（工商管理专业论文）基金会计中的债券估值及核算方法研究.pdf

论文独创性声明 本论文是我个人在导师指导下进彳亍的研究工作及取褥的研究成暴。论文中除了 特剐加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成 果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢 意。 作者签名： 论文使用授权声明 目期：趋! 壹：! 旦璺 本人完全了解复旦大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交 论文的复印件，允许论文被查阕和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以 采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。 作者签名： 辨 率 暴金会计中的债券佳值擞核算方泣研究谢冠臻( 0 4 2 0 2 5 3 4 5 ) 摘要 随着证券投资基金业的发展丌放式基金逐渐成为国际上投资基金的主流。在这 种形势下，中酱大陆正式成立了开放式基金。可以说，我国的开放式基金推出有其深 刻的历史背景和特定的历史要求。即有助于推进困有经济的战略调整，实现证券市场 功能的合理化。证券投资基金是新兴的金融理财产品，特别是以债券为主要投资方向 的基金，越来越成为在全国社保制度改革背景下，以保值为宗旨的养老型产品的主力 品种。在利率市场化的背景下，未来许多戳债券为主导的刨新产晶，包括养老金、专 户理财等也都需要有更加合理的估值方法，降低投资风险，完善产品创新。 开放式基金由于其特殊的交易方式等特点，需要更为严格的信息披露，使得开放 式基金会计的任务更加艰巨。而程基金会计核算中，投资估值是重点，又是大难点， 嗣时又与投资者的利菇息息相关，因此有必要深入讨论这问题。 目前在债券投资估值与核算中亟须解决的问题主要有两个，是如何制定科学有 效的债券投资估值原则与方法。第二是如何对债券投资进行会计处理。本文的创新之 她正是针对这些新问题，研究基金会计中的债券估值与核算方法。 本文分为矗个部分，包括弓l 苦和四个部分。 引言部分介绍了我国目f i 丌放式基金的迅猛发展势头，由此提请人们对开放式基 余会爿信息披露的重视。 第一部分讨论了证券核算与投资估值的研究意义。这一部分首先介绍了基金净值 在开放式基金信息披露、交易中的重要性。继而提出证券的核算与估值是净值计算中 的最关键因素，从而体现出证券核算与投资估值在基会会计信息披露中的重要性。 第二部分分析了嗣前债券核算会计处理与投资估值的现状和缺陷，并提出了自己 对这些问题的对策研究。首先介绍了目前债券会计核算与佶值处理的原则与方法，并 分析了其中不完善的地方，并提出了自己的见解。 第三部分探讨了对未来债券估值弓核算方法的发展与思考。例如，如何在债券的 核算中体现馈券投资黔信用风险，以及如何对含期权性的债券投资( 开放式回购) 进 行估值与核算； 第四部分提出了对债券投资的信息披露分析。在这章节中首先介绍了基金会计 信息披露的莛要性。其次介绍了目前对基金会计信息披露的特点和主要方法。最后针 对基会绩券资产的信息披露作出分辑，并提出了改进意见。 关键词：基金会计、投资估值、公免价格、影予定价 。3 。 幕余会汁中的愤券1 古值及核算方法研究 谢冠琳( 0 4 2 0 2 5 3 4 5 ) a b s t r a c t a st h ed e v e l o p m e n to fi n v e s t m e n t f u n d ，o p e n e n d e df u n dh a sb e c o m et h em a i n f o r c eo f 、t h ein t e r n a t i o n a li n v e s t m e n tf u n d u n d e rt h i ss i t u a t i o n ，o d e n e n d e d f u n dw a se s t a b l i s h e d f o r m a l l yi nc h i 几a sm a i n i a n dw ec o u l ds a v ，t h e o p e n e n d e df u n do fo u rc o u n t r yh a si t sd e e ps o c i a lb a c k g r o u n da n ds p e c i f i c h is t o r yt or e q u i r e t h ee s t a b l is h m e n to fo p e n e n d e df u n d sw i l l h e l pa n d a d v a 兀c et h es t r a t e g i c a l l yr e a d j u s l m e n t so fs t a t e o w n e de c o n o m y ， a n dr e a l i z e t h er a t i o n a lf u n c t i o no ft h es e c u r i t ym a r k e t ， a n da d v a n c et h ea dj u s t m e n to f t h ep r o p e r t yr i g h to fs t a t e o w n e de n t e r p r js e ，a n ds oo n u n d e rt h eb a c k g r o u n d o fr e f o r m i n go fs o c i a li n s u r a n c es y s t e m ， t h o s ef u n d s ，w h i c hm a i n l yi n v e s t e d inb o n d s ，a r eb e c o m i n gt h em a i nf o r c eo f t h ef u n d b e c a u s ei t sc h a r a c t e r i s t i c s ，s u c ha ss p e c i a lt r a d ew a y ，e t c ，o p e n e n d e df u n d n e e dm o r es t r i c ti n f o r m a t i o nt op u b l i s h ， w h i c hm a k et h eo p e n e n d e df u n d a c c o u n t i n g st a s km o r ea r d u o u s i nt h e a c c o u n t i n go ff u n d ， i n v e s t m e n t v a l u a t i o ni saf o c a lp o i n ta n dg r e a td i f f i c u l tp o i n t ，a n di n v e s t o r si n t e r e s t s a r ea l s oc l o s e l yb o u n du pw i t hi t ，s ot h i sq u e s t i o ns h o u k lb ed e e pd i s c u s s e d t h e r ea r et w op r o b l e m sm a i n l yd e m a n d i n gp r o m p ts o l u t i o ni nt h ei n v e s t m e n t v a l u a t i o na t 口r e s e n t ，o no n eh a n di sh o wt om a k es c i e n t i f i ca n de f f e c t i v e p r i n c i p l eo rm e t h o do fi n v e s t m e n tv a l u a t i o n ，o nt h eo t h e rh a n di sh o wt od e a l w it ht h e mi na c c o u n t i n g i no r d e rt os o l v e t h e s en e wp r o b l e m s ，t h ea u t h o r a p p l i e sm e t h o d so fa s s e t sa s s e s s m e n tt ot h er e s e a r c ho fi n v e s t m e n tv a l u a t i o n ， w h i c ha r et h ed l a c e so fi n n o v a t i o nso ft h i st h e s i s t h i st h e s i sc o n s i s t so ff i v ep a r t sa sf o l l o w s ， i n c l u d i n gf o r e w o r da n df o u r p a r t s t h ep a r to ft h ef o r e w o r dh a si n t r o d u c e dt h es w i f ta n dv i 0 1 e n tg r o w t h m o m e n t u mo ft h eo p e n e n d e df u n da tp r e s e n t ：t h e r e f o r es u b m i tt op e o p l et op a y a t t e 兀t i o nt ot h ed i s c l o s u r eo fo p e n e n d e df u n di n f o r m a t i o n ，e s p e c i a l i yo ft h e b o n df u n d p a r to n eise n tit1e d “t h em e a n in go fr e s e a r c ho fin v e s t m e n t e v a l u a t i o n ”t h i sc h a p t e ri n t r o d l 】c e st h ei i i 】d o r t a n c eo fn e tv a l u ei nt h e i n f o r m a t io nd i s c l o s u r ea n dt r a d eo fo p e n e n d e df u n d ，t h e np o i n t so u tt h a tt h e i n v e s t m e n te v a l u a t i o ni st h ek e yf a c t o ri nc a l c u l a t i o nt h eo fn e tv a l u e i t e m p h a s i z e st h ei m p o r t a n c eo fi n v e s t f f e n te v a l u a t i o ni nt h ed i s c l o s u r eo f o p e n e n d e df u n d ， a n dr e s e a r c hm e a n i n go fi n v e s tt i 】e n te v a l u a t i o n p a r tt w oi s e n t i t 】e d“t h em e t h o da n da c c o u n t i n gp r o c e d u r eo fe v a l u a t i o n ， d e f e c ta n d m e t h o dt ot h eb o n d ” 、i r s t l y ， t h ea u t h o rr e c o 姗e n d sm e t h o do fv a l u a t i o na n d a c c o u n t i n gp r o c e d u r eo fb o n d sa s s e t sa tp r e s e n t ，t h e na n a l y s e st h ep l a c e n o tp e r f e c ta r 【l o n gt h e m ，e s p e c i a l yp o in t so u tt h a tc u r r e n tv a l u a t i o nm e t h o d s a r en o ts u jt a b l ef o r t h eb o n df u n d s p a r tt h r e ei so n t i t l e d“t h i n k in go f d e v e 】o p m e n ta n dm c t h o dt ot h en e wk i n do fb o n d s ” t w op o i n t sa r oi n c l u d e d jnth isp i r t ，o n oisa b o u lt l el h in k in go fh ( ) wt ov a lu a t et h er l s ko ft h eb o n d s ， 4 一 基金会计中的债券估值发核算方法研究谢冠琳( 0 4 2 0 2 5 3 4 5 ) a n dt h eo t h e ri sa b o u tt h et h i n k ir l go fh o wt ov a l u a t et h eo p t i o nb o n d s p a r t f o u ri se n t i t l e d“d i s c l o s u r eo fb o n d si n f o r m a t i o n ”t h i sp a r tp r o c e e d sf r o m t h ee x is t i n gp r o c e d u r eo fd i s c l o s u r e 。fo p e n e n d e df u n di n f o r m a t i o n a n dt h e n d i s c u s s e st h ed e f e c ti nt h ed i s c l o s u r eo fb o n di n f o rj i 】a t i o na r 】dp r o v i d et h e a u t h o r ss u g g e s t i o nt ot h ed i s c l o s u r eo fb o n di n f o r m a t i o n k e y w o r d ：f u n da c c o u n t i n g ，i n v e s t m e n tv a l u a t i o n ，f a i rv a l u e ，s h a d o wp r i c i n g ，5 一 璀命会汁中的债券估值及核算方法研究谢冠琳( 0 4 2 0 2 5 3 4 5 ) 1 证券投资基金的快速发展 引言 证券投资基金是指基金发起人通过发行基金，将具有共同目的的不特定投资者的 大量资金集中起来，委托专业的金融投资机构( 基金管理公司) ，进行管理和运用， 并按照基金投资者的投资比例将投资收益分配给基金持有人的一种间接投资方式。因 此，证券投资基金是一种利益共享，风险共担的投资制度。它在分散投资风险的同时， 满足投资者对资产保值增值的要求。证券投资基金是一种金融信托资产，基金管理人 根据与投资者订立的委托协议，对基金资产进行管理和运用，把基金资产分散投资于 股票、债券等各种金融工具。 证券投资基金产生于第二次世界大战之后，迄今已有一百多年的历史。社会富裕 资金的增加，投资规模的扩大，以及全球贸易自由化、经济全球化和电子商务的兴起， 促进了证券投资基金在全球范围内的迅猛发展。 1 9 2 4 年，美国出现了第一只共同基金“m a s s a c h u s e t t s 投资者信托”，它最 初的组合包含4 5 只股票，资产规模只有5 万美元。然而从1 9 8 0 年开始，随着经济的 发展和股市的走强，美国共同基金经历了爆炸性增长的黄金时期，2 0 多年间，美国 基金行业的资产净值增长了2 5 倍，基金数量增长了5 4 倍。在此期间，美国一直是 世界上最大的共同基金市场，根据美国投资公司协会( i c i ) 的统计，截至2 0 0 5 年底， 全球共同基金的资产总额已经达到1 7 8 万亿美元，其中美国以8 9 万亿的资产占据 了全球共同基金市场5 0 的份额，欧洲市场以6 万亿美元的资产仅次于美国，成为全 球第二大共同基金市场。如果单以国家而言，卢森堡和法国分别以1 6 4 万亿和1 3 6 万亿荚元分别位列全球共同基金第2 和第3 大国。亚洲及太平洋地区的国家占据了世 界共同基会市场1 0 左右的份额，澳大利亚和同本的共同基金市场资产分别达到了 o 7 万亿和o 4 7 万亿，是这个区域内最大的市场。 从国际上看，随着证券市场不断发展和完善的需要，证券投资基金在全球金融市 场的地位显得越来越重要。而中国加入w t o 后，发展机构投资者，改善我国证券市场 投资者结构和提高证券从业人员素质是中国证券市场一项迫在眉睫的任务。可以说， 近十年来，我国基金业的迅猛发展也有其深刻的社会背景和特定的历史要求。发展我 国的证券投资基金业，是为了推进国有经济有进有退的战略性调整，实现产权交易和 流通；为了实现证券市场功能的合理化，特别是强化资源，优化配置。证券投资基金 作为债转股、国有股减持和全流通等等方面的重要媒介；推进国有基金产权的调整， 适应个人财富的资本化进程，有利于去除市场泡沫，培育成长型和绩优型的上市公司， 6 壤金会h 中的愤券 占值发核算方法研究谢冠琳( 0 4 2 0 2 5 3 4 5 ) 对证券市场，乃至国民经济的良好发展都有促进作用。 截至2 0 0 6 年6 月，我国共有基金管理公司5 2 家，管理的资产总规模5 1 1 4 1 6 亿 元，其中开放式基金资产总规模达3 9 4 4 2 9 亿元。管理的基金总只2 7 8 只，其中开放 式基金2 2 5 只。下图是自2 0 0 4 年第4 季度至2 0 0 6 年第2 季度，我国证券投资基金资 产总规模的发展趋势图，证券投资基金在中国证券市场上正扮演着越来越重要的角 色。 数据来源：天相投资分析系统 2 债券投资要更完善的估值与核算办法 与国外很多基金不仅可以投资于期货、期权、期货期权等债券衍生产品，而且全 球基金还可以投资于世界各地的证券市场，并且由于国外的法规允许基金投资于垃圾 债券等信誉等级比较低的证券相比，国内基金的投资方向相对较简单，目前主要集中 在股票和债券两类。 在基金会计估值与核算方法中，股票投资的估值与核算方法至今己发展的较为成 熟，一般通过二级市场交易价格作为股票资产的公允价格。 然而目前基金投资债券所适用的估值原则和核算办法却各自为章，且相当不完 善。比如一般的纯债基金对银行间债券采用成本法估值，货币基金对所有债券采用摊 余成本法结合影子定价法估值，而中、短债基金则由基金公司各自选用合适的估值方 法。另外，对银行间债券的公允价格的确认也缺乏较为合理的估值机制和估值方案。 这些都将直接导致没有公允的反应债券的估值价格，以及没有公允的反应债券的风险 收益水平，从而误导基金投资者，损害基金持有人的利益。 与我国证券投资基金发展的前期相比，基金品种己不再单纯局限于股票型基金。 以债券为主要投资方向的基金品种，因其收益稳定，而风险相对较小的特点，已越来 一7 幕余会计中的债券估值戏核算方法研究 谢冠琳( 0 4 2 0 2 5 3 4 5 ) 越受到投资者的青睐。从国际经验来看，债券基金已成为投资基金的中坚力量。至 2 0 0 3 年第二季度，全球债券基金达到1 1 7 4 4 只，资产净值为2 8 6 0 0 亿美元，占全球共 同基会资产净值的2 3 。而2 0 0 2 年第四季度该项比率为2 2 。根据美国投资公司协会 统计，至2 0 0 3 年9 月，美国债券基金有2 0 5 6 只，资产净值1 2 3 l o 亿美元，约占全美共 同基金资产净值的1 8 ，而2 0 0 2 年底该项比率为1 6 。 在国内，以债券为主要投资方向的基金的发展刚刚处于起步阶段( 如下图所示) ， 然而随着国内债券市场的成熟与发展，债券型基金面临了前所未有的发展机遇。 各粪熬基盒市僵规罐分带圈 数据来源：天相投资分析系统 在利率市场化的背景下，未来许多以债券为主导的创新产品，包括养老金、专户 理财等，来越成为在全国社保制度改革背景下，以保值为宗旨的养老型产品的主力品 种。这些也都需要有更加合理的估值与核算方法，进一步规范估值标准，降低投资风 险，完善产品创新。 一8 一 甚金会计中的债券估值驶核算方法研究谢冠王棒( 0 4 2 0 2 5 3 4 5 ) 1 研究投资估值及核算方法的意义 1 1 基金资产净值核算的重要意义 基金资产净值是指基金资产减去基金负债后的价值。基金资产净值在开放式基金 会计核算中的地位至关重要，其重要性主要体现在： 1 1 1 基金资产净值确定了基金的交易价格 我国现有的两种类型基金：开放式基金和封闭式基金，其交易价格的确定是截然 不同的。封闭式基会的交易通过交易所集合竞价完成，其价格主要由买卖双方的供求 关系所决定，从而导致基金的交易价格与基金资产净值存在一定程度的偏离。基金资 产净值是封闭式基金交易的参考价格，从而防止交易价格与内在价值的较大偏离。 丽开放式基会的交易则是在基金管理人和投资者之间进行，其价格则是根据买卖 当嗣的基金资产净值拥上交易手续费确定。出此可见，净值计算不仅关系到基金管理 公司的自身利益，龌是与保护广大基金投资者利益息惠相关。 1 1 。2 基金资产净值是计算基金管理费、托管费的计费基数 基金是一种基于现代信托关系的集合理财产品。其四个方面当事人分别是：基金 投资人、基金管理人、基金托管人、龇及基金承销人。开放式基金的委托人和受益人 是同一人，即基金投资者。基金管理人行使着发起设立基金、以及管理基金的职责。 基金承销人负责基金的买卖、基会管理人可以同时也是基金的承销人。丽基金托管人 则是受基金投资人所托，负责保管基金资产、以及对基金管理人实行监督。基金管理 人、承销人和基会托管人在行使各自职责的同时，还要收取相关的费用，即基金管理 费、基金托管费和手续费。基金资产净值是计算基金管理费和托管费的计算基数，且 该部分费用将构成基金的负债，计入基金资产净值。 因此，基金净值的核算对于衡量基金各方当事人信托成本起着重要作用。根据证 券投资基金核算办法的规定的训提方式、 十提标准和支付方式。基会管理费( 托管 费) 一前一日基金资产净值费率当年实际天数。基会管理费、托管费按日计提、 按月支付。 可见，基金资产净值构成了基金信托成本的基础，不仅关系到基金管理入，托管 摹金会计中的债券插值及核算方法研究谢冠臻( 0 4 2 0 2 5 3 4 5 ) 人收益的高低，也关系到基金投资人的切身利益。 l 。l 。3 基金资产净值确定了基金投资者的收益水平 根据2 0 0 4 年颁布的证券投资基会法规定，基金必须将其收益的9 0 分配给 基金投资者。根据基金资产净值的构成分析：基会资产净值= 基会实收资本+ 基金投 资未实现利得- 基金已实现收益。因此，籀金资产净值的计算将直接关系到基余投资 人在持有基金斓渊所能获得的红利金额。特鄹是对于货币基金丽言，每f j 基金的已实 现收益都将用于分配，因此，基金资产净值计算的准确性将直接关系到基金投资人收 益水平的高低。 1 1 4 基金资产净德将影响基金的绩效评估 根据中国基金晨星星级评价( m o r n i n g s t a rr a t i n g ) 的定义，基金的绩效评估的 基准就是錾金资产净值和基金的分红，著计算如基金的风验指标。由于很多基金公司 直接根据晨星基金的排名来对基金经理豹业绩进行考核，而市场和投资者也是通过这 样的排名来评价基金绩效和作为参考选择投资的基金，因此，基金资产净值对基金经 理、基金管理人和对基金投资人来说意义非凡。 1 2研究投资估值及其核算方法的意义 l 。2 ，1“投资估值”的确认是基金会计区别与一般企业会计的重要特点 所谓基金资产的投资估擅，是指对基金资产净值按照一定的价格进行估算，将其 市价与成本之间的差额讨+ 入基金资产净值的过程。其实质是基金资产的再次确认和计 量。通过对基金资产的估值，可以更客观、稳健、一致的反映基金资产的价值，并对 基金的运作状况及时作出判断。丽对“投资估值”的确认是基金会计区别与一般基金 会计的重要特点，主要表现在： 首先：基金资产以市值估值，而不是以历史成本或成本与市价孰低法计价。 其次：投资估值产生的“未实现利得”计入基金资产，并影响基金的可分配收益。 按照证券投资基金会计援算办法的要求，基金购入上市交易的有价证券后， 按照每次购买价格加上相关手续费以移动加权平均法计入证券的帐面价值。日终、按 照当闩交易所的该有价涯券收盘价( 或均价) 证券持有数_ 薹i = 计算出该有价证券的总 市值。根据浚有价证券的总市馕减去总成本即为投资的末实现利得 如果存在公开报价，但是你的资产将在另一个市场出售，则需要进行相应调 整 如果没有买方卖方报价，参照最近的交易价格 根据美国证券投资基金的会计法律框架a i c p aa u d i ta n da c c o u n t i n gg u i d e a u d i t s o fi n v e s tt i e n tc o m p a n i e s 中对证券估值的要求中明确除了证券及金融衍生 产品以公允价估值外，采用历史成本而不可用熏估价值。而国际财务报告准则 i n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lr e p o r t i n gs t a n d a r d s 中亦要求：一般采用历史成本，但 无形资产、房产设各及房地产投资可采用重估价值。金融衍生产品及多数证券必须采 用重估价值。因此，对银行间债券估值采用公允价格法是必然趋势。根据同前发布的 企业会计准则一证券投资基金一2 2 号准则中也开始要求企业初始确认金融资产 或金融负债，应当按照公允价值计量。然而由于目前银行间市场不活跃，该市场债券 公允价值不易寻求的情况下，需要基金采用估值技术或参考第三方定价机构获得公允 价值。货币基金虽已开始采用“影子定价法”，以期较公允的反映债券的价格，但目 前的“影子定价法”依然存在许多问题。例如，我国债券基础市场尚处起步阶段，交 易制度不健全，债券流动性欠缺，债券的公允价值确实难以找到。另外基金行业自律 意识不强，目前货币基金影子定价小组的成员主要是基金经理，他们担心一旦组合潜 在亏损暴露，不仅其业绩将受到影响，基会还可能遭受投资者巨额赎回，因此，基金 经理本身有高估影子定价来掩盖浮亏的冲动。此前尚无中立的第三方机构发布权威的 债券收益率曲线，因此，影子定价标准主要还是由定价小组通过估值技术来确定，由 于估值技术本身离不开基金经理对未来事项的丰观判断，其所确定的债券的理论价值 是否可靠尚需较l 殳时间的实践检验。 2 2 1 3银行间债券采用“公允价值法”的影响分析 对银行间债券采用公允价值进行估值及会计处理有其积极影响但与此同时也可 能会产生一些负面影响： 首先：会使银行问债券的自i 值过程变得繁琐，增加基金会计确认计量的复杂性。 尤其是对基会资产每天都要估值，更使其变得困难和繁复。 1 9 毕会会- 十中的债券估值坎核算方法砌究谢冠琳( 0 4 2 0 2 5 3 4 5 ) 其次：对银行阳j 债券进行专门估价后，如何保证基金会计信息的及时性、相关性 和可靠性就成了一大问题。 第三：由于估值方法的可选择性和主观性，使得基金管理者操纵基盒投资估值， 粉饰业绩或其他操纵行为的机会增大。影响基金会计信息的真实性，这又可能损害基 金投资者的利益，从而违背估值的初衷。 对于第一个难点，可以根据重要性原则和成本效益原则，即影子定价方法，在估 值价格造成较大偏离的情况下采用专门的估值方法。而未对基金资产净值造成实质性 影响的情况下，依然按照历史成本法估值。这样既不会影响整体的公允，又不会给会 计工作带来太大的困难。 对于第二个难点，基会资产的估值方法复杂化以后，如何保证信息披露的及时性 和相关性就成了一个大问题。所谓会计信息的相关性是指会计信息影响决策的能力。 会计信息要具有相关性，必须能够帮助会计信息使用者预测过去、现在和将来的结果， 或者证实或纠f 预期的情况。也就是，相关的会计信息必须具有预测价值和反馈价值。 为了使信息对决策有用就必须提供及时的信息。可以说，及时的信息未必相关。但不 及时的信息无论如何是不相关的。在以市价计量基会资产时及时性和相关性都是可以 保证的。然而在采用特殊的估值方法以后，如何保持信息的及时性就变得困难起来。 而一旦及时性不能保证，相关性也就很难保证了。在采用特殊的估值方法的情况下， 即使保证了及时性，但却可能使信息变得不可靠。所谓会计信息的可靠性，通常指其 真实的反映了意在反映的情况。信息不可靠对会计信启使用者进行经济决策是无益处 的。会计信息的可靠性源自两个须予以分开的特征，既反映真实性和可核性。信息的 中立性也和这两个特征一起发生作用影响其有用性。公允价值的估值方法的主观性可 能会使其真实性和可核性大打折扣。尽管可以利用估值委员会或其他第三方的独立性 来提高可靠性，然而这样谁又能保证信息及时性呢? 此外对基金投资者的决策有用的 信息，不仅应具有相关性，还应具有可靠性。然而现实中，相关性和可靠性往往难以 和谐统一。片面地强调相关性，可能削弱或失去可靠性。而片面的强调可靠性，又可 能削弱或失去相关性。如以成本法估值固然可靠，然而却与基金资产的实际价值相差 很远，难以保证信息的相关性。而采用公允价值估值方法虽致力于提供基金资产的公 允价值的信息，却又涉及大量不确定因素，从而使可核性和反映真实性可能无法得到 保证。因此，还应在大量实证分析的基础，寻找最合适的估值方法，并以规范的形式 固定f 来，从而保证相关性和可靠性。此外还要充分利用现代高科技手段将这些方法 程序化，从而提供及时的信息。 2 2 2 债券投资成本的核算与“摊余成本法” 债券的购入，有的是按面值购入，而有的是按高于或低于债券面值的价格购入。 ，2 0 基盎会计中的馈券估值鼓核算方法研究谢冠王# ( 。4 2 0 2 5 3 4 5 ) 溢价或折价购入是由于债券的名义剥率( 或票面利率) 与实际利率( 或市场剽率) 不 同而引起的。当债券票面利率高于市场利率，表明债券发行单位实际支付的剥息将高 于按市场利率计算的利息，发行学位则在发行时按照高于债券票面价值的价格发行， 即溢价发行，对购买单位丽言剐为溢价飚入。溢价发行对投资者雨言，是为以后多得 利息而事先付出的代价；对于发行单位而言，是为以后多付利息两事先得到的补偿。 如果债券的票面利率低于市场利率，表明发行单位今后实际支付的利息低于按照市场 利率计算的利息，则发行单位按照低于票面价值的价格发行，即折价发行，对于购买 单位而言，是折价购入。折价发霉亍对投资者而言，是为今后少得利息而事先得到的补 偿；对发行单位而言，是为今后少付刹息而事先付出的代价。 2 2 2 1“摊余成本法”对债券估俊与核算的影酾 首先，成本核算方法的不同。影响交易所债券投资估值账面值鞠当甥确认的未实 现利得。虽然对交易所债券而者，由于采用的是市值计价，因此是否采用摊余成本法 并不会对基金资产净值产生任何影响，也不会对债券的总体业绩评价产生任何影响。 但是却会对基会资产中的“投资估傻”科羁和基金权益中的“未实现剃得”科目产生 不利影响，主要表现在( 以溢价发行债券为例，假设市场利率不变) ： 随债券到期闩的临近，债券的价格向面值趋近，呈现下跌趋势，债券的账面估值 减值高； 债券当期的来实现烈褥( 亏损) 大于使用“摊余成本法”下计算的当期“未实现 利得” 如果单纯以债券的投资估值账面值，或当期实现的未实现利得来评价债券的投资 业绩，那么，不采用“摊余成本法”显然对基金经理不利。 9 6 年第6 期国债是一只在交易所和银行间市场同时交易的债券，其綦本信息如下 表所示。在假设持有债券期间市场利率没有发生变化，可以计算并比较分析在是否采 用摊余成本法下对债券估值的影响。 9 6 国债( 6 ) 基本信息 公告日期 一1 9 9 6 一0 6 14 国债全称九a 年记帐式( 赢期) 国债 发行总姑。2 5 ，5 7 8 ，0 0 0 ，0 0 0国债面债1 0 0 固债鞠限；1 0o 年萄债类型记嫩式附息券 起息日期1 9 9 6 一l l付息方式每年 到_ j 1 目期2 0 0 7 一卜l摹丽利率1 1 8 3 一2 1 基金会计中的债券估值及核算方法研究 谢冠琳( 0 4 2 0 2 5 3 4 5 ) 9 6 国债( 6 ) 交易信息 幸刀雅交易时离1 9 9 8 一卜1 ( 假设期间没有买宴) 成交方彝债券涎入 成交数量l o ，0 0 0 搬 成永协格 1 3 79 4 ( 小古息价) 9 6 罔愤( 6 ) 收盘价信息 | | 期 收盘价 1 9 9 8 o 卜o 】1 3 8 4 4 1 9 9 8 1 2 3 l 1 4 3 ，2 2 1 9 口9 1 2 3 l 1 4 6 o o 2 0 0 0 1 2 3 l1 3 8 3 4 2 0 0 l 1 2 3 l1 3 68 7 2 0 0 2 1 2 3 l1 3 00 l 2 0 0 3 一1 2 3 11 2 3 4 0 2 0 0 4 1 2 3 11 1 2 4 8 2 0 0 5 1 2 3 11 0 5 3 4 2 0 0 6 豫3 11 0 05 6 数据来源：中因债券信息网 不使用“摊余成本法”下投资估佳与“未实现剃得”核算 传值舅收盘价单位成本估值增值当期利息收入当期未实现利得当期收益合计 1 9 9 8l l1 3 8 4 41 3 7 9 45 。0 0 0 0 0 1 9 9 8 1 2 3 l1 4 3 2 21 3 7 9 45 2 8 0 0 o o1 1 8 3 0 0 o o4 7 8 0 0 o o 1 6 6 1 0 0 0 0 1 9 9 9 一1 2 3 lh 6 0 01 3 7 9 48 0 6 0 0 0 01 1 8 ，3 0 0 ，0 02 7 8 0 0 。0 01 4 6 1 0 0 。o o 2 0 0 0 1 2 3 l1 3 8 3 41 3 79 44 、0 0 0 0 01 1 8 3 0 0 0 0一7 6 6 0 00 04 1 7 0 0 0 0 2 0 0 1 1 2 3 11 3 6 8 71 3 7 9 41 0 7 0 0 0 01 1 8 3 0 0 0 0一1 4 7 0 0 0 01 0 3 6 0 0 0 0 2 0 0 2 一1 2 3 l 1 3 0 0 11 3 7 9 47 9 ，3 0 0 0 01 】8 3 0 0 0 0 6 8 6 0 0o o鹳7 0 0 0 0 2 0 0 3 一1 2 3 11 2 3 4 01 3 7 9 4一1 4 5 、d o oo o1 1 8 。3 0 0 ，0 06 6 。l o o 0 05 2 ，2 0 0 2 0 0 4 一】2 3 l1 1 2 4 81 3 7 9 42 5 4 ，6 0 0 0 011 8 3 0 0 ，0 0、一h ) 9 2 0 0o o 9 1 0 0 0 0 2 0 0 5 】2 3 11 0 5 3 4】3 7 9 43 2 6 、0 0 0 0 0】8 3 0 0 o o一7 1 4 0 00 04 6 9 0 0 0 0 2 0 0 6 1 23 11 0 0 5 613 7 9 43 7 3 8 0 0 0 01 1 8 3 0 0 o o一4 7 8 0 0 0 07 0 ，5 0 0 0 0 持有潮问收1 ，0 6 4 ，7 0 0 0 0 3 7 8 8 0 0 o a 6 8 5 9 0 0 0 0 。2 2 蕞盒会计中的债券估值我核算方法磷究 lllr l 叠璺盐，上一 |lli| j 附注； ：估值增值= ( 收盘价一单位成本) 债券数量 ；当期未实现利得= ( 当年1 2 月3 1 日估值增值) ( 上一年1 2 月3 】日估值增值) ：“当期收益合计”= 当期利息收入+ 当期未实现利得 使刖“摊余成本法”f 投资估值与“朱实现利得”核算 估值收盘价甲位成年f 值增值当期利息收入溢价摊销摊求成本 当期来实现利得 当期收益合计 1 9 9 8 一 ) 10 l1 3 84 4i 3 79 45 0 0 0l 。3 7 0 4 0 0 0 00 0 0 1 9 9 8 一1 2 3 l1 4 3 2 21 3 3 7 29 4 。9 5 5 5 67 6 1 4 4 4 44 2 1 5 55 6l 。3 3 7 2 4 4 4 48 9 9 5 5 5 61 6 6 。l o 仉0 0 1 9 9 9 1 2 3 l1 4 6 0 01 2 9 5 1 1 6 4 9 1 l1 27 6 1 4 4 4 44 2 1 5 5 5 61 2 9 5 0 8 8 8 86 9 9 5 5 5 61 4 6 1 0 0 0 0 2 0 0 0 1 2 311 3 8 3 41 2 5 2 91 3 0 4 6 6 6 87 6 1 4 4 4 44 21 5 5 5 61 2 5 2 9 3 3 3 23 4 4 4 4 4 44 17 0 0 c ) 0 2 0 0 l 1 2 31 3 6 ，8 71 2 1 0 81 5 7 9 2 2 2 47 61 4 4 4 44 2 1 5 55 6l2 1 07 7 7 7 62 7 4 5 5 5 61 0 3 6 0 0 0 0 2 0 0 2 1 2 3 l1 3 0 0 l1 1 6 8 6 1 3 1 4 7 7 8 07 6 1 4 4 4 44 2 1 5 5 5 6 1 1 6 8 ，6 2 2 2 0 2 6 4 4 4 4 9 ，7 0 0 0 0 2 0 0 3 1 23 l1 2 34 0“2 6 51 0 7 5 3 3 3 67 6 1 4 4 4 44 2 1 5 5 5 61 ，1 2 6 。4 6 6 ，6 42 3 9 4 4 4 45 2 2 0 0 0 0 2 0 0 4 一1 23 l】1 24 810 8 4 34 0 4 8 8 9 2 7 6 1 4 4 4 44 2 1 5 5 5 61 0 8 4 ，3 1 1 ，0 86 7 0 4 4 4 49 1 0 0 0 0 2 0 0 5 1 2 3 li 0 5 3 41 0 4 2 21 l2 4 4 4 87 6 j 4 4 4 44 2i 5 55 6l ，0 4 z ，1 5 5 。5 22 9 2 4 4 4 44 6 9 0 0 0 0 2 0 0 8 一1 23 l1 0 05 6 1 0 00 05 6 0 0 0 07 6 、1 4 4 。4 84 2 。】5 5 5 2 l ，0 0 0 0 0 0 0 0 5 6 4 44 87 0 5 0 00 0 持卡j 期间收 6 8 5 3 0 00 03 7 9 4 0 0 0 06 0 0 0 0鸽5 。9 0 0 。o 益总汁 通过对年底基金佶值表的分柝，不采用“摊余成本法”下，投资估使减值( 即账 面浮动亏损额) 较高，使投资者产生对未来较大的亏损预期。 如果按照“( 当期利息收入+ 当期未实现利得) 账面成本”来评估债券投资业绩， 则两者的分子相同，分母为“摊余成本法”下较小，盟逐年降低。因此，采用“摊 余成本法”计算的债券收益率较高。 2 2 。2 2成本核算方法的不同对银号亍闻债券话值价格的影响 基金对银行闻债券的估值和核算方法存在鼹种方式： 第，成本法估值：按成交f 1 支付的全部价款扣除债券起息日或上次除息同至购 买同止的利息，计入债券投资成本。投资时支付的全部价款，包括税金、佣金和手续 费等桐荚费嗣。 第：二，摊余成本法估值：债券以购置成本汁价并将债券的折价或溢价在债券购入 。2 3 苎垒坌生! 塑竺堑笪篁苎竺堑互鎏! ! ! ! 竖鍪壁! ! ! ! ! ! i j 箜! 后至到期前的期间内予确认相关利息收入时采用直线法摊销。债券投资于每一计价商 按票亟利率计提利息，计算的谈券利息收入，经债券投资溢价或折价调整稻的金额， 确认为损益。现比较两种估值价格对银行间债券估值与核算的影响如下： 成本法估值与核算 单位成 当期未实 估值日估值价估值增值 利息收入当期收益合计 窳 现剥得 1 9 9 8 l 一11 3 7 9 41 3 7 9 40 0 0 1 9 9 8 1 2 3 】 1 3 7 9 41 3 7 9 4o 0 01 1 8 3 0 0 o o0 0 01 1 8 3 0 0 0 d 1 9 9 9 一1 2 3 l1 3 7 9 41 3 7 9 4o o o l i 8 ，3 0 0 o oo o o1 1 8 3 0 0 2 0 0 01 2 3 l1 3 7 9 41 3 7 9 4o ，o o1 1 8 3 0 0 ，o oo 0 0