浅析“保障房”概念投资机会

“保障房”概念投资机会浅析根据规划，今年我国计划建设保障性住房1000万套，投资高达1.3万亿元，相比于去年的580万套增长72%，而在今后五年新建保障性住房的规模将达到3600万套。在政策的强力推动下，我国保障房建设力度空前，巨大的投资规模将给深沪股市相关受益上市公司带来良好的发展机遇，下面从六个方面分别对各受益板块进行分析：一、房地产板块相比商品房建设，参与保障房开发虽然利润较低低，但在建设、运营、销售以及融资上的成本同样也较低。而且未来建设量大规模增长，在目前宏观调控的背景下非但没有政策风险，反而可以坐享未来几年的稳定收益。同时，通过参与保障房开发，相关公司还将享受到财政贴息、政府资本金注入、税费优惠等资金或土地供给方面的政策优惠，因此参与保障房建设将成为房地产走出政策调控困局的一个突破口。不过，并不是所有房地产商都能分享保障房建设这个大蛋糕的，目前而言，参与保障房建设的主要包括以下两大阵营：一是以地方城建、城投公司为主的具有国资背景的房企，这类房企参与保障房开发的积极性较高，也是市场资金追捧的焦点，重点公司有中天城投、福星股份、首开股份、云南城投、北京城建、天房发展、栖霞建设、城投控股、西藏城投、建发股份、长春经开、中国建筑等；二是以万科、保利、招商、金地为代表的大型房地产龙头企业，由于暂时这类房企对保障房参与力度有限，业务中所占比重较小，目前市场对其关注力度相对有限。部分公司简评：中天城投：3月9日与贵州省政府签订中天城投参与贵州省“十二五”保障性安居工程建设框架协议。公司将自行组建从事保障性安居工程及其配套设施等建设工作的项目子公司，计划在“十二五”期间，在贵州省内完成建设面积约1000万平方米（约20万套）、总投资约200亿元的各类保障性安居工程及其配套设施。根据中天城投的经验，建设保障房的收益大约为8%，同时通过积极参与保障性安居工程建设，有利于公司获取更广阔的发展空间和获取更多的战略资源。福星股份：武汉城中村改造最大受益者，武汉城中村改造的客观需要、政府强力推动、自身资金实力、成功开发经验与良好口碑成为其在当地的优势。截至目前，福星股份的城中村项目储备已达522万平米，在武汉汉口等区域还有多个洽谈项目。福星股份计划今年获取500万平米城中村改造项目。二、工程机械行业随着保障性住房的大规模开工，以挖掘机、推土机为代表的工程机械产品也将迎来大规模需求的爆发。根据中国工程机械商贸网的预测数据显示，按照业内惯例，一般基础设施建设投资总额中会有3%8%用来购买工程机械设备，按照保守的3%计算，1.3万亿的投资额度将有大约390亿左右进入工程机械行业。这几乎相当于2010年混凝土机械年度销售额的50%。由此可以预见，2011年乃至今后5年，保障房建设对将对工程机械行业发展起到持续的拉动作用。从近期的销售增速来看，这种需求的增长态势已经开始显现。行业中可重点关注、中联重科、柳工、山河智能、厦工股份等。部分公司简评：三一重工：50%左右的收入来自混凝土机械业务，据估算，即便商品房和其他住宅、非住宅市场没有增长，仅保障型住房建设一项就将推动混凝土需求增长至少12.6%。山河智能：公司已将敏锐的市场触角伸向保障型住房。其自主创新研发生产的静力压桩机，在国内外建筑施工中创下佳绩。此外山河智能SWE系列多功能液压挖掘，在城市建设的各类基础工程施工中显示出绝对优势。保障房建设与高铁建设等对以静力压桩机为的起步产品的山河智能将是再度飞跃的一个契机。三、建材行业由于建材行业的需求与房地产投资的相关性极大，保障住房建设的大规模实施，对水泥、玻璃以及其他类型建材产品的未来需求影响较大，预计未来年建材需求会超出预期。总体而言，具有国企背景、在专业上更加具有优势且跟政府关系密切、现金流比较充裕的公司有更多机会拿到保障房相关项目。在建材大类中，最为受益当数水泥行业。有数据测算，今年年计划新增的1000万套保障房建设将会带动水泥需求超过8000万吨，而水泥生产线限批致使今明两年水泥新增产能较小，可以预见今明两年年水泥行业供需良好，从而推动着相关公司股价的持续活跃。而从中长期看，“十二五”开局之年大规模水利投资、保障房建设、铁路基建投资以及持续严厉的产能抑制政策等诸多利好因素都将对水泥行业供需面形成积极影响。建议关注海螺水泥、冀东水泥、同力水泥、天山股份、青松建化、华新水泥、江西水泥、巢东股份、塔牌集团等公司。另外，据估测保障房开工每年将新增数千万吨建筑钢的需求，其中绝大部分是螺纹钢需求，因此看好建筑钢比例比较大的上市公司的投资机会，其中首推凌钢股份；另外关注业绩弹性较大、地域性的建筑钢生产企业，推荐三钢闽光、柳钢股份、八一钢铁、韶钢松山。除了水泥和钢铁股，深沪两市一些节能建筑材料股也值得投资者重点关注。建筑节能材料不仅仅用于保障性住房，同时由于也属于政策扶持的新兴产业，预计在今后一段较长的时期都将有较大的业绩增长潜力。建议关注南玻、北新建材、金晶科技、中航三鑫、海螺型材、兔宝宝、伟星新材、柘中建设、秀强股份等。部分公司简评：海螺水泥：长期以来均保持不错的业绩，日前其发布业绩公告称，预计2010年度净利润同比上升50%以上，每股收益(以2009年底总股本计算)2.01元。海螺水泥作为全国最大的水泥生产、加工和销售公司，目前拥有熟料产能14525万吨，水泥产能达到17827万吨。2011年，公司尚有多条生产线投产，届时将新增熟料产能2560万吨，水泥产能新增2860万吨。而过去几年海螺依靠新建产能发展壮大的模式或将改变，下一步国家将力推行业内整合，考虑到公司目前负债率业内最低，未来重组兼并进程值得期待。冀东水泥：在2010年也有不错的业绩增长，去年前三季度每股收益达到0.9元，主营收入和净利润均同比增长64.3%和48.2%。同时，3月1日公司公告称，拟在黑龙江省哈尔滨市阿城区以现金出资6200万元作为注册资本组建冀东水泥黑龙江公司，新公司通过购买资产并淘汰落后产能方式，筹备建设一条日产7200吨熟料带纯低温余热发电水泥生产线项目。在整合产能的背景下，申银万国建材分析师王丝语认为，公司2011年新增产能约为2880万吨，总产能达到8380万吨。考虑水泥生产线投产时间，预计2011年初公司正常发挥水泥产能约在7400万吨，产能高增长逐步释放。北新建材：主打产品石膏板主要应用于房屋隔墙和天花板装饰装潢。做为新型墙体材料，石膏板具备生产能耗低、保温隔热、防火隔音、轻质抗震和施工方便的性能。2009年北新建材石膏板产能为7.2亿平米，在国内市场份额达35%，是亚洲最大的石膏板生产商。公司产能高速扩张，远景规划2015年实现产能15亿平米，成为全球最大的石膏板企业。公司43条生产线布局全国主要城市，紧邻电厂，抢占脱硫石膏资源，对其他企业设置进入壁垒。销售网络覆盖全国，开发二三线城市和重点城镇，开拓空白市场，为产能投放充分预热并有利于节省运输费用。南玻：节能特性最为突出的low-e玻璃占据高端市场50%多市场份额，计划产能增加到2415万平方米。太阳能一体化产业链在今年贡献利润，公司未来将构建三大板块：期望未来3年收入超过200亿(2009年53亿左右)，精细玻璃希望35亿左右(2009年4.5亿左右)，平板玻璃40亿左右(2009年31亿左右)，工程玻璃30亿(2009年19亿左右)，太阳能光伏100亿左右(2009年1.4亿左右)。增量主要是精细玻璃、工程玻璃、太阳能。而这三大业务增量属于节能建材行列。四、家用消费行业保障性住房的竣工将带来大量的家用消费需求，3200万套的保障性住房将对家用消费市场产生极大的拉动作用。当大量的保障房搬迁户无需再担心无钱买房之时，改善生活的欲望将刺激其将大量的房款节余用于添置新家电、新家具、家纺等消费品，这将促使家用消费行业在未来将维持在一段相对高速增长的阶段。重点看好板块中的格力电器、美的电器、华帝股份、海鸥卫浴、罗莱家纺、美克股份、苏宁电器等上市公司。部分公司简评：青岛海尔：具备市场份额优势、品牌和渠道优势，增长确定的白电龙头企业。公司公告2010年净利润增幅60-80%，目前公司已经通过第二期股权激励方案，行权价格为22.31元，因此公司在2010-2013年至少要保持18%以上繁荣净利润复合增长率。与此同时，控股股东海尔集团承诺，自2011年起，在五年内拟通过资产注入、股权重组等多种方式支持青岛海尔解决同业竞争、减少关联交易。拟注入资产范围超市场预期，进一步表明集团支持态度坚决，资产注入进程有望再超预期。资产注入完成后，公司销售规模有望增长200亿，为公司带来直接利润15-20亿。华帝股份：主攻厨卫。其年报显示，公司每股收益为0.54元，主营收入和净利润同比增长18.04%和122.4%。而公司主营产品炉具和抽油烟机分别同比增长17.57%和22.9%。国海证券家电分析师刘金沪认为，我国厨卫家电市场空间巨大，具有千亿级的产业规模，在城乡消费升级的背景下具有持久的发展动力和产业集中度提升空间，专业化龙头公司的优势初步形成。华帝股份产品结构不断升级，烟灶消热4大业务都有较为均衡的发展，预计未来行业增速将会维持在20-30%，每年的刚性需求2000亿。2010年，凭借出色的业绩增长，华帝股份吸引了华夏盛世精选、汇添富均衡增长、华夏蓝筹核心、全国社保基金601组合、华夏复兴、汇添富优势精选、全国社保基金107组合等多家实力基金买入。：需求稳定复苏，毛利率提高，公司业绩持续回升，公司投资价值的关键在于需求端持续回暖态势的确立，公司业绩弹性高。五、保险行业保障性住房建设由于巨大的资金需求，给政府带来了一定的财政压力，而利用保险资金支持保障性住房建设，不仅有利于加快保障性住房建设工程的发展，而且有助于提高保险资金的长期投资收益，有利于保险行业的长期稳定发展，从而达到双赢的局面。近日太平洋保险投向保障房的一项债权投资计划正式通过了中国保监会的备案，太平洋资产管理公司发起设立了“太平洋上海公共租赁房项目债权投资计划”，计划募集资金40亿元，主要用于上海地产集团在上海市区建设的约50万平方米公共租赁住房项目的建设和运营。投资保障性住房的债权投资计划投资期限一般较长，符合保险资金(尤其是寿险资金)期限长的资金特点，可以和保险资金的久期相匹配，有助于实现保险资金的资产负债匹配管理。目前，约有3万亿元保险资金一直在寻求与其周期相匹配的投资，尤其是寿险资金，其负债久期往往长达15年以上。中国平安集团董事长马明哲也建议，利用保险资金支持国家保障性住房建设，提出可以由保险企业设立投资保障性住房建设的专项基金，政府对项目给予一定的税收支持政策，同时，建议允许保险资金通过基金、股权、债权等多种方式投资，支持保障性住房建设。六、其他相关行业除了上述板块，未来间接受益保障房建设的品种，还包括电梯、装饰等相关产业，建议关注康力电梯、广田股份、金螳螂、亚厦股份等个股。部分公司简评：康力电梯：受益于保障房电梯项目，已经在无锡一个保障房项目中获得电梯订单，数量大约在100台左右，预计将带来营业收入大约为3000万元，目前已经处于开工