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首都经济贸易大学硕士学位论文我国上市公司研发投入的绩效分析 摘要 创新是市场经济保持长期活力的根本，而研发投入是技术创新的保证。研发投 入的增加一方面能够提高公司当年的业绩，另一方面也会对以后年份的绩效起到推 动作用，有助于公司可持续发展。按照经济理论逻辑，企业研发投入的目的就是为 了提高公司业绩，提高生产率实现企业利润的长期增长。实际情况和理论分析是否 相符呢? 上市公司作为企业的领头羊，更有代表性，本文以沪深两市5 9 家上市公司 为样本，根据2 0 0 6 2 0 0 9 年四年的数据，对其研发投入数据及产出的相关财务指标 进行实证分析，并得出若干结论。 本文通过深入研究分析得出如下结论：我国上市公司研发投入强度和企业盈利 能力显著正相关，研发投入的增加能够提高企业盈利能力；但是研发投入强度对企 业发展能力的贡献作用并不稳定：研发投入达到一定强度时，政府研发支持度对企 业盈利能力和发展能力有显著影响；技术人员投入比例跟企业发展能力和技术创新 能力之间存在正相关关系；此外，政府对国有控股企业的研发支持度高于非国有控 股企业，但是非国有控股企业自身对研发的重视度却高于国有控股企业。 在搜集资料和整理数据的过程中，笔者发现我国企业研发投入的披露仍然不够 规范，虽然政府和企业逐渐意识到自主创新的重要性，研发投入逐年增多，但和发 达国家相比，我国企业自主创新之路仍任重道远。本文的研究分析结果，不但能为 我国上市公司，也能为我国非上市公司重视研发活动，加大研发投入提供了一个实 证支持，同时有助于企业增强其核心竞争力。 关键词：研发投入自主创新企业绩效 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国上市公司研发投入的绩效分析 a b s t r a c t i i l n 0 v a t i o ni s 也e 如n d a m e n t a lo f l em a r k e te c o n o m yt 0m a i ：n t 血l o n g - t c 衄v i a b i l i t y r e s e a r c h 锄dd e v e l o p m e n t ( r & d ) e x p e n d i t u 他i st l l eg l 塌阳n t e eo ft e c l l r l i c a li n n o v a t i o n o n t 1 1 eo mh 缸d ，m ei i l c r e 雒ei nr & de x p e r l d i t u 陀c a ni i i l l ) r o v e t l l ep e r f o m a n c eo f 也e c o n l p 锄y 廿嵫y e 瓯o n t h eo t l l e rh 暑m 也i t 、) i ，i ua l s ob ea b l et 0p l a ym e 泌l p e t u sr o l et 0 妇1 c l 掀y e 躺l l i e v e m e n t s ，锄db eh e l p 伽i i lt l l ec o r n p a n ys u s t a j l l a b l ed e v e l o p m e n t a c c o r d i i l gt 0 血el o g i co fe c o n o r i l i c 血e o r y 也em u 甲o s eo fr & de x p e n d i t u i st 0i n l p r o v e 也ep 曲m 锄c eo fc o m p 锄【y ，i n c r e a p r o d u c t i v 时t o m e v et h el o n g - t e 姗鲫w i ho f _ c e 印r i 靶p r o f i t i st 1 1 e 廿l e o r 嘶c a l 趾a l y s i sm a t c h 晰t ht h ea m l a ls i n 戚o n ? 1 1 圮l i s t e d c o m p 觚y 硒ab u s i n e s sl e a d e ri sm o r er 印r c s e n t a l i v e i nt i l i sp a p e r ，5 9l i s t l 以c o r n p a m e si n s h 锄曲a i 锄ds h e n z l l 髓s t o c km a d e ta 他c h o s 钮缎s 锄叩l e s ，w m c hi s 丘o m2 0 0 4t 02 0 0 9 ， a m l y s i st h ei 1 1 p u td a ：t ao f i t si 1 1 v e s t m e n t 锄dt l l eo u t p u to f i t sr & dr e l a t e dt 0t h ef i i m c i a l i n d i c 抛r s ，a n dd | m s o m ec o n c l u s i o n s i 麟vf o l l o w i i l gc o n c l u s i o 璐m r o u g ht h e 廿l o u g h 他s 船r c h 趾a l y s i s f i 暾吐屺壬没d e x p c n d i t u r eg 饥e r a l l yh 嬲姐o b 、，i o l l sp o s i t i v ec o r r e l 撕稍mp e 墒加锄c eo fl i s t e d c o m p a n i e s ，t h ei n c r e 弱ei ni 域de x p e n d i t u 咖i i i l p r 0 v e 也ep r o f i ta b i l i 哆o f 也e 锄把叩r i h o w e v t h ei 战de x p 钮d i t u 坞i i l t e 嬲i 锣o nf o rc o 叩o m t ed e v e l o p m e n t c 0 耐b u t i o n sa 陀n o ts t a b l e w h e nr & d 懿p e n d i t u r e 他a c h e sac e 蹦ni n ：t e 璐i 劬t h e g o v e m m e n ts u p p o r th 勰as i 嘶丘c 锄ti i i l p a c to n 血e 印t e r p r i sp r o f i 讪i l i 够锄d d e v e l o p m e n tc 印a c i 何t h e 即r t i o no ft c c h i l i c a lp e 髂。妯e lh 勰纽p o s i t i v ec o r r e l 撕o n 、) i ，i t h 也e 钮t c r 砸s e sd e v e l o p m e n tc a p a b i l i t i e s 龃dt e 炯【o l o g i c 龇蛔o v a t i o na b i l i 劬i n a d d i t i o 珥g o v e m m e n ts 哪r tf o rs t a ：t e - 0 w n e de n t e 单r i s e si sh i g h 盯也觚t h e9 0 v e m m e n t s s u p p o r tf o rp d v 址e 锄白印r i h o 、v 盯，也e 即舢i so nr & do fp r i v a c e 即t e i 】嘶s e sa r e k g h e rt l l 锄s t 纳e - 0 w n e d 髓t e 印r i s e s i nt l l ep r o c e 鼹o f 胁c o l l 硎o n t h e 跏也0 rd i s c o v 删t b a tt 1 1 ed i s c l o s u 舱o fo u r c 0 咖sr & di ss t i u ts t ；眦d a r d t 1 圮g o v e m m e n t 髓d 蜘t e r p r i s e sa 托h l c 托舔i i l g l y 纳倍r eo f 也ei n l l o r t 锄c eo fi n v a 矗。玛也er & d e x p e n d i t u 托i i l c r e 懿h 培y e 缸b yy e a r h 0 、v c o m p 盯e d诵也d e v e l o p e dc o 州e s ， c h i n a s i 芏l d e p e n d e n t i i l n o v 撕o no f n 首都经济贸易大学硕士学位论文我团上市公司研发投入的绩效分析 e n t e 巾r i s e si ss t i l l l o n gw 妙t og o 1 1 1 e 他s u l t so ft h i sr e s e a r c h ，w m c h 丽l lb en o to i d yf o r c 蛐讨sl i s t e dc o m p a 血e s ，b u ta l l s of o rn o n - l i s t e dc o m p a l l i e st 0f o c u s0 nr & d t i v i t i e s ， p r 0 v i d eap o s i t i v es u p p o r tf o rs t 陀n g m e m n gr & d t i v i t i e sa n dh e l pe n t e 印r i s e se i l l l 龇l c h l g m e i rc o 如【p e t i t i v e n e s s k e yw b r d s ：r & de x p e n d i t u r e h d e p e n d e n ti 1 1 n o v 硝o n ； c o 中o r a t ep e r f 0 册觚c e 首都经济贸易大学硕士学位论文我国上市公司研发投入的绩效分析。 1 引言 1 1 选题的原因及意义 在近二十年里，我国一直保持经济的高速增长，产业结构不断升级，科学技术因 素已在很大的程度上影响企业的发展。2 0 0 8 年全球金融危机，我国面临着极为严峻 的挑战，相当一部分中小企业在此次危机的冲击下破产倒闭，主要原因之一是目前企 业仍停留在对国外先进技术的模仿和复制阶段，核心竞争力和自主创新能力匮乏。因 此，在市场竞争日益激烈的知识经济时代，企业要想继续生存下去，就必须走持续发 展之路，掌握核心的技术、不断创新，增强核心竞争力。研发活动是企业提高核心竞 争力的主要途径，国家和企业也逐渐认识到研发活动的重要性。越来越多的企业加大 了研发投入强度，研发投入逐渐成为企业的一项重要的经常性支出。 2 0 0 6 年国务院发布了国家中长期科学和技术发展规划纲要。纲要指出，到2 0 2 0 年全国的研发投入占国内生产总值比重超过2 5 ，力争使科学技术贡献率达到6 0 以上，对外技术依存度降到3 0 以下，并努力使本国人专利技术年授权量和国际科学 论文被引用数进入世界前5 位。根据2 0 0 9 的统计年鉴1 ，我国的研发投入逐年增加， 2 0 0 8 年为国内生产总值的1 5 4 ，比2 0 0 6 年增长了8 4 5 ，研究与实验发展经费也 是逐年增加，从2 0 0 1 到2 0 0 8 年，平均增速高达2 2 7 。参与科技创新活动的人员数 量也是逐年递增，从2 0 0 6 年的4 1 3 2 万人增加到2 0 0 8 年的4 9 6 7 万人。 国务院总理、国家科技教育领导小组组长温家宝2 0 0 5 年7 月主持召开国家科技 教育领导小组第三次全体会议时强调：要把提高自主创新能力摆到全部科技工作的突 出位置，把提高自主创新能力作为国家战略，纳入国民经济和社会发展规划，贯彻到 现代化建设的各个方面。2 0 0 6 年在十届全国人大四次会议上的政府工作报告中及 2 0 0 6 年全国科技大会上温总理和胡主席都分别指出：强化企业在自主创新中的主体 地位：要始终把改革创新精神作为强大动力，不断激发全社会的创造活力；始终把提 高自主创新能力作为战略任务，切实增强国家科技实力；始终把培养造就高素质人才 作为根本大计，努力建设宏大的创新型人才队伍。2 0 0 8 年席卷全球的金融危机给中 国带来巨大影响，每一次大危机的出现，都会促使全球产业结构的调整。这次危机也 会有力地刺激全球科技进步和新技术产业的兴起。2 0 0 9 年3 月，国务院发布 关于 发挥科技支撑作用促进经济平稳较快发展的意见，意见指出，充分发挥科学技术创 新的支持作用，加大科技创新的贡献率，是抵御国际金融危机冲击的主要途径。2 0 0 9 年1 2 月中央经济工作会议强调：我国要更加注重推进自主创新。我们要战胜危机的 1 中华人民共和固统计局2 0 0 9 中国统计年鉴中田统计出版杜2 0 第l 页，共5 5 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国上市公司研发投入的绩效分析 影响，变挑战为机遇，必须把自主创新摆在更突出的位置，以自主创新带动产业升级， 增强国际竞争力。2 0 1 0 年温总理在作政府报告、到各地视察时也多次提到自主创新 的重要性。2 0 1 0 年1 1 月他到广州、珠海等地视察时又提到，关于企业生产，现在最 关心两件事，其中之一就是自主创新。 此外，国家对研发投入的支持及自主创新的重视从税收优惠中也能体现出来。财 税【2 0 0 8 】1 5 1 号文关于财政性资金、行政事业性收费、政府性基金有关企业所得税 政策问题的通知及财税【2 0 0 9 】8 7 号关于专项用途财政性资金有关企业所得税处理 问题的通知都明确指出对企业取得的由国务院财政、税务主管部门规定专项用途并 经国务院批准的财政性资金，准予作为不征税收入，在计算应纳税所得额时从收入总 额中减除。 由此可见，本文的选题是符合我国加快科学技术创新和经济发展战略的。 从目前情况来看，我国企业核心竞争力乏弱很大程度上与企业的自主创新能力不 足、研发投入绩效较低相关。因此，如何有效的增强企业的研发产出能力、盈利能力 和发展能力，进一步增加企业的核心竞争力；政府部门如何制定研发投入政策，从而 加大研发投入对经济增长的贡献率等，一直是企业界关注的问题。从目前国内企业研 发投入绩效的评价情况可以看出，由于评价方法的可操作性较差等原因，很多企业并 未对研发投入及其绩效进行有效评价，而且不同行业的研发投入与其产出效率差异显 著。随着我国经济的不断发展，研发投入及其绩效评价意义更为重大，企业对研发的 需求也日益强烈。那么不同行业的研发投入现状及绩效如何，政府的支持力度对企业 绩效有什么影响，正是本文所要研究的问题。 1 2 研究对象及研究目标 在新准则实施之前，我国会计准则中并未明确要求企业披露研发投入相关信息， 但2 0 0 6 年新准则明确规定，企业应分别披露确认为无形资产和计入当期损益的研究 开发支出数额，这说明财政部逐步重视研发投入的披露情况。本人在整理上市公司数 据时也发现，在2 0 0 6 年研发投入的披露是极不规范的，在实行新准则后，2 0 0 7 2 0 0 9 年对研发投入披露的情况有所改善，但仍有很多企业没有进行规范的披露。此外，政 府对企业研发的资金支持情况，不同的企业披露的方法不尽相同。这些客观事实使得 本文研究所需数据的获取过程有些困难，工作量比较大，这也从一个侧面反映研究此 方面的专家、学者比较少的原因。高新技术企业对研发投入的强度相对较大，理论上 研究高新技术企业的研发投入对企业绩效的影响更具有意义，而且国家高新技术产业 开发区对高新技术企业有具体的认定条件和办法。但是由于现实中对高新技术企业的 认定及获取信息的难度比较大，数据来源有限，在实际研究中，严格按照国家对高新 技术企业的认定标准来选择样本会有很大困难，因此本文在选择样本时，主要是从上 第2 页，共5 5 页 首都经济贸易大学硕士学位论文我圈上市公司研发投入的绩效分析 市公司中筛选披露研发投入的企业，并从行业的角度来考虑。电子信息技术行业、生 物医药行业、汽车制造行业、机械设备制造业、航天航空技术、农业化工业、煤炭及 有色金属采掘业都是本文实证研究调查的对象。 本文的研究目标是通过对2 0 0 6 2 0 0 9 年连续披露研发投入信息的5 9 家企业进行 分析，探讨不同行业研发投入现状、产出现状及研发投入与企业绩效的关系，并分析 政府对不同企业的研发支持力度。据此提出一些政策性建议与意见。 1 3 研究框架 本文共分为五章。 第一章是引言，主要是论述本文的选题意义、研究对象及目的、相关概念的界定、 创新点、本文的不足及今后的研究方向等。 第二章是文献综述，主要是分类论述近几年国内外的相关文献。 第三章是实证研究设计。主要论述研究变量和指标的选取、数据来源及样本的确 定、研究方法、研究假设等。 第四章是上市公司研发投入与企业绩效的实证分析。这也是文章的中心部分。首 先对我国上市公司研发投入及产出现状作描述性统计分析。然后再对研发投入与企业 的绩效相关关系进行分析检验。 第五章是结论与建议。 1 4 相关概念的界定 1 4 1研发投入 在各国的会计准则中，关于研发投入( 也称研发费用) 的界定有所不同。 首先， 国际会计准则第9 号研究与开发费用是这样界定的：研发投入应该 包括可以直接计入研究和开发活动或以一个合理的基础分配计入这些活动的所有费 用。研发投入主要包括：从事研究与开发活动人员的薪金、工资和其他与聘用人员有 关的费用；研究与开发活动中消耗的材料和劳务费用；用于研究与开发固定资产的折 旧费用；与研究与开发有关的间接费用( 不包括一般管理费用) 及其他费用( 例如用于 研究与开发活动的专利权和许可证的摊销) 。 其次，美国对研发投入的界定与国际会计准则有相似之处，在 ：财务会计准则第 2 号公告研究与开发费用中规定，具体与研发活动相符的成本主要包括：从事研 发活动的人员；材料、设备和设施；从外部购入的用于研发活动的无形资产；劳务成 本以及间接成本。 第三，在实行新会计准则之前，我国对研发投入没有统一的界定。2 0 0 6 年的新 准则对研发投入有明确的规定；对企业研发支出，应当区分研究阶段和开发阶段。研 第3 页，共5 5 页 首都经济贸易大学硕士学位论文我国上市公司研发投入的绩效分析 究阶段是为获取新的技术和知识等进行有计划的调查，为下一步的开发做准备，其研 究能否在未来形成成果有很大的不确定性，因此，研究阶段的相关支出予以费用化直 接计入当期损益；开发阶段是在进行商业性生产和使用前，将研究成果或其他知识应 用于某项设计或计划，符合条件的开发支出予以资本化，不符合条件的予以费用化2 。 研究与开发主要包括三类活动：基础研究、应用研究和试验开发。基础研究是一 种理论性或试验性的工作，主要是为了获得关于现象和可观察的事实的基本原理及新 知识；应用研究是为了获得新的知识而进行的创造性研究；开发研究是利用基础研究、 应用研究以及实际经验获得现有知识，为生产新材料、新产品、新装置等，建立新的 工艺、系统和服务，以及对已生产和建立的上述各项进行实质性的系统性工作3 。 1 4 2 政府研发投入 政府研发投入是指国家财政支出中用于科技活动的经费，政府用于支持基础研究 与应用研究的支出，也是全国研发活动经费的主要来源之一。主要包括资助国家科技 计划项目的经费、科研机构的事业费用和用于科研基本建设的费用。但是，从财政科 技拨款的主要功能可知，这些经费在实际分配和使用过程中除了支持研发活动本身 外，还支持科技成果的转化和其他科技服务活动。在统计上，政府研发投入是指实际 用于研发活动所支出的经费总额，但本文主要研究政府对企业研发活动的直接财政支 持。 1 4 3自主创新 从企业战略角度，技术创新分为三种模式：自主创新、模仿创新和合作创新。自 主创新是在发展国家的背景下提出的，国内对自主创新的定义也没有统一的界定。有 代表性的是1 9 9 5 年谢燮指出自主创新是掌握自主知识产权，使技术、经济有自主特 点的创新；1 9 9 7 年杨德林认为，自主创新是相对模仿创新而言，是企业通过自身努 力，形成有价值的研究成果。2 0 0 3 年国家制定的 中长期科技发展计划中指出： 自主创新主要是指原始性创新、集成创新、引进吸收再创新。自主创新是企业依靠自 身的资源进行研究开发，并在此基础上产生新产品、新技术、新工艺等，实现新成果 的商业化，获得收益。 1 5 本文的创新点 相对于国内外其他相关研究，本文的创新之处有： ( 1 ) 分行业研究，不同行业研发投入强度不同，企业绩效不同，且国家支持度 不一样，本文分别从电子信息技术、医药与生物技术、航天航空技术、机械设备制造 业、农业化工技术、煤炭有色金属采掘业等分别进行研究分析，指出不同行业研发投 2 中华人民共和田财政部企业会计准则无形资产2 0 0 6 3 袁江丽我国上市公司的研发投入与企业价值的相关性研究【d 】西安电子科技大学硕士论文，2 0 lo 1 第4 页，共5 5 页 ， 首都经济贸易大学硕士学位论文我国上市公司研发投入的绩效分析 入现状及产出特点及今后的改善方向。 ( 2 ) 数据选取方面，本文选取2 0 0 6 年至2 0 0 9 年4 年的数据，时间跨度较大， 有较强的说服力，数据的选取涵盖了实行新会计准则的前后，能在一定程度上反应出 新准则对研发投入及其绩效的影响。此外，2 0 0 8 年金融危机席卷全球，在一定程度 上所选数据也能反映金融危机对我国不同行业的影响。 ( 3 ) 分析政府对不同行业研发支持的力度。 ( 4 ) 描述非国有控股企业和国有控股企业研发投入强度及产出现状；政府对非 国有控股企业和国企研发投入的支持度对比研究。 1 6 技术创新理论基础 经济发展是满足人类生存和发展需要、推动社会进步、保障社会可持续发展的基 础。虽然经济学界对国家持续发展和经济增长的源泉有很多分歧，但他们几乎都认为， 技术创新是经济发展的内在动力，生产力增长是国家持续发展的关键。重大技术创新 的实现，必然来自艰苦的研发工作，研发活动会直接促进技术进步。 技术创新推动经济发展，这一说法早就被经济学家所认可。古典经济学家亚当嘶 密在国民财富的性质和原因的研究中就讨论了技术变革与经济增长的联系，并开 始关注技术变革对市场的影响。最早认识到技术创新对经济发展有重要促进作用的是 卡尔马克思，他觉察到资本主义天才把技术创新和资本积累结合在一起。1 9 1 2 年， 经济学家熊彼特在经济发展理论中首次提出技术创新理论，他指出创新是经济增 长的核心。1 9 1 3 年原苏联经济学家康德拉捷耶夫总结出经济发展的长波周期论断， 后来曼什在康德拉捷耶夫研究的基础上提出了更有力的论据，更加坚定了技术进步是 经济发展的驱动力。这些都经现代市场经济证实，他们的研究被称为“康一曼 模型。 经济学家对技术创新能促进经济增长进行了广泛而深入的研究。此外，新古典经济学 派进一步论证指出技术创新是经济发展的主要动力，9 0 年代以来，以罗默和卢卡斯 等为代表的一批经济学家从侧面探讨了研发活动对经济增长的影响，并运用内生增长 理论解释经济增长。他们认为，经济增长取决于技术进步，而技术进步又离不开对知 识的投资。对知识的投资是技术创新的基础，企业只有通过技术创新，才能生产出消 费者需要的新产品，才能在竞争者取胜。 1 7 本文的不足及今后的研究方向 由于各种因素的限制，本文也有一些局限性，有待于在以后的研究中不断的改进 和完善。本文的不足及今后的研究方向主要有以下几个方面： ( 1 ) 由于时间与研究条件的限制，所调查确定的样本数量比较少，5 9 家样本企 业也许不能够充分有力的分行业说明问题，今后的研究可以扩大样本范围并与大型企 业样本做比较进行研究。 第5 页，共5 5 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 我固上市公司研发投入的绩效分析 ( 2 ) 为了方便研究及统一口径，本文样本中政府的财政支持主要集中在“专项 应付款 、“补贴收入 、“长期应付款 、“政府补助”科目中。此外，目前为止研发投 入的披露仍不规范统一，造成研发投入数据获得口径不一致。本文研发投入的选取也 局限在“开发支出 、“其他与经营活动有关的现金支出 、“管理费用”三个科目中。 ( 3 ) 研发投入的影响因素很多，相对也比较复杂。例如企业规模、财务结构、 企业治理结构、资金状况及不同的区域等，我们可以从这些方面深入展开，通过引入 控制变量进行更深一步的研究分析。同时研发投入指标还可以从研发人员的素质等方 面进一步研究。 ( 4 ) 影响企业业绩的因素众多，研发投入、政府支持度及技术创新只是其中比 较重要的三个因素。企业组织结构、人力资源因素、管理因素、股权结构等多方面都 可能造成企业业绩的变动。本文的研究只是表明研发投入与企业的绩效具有相关关 系，而研发投入对企业绩效的影响是不是决定性的，却不在本文的研究范围之内。今 后还可以对企业的研发投入对企业业绩的贡献度进行定量研究。 第6 页，共5 5 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国上市公司研发投入的绩效分析 2 文献综述 2 1 国外文献综述 发达国家已充分认识到研究开发的重要性，并对此进行了长期、深入、广泛的研 究，相应的得到诸多结论。国外研究多集中在研发投入的影响因素、研发投入对企业 绩效和企业价值的影响等。基于本文的研究重点，主要考虑研发投入的影响因素，研 发投入对企业绩效的影响两个方面。 2 1 1 企业研发投入影响因素相关研究 ( 1 ) 企业规模与研发投入相关性研究 国外对企业规模与研发投入的关系历来有不同的解释，有些学者认为小企业在创 新中起主要作用，有些学者认为大企业在创新中充当重要角色，还有些学者通过研究 发现两者之间没有明显的相关性。 s o e t e 4 ( 1 9 7 9 ) 用研发费用来衡量研发投入情况，对从美国商业周刊收集到的 1 9 7 5 1 9 7 6 年间7 0 0 家上市公司的研发支出数据进行分析，发现研发投入随企业规模 的扩大而逐渐增加。c o h 铋和l e v i n ( 1 9 8 9 ) 在他们的经验研究中发现企业规模对企 业的研发投入有着重大影响。c m s t o p h 盯f r c e m 观5 ( 1 9 8 2 ) 依据他所统计的资料，研究 研发投入与企业规模的关系，得出结论：拥有5 0 0 0 名以上雇员的大企业是研发项目 的主要参与者，而约有9 5 的小企业甚至没有任何属于自己的研发项目。 c o h e n ( 1 9 9 5 ) 和s y m e o n d i s ( 1 9 9 6 ) 在查阅了相当全面的数据后，分别发现超过某一 临界值时，企业的研发投入与企业规模成比例。s y e d 舢f i q 盯砧is h a h 、s a e e da k b 盯 和a n d 陀ww s t a | k 6 整理了英国1 7 9 4 家在1 9 9 8 2 0 0 2 年间比较积极披露研发投入的企 业，划分为大型、中型、小型企业，并进行实证分析，研究公司规模对研投入的影响。 经过分析发现，不论企业的规模大小，研发投入对企业的长期收益都有正向影响，相 对于小企业，大企业也没有明显的规模优势；并且发现无论处于何种行业，研发投入 对于企业都有积极的作用。h u ，a g 和j e 髓r n ( 2 0 0 3 ) 7 通过研究分析表明，研发投 入与企业规模的关系不明显，此外，研究发现研发投入与企业绩效呈现显著正相关关 系，但对不同行业来说，研发投入与企业业绩的相关程度不同，并且这种显著性随时 间推移逐渐变小。 ( 2 ) 企业资金状况与研发投入相关性研究 国外对企业资金状况与研发投入的相关性研究较多，如s p 拍sb o u g h e 船( 2 0 0 2 ) 通 s o c t cl u c f i 彻s i 啦di i l v c n t i v c 眦i v i 谚：t h c 州i d c n c c 他n s i d c r c d e l 舯p c 髓e n o m i cr 州c w 1 9 7 9 2 ：1 2 7 一1 5 4 c m s t o p h c r f 嘴m a n t h e e c o n o n l i c o f i n d u s t r i a l i 衄o v 瞰i o n m i t p 陀s s ，1 9 8 2 ，1 3 l 1 4 7 os ”dz u l 如盯d is h a l l a n d r c ww s t a r k 蛐d s 鹋c da k b 毗f i 册s i z c s c c t 锄dm a r k nv a l u a 廿o no f r d 饮p d i t u r c s a p p l i c df i r i 柚c i a le c o n o l i l i c sl c t t m 。2 0 0 8 ，4 ：8 7 巧l 7 h uaq j c 脑s o ngh r c t 啪st or e s e a r c h 锄dd e v c l o p m ti na 洫c i n d 咖：e “d 丘ms 伽：e - o 帅e d e n t c r p r i si nb c i j j l l g c h i l 疆e 啪o n l i cr c v i c w 2 0 0 4 ，1 5 ：8 “1 0 7 第7 页，共5 5 页 首都经济贸易大学硕士学位论文我图上市公司研发投入的绩效分析 过大量的实证研究，发现美国、英国和加拿大的小公司的研发主要依靠是内部资金来 完成，而德国、法国和日本的类似公司则是通过银行贷款进行研发投资。c a r t e r b l o c h ( 2 0 0 4 ) 通过对丹麦若干上市公司进行调查研究，发现研发投入的主要来源是企业的 内部资金，这说明研发投入强度比较大的公司受融资方式的制约。 关于现金流对研发投入影响的研究也比较多，d i 蝴h a r l l 0 觑1 9 9 7 ) 通过对 1 9 9 0 1 9 9 4 年德国企业研发数据的研究发现，在小企业中研发投入对于现金流敏感性 较强。b o n de ta 1 ( 2 0 0 3 ) 通过选用英国和德国的截面数据，分析现金流对研发投入 和固定资产投资的重要性，结果发现德国企业的现金流与研发投入没有显著相关性， 而英国企业研发投入水平对现金流较敏感。资产负债率较低及规模相对较小的公司， 其现金流量对研发投入的影响比较大。 ( 3 ) 其他影响因素与研发投入相关性研究 从前人的研究中，我们发现公司治理、企业财务结构、政府相关政策、市场规模、 宏观经济状况、技术知识、消费者偏好、企业所处的成长阶段等因素对企业研发活动 都会产生影响。 b u s h e e ( 1 9 9 8 ) 通过研究发现经理人可能会由于短期的会计绩效的年度奖金计划而 降低研发投入。根据j e 钮和m e c k l i i l g ( 1 9 9 8 ) 实证研究分析可知：如果经营者与 所有者之间的利益越一致，经营者会从自身考虑，也就会越趋向于为企业长期价值的 最大化努力工作，从长远角度考虑，进而会提高研发投入的力度。c l 姗唱，s h ( 2 0 0 9 ) 研究表明良好的公司治理结构对企业技术研发投入绩效的提高有一定的促进作用。 b 2 l l d 、池e ta 1 ( 2 0 0 2 ) 通过研究研发投入强度、财务结构与创新之间的关系，结果发 现研发投入强度高的公司往往显示为较低的负债比率，财务结构中负债的比例对研发 投入有约束的作用。n 锄，o t t 0 0 和n o m t o n ( 2 0 0 3 ) 也认为负债比重较高的公司会倾向 于较低水平的研发投入。 j o 唱c m a h l i c h 和n 1 0 m 鹤r 0 e d i g e r - s c m u g a 8 ( 2 0 0 6 ) 对研发投入的影响因素进行 分析，选用1 9 8 7 1 9 9 8 年之间的1 5 家日本医药业上市公司，采用计量经济学的模型 进行实证分析，结果发现预期收益是决定研发投入的重要因素，而且，这种现象对于 新生产的药物来说更加明显。 j m e t th i g 蚯l l 和r 0 b e ns c 0 位( 2 0 0 7 ) 通过调查分析了垄断创新型企业的研发投 入的理想政府支持率。根据作者的研究，发现只有在极其特殊的情况下理想的政府支 持率可能是0 或1 0 0 ，而美国国家标准技术研究院的高新技术计划在不同方案下对 单一大型企业的研发的政府支持率达到4 0 ，作者认为这是合理的。 。j o r gc m a l l l j c h 锄dn l o n 燃r o c d i g 小s c h l u 弘n ed c t c r t i i i n 锄腮o fp h 眦n 啪叫c a lr _ d 啪d i t u 嘲：e v i d 铋 丘。o mj 叩蛐r e v i c wo f i n d u s t r i a lo r 2 锄i 盟t i o n ( 2 0 0 6 ) 2 8 ：1 4 5 1 “ j a 加c t th i g l l f i l l 锄dr o b c s n s u b s i d i z 吣t l i cr de x p d m 岱f o ram o n o p o l yf i r m ：a d v i c cf o rm s t1 1 b e j o u m 矗lo fb n o m i c s x x x i l l n o 2 2 0 0 7 第8 页，共5 5 页 首都经济贸易大学硕士学位论文我图上市公司研发投入的绩效分析 b e t t i mb e c k e r l 0 ( 2 0 0 8 ) 通过建立的研发投入计量经济模型来研究影响英国制造 业研发投入的诸多因素。研究发现，宏观经济因素、制造业的特征以及研发投入的构 成是最关键的三个因素。其中，宏观经济因素包括利率和汇率的变化，制造业特征包 括销售收入、盈利能力和产品的市场竞争力。另外，研究还发现，政府的支持度和外 国资金的注入情况对企业的研发投入都有积极的作用。 2 1 2 研发投入与企业绩效的相关性研究 g a v i nc 锄e r o n l l ( 1 9 9 4 ) 对英国2 0 世纪8 0 年代的制造业进行了深入研究，研究数 据显示，英国的研发投入比其它主要竞争国家都要低，研究结果发现当时英国制造业 较高的生产率并不是依靠先进的技术取得的。虽然在2 0 世纪9 0 年代，英国制造业的 生产率比较高，与其它工业发达国家相比处于领先地位，但由于国家创新体制落后等 原因，科技绩效却相当的薄弱。 d 耐d a b 0 0 d y 和b a r u c h 撕1 2 ( 2 0 0 1 ) 在美国化工产业生产力研发报告一文中， 作者通过研究收集整理的美国8 3 家化工类上市公司的数据，发现研发投入强度在5 以内样本约占总样本量的8 0 。1 9 9 9 年化工企业的研发投入强度平均约为4 7 ，而 美国全部行业的平均研发投入强度为4 8 4 ，相比之下，化工企业的研发投入略低。 研究分析结果还表明，在7 年的时间内美国化工产业的研发投入的效益才会全部显 现，但在前3 年内这种效益更加明显。另外，化工企业属于研发投入高回报的行业， 平均能产生约2 6 2 7 的税前投资收益率，而且这一收益率远高于化工企业的资本 成本。由此可知，化工行业的研发投入对公司的发展和企业价值的创造起到很重要的 作用。此外，作者还提到化工企业需要与政府和大学的科研机构合作研究开发新产品， 这对我国企业有一定的借鉴意义。 k 1 臌卜h u i l gt s 2 l i ，j i a 加c h y u 纽w 缸9 1 3 ( 2 0 0 4 ) 以我国台湾地区19 9 4 2 0 0 0 年8 3 家 大型电子企业为研究对象，对其研发投入数据进行实证分析。结果表明，通过根据柯 布一道格拉斯方程式建立的随机影响因素模型可以看出，样本企业研发的产出弹性在 0 1 9 左右，而研发的平均收益率在2 2 左右。该研发的平均收益率与美国、英国比较 接近，但比日本低。笔者认为台湾地区电子产业发展比较成熟，该文对研发投入与产 出的实证分析有很强的说服力。 根据英国贸工部“2 0 0 5 年度研发排行榜 的研究结果：研发投入与公司业绩有 着显著的正相关关系，但这种相关性适用于主要以研发作为企业的竞争影响因素的产 业。研发投入强度直接影响着企业营业额的增长、资本市场总值和财富的创造效率。 b c t t i n ab c c k 眈w h 砒d c t c ：m i i i c si n d u 矧a ll 遏d 啪d i t l 琳i nt h cu k 7 n em 锄c h e g t e rs c h l 、，o l7 6 1 j 甑u a d r2 0 0 81 4 6 3 - 缶7 8 66 6 8 7 1 1 g a v i i ic 啪c m n ，1 9 9 4 ，i 姐o v a 土i i n i m a 埘i f b 曲l r i n g 1 1 l i s 他鸵鲫e hw 鲢姒p p o r t e db ye s r cf a mr 0 0 0 2 3 4 9 5 4 ud a v i da b o o d y 锄d b a m c ht 七v ，2 0 0 l 。r & dp r o d u c t i v i 母i nt l l cc h 锄i c a ih d u 蛐了，h t t p ：f n n vb a m c h - l “删 k u h 岫g t 蜥j i 咖h y u a n ，姐g 1 1 l er dp c 哟咖i n 谢w 蛆se l 口d n i c si n d 啵口y ：a l o n g i t i l d i “ e 】姬l i n 砒i o n r dm 觚噼m 眦，v o l 3 4 ，2 0 0 4 ，l7 9 l8 9 第9 页，共5 5 页 首都经济贸易大学硕士学位论文我图上市公司研发投入的绩效分析 研究表明，在财富创造效率高于平均水平的企业中，有8 l 的企业其研发投入比平均 水平高；在公司市值与销售额的比值高于平均水平的企业中，约有8 4 到9 6 的企 业研发投入强度比平均水平高。公司市值与销售额的比值较高的企业，往往既有较高 的研发投入强度又有较高的营业利润率；此外，有较高研发投入强度的企业也往往显 示出比较高的公司市值与销售额比值。 h s i u - c h u 锄l e e ，h s i 跹g l 锄c h e n 和c h e n g y ic k e n l 4 ( 2 0 0 9 ) 收集整理了台湾 3 2 家i t 上市公司1 9 9 5 2 0 0 4 年的数据，并以此为样本进行实证分析，结果发现相对 于股权激励与企业绩效之间的关系，研发投入强度、资产置换与企业绩效之间的关系 比较弱。这与规范研究的结论相悖，笔者认为虽然时间跨度比较大，但是样本数不够 多，并且研究的前段时间i t 行业发展不够成熟，对结论有一定的影响。 m a r i oc o c c i a l 5 ( 2 0 0 9 ) 通过分析研发投入增长与劳动生产率增长水平之间的关系， 发现研发投入增长是导致劳动生产率增长差异超过6 5 的直接原因。经济分析表明劳 动生产率的增长函数是研发投入收益递减的凹函数，在不断的技术改进和持续的生产 力影响下，该函数在2 3 2 6 之间能够最大限度的影响劳动生产率的长期增长。 2 2 国内文献综述 从国内研究现状来看，我国对研发活动的研究起步比较晚，目前仍主要集中在宏 观领域研发绩效的评价体系上，相关的实证研究也多集中在研发投入与国家经济增长 的关系以及国家、政府区域性的研发投入绩效方面上；此外，由于企业研发的数据不 容易取得、研发活动的界定也不够明确，使得研发投入与企业绩效相关性的研究并不 多，相关实证研究也是最近几年才逐渐开始的。 2 2 1 企业研发投入的影响因素研究 ( 1 ) 企业规模与研发投入相关性研究 金玲娣，陈国宏埔( 2 0 0 1 ) 对企业规模和企业研发投入之间的关系采用回归模型 进行分析，发现两者关系比较复杂，从大中型企业角度看，研发投入强度会随着企业 规模的增大依次先递减后递增又递减；对于小企业来说，研发投入强度随企业规模的 扩大而呈现逐渐增加的趋势，并且，企业的研发活动存在一个临界规模，中小企业要 想达到临界规模，就必须投入比较多资源，以提高它的研发效率。 柴俊武和万迪防 ( 2 0 0 3 ) 以西安7 8 2 家上市公司为样本，应用结构方程模型， 分析企业规模与研发投入强度之间的关系。结果发现企业规模与研发投入强度呈现出 h s i 柚叠- l 蚰c l l e i i h s i u c i 啪l 锄dc h g - c h i r di i l v c s 廿t i t a s s c t si np l 蛾，e i n p l o y c cs t o c kb o m 玛 蚰df i 瑚p c r f 0 肌锄i i l t 锄a t i o n a lr c s c a r c hj o 啪a lo f f i l l 锄锄de n o i i l i c si s s n1 4 5 0 - 2 8 8 7i s 蛐c3l ( 2 0 0 9 ) 1 5 m 州oc o c c 谊w h 砒i s 也co p t i m a ir a l co fr di l l v c s 仃l l tt o 倒| ) 【i i n i z cp r o d u c t i v i t y 鲫砌7 川t h n o l o g i c a l f o r a s t 洫g 蚴ds o c i a ic h 柚g c 2 0 0 9 ，v 7 6 ( 3 ) ：4 3 3 4 4 6 埔金玲娣。陈国宏企业规模与i t & d 关系实证研究科