宏观经济政策实践(2013秋).ppt

,第十六章,宏 观 经 济 政 策 实 践,中国人民银行决定上调金融机构人民币存款准备金率.个百分点,2008年四季度到2010年底，4万亿元投资的重点投向和资金测算：,第一节 宏观经济政策目标和手段,一、宏观经济政策目标 经济政策是指国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施。它是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。,经济政策目标,充分就业,价格稳定,经济持续均衡增长,国际收支平衡,（一）充分就业,1、失业者 指有工作能力想找工作但找不到 工作的人。 2、失业率失业者人数与劳动力人数的比率。,充分就业是宏观经济政策的第一目标。它在广泛的意义上是指一切生产要素（包含劳动）都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态。,12,失业者：劳动力中想工作但尚未找到工作的人,13,失业的类型 凯恩斯的分类 摩擦性失业 在生产过程中由于难以避免的摩擦造成的短期、局部性失业 如劳动力流动性不足、工种转换困难等 自愿失业 由于不愿接受现行工资水平而形成的失业 非自愿失业 愿意接受现行工资水平但仍找不到工作的失业 其它失业类型 结构性失业 经济发展过程因经济结构变化等而造成的失业 可以看做是摩擦性失业的较极端的形式 周期性失业 经济周期中衰退与萧条时因需求下降而引起的失业 奥肯定律：GDP每增加2%，失业率大约下降1个百分点,14,什么是充分就业 凯恩斯：消除了非自愿失业，只是存在摩擦失业和自愿失业的就业状况 货币主义：自然失业率下的就业状况 自然失业率是指在没有货币因素的干扰下，让劳动市场和商品市场自发供求力量发生作用时，总需求和总供给处于均衡状态的失业率。 其它：空缺职位总额等于寻找工作的人数时的就业状况,充分就业不是百分之百就业,（二）价格稳定,1、概念 指价格总水平的稳定，它是一个宏观经济概念。 2、价格指数 指表示若干种商品价格水平的指数。 CPI、PPI、GDP平减指数 适度的通货膨胀可以降低利息率，提高资本的边际效率和消费倾向，扩大有效需求，因此，不影响经济增长，而且低通货膨胀率对经济增长有刺激作用。 如何计算GDP平减指数？,1、概念是指在一个特定时期内经济社会所 生产的人均产量和人均收入的持续增长。 2、衡量指标通常用一定时期内实际国内生产总值年均增长率来衡量。,（三）经济增长,1、概念: 无国际收支赤字，无国际收支盈余。,（四）国际收支平衡,四大目标的一致性与矛盾性分析,充分就业物价稳定 矛盾 实现充分就业扩张性政策财政赤字增加和货币供给增加通货膨胀 充分就业经济增长 一致和矛盾 经济增长提供就业机会充分就业 经济增长技术进步资本对劳动替代减少劳动需求 充分就业国际收支 矛盾 充分就业经济增长进口增加国际收支恶化 物价稳定经济增长 矛盾 经济增长过程中，通货膨胀是难免的。,政策如何制定？如何协调矛盾？,国家政策制定,要确定重点目标和相互协调 凯恩斯主义：充分就业和经济增长 货币主义：物价稳定 不同时期的政策重点也不同 50年代：充分就业和物价稳定 60年代：充分就业和经济增长 70年代：物价稳定和四个目标的兼顾,二、宏观经济政策手段,财政政策手段 改变政府购买水平 改变政府转移支付水平 改变税率 货币政策手段 公开市场业务 改变贴现率 改变法定准备金率,第二节 财政政策,政府作为第三个部门加入到经济社会生活中去，其税收和支出对国民收入和产量水平有重大的影响。因此，政府可以采用财政政策干预经济。,一、西方国家的财政,财政是国家凭借政权对一部分社会产品进行分配和再分配而形成的分配关系。 西方国家的财政包括财政收入和财政支出。 财政收入：包括税收和公债 财政支出：公共工程支出、政府购买和转移支付,财政政策是指为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作的决策。即要运用政府的收入和支出来调节经济。 财政政策包括财政收入政策和财政支出政策。,1、政府支出-,政府支出,公共工程支出政府投资于公共工程，如修建铁路、治理运河、改善公共卫生,政府转移支付指政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的支出。-具有乘数效应,政府购买指政府对商品和劳务的购买，如国家机关办公用品、雇员报酬。-实质性支出,2、政府收入,税收国家为了实现其职能按照法律预先规定的标准，强制地、无偿地取得财政收入的一种手段。 基本特征：强制性、无偿性和固定性 税收分类 课税对象：财产税、所得税和流转税 扣除比例：累退税、累进税和比例税 征收方式：直接税、间接税 计量单位：从价税、从量税(竹子：根)。,25,国家税务总局网站的税收科目 增值税 消费税 营业税 企业所得税 个人所得税 外企所得税 资源税 车辆购置税 印花税 城市维护建设税 城镇土地使用税 土地增值税 房产税 车船税 契税 烟叶税 进出口税收 有关规费 耕地占用税 城市房地产税 固定资产投资方向调节税 筵席税,2、政府收入,公债：政府对公众的债务，或公众对政府的债权。 政府发行公债是为了弥补财政赤字。 类型： 短期：3个月、6个月或1年 中期：15年 长期：5年以上 公债哲学：公债存在的必要性和可行性：公债哲学 （1）自己欠自己的债，不构成债务负担（内债）。 （2）政府政权稳定，所以债务偿还有保证。 （3）债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务。 公债即关系国家财政收入，也对金融市场有十分重要的影响。,财政政策转向积极货币政策转向宽松 根据新华社昨晚发布的官方消息,在上周三召开的国务院常务会议上,温家宝总理明确提出,为应对国际、国内经济出现的新形势,我国将实施“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。 这是近一个多月来决策层对我国未来调控政策走向作出的最新部署。昨日接受本报记者采访的多位知名专家几乎都认为,官方对此前实施多时的财政政策、货币政策进行重大调整,实属形势所迫。 专家们分析指出,此番将“稳健的财政政策”重新调整为“积极的财政政策”、将“从紧的货币政策”重新调整为“宽松的货币政策”,不仅仅是一个提法上的转向,它同时表明在当前特殊政经环境下,决策层为防止经济萎缩、提振市场信心,依然对财政政策、货币政策的“组合拳”寄予着厚望。 /macro/gdxw/200811/10/t20081110_13841967.shtml,积极的财政政策和适度宽松的货币政策,积极的财政政策，就是通过扩大财政支出，使财政政策在启动经济增长、优化经济结构中发挥更直接、更有效的作用。这一政策曾在1998年后应对亚洲金融危机、国内遭遇特大洪灾等冲击，发挥了重要的作用，有效拉动了经济增长。2005年，鉴于国内社会投资明显加快，经济活力充沛，积极的财政政策实施年后正式退场，转为稳健的财政政策。 这次也是中国10多年来货币政策中首次使用“宽松”的说法。适当宽松的货币政策意在增加货币供给，在继续稳定价格总水平的同时，要在促进经济增长方面发挥更加积极的作用。1998年在我国实行积极的财政政策的同时，实行稳健的货币政策。2007年下半年，针对经济中呈现的物价上涨过快、投资信贷高增等现象，货币政策由“稳健”转为“从紧”。如今，货币政策转为“适当宽松”，意味在货币供给取向上进行重大转变。 /GB/8306728.html,二、财政政策,实行财政政策的目的是要使经济稳定增长。 轻微波动 制度本身具有“自动稳定器”的作用 经济波动剧烈实施财政政策,自动稳定器,自动稳定器:是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退期自动减轻萧条，无须政府采取任何行动。 1、自动变动的税收：个人与公司所得税 萧条个人与公司收入下降符合纳税标准的主体自动减少、税率自动下降政府税收自动下降消费、投资AD 2、政府转移支付： 萧条失业人数符合领取救济标准的人数 TR DPI CAD 3、农产品价格维持制度 萧条，农产品价格政府收购农场主收入C、I 繁荣，农产品价格政府抛售农产品价格避免经济过热,财政政策的运用,（一）原则：逆经济风向行事 1、经济萧条时期，AD不足，使用扩张性财政政策（松政策），增加G，减少T，从而AD增大，就业扩大 2、经济繁荣时期，AD旺盛，使用紧缩性财政政策（紧政策），增加T、减少G，从而AD下降，通货膨胀消失 （二）具体运用：斟酌使用的财政政策 1、经济萧条时期，采用松政策（1）减少税收；（2）增加政府支出 2、经济繁荣时期，采用紧政策（1）增加税收； （2）减少政府支出,自动调节的作用有限，特别是对剧烈的经济波动。 政府应该审时度势，主动采取一些财政措施，变动支出水平或税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。,松政策,(1)减税 （2）扩大政府支出,减税（包括退税、免税）这时减税，居民将留下较多的可支配收入，从而消费增加；减税以及居民户消费增加的结果，将使企业乐于增加投资，从而使总需求水平上升，有助于克服萧条。,增税这时增税，居民留下的可支配收入较少，从而消费将减少；增税以及居民户消费减少的结果，将使企业削减投资，从而使总需求水平下降，有助于克服通货膨胀。,增加财政支出包括增加公共工程支出、增加政府购买和增加转移支付等，以增加居民户消费和促使企业增加投资，其结果将是总需求水平提高，有助于克服萧条。,减少财政支出包括减少公共工程支出、减少政府购买和减少转移支付等，以压缩居民户消费和限制企业投资，其结果将是降低总需求水平，有助于克服通货膨胀。,萧条时期,通货膨胀时期,总需求总供给,总需求总供给,税收政策,财政支出政策,政策手段,财政政策手段的运用,1、平衡预算 年度平衡预算 周期平衡预算,三、财政思想-平衡预算-功能财政,政府财政支出大于收入的差额-预算赤字 政府财政收入大于支出的余额-预算盈余,2、功能财政： 为了实现充分就业，扩张性财政政策可能导致财政赤字；为了抑制通货膨胀，紧缩性财政政策可能导致预算盈余。 不能从财政收支平衡的观点对待财政盈余和财政赤字，而应从反经济周期的需要来利用财政盈余和财政赤字。 功能财政思想：实现充分就业和抑制通货膨胀，需要赤字就赤字；需要盈余就盈余，而不应为实现预算平衡妨碍政府财政政策的正确制定和实行。,三、财政思想-功能财政和预算盈余,3、功能财政和平衡预算 功能财政：目标是无通货膨胀的充分就业 平衡预算：目标是追求政府收支平衡,扩张性财政政策可能导致财政赤字； 紧缩性财政政策可能导致预算盈余。,四、充分就业预算盈余与财政政策方向,高涨期：Y上升，T增加，TR自动减少，导致盈余增加或者预算赤字减少。,预算赤字和盈余当作宏观经济政策的结果。,衰退期：Y下降，T减少，TR自动增加，导致赤字增加或者预算盈余减少。,预算赤字和盈余与宏观经济政策无关。,经济本身的变动。,预算盈余变动经济本身的变动财政政策的变动,为了能使预算赤字和盈余成为衡量宏观财政政策的标准，必须消除经济本身影响，提出充分就业预算盈余,如何区分是经济本身的变动还是财政政策的变动？,预算盈余变动经济本身的变动财政政策的变动,四、充分就业预算盈余与财政政策方向,作用： 从BS*判断应实行什么政策： （BS*BS）0（GDP*GDP）0经济萧条，应实行扩张性政策。从BS*判断已经实行了什么政策： BS*增加 t增加实行的是紧缩性政策,充分就业预算盈余(Budget Surplus) ： 既定的政府预算在充分就业的国民收入水平即潜在的国民收入水平（GDP*）上所产生的政府预算盈余BS*。,39,五、赤字与公债,借债 货币筹资 向中央银行借债 央行增发货币，结果是通货膨胀 发展中国家常用，但发达国家很少使用 债务筹集 向国内公众和国外借债 国内借债，是购买力向政府部门的转移，不立即直接引起通货膨胀；但是，往往使利率上升，如果要稳定利率，必须增加货币供给，最终会导致通货膨胀。,财政赤字：预算开支超过收入 赤字弥补：借债和出售政府资产,六、西方财政的分级管理模式,财权与事权相一致的原则。 事权是某项事务归哪一级政府管 财权是某项财政收入归哪一级政府使用。,41,财政的分级管理模式,按照事权和财权相一致的原则 美国：联邦、州和地方三级 中国：中央和地方两级 国税，地税，共享税 中央税：消费税、关税、车辆购置税、海关代征的增值税和消费税 地方税：营业税、土地增值税、印花税、城市建设维护税、城镇土地使用税、房产税、城市房地产税、车船使用税、车船使用牌照税、契税、耕地占用税、屠宰税、筵席税、牧业税 共享税：增值税、企业所得税、外商投资企业和外国企业所得税、个人所得税、资源税、证券交易印花税,固定资产投资方向调节税已经停征，农业税已废止,42,（1）不同的财政支出具有不同的乘数作用。 （2）不同的税收变化具有不同的乘数作用。 （3）税率的变动往往是向下容易向上难 。 （4）弥补财政赤字可能产生“挤出”效应 。 （5）预期可能使财政政策归于失败 。 （6）政策时滞。认识时滞，决策时滞，批准时滞，执行时滞，作用时滞。,七、影响财政政策作用的因素,第三节 货币政策,货币政策是指中央银行增加或者减少货币供应量，影响利息率，通过利息率来增加或减少投资，使总需求与总供给趋于一致的一系列措施。,货币政策手段： 公开市场业务 改变贴现率 改变法定准备金率,货币是指任何一种可以执行交换媒介、价值尺度、延期支付标准和财富储藏手段等功能的商品，都可被看作是货币；从商品中分离出来固定地充当一般等价物的商品，就是货币；货币是商品交换发展到一定阶段的产物。货币的本质就是一般等价物。,M1、M2、M3是依据不同金融资产流动性特点对货币存量提出的范围界定指标。货币本质特征是交换媒介和支付手段，由于不同金融资产可以互相转换，因而具有不同程度流动性即潜在货币功能。,什么是货币？,第三节 货币政策,一、基础知识 （一）银行制度 （二）存款准备金制度 （三）货币创造乘数 二、政策的运用 （一）总原则 （二）三大政策工具 （三）其他措施 三、局限性,46,银行制度-金融机构,金融中介机构 商业银行是企业 负债业务：形成资金来源（吸收存款、 借款、自有) 资产业务：发放贷款，投 资购买债券 中间业务：利用自己的信誉-代客结算 保险公司、养老基金和储蓄和贷款协会等,中央银行是行政机关而不是企业 发行的银行 银行的银行 为商业银行提供贷款 管理存款准备金 为商业银行办理全国结算业务 国家的银行 代理国库（代收税款、公债业务、代理各种政府支出与收入）。 提供政府所需资金 与外国发生金融关系 执行货币政策 监督、管理全国金融活动,存款准备金制度,1、准备金：Reserve 商业银行在发放贷款之前，必须保留一定比例现金，以便支付给前来取款的客户。 吸收存款额准备金发放贷款额 2、法定准备率：Required Reserve Rate 由中央银行规定的准备金占商业银行全部存款的比率。rd,存款的货币创造过程,假设A客户将100万存入某银行（第一级银行）。 第一级银行增加原始存款100万，将80万贷给B客户。 B客户用这笔贷款支付C客户货款， C客户将80万存入某银行（第二级银行）。 第二级银行增加存款80万，将64万贷给D客户。 D客户用这笔贷款支付E客户货款， E客户又将51.2万存入某银行（第三级银行）。,银行是如何创造货币的？,派生存款：由银行贷款而来的存款 信用扩张：运用派生存款来扩大贷款,存款总和（D）=原始存款（R）/rd 货币乘数（K）=存款总和（D）/原始存款（R）,=,K,1,法定准备金率,=,1,rd,即：,1、货币创造乘数,货币创造乘数：银行是如何创造货币的,2、前提： 商业银行无超额储备excess reserve,否则，,银行客户不在手边保存现金cash,否则,存款扩张的基础是商业银行的准备金总额（包括法定的和超额的）加上非银行部门持有的通货，可称为基础货币或货币基础。由于它会派生出货币，因此是一种高能量的或者说是活动力强大的货币，故又称高能货币或强力货币。则：,Cu：非银行部门持有货币 D：存款总额 Rd：法定准备金 Re：超额准备金 H：基础货币 M：货币供给,货币创造乘数：M/H,1、货币创造乘数 2、前提： 商业银行无超额储备excess reserve,否则， 银行客户不在手边保存现金cash,否则 3、考虑活期存款和通货都看成为货币供给 4、乘数双刃剑作用,货币创造乘数：银行是如何创造货币的,54,货币政策,货币政策 中央银行通过控制货币供给量以及通过货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为 货币政策与财政政策 财政政策直接影响总需求没有中间变量。 货币政策间接影响总需求通过利率。,货币政策及其工具,1、货币政策的含义 扩张性 紧缩性 2、货币政策的三大工具 公开市场业务 再贴现率政策 变动法定准备率 3、货币政策的其他工具,/jrzg/2008-10/08/content_1115613.htm,/jrzg/2008-10/08/content_1115613.htm,中国人民银行决定，从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。 这是央行今年第三次上调存款准备金率，调整后，大中型商业银行存款准备金率达到17%的高点。 此前，央行分别于1月12日和2月12日宣布上调准备金率0.5个百分点。,中国人民银行决定上调金融机构人民币存款准备金率.个百分点,65,1.公开市场业务最主要的货币政策工具 中央银行在金融市场上公开买卖政府证券以控制货币供给和利率的政策行为 对准备金的影响 购买非金融机构和个人的债券，个人存入银行 购买金融机构的债券，直接增加准备金 对债券价格和利率的影响,公开市场业务:操作灵活/结果容易预测/最常用 （1）原则：央行在公开市场买进或卖出政府债券，调节货币供给量和利率。 （2）操作：,66,2.法定准备金率 中央银行通过提高和降低准备金率来控制商业银行的贷款量，以增减货币供给，进而影响利率来调节经济 这一政策工具不常用 存在时滞 效果猛烈 其他政策工具 道义劝告 行政干预 直接规定商业银行的利率或其浮动范围，对抵押贷款的利息率与条件实行直接信贷控制等,操作：萧条时期，降低法定准备率，商业银行对外贷款增加，货币创造乘数上升，从而货币供给增加。,67,3.再贴现率政策 再贴现率是中央银行向商业银行及其他金融机构的放款利率 在美国，主要是为了协助商行等对存款备有足够的准备金 在商业银行缺乏准备金并需要向中央银行借款时才能发挥作用 有时候，即使提高贴现率，需要准备金的公司也会借款 中央银行可以通过准备金要求来决定银行是否需要借入准备金，所以这种政策工具也是有效的 当公开市场业务将利息率降低或提高，贴现率也要相应降低和提高,再贴现率政策：央行被动地等待 （1）再贴现：商业银行将未到期的商业票据提交中央银行，由中央银行扣除自再贴现日起至到期日止的利息而取得现款。借款时支付的利息率为再贴现率。,（2）操作： 萧条时期，再贴现率下降，商行向央行的借款增加，货币供给上升。 繁荣时期，再贴现率上升，商行向央行的借款减少，货币供给下降。,银行承兑汇票是商业汇票的一种。是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。对出票人签发的商业汇票进行承兑是银行基于对出票人资信的认可而给予的信用支持。,贴现息=面值*剩余到期天数*贴现率,某企业持一张银行承兑汇票到金融机构来贴现，出票日期是2008年4月18日，到期日是2008年10月18日，票面金额是20万元。贴现日期2008年5月20日，年贴现利率是3.6%，实际应付企业的款项为: 贴现天数： 5月11天，6月30天，7月31天，8月31天，9月30天，10月18天，合计151天 贴现息=200000*3.6%*151/360=2852 贴现净额=200000-2852=197148 企业实际收款197148,货币政策总原则,逆经济风向行事 1、萧条时期，扩张性货币政策，增加货币供给，使利率下降，刺激消费和投资。 2、繁荣时期，紧缩性货币政策，减少货币供给，使利率上升，减少消费和投资。 总之，萧条时期要雪中送炭，而不是雪上加霜。繁荣时期要泼水降温，而不是火上浇油。,买进政府债券中央银行的支票进入市场，并被存入商业银行，商业银行在增加存款后，通过货币创造乘数，商业银行可扩大放款，增加货币供应量，促使利息率水平下降，促进投资从而增加总需求。,卖出政府债券中央银行得到商业银行的支票。意味着商业银行活期存款减少，通过货币创造乘数的反作用，商业银行减少放款，减少货币供应量，促使利息率水平上升，减少投资，从而减少总需求。,降低贴现率促使商业银行向中央银行借款，商业银行不但可以不抽回对私人企业的放款，而且可以扩大放款，增加了货币供应量，降低了利息率水平，促进投资，从而增加总需求。,提高贴现率限制和减少商业银行向中央银行借款，商业银行收缩放款，放款的收缩减少了货币供应量，提高利息率水平，减少投资，从而减少总需求。,降低法定准备金比率以便商业银行能够在活期存款不变的条件下扩大放款，增加了货币供应量，降低了利息率水平，促进企业投资，从而增加总需求。,提高法定准备金比率迫使商业银行不得不收缩放款，减少了货币供应量，提高了利息率水平，减少投资，从而减少总需求。,萧条时期,通货膨胀时期,总需求总供给,总需求总供给,公开市场业务,改变贴现率,改变法定准备金率,政策手段,货币政策的局限性,第一，在通货膨胀期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著，但在经济衰退期，实行扩张的货币政策效果就不明显（流动性陷阱，m增加，r不变）。对需求拉动通货膨胀有效；而对成本推进无效。 第二，从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利率 的话，必须以货币流通速度不变为前提。 通货膨胀时期，货币流通速度加快，致使降低M的效果不明显 第三，货币政策作用的外部时滞也影响政策效果。 认识时滞、影响时滞、行动时滞 第四， 公众预期的影响: 利率下降、产生悲观预期C、I不会显著增加 第五， 流动偏好的存在 致使利率不可能降得太低，使货币政策效果打折扣 第六，在开放经济中，货币政策的效果还要因为资金在国际上而受到影响。,73,附1：中国人民银行货币政策工具,公开市场业务 公开市场业务概述 公开市场业务动态 中央银行票据发行公告 公开市场业务交易公告 公开市场业务公告 存款准备金 概述 人民币存款准备金 外汇存款准备金 中央银行贷款 再贷款政策与制度 再贴现与相关票据业务,利率政策 利率政策介绍 利率政策发布 利率水平 商业银行利率报备窗口 汇率政策 人民币汇率制度 人民币汇率形成机制改革 人民币汇率中间价公告 人民币汇率中间价图表 国际收支平衡表,来源：/huobizhengce/huobizhengcegongju/,利率政策影响经济可以简单地来描述，即调高利率是控制经济增长，降低利率是促进经济增长。因为，调高利率则使得资金成本上升，市场流动减少，投资活跃度下降，经济就会由热转冷。降低利率则是的资金成本下降，从而增加市场流动性，投资活跃度上升，经济由冷转热。另外，利率改变也会改变货币价值，调高利率则本国货币存在升值预期，汇率上升，会影响出口，也就会引起经济转冷，反之则货币贬值，刺激出口，经济增长加速。 另一个角度来看，经济增长主要靠四架马车来推动，政府采购、投资、消费和出口，利率调整将改变市场流动性，从而直接影响投资和消费，而汇率改变后，出口也将受影响，因此，利率政策是调节经济的有效手段之一。,74,附2：1997-2002年中国经济发展和政策,1.1997-2002的经济态势 1997年下半年以来，中国CPI持续下降，经济增长速度放缓 企业，特别是国企，利润减少，亏损严重 通货紧缩 物价水平持续下降，伴随货币供给量减少,75,金融机构人民币存款基准利率,2.采取的货币政策 （1）连续降息,76,（2）下调准备金,（3）公开市场操作 1998年累计向商业银行融出资金1761亿元，净投放基础货币701亿元 1999年净投放基础货币1920亿元，占当年基础货币投放的52%。加上外汇公开市场操作增加基础货币投放1013亿元，1999年公开市场操作共投放2933亿元，占当年基础货币增加额的80%,77,3.采取的财政政策 （1）降低税费 增加出口退税 从1999年7月1日起,固定资产投资方向调节税减半征收,2000年暂停征收 5次较大的取消收费措施，共取消了几百项行政事业性收费和基金收费项目 （2）转移支付 1998年11月，财政部将42.5亿元专款由中央借给地方，用于支持各地做好国有企业下岗职工基本生活保障，企业离退休人员养老金发放 1999年9月，调整收入分配政策，提高城镇居民中低收入居民收入水平，直接受益人员8400万人,78,附3：历史上的准备金调整（1）,79,附3：历史上的准备金调整（2）,80,附3：准备金变动原因,数据来源：中国人民银行官方网站,81,附4：金融机构人民币存款基准利率(1年定期),数据来源：中国人民银行官方网站,82,1973年以来，经济出现通货膨胀，1979年10月和80年上半年，联储采取高度紧缩的货币政策,附5：美国20世纪80年代的衰退与复苏,紧缩货币引起经济衰退 1981年通胀率在10%以上，货币存量增长只有5.1%，真实货币供给下降，利率攀升，投资特别是建筑业投资完全崩溃，经济衰退，1982年12月到达谷底。,83,82年第四季度，失业率达到顶峰，超过11% 。然后在巨额财政扩张影响下，稳步下降，1984-1985继续财政扩张，推动经济复苏继续发展。,LM0,IS0,y,r,E0,O,E1,LM1,IS1,yf,财政政策是扩张的 1981年减税法案：减个税，增加投资补贴,财政政策和货币政策的协调,单一的政策很难达到宏观经济目标 松松搭配：失业第一位结果是物价上涨。 紧紧搭配：控制物价上涨结果失业上升。 松紧搭配：,思考题,1、概念：财政收入、财政制度的自动稳定器、充分就业预算、公开市场业务、贴现 2、简述银行的活期存款创造过程,86,四、宏观经济政策及理论演变（自学）,（一）凯恩斯学派占统治地位 1.背景 20世纪30年代的大萧条时期，传统经济学不能作出理论解释 大萧条被认为是政府纵容自由放任的结果 通论出版前，罗斯福政府已运用财政手段调节经济，且取得成效，但相关理论体系尚未得到论证,87,美国大萧条时期的主要数据,88,美国大萧条时期的主要数据,89,2.凯恩斯主义的政策主张 消费需求和投资需求构成的有效需求不足以实现充分就业，资本主义在通常情况下所实现的是小于充分就业的均衡。 有效需求不足的原因 边际消费倾向递减 资本边际效率递减 流动性偏好 必须依靠政府来调节和干预经济，通过运用财政政策与货币政策进行需求管理，使总需求与总供给在充分就业水平达到均衡 在进行需求管理时，财政政策是最有力、最直接的调节手段,90,希克斯：IS-LM模型 消费理论 杜森贝利：相对收入假说 弗里德曼：持久收入假说 莫迪利安尼：生命周期假说 投资理论 汉森与萨缪尔森：乘数加速原理 货币需求理论 鲍莫尔、托宾：货币交易需求的平方根法则 托宾：货币投机需求的资产组合理论,经济增长理论 哈罗德多马模型 索洛的新古典增长模型 失业与通货膨胀相互关系 菲利普斯曲线 计量经济模型 克莱茵等人把凯恩斯主义经济学数量化,3.凯恩斯理论的发展新古典综合派 将传统古典经济学(微观)和凯恩斯学说(宏观)结合,直到1960s上半期，西方国家经历了失业率和通货膨胀率比较低而经济较快增长的黄金发展时期，这也是新古典综合派占据主流地位的原因。,91,（二）70年代的“滞胀”时期及其以后 新古典综合派在理论和政策上无法解释和解决70年代初开始的“滞胀” 出现了货币主义、供给学派、理性预期和新凯恩斯主义学派 1货币主义 本质上属于经济自由主义的思潮，有时被称为新自由主义 否定凯恩斯主义根据经济情况进行调节的经济政策 资本市场并不是