财务报告的陷阱与深度分析

1,Unit3-1财务报告中的陷阱,假帐与会计信息失真,2,前言,财务分析的质量和结论取决于会计信息的质量。如果会计信息失真，甚至是假的，那么财务分析的意义就要打折扣。因此，在做财务分析时，我们需要对可能造成会计信息失真的动机、方法及后果有所了解。,3,基本理论,如前所述，企业所报告的财务会计数字（信息）有很大的不确定性，很难做到客观、中性和无偏，具体数据取决于影响财务信息的需求与供给因素：对财务信息的需求由财务信息的不同用户所产生的，财务信息的供给，企业提供财务信息的动机和动力由于在需求与供给之间存在严重的信息不对称，政府和民间的监管机制对会计信息的供给也发生了很大的作用。这意味着财务分析时可能会遇到数字陷阱。,4,提示：作为企业高管人员，你既是财务信息的提供者又是需求者,供给者作为高管人员你需要向企业的股东报告企业的经营业绩出售企业资产时银行、供应商、客户需要你提高企业的财务报告报税,需求者评估本企业的经营业绩收购其他企业资产时与其他企业签订供货、担保、工程等合同时投资于其他企业投资于其他企业股票了解同行业其他企业的经营状况,5,第一部分：会计博弈,盈余管理、盈余质量与假帐识别,6,“假帐”的表现形式,如果将不反映企业的真实业绩定义为会计信息失真“假帐”，按程度分我们可将假帐划分为：平滑收益（incomesmoothing)盈余管理（earningsmanagement)盈余操纵（earningsmanipulation)会计欺诈（accountingfraud)广义的盈余管理包括前三类，不违法，但会降低会计信息的质量。会计欺诈属于违法活动！,7,盈余管理的特点,有很强的目的性，有很强的时效性，会给利益相关者带来不同的经济后果，盈余管理所管理的是报告盈余的时间和空间，从长远和总体看并不能改变企业的盈利水平，这意味着：盈余管理在以后的年度会转回，如果没有基于报告利润（资产）的特定利益，企业就没有动机做盈余管理。,8,一、盈余管理方法与案例,9,何为盈余管理？,为了特定目的，通过各种合法（包括合理和不合理的）的手段满足某些特定会计指标的企业行为自资本市场成立以来就有之，人们通常将这类行为称之为盈余管理。,10,学术定义,Schipper（1989）将盈余管理定义为“旨在有目的的干预公司对外财务报告过程，以获取某些私人利益的披露管理，实际上是对所披露信息的操纵”。Healy如果最终现金不能流入公司，公司将不得不削减利润IBM的辩解：公司在实施之前进行过全面考察，不会失去控制;该计划对公司收入的影响不重要。,28,三、会计变更,IBM的做法：递延工厂成本和其他投资成本，而不是在短期内确认；降低退休计划的估计成本疑问：1984年IBM公司26%的利润来自会计变更；1985年每股86美分的利润来自会计变更；IBM已由传统的稳健型转向冒进型。IBM的辩解：有70%的美国公司把投资成本分散在将来各期；预测表明，退休计划的资产开始有较高的投资回报，因而公司的退休成本将会下降；上述会计变更对利润的影响估计太离谱。,29,通用电器（GE）的利润管理平稳化,30,一、增加利润的方法,1、退休基金提高退休基金的未来投资报酬率的设定值，从而降低当期的退休金成本，提高当期退休基金利润。2、GE金融部的收购如果没有达到年度利润目的，GE金融（财务）公司就会寻找收购业务。为追求利润草率收购的危险在于决策失误，金融公司的风险增大。3、出售与再出租出租资产到期后，GE金融公司有权选择出售或是再出租该资产，而两者对利润的影响是不同的。出售：可以确认一笔利得再出租：没有利得4、认股权证的出售时间购买GE的债券常常可以获得认股权证，出售这些认股权证的时间是非常有弹性的。,31,二、降低利润的方法,重组费用GE的做法：当出售资产获得利润或者取得非经常性利得时，GE通常会抵消一笔数额相当的计划重组费用。结果：把一次性的利得推迟到以后的经营收益，防止在任何年份取得高收益，实现利润的稳步增长。会计准则制定机构的反应：严厉限制巨额的一次性抵消，迫使这些费用分散到以后若干年，或者在实际发生时确认。,32,三、收购RCA,1986年GE收购RCA公司（包括NBC公司和非NBC资产）GE的做法：将商誉不成比例地分配给NBC公司和非NBC资产，提高和降低这些资产的账面价值。结果：通过降低非NBC资产的账面价值，从而提高了出售这些资产时的利润：1991年出售RCA-Columbia家庭影院合资公司的股份，确认利得1.1亿美元。1993年出售宇航业务分部取得14.3亿美元的税前利润。但是，NBC公司较高的账面价值可能导致出售时出现损失。,33,模糊会计原则,34,高估或低估冲销额,1992年第三季度，联邦快递公司冲销了2500万美元，但是第四季度它却宣布了3600万美元的利润，比上年同期增长了14%。1991年7月，Unisys公司冲销了12亿美元，致使当年报告了14亿美元的损失，但是随后的3个季度该公司连续盈利。1991年IBM公司计划冲销22亿美元用于解雇职员，1992年又宣布冲销12亿美元。冲销额是个估计值，公司具有相当大的自由度。即使业务上没有转机，会计上也可以人为地制造转机，而这方面的披露规则却非常模糊。,35,投资南方证券计提多少减值准备才稳健?,上海汽车：长期投资减值准备3.96亿元，计提比例为100%。海王生物：2315.7万元，计提比例30%路桥建设：660万元，比例20%。首创股份：5940万，比例15%15的计提比例，是根据公司掌握的有关南方证券的具体情况来制定的。邯郸钢铁：视南方证券行政接管小组通报的审计结果来划定剩余资产的计提比例准备。,36,投资南方证券计提多少减值准备才稳健?,万鸿集团由于2002年亏损0.246元，且2003年第三季度仍旧亏损0.178元，所以公司投资南方证券的8333.9718万元，采取何种比例计提就显得至关重要了。自从南方证券被接管后，万鸿集团尚未对此项投资进行计提。公司方面称，在接到行政接管领导小组通报的审计结果后，会及时作出决定。东电B投资2.2亿元人民币参股南方证券，占该公司股权比例为5.78%。公司方面称，南方证券被行政接管后，对公司2003年业绩的影响程度目前无法判断。但如果将这部分资产全部进行计提的话，会减少该公司当期每股收益0.0132美元，而公司2003年中期收益只有0.0213美元，对公司2003年业绩的影响还是很大的。四川长虹的情况比较特殊。该公司是投资2亿元交给南方证券进行投资理财。公司方面曾表示，无法准确预计委托国债投资项目的可能风险。但如果四川长虹将这2亿元资金全部进行减值计提，就会降低其每股收益0.09元。而公司2003年第三季度的每股收益也只有0.072元。果如此，对四川长虹的影响会很大。,37,应收账款的准备,坏账损失的行业比较（通讯及相关设备制造业）,38,小结,企业有动机调节所报告的盈利水平；由于会计制度的可选择性，企业有合理的借口调节会计数字；在基于原则的会计制度下，调整会计估计方法；在基于准则的会计制度下，调整会计政策或者安排实际交易；有时甚至在没有借口时，利用会计信息的不对称性造假：如前面提到的将费用计为应收帐款，虚构会计交易（宁广夏）。,39,小结,盈余管理并不一定都是将利润做大。企业有时也会夸大亏损，以期在下一报告期实现盈利。这种行为被称为“洗大澡”（Takeabigbath).企业不仅会管理盈余，有时还需要管理资产，或者为了实现盈余管理的目的而管理资产。净资产、资产负债率在银行贷款决定中扮演着重要作用。净资产的减少，可能提高净资产收益率ROE。,40,二、提前确认收入与虚构收入的甄别,41,一）、是提前确认收入（premature)还是虚构(fictitious)收入？,差异：所采用会计行为的的激进程度。提前确认收入：指在会计准则所规定的合法时点之前确认一项收入。虚构收入：指将根本不存在的销售记录为收入。困惑：我们很难区分这两类收入确认行为，因为两者间有一个很大的灰色地带。,42,货物已订但尚未发送,Twinlab公司“在同一季度有些订单已被计为收入但却没有完全发送给顾客。”Peritus软件服务公司在1997年9月的季度末便确认了某订单收入，尽管直到1997年11月这批货还没有发出。,PinnacleMicro的收入确认：指示销售部门不断发货物以达到销售目标，有时是在季度结束后！为了能够确认为当期收入，将打印标签的计算机上的日历重新设为一个较早的时间。甚至要求制造部门在报告期之后生产本报告期记录为收入的产品。,43,对PinnacleMicro公司重新审核的影响,1993年的净收入由260万美元下降到160万美元当年第四季度的净收入从65.2万美元的利润变为80.4万美元的损失。,44,货物已经发出但没有订单,DigitalLightwave公司记录了一笔发送货物的收入，而那位顾客当时并没有订购任何货物。安永师事务所主动放弃了对PremierLaserSystems的独立审计业务，因为它与公司在会计方法上不能达成一致。Telxon公司收购案：Telxon公司1998年末成为其竞争对手Symbol公司的收购对象，为了提高其出售价值，粉饰了其会计报表。,45,Telxon公司的收入确认问题,三季度收入上升13，净利润上升47。问题：一笔价值1400万美元的设备销售额被记入第三季度收入中，但却没有任何最终客户的购买协议。这笔销售对于Telxon的经营业绩非常重要，因为如果没有这笔销售，公司的收入将变得平淡，且该季度可能将报告亏损。,Symbol对这1400万美元的交易的解释是，它不过是一个有担保的融资协议。事实上，存货只是发给了Telxon的分销商等待销售。从这个观点来看，虽然产品已经发出，但却没有任何有效的订单，因此，不存在任何销售额。有虚构收入之嫌,46,47,更多的过分行为,剑桥生物科技公司波士顿科技公司加州小器材公司Mercury金融公司,48,剑桥生物科技公司,1993年会计年度，剑桥生物科技公司的CEO授意一名经销商发送了一笔价值97.5万美元的商品，但这位经销商不承担支付这笔货款的义务。为了使这个计划得以执行，该公司向第三方订购了几乎等值的货物（实际上就是该批货物）。这是一个复杂的且净值为零的计划。然而，剑桥生物科技公司却可以据此来报告收入、利润和现金流。在另一笔交易中，剑桥公司的管理层说服一家贸易公司订购价值60万美元的产品并确认了这60万美元的收入。向该贸易公司的关联公司以$737,349的价格订购实际价值为4.864万美元的产品。关联公司向贸易公司支付60万美元用于购买剑桥公司的产品。关联公司得到的好处：$737,349-48,640-600,000=88,709(佣金！）,49,波士顿科技公司,经营医疗器械的波士顿科技公司的销售经理曾一度热衷于达到或超过销售目标。为了掩饰那些“莫虚有的客户”从未支付过的货款，就给经销商发放信用额度，并将同样的货物“转售”给不同的顾客，甚至是根本不需要的该产品的客户。当这些经销商退回货物时，他们就注销信用额度。但在这之前收入已经被确认。像这样一些非法的行为显而易见的构成了虚构收入确认。,50,加州微器材公司,加州微器材公司1994年度4500万美元收入中有1/3是伪造的。在销售压力下，在订购前就发送给客户的商口也被确认为收入，而当这些商品被退回时却没有确认为损失。另一方面，他们支付给经销商一笔特殊的处理费，以鼓励他们接受可以无限制退货的商品。当货物发送给这些经销商时，收入就被确认。当这种造假行为进一步升级时，公司便开始伪造发货记录。,51,Mercury金融公司,在1997年初从事车贷业务的Mercury金融公司宣布他们发现了包括虚构收入在内的虚假会计记录，这使得他们在1995和1996年度高估了收入。事实上，对1996年度收入的高估超过了100%。在这个案例中，大部分的虚构收入是通过数字游戏来实现的：销售日记账是用钢笔写出来的（有些销售根本就没有发生）。这些错误会计记录和其它一些公司从未克服的经营问题共同导致了该公司的最终破产。,52,虚假收入的掩饰方法,在这些虚构收入确认行为中，我们通常能发现管理者采用一些能掩饰这些行为的步骤。这些掩饰做法常表现为：将发票日期提前变更发货日期编造彻头彻尾的假记录。,53,精确的定义是不现实的,出于分析目的，确认收入是否被不恰当地记录比准确甄别是提前确认还是虚构收入更为重要。两者不当的确认方式均会招致某种形式的惩罚，包括市场对它的负面反应。所以，正确的观点就是，不管是提前的还是虚假的，应该避免不恰当收入确认行为的发生。,54,二）、何时应当确认收入？,随着经济的发展以及新的产品服务和交易形式的出现，如何定义恰当的收入确认时点变得越来越困难。在最为基础的形式上，收入应当在已获得、已实现或可实现时才可以被确认为当期收入。,55,软件公司的收入确认,BMC软件公司：软件许可收入在合同或订单收到并接受后确认。美国软件公司：在记录一笔标准的软件产权许可协议时，公司在软件文档（系统和用户手册）发送时确认80%的收入；在发送软件（带有源代码的计算机磁带）时确认10%的收入；在安装时确认10%的收入AutoDesk公司：对分销商和经销商的销售收入在商品被发送时确认。ComputerAssociatesInternational：产品许可费收入在发送并被客户接受后确认收入。,56,SOP97-2软件行业收入确认,1.对一笔交易的存在有令人信服的证据2.货物已经发送3.卖主的费用是固定的或可以被确定的4.货款是可以收回的SOP:StatementofPosition,AICPA,57,A、SEC对收入确认标准的澄清,SEC早就意识到上市公司在利用激进的收入确认方法来完财务数字游戏，并限制为此类行为制定了SAB101(StaffAccountingBulletinNo.101)：在许多行业，比如软件业和许多非特定行业，租赁或是含有退货权的销售中，还存在一些具体的收入确认惯例。SEC不希望SAB101影响这些做法。事实上，SAB101借用了SOP972的收入确认标准令人信服的协议证据；发送活动已发生或服务活动已进行；销售价格固定或可被确定；应收款的回收有合理的保证。,58,1.令人信服的协议证据(PersuasiveEvidenceofanArrangement),如果商业惯例要求签一份销售协议，那么只有当这样的协议存在时收入才可以被确认。口头的协议是不行的。许多公司在缺乏协议的情况下进行了收入确认，甚至根本就没订单。这样，这些订货量并不是最终的销售数目。订货量取决于向最终用户的销售量。生产商经销商最终用户,59,2.渠道填充（ChannelStuffing),渠道填充指的是以短期大幅度折扣方式将过量产品卖给分销商。在渠道填充的情形下，订单事实上已收到。然而在某种意义下这类销售仍然属于提前确认收入。客户购买了一些将来可能本季并不需要、可能无法转售出去的货物。这一销售方案可能很成功，但代价之一是下季度的销量将下降：本季挪用了下一季度的销售额，销售额不可靠。,60,3.副信(SideLetters),附信是公司的某些管理人员在正常合同外与客户签订的单独协议。一份附信条约可能包括：自由退货权；在任何时候取消订单的权利；意外事件：如购买方需要融资，如果未能融到，则可取消订单。又如，如果货物未转售出去则可以免付货款；完全不付货款。,61,4.退货权,一些公司提供了允许客户自由退货的附信。含退货权的收入只有在满足一系列的条件下才可以被确认：销售价格必须是固定的或是可确定的，付款形式不应取决于零售情况，买方应该在经济上与卖方分开，付款的义务不应当受已出售货物失窃或损坏的影响，卖方应该能够估计出未来的退货情况。,62,5.关联方收入,SEC的收入确认必须有充分证据的隐含假设是：所有的销售条款都是由追求不同利益的独立实体之间达成的正常协议。关联方指的是一经营实体的管理或经营决策被另一个实体所控制或受其显著影响。在关联方交易中，报告方公司必须披露关联的性质，对交易情况的描述，它们的具体数额，对财务报表的影响，以及与关联方之间的应收或应付款。,63,B、货物已发或服务已发生,收入确认的前提是已挣到（获得，earned），挣到的收入取决于产品销售和提供服务的性质：销售收入持有已出售的货物客户接受服务收入合同会计,64,1.销售收入,HP公司：在发货的同时，根据估计的退货情况来减少收入的确认数量；价格保护的条款包含一些预防性的销售协议，在经销商持有存货并等待转售的时期中，如果出现价格下跌，将给予经销商一定的价格让步，并为此提跌价准备。,65,持有已出售货物（bill-and-holdTransaction)的收入确认标准,1.所有权风险已转移给了买方；2.客户必须要对购买货物的行为作出固定的承诺。最好是书面文件的形式；3.应当由买方而不是由卖方来请求这笔交易用“持有已出售货物”的方式进行，且买方应当有可靠的商业目；4.发送货物的过程要有一个固定的安排。运货的日期应当是合理的并且与买方的商业目的相一致；5.销售方不应当保留任何特别的行动义务以使得它的盈利过程变得不完整；6.那些已经被预订的货物必须与销售方的存货分离开来，而且不能用来填补其它订单；7.货物应当完整且可以被运输。,66,2.客户接受,在某些情况下，客户是否接受所销售的产品仍然存在着不确定性。客户也许有权检验那些发送的货物，要求厂商在运货之后进行一些售后服务，在接受这批货物之前还必须进行的其它一些活动。一般说来，收入必须在所有这些条款均已得到满足或拒收期已满的情况下才可以确认。,67,3.服务收入,通常产品的销售跟着一份服务条款，收入的确认取决于这些服务的完成。预支的服务费用与金融活动有关的收入某些电子商务公司中的收入确认,68,4、合同会计,当一项产品或一种服务需要一段很长的时间才可以完成时，通常要用到合同会计。尽管合同会计经常被认作是只和工程合同有关的，但是其实很多行业都会用到，比如铁路，造船，公路建设，各种各样的设备制造、工程和软件业。,69,完工百分比法，即一种以完工的进度为依据来确认合同收益和费用的合同会计方法；完备合同法，即只在合同完成的情况下才确认合同收入的合同会计方法。当合同收入被确认时，把所有的合同成本累计起来作为费用项。,70,完工百分比是较为流行的一种，采用这种做法的条件是：销售价格是固定的或可以确定的可回收款是有合理保障的。,71,三）、如何发现提前确认及虚构收入,了解收入确认的政策观察会计应收账款考虑物理量,72,了解收入确认政策,我们常常很容易就忽略了年度报告的注脚部分。而这些注脚地恰恰揭示了公司及其交易处理的财务信息。第一条注脚，即有关会计政策的注脚是必读的。对这样注脚的仔细阅读，可以提醒读者注意当公司确认收入的时候收款的时期以及相关的不确定性。,73,观察会计应收账款,以提前确认收入或虚假方式确认的收入往往无法收到。相应的，一个资产负债表上的项目而不是现金将随着这笔收入的确认而增加，而这个表上的项目又往往是会计应收款。在会计应收款上不寻常的增加往往伴随着有问题的收入，不论是源于盈利过程中的不确定性还是由于可回收性中的不确定性。,74,阻挠调查的行动,在检查期前或虚构收入的时候，我们必须记住：任何的资产负债表项目（特别是应收款，可能的固定资产，厂房，设备以及其它资产项目）都有可能是虚报数字的藏身之地。我们必须对这些项目间的关系进行仔细的评估，特别是它们与收入的关系和它们相对于收入的变化率。同行业标准或是竞争对手进行比较后，我们可以从那些显著的差异中找到解释。,75,考虑物理产量,评估公司的收入是否是期前的或是虚假的另外一种方法是考察公司是否具有足够的物理产量来生产它所报告的收入。当然，通过物理产量的方式来检查收入只对那些相对严重的虚构收入确认起作用。,76,发现虚假与提前确认收入的清单,表6.8不仅仅需要一个“是”或“不是”的回答，而需要确定我们已经考虑了财务报表与注脚中的所有方面,77,小节,提前确认收入确认指的是在公认会计准则（GAAP）所认定的期间之前对合法的销售或服务行为进行的收入确认。虚构收入确认经常包含着一系列掩盖性的行为以支持对那些并不存在的经营结果的报告。为了进行收入确认必须有令人信服的协议证据，发送已经发生而服务已经进行，销售价格是固定的或是可以被确定的，且收款性有一定的保障。渠道填充的手法虽然在技术上符合了收入确认的条件，但是却导致了不可持续的收入确认。,78,小节,副信有时候可以用来改变销售条款。因此收入在这种情况下不可以被确认。在某些特殊的标准下，含有退货权的收入可以被确认。但是从报告的收入中减去估计的退货也非常重要关联交易收入，即那些销售或服务的对象是与销售方有影响的公司，必须清楚的披露。这样的披露使读者能够对公司是否有持续可确认的收入流做出自己的判断。,79,小节,在发送货物之前就进行收入的确认必须要达到非常详尽的条款。在这些条款中有一点就是这种持有已出售货物的行为必须由买方提出。服务费收入直到相关的服务进行之后才能确认在完成一件产品或服务需要一个延长的期限时，我们采用合同会计法。发现期前或虚构收入时的几个要点,80,三、感知收益质量：,81,