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专业导论：公司理财计划,理财格言,1.风险是一把双刃剑，既能使你成为富翁，也能够让你变成乞丐，永远不要高估或低估它； 2.不要把鸡蛋都放在一个“篮子”里，因为一旦“篮子”出现意外，所有“鸡蛋”都会破碎； 3.不要过分迷信别人能为自己理好财，委托理财也可能成为一个甜蜜的陷阱； 4.不要随波逐流，投资理财应注意实用性及整体收益； 5.对个人的理财而言，不要高成本负债； 对公司理财而言，也不能没有负债； 6.用别人的钱做自己的事才是理财的最高境界，理财需要无赖行为； 7.你不理财，财不理你。,你心目中的理财是什么？,理什么财？如何理财？,财务目标与企业生命周期有,什么样的内在联系？,第一章 公司理财概述,第一节 公司理财两个循环 第二节 公司理财相关概念,第一节 公司理财的两个循环,过程循环 内容循环 过程循环与内容循环的关系图,一 公司理财的过程循环,财务预测,（资金预测、销售预测、成本预测、利润预测）,财务决策,（以成本最小化为目标的生产决策、以利润最大化为目标的生产决策、价格决策）,财务计划,（资金计划、销售计划、成本计划、利润计划）,财务控制,（预算控制、标准成本控制、责任成本控制、）,财务分析,（内容：资产负债表、损益表、现金流量表),（方法：趋势分析、比率分析等）,财务核算,（资金核算、销售核算、成本核算、利润核算）,财务预测、财务决策、财务计划、财务控制、财务核算、财务分析这六项理财具体工作的各自特征，决定了它们在全过程中将承担不同的职责、完成不同的任务、发挥不同的作用。 在公司理财的过程循环中，只要理财人员能保证财务预测的可行性、财务决策的科学性、财务计划的准确性、财务控制的有效性、财务核算的真实性和财务分析的有用性，公司理财水平就能够呈现一种“螺旋式”上升的趋势。从而使公司理财系统具有很高的柔性，即对环境的变化或由环境引起的不确定性具有缓冲能力、适应能力和创新能力。,二 公司理财的内容循环,筹资,（筹资渠道、,筹资方式、,资本成本、,资本结构）,长期投资,（固定资产投资、,无形资产投资、,对外投资）,短期投资（营运资金）,（货币资金、,储备资金、,生产资金、,成品资金）,利润分配,公司理财的三大环节、四项内容之间的关系是一种相互影响、相互作用、相互促进的关系；前一环节是后一环节的前提和基础，后一环节是前一环节的继承和延伸。公司理财内容的每次循环都不是简单的重复，而是在总结和分析前次循环的基础上调整和优化每一环节活动内容，使每一环节财务活动更加科学、合理和有效，使公司理财水平不断提高。,三 过程循环与内容循环的关系,财务预测,财务决策,财务计划,财务控制,财务分析,筹资,投资,营运资金,利润分配,财务核算,第二节 公司理财相关概念,公司理财,资金,财务,财务管理目标,基本原则,基本观念,财务管理（理财）,财务关系,资金运动,是指在公司经营过程中，资金的筹集、投放、营运、分配的业务,指在公司生产经营过程中用货币反映的各种财产、物质以及货币本身,指在公司生产经营过程中，有关资金的筹集、投放、营运、分配等方面的业务活动,1.公司与投资人（投资与回报） 2.公司与债权人（我欠人） 3.公司与债务人（人欠我） 4.公司与国家（税赋） 5.公司内部各部门之间（结算关系） 6.公司与职工（报酬）,是遵循资金运动的客观规律，按照国家法律、法规和公司财务通则，有效地组织公司资金运动，正确处理公司与各有关方面的财务关系，以提高经济效益为中心的综合性管理，具有涉及面广、综合性强，关联度高的特点,1.系统观念 ( 过程循环、内容循环、供产销) 2.法制观念 ( 遵纪守法 ) 3.均衡观念 ( 量入为出 ) 4.时间价值观念 ( 利率、报酬率 ) 5.风险观念 ( 外部、内部环境 ) 6.效益观念 ( 质量、投入产出 ),1.规范性原则（财务通则、财务制度、内部制度） 2.基础性原则（记录、定额、制度） 3.真实性原则（如实反映） 4.资金保全原则：（资本金、公积金、公益金不受侵犯）,1.销售额最大化 2.利润最大化 3.价值最大化 4.社会责任,1.销售额最大化,鲍莫尔认为，厂商所追求的不是利润最大化，而是销售额最大化。 理由： 1、有证据表明经理阶层的工资和其他报酬与销售额的相关程度大于与利润额相关程度； 2、银行和其他金融机构密切注视的是公司的销售额，只要公司销售额扩大并继续增加，银行就乐意贷款和服务； 3、销售额增加，各级雇员的收入相应增加，容易处理人事关系； 4、经理宁愿稳步实现令人满意的销售额，而不愿首先实现引人注目的最大利润目标，其后下降，引起股东不满 5、如果销售额下降,市场份额降低，就会削弱自己的竞争地位以及与对手讨价还价的能力。,2.利润最大化,利润最大化是传统厂商理论的基本假设之一。 利润最大化是指投入量及产出量的选择皆以获得最大限度经济利润（总营业收入与总经济成本的差额）为唯一目标。 备注：（q）-利润； q：公司产销量； P：单位市场价格； TR（q）：总营业收入； TC（q） ：总成本 MR：边际收入； MC：边际成本；,3.公司价值最大化,利润最大化与销售额最大化各有其明显不足，主要问题是：目标假设没能很好地处理好风险与收益这对基本的理财矛盾。 作为公司管理行为之一的理财行为，“是对公司资金运行实施管理的行为”，如何评判理财行为的优劣呢？ 目前理财学的两大基本板块即是融资管理（如短期融资管理和长期融资管理）与投资管理（如资本预算、营运资本管理等）。 资金运行及其效果势必成为理财人员的中心思考因素，其特征有二： 1、关注的是未来的资金运行及其效果； 2、这种资金运行及其效果与公司经营的风险特征及其报酬要求密切相关。 具体言之，理财行为与公司价值密切相关，理财行为的实施应当有助于公司价值的增加。 公司价值表达式为下式： FV-公司价值； CFt-第t年的预计现金流量； r-预期报酬率,即利率或折现率；T-现金流量期限；VT-第T年的投资终值。,资本成本有什么作用？,资本成本有什么作用？ 你心目中的资本结构是什么样的？为什么？,第二章 公司筹资,第一节 筹资渠道资金从那里来 第二节 筹资方式资金怎样来 第三节 资金（资本）成本 第四节 资本结构,第一节 筹资渠道,国家财政分配资金 专业银行信贷资金 建行、中行、工行、农行、交行、投资银行、城乡信用社等 非银行金融机构资金 信托投资公司、租赁公司、保险公司等 社会集资 公司内部积累 利用外资,1优先股,普通股,保留盈余,公司债券,银行借款,财产租赁,商业信用,联合经营,补偿贸易,其它无偿投资、中外合资、出口信贷,加权平均资本成本,第二节 筹资方式 第三节 资金（资本）成本,筹资方式与筹资渠道的配合,一定的筹资方式可能只适用某一特定的筹资渠道。 同一渠道的资金可以采用不同的筹资方式。 同一筹资方式又往往适用与不同的筹资渠道。,筹资方式与筹 资渠道的配合表,国家财政资金,银行信贷资金,非银行信贷资金,社会,外商资金,方式,渠道,吸收直 接投资,发行 股票,银行 借款,商业 信用,发行 债券,租赁 融资,第四节 资本结构,一资本结构,资金,长期资金,短期资金,所有者权益(主权资金):优 先股、普通股、保留盈余,负债：公司债券、 银行长期借款、租赁,商业信用、 商业票据、银行短期借款,资本结构,资金 结构 即财 务结 构,一年以上,一年以内,二 资本结构理论,1.早期资本结构理论 净利润法 营业利润法 传统法,2.莫迪林尼(Modigliani)-米勒(Miller)模型,（）不考虑公司所得税条件下的模型,两个命题,（）考虑公司所得税条件下的模型,两个命题,3. 米勒模型,第三章 公司投资,一、固定资产 二、无形资产 三、对外投资 四、营运资金,长期投资（一年以上）,短期投资（一年以内）,固定资产的运行轨迹使什么样的？,固定资产的运行轨迹是什么样的？ 重点管什么？,（概念、运行轨迹、特点） 概念：即指使用期限超过一年，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原有物质形态的资产（包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、大型工具器具等）,一 .固定资产,2运行轨迹,3固定资产特点,循环周期长 一次投入资金多 价值补偿的分期性，实物更新的一次性 价值与实物可以分离,4.长期投资效益评价案例,（1）净现值法案例,某公司拟投资100，000元新建一条生产线，建成后可制造甲产品或乙产品，预计投资报酬率15%，其余如表所示。,年限,35，000,乙产品现金流量,甲产品现金流量,32，000,1,2,4,3,32，000,32，000,32，000,32，000,5,34，000,33，000,32，000,31，000,解：,甲产品,乙产品,10万,3.1,3.5,3.4,1,2,3,4,5,3.3,3.2,10万,甲产品净现值,乙产品净现值,=7，264（元）,=11，579（元）,因为 ： 11，579 （元） 7264 （元）,所以,乙产品优于甲产品,（2）现值指数法案例,某公司计划进行一项设备投资,现有A,B两个投资方案,预定投资报酬率为10%,公司所得税率40%,其余有关资料如下表.,项目,原始投资额(元),设备使用年限(年),年税前利润(元),期满净残值(元),A方案,B方案,400,000,10,60,000,10,000,125,000,10,650,000,14,000,解：,A方案,B方案,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,因为1.321.16,所以B方案优于A方案,（3）内含报酬率法案例,某公司计划引进一条生产线,现有甲、乙投资方案，预定投资报酬率为15%。其余有关资料如表所示。,项目,原始投 资额(元),使用年限(年),年现金净流量,期满净 残值(元),甲方案,乙方案,200，000,5,数量,方案,第一年,第二年,第三年,第四年,第五年,5,150，000,66，000,60，000,50，000,40，000,30，000,70，000,10，000,0,66，000,66，000,66，000,66，000,现要求决定，该公司应选择哪个方案？,甲方案,解：,乙方案,6.6万,6.6万,6.6万,20万,1,0,3,2,4,6.6万,5,7万+1万,15万,3万,5万,6万,4万,1,0,3,2,4,5,6.6万,求甲方案的内含报酬率（IRR甲）,（净现值=0i）,（查“年金现值系数表”当n=5时，与3.03相邻近的系数分别为3.127（18%）和2.991（20%）。,因为：,所以：,所以：,18%+x%,18%,20%,3.03,3.127,2.991,由内插法知：,（18%+x%）-18%,20%-18%,3.03-3.127,2.991-3.127,=,X=1.43,所以甲方案的内含报酬率（IRR甲）=18%+1.43%=19.43%,求乙方案的内含报酬率（IRR乙）,因为：,x%,15%,18%,0,8350,-3870,由内插法知：,x%-15%,18%-15%,0-8350,-3870-8350,=,X%=17.05%,因为19.43%17.05% 所以甲方案优于乙方案。,（4）等年值法案例,某公司计划增加一套设备，现有甲、乙、丙三种购建方案，有关资料如下表所示。,项目,投资总额(元),设备使用年限(年),每年营运成本(元),期满净残值(元),甲方案,丙方案,100,000,10,50,000,10,000,30,000,10,350,000,24,000,乙方案,10,000,10,180,000,17,000,每年现金流入量(元),20,000,90,000,50,000,预计投资报酬率,12%,现要求确定，该公司应选择那种生产设备购建方案。,1,3,4,5,6,7,8,9,10,解： 甲方案,乙方案,丙方案,0,2万,1万,0.5万,I=12%,I=12%,I=12%,2万,2万,2万,2万,2万,2万,2万,2万,2万,10万,2,1万,1万,1万,1万,1万,1万,1万,1万,1万,1,3,4,5,6,7,8,9,0,5万,1.7万,1万,5万,5万,18万,2,1.7万,1.7万,1.7万,1.7万,1.7万,1.7万,1.7万,1.7万,1.7万,5万,5万,5万,5万,5万,5万,5万,1,3,4,5,6,7,8,9,0,9万,2.4万,3万,9万,35万,2,9万,2.4万,2.4万,2.4万,2.4万,2.4万,2.4万,2.4万,2.4万,9万,9万,9万,9万,9万,9万,9万,甲方案:,乙方案:,丙方案:,因为57631711-7414所以丙方案优于乙方案优于甲方案.,2.4万,你心目中的无形资产是什么？,应该如何处理？,二无形资产 （概念、特点、内容）,概念： 是相对于有形资产而言的，是指公司长期使用但没有实物形态的资产。,无形资产的特点及内容,特点： 无实体性 长期性 不确定性 独占性,内容： 专利权 非专利技术（技术秘密） 商标权 商誉 著作权 土地使用权 特许经营权,三对外投资 （概念、类型）,1概念：是指公司以现金、实物、无形资产或者购买股票、债券等有价证券的方式向其他单位的投资，包括短期投资和长期投资,按经济内容分,按性质、方式分,按时间分,无形资产投资,实物投资,现金投资,长期投资,短期投资,其他投资,有价证券投资,类型,营运资金的运行轨迹是怎样的？,重点管什么？,四营运资金 （概念、运行轨迹、存货资金定额、存货决策）,概念： 营运资金流动资产流动负债 流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，包括现金及各种存款、存货、应收及预付款项等。 流动负债是指要在一年以内或超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括应付帐款等。,货币,储备资金,生产资金,成品资金,结算资金,运行轨迹,存货资金定额,储备资金定额,生产资金定额,成品资金定额,原材料资金定额,年计划产量,单耗,单价,在途日数,验收日数,整理储备日数,供应间隔系数,供应间隔日数,保险日数,*,*,*,*,在产品资金定额,年计划产量,计划 单位 成本,在产品成本系数,生产周期,*,*,*,成品资金定额,年计划产量,计划 单位 成本,发运日数,库存日数,结算日数,*,*,存货资金定额,存货决策,（）存货成本,年存货成本=年定购成本+年购入成本+年储存成本+年缺货成本,存货年需要量(D),存货年需要量(D),单价(U),每次订购费用(K),每次定货数量(Q),单位存货年 储存费（Kc）,（1-折扣率）(d）,*,*,*,+,每次定货数量(Q),2,*,每次缺货数量(Qs),缺货费率（Ks）,*,+,=,+,存货决策模型,经济定货批量,案例1:假设某公司生产某产品,全年需要甲种材料4500公斤,每公斤的买价为20元,每次订购成本为50元,每公斤材料年储存成本为5元.甲材料供应单位规定:凡每次购买达到1500工具,买价可以优惠2%. 现要求确定,为使存货成本处于最低水平,某公司是否接受对方提出的数量条件.,解:首先,计算不接受数量折扣的存货总成本:,材料买价=4500*20=90,000元,订购成本=4500/300*5=750元,储存成本=300/2*5=750元,所以存货总成本=90,000+750+750=91,500元,其次,计算接受数量折扣的存货总成本:,材料买价=4500*20(1-2%)=88,200元,订购成本=4500/1500*50=150元,储存成本=1500/2*5=3750元,所以存货总成本=88,200+150+3,750=92,100元,因为91,50092,100,所以不接受数量折扣,边进库，边消耗条件下的存货决策,案例2：假设某公司生产某产品，全年需用丁种材料10，000件，每次订购成本为30元，每件材料年储存成本为0.5元，该材料在供应周期内每日进库量为125件，每日耗用量为25件。现要求解决，为使存货成本达最低值，该公司应如何决定丁种材料的经济订购批量。,案例3：假设某公司生产某产品，全年需用某种材料9，000公斤，允许缺货，每次订购成本为40元，每公斤材料年储存成本为0.5元，其缺货损失为2元。 现要求解决，为尽可能降低缺货条件下的存货成本，该公司应如何决定该材料的经济订购批量。,允许缺货条件下的存货决策,利润分配中你最关心的是什么？,如何实现？,第四章 利润分配,第一节 销售收入 第二节 产品成本 第三节 利润总额及分配 第四节 财务分析,第一节 销售收入,销售收入=销售数量销售价格 （一）销售数量市场调查、市场预测、经营 决策、经营计划 （二）销售价格价格制定的策略、方法,第二节 产品成本,概念：为生产一定种类、数量的产品所发生的直接耗费称产品生产成本或产品制造成本、简称产品成本。 按经济用途分为：直接材料、直接工资、直接制造费用、其他直接支出。 内容：,成本预测,成本决策,成本分析,成本核算,成本控制（日常管理）,成本计划,成本计划的编制,（）成本计划的概念： 是以价值形式，以成本预测为基础，根据有关资料和成本管理目标，预先规定公司计划期产品生产成本耗费水平和可比产品成本降低任务，并提供出节约费用开支、降低成本的重要措施方案，是成本的行动纲领。 （2）成本计划的内容： 主要产品单位成本表 表4-1 主要产品单位成本表 产品名称：乙 计量单位：件 200年12月 产品规格： 销售单价：860元 本月计划产量：18件 本月实际产量：20件 本年累计计划产量：200件 本年累计实际产量：300件,产品成本表 表4-2 产品成本表 工厂 19年4月 单位：元 补充资料：1. 可比产品成本降低额600元（本年计划降低额为2800元）。 2. 可比产品成本降低率0.2222%（本年计划降低率为1.5086%）。 3. 按现行价格计算的商品产值921300元。 4. 产值成本率31.82元/百元（本年计划产值成本率为31元/百元）。,制造费用明细表 表4-3 制造费用明细表 200年3月,产品销售费用明细表 表4-4 产品销售费用明细表 200 年3月,管理费用明细表 表4-5 管理费用明细表 200 年3月,财务费用明细表 表4-6 财务费用明细表 200 年3月,（）成本计划的编制程序,收集和整理资料 分析和预计上期成本计划的执行情况 成本降低指标试算平衡 正式编制公司成本计划,（）成本降低指标试算平衡,由于材料、燃料、动力单耗变动对成本降低率的影响,材料、燃料、动力单耗降低的百分比,上年成本中材料、燃料、动力费所占成本百分比,*,由于产量及制造费用变动对成本降低率的影响,上年成本中制造费用所占成本百分比,*,由于劳动生产率提高超过平均工资增长对成本降低率的影响,*,上年成本中工资费用所占成本百分比,由于降低废品损失对成本降低率的影响,废品损失率下降百分比,上年成本中废品损失所占成本百分比,*,成本分析,（）概念： 是为寻求进一步降低成本的方向和途径，为拟订进一步降低成本的要求和措施提供的可靠数据、资料，以及对公司的成本形成情况进行评价、剖析、总结、查明影响成本升降的因素，揭示节约与浪费的原因，以加强成本管理工作的一种系统的科学方法。 （）程序及内容,全部商品产品成本计划完成情况的分析,可比产品成本计划完成情况的分析,主要产品单位成本计划完成情况的分析,实际总成本与计划总成本节约（或超支）额与节约（或超支）率， 按产品类别分析实际成本比计划成本节约（或超支）额与节约（或超支）率，,可比产品实际降低额（率）与计划降低额（率）比较， 产品产量对降低额的影响， 品种结构对降低额（率）的影响， 单位成本对降低额（率）的影响，,单位产品成本实际降低额（率）与计划降低额（率）的比较， 原材料、燃料、动力变动情况的分析（单耗、单价）， 工资费用变动情况分析（工时定额、工资分配率）， 制造费用变动情况分析（工时定额、费用分配率），,分析框架,全部商品产品成本,降低额降低率,可比产品成本,降低额降低率,不可比产品成本,降低额降低率,上年实际单位成本,本年计 划产量,本年实 际产量,本年计划总成本,本年计划 单位成本,本年计 划产量,计划降 低额,本年实际总成本,本年实际 单位成本,本年实 际产量,实际降 低额,实际降 低率,计划降 低率,超 降低额,超 降低率,产量 的影 响程 度,品种 结构 影响 程度,单位 产品 成本 影响 程度,品种 结构 影响 程度,单位 产品 成本 影响 程度,材料单耗、单价的影响,工时定额、费用分配率的影响,工时定额、工资分配率的影响,（4） 案例,表1 商品产品成本表 单位：元,表2 成本分析表 单位：元 表3 可比产品成本降低计划资料 单位：千元,表4 可比产品成本降低实际资料 单位：千元 表5 单位：千元,表6 单位：千元 表7 单位：千元,表8 单位产品原材料成本明细表 表9 工资分析表 表10 费用分析表,表11 全部商品产品成本计划表（按产品别） 单位：元,表12 全部商品产品成本实际表（按产品别） 单位：元,第三节 利润总额及分配,一、利润总额 利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收入营业外支出 二、公司利润的分配 1、利润分配的顺序： 弥补企业以前年度亏损（连续5年未弥补完的） 提取法定盈余公积金 提取法定公益金 向投资者分配利润 2、股利支付方式： 现金股利 财产股利 负债股利 股票股利 3、股利分配政策： 剩余股利政策 固定或持续增长的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策,第四节 财务分析,一、财务分析的含义 财务分析以企业的财务报告及其他相关资料反映的财务指标为主要依据，采用专门方法，对企业过去的财务状况和经营成果及未来前景所进行的剖析和评价，反映企业在运营过程中的利弊得失，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。 二、财务分析的内容 1、偿债能力分析。偿债能力指企业对债务的清偿能力或保证程度。 2、营运能力分析。营运能力即资金的利用效率。 3、盈利能力分析。盈利能力实际上是指企业赚取利润和使企业的资金增值的能力。 4、发展能力分析。发展能力指企业在未来生产经营的发展趋势和发展水平。,5、财务状况综合分析。财务状况的综合分析主要是通过观察、考核企业经营规模、资本增值、支付能力、生产经营成果、财务成果的增长情况等，全方位地对企业经营状况、财务状况做出准确的评价与判断，以便去发现问题，采取对策，规划和调整企业的市场定位目标策略。使企业不断提高经营理财水平，增强市场竞争实力。 三、财务分析的方法 1、趋势分析法 趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来揭示企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。 2、因素分析法 因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。,3、比率分析法 比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。 四、财务比率分析 （一）案例 A公司资产负债表 单位：万元,A公司利润表 单位：万元,（二）具体指标分析 1、偿债能力分析 （1）短期偿债能力分析 （21）, （11） 式中：速动资产=流动资产存货预付账款待摊费用待处理流动资产损失 （2）长期偿债能力分析 , 2、营运能力分析 式中：主营业务收入净额=主营业务收入销售折扣与折让 平均应收账款余额=（应收账款余额年初数+应收账款余额年末数）2, 式中：平均存货余额=（存货余额年初数+存货余额年末数）2, 式中：平均流动资产总额=（流动资产总额年初数+流动资产总额年末数）2 式中：固定资产平均净值=（固定资产净值年初数+固定资产净值年末数）2, 式中：平均资产总值=（资产总值年初数+资产总值年末数）2 3、盈利能力分析 或：,式中：成本费用总额=主营业务成本+营