（工商管理专业论文）中国移动四川公司省公司层面财务集中管理研究.pdf

中文摘要 公司治理一直是当今国内外微观经济领域的一个公认难题，而企业集团 的公司治理远比单个企业的公司治理复杂。公司治理的核心在于财务治理，最 终实现委托人与代理人之间利益的一致性。企业集团的财务治理不同于单个企 业的财务治理，企业集团的财务治理呈双重性：内部各成员企业分别有各自的 财务治理结构：内部各成员企业间还存在着代表企业集团利益的财务治理结构。 本文以财务集中管理为研究课题，即通过财务集中管理这种集权与分权融合型 的财务治理模式，对企业集团的中间治理层次进行研究，试图通过财务集中管 理这种治理模式的研究来探索完善企业集团财务治理水平的有效途径，进而带 来公司治理水平的完善。 从全文整体构架来看，正文分为六个部分： 第一部分：前言。对本文的研究背景、研究意义、主要研究成果、研究方 法以及创新之处进行了简要介绍。 第二部分：财务集中管理的理论基础。本部分通过对公司治理理论、管理 控制理论和财务治理理论进行了简要研究，提出了研究对象即为该中间层次的 财务治理，并通过对比传统企业集团财务治理模式的优缺，提出了财务集中管 理的模式。 第三部分：企业集团财务集中管理。企业集团财务集中管理，是公司财务 治理的模式之一，是企业集团通过对公司财权的集中控制和合理分配，以协调 投资者与经营管理者之间关系，最终实现委托人与代理人之间利益的一致性。 本部分提出了财务集中管理应具备的功能、集中框架设计的原则以及基本的框 架内容，为财务集中管理的实践提供原则性指导。 第四部分：中国移动四川公司财务集中管理实施研究。通过对集中前四川 公司财务管理体制的现状分析，提出了财务集中管理必要性的探讨，并对四川 公司财务集中管理模式的设计进行了详细探讨 第五部分：四川公司财务集中管理成效及后期推进。从公司治理角度、管 理控制角度以及财务治理角度进行了阐述，并根据前期实施财务集中管理中遇 到的问题，对后期继续推进财务集中管理的相关问题进行了初步的探索。 第六部分：结论。对本文的研究进行了总结，指出财务集中管理不仅是对 传统治理模式的简单改进，它是涉及财务组织再造、业务流程再造和财务系统 再造的系统工程，是对省市公司财务权利的重新再分配，是财务工作领域一项 巨大的变革。 关键词：公司治理财务治理财务集中管理流程再造 a b s t r a c t e n t e r p r i s em a n a g e m e n ti sap r o b l e mi nd o m e s t i ca n do v e r s e am i c r o e c o n o m i c f i e l d m a n a g e m e n to fe n t e r p r i s eg r o u pi s m u c hm o r ec o m p l i c a t e dt h a nt h a to fa s i n g l ee n t e r p r i s e 。t h ef o c u so fe n t e r p r i s em a n a g e m e n ti sf i n a n c i a lm a n a g e m e n t ， w h i c hi st or e a l i z ec o n s i s t e n c eo fb e n e f i tb e t w e e nb e n e f i tc l i e n ta n da g e n c y f i n a n c i a lm a n a g e m e n to fe n t e r p r i s eg r o u pi sn o ta ss a m ea st h a to fas i n g l e e n t e r p r i s e f i n a n c i a lm a n a g e m e n to fe n t e r p r i s eg r o u pi st w o s i d e d o no n eh a n d ， m e m b e re n t e r p r i s e sh a v et h e i ro w nf i n a n c i a lm a n a g e m e n ts t r u c t u r e o nt h eo t h e r h a n d ，t h e r ei sa l s oaf m a n c i a lm a n a g e m e n ts t r u c t u r eb e t w e e nt h em e m b e r sw h i c hi s o nb e h a l f o fb e n e f i to fe n t e r p r i s eg r o u p t h i sa r t i c l ei sb a s e do nr e s e a r c ho ff i n a n c i a l c e n t r a l i z a t i o nm a n a g e m e n tm o d e ，r e s e a r c h e st h ei n t e g r a t i v ef i n a n c i a lm a n a g e m e n to f b o t hc e n t r a l i z e da n dd i v i d e dm o d e ，i no r d e rt h a tm a n a g e m e n tl e v e lo fe n t e r p r i s em a y b eb e t t e rt h r o u g hr e s e a r c ho ff i n a n c i a lc e n t r a l i z a t i o nm a n a g e m e n t t h ea r t i c l eh a s6c h a p t e r s c h a p t e ri f o r e w o r d i tb r i e f l yi n t r o d u c e sr e s e a r c hb a c k g r o u n d ， i n n o v a t i o n m e a n i n g ，m e t h o d ，m a i na c h i e v e m e n ta n d c h a p t e ri i t h e o r yb a s i co ff i n a n c i a lc e n t r a l i z a t i o nm a n a g e m e n t t h r o u g hb r i e f l yt h e o r yr e s e a r c ho fe n t e r p r i s em a n a g e m e n t ，m a n a g e m e n tc o n t r o l a n df i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，t h i sc h a p t e rp r o p o s e st h a tt h er e s e a r c ho b j e c to ft h i s a r t i c l ei sf i n a n c i a lm a n a g e m e n to fi n - b e t w e e nl e v e l m e a n w h i l e ，i tp r o p o s e sm o d eo f f i n a n c i a lc e n t r a l i z a t i o nm a n a g e m e n tb yc o m p a r i n gw i t ht h a to ft r a d i t i o n a le n t e r p r i s e g r o u p sf i n a n c i a lm a n a g e m e n t c h a p t e ri i i f i n a n c i a lc e n t r a l i z a t i o nm a n a g e m e n to fe n t e r p r i s eg r o u p f i n a n c i a lc e n t r a l i z a t i o nm a n a g e m e n to fe n t e r p r i s eg r o u pi so n eo ft h em o d e so f f m a n c i a lm a n a g e m e n t ，w h i c hc a nc o r r e s p o n dw i t hr e l a t i o n s h i po fi n v e s t o r sa n d m a n a g e r s ，a n df i n a l l yr e a l i z ec o n s i s t e n c eo fb e n e f i tb e t w e e nc l i e n ta n d a g e n c y t h i s c h a p t e rp r o p o s e sf u n c t i o no ff m a n c i a lc e n t r a l i z a t i o nm a n a g e m e n t ，d e s i g n i n gp r i n c i p l e o fc e 】删i z a t i o n 丘a m ea n db a s i cf r a m ec o n t e n t , w h i c hp r o v i d e sp r a c t i c ep r i n c i p l e g u i d eo f f i n a n c i a lc e n t r a l i z a t i o nm a n a g e m e n t c h a p t e rl v f u l f i l l i n gr e s e a r c ho ff i n a n c i a lc e n t r a l i z a t i o nm a n a g e m e n to fc m c c ，s i c h u a n b r a n c h na i l a l v z e ss t a n l so ff i n a n c i a lm a n a g e m e n ts y s t e mo fc m c c s i c h u a nb r a n c h , p r o p o s e sn e c e s s i 够o ff i n a n c i a lc e n t r a l i z a t i o nm a n a g e m e n t ，a n dp r o p o s e sd e t a i l e d 三t l 赢g yd e s i g n i n go f f i n a n c i a lc e n t r a l i z a t i o nm a n a g e m e n to fc m c c s i c h u a nb r a n c h c h a p t e rv f i n a n c i a lm a n a g e m e n ta c h i e v e m e n ta n df u t u r ep r o m o t i n g t h i sc h a p t e re x p l a i n st h ea c h i e v e m e n to fc m c cs i c h u a nb r a n c hi nf i n a n c i a l c e n t r a l i z a t i o nm a n a g e m e n ti nt h ew a yo fe n t e r p r i s em a n a g e m e n t ，m a n a g e m e n t c o n t r o la n df i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，a n de x p l o i t sr e l e v a n tp r o b l e m so fp r o m o t i n g f i n a n c i a lc e n n a l i z a t i o nm a n a g e m e n ti nt h ef u t u r e w i t ht h ep r o b l e m sw em e ti n e a r l i e rw o r k c h a p t e rv i c o n c l u s i o n i ts u r n m a r i z e sr e s e a r c ho ft h ea r t i c l e ，a n dp o i n t so u tt h a tf i n a n c i a lc e n t r a l i z a t i o n m a n a g e m e n ti sn o to n l ys i m p l ei m p r o v e m e n to ft r a d i t i o n a lm a n a g e m e n tm o d e ，b u t a l s os y s t e mp r o j e c to ff i n a n c i a lo r g a n i z a t i o nr e b u i l d i n g ，b u s i n e s sp r o c e s sr e b u i l d i n g a j l df i n a n c i a ls y s t e mr e b u i l d i n g ，w h i c hi sf i n a n c i a lr i g h tr e a s s i g n i n go fp r o v i n c i a l q u a r t e ra n dc i t yb r a n c h e s ，a n da l s oah u g er e f o r m a t i o n o ff i n a n c i a lf i e l d k e y w o r d s ： e n t e r p r i s em a n a g e m e n t ，f i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，f i n a n c i a lc e n t r a l i z a t i o n m a n a g e m e n t ，p r o c e s sr e b u i l d i n g 厦门大学学位论文原创性声明 本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成 果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均 在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和厦门大学研究生学 术活动规范( 试行) 。 另外，该学位论文为() 课题( 组) 的研究成果，获得() 课题( 组) 经费或实验室的 资助，在() 实验室完成。( 请在以上括号内填写课 题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特 别声明。) 声明人( 签名) ： 粱谬名， 护尸年p 月日 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人同意厦门大学根据中华人民共和国学位条例暂行实施办 法等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交 学位论文 年妒月f 1 日 第一章引言 第一章引言 1 研究背景及意义 公司治理( c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ) 自2 0 世纪8 0 年代中期以来就一直是 西方发达国家经济理论界的研究焦点，有关这一研究主题的文章大量涌现，并 提出了很多建设性的见解，这些见解虽对促进公司治理的完善起到了积极的指 导作用，但单个企业的公司治理仍是当今国内外微观经济领域的一个公认难题， 为理论和实践所重视。随着世界经济全球化发展，各大型企业不再以单一的企 业形式存在，而是以企业集团化的形式在市场上进行经济活动，因此，在单个 企业公司治理的基础上，又提出了企业集团的公司治理问题。 公司治理的核心在财务治理，即通过企业财权的配置，以协调投资者与经 营者的关系，最终实现委托人与代理人之间利益的一致性，企业集团治理的核 心也在于企业集团的财务治理。企业集团财务治理不同于单个企业财务治理的 地方在于其具有双重性：企业集团内部各成员企业分别有各自的财务治理结构， 即一般性的公司财务治理内容：在企业集团内部各成员企业间还存在着代表企 业集团利益的财务治理结构，即企业集团财务治理还要研究财权在成员企业间 的分配问题，也就是企业集团财务治理中存在的中间治理层次。完善企业集团 的财务治理，不仅要解决企业集团中成员企业自身的财务治理问题，更为重要 的是要通过企业财权在成员企业之间的有效分配问题，实现企业集团的整体利 益。 在国家“大公司大企业集团的发展战略下，我国企业集团的数量持续上 升，一批大型、特大型企业集团涌现出来且发展迅猛，成为拉动经济增长的骨 干力量。企业集团已成为我国国民经济的重要支柱力量。我国企业集团的迅猛 发展，但企业集团的财务治理水平却并未跟上企业规模的发展，尤其在集团母 公司和成员企业之间的财权安排水平上，落后于集团规模的发展。本文正是在 此背景下，选择财务集中管理这一财务治理模式作为课题，力图通过对企业集 团财务治理中财权在成员企业之间的配置研究，探索一条完善企业集团财务治 理，进而完善企业集团公司治理的途径。 改革开放以后，我国开始大力发展企业集团。经过2 0 多年的发展，企业集 中国移动四川公司省公司层面财务集中管理研究 团成为我国重要的经济支柱力量。仅2 0 0 1 年底，我国企业集团已有2 7 1 0 家， 资产总量为1 2 万亿元，营业收入为6 万亿元，利润总额3 2 1 0 亿元，企业集团 为国民经济增长做出了重要贡献。在财富杂志评选的2 0 0 8 年世界5 0 0 强企 业中，中国入选的3 5 家全部为企业集团或集团性质的公司。企业集团财务治理 水平的提高，对我国企业集团的做大、做强起着积极的促进和推动作用，且在 世界5 0 0 强企业中，已有8 0 的企业实现了财务集中管理，因此，对财务集中 管理这种财务治理模式的研究具有重要的现实意义。 2 现有研究状况及本文研究出发点 张延波( 2 0 0 3 年) 在其专著中提出企业集团财务是一个新兴的研究领域，如 何站在管理总部及其决策者角度，就一体化的财务战略、财务政策与基本财务 制度层面进行全方位的理论研究，在国内尚属空白。胡逢才( 2 0 0 4 年) 在其专 著中也提出企业集团财务是一个新的研究领域，如何站在企业集团管理总部的 角度，全方位地对子公司财务控制进行理论研究，在国内尚属空白圆。王雪珍 ( 2 0 0 5 年) 认为目前财务管理的集中管理已成为国际上一种流行的趋势。实行财 务集中管理，有利于保证集团内部财务目标的协调一致，大大减少了内部各成 员单位的“内部人控制现象 ：有利于投资方向的调整，使其能集中地进行战略 方向调整：有利于树立“整体利益观 ，实现公司整体利益的最大化 。张志强 ( 2 0 0 5 年) 认为任何一种财务管理模式都各有利弊，对于企业集团财务管理模式 的选择，要因地制宜和因时制宜，就我国目前大多数企业集团的实际情况而言， 其认为选择相对“集权式 财务管理模式为最优固。 杨有红( 2 0 0 6 年) 认为国内的集团公司在财务管理上基本上都是采用完全独 立的分权模式，即各分、子公司负责自己的财务核算与财务管理，集团一般只 对下属公司进行工作指导，并在一定时期对下属公司进行事后的审计，这与2 0 世纪8 0 年代中期以前国外集团公司的财务管理模式相似。然而随着现代计算机 信息处理技术的飞速发展，国外企业集团在引入现代化管理手段的同时，在8 0 年代后期开始对原有的财务管理模式进行重新设计。特别是1 9 9 3 年以后，在全 。张延波，企业集团财务战略与财务政策，经济管理出版社，2 0 0 3 年8 月 。胡逢才，企业集团财务控制，暨南大学出版社，2 0 0 4 年1 2 月 国王雪珍，企业集团财务集中管理的现实思考，财政监察，2 0 0 5 年1 0 月 张志强，我国企业集团财务管理模式选择与构建，财务与会计，2 0 0 5 年1 0 月 2 第一章引言 球掀起以企业资源计划( e n t e r p r i s e r e s o u r c e s p l a n n i n g ，e r p ) 为主要内容的管 理革命风潮后，全球绝大多数大型企业集团( 全球5 0 0 强中的8 0 9 6 以上) 几乎都 进行分子公司业务流程重组，并建立了集中式财务管理模式和财务信息化管理 o 综观已有的研究成果，大部分是将财务集中管理作为一种财务管理模式加 以研究，在对企业现有财务管理模式的分析后，提出实施财务集中管理模式的 必要性以及具体的财务集中方案。 本文并未从财务管理的角度，对财务集中管理模式加以研究。笔者将财务 管理模式，作为企业集团的一种财务治理模式一集权与分权融合型的治理模式 加以研究，从公司治理理论开始，通过研究企业集团的公司治理与单个企业的 公司治理差别及公司治理的核心在财务治理，引出企业集团的财务治理内容， 并对企业集团独特的中间治理层次的研究，提出需要采取集权与分权融合型的 财务治理模式，最终提出在企业集团针对中间治理层次时，应采取财务集中管 理的治理模式，并结合中国移动四川公司实施财务集中管理的实践，验证了财 务集中管理对企业集团各成员企业之间分配财权的有效性以及财务集中管理对 完善企业集团财务治理和公司治理的成效。 3 研究方法、创新之处及不足 本文采取理论分析与案例研究相结合的方法，根据公司治理、财务治理相 关理论的研究成果，提出完善财务治理需采取的财务治理模式一财务集中管理， 并结合中国移动四川公司实施财务集中管理的案例研究，对财务集中管理模式 涉及的组织流程、业务流程及系统改造等实务问题进行研究探讨，以期能探索 出一条具有可操作性的财务集中管理模式。 纵观全文，本文主要创新在于：首先表现在选题方面，本文通过公司治理 一财务治理一财务集中管理之间的层层紧密联系，从公司治理角度，引出财务 集中管理模式的研究，并结合中国移动四川公司实施财务集中管理的实践，突 出了财务集中管理模式在分配企业财权上的有效性，具有极强的现实和实践意 义；其次在主要观点上，笔者也有一定的创新之处，笔者提出，财务集中管理 杨有红，叶华。剖析企业集团公司的财务治理，新理财，2 0 0 6 年3 月 3 中国移动四川公司省公司层面财务集中管理研究 模式是一种集权与分权融合型的财务治理模式，它具有集权型和分权型治理模 式的优点，是企业集团进行采取治理的有效模式，特别是在治理企业集团内部 各成员企业的财权分配时，财务集中管理模式尤为有效，而且财务集中管理能 够通过对财权的有效配置，提升公司财务治理水平，促进公司治理的完善：第 三，笔者提出，财务集中管理模式不仅是针对传统管理模式的简单改进，而是 涉及财务组织机构、业务流程和i t 系统建设的再造和提升，是财务工作领域一 项巨大的变革。 限于研究水平、研究条件和认识能力，本文仅针对企业集团财务治理中的 中间治理层次一企业财权在企业成员之间的配置进行了研究，在此基础上提出 了财务集中管理的治理模式，而对企业集团内各成员企业自身的财务治理未深 入研究。本文所使用研究方法也相对简单，不足之处在于实证研究方面的不足。 4 第二章财务集中管理的理论基础 1 1 公司治理涵义 第二章财务集中管理的理论基础 第一节公司治理理论 公司治理( c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ) 是一个具有重要理论价值和实践意义 的研究主题，它是随着公司制企业的产生而产生的，在2 0 世纪3 0 年代以前， 由于代理问题的缺陷还不突出，当时并没有引起人们的普遍关注，后来随着公 众持股公司的发展，公司所有权与经营权、控制权逐步发生分离，由于自利的 经理人与公司及其投资者利益不一致，导致了经理人对公司经济利益的严重损 害，公司治理才日益引起理论界和实务界的高度重视。 探索公司治理建设的有效途径，首先需要明确公司治理的概念与涵义。目 前，国内外专家学者对公司治理的概念并未形成一致的结论，按照考察范围的 不同，对公司治理概念的表述大体可以分为两大类：一类是从狭义上的理解， 即公司投资者与管理者的监督与制衡关系，s c h l e i f e ra n dv i s h n y 认为：“公 司治理指的就是在企业所有权和管理权分离的条件下，投资者与上市企业之间 的利益分配和控制关系 ，t i r o l e 对公司治理概念的理解也是“公司治理的 标准定义是指对股东利益的保护 ，我国著名经济学家吴敬琏则认为公司治理 是由股东大会、董事会和高层管理人员组成的一种组织结构，三者之间构成一 定的制衡关系固；另一类是从广义上的理解，即：公司治理是用以处理不同利益 相关者即股东、贷款人、管理人员和职工之间的关系，以实现经济目标的一整 套制度安排，广义公司治理含义包括三个方面：( 1 ) 如何配置和行使控制权； ( 2 ) 如何监督和评价董事会、经理人员和职工；( 3 ) 如何设计和实施奖励机制 固。本文拟从如何配置和行使控制权方面，对公司治理进行研究。 参见s h l e i f c r ，a n d r c ia n dr o b e r tv i s h n y “as u n ，e yo f c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ”，j o u r n a lo f f i n a n c e ，1 9 9 7 。参见t i r o l e ，j “c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，m i m e o ”e c o n o m e t r i c a ，2 0 0 1 ，v 0 1 6 9 ，n o 1 ，1 - 3 5 吴敬琏：现代公司与企业改革，天津人民出版社1 9 9 4 年出版，第1 9 l 一2 0 0 页 钱颖一：企业的治理结构改革和融资结构改革，经济研究1 9 9 5 年第1 期 5 中国移动四川公司省公司层面财务集中管理研究 1 2 公司治理实质 1 2 1 企业的性质 要理解公司治理的实质，首先必须理解现代企业的性质。新古典经济学家 把企业单纯地看作一个追求利润或价值最大化的经济实体，对企业理论的研究 通常局限于企业的价格问题、生产要素成本最小化问题和企业如何调整产量使 得边际收益等于边际成本等。新古典经济学家是在不存在交易费用和完全信息 的条件下对企业进行研究的，对现代企业不同组织形式无法给予合理的解释， 因而受到了后来制度经济学派的严厉批判和修正，保罗j 麦克纳尔蒂认为： “边际主义革命和新古典价格理论的发展，构建了一个先前古典分析所缺乏的 企业理论，但他们却没有从根本上来解释企业在经济系统中的作用。事实上， 只强调选择可替代的要素这样的单一思维方式，从概念上也从分析方法上把企 业等同于发生着一系列实际或潜在交换关系的市场本身。直到最近几十年才出 现了科斯开启先河的分析。罗纳德科斯在企业的性质( 1 9 3 7 ) 一文中 指出，企业出现和存在的关键原因是企业内部的“价格机制替代 ，科斯认为： “在企业外部，生产是由价格运动引导的，而价格运动是由市场上一系列的交 换来协调的，在企业内部，这些市场交换被消灭了，企业家作为协调者指导生 产，替代了拥有交换行为的复杂市场结构。 企业的存在替代了市场，大大减少 了契约的数量，从而节约了交易费用。在科斯交易费用的基础上，后来许多新 制度经济学派的经济学家大力发展和创新了企业理论，新制度经济学派的研究 成果表明，企业是一系列契约的组合( n e x u so fc o n t r a c t s ) ，是契约的网络， 即企业是有关要素投入者之间一系列契约关系的联结点，企业的要素包括了人 力资本与非人力资本，各种资本所有者以资本的所有权为基础，将要素投入企 业，相互之间签订的各种契约组合就成了“企业”的本质内涵。r a j a n 和z i n g a l e s 对企业性质做了最新的解释，认为“企业并不能够完全由非人力资产所规定， 特别是在那些人力资本已经成为企业生存和发展关键性要素的新型企业中，因 为权力不仅仅来自物质资产所有权”，并反复强调“企业不是一个简单的物质资 产集合，而是这样一个集合不仅仅包括那些被共同所有的关键要素、天才 和创意，还包括那些获得这些关键要素使用权并且为之进行了相应的专用性人 。转引自李健：公司治理论，经济科学出版社1 9 9 9 年出版，第3 4 页 6 第二章财务集中管理的理论基础 力资本投资的人们 。因此，企业可以被看作一个专用性投资的纽结，或者说 是相互专用化的资产和人员的一个集合。总之，z i n g a l e s 认为企业的经济本质 是“一个难以被市场复制的专用性投资网络，而且是围绕关键性资源而生成的 专用性投资网络 ，“企业存在的意义在于能够通过这些关系专用性投资而产 生某种准租金或组织盈余，并且作为某种增长机会集而存在和发展” 。 1 2 2 公司治理的本质 有什么样的企业性质就有什么样的公司治理本质。根据新制度经济学派对企 业性质的理解，企业就是一系列契约关系的组合，对这些不同契约关系实施一种 有效的组织安排便构成了公司治理所要研究的焦点与核心，因而公司治理的本质 就是一个关于企业所有权安排的契约。新制度经济学派对企业性质或公司治理的 研究中，理论上描述出了与企业存在利益关系的各方主体，包括投资者、债权人、 供应商、顾客、经理人员、职工等在企业中的权、责、利关系问题，他们相互之 间通过正式或非正式契约共同组成了一个“企业 ，如图表一所示： 图1 ：企业存在利益关系的各方主体 参见r a j a h ，r a n dz i n g a l e s ，l “p o w e ri nat h e o r yo f t h ef i r m ”，n b e rw o r k i n gp a p e rn o 6 2 7 4 ，1 9 9 7 圆参见z i n g a l e s ，l “c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ”，h t t p ：g s b l g z u c h i c a g o e d u ，1 9 9 7 f 参g z i n g a l e s ，l “i ns e a r c h o f n e w f o u n d a t i o n s ”n b e r w o r k i n g p a p e r n o 7 7 0 6 ，p u b l i s h e r i nj o f f i n a n c e ， 7 中国移动四川公司省公司层面财务集中管理研究 但作为理论的应用并以其为指导，实践中通常只是强调具有主导性的某一 方或几方在企业运行或公司治理中的主导地位或关键作用，而不是契约关系组 合的各方，主要原因在于不同契约关系主体的技能掌握程度、信息完备程度、 利益受保护程度等存在显著差异，因而导致了不同契约主体参与公司治理的交 易成本的重大差别，在成本效益分析框架下，不同经济主体参与公司治理 的积极性就会表现出很强的差异性。在企业所有契约关系中，占据主导地位或 重要地位的是投资关系、借贷关系和雇佣关系，本文认为在这三种关系中，结 合我国公司的实际来看，投资关系尤为重要，故本文仅针对投资关系进行研究。 从投资关系角度来看，投资者将资本投入到企业并取得所有者权益，目的 是获得与投资风险相适应的投资报酬，即享有企业的剩余索取权，但由于企业 未来经营状况的不确定性和投资者的有限理性，个体一旦成为企业的所有者， 他们就天然地承担了由企业剩余索取权所带来的风险问题，这种风险的大小部 分地受到了一国资本市场完善程度和制度环境的影响，如果投资者所持有的企 业股份具有流动性，且所在国的资本市场比较完善，则在投资者意识到潜在的 剩余风险将会发生或增加时，便出售其持有的企业所有权，以求降低投资风险； 如果投资者的权益不具有流动性，或者是所处的资本市场不发达，即使在投资 者意识到面临着较大的剩余风险时，也不能采取有效措施迅速降低投资风险， 但不论怎样，非人力资本所有者在获得剩余索取权的同时，为了合理地保证资 本的保值增值，降低投资风险，投资者就有追求企业剩余控制权的动力，h a r t 等人对剩余控制权的定义是：“剩余控制权是关于非人力资产在初始合同未规定 的所有情况下如何被使用的那种排他性决策权，而且这种权力天然地归非人力 资本所有者所有。投资者获得剩余控制权的目的是为了降低企业运营中的各 种非预期的财务风险和经营风险，并以此保护自身利益。 然而随着生产力大发展和规模化大生产的出现，投资者并未成为企业实际 的控制人，而成为委托人，其原因一方面是生产力发展使得分工进一步细化， 权利的所有者由于知识、能力和精力的原因不能行使所有的权利了；另一方面 专业化分工产生了一大批具有专业知识的代理人，他们有精力、有能力代理行 使好被委托的权利，因而委托一代理关系成为投资关系中的重要关系。但在委 。参见g r o s s m a n ，s ，a n dh a r t ，0 ，“t h ec o s t sa n db e n e f i t so f o w n e r s h i p ：a t h e o r yo f v e r t i c a la n dl a t e r a l i n t e g r a t i o n ”，j o u r n a lo f p o l i t i c a le c o n o m y ，1 9 8 6 8 第二章财务集中管理的理论基础 托代理的关系当中，由于委托人与代理人的效用函数不一样，委托人追求的是 自己的财富更大，而代理人追求自己的工资津贴收入、奢侈消费和闲暇时间最 大化，这必然导致两者的利益冲突。在没有有效的制度安排下代理人的行为很 可能最终损害委托人的利益。所以为了预防和惩治代理人的败德行为，必须采 取有效的制度安排，以减少代理人对委托人的利益背叛。 1 3 企业集团治理结构与一般公司治理结构的异同 企业集团是在市场经济条件下，在价值规律及由它派生出的竞争规律的支 配下，企业从单法人企业，通过竞争合并一联合，而发展成为以核心企业为 核心的企业联合体。与传统的“单一单位企业 不同，这类企业分布于多个地 点。厉以宁认为：“企业集团是由若干个企业在同一地区、同一部门或跨地区、 跨部门的经济联合体，这种联合可能主要在生产、销售领域内，即企业之间主 要是实行产品的联合、技术的联合、销售的联合，彼此之间存在着多层次的协 作关系。但这种联合也有可能深入到所有权范围内，即企业之间发展资金渗透 联合，朝着相互参股和股份联合的方向发展，最终形成控股的母公司子公司 一孙公司系统。上述两种可能出现的联合中，无论哪一种联合都会形成企业集 团，只是前一种联合形成的企业集团比较松散，后一种联合形成的企业集团比 较紧密。” 1 3 1 企业集团治理与一般公司治理的相同点 集团公司作为一种经济组织形式，必须有一套行之有效的治理机制，以保 证其有效运作。集团公司是以资产为纽带的多个平等法人的联合体，这些法人 实体首先是一个独立的企业。因此，对集团公司的治理首先要求集团公司的每 一个成员企业解决好自身内部的代理问题，协调好出资者与经营者之间的关系。 集团公司的治理与一般公司的治理有相同的一面。既要通过股东大会、董事会、 监事会和经理层等权力机构的设置，以及其他控制和激励机制的设计，解决集 团公司内部各个企业面临的代理问题，处理好出资人与经营者之间的关系；还 要通过资本、人事、组织及契约等联结纽带以及多种控制和协调手段的运用、 9 中国移动四川公司省公司层面财务集中管理研究 控制和协调好集团公司内部成员企业之间的关系特别是母子公司关系，以发挥 集团的整体优势。 1 3 2 企业集团治理与一般公司治理的不同点 比起单个企业的治理，集团公司的治理更为复杂。集团公司内部成员企业 间的关系及众多联结纽带等特征导致了集团公司治理与单一企业治理有着很大 差异。这些差异表现为以下几点： 1 集团公司内部各个成员企业的董事会共同构成了一个金字塔型的结构， 其中位于最上层的是母公司的董事会，为整个企业集团的战略管理中心。依次 向下排列着集团各级子公司与关联企业的董事会。位于金字塔下层的子公司的 董事会基本上由执行董事构成，主要负责执行上级董事会做出的决策。在母子 公司体制中，母公司通过向下属子公司派遣董事达到对子公司的控制。 2 集团公司要求协调好成员企业之间的关系，发挥集团的整体功能。集团 公司内部治理结构与单一企业治理一样，也包括股东大会、董事会、监事会、 经理层等权力机构，由这些权力机构对公司治理中涉及的权责利进行界定，并 分别行使公司治理中的决策权、监督权和执行权，形成一种相互制衡的治理关 系。其不同之处在于：这些权力机构的设置不仅要解决每个成员企业自身的代 理问题，还要通过它实现集团母公司对其他成员企业的控制与协调，以保证集 团的良好运转，从而使集团的整体优势得以充分发挥。 3 集团公司为增强对子公司的控制，经常向子公司派遣监事，同时在业务 上对子公司的监事会实行指导监督。例如，母公司通过对子公司派遣财务总监， 实现对子公司财务的控制与监督。甚至在有些国家( 包括中国) ，为了确保国有 资产保值增值，国家还专门针对特大型国有企业集团派驻稽查特派员。 4 对于集团公司而言，其母子公司的经营者也构成一个类似金字塔型的层 级结构体系。其中，母公司的经理在集团的决策执行体系中处于领导支配地位， 它通过向下级成员企业派遣高级管理人员来控制和协调下级成员企业的经理 层。值得注意的是，在集团公司内部存在着多重委托代理关系。具体来说就是 母公司的经营者要将其所有者委托的一部分经营权再委托给子公司的经营者， 即子公司的经理层又是母公司的经理层的代理人。这就使得从母公司的所有者 第二章财务集中管理的理论基础 到子公司的经营者之间的委托代理链条拉长，由此导致的相互间的信息不对称、 责任不对等和利益不一致的问题比单一公司更为严重。集团公司内部这种多重 委托代理问题客观上要求集团母公司一方面要将子公司建成独立的法人企业， 从而充分发挥市场对子公司经理层的外部控制与激励；另一方面还要通过集团 的组织体制实现经理层的层层监控，从而使子公司经理层的产生和运作不仅受 市场监控，而且能够最终实现母公司也即集团整体决策的意志。 s 在集团公司中，母公司对独资子公司、控股子公司和参股公司采取不同 的控制方式。对于那些在集团内处于十分重要地位的子公司，母公司可以通过 持有其5 0 以上的股份，获得对其绝对控股权，从而在治理层次上实现母公司 对该子公司的控制。有时集团内的子公司可能由母公司与另一出资人合资，各 持有5 0 的股份，从而在股权结构上奠定了双方对等或合作控制该子公司的治 理结构；对于地位相对次要的子公司，可以采取相对控股和参股的方式实现控 制；对松散层企业则主要利用基于契约纽带上的利益协调，控制和协调的力度 较弱。 6 集团公司外部治理存在诸多特殊性 首先，在产品市场方面。集团内部以及集团与外部非集团企业之间的竞争 对集团公司整体及各成员企业造成很强的压力和动力，而且外部竞争所提供的 选择性、激励及约束，也促进集团公司内部企业进一步加强合作。 第二，在经理市场方面。选择子公司经理的职责由母公司而非子公司自己 来承担。由母公司来按照经理市场的评价标准，在潜在竞争者( 多为集团内部 的优秀管理人员) 中进行选择，并按经理市场的要求对被选者进行考核、监督 和激励。 第三，在公司控制权市场方面。对于相互持股的母公司型企业集团，由于 成员企业的多数股票在与自己有长期合作利益且友好的交易对象手中，股票流 动率很低，且股权集中，敌意接管的潜在威胁很小。对于母子公司制集团公司 的子公司而言，由于母公司掌握其控股权，可以利用人事任命来约束其经营者， 而且不会任由子公司被其他企业接管，因此公司控制权市场对子公司经营者的 约束也相对较弱。 中国移动四川公司省公司层面财务集中管理研究 1 4 企业集团公司治理与财务集中管理 公司治理是从公司层面，处理公司不同利益相关者之间的关系，以实现经 济目标的一整套制度安排。而财务集中管理，是通过对财权的集中安排，解决 公司治理中“如何配置和行使控制权 的问题，因此，公司治理与财务集中管 理之间存在着紧密的联系。 首先，公司治理为财务集中管理提供理论依据。公司治理中涉及的投资关 系，在财务集中管理中同样存在。企业集团的母公司为投资方，子公司为受资 方，母子公司之间为投资关系，而本文研究的省公司层面的财务集中管理中， 省公司为投资方，分公司为受资方，省公司与分公司之间为投资关系。公司治 理理论对投资关系的研究，为财务集中管理如何处理投资关系提供了理论依据。 其次，公司治理要解决“如何配置和行使控制权”问题，也就是解决公司 控制权的安排问题，而财务集中管理要解决的是财权的集中安排问题。公司的 财权是公司控制权的重要组成部分，对财权的集中安排，属于公司控制权配置 和行使的范围。因此，财务集中管理是在集团公司治理的框架下进行，是对集 团公司治理中的一类控制权一财权采取的集权模式。 第三，对于集团公司而言，其内部存在多重委托代理关系，即母公司作为 委托者，将部分经营权再委托给子公司经营者，子公司的经理层成为母公司经 理层的代理人，从而导致子公司与母公司之间由于利益不一致而出现子公司背 离母公司利益现象的出现，企业集团的公司治理需要通过制度的有效安排解决 该内部委托代理问题，而财务集中管理，则是通过集中的财权安排，使子公司 的财务状态掌握在母公司手中，既控制了子公司通过调节财务报表满足自身利 益而损害集团整体利益的现象出现，也有利于集团掌握真实的子公司经营状况 和经营重点，确保其经营符合集团的整体利益，因此，财务集中管理能有效的 解决企业集团内部存在的委托代理问题，成为企业集团有效治理内部委托代理 问题的手段。 第四，在企业集团公司治理中，集团公司不仅要解决每个成员企业自身的 代理问题，更重要的是要协调好成员企业之间的关系。在各成员企业拥有充分 的财务自主权的情况下，成员企业之间由于财务治理水