燕京啤酒财务案例分析

燕京啤酒财物案例分析,小组成员:*,1燕京集团企业概况2国内外形势分析，国际啤酒产业特点，面临的机遇与挑战3兼并扩张过程4财务分析5结论：保守财务政策,1980年建厂1993年组建集团1996年开始股份制改造1997年完成股份制改造，由产品经营转向产品与资本双向经营，同时红筹股和A股分别在深圳和香港上市1998年开始资本圈地行动，大规模兼并收购,30年来燕京啤酒坚持“以情做人、以诚做事、以信经商”的企业经营理念.正是因为有了这份坚持,燕京成为中国最大啤酒企业集团之一。目前全国市场占有率达到12%以上，华北市场45%，北京市场在85%以上。,燕京用20年的时间跨越了世界啤酒业100年的发展历程。,1.青岛燕京华润垄断国内啤酒市场。2.啤酒的消费量持续增长，消费呈现高端化趋势。3.国际啤酒巨头纷纷抢滩中国市场，共同分享中国市场。4.外资对中国啤酒行业的影响已经向纵深发展。,1.集约化是世界啤酒发展的显著特点。,2.国际化是世界啤酒发展的主要趋势。,1.国内啤酒市场呈地域性分布，形成短兵相接之势。2.啤酒行业整合力度不断加大，企业竞争呈高层次趋势。3.外资的高参与度与国内企业的对外发展使竞争更加国际化呈多元化。4.最大困难是竞争日益激烈使利润空间进一步缩小。,兼并扩张,这一时期燕京啤酒由追求数量型扩张转向追求质量型与战略布局型扩张，一方面表现为，并购数量减少，并购对象由小企业转向大中企业，而且多位于沿海发达省市，且多数为国内知名的企业。,这一时期的并购特点是：以低成本扩张为手段，运用兼并重组、破产收购、合资建厂及多种资本运作方法攻城掠地。,1995年2004年燕京啤酒的并购进展,燕京啤酒并购历程,并购时间并购后的企业名称1995年9月14日兼并华斯啤酒，成立燕京啤酒股份有限公司一分公司1999年1月18日成立江西燕京啤酒有限责任公司1999年6月18日成立湖南燕京啤酒有限公司1999年12月18日成立燕京啤酒（襄樊）有限公司2000年1月20日成立燕京啤酒（衡阳）有限责任公司2000年5月18日成立燕京啤酒（赣州）有限责任公司2000年8月8日成立燕京啤酒（莱州）有限责任公司2000年11月18日成立燕京啤酒（包头雪鹿）有限责任公司2001年3月18日成立燕京啤酒（山东无名）股份有限公司2001年3月20日成立燕京啤酒（曲阜三孔）有限责任公司2001年7月10日成立燕京啤酒（赤峰）有限公司2002年7月18日成立燕京啤酒（桂林漓泉）股份有限公司2002年9月16日收购福建南安惠源啤酒厂，成立福建燕京啤酒有限公司2003年7月16日成立燕京啤酒（浙江仙都）股份有限公司2003年8月18日成立燕京啤酒（长沙）有限责任公司2003年10月20日成立燕京啤酒（仙桃）有限责任公司2004年3月18日成立燕京啤酒（沧州）有限责任公司2004年7月16日成立福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司2004年10月26日成立燕京啤酒（玉林）有限责任公司,燕京啤酒并购整合绩效,1996年2005年燕京啤酒的市场占有情况,总的看来，燕京啤酒通过并购以后，总资产、市场占有率、公司利润、燕京品牌的价值等等都有较大的增幅，燕京战略布局初步形成，燕京啤酒的并购富有成效，取得了1+12的效果，为燕京啤酒国际化的发展战略打下了良好的基础。,1996年2005年燕京啤酒销量情况,市场份额,燕京啤酒扩张步伐强调稳健，市场份额在扩张之后退出第一,资金缺口,融资方式,权益融资,债务融资,燕京啤酒的融资过程:1998年配股筹资了8.18亿元2000年配股筹资10.4亿元,偿债能力分析,偿债能力分析,指标计算数据来源,变现能力分析-流动比率,流动比率,流动比率是流动负债与流动资产之比，表示每一元的流动负债有多少流动资产作为偿还保证，而营运资本是等于流动资产减流动负债，营运资本越多也表明不能偿还债务的可能性越小。,流动比率一个比较合适的数字为2，不过随着人们的认识该比率有下降的趋势，出于对资产的流动性以及资产的利用效果考虑，我们可以认为燕京啤酒的财务行为过于保守，由此将会导致资产的利用效果，使得企业盈利下降。,变现能力分析-速动比率,企业的速动资产与流动负债的比率，用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力。速动资产是流动资产减去存货、预付账款和待摊费用的资产。该比率很好的弥补了流动比率中含有存货等变现能力差的流动资产。,首先，我们看到燕京这三年的数据都在2.5以上，这说明燕京的速动资产可以偿还流动负债的250%以上，可看出燕京的财务行为十分保守；其次，较高的速动比率与流动比率会影响企业的盈利能力，过多货币资金闲置会使燕京丧失获利的机会；最后，燕京的速动比率远远小于流动比率，说明燕京流动资产中的存货等流动性不强的流动资产保留过多，这将会影响到企业的营运能力。,变现能力分析-辅助指标分析,应收账款作为流动资产的一部分，周转率越大，代表这流动资产的变现能力也越强，对企业的短期偿债能力是有利的，而应付账款反之。,燕京的应收账款周转速度低于应付账款的周转速度，且二者相差越来越大。在00年的时候应付账款周转率是应收账款周转率的5倍，此种情况下，在静态上看流动比率的数值会比较大，但是在动态中看来，企业实际的偿债能力要低于流动比率上所显示的，因为每当企业将赊销商品所产生的应收账款转化为现金一次，就要支付5次由于赊购产生的应付账款。,长期偿债能力是指企业偿还非流动负债的能力。影响企业长期偿债能力的影响因素有企业的盈利能力、投资效果、权益资金的增长与稳定程度、权益资金的实际价值、企业的经营现金流量等因素。因此对于长期偿债能力我们将从三个方面来进行分析：,长期偿债能力分析,资产负债率,长期偿债能力-资产规模影响分析,资产负债率是从资金占用的角度来反应企业所有的资产对负债的保障程度，看在总资产中有多少资产是有负债来筹集的。该指标对于债权人来说是越小越好，而对于企业来说，一般希望该指标大些，虽然这样会使得企业债务负担加重，但企业也可以通过扩大举债规模来获得较多的财务杠杆利益。,燕京对财务杠杆是基本没有利用到，并且由燕京报表中的数据中我们得知燕京啤酒在99年这个正在处在扩张的时候财务费用竟然为正收入。虽然我们说，运用债务筹资会给企业带来一定的财务风险，但是我们小组的同学认为燕京啤酒也太过于保守了，他完全可以通过债务融资给自己带来更多的利益。,长期偿债能力-盈利能力影响分析,资产固然可以作为偿债的保证，不过企业取得资产的目的不是为了偿债，而是通过利用资产进行经营以获取收益，所以债务的清偿要依赖于资产的变现，资产的变现则主要通过产品销售来实现。因此盈利能力对于偿债能力的影响比资产规模更为重要。从盈利能力角度分析企业长期偿债能力的指标有销售利息比，利息保障倍数等。,在查看燕京98-00年的报表发现，在99-00年间，燕京的财务费用为正，此处我们就不对燕京的利息保障倍数以及销售利息比进行分析。,长期偿债能力-现金流量影响分析,现金流量比率等于经营活动现金流量净额与平均流动负债的比率，该比率中包含了经营活动现金流量，经营活动净流量代表企业某一会计期间生产经营活动产生现金的能力，是偿还企业到期债务的基本资金来源。属于短期偿债能力的分析。现金债务总额比是指经营活动现金流量与期初期末负债平均余额的比率，用来衡量企业的负债总额用经营活动现金支付程度。,两者的比率都处于不断增长的趋势，且在后两年的时候都超过了1.燕京可以单纯依靠生产经营来偿还企业的债务，如果出现了要还债的情况，燕京可以不用其他途径则将借款还清。,资产周转率,权益净利率,销售净利率,权益乘数,1.销售净利率反映每一元销售收入带来的净利润的多少,它实质上反映了企业在运营活动层面的获利能力.,2.燕京啤酒的盈利能力明显高于青岛啤酒,在同行业处于领先水平.从97-98年期间,燕京的销售利润率不断上升.但从99年开始燕啤和青啤的净利润同时明显大幅下降.(覆盖掉1的),1.资产周转率是指销售收入与平均资产总额之比,体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。,2.尽管近几年来燕啤的销售收入不断上升,但它资产周转率除了99年出现小幅的增加外,大抵上保持处于不断下降的趋势.这是因为收入的增长幅度明显滞后于总资产的增长幅度.在98-00年期间,燕啤保持着平均以50%以上的资产增长率,而同期的销售收入却仅仅实现了14%的涨幅.,权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。,燕京啤酒的权益乘数从98年开始一直处于12的水平，这个在同行业水平里面是偏低的，说明了公司的负债程度相当低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。,燕京啤酒由于日益激烈的竞争，几项反映盈利能力的指标都呈逐年下降的趋势，从而导致权益净利率也不断下降.虽然仍明显高于青岛啤酒,重庆啤酒等行业竞争者,但这种优势也在不断的缩小.,总的来说，燕京啤酒与其竞争对手相比，扩张、并购步伐相对稳健，负债率较低，融资方式也权益融资为主，财务杠杆较低。从这些,我们可以得出这样一个结论：燕京啤酒采取了稳健的保守的财务政策。,保守的财务政策有哪些优势与缺点呢?保守型的财务政策是否适合燕京公司呢？,一、管理层厌恶财务风险,从企业管理层来看，燕京啤酒是北京市顺义区的支柱企业和北京市的骨干企业，全国著名品牌，公司管理层非常关注企业的长期生存和发展。财务危机对当地经济和社会造成极大影响。因此，燕京啤酒破产成本非常高，管理层厌恶财务风险，高度重视企业的财务安全性，一直选择低负债率。,二、企业破产成本很大,燕京啤酒的资本支出逐年增加，并且占据了其现金支出的很大一部分比例，说明处于高速成长阶段的燕京啤酒要实现投资机会，需要投入资金，如果燕京啤酒要加快对地方品牌啤酒企业的并购，与青岛啤酒和华润展开战略竞争，将需要更大规模的资本支出。所以燕京啤酒如果增加公司长期负债，将明显增加燕京啤酒的财务风险，企业破产成本很大。,三、啤酒行业竞争激烈,受到到宏观经济的影响，啤酒行业普遍产能过剩，啤酒行业竞争加剧的可能性变大。因此，任何一家啤酒企业都会应尽量增强股权资本，降低财务风险，储备较大的融资能力，这样才能在后续收购扩张、营销竞争中维持企业的财务安全。燕京啤酒上市以来连续发行股票，储备了较大的后续融资能力，其财务保守实际上是一种兼具投资扩张和财务风险管理的理性战略行为。,一.从企业竞争能力方面考虑,在产品市场竞争环境中，财务杠杆低成为了一项竞争优势。当前财务杠杆高对企业后续投资能力和营销竞争能力产生显著的负面影响，存在正常的商业理性财务保守行为，甚至是战略行为。,1.具有良好增长机会的企业一般都保持较低的财务杠杆;2.低财务杠杆是的企