毕业论文-湖南胜景山河生物科技股份有限公司财务报表分析

湛江师范学院 商学院 财务会计教育专业 毕业论文目录1 引言12 论文研究的背景与意义12.1 论文研究的背景12.2 论文研究的意义23 湖南胜景山河生物科技股份有限公司财务报表及相关指标分析23.1 湖南胜景山河生物科技股份有限公司概述23.2 资产负债表分析23.2.1 资产负债表分析的基本原理23.2.2 资产负债表部分项目具体分析33.2.3 流动资产结构分析43.3 利润表分析63.3.1 利润表分析的基本原理63.3.2 利润表的具体分析63.4 现金流量表分析103.4.1 现金流量表分析的基本原理103.4.2 现金流量表具体分析103.5 偿债能力分析123.5.1 短期偿债能力分析123.5.2 长期偿债能力分析143.6 获利能力分析163.6.1 主营业务利润率、成本费用利润率163.6.2 税前、税后利润率173.6.3 净资产收益率、总资产收益率173.7 营运能力分析183.7.1 应收账款周转193.7.2 存货周转193.7.3 流动资产周转203.7.4 总资产周转204 结论与建议214.1 结论214.2 建议215 研究局限性22参考文献23湖南胜景山河生物科技股份有限公司财务报表分析作者xiaoli指导教师xu（湛江师范学院商学院，湛江524048）摘 要：湖南胜景山河生物科技股份有限公司在首次公开发行股票时，被质疑存在造假而被证监会叫停。本文从一个财务报表外部使用者的角度，以上市公司财务管理和财务报表分析的相关理论，运用结构法、比较分析法、趋势分析法、相关比率法等方法从该公司近几年的财务报表着手分析，并与本行业龙头企业和行业平均水平进行对比，探究其是否存在虚假，虚假的可能性有多大，虚假背后的原因和动机是什么，如何才能避免这些现象。经过分析，该公司报表确实存在异常情况，并针对这种情况提出相关的建议和见解。关键词：胜景山河股份有限公司；报表分析；虚假Analysis on Financial Report of the HunanShengjingshanheBio-TechnologyCo.,Ltd.XiaoliBusiness School, Zhanjiang Normal University, Zhanjiang, GuangDong,China 524048Abstract：Hunanshengjingshanhe Bio-Technology Co., Ltd, in the IPO, was questioned by the Commission there is fraud and stopped.This article, from a perspective of external users of financial statements to the financial management of listed companies and financial statement analysis, the theory, the use of the structure, correlation ratio method, comparative analysis, trend analysis and other methods from the companys financial statements for the last three years set analysis, and with the industry leader and the industry average compared to probe whether there are false, to how extent false, false reasons and motives behind what, and how to avoid these problems.After analysis, the company reports the existence of unusual circumstances, and make relevant for this case the views and opinions.Key words: Shengjingshanhe Co.,Ltd , Analysis on Financial Report , False1 引言去年12月，湖南胜景山河生物科技股份有限公司（以下简称胜景山河）在首次公开发行股票（IPO）时，被媒体质疑涉嫌虚增收入、虚构存货、水电费与生产情况不配比等情况。为此，该公司被证监会叫停，只好申请暂缓上市。至今，该公司及其相关机构仍然处在调查与被调查当中。社会各界人士对此议论纷纷。本文从一个财务报表外部使用者的角度，运用结构法、比较分析法、趋势分析法、相关比率法等方法对该公司近几年的财务报表及相关财务指标着手分析，并与该行业龙头和行业平均水平进行对比分析，探究其是否存在虚假，虚假的程度有多大，虚假背后的原因和动机是什么，如何才能避免这些问题。本文主要可分为以下几个部分：第一部分主要介绍案例研究的背景与意义。第二部分是对胜景山河股份有限公司近几年的财务报表及相关财务指标进行分析，并与该行业龙头企业和行业平均水平进行比较分析，从中说明其虚假的可能性及其程度。第三部分是结论和建议。综合前面的分析，总结归纳其情况，尝试指出存在的问题和不足，并对此提出相关的见解和建议。2 论文研究的背景与意义2.1 论文研究的背景目前，国内黄酒生产企业约有700家，年产量在千吨以下的占80%，万吨以上的近30家，四万吨以上的仅有5家。企业产品以普通黄酒为主，定位于大众市场。而国内黄酒市场主要由古越龙山、金枫酒业、会稽山、塔牌、孔乙己、女儿红等品牌分食。近几年，黄酒行业逐步向国内市场乃至国际市场拓展，特别是创新型黄酒，使得消费群体进一步扩大，黄酒消费的区域性开始突破。因此，很多商家和投资者加大了对黄酒行业的投入，全国各地掀起新建黄酒生产基地和扩大规模的投资热潮。与此同时，该行业的一些公司也抓紧时机赶紧上市，希望能吸收更多的资金来扩大规模，湖南胜景山河生物科技股份有限公司就是其中之一。然而，就在胜景山河筹集资金到位，即将在深交所首次公开发行股票之际，就有媒体对该公司的收入、存货和费用等方面公开提出质疑，并进行了深入的调查与研究，在很大程度上证明了该公司存在造假的嫌疑。对此，证监会立即停止胜景山河的上市，并对该公司及其相关机构进行调查。2.2 论文研究的意义湖南胜景山河生物科技股份有限公司，于2003年12月在岳阳经济技术开发区破土动工，2006年1月，该公司车间全线试用成功，第一瓶酒下线，主打产品黄酒。仅仅经过几年的奋斗和发展，便从该行业的无名小卒跃居到前十名的位置！根据国家统计局、艾凯数据研究中心2009年6月8日在中国报告网发布的黄酒制造行业重点企业排名报告中，胜景山河排在该行业按销售收入的第八名！截止到2009年底，胜景山河的主营业务收入和净利润在整个酒精及饮料酒制造业中均排在第16名。胜景山河为何能进步得如此神速，成为该行业中的“黑马”，确实值得探讨研究。然而，在胜景山河首次公开发行股票时，就遭到媒体质疑其嫌疑造假上市，从而使得其上市计划落空。对于胜景山河是否存在虚假行为，虚假的程度和可能性有多大，背后的动机和原因是什么，如何才能避免这种情况的发生等问题，更是值得我们去研究和探查的。3 湖南胜景山河生物科技股份有限公司财务报表及相关指标分析3.1 湖南胜景山河生物科技股份有限公司概述湖南胜景山河生物科技股份有限公司是湖南省唯一的一家专业化、高科技生物酿造黄酒的大型现代化股份制企业，经营范围是生产、销售黄酒，主营业务是从事新型黄酒的研发、生产与销售。2003年12月26日，胜景山河在岳阳经济技术开发区破土动工。2006年1月10日，第一瓶酒下线，主要生产新型饮用黄酒，产品分为低、中、高端黄酒，销售方式主要分为经销商经销和公司直销方式，产品主要定位于中部地区，如湖南及周边地区市场（包括湖北、广东、四川、重庆、江西、广西）。3.2 资产负债表分析3.2.1 资产负债表分析的基本原理资产负债表是反映企业在某个特定日期的全部资产、负债及所有者权益的财务状况。对其资本结构分析，可以判断其结构的健全和合理与否，可以看出其经济实力和经济基础稳定与否。3.2.2 资产负债表部分项目具体分析 下面表1是胜景山河股份有限公司近几年资产负债表的项目，对此表做了对应的结构趋势图表，并进行相关的分析如下： 表1 胜景山河近几年资产负债表 单位：万元时间2007-12-312008-12-312009-12-312010-9-30流动资产合计16,754.6023,837.0431,175.4236,603.46固定资产与在建工程合计7,091.576,726.646,417.136,119.89无形资产及递延资产1,393.871,368.811,330.601,356.31资产总计25,240.0531,932.4838,923.1544,079.66负债合计20,060.0517,838.4419,794.4821,754.50所有者权益合计5,180.0014,094.0419,128.6722,325.16负债和所有者权益合计25,240.0531,932.4838,923.1544,079.66表2 胜景山河近几年资产结构趋势表时间2007-12-312008-12-312009-12-312010-9-30流动资产合计66.38%74.65%80.09%83.04%固定资产与在建工程合计28.10%21.07%16.49%13.88%无形资产及递延资产5.52%4.29%3.42%3.08%资产总计100.00%100.00%100.00%100.00%图1 胜景山河近几年资产结构趋势图从上面表2和图1可以看出，在胜景山河的资产结构组成当中，流动资产占了绝大部分，在66.38%至83.04%之间，并且一直呈上升趋势；固定资产与在建工程所占比例在13.88%至28.10%，比例不大，而且呈下降趋势，说明其在缩小规模，不合行业扩展的特点；而无形资产及递延资产所占比例比较小，也是呈下降趋势。再结合行业龙头古越龙山的资产结构趋势图分析（如下图2），可以看出其流动资产所占比例处在60%至66%之间，前后变动也不大；其固定资产与在建工程所占比例处在23%至29%之间，并且呈上升趋势，说明其正在扩大规模，符合行业特点。相比之下，胜景山河的流动资产所占比例明显偏高，而固定资产和在建工程所占比例偏低，无论是从其固定资产的绝对数还是相对数来看，显而易见其不是在扩大规模，而是在缩小规模，与行业特点有悖。图2 古越龙山近几年资产结构趋势图3.2.3 流动资产结构分析流动资产是指企业可以在一年或者越过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，其特点是周转速度快，变现能力强。对流动资产组成的结构进行分析，有利于确定流动资产业务的合法性、合理性，有利于检查流动资产业务账务处理的正确性，揭露其存在的弊端，提高流动资产的使用效益。下面表2是胜景山河近几年流动资产结构趋势表，对此进行相关分析如下：表3 胜景山河近几年流动资产结构趋势表时间2007-12-312008-12-312009-12-312010-9-30平均比例货币资金14.49%3.77%6.80%4.02%7.27%应收账款1.72%1.71%0.37%0.30%1.03%预付款项6.28%1.06%2.71%2.60%3.16%其他应收款3.01%2.64%1.23%1.23%2.03%存货74.49%90.82%88.88%91.86%86.51%流动资产合计100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%图3 胜景山河近几年流动资产结构趋势图3.2.3.1 对存货的分析从表3和图3可以看出，胜景山河的流动资产中，存货占了绝大部分，比例处在74.49%至91.86%之间，平均高达86.51%，所占比例相当高，且呈上升趋势。再结合古越龙山近几年流动资产结构趋势表分析（下面表4），可以看到其存货所占的比例基本持平在74.81%左右，前后变动幅度不大，与行业平均水平相差不大，合情合理！相比之下，明显看出胜景山河的存货偏高。那为何胜景山河会有如此高的存货？其质量如何？那么高存货当中，究竟是产品的增多，还是原材料的增多，或者二者兼有？这显然值得我们进一步深入分析。先从其产品角度来分析，结合之前分析结果可知，胜景山河的生产规模并没有扩张反而在缩小，按理说其产能就会降低，产量就会比以前的少，所以产品增多说法不成立。再从原材料角度来分析，既然说其生产规模在缩小，那么为何还要采购那么多的原材料呢？莫非是该公司能够测定未来原材料的价格会更高，因此多采购原材料以备未来生产所需？这样也会增加其管理成本和相关成本，这可能也是得不偿失！再说，那么多的资金投入了原材料，那平时的生产经营又靠什么来运营呢？恐怕，这种说法也难已成立。那么，胜景山河如此高的存货究竟来自哪里？据有关报道，该公司2010年末的存货比例之所以大，其中库存原酒有2.22万吨放于防空洞中，成本约1.45亿元，约占公司总资产比例的三分之一，经过证监会审查发现，胜景山河未对存放在防空洞的原酒实施盘点，会计师亦未实施监督盘点等审计程序，仅采取估算防空洞容积的方法来估算储酒的数量。显然，这是不合理的，同时也违反了会计信息质量要求的可靠性和谨慎性！如果上述报道属实，则真的说明该公司存在虚构存货的行为。表4 古越龙山近几年流动资产结构趋势表时间2007-12-312008-12-312009-12-31平均比例货币资金16.89%14.56%13.30%14.92%应收票据0.64%0.73%0.24%0.54%应收账款7.49%6.43%8.04%7.32%预付款项0.23%2.02%2.04%1.43%其他应收款1.69%0.63%0.63%0.98%存货73.06%75.63%75.74%74.81%流动资产合计100.00%100.00%100.00%100.00%3.2.3.2 对货币资金及相关款项的分析从表3和图3可以看出，胜景山河的货币资金所占比例在4.02%至14.49%之间，平均比例为7.27%，所占比例不大，但前后变动很大，呈下降趋势；再结合表4古越龙山的货币资金来看，其所占比例在13.30%至16.89%之间，前后变动不大，平均比例为14.92%，是胜景山河的2倍多。相比之下，可以看出胜景山河的货币资金所占比例非常低，难以想象其资金是如何运营的？同理，从表3和图3可以看出胜景山河的应收账款、预收款项、其他应收款等流动资产所占比例不高，且呈下降趋势。进一步质疑其流动资产是如何运作的？总的来说，胜景山河的流动资产结构不合理，难以想象其流动资产是如何运作，难以相信其存货的真实性、合理性。3.3 利润表分析3.3.1 利润表分析的基本原理 利润表是反映企业一段时期的经营收支和经营成果，对利润表的分析，能清楚其收入、利得和成本、费用的情况，能判断其成本费用与收入是否合理、配比。3.3.2 利润表的具体分析下面表5是胜景山河股份有限公司近几年的利润表，对此表做了对应的趋势图，并进行相关的分析如下： 表5 胜景山河近几年的利润表 单位：万元会计年度2007年2008年2009年2010年9月一、营业收入8,693.20 12,281.93 15,966.67 14,129.38 减：营业成本3,959.466,342.787,961.076,733.72 营业税金及附加111.92264.30414.37341.37 经营费用745.81 1,459.56 1,801.48 1,458.84 管理费用710.83 744.99 1,716.74 1,189.08 财务费用531.78 733.50 709.95 670.92 资产减值损失20.81-5.01101.185.32二、营业利润2,612.58 2,741.82 3,261.88 3,730.13 加：营业外收支净额0.53 834.06 272.61 3.00 三、利润总额2,613.11 3,575.88 3,534.49 3,733.13 减：所得税862.55 551.70 569.86 536.64 四、净利润1,750.56 3,024.18 2,964.63 3,196.49 3.3.2.1 营业收入、各种利润分析根据其利润表，我们先单独对其营业收入和各种利润进行分析，并和古越龙山进行对比分析，相关趋势图如下。图4 胜景山河利润表趋势图图5 古越龙山利润表趋势图 从图4和表5我们可以看出，胜景山河股份有限公司从成立至今，其上述指标都是呈上升趋势的，尤其是营业收入，从2007年的8693.20万元增加到2009年的15966.67万元，绝对值翻了近一倍，增长幅度高达83.67%，平均每年增幅高达41.83%，比行业平均水平21.14%高出20.69个百分点；截至到2010年9月，其营业收入高达14129.38万元，比行业平均水平8000多万元高出6000多万。我们再结合古越龙山的利润趋势图分析（上面图5），然而古越龙山的营业收入就没那么顺利了，从2008年至2009年，一直是下降的，这很可能是受到了2008年经济危机的影响，随着经济的复苏，其营业收入也明显回升，总体来说从2007年的81491.73万元增加到2010年的107923.33万元，增幅32.44%，平均每年增幅10.81%，可见其主营业务收入趋势是合情合理的。试想一下，行业龙头的营业收入尚且如此曲折坎坷，而不见经传的胜景山河竟然能在经济危机中扶摇直上。对比之下，我们不得不对胜景山河的营业收入产生质疑：波及全世界的经济危机不但没有减少其营业收入，反而促进其攀升？这种情况是否属实、正常？实在令人质疑和深思。然而，针对上述情况，就有许多专家学者指出，胜景山河很可能存在虚增收入的行为。据有关媒体报道,经过记者在岳阳、长沙、上海等地的实地调查,发现胜景山河的产品销量非常有限,在批发市场、大型超市、酒楼饭店等很难看到胜景山河的产品,由此认为，该公司的巨额销量存在怀疑，涉嫌虚增收入。至于各种利润，其形成在很大程度上与营业收入相关，因此，其趋势也和营业收入趋势差不多。然而，令人惊奇的是：胜景山河2009年的营业收入为15966.67万元，而截止到2010年9月的营业收入为14129.38万元，比2009年的少1837.29万元， 但其营业利润、利润总额、净利润均比2009年的要高出200至470多万元，这点实在令人惊讶！再结合古越龙山的利润趋势图分析（上面图5），明显看出其各种利润和其营业收入趋势大致相同，没有出现胜景山河这种怪现象。相比之下，难免又对胜景山河的营业收入和各种利润提出质疑了。到底是什么原因，能使胜景山河在2010年九个月的营业收入比2009年低，但其各种利润比2009年还要高的怪象呢？根据配比原则，因此需要对其2010年的营业成本以及期间费用进行分析研究。3.3.2.2 营业成本以及期间费用的分析对于胜景山河的营业成本以及期间费用，相关的趋势图和分析如下：图6 胜景山河营业成本及期间费用趋势图从图6和表5可以看出，胜景山河的营业成本和期间费用都是呈上升趋势的，而从图6中的倾斜度可以明显看出其成本费用与其营业收入不是很配比，其中营业成本从2007年的3959.46万元上升到2010年9月的6733.72万元，增幅为70.07%，平均每年增幅25.48%；经营费用、管理费用和财务费用分别从2007年的745.81万元、710.83万元、531.78万元增加到2010年9月的1458.84万元、1189.08万元、670.92万元，增幅分别为95.61%、67.28%、26.17%，平均每年增长分别为34.77%、24.47%、9.52%。由此可见，其经营费用和管理费用增加幅度非常明显，尤其是2009年，其经营费用和管理费用攀升得相当厉害。试想一下，当遇到经济危机绝大多数企业都在设法裁减人员时，莫非胜景山河仍在扩张业务和规模，以致使得经营费用和管理费用不断攀升？但之前分析结果表明其规模非但扩张，反而在缩小，这显然没法成立。另外，该公司的销售方式主要是以经销商经销和公司直销方式，没怎么做广告宣传，既然这样，为何还会有那么高的营销费用呢？实在令人困惑。至于其经营费用和管理费用的那么异常，确实令人深思。再来对比分析古越龙山的营业成本以及期间费用，从下面图7可以看出，其营业成本趋势很明显地随着营业收入同向变动，比例也合理适中。其经营费用趋势是先降后升的，这很可能是公司在面对经济危机和经济复苏所做出的不同策略的结果，而且也与营业收入趋势大致相同，合情合理。其管理费用是呈平缓的上升趋势，前后变动不大，说明其没有发生规模性的裁员或增员，也比较稳定、合理。对于财务费用，自2007年至2010年，都是呈下滑趋势，其中08年09年特别明显，这很可能是经济危机所导致的，也是合情合理。因此，相比之下，我们就会发现胜景山河的三项期间费用就显得不怎么合理、配比。图7 古越龙山营业成本及期间费用趋势图3.4 现金流量表分析3.4.1 现金流量表分析的基本原理现金流量表是以现金及现金等价物为基础，以收付实现制为原则，定期编制的、反映企业现金流量信息的报表，对其进行分析，可以揭示企业一定时期现金和现金等价物流入和流出的信息，便于报表使用者了解和评价企业创造现金的能力。3.4.2 现金流量表具体分析下面表6是胜景山河近几年各种活动的现金净流量，对此做成相关的趋势图，并做了分析如下： 表6 胜景山河现金流量表项目 单位：万元年份区间2007年2008年2009年2010年9月经营活动现金净流量-4,515.35 -2,706.22 337.06 -3,969.07 投资活动现金净流量-214.02 -230.07 -246.67 -66.37 筹资活动现金净流量6,370.52 1,406.11 1,132.13 3,387.57 现金净流量1,641.15 -1,530.18 1,222.51 -647.87 图8 胜景山河各活动现金净流量趋势图从表6和图8可以看出，胜景山河的经营活动现金净流量除了2009年是略呈正数，其余年份都是呈负值，说明其经营活动购销失衡，销售商品收到的现金远不如购入材料或接受劳务所支付的现金，也说明其经营活动的创现能力不强。前面分析显示，胜景山河的营业收入比较高，且呈高幅增长，而现在分析显示，其经营活动现金净流量绝大多数是负值，且金额较大。在这，不得不对其产生质疑：既然营业收入那么高，为何资金回收却是负值？莫非所有的销货活动大多是采用赊销形式？或者把所回收的资金全都用来购买材料和支付劳务？若果真如此，那么该公司又是靠什么活动来提供现金流，从而其正常生产运作呢？这些问题又值得让人深思。而对于古越龙山来说（下面图9），其经营活动现金净流量一直都是正数，且金额较大，这说明其经营活动的创现能力强，远比胜景山河的要好。图9 古越龙山各种活动现金净流量趋势图接下来看投资活动的现金净流量，胜景山河的近几年一直都是呈负数，这可能说明其一直在投资扩大规模或者开发新的利润增长点，但前面分析得知，其规模并没有扩张，因此最有可能是开发新的利润增长点；同理我们也可以得出古越龙山自2008年来也是正在扩大规模或者开发新的利润增长点，并且超越胜景山河，这很可能是经济复苏和市场需求增加，从而引起厂家扩大规模或者开发新的利润增长点。再看筹资活动的现金净流量，胜景山河的近几年是正数，并且在2007年和2010年筹资数目巨大，分别为6370.52万元和3387.57万元，这说明其现金主要是靠贷款来盘活，同时也说明其偿债压力大。再看古越龙山近几年筹资活动的现金净流量，显然看出其身份由债主方向债务方转变，说明其正在充分运用财务杠杆，显然是经济复苏和市场需求增长所引起公司筹资活动策略的转变。最后看看各自的现金净流量，胜景山河的现金净流量呈正负交替型，且数目不算大，说明其有面临现金断流的风险；而对于古越龙山，其现金净流量除了2008年呈负值，其它均为正值，这说明其各种活动的创现能力远比胜景山河好。3.5 偿债能力分析偿债能力强弱是衡量企业经营绩效的重要指标，不仅关系到企业本身的生存和发展，而且也与债权人、投资者的利益密切相关。因此必须对偿债能力进行分析，下面表7是胜景山河偿债能力的财务指标，对此做出分析如下：表7 胜景山河偿债能力财务指标年份区间2007年2008年2009年2010年流动比率0.861.341.582.48速动比率0.220.120.180.20现金比率0.120.050.110.10现金流动负债比-0.23-0.150.02-0.27资产负债率（%）79.4755.8650.8549.35产权比率3.871.271.030.97有形净值债务率5.271.401.111.043.5.1 短期偿债能力分析 企业的短期偿债能力是指其流动资产支付流动负债的能力，主要的考核指标有流动比率、速动比率、现金比率、现金流动负债比等，下面着重从这几个指标进行分析。3.5.1.1 流动比率、速动比率图10 胜景山河和古越龙山的财务指标趋势图一流动比率是指企业的流动资产与流动负债的比例关系，表示一个企业每百元的流动负债能够有多少流动资产来抵偿。从上面表7和图10可以看出，胜景山河的流动比率在不断攀升，从2007年的0.86一直攀升到2010年9月的2.48，升幅高达191.77%，平均每年增幅高达69.73%，原因是一方面流动资产的增加，另一方面可能是流动负债的减少，也可能二者兼有，从而引起其流动比率增幅大且比值高。再看看古越龙山的流动比率，其前后波动不大，从2007年的1.87增加到2010年的2.40，前后增幅28.34%，平均每年增幅9.45%。再结合各自的速动比率来看，胜景山河的速动比率比较低，且前后变动不明显，从而由“速动比率=（流动资产存货）/ 流动负债”推出其存货很高，进而推出其流动比率那么高的增幅主要是存货的增加的结果，在此再次证明存货增加多，且所占比例高。然而，存货的变现能力不够强，而且还具有跌价的风险，从而推断其短期偿债能力弱。再看古越龙山的速动比率，从2007年的0.50到2010年的0.77，均比胜景山河的要高很多，由此说明其短期偿债能力远比胜景山河的强。另外，也可看到古越龙山的速动比率随着其流动比率的变动而同向变动，这说明其存货前后变化不大，其它变现能力较强的流动资产所占比例较稳定，短期偿债能力强。相比之下，彰显胜景山河的短期偿债能力弱，风险高。3.5.1.2 现金比率、现金流动负债比现金比率和现金流动负债比是对速动比率的进一步修正，它们更能真实可靠地反映企业的短期偿债能力。图11 胜景山河和古越龙山的财务指标趋势图二现金比率是指一定时期内企业现金类资产与流动负债的比值，公式：现金比率=（现金+银行存款+现金等价物）/ 流动负债。从上面表7和图11可以看出，胜景山河的现金比率前后变化不大，平均值为0.095，也就是说，在所欠的100元负债当中，能用现金或现金等价物直接偿还的只有9.5元；再看看古越龙山的现金比率，每年均比胜景山河的要高，其平均值为0.275，是胜景山河的2.9倍。相比之下，再次说明胜景山河的短期偿债能力相当弱。现金流动负债比是指经营活动现金净流量与流动负债的比率，用来衡量企业的流动负债用经营活动所产生的现金来支付的程度。由表7和图11可以看出，胜景山河该比率除了2009年略呈正数，其他年份均为负值，这说明其依靠生产经营活动产生的现金满足不了偿债的需要，必须依靠其他方式取得现金来偿还债务。在此，再次证明胜景山河的偿债能力弱。3.5.2 长期偿债能力分析 对企业的长期偿债能力分析，能研究不同资本来源与组成，借以了解企业的资本结构，进而计算其承担利息费用的数额，衡量其长期偿债能力。在此，对其资产负债率、产权比率、有形净值债务率进行分析。3.5.2.1 资产负债率资产负债率是指公司年末的负债总额与资产总额的比率，表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标，同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。图12 胜景山河和古越龙山的财务指标趋势图三从上面表7和图12，我们可以看到尽管胜景山河的资产负债率不断下降，从2007年的79.47%下降到2010年9月的49.35%，说明了其投资组合由激进型向稳健型转向，但该比率仍然达到50%左右，远比古越龙山的高，也比行业最近平均水平47.20%要高，这说明其偿债风险高。3.5.2.2 产权比率图13 胜景山河和古越龙山的财务指标趋势图四产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率,是为评估资金结构合理性的一种指标，该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，能反映企业基本财务结构是否稳定。从图13我们可以看出，胜景山河的产权比率在不断下降，但仍然比古越龙山的要高，也比行业平均水平高，这说明其财务结构风险高；当然，这种下降趋势也说明了胜景山河由高风险、高报酬的财务结构向低风险、低报酬的财务结构转型。3.5.2.3 有形净值债务率有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比，该指标能揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。这个指标越大，表明风险越大，长期偿债能力弱；反之，则风险越小，长期偿债能力强。其计算公式：有形净值债务率=负债总额（股东权益-无形资产净值-长期待摊费用）100%。图14 胜景山河和古越龙山的财务指标趋势图五从上面图14可以同理得出，胜景山河有形净值债务率远比古越龙山的要高，说明其长期偿债能力弱，风险高。3.6 获利能力分析一个企业经营的主要目标在于获取利润，因为企业只有获得利润才能谋求生存与发展，进而完成对社会应尽的责任。下面着重从主营业务利润率、成本利润率、税前税后利润率、资产收益率分析胜景山河的获利能力，胜景山河和古越龙山的获利财务指标数据表如下：表8 胜景山河获利能力指标年份区间2007年2008年2009年2010年9月主营业务利润率0.300.220.200.26成本费用利润率0.440.390.290.37主营收入税前利润率0.300.290.220.26主营收入税后利润率0.200.250.190.23净资产收益率0.340.210.160.14总资产收益率0.070.090.080.073.6.1 主营业务利润率、成本费用利润率图15 胜景山河和古越龙山主营业务利润率、成本费用利润率趋势图主营业务利润率，是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入的比率，它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。从上面表8和图15中，我们可以看到胜景山河和古越龙山近几年的主营业务利润率都是在下降的，但无论在哪一年，胜景山河的主营业务利润率都比古越龙山的要高很多，也比行业平均水平要高，截止到2010年，古越龙山的主营业务利润率为0.12，而胜景山河的为0.26，是古越龙山的两倍多，约是行业平均水平0.09的3倍。若果真如此，则说明其获利能力相当强；否则，就会引起众人的质疑：莫非胜景山河经营有方能有效控制成本，还是其产品真能买到天价从中获得更多的利润？这个问题值得商榷！成本费用利润率，是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率，该指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。从图15同样可以看出，胜景山河的成本费用利润率也是在下降的，但无论在哪一年，都比古越龙山的要高，也比行业平均水平要高，说明其获利能力相当强！同理，除非是千真万确，否则难以令人信服！我们进一步观察发现，古越龙山的主营业务利润率和成本费用利润率的走势大致相同，而胜景山河的却有点异向趋同。根据成本费用的配比原则，按理说也是呈大致相同的走势才合理，而对于胜景山河出现的异向趋同现象，难免会引起众人质疑其成本费用的不配比。总的来说，胜景山河的主营业务利润率和成本费用利润率都很高，可能是其产品能高价出售的结果，按照该公司高层的透露说，他们的主打产品高端黄酒能买到很高的价钱，可能与这有关。但据记者明查暗访，胜景山河的高端黄酒售价并没有比古越龙山、金枫酒业等公司的高，根本没能卖到如此高的价格。至于是真是假，有待证实。3.6.2 税前、税后利润率税前利润率是指税前利润与当期销售收入的比率，该指标可以反映企业的资本结构和融资结构对企业获利能力的影响。税后利润率是用税后净利润除以销售收入，表示该公司产品在市场上的竞争力与销售能力。图16 胜景山河和古越龙山税前税后利润率趋势图从图16可以看出，胜景山河近几年的税前和税后利润率均比古越龙山的要高，也比行业水平高出很多，说明其获利能力、产品在市场上的竞争力与销售能力都很强。但观察发现，古越龙山的税前、税后利润率的走势大致相同，而胜景山河的又再次出现异向趋同现象。这可能与其递延所得税资产或负债有关。3.6.3 净资产收益率、总资产收益率净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。总资产收益率是净利润与平均资产总额的百分比，是衡量企业收益能力的指标，直接反映了公司的竞争实力和发展能力。图17 胜景山河和古越龙山的资产收益率趋势图从图17可以看出，胜景山河和古越龙山近几年的净资产收益率都是在下滑，但胜景山河下滑的程度较大，从2007年的0.34下滑到2010年9月的0.14，降幅58.82%，平均每年降幅21.39%，但其每年的比率仍然要比古越龙山的要高；其总资产收益率也比古越龙山的要高，说明其收益水平高，竞争实力和发展能力强。然而，仔细观察古越龙山的净资产收益率和总资产收益率走势大致相同，而胜景山河的又再一次出现异向趋同现象，这可能是跟股东权益大幅增加或者总资产的变动有关。3.7 营运能力分析企业营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力，其实质是要对资源的有效配置，在尽可能短的周转时间，生产出尽可能多的产品，创造尽可能多的营业收入。因此，对企业的营运能力分析，是了解企业的财务状况稳定性和获利能力强弱的关键环节。在此，着重对流动性强的资产进行分析，其营运能力指标数据表和相关分析如下：表9 胜景山河营运能力财务指标年份区间2008-12-312009-12-312010-9-30应收账款周转率35.2860.86125.01应收账款周转天数(天)10.205.912.16存货周转率0.370.320.22存货周转天数(天)968.551,115.961,229.59营业周期（天）97911221232流动资产周转率0.610.580.42固定资产周转率1.782.432.26总资产周转率0.430.450.343.7.1 应收账款周转应收账款周转率是指企业商品或产品赊销净额与应收账款平均余额的比率，该指标反映企业的应收账款变现速度和管理效率的指标。从表9可以看到，胜景山河最近几年的应收账款周转率不断攀升，从2008年的35.28提高到2010年9月的125.01，增幅高达254.34%，平均每年增幅高达149.61%；而应收账款周转天数由2008年的10.2天下降到2010年9月的2.16天，平均两天就能收回一笔账款，而行业龙头古越龙山平均最快也要36天才能收回一笔账款，其应收账款能有如此高的周转率和变现速度，实在让人震惊！然而，这种分析结果又和前面分析所得到的经营活动创现能力弱、经营活动现金净流量为负值、资金回收率为负值等结果相矛盾。一方面说应收账款周转率高、资金回收速度快，另一方面却是经营活动创现能力弱、经营活动现金净流量为负值，简直是匪夷所思！除非，是该公司把全部收回的款项又全部用来采购原料或支付其他劳务等经营活动，并且还要超额动用其他活动的货币资金，才能解释上述情况，否则无法令人信服！如此一来，就可以对胜景山河的应收账款周转率是否合情理提出质疑。3.7.2 存货周转存货周转率也称存货利用率，是指企业一定时期产品或商品销货成本与存货平均余额的比率，该指标反映企业的存货周转速度和流动性、存货的质量。从上面表9可以看到，最近几年其存货周转率不断下降，从2008年的0.37下降到2010年9月的0.22，存货平均周转率为0.30，而古越龙山的存货平均周转率为0.53，显然胜景山河的存货周转率要比古越龙山的要低，说明其存货周转速度不高、存货的流动性不强。然而，分析结果一方面得出存货流动性不强、存货周转速度不高，说明其产品没怎么销售出去，但另一方面得出应收账款回收速度快、周转率高。试问一下，没有卖出产品怎么会有钱收入呢？显然其应收账款周转与存货周转前后矛盾。除非每笔销货款都是多次分期回收，否则，没法令人信服。再说，前面分析得知胜景山河的主营业务收入从2007年的8693.20万元增加到2010年9月底的14129.38万元，增幅62.53%，平均每年增幅高达22.74%，可知其主营业务收入是在增加的，但是现在却发现存货的周转速度和流动性在下降，那其主营业务收入的增加到底是卖什么东西而得来的呢？如果真是卖出产品了，存货的周转率应该是升高而不是下降，除非是该公司生产出来的产品产量既满足了销售的增长，又要满足了库存的增长，也就是说其产能要相当的高，才能解释这种异常情况。至于其要高到什么程度，据有关专家计算，其人均产能要达到457.1吨/年，比古越龙山人均产能99.9吨/年要高出358%！这简直是人间奇迹。再者，前面分析得知，其生产规模并没有扩张，哪能来那么高的产能呢？显然，胜景山河的报表数据有矛盾，要么就是虚增收入，要么就是虚增存货，要么两种情况都有可能存在，或者还可能存在其他情况。这确实值得令人探查。3.7.3 流动资产周转流动资产周转率是主营业收入净额与平均流动资产总额的比率，该指标能反映企业的流动资产周转速度和综合利用效率。从表8中可以看到，胜景山河最近几年的流动资产周转率不断下降，从2008年的0.61下降到2010年9月的0.42，下降幅度为45.24%，平均降幅为15.08%，下降幅度大。然而，前面已经证实该公司的主营业收入净额（营业利润）是增加的，根据公式“流动资产周转率=主营业收入净额 / 平均流动资产总额”可推断，平均流动资产总额增加的幅度一定要远远超过主营业收入净额增加的幅度，才能使流动资产周转率下降幅度大的结果成立。要使平均流动资产总额增加，就只能增加存货了（因为之前已经分析过货币资金、应收账款和其他应收款等流动资产是在下降的），并且其增加额要达到相当大的程度才能使得上述结果成立。在此再次证实存货巨额增加，至于是否存在虚增情况，有待考查。3.7.4 总资产周转 总资产周转率是主营业务收入净额与平均资产总额的比率，该指标反映了企业的总资产周转速度。由上面表8可以看出，胜景山河的总资产周转率是呈下降趋势的，从2008年的0.43变为2010年9月的0.34，降幅为20.93%，说明其总资产的周转速度有所下降。同理，其总资产周转率下降，由公式“总资产周转率=主营业收入净额 / 平均资产总额”可推断，其平均资产总额也一定要比主营业务收入净额增加得更快，才能使上述结果成立。然而，由于该公司前后的固定资产有减无增，因此可以推断是总资产中的流动资产的增加，而流动资产当中也只能是存货的增加，才能是上述结果成立。因此，再次证实了存货增加巨大。4 结论与建议4.1 结论通过上述对湖南胜景山河生物科技股份有限公司的资产负债表、利润表和现金流量表及各种财务指标的分析，确实发现其报表数据存在矛盾和异常，主要表现在：1) 其规模在缩小，但产能在增加，且非常高，无法解释如此高的