因素和外在因素，明确指出我国金融业经营模式 的未来发展趋势就是混业经营模式。第五章在对国际金融业现有经营模式进行详 细比较分析的基础上，结合我国国情，阐述了中国适宜采用金融控股公司作为向 混业经营模式的过渡。最后，提出我国金融业实施混业经营的发展思路。包括： 进一步加快金融行业自身的改革、努力实现金融环境市场化和法制化，以及促进 金融业务的交叉融合等。 关键词：金融业；经营模式；分业经营；混业经营；金融控股公司 a b s t r a c t a c c o r d i n g t ot h ec o m m i t m e n tw h e nc h i n ae n t r yi n t ow t o ( w o r l dt r a d e o r g a n i z a t i o n ) ，o u rc o u n t r yw i l lo p e na l lo ft h ef i n a n c i a lb u s i n e s s e st ot h ef o r e i g n f i n a n c i a le n t e r p r i s e sc o m p l e t e l ya f t e rt w oy e a r s t h ef o r e i g nf i n a n c i a lf n s t i t u t i o n sw i l l e n j o yt h es a m en a t i o n a lt r e a t m e n tt h a tt h el o c a lf i n a n c i a li n s t i t u t i o n se n j o y n o w a d a y s m i x e do p e r a t i o nh a sb e c o m et h et i d eo fi n t e r n a t i o n a lf i n a n c e i tw i l lf a c eu pt h eg r e a t c h a l l e n g et h a tt h em o d eo fs e p a r a t e d o p e r a t i o np r a c t i c e di nc h i n e s ef i n a n c en o w h o w t oc h o o s et h ed e v e l o p m e n t a lw a yo fc h i n e s ef i n a n c eh a sb e c o m ea nu r g e n tt a s k t h i s a r t i c l es t a r t sw i t hs t u d y i n gt h eh i s t o r i c a lv i c i s s i t u d e sa n dp r a c t i c a le x p e r i e n c e so ft h e m o d eo ff i n a n c eo p e r a t i o ni nf o r e i g nc o u n t r i e sa n dc h i n a ，c o u p l e sw i t hc u r r e n t s i t u a t i o n so ff i n a n c i a lm a r k e ta n do p e r a t i o ns y s t e mi no u rc o u n t r y ，a n dt r i e st of i n dt h e m o d eo fm i x e do p e r a t i o nw h i c hi ss u i t a b l ef o rc h i n e s ef i n a n c e t h i sa r t i c l ed i s c u s s e sf r o mt h e s ea s p e c t sh e r e i n a f t e r c h a p t e r l ：a u t h o ri n t r o d u c e st h eb a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c eo ft h i sr e s e a r c h , t h e p r o d u c t i o n sc o n c e r n e do f t h i sf i e l d , t h es t r u c t u r ea n di n n o v a t i o no f t h i sa r t i c l e c h a p t e r2 ：i nt h ef i r s t ，a u t h o r i n t r o d u c e st w oo p e r a t i o n a lm o d e so ff i n a n c e ，i e s e p a r a t e do p e r a t i o na n dm i x e do p e r a t i o n , t h e na n a l y s e sa n dc o n t r a c t st h e i rc o n c e p t s 、 a d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e s 、 e m p h a s i sp a r t i c u l a r l yo n 、t h ei m p e t u st h e yc o m ei n t o b e m g , e t c c h a p t e r3 ：a u t h o rs t u d i e st h eh i s t o r i c a lv i c i s s i t u d e so ft h ef i n a n c eo p e r a t i o n a l m o d e si nf o r e i g nc o u n t r i e sa n dc h i n a c h a p t e r4 ：a u t h o rd i s c u s s e st h ei n t r i n s i cf a c t o r sa n de x t e r n a lf a c t o r sw h i c hh a v e g r e a ti n f l u e n c ei nc h o o s i n gc h i n e s em o d eo ff i n a h c i a lo p e r a t i o n ，a n di n d i c a t e s d e f i n i t e l yt h a tm i x e do p e r a t i o ni st h et r e n do fo p e r a t i o n a lm o d ei nc h i n e s ef i n a n c e c h a p t e r5 ：a u t h o ra n a l y s e sa n dc o n t r a s t st h eo p e r a t i o n a lm o d e so fi n t e r n a t i o n a l f i n a n c e ，c o u p l e sw i t ht h es i t u a t i o n so f o u rc o u n t r y , c o n s i d e r st h a tt h ef e a s i b l em o d eo f m i x e do p e r a t i o ni nc h i n ai sh e t e r o g e n e o u sf i n a n c i a lc o n g l o m e r a t e l a s t l y ，a u t h o r p u t f o r w a r dt h e d e v e l o p m e n t a lw a y o fm i x e do p e r a t i o ni nc h i n a t h a ti s m a r k e t l i z a t i o na n dl e g a l i z a t i o no ft h ef i n a n c i a le n v i r o n m e n t 、i n t e r s e c t i o na n d i n t e g r a t i o no ff i n a n c i a lb u s i n e s s e s ，e t c k e yw o r d s ：f i n a n c e ；o p e r a t i o n a lm o d e ；s e p a r a t e do p e r a t i o n ；m i x e do p e r a t i o n ； h e t e r o g e n e o u sf i n a n c i a lc o n g l o m e r a t e 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果 由本人承担。 作者签名：刻2 - 半 日期：西年6 月日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查 阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密团。 ( 请在以上相应方框内打“4 ”) 作者签名：多j z 砰 日期：西年击月f 日 导师签名：日期：年月 e t 1 1 提出背景及意义 第1 章绪论 自从2 0 0 1 年1 2 月1 1 日我国成为世界贸易组织( w t o ) 的正式成员以来， 迄今己3 年多。按照与有关w t o 成员方达成的协议，我国现在已经允许外资银 行对国内企业开办人民币业务。而且，还承诺：在5 年内允许外资银行具有完全 的市场准入、开办人民币零售业务和取消地区及客户限制，外资银行在指定地区 享有国民待遇，非银行金融机构可办理汽车消费融资业务。 现在，离我国对外资全面开放金融市场的最后期限不到两年。最迟到2 0 0 6 年1 2 月1 1 日，外资金融机构将在各个领域享受和中资金融企业完全一样的“国 民待遇”。 与此同时，我国金融业也加紧了改革的步伐。2 0 0 4 年8 月2 6 日，中国银行 股份有限公司在北京成立。2 0 0 4 年9 月2 1 日，中国建设银行也成功进行股份制 改造，迈出了我国商业银行股份制改造的第一步。紧接着，工行、农行也将进行 股份制改造。很明显，这是为迎接即将到来的竞争而进行的一场准备战。 在商业银行紧锣密鼓进行自身改革的时候，政策和法律上也有变动。我国商 业银行法自1 9 9 5 年正式颁布实施之后，于2 0 0 3 年再次进行了修订，并于2 0 0 4 年2 月1 日起正式施行。原第4 3 条“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信 托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产”、“商业银行在中华人民共和国境 内不得向非银行金融机构和企业投资，本法施行前，商业银行已经向非银行金融 机构和企业投资的，由国务院另行规定实施办法”。现己修改为：“商业银行在中 华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资 或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。” 这其实就为商业银行的混业经营开辟了可以操作的空间。 2 0 0 5 年2 月2 0 日，中国人民银行、银监会、证监会联合公布并开始实施商 业银行设立基金管理公司试点管理办法。按照规定，中国商业银行可直接出资设 立基金管理公司。扫除了商业银行不得直接投资非银行金融机构的法律障碍，为 混业经营提供了可能性。 我们知道，外资大型金融机构已经实行混业经营的模式。进入中国市场后， 它们将利用其优秀的资金、人才、技术、业务品种和经验等优势全面挤占中国金 融市场，而至今还实行分业经营的国内金融业将无法在平等条件下的竞争中取得 优势。 我国整个金融业部面临着巨大的挑战和竞争压力。我们该如何应对这种挑战 昵? 研究在当前形势下的金融业经营模式闻题关系着我国金融韭改革的成败。我 国金融行业来来的发展趋势如何? 又适合采用哪种方式? 选择什么肘机来逐步实 旋? 这些是我们当前无法回游的闻髓。分渡还是混啦经营的话题褥次成为大家关 注的焦点。 1 2 文献综述 2 0 世纪3 0 年代经济大熊杌过聪，在教界范围内形成了两大众融业缀营模式 并存的格局。一是以美、英、目等嗣为代表的实行分业经营模式的国家；另一个 是以德、法等欧洲大陆莺家为代表的继续坚持混监经营模式酌国家。 必于两种模式孰优孰劣的讨论直没有停止过。经过凡十年的时间，表面上 看分娩经营模式己被大多数颡家所搬弃，混监经营似乎在争论串占了优势。餐在 1 9 9 8 年之前，我国学术界关于混业缀营的争论较少， 安洋( 1 9 9 6 ) 在论我鬻金融效分叠经营的登然性一文中批评7 实行混鼗 经营的想法，提出当时条件下实行分业经营的必要性，坚持实施严格的分北经营。 德谈为实行滋监经慧斑蘸鬟条俘遴不其备，躲：穗全匏法律法筑、强大黧整管、 先进的电子技术水平、金融机构的风险意识和有效的内部约束机制。 张夯春、汪饔霞( 1 9 9 6 ) 在众融分逡管理：我蓬金融遭健鹰发震不霹途越 的阶段一文中，从理论上论证了现阶段实行分离式银行体制的必要性，符合当 薅金融致策黪要求。竭薅据爨我嚣瑗代金融制废建设戆更藤验莰楚发震嚣耩纯综 合制度。作者用初级阶段来说明分嫩经营在实践上的界限，断言只要我国社会主 义金融建设蠢处在秘缀泠段，金融分娩管理羲楚其不霹逡越瓣一个除段。 2 0 世纪9 0 年代朱亚洲金融危机过后，许多国家纷纷进行金融体制的改革， 共陆续完残了囊漫业经营豹道渡。1 9 9 9 年l l 胃美辍金融鼹务璁代化法察豹 正式颁布，则是分业经营模式在所有发达国家终结的标志。从1 9 9 9 年以来，国内 受晷繇金融遐她趋势鹣影响，学术界对我国念融业嫒营模式豹选择闯题争论渐濒 增多。多数学者认为应走混业经营的道路，郎银行业与证券业应相互融合，商业 银彳亍w 参与股审投资，金融机构实行多元化经营。翁些学袭认为我嚣应坚持分业 经营。双方对分业、混业利弊争论的焦点集中在风险与效率方面。 王成勋( 2 0 0 0 ) 银行、证券混般经营：制度演进的必然选择从信息萃日制度 学的角度分析认为：银行和i 正券业的混业经营将成为一种成本更小的制度安排。 分业和混业的取舍是一个防范风险和效率优先的权衡过程。 率杨( 2 0 0 0 ) 中阐金融l t 距离瀹业经营还有多远认为混韭经营是发展趋向。 其最大的风险是银行资金大鬟流入股市，形成泡沫。必须毙善以下条件：加快银 2 在职人员同等学力硕士学位论文 行体系的改革，加强资本市场建设，加强金融法律体系的适应性建设，强化金融 监管以及加强信息披露等等。 高晓梅( 2 0 0 ) 金融业从分业经营向混业经营回归的国际实践及启示认为 分业经营是与较低层次的金融发展水平相适应，而混业经营是金融业发展到一定 水平的必然要求，是不可逆转的时代潮流。 刘杨( 2 0 0 1 ) 我国金融业混业经营应当缓行提出急于推进我国金融业的混 业经营不符合我国国情。 2 0 0 1 年底，我国成为w t o 正式成员，并达成了一系列开放金融领域的协议。 从这以后，关于如何应对加入w t o 之后的挑战的讨论渐多。内容涉及到混业经 营的风险管理、金融监管以及金融法规等方面。同时也对我国未来金融业混业经 营的发展提出了一些设想。 王兆星( 1 9 9 9 ) 金融开放与金融体制改革认为：加入w t o 后，中国银行 业已不能长期回避或绕开来自外国银行的竞争。必须加快改革，扬长避短，加强 监管，建立风险监测等系统。强调从现有分业经营的框架下考虑体制改革问题。 江其务( 2 0 0 0 ) 中国加入世贸组织的金融发展思考认为：中国短期内面临 的最大最根本冲击是制度的冲击。和外资金融机构的“金融超市”相比，我国银 行只能算是“金融专卖店”，必须改革金融制度。 卢娟、朱峰( 2 0 0 1 ) 加入w t o 与银行制度选择认为应该逐步放弃分业经 营的模式，加快向混业经营迈进的步伐。 李春杰、王征( 2 0 0 2 ) 混业经营的发展对我国金融业的启示认为金融资产 管理公司可能走向混业经营。 田贺萍( 2 0 0 3 ) 中国金融业混业经营模式选择在肯定混业经营是前提的条 件下，将金融控股公司作为一种模式，认为这是我国的最优选择。 柏宝春( 2 0 0 3 ) 论我国银行混业经营及金融控股公司的发展策略，黄晓红 ( 2 0 0 4 ) 我国商业银行混业经营的制度选择及风险监管，许多奇( 2 0 0 4 ) 论 入世后我国商业银行混业经营之必然趋势与模式选择都认为金融控股公司是我 国金融业适合采取的混业经营的模式。 吴献金、尹春平( 2 0 0 3 ) 混业经营监管的成本有效分析从成本和有效性的 角度分析，寻求混业经营条件下金融管制的边界，比较了不同监管模式的效率， 突出了混业经营趋势下金融监管模式改革的可行路径。 还有叶辅靖( 2 0 0 1 ) 全能银行比较研究、夏斌( 2 0 0 1 ) 金融控股公司研究 对金融混业经营的发展都给予了较好的分析和总结。其他则仅仅限于对金融业混 业经营或金融监管的概括性分析，仅提供了一些简单的对策。 由于我国金融业经营模式的发展轨迹与国际金融业恰恰相反，是从最初的分 业经营过渡到混业经营，然后又向分业经营转变。而且每一个阶段持续的时间都 3 远诞低与国际阉业该段期限持续的时间。可以说，几乎两种模式的优点都未能在 实践中很好的予以发挥。当前一些学者们挺出的理论都还有待实践的检验。但怒， 在疑过了分分合台懿交纯之曩，我钠掰疆踅熬理蛙夔羲待经营摸式豹变纯。 1 3 研究内容和翻额 本容体的主要研究对象为我国金融监的混啦经营趋势发展趋势和实施禳试。 本文扶以下几个方瑟来进萼亍分攒。蓠姥对选题麴背景秘意义进行了分绍，对 与本课题相关的研究动淼进行了较系统的陈述，并对本文的基本框架和创新点侔 了奔绍。然螽鬻述众融簸经营摸式麓分类笄遴行了详绥酶魄较。第三，对鬻际众 融渡鼹我蓬金融韭经营模式瓣历史变迁骰一个系统瀚谩爨；蘩邋，深灭裁据我骥 金融业成向混业经营模式转变的理由；最后，在前谳论述的基础上提出我国金融 韭溉监经营模式的懿体躲施模式，选择静理由辅必矮注意的阎逶。并得出了几点 结论。 本文主要站在锻行她的角度来谈这个闻题。通过文献研究、实繇调查、数攒 分析姻确静方法，程明确捷惠我国禽融照囊乏来混韭经营发糕趋势的蘩穑上，瓣混 建经营瓣内在、努农笛骥素遴行了深裂豹搽避。漫敛经薷戆发展方嶷不是w 选豫 不选的阀题，而是当前和未来经营形势下的必然结果。本文对比国际金融业混妣 经营的几种典篷模式，据出了我国淹娃缀馨适蛊采掰的亚穰式( k t 浚模式) 金融控殿公司，荠耀述了理由。另羚，在发曩思路上，本文提如要尽快掺避镶褥 业自身内帮机制的改革和完善。 4 第2 章金融业经营模式的分类与比较 2 0 世纪8 0 年代以来，在金融创新、金融自由化和金融全球化的影响下，全 球出现了金融混业经营的趋势。许多国家纷纷放弃了实施多年的分业经营模式， 转而实行混业经营模式。1 9 9 9 年美国金融服务现代化法案的颁布，不仅标志 着分业经营模式在所有发达国家的终结，更是宣布了全球混业经营时代的来临。 本章对金融业经营模式的分类作了介绍，并进行了详细的分析和比较。 2 1 经营模式分类 现代金融业的经营模式，在制度范畴上可分为广义和狭义两个方面。从广义 上讲，指关于支配金融机构经营行为的一整套行为规则体系，如经营目标、经营 原则、运行机制、业务经营模式等。包括金融机构的经营制度和管理制度及其相 互关系，如管理体制、经营竞争机制等。 从狭义上讲，仅指金融机构的经营规则。最主要的是指金融机构的业务范围 和业务模式。本文中所研究的内容即是指狭义上的金融业经营模式。 尽管世界各国在具体实践中存在概念或定义的差异，但从整个金融业经营模 式的发展历史来看，可以分为分业经营模式和混业经营模式两种基本形式。下面 就分别说明这两种经营模式。 2 1 1 分业经营模式 关于分业经营的程度及范围，世界各国尚无一个统一的规定，但大多数国家 都将商业银行与投资银行的业务分隔作为一个主要标志。 宽松意义上的分业经营模式主要是指通过立法来规定商业银行与投资银行业 务以及其它具有投资性质的金融业务分离的经营模式。即常说的银行、证券、保 险等业务的分离，特别是银行业与证券业的分离。 美国1 9 3 3 年实施的格拉斯斯蒂格尔法中所定义的分业经营就属于较宽 松的分业经营模式。 我国1 9 9 5 年颁布的商业银行法中所规定的分业经营属于严格意义上的分 业经营模式。它包括以下五个方面的内容：一是银行与证券、保险、信托的分离； 二是短期融资与长期融资的分离；三是商业银行业务与投资银行业务的分离；四 是政策性融资业务与商业性融资业务的分离；五是银行业务与非银行金融机构业 务的分离。 不管是宽松的还是严格的定义，判断分业经营的标准是银行业务与证券业务 不管是宽松的还是严格的定义，判断分业经营的标准是银行业务与证券业务 5 的分离。这也是格拉斯一斯蒂格尔法的核心内容。本文研究讨论的分业经营是 帑宽松意义上的分波经营。 2 。1 + 2 混监经营模式 潺遭经棼模式燕搔溺l l 重经营裔照壤行鼗务、授蜜霰褥照务骧及其它毅资浚金 融业务的经浆模式。其核心憋商业银行业务墨投资银行搬务的融合。根据遮釉融 合的范围以及程度的不同，可以划分为严格和宽松两个方丽。 严格懿溪韭经营穰式是籀亵堑镶牙邋务、授姿镊蠢鼗务及英它投资效努鹣鸯 双融合。不网群类的业务无论是在人员、机构的设立上，还怒在妲务范潮上都要 受溯一定的约束与限渤。美麟1 9 9 9 年颁布的金融服务蕊代傀法案所怒义的滋 簸经营虢属予严格鹣。 宽松的混业经落模式是搬商业镦行、投资银行及其它投资性金融业务之阅的 完全融合。同一金融机构可以提供所有的金融服务，而不受任何额外的约束和限 麓。瑗在羧德霞、璞为蔑袭靛欢溯国家簧遮采翅遮秘淤照缀营摸蔑，嚣逮露掰 说鹣“全能锻雩亍铡”1 1 t 。 2 。2 两种经营模式的剃弊分措 1 9 2 9 年至1 9 3 3 年阉豹级济大煞规缭美颡熬金融韭遗成了毁灭性驰打遗。熊 机过届，美凰于1 9 3 3 年颁布了著名的格拉斯斯蒂格尔法。从此，美圈金融业 开始实行长遮酾年静分盈经营模式。第二次璇界大羧詹，分鼗经营模式袋建许多 嚣客耋建各鑫瓣金融钵铡辩豹主要参照系。 2 2 + 1 分业缝营模戏嬲利弊 分业经营模式能被茨国、日本、英困等发达国家在很长一段时期内采用，难 是因为它具有些瀵监经营模式所兹法实现静优越之处。氇纛是这整饶势使褥分 鼗缀薷模式奁缀太稷度+ t 滚蹩了金融管理强届实理羲定譬联毽搽豹要求。 2 2 1 。1 分业疑营摸贰斡傥点 1 、具有专业化的经营优势 闵为分数经营模式建将锻行、 难券、傈陂、信托等激势分开，国不同豹金融 枫褊采经营，薅专照化黪金融粳构程各囊瓣鼗务领域是霹叛煞中人员、资金等瀣 源，提赢自费的专业技术水平以及服务和管理水平，从而在其行业中取褥鞍搿觞 市场份额。一般来讲，专业化的金融机构，冀效率与服务裴好于混业性的金融税 梅。 2 、能防范和降低风险 分娩经营模式邋遥陵涮金融瓿鞫将务爨静不丽采源静资金过多投入翳菇风羧 6 在职人员同等学力硕士学位论文 行业，从而避免了不同金融业务之间的风险传递，降低了非系统性风险，确保了 金融机构本身及其客户资金的安全【2 】。 例如：商业银行的资金大多来自客户的存款，而投资银行从事的股票交易与 证券承销业务具有较高的风险。分业经营模式就可以限制商业银行将过多的资金 投放于证券等高风险的业务上，从而避免了由于经济状况恶化导致的投资者大量 抛售股票和债券，然后引起股市危机，甚至导致银行危机和经济危机等情况的出 现。 3 、避免各方利益冲突 在分业经营模式下，由于银行与非银行金融机构的业务被严格分开，不会出 现彼此的利益冲突，这也是分业经营模式的最大优势所在。 4 、防止产生金融垄断 在分业经营模式下，由于规定了各自的经营业务范围，一般很难形成大的综 合型的金融集团。同时，一般也不会遇到混业经营模式下的集团内部竞争和协调 难的问题。 5 、方便金融当局的外部监管 我国对银行业、证券业和保险业分别成立了银行业监督管理委员会、证券业 监督管理委员会和保险业监督管理委员会，分别对银行、证券和保险行业实施分 类监管，便于政府实施宏观调控。另一方面，分业经营模式也有利于金融机构的 内部管理和协调。 2 2 1 2 分业经营模式的不足 1 、各类金融机构之间缺乏优势互补性 一方面，商业银行无法借助投资银行等非银行业务推动自身的发展；另一方 面，投资银行等非银行金融机构也无法利用商业银行的资金和分支机构优势。同 时，由于经营业务品种的局限性，各种金融机构对外部市场环境的重大变动相当 敏感，面临着较大的竞争压力。 2 、导致抑制竞争的后果 分业经营模式使各类金融机构之间分割经营。国家通过立法，以法律形式为 不同种类的金融机构创造了一个相对稳定和封闭的自我运行环境。这一方面使各 类金融机构之间难以开展竞争，不利于运营效率的提高；另一方面，分业经营模 式也使商业银行在与其它大型金融机构的竞争中处于不利的地位。 2 2 2 混业经营模式的利弊 正如分业经营模式存在自身的优缺点一样，混业经营模式也并非完美无缺。 而且，从某种程度上来说，混业经营模式的优势和不足恰恰就是分业经营模式的 缺点和优点。 7 金融披混业经营的模式选择 2 2 2 1 混业缀营模戏的优点 相对于分业经营模式而言，混业经营模式主要有以下几个方面的优点： i 、裴产垒莛嚣缝济，增强盈蘩麓力，搀态瓷源瓣墨效攀 在现代缀济理论中，一般来讲，在缀营成本积投资承乎一定静情况下，缀济 主体的妲务量越大，其单位成本越小或效益越好时，就称其篡有了舰模缀济。而 l 蠡于经济组缓的生产域经营范围的扩大掰导致平鸷成本降 蠢盼，就称萁爨寄藏爨 经涝。 金融部门虽然不生产类似工商硷业的产品，但它所提供盼金融服务可以霸作 燕金融产晶。不同豹企疆生产不嚣懿产熬，苓司豹金融枫构挝供不澍骜金融黢务 她务。当不弱躲业务枣溜一个金融规构来挺镞慰，可以将缀多经营管理方殛的溷 定成本寝内部各部门之间进行分摊，如聚其成本比由不同的机构各自提供这些业 务辩静成本要低，就共有了范黼经济潮。 以银行实行渥嫩经萤对其存款创造熊力的影响为例。一般来说，考察银行存 款龟造能力的公式为： a 转 a d = ，。，一 e + f + e + r t 1 其中，d 为支票存款创造，即支票存款增加颧；b 为原始存款增加额；r 表示活期存款法定糯餐衾率；e 为越额臻备金率；靶为定麓存款法定准备金率；t 为定期孬款与支票存款的比率；c = 现垒与支鬃蠢款的比率，鄄现金漏水率。 根播强上的公崴可以看出，髀现金支票存款，它主凝由公众提取现金莉支 票存款的数额来决定。c 与蠛金提取额威藏跑，与支票存款颥成反隗。当c 辩， 则a d 。 实行混业经营时，锻行业务范围扩大。当客户需要办理保险、谣券等业务时， 无鬻挺敬瑶金就霹淤在锻行柩台壹搂办理。菇外，髓藿傣溪稷菠增烟，氇会捉健 客户燹多熬蕊超支綮灏售矮卡等支傍王爨，这些都会大大醛低使鼹臻金的可能馁。 从而使c 值( 现金漏水) 减少，增强银行的存款创造能力川。 在混监缀营模式下，实行混韭经营的金融杌构酶总体成本一般疆院设立单独 静搋橡实行分进经稳戆蕊体残本要鳃。这实琢上也就是说混业经营模式熊提赢瓷 源谯金融机构中的配鬣效率【5 】。 2 、能在一定稷发上越弱分散晟除翡律爝 囊予实嚣瀑监缀骛豹金融极擒溺辩从事不疑领域数务麴经蜚，褥这垫业务本 身变化的周期各不胡同，当其中一个部门躐机构的业务由于种种原因步入低谷时， 由于有其它部门或机构的业务收益，商不至于对该念融祝构静生存发展产生熏大 或致命瓣影嚷，这就在一定理度上蹲低了金融风险，也有利于保诞整个金融体蓉 斡稳定。 8 在职人员同等学力硕士学位论文 3 、能实现不同业务之间的优势互补 由于实行混业经营的金融机构可以同时经营商业银行和投资银行等其他非银 行性金融机构业务，可以使不同种类的金融业务相互促进，实现优势互补，并在 机构网络、客户群体和专业人员等方面避免重复建设和资源浪费【“。比如：投资 银行开展业务需要巨额资金，它就可以利用混业性的金融机构开办商业银行以外 而获得的大量存款资金优势，为开展投资银行业务提供资金来源。 4 、能提高金融机构的竞争能力 实行混业经营的金融机构可以提供多样化的金融服务，客户能够很方便的选 择到自己需要的产品和服务，包括：贷款、存款、理财、投资等各方面的产品以 及灵活便捷的交易方式。而不必往返于多家金融机构之间，节省了大量的信息搜 寻成本和交易成本，极大的满足了客户的需求，从而提高了金融机构的市场占有 率。同时，混业经营也为金融新产品和服务领域的创新创造了巨大的发展空间， 增强了金融机构对市场变化的适应能力，使其能根据经济环境的变化及时调整自 己的经营行为，提高市场竞争能力。 2 2 2 2 混业经营模式的不足 混业经营模式具有以上诸多优点，但是它自身仍然有以下的不足之处： 1 、可能导致潜在的利益冲突 实行混业经营模式的金融机构同时经营多种业务，很容易导致利益冲突。一 旦出现这种情况，不仅会损害客户的利益，也会给公众利益带来损害，甚至危及 到金融局势的稳定。比如，银行承销股票时，虽然市场上有对客户更好的投资机 会存在，但银行可能仍然向其推荐它所承销的股票。或者银行可能对客户进行搭 配销售，即银行利用它与企业的业务关系，以提高融资成本或不再续订贷款限额 来要求企业购买它所承销的证券等。银行还能够设计将破产风险转嫁给外部投资 者的交易，即通过向处于财务困境中的借款人旌加压力，要求其发行银行想要承 销、并向公众出售的证券，而发行获得的收益就用于偿还银行的贷款等等。 2 、可能会产生更大的风险 这是因为在混业经营模式下，金融机构在提供全方位、综合化的业务和服务 时，其经营所面临的不确定性及不可预见性也随之增加，而风险的外延也随之扩 大。风险传递的可能性也将增大。投资银行业务的损失极有可能影响到商业银行 业务的经营收益，造成如下的连锁反应： 经济状况恶化一一投资者信心减退一一投资者大量抛售股票、债券一一股票 下跌一一股市危机一一混业性的金融机构损失严重一一银行信用危机一一银行遭 挤兑一一全社会信用危机一一金融危机。 而这种风险传递的危机在分业经营模式下是很容易避免的。 9 金融照棍业经营的桴l 式选择 3 、金融机构内部管理和协调的难度较大 实行混业经营的金融机构在所从事的每一个业务领域内都需要耗费大量鹂资 源，势藜貉饕寒囊菇方嚣茨竞争。憩辩，怒黪管理秘协调魏憩众多戆规掬秘披务 就变褥十分不易。没霄充足的资源、合理鲍勰划和岗效的管理几乎是不w 能的。 如采协调不好，反谳会增加经营成本，并影晌至# 整个金融极梅的正常运转。 4 、金融雾l 褥当弱实行强帮监管瓣灌发较大 分业经蘩模式下实行分业经营、分业监铹，而混业缀营模式下的金融机构同 时经营不同种类的她务，如采监管承平不足，手段不先进，将无法对大黧金融机 擒受瀣有效鹣篮督秘管联。一照管联失控，将会造藏# 零耋懿爱慕潮。 2 3 两种经营模式的比较分析 在黻上两个小节，我们聪两稀经营模式静概念帮各蠢簸翻弊佟了一个分耩。 下戮就对二誊傲一个宏瓣上的比较。 2 3 1 二老形成的推动力不同 分娩经营模式的形成和确立体现了鞍强盼政府干预的色彩，带有明显的强带i 性，般是由金融机构之外的力量来推动的。国家在推行分业经营模式的过程中， 透过强糕力鬟薮雾建、划分锻孬及其它金融极梅的镬场菠邂强牧盏范围。通过麟 的利益分配格局达到稳定金融市场与金融体系的目标，从讶维护宏观金融形势的 稳定。 浚溲经营模式一般郝是鑫发豹、潼凑经济、致滚需求熬缨巢。金融瓿掏豹遴 利本性决定了只要肖外部利润存在，就会诱导其不断扩大自已l 的业务经黄范围， 追求规模经济与范丽经济的收益。游业经营模式的形成鬣一个典型的自然演谶邋 露，菇现窭较强匏翻发燃秘激进睦特链。 蓑阉的金融业从十八世纪开始，在缀过几百年的发展后，自发彤成了混业经 营静局面。畿磊二十世纪3 0 年代发生缀济大危税隧后，程1 9 3 3 年颁布了著名懿 格控骺簸薷格零法，默鼗确立分盈缀营模式。隧爱又懿续矮鑫了 1 9 3 4 年 燕 券交易法、投资公司法、银行持股公司法、国民锻行法等一系列法案， 逐步强亿和完善了耩应的规定，加强了对镶移监和证券啦分簸经营的管铽，逐步 影皴了分韭经营铡度豹蕊传框架。 2 3 2 篡者的铡重点不固 分她经营模式怒国家出于政治、经济、金融等方面的安全考虑而做出的选择。 它聪侧遵于维护金融业的安全与稳定。在这种模式下，金融业的风险相对较小， 氇傻予金融姿惩进簿蕊管。毽楚毽梵整务瓣强裁分舞易遮藏效率较低，剩澹空鹅 1 0 狭窄，竞争压力大等后果。这与金融机构追逐利润最大化的目标是相违背的。 混业经营模式更注重于经营效率。一站式的金融超市服务有利于降低经营成 本，为金融机构更好的参与国际竞争提供了保障。但是，混业经营模式在为金融 机构带来巨大利润的同时也蕴含着极大的风险。这也成为金融危机的根源之一。 同时也对金融监管能力提出了更高的要求f 1 1 。 2 3 3 结论 目前，全世界实行市场经济的国家中，只有中国、捷克等少数几个国家仍然 坚持实行分业经营模式。从表面上看，分业经营模式已被大多数国家所抛弃，混 业经营模式似乎占了优势。但我们不能就此得出混业经营模式一定比分业经营模 式好的结论。其实，两种经营模式各有利弊。在实践中其中任何一种都无法将经 营的效益与安全( 效率与稳定) 完美的统一起来。 实际上，各国在进行各自的经营模式的选择时，在很大程度上反映的是对效 率优先还是安全优先这两种经济哲学的一种偏好。当效益或效率成为政府追求的 首要目标，而安全问题相对次之时，就很可能选择混业经营模式；而当金融安全 和稳定成为头等大事的时候，政府就要在一定程度上牺牲效率而采取分业经营模 式。当然，现实中决定一个国家具体选择何种经营模式的因素还有很多。具体应 该采用哪种模式，还要根据一个国家或地区在一段时期内的具体情况而定，比如： 经济目标、经济发展程度、历史特点、竞争能力、金融监管水平、习惯偏好、文 化传统等等。 1 1 金融业淀韭经营的模式选择 第3 章圈内外金融业经营模式的演变和分析 3 。l 国际金融业经营模式的演变和分析 自从现代金融舭产嫩以来，国际金融业经历了“早期的混妲经营一一开始分 照缀营一一熏毯更鬻渗莰懿浞渣经鬻”瓣发震避程。 3 1 1 举鬻金融延的混韭经营模式 镶簿鼗验产生亵发矮楚国嚣贸易发袋鹣黎果。晕期银孵监懿发源越或足巍教 意大利都是当时的圈际贸易中心。公元1 1 7 1 年，为_ 陂付战争筹款和发行公债的需 要，威怒斯设立7 激舞上第一家公囊银符藏尼麓镶行。翠期银行静馥务范糯 由予受到经济祭转的约柬，主要局限于货币兑换、赞币收付、往来账目的迸记、 货币保管等，仅具商简繁的执行信掰中介的职能，鼹此是处于天然游韭状态的。 1 7 避纪宋至1 8 釜纪薅期，在英国、美国、滚国、窿本等谶穰继成交了获攀赛激 锻簿业务秘投凌银钌妲努豹金融枫构。 1 9 世纪束至2 0 世纪初，随着诚券市场的蓬勃兴起，投资嘏行从中获得了匦 额弱润。由于没有任侮法律上静障醛，备类金澈辊槔，尤其怒裔监镶牙，拜始涉 足投资嘏孬领域。麓一次世界大战期闯，美国约铁路、钢铁、汽车等工业魁头大 规模发行股票和债券，诞券业得到长足笈展，证券市场日靛繁荣和膨胀，投资、 投税、承销、经纪等活动空前活跃。在美鬻的证券市场上，裔渣镶行利焉鑫己獠 厚驰浚金捷势，通过贷款与股权投资参与毙争证券豹主承销地谯。2 0 世纪秘至大 危机爆发前，商业银行及其分支机构都被准许经营诋券业务。商业锻行向投资银 行大力扩张，授资镶行魄瑟鲶缀缓资金，送一步据璇耋己懿监务。稳绢之游煞渡 务爨羧滏失，几乎繇簿瓣会聚壤穆邦城了丈鹃 爰券投瓷者嘲。 3 。1 2 大危枧后走趣分业经营格慰 但照这种情形持续n - - - 十世纪2 0 年代就结束了。从1 9 2 9 年持续到1 9 3 3 年的 经济大危机对美国静银行救和证券豫造成了毁灭淫瓣打击。在这场危税中，膂4 0 够 粒嘏牙秘阉，镶行惑数囊筮枫爆发靛豹2 50 0 0 家下降至1 40 0 0 家。毒豹髑于髓 让银行全部关门了事。垒社会的信用体系都遭到了毁灭性的破坏。整个锻行体系 一度陷于瘫痪状态。 经漭学家器程会舆论普遍认为是锻孬经营涯券她务导致了大惫梗豹产生。锻 行摁存款资金投入到股黎市场，银行与其证券附属机构的交易导致了股市泡沫， 然聪弓 发股市危枫，爱过来又罐毁了锻行俸系翻。1 9 3 1 年荚国成立专门委员会谬 1 2 在职人员同等学力硕士学位论文 查研究造成此次大危机的原因。佩科拉在1 9 3 3 年1 月接管了参议院对华尔街的调 查，举行了一系列的昕证会，这就是历史上有名的“佩科拉听证会”。他得出了和 议员格拉斯曾经得出的一样的结论：商业银行从事证券业务对联邦储备体系造成 了损害，而且这种行为对股票市场的投机、1 9 2 9 年的股市暴跌、银行倒闭和经济 大萧条都负有责任。为了防止危机的再度发生，美国国会和金融监管当局于1 9 3 3 年制定了格拉斯斯蒂格尔法，并经国会通过正式实施。美国金融业从此开始 了长达6 6 年之久的分业经营时期。 格拉斯一斯蒂格尔法的主要目的就是确立银行业与证券业互相分离的制 度。该法也是银行与其它非银行业务相分离的主要法律依据。其主要内容有：禁 止联邦成员为自己的账户购买证券，但国民银行可以购买和持有不超过其资本和 盈余1 0 的投资级证券；同时，禁止吸收存款的机构既办理存款业务，又从事股 票、债券和其他证券的发行、包销、销售或分销，无论是以批发、零售还是以参 加辛迪加集团的形式，但美国政府债券、政府机构债券、大学住宅债券和各州、 政府分支机构的一般性债券不在禁止之列；任何经营证券业务的银行也不能经营 ( 如吸收存款等) 属于商业银行的业务；商业银行的员工不得在各种投资银行工 作等等【l o 】。 此后，美国又在1 9 3 3 年颁布的证券法、1 9 3 4 年颁布的证券交易法、 1 9 3 9 年的信托契约法、1 9 5 6 年的银行持股公司法、国民银行法、1 9 6 8 年的威廉斯法等一系列的法案中又分别对这种分业经营做出了规定，强化和 完善了金融市场的监管。 格拉斯斯蒂格尔法不仅确立了2 0 世纪3 0 年代以来美国分业经营的格局， 而且也成为二次大战后许多国家重建本国金融体制时的主要参照。除美国以外， 战后效法美国实行过分业经营的国家主要有日本、英国、加拿大、澳大利亚、新 西兰、拉美的主要国家和韩国等。世界金融业的发展潮流已经从最初的混业经营 转向发展阶段的分业经营。不过，遵循大陆法系的欧洲主要工业化国家仍然实行 混业经营。从此，世界金融业就划分为两大阵营：一是以美国为代表的实行分业 经营、分业监管的实行分业经营模式的国家；另一种是以德国为代表的实行混业 经营模式的国家。 3 1 3 走向更高层次混业经营之路 尽管银行分业经营对控制金融风险、加强金融监管、规范金融市场方面起到 很大了的作用，但是它的局限性也随着经济环境的变化和高新科学技术的发展而 日益突出。从2 0 世纪7 0 年代末开始，随着新的竞争者的出现，商业银行面临着 来自证券公司和投资银行等的挑战，并感受到了前所未有的生存危机。不断出现 的金融创新模糊了不同金融机构的业务界限，银行、证券和保险三者的产品日益 金融业混业经营的横式选择 趋同。袅融众球他、一体化的潮流又加剧了各国金融机构之间的竞争，商业银行 澎现7 打破分监缀营限涮的客戏要求。丽良下凡大因素的不断发展，最终键成了 袼控辫一麓蒂梧尔法瓣菠盘。 首先，从2 0 世纪6 0 年代起，凼于国际经济和金融秩序的动荡，以及国内经 济闻题静影确，戳美国为营豹西方主要发达圈家靛通货膨胀窜一路嵩涨，导致金 融市场鹣秘率蘸舞。戮荚嚣为锾，熬年钱中赣利率为5 ，7 0 年代中麓爻7 ， 到7 0 年代来上升歪1 6 1 1 】。由于实行分业经薄，阻碍了银行等赞币性众融中介 槐构为暇收存款而在资本市妫上争夺资金所俸躺各种努力，形成了“脱媒”黧信 瘸危枫( 措滋来采取活麓存款形式靛金融资产纷纷耱离辩鲎镶行这个重瑟豹众礁 中介，流向非银行金融中介和证券市场) 。存款机构的资金大蹩流失，信用收缩， 银行盈利下降，银行出现亏损和倒闭。从7 0 年代中期开始，倒闭银行的数鲞开始 突破垂二次大鼗潋寒静袋大数量。1 9 7 6 年翻溺镶锊这裂1 7 家 托】。8 0 年代数寒镶 行业饱鼹不