风险投资的常见法律问题

衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿薃肅莆薁蝿肁莅蚄蚂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈蒁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薅螀衿腿螈薂芇腿蒇袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃蒈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膂芀莃罿肈艿蒅螂羄莈薇羈袀莇蚀螀腿莇荿 风险投资的常见法律问题公司并购律师,北京公司并购律师， 2009-03-26 12:35:31 作者:李建平 来源: 文字大小:大中小风险投资是由一些专业人员或专门机构向那些刚刚成立、增长迅速、潜力很大、风险也很大的高科技企业提供股权融资并参与其管理的一种法律行为。这些专业人员称为风险投资家，专门机构称为风险投资企业或风险投资机构，接受投资的企业称为风险企业，为风险企业投入的资金称为风险资本。新经济离不开技术创新，高技术产业的发展离不开风险投资的支撑。风险投资的起步最早可追溯到美国的20世纪40年代。在近20年的迅速发展中，风险投资已被公认为创新企业增长的发动机。 风险投资的法律制度框架风险投资资本运作法律制度，这是整个风险投资机制的基础，也是一个风险投资项目得以运转的前提。风险投资基金的基本形式有：私人资本，合伙基金，公司基金，信托形式的基金组织等等；现在，我国风险投资、投资基金的立法工作还正在进行中。 风险投资的项目决策机制（投资项目的筛选），这是一个风险投资项目的核心环节，即是一个风险投资商确定是否投资于一个新兴的高科技公司或项目的过程，通常情况下，这个过程会持续较长的时间。一个风险投资的决策=技术创新商务模式市场空间（国家产业政策）创业者（管理者）素质。项目的成功选择是风险投资项目成功的基础。 风险投资的金融工具安排，即是风险投资商以怎样的金融工具组合来将基金投向风险企业。金融工具的安排主要有：纯债务的安排；普通股的安排；优先股及将上述之相结合，股权是较为普遍的安排方法。风险基金与银行资金的最大区别就在于风险投资的大多数情形是权益资本而非借贷资本。 风险企业治理结构的制度安排，风险投资与其他的投资不同的地方就在于风险投资是一项长线的投资，在投资以后，风险投资商要参与风险企业管理的过程中；这同时也是作为一项风险投资者的增值服务内容之一。一般地，风险投资者都会在被投资企业内拥有一个或几个的董事职位，以丰富的融资和管理经验促进风险企业的发展，以获取更大的利益； 风险投资的退出机制，风险投资者关心风险企业的经营与管理，但更关心风险基金何时能够套现并牟利；风险投资的退出方式主要有：公开上市；被兼并或收购；执行事先的投资偿付协议等等； 资本市场特别是专门服务于成长型中小企业的二板市场（或称为创业板市场）是风险资金完成扶持中小企业发展之后的最佳退出渠道，而且只有风险投资市场与资本市场对接才能使风险投资资金实现循环和极大地增值，才能激发风险投资家的热情。 风险投资的合同安排合同安排是指创业者和风险资金提供者之间的交易的法律文件，创业者和投资者的权利义务就是通过合同条款确定的。在风险投资立法还不完善的情况下，这种合同安排就更加重要。创业者和风险投资者应充分了解相互的需求，最终才能达成双方满意的合同，才能建立起良好的合作关系的法律基础。 对风险投资者来说，保护投资者利益的条款，在投资合同书中，风险企业家和投资者双方必须明确下面两个基本问题：一是双方的出资数额与股份分配，其中包括对风险企业的技术开发设想和最初研究成果的股份评定；二是创建企业的人员组织和双方各自担任的职务。为了保护风险投资者的权利，合同中通常要有以下规定：(1)风险企业定期向投资家提供财务报告和其他重要的经营情况的报告；(2)风险投资家应在公司董事会中占有一定的席位；(3)风险投资家有拒绝进一步投资的权利和出售股份的权力；(4)风险投资者有参与企业年度业务计划、重大开支和管理人员工资的审批权；(5)风险投资者的公司出售和第一次上市发行的决策权（否决权），反股权稀释条款；(6)有的风险投资家还会要求企业以已有的资产为抵押或优先清算权。创投企业有哪些退出机制公司并购律师,北京公司并购律师， 2009-04-17 13:55:55 作者:李建平 来源: 文字大小:大中小 创投企业主要从出售或以其他方式处置其所投资企业的股权获得收益。创投企业出售或以其他方式处置其所投资企业的股权时，可以依法选择适用的退出机制，包括：将其持有的所投资企业的部分股权或全部股权转让给其他投资者；与所投资企业签订股权回购协议，由所投资企业在一定条件下依法回购所购其持有的股权；所投资企业在符合法律、行政法规规定的上市条件时可以申请到境内外证券市场上市。创投企业可以依法通过证券市场转让其拥有的所投资企业的股份；中国法律、行政法规允许的其他方式。所投资企业向创投企业回购改创投企业所持股权的具体办法由审批机构会同登记机关另行制定。创投企业的经营业务范围公司并购律师,北京公司并购律师， 2009-04-17 13:20:59 作者:李建平 来源: 文字大小:大中小 创业投资企业的经营范围限于： （1）创业投资业务； （2）代理其他创业投资企业等机构或个人的创业投资业务； （3）创业投资咨询业务； （4）为创业企业提供创业管理服务业务； （5）参与设立创业投资企业与创业投资管理顾问机构。 创业投资企业不得从事担保业务和房地产业务，但是购买自用房地产除外。危机中的投资风险转移公司并购律师 2010-10-27 10:46:44 作者: 来源: 文字大小:大中小金融危机影响下，企业家既要把握政策动向，又要将眼光放到还未发掘的投资热土上，才能远离危机的浪尖文 顾玉剑 魏骅中国企业在20082009年的经济大环境中受到了一次寒冬般的历练，绝大多数国内企业在这场突如其来的金融危机中受到不同程度的打击，尤其是外向型出口企业更像是“站在刀尖的舞者”，命悬一线间。而本身资金链相对不是很稳固的民营企业，抵御这场风暴的能力更是让人担心。在此形势下，企业家们早已准备“全身”或“半身”而退时，作为企业未来的规划者企业家的眼光应投向何处，如何在危机中寻求契机，是每个企业家亟待思考的问题。 企业家们一方面要时刻把握国内相关政策的动向，寻找契机，另一方面应将眼光暂时收回到国内还未发掘的投资热土上，投资一些成本、经营、财务风险小的项目上去，这样不仅能使自己远离危机的浪尖，而且不至于退出商业舞台。那么，该如何把握这个危机中的投资机会呢？口红效应式投资 从“口红效应”受到的启发。金融危机使得人们普遍的消费欲望和购买力下降，但是有些消费不会因此减少，甚至会增长，比如口红（口红效应），看电影等，因为本身价格低廉，而且又是生活所需。受此启发，投资者应该注重满足基本生活保障方面的产品和服务的市场需求，这种需求不仅持续性长而且波动性小，相对其他产品的供求关系具有更强的刚性。也就是说，不管金融危机还是经济危机，人都是要吃饭、穿衣、出行的，这些用于日常的固定消费一般不受外界影响和干扰。再举一例，比如家里炒菜的食用油，金融危机使其价钱涨了5块，主妇们为了一家人的三餐，也只能继续购买。 同样的道理，一些大品牌和高档奢侈品的存活在大众看来是个奇迹，是因为表面上产品价格高不可攀，并且很少有人光顾品牌店消费，但是这些有着上百年历史的国际大品牌在经济危机面前照样从容淡定，原因很简单，他们真正稳定的客户群，从来都不是那些勒紧裤腰带攒一个月的生活费去买个LV小包包的大学生们，而是那些真正有钱的人。 因而从消费群体的角度来看市场的供求关系，很容易抓住投资的关键，也就是消费者的心理。如果说油盐酱醋等自发性消费带有“必须”的意味，富人穿戴名牌是一种习惯性的消费心理，那么还有一些人，他们既不是富人，但也要花光手里仅有的现金去买一款最炫的MP3，以标榜自己是时尚潮流的弄潮儿，外界给这种消费方式起了个好听的名字先锋消费。这些时尚青年的消费口味难以捉摸，今年夸张，明年复古，但是只要临近这个消费群体，就会知道他们寻求的东西并不复杂，只要能彰显个性，他们肯定喜欢，有时候可能是成本很低的东西，当然小成本添加高创意的东西也绝非易事。 综上所述，无论是日常用品还是大牌奢侈品，或者时尚个性产品，只要你做得够好，不管有没有危机，你都将拥有稳定的消费群体，这也就意味着你的投资开始发挥效用。投资小城镇企业 众所周知，投资是企业进行价值创造的必经途径，而现代企业投资讲究的是多样化经营，其中有两个重点方面：一是地区的分散，也就是说利用我国不同区域的特点和优势来降低投资风险；二是行业的分散，企业通过不同的行业投资，可以降低行业萧条的风险，行业间的关联性越小，分散特定行业风险的可能性就越大。当然行业跨度越大，对企业实力和经营管理水平的要求也就越高。 而投资新业务很容易带来新的风险，因此对于企业家来说，充分了解市场供求状况，国家的经济政策，资源的供应情况，以及国内外政治经济和技术的最新发展动向，有利于其抓住有利条件避开不利因素，增加收益，减少损失。 小城镇经济发展的地位对于城乡经济来说如同纽带一样，国内将它比喻成“城乡经济统筹发展的助推手”，这表明建设小城镇经济的战略意义已经日益被国家重视。近几年国家大力发展农村经济，并且跟踪实施了许多利国利民的优惠政策，而小城镇经济实际上就是在农村经济和城市经济的双重带动下不断发展起来的，所以国家的政策也优惠到了小城镇经济的发展，而且农村融资条件的进一步改善也为城镇企业的发展提供了有利的筹资条件。 除了国家政策支持的因素以外，总体看来，与投资城市产业相比，城镇产业的规模和级别要低得多，并且拥有比城市劳动力更廉价的农村剩余劳动力，使企业能够利用较小的成本创造出更多的价值，这对于那些要利用成本优势度过经济危机的企业来说是一个有利的信号。 同时相对较少的企业数量，使得城镇行业竞争的压力自然比企业在城市重整旗鼓的压力和风险要小得多。而对于那些终究要回归城市产业的企业们来说，利用经济危机的空暇，通过投资小城镇为企业积累更坚实的资金基础也是一个不错的选择。 小城镇当局政府自身也意识到招商引资对于经济建设的重要作用，于是积极进行城镇规划，优化当地的投资环境，为来此投资的厂家提供便捷的交通基础设施，以减轻产品物流成本负担。同时营造优美的环境，为企业提供较好的生产环境，为企业员工提供优质的生活环境，并且注重扩大空缺产业形成的市场需求，吸引外部企业转移和外来投资，有助于建立健全市场经济机制等，以谋求企业和城镇发展双赢。 选择恰当的多元化投资时机，找准合适的行业，在小城镇进行投资建厂，可能会是个不错的选择。一箭双雕的作用 这场金融危机除了带来全球经济的萧条以外，还制造出大量的失业人员，危机下的失业劳动力不仅数量多，而且技能素质也是各个层次都有，谁最先“招兵买马”，也就意味着将最好的人力资本收编到旗下。如果等到经济复苏到一定程度后，大家同时招人建厂，又会遇到“招人难，招好人才更难的局面”。 失业问题恐怕是最能引发社会问题的了，所以在经济危机这样一个失业率爆增的情况下，哪个企业能够在生存的前提下同时负担起社会就业大任，不管你是大企业还是刚刚起步的小企业，对于提升自身企业的社会形象，无疑会起到锦上添花的作用，同时也能凸显企业家较高的社会责任感，有利于企业在行业中树立较好的口碑。 笔者认为，由于受到金融危机的重创，当今的经济环境仍不容乐观，那么在现今的情况下，企业要想如傲雪寒梅般屹立于严冬而不倒，需要根据自身情况，在小城镇地区对机遇产业进行跨区域、跨行业的投资，以尽量减少在单一或特定行业所面临的风险。这一决策，不仅可以使企业能安全远离金融危机的风口浪尖，为经济暖春的到来积累人力、财力等多方面的资本，而且更可以在危机中凸显企业的社会责任感与树立良好的公众形象，大大增加企业在政府及公众中的公信力，为企业的振兴与进一步发展打下坚实的基础。北京公司律师谈国内最失败的风险投资案例公司并购律师,北京公司并购律师， 2010-11-25 11:14:58 作者:王方剑 来源: 文字大小:大中小蓝山资本投资ITAT服装连锁企业，其“最失败”主要表现在两个方面：第一，投资失败金额巨大，蓝山资本的8000万美元基本打水漂了！第二，蓝山资本投资ITAT服装连锁企业，不仅看错了“事”，而且看错了“人”。 蓝山资本投资ITAT服装连锁企业，是近几年国内最失败的风险投资案例，同时是国内最失败的连锁企业私募投资案例。2006年11月，蓝山资本斥资5000万美元投资ITAT服装连锁企业；在5个月之后，即2007年3月，蓝山资本联合摩根斯坦利和Citadel向ITAT第二轮注资7000万美元（据笔者从业内得到的信息，三方出资额度分别为3000万、3000万、1000万美元）。惊讶！恐怖！蓝山资本一家公司在ITAT两轮累计1.2亿美元投资中累计下注8000万美元。按此金额计算，蓝山资本在ITAT一个项目上的投资金额占到蓝山中国资本首期募集总额的26.7%，已经触犯了“一期基金在一个项目上的投资金额不宜超过基金总额五分之一”的投资戒律。说得通俗一点，蓝山资本在ITAT项目上已经不叫“投资”了，而叫“赌博”了。蓝山资本投资ITAT服装连锁企业，是国内“最失败”的风险投资案例，“最失败”主要表现在两个方面：第一，投资失败金额巨大，蓝山资本的8000万美元基本打水漂了！第二，蓝山资本投资ITAT服装连锁企业，不仅看错了“事”，而且看错了“人”。“事在先，人为重”，是风险投资最通俗的经典理念。ITAT的“铁三角”销售分成模式，经不起实践的检验，无法普遍使用，其实是一个经不起推敲的“泥三角”模式；同时，ITAT服装连锁企业的创业管理团队存在道德风险，涉嫌虚增销售业绩、伪造财务报表等行为。在文章末尾，我想真诚地给蓝山资本中国公司的人说一声抱歉。笔者和蓝山资本中国公司的人，没有任何积怨，我撰写此文，完全是出于对国内零售业投资的一个梳理和总结。更有可能，我孤陋寡闻了，掌握的信息并不全面，或许还有比ITAT服装连锁企业更失败的风险投资案例。如果谁发现了更失败的风险投资案例，请及时通过邮件联系我，我会及时更正。我更想说明，蓝山资本投资过其他不少成功的项目，当时蓝山资本投资ITAT服装连锁企业，完全出于一个良好的初衷，而且他们在这个项目上的确不太幸运。过去一个项目的成败，并不能代表下一个项目的成败。任何投资公司都有不成功或者失败的项目，也不会有在所有项目上都成功的投资人。VC及PE的中国税务解读（一）公司并购律师,北京公司并购律师， 2010-07-19 09:29:38 作者:张宝云 来源: 文字大小:大中小 目前在中国进行投资的VC/PE，主要采取离岸基金、中国公司制创投企业、中国非法人（中外合作）创投企业，以及中国有限合伙制创投企业四种组织形式。不同组织形式所面临的中国税务问题亦有所不同。随着中国经济持续稳定地高速增长和资本市场的逐步完善，中国的资本市场在最近几年呈现出强劲的增长态势，从而带动了中国风险投资基金和私募基金（下称VC/PE）产业的迅猛发展。在中国VC/PE产业迅速发展的背景下，该领域的法律和税收政策也在逐步完善。中国政府近几年陆续出台了一系列针对VC/PE产业的税收政策规定，对不同组织形式的VC/PE适用的税收政策进行了明确。从组织形式来看，目前世界各国VC/PE普遍采取的组织形式主要有两种，即有限合伙制和公司制。有限合伙制是目前国际上比较流行的VC/PE的组织形式，由有限合伙人和普通合伙人共同设立而成，并不具有法人资格；公司制VC/PE则依据公司法而设立，是具有法人资格的经济实体。目前在中国进行投资的VC/PE，主要采取离岸基金、中国公司制创投企业、中国非法人制（中外合作）创投企业，以及中国有限合伙制创投企业四种组织形式。而上述四种组织形式所面临的中国税务问题亦有所不同。对这些税务问题的梳理，将有助于对VC/PE产业现状的理解，亦可为VC/PE法律环境完善呼吁，促进内外资VC/PE在中国的成长。离岸基金在离岸基金形式下，VC通常在开曼群岛等地设立离岸基金（通常为有限合伙制），投资于中国境内企业的原始股东在境外设立的拟上市主体，然后该拟上市主体通过中间持股公司间接持有境内公司的股权。另一种方式，则是离岸基金直接设立境外中间持股公司，持有境内公司的股权。若被投资企业所从事的行业存在外资准入限制，则往往可以通过在外商独资企业与从事实质业务的内资企业之间，安排协议控制与关联交易（例如提供服务）的方式，实现对内资企业的实质控制，即所谓的新浪模式（控制性协议模式）。在这种形式下，VC通常需要在中国境内设立基金管理公司，对其在境内的投资业务进行管理，以尽可能降低其委派人员到中国境内履行管理事务而在中国构成常设机构，从而产生中国企业所得税纳税义务的风险。此外，将来VC退出时，也可通过在境外转让拟上市公司股权或中间控股公司的方式予以实现。由于该转让行为在一定程度上有可能规避高额的中国资本利得税负担，并可避免繁琐的境内审批手续，因此本形式为VC提供了灵活的退出机制。然而，国家外汇管理局在2005年发布了一系列文件（包括9号文、11号文以及75号文），商务部等六部委于2006年8月8日颁布了关于外国投资者并购境内企业的规定，都对离岸基金对中国企业的投资和退出产生了一定的影响。因此，目前越来越多的境外VC/PE开始在中国境内设立公司制或有限合伙制的人民币基金。对于离岸基金而言，根据2008年开始实施的中国新企业所得税法的规定，如果境外设立的离岸基金的实际管理控制地位于中国境内，则该离岸基金属于中国居民企业，需就其全球所得缴纳25的中国企业所得税。同时，如果离岸基金被认定为在中国境内设立了机构、场所（如委派人员到境内管理投资业务，达到税法所规定的机构、场所认定条件），则该机构、场所取得的来源于中国境内的所得，以及发生在中国境外但与其机构、场所有实际联系的所得，都需要缴纳25的中国企业所得税。离岸基金一般会通过境外中间持股公司间接投资于境内企业，在退出时则可以通过转让中间持股公司股权的方式得以实现。由于该转让行为发生在中国境外，导致中国资本利得税负担的可能性较小，但近期中国某些省市的税务局开始关注上述境外股权转让行为，认为境外母公司转让境外中间持股公司获得的资本利得，属于来源于中国的所得，需要缴纳中国预提所得税。若离岸基金直接转让中国境内企业的股权时，则其资本利得需按照10的法定税率（或按照其所在国家或地区与中国的税收协定或安排的规定）缴纳中国预提所得税。另外，根据国税函发1997第207号文，如果离岸基金将所持被投资企业的股份转让给集团内成员企业，可按股权成本价转让，由于不产生股权转让收益或损失，不计征企业所得税。但是新税法实施后，国税函发1997第207号文是否继续有效仍不确定，正在酝酿出台的企业重组与清算的所得税处理办法中对股权转让区分了特殊重组和普通重组，规定境内特殊重组可以享受一定的所得税优惠，但跨境股权转让很可能需要按照公允价值计算股权转让收益，缴纳中国所得税。需要指出的是，当被投资公司向离岸基金分配股息时，离岸基金需要承担中国预提所得税税负。根据企业所得税法及其实施条例，境内公司向境外分配股息红利，应当按照10（或根据所在国家或地区与中国的税收协定或安排所规定的预提税税率）缴纳中国预提所得税中国公司制创投企业第二种形式，是中国公司制创投企业。在该形式下，VC/PE将以公司制作为中国境内创业投资企业（下称创投企业）的组织形式，通过该创投企业投资于中国境内企业。通常境外投资人直接在中国境内设立外商投资创投企业，或与境内其他投资者共同在境内设立法人制中外合资创投企业。内资投资人则单独或与境内其他投资者共同在中国境内设立纯内资创投企业。在公司制的组织形式下，VC/PE可以其在创投企业中的全部出资为限，对创投企业的债务承担有限责任，并按照其在创业投资企业中的投资比例取得红利。将来退出投资项目时，一般可以通过在中国境内转让其所持被投资企业股权的方式实现，但是需承担相应的中国企业所得税负担。在中国境内设立的公司制创投企业，其中国税务居民企业的地位是毫无争议的，需就其全球所得缴纳中国企业所得税，但是其从投资于中国境内企业取得的股息收入可以免征企业所得税。同时，境内成立的公司制创投企业还可以享受一定的税收优惠。根据企业所得税法第31条以及企业所得税法实施条例第97条的规定，采取股权投资方式投资于未上市中小高新技术企业，可按该创投企业对中小高新技术企业投资额的70，在股权持有满两年的当年抵扣其应纳税所得额；当年不足抵扣的，可以在以后纳税年度结转抵扣。比较离岸基金和境内公司制创投企业而言，离岸基金如果是直接从境外对中国企业进行投资，虽然无法享受投资额70抵免应纳税所得额的优惠，而且取得股息收入需要承担10（或者其所在国家或地区与中国的税收协定所规定的税率，例如香港是5）的预提所得税，但境外间接转让股权有可能免征中国预提所得税。而境内公司制创投企业虽然股息收入可以免税，并且能够按投资额的70在股权持有满两年的当年抵扣其应纳税所得额，但是所取得的股权转让收益在上述抵扣完之后的差额，仍然需要缴纳25所得税。除非预计未来股息收入远高于股权转让所得，否则境内公司制创投企业的整体税负将高于离岸基金。但是，由于上述投资抵免的税收优惠的存在，如果境内公司制创投企业的投资额足够大，可能在很长一段时间内都无需缴纳企业所得税。而且境内公司制创投企业可以在境内利用免税的股息收入进行再投资，避免离岸基金从中国境内取得股息的预提税税负。因此，VC/PE需要根据未来的发展战略和赢利预测，综合考虑各方面因素，确定其组织形式和投资架构VC及PE的中国税务解读（三）公司并购律师,北京公司并购律师， 2010-07-19 09:31:46 作者:张宝云 来源: 文字大小:大中小中国非法人制创投企业第三种形式，是中国非法人制（中外合作）创投企业。这是一种相对较为特殊的契约型企业形式，其存在的法律依据主要是中华人民共和国中外合作经营企业法实施细则的第九章“关于不具有法人资格的合作企业的规定”，以及外商投资创业投资企业管理规定（征求意见稿）（下称外资创投意见稿）