当前并购重组中的若干重大问题(1).ppt

当前中国并购重组中的若干重大问题理念与战略,干春晖教授博士博士生导师上海财经大学,干春晖博士教授博导,上海财经大学,2,并购的动因,协同作用（1+12）降低生产能力管理层利益驱动谋求增长获得专项资产提高市场占有率多角化经营收购低价资产避税,干春晖博士教授博导,上海财经大学,3,当前中国并购重组中的若干重大问题,人员处置问题战略问题无形资产经营问题产权界定问题政府参与问题成本和收益问题,干春晖博士教授博导,上海财经大学,4,人员处置问题,国有企业有着一种特殊的关系，这就是对工人的永久雇佣义务普通工人：补偿；社会保障,干春晖博士教授博导,上海财经大学,5,经营者的激励和约束,问题：59岁现象，低收入低约束激励：股票期权约束：市场约束,干春晖博士教授博导,上海财经大学,6,企业并购重组的战略Marcy-Silberston曲线,干春晖博士教授博导,上海财经大学,7,企业的战略进化过程,核心产品相关产品不相关产品,干春晖博士教授博导,上海财经大学,8,干春晖博士教授博导,上海财经大学,9,第一次兼并浪潮,时间与背景:19世纪与20世纪自由竞争阶段向垄断阶段过渡特点:横向兼并证券市场兼并形成公司:美孚石油公司、美国烟草公司、美国钢铁公司、杜邦公司,干春晖博士教授博导,上海财经大学,10,第二次兼并浪潮,时间:20世纪20年代的两次世界大战间的经济稳定发展时期背景:汽车工业、化学工业、电气工业、化纤工业等一系列新行业的产生；“福特制”的诞生；工业资本与银行资本开始相互兼并、渗透e.g.洛克菲勒控制了美国花旗银行，摩根银行则控制了美国钢铁公司特点:纵向兼并,干春晖博士教授博导,上海财经大学,11,第三次兼并浪潮,时间与背景:20世纪50年代和60年代的战后资本主义“繁荣”时期特点:混合兼并、大规模美孚石油公司以10亿美元买下了麦考尔公司通用电气公司竟以21.7亿美元的价格兼并了犹塔国际公司,干春晖博士教授博导,上海财经大学,12,第四次兼并浪潮,时间与背景：始于70年代中期,到80年代进入高潮特点：投资银行的推动，LBO,干春晖博士教授博导,上海财经大学,13,第五次并购浪潮的成因,放松规制技术变革,干春晖博士教授博导,上海财经大学,14,当前西方企业并购的特点,战略并购强强联合非康采恩化,干春晖博士教授博导,上海财经大学,15,1998年全球十大并购案,干春晖博士教授博导,上海财经大学,16,2000年全球十大并购事件,沃达丰收购曼内斯曼美国在线与时代华纳组成超级巨人辉瑞争购沃纳兰伯特公司葛兰素威康联姻史克必成美国大通银行收购J.P摩根瑞穗控股公司-世界最大的金融集团联合利华收购贝斯特食品公司百事可乐134亿兼并魁克通用电气收购霍尼韦尔谢夫隆购买德士古,干春晖博士教授博导,上海财经大学,17,2001年全球十大并购事件,惠普与康柏合并分拆微软告败英国保诚保险集团合并合众美国通用保险德国电信公司收购美国声流无线通信公司欧洲三大钢铁公司大合并安联保险公司收购德累斯顿银行花旗银行收购墨西哥国民银行美国航空公司收购美国环球航空公司雀巢公司收购罗尔斯顿普瑞纳公司第一联合银行收购瓦霍维亚信托银行,干春晖博士教授博导,上海财经大学,18,多角化的条件,这个企业所在的行业是否已经没有增长潜力了这个企业是否在所在的行业占据了相当稳固和有利的地位这个企业是否积累了足够的人才和资金新进入的行业是否能带动原来的主业或受原来主业的带动CASE：多角化（巨人），不多角化（长虹）,干春晖博士教授博导,上海财经大学,19,无形资产,没有物质实体,但能为企业或所有者长期带来收益的资产专利权，专有技术，商标权，商誉，土地使用权，版权,干春晖博士教授博导,上海财经大学,20,干春晖博士教授博导,上海财经大学,21,合资合作：利用外资还是被外资所利用？,广州：洁花海飞丝潘婷（P&G）上海：美加净露美庄臣（强生）北京：北京日化二厂P&G熊猫租赁给合资企业50年(1994)租赁前销量6万吨/年租赁后大幅度提高价格销量几千吨/年西方跨国企业的地方市场进入战略,干春晖博士教授博导,上海财经大学,22,产权界定问题,谁是有资格的谈判者？红帽子企业科斯定理,干春晖博士教授博导,上海财经大学,23,政府参与问题,亚当.斯密：“守夜人”，维持市场秩序反垄断，e.g.微软垄断案现代理论：市场失败外部效应信息不对称公共产品（灯塔问题）自然垄断,干春晖博士教授博导,上海财经大学,24,成本和收益问题,收益1+12，成本节约，合并部门成本整合成本（人事，体制，文化）成功率低（33%49%）海尔文化激活休克鱼,干春晖博士教授博导,上海财经大学,25,理解并购：横向并购,协同效应市场势力,干春晖博士教授博导,上海财经大学,26,理解并购：纵向并购,降低交易费用稳定要素供给技术经济性产业生命周期,干春晖博士教授博导,上海财经大学,27,理解并购：纵向并购,降低交易费用稳定要素供给技术经济性产业生命周期,干春晖博士教授博导,上海财经大学,28,理解并购：混合并购,风险降低资产利用,干春晖博士教授博导,上海财经大学,29,教材与参考书,并购经济学干春晖著，清华大学出版社2004年版并购实务干春晖主编，清华大学出版社2004年版并购案例干春晖主编，清华大学出版社2004年版并购案例解读干春晖主编，上海财经大学出版社2005年版并购中的企业文化整合，中国人民大学出版社，2004年11月(CharlesGancel,IreneRodgers,MarcRaynaud,SuccessfulMergers,AcquisitionsandStrategicAlliances:HowtoBridgeCorporateCultures，McGraw-hillCompanies,Inc,2002),干春晖博士教授博导,上海财经大学,30,报告人简介,干春晖，教授，博导，经济学博士，工学硕士，上海财经大学科研处处长，中国工业经济研究与开发促进会副理事长，上海管理教学协会理事，财政部跨世纪学科带头人，上海市“曙光学者”。美国雷鸟国际工商管理研究生院（THUNDERBIRD）访问学者。曾任上海财经大学国际工商管理学院副院长，产业经济系主任等职。主要研究领域为企业并购与资产重组、产业经济学、企业经济学等。主要著作有并购经济学、并购