《投资银行学》PPT课件.ppt

,王振韬,投资银行学,课前寄语,一、明白我们要学什么 二、明白我们怎么样才能达到学习的目的 三、明白我们所学的东西将来会有何作用,第一章 投资银行概述,【学习目标】 理解投资银行的基本含义、基本功能和作用；掌握投资银行的组织结构形式和职能部门及组织结构创新；认识投资银行的行业特征；了解投资银行与商业银行的区别以及其传统业务和创新业务；了解投资银行发展的历史发展和特点。,第一节 投资银行的定义,一、投资银行的基本含义 罗伯特劳伦斯库恩（Robert Lawrence Kuhn）对投资银行的定义： （1）最广义的定义 包括所有华尔街金融公司所从事的业务，从国际证券承销到分支机构零售交易，以及房地产和保险在内的其他金融服务业务。依此定义，经营华尔街金融业务的公司，都可以称为投资银行,（2）次广义的定义 投资银行是从事所有资本市场业务的金融机构。其业务包括证券承销、公司理财、兼并与收购、咨询服务、基金管理、风险投资，以及属于为金融机构进行的大额证券交易，为自己的账户投资的商人银行业务。这个定义不包括证券零售、房地产经纪业务、抵押贷款、保险产品等业务。 （3）次狭义的定义 投资银行业务只限于某些资本市场活动，证券承销、企业兼并与收购是其业务重点。基金管理、风险投资、风险管理和商品交易等其他业务不包括在此定义范围内。 （4）最狭义的定义 投资银行的业务严格限制于其最传统的业务，包括一级市场的证券承销、筹措资本和二级市场的证券经纪与自营交易业务。,本书将投资银行定义为： 在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者提供资金融通服务的中介性金融机构。 二、商业银行与投资银行的区别 商业银行是间接融资的媒介 投资银行是直接融资的媒介,投资银行金融中介作用,商业银行金融中介作用,1.投资银行与商业银行的比较 (1)本源业务 商业银行的本源业务是存贷款业务； 投资银行的本源业务是证券承销和证券经纪。 (2)业务特征 商业银行以资产负债业务为主； 投资银行的业务都不具备明显的资产负债业务的特征。,(3)融资功能。 商业银行主要从事存贷业务，发挥信用中介职能，其融资功能以间接融资为主； 投资银行主要从事证券的承销与经纪业务，其融资功能以直接融资为主。 (4)资金来源和利润来源。 商业银行的主要资金来源是存款，主要利润来源是存贷利差； 投资银行主要资金来源是股票、债券发行以及银行借款，其主要利润来源是承销中的价差收入以及各种佣金收入。,(5)不同的经营方针。 商业银行的存款负债要保证到期支付，其经营管理须以稳健为主； 投资银行不存在这层约束，但其业务具有很高的风险性和极强的技术性，因此，其经营原理方针应是稳健与开拓并重。 （6）监管部门 商业银行主要由银监会和中央银行实施监管。 投资银行由证监部门、自律组织和证交所实施多层次管理 （7）保险制度 商业银行：存款保险； 投资银行：投资银行保险,三、投资银行的类型 （一）国外投资银行的分类 1、按照规模划分，可分为超大型投资银行、大型投资银行、次大型投资银行、地区性投资银行、专业性投资银行、商人银行。 2、按照组织隶属上划分，可分为独立的专业性投资银行、商业银行拥有的投资银行、全能性银行直接经营投资银行业务、一些大型跨国公司兴办的财务公司,（二）我国的投资银行 中国实行银证分业经营的金融体制，证券公司是经营投资银行业务的主要部门，但由于投资银行业务涉及广泛，其他金融机构在法律允许的范围内也涉足部分的投行业务。,第二节 投资银行的特征,一、创新性 二、专业性 三、道德性,第三节 投资银行的产生和发展,一、投资银行产生的基础及经济因素 二、美国投资银行的产生和发展 （一）一战结束至“大危机”之前的投资银行 1、投资银行的主营业务是证券承销和分销 2、投资银行和商业银行处于混业经营状态。大量的投机行为和高风险业务为经济危机埋下祸根。,（二）危机时期的投资银行（1929-1933） （1）投资银行的萧条 金融混业经营累积了风险 银行资本与产业资本的渗透造成“连锁效应” 金融监管体系不完善 （2）投资银行业的制度变革 1933年格拉斯-斯蒂格尔法的影响,（三）复苏时期的投资银行 投资银行业进入了全面恢复与发展的时期，许多大的投资银行都迅速发展壮大。 投行的主营业务逐渐向企业并购和交易业务延伸。 逐渐开展欧洲市场的跨国业务 电子技术飞速发展，提高了金融交易的效率 （四）20世纪80年代以来的投资银行 金融管制的放松 金融创新,（五）次贷危机爆发后的投资银行,三、日本投资银行业的发展 投资银行的快速发展与泡沫的破裂 四、新兴资本市场中的投资银行业 新兴市场国家和地区 转轨国家,案例： 摩根大通的崛起,第二章 投资银行的地位和作用,学习目的 了解金融市场的基本常识；了解投资银行在金融市场中的地位和作用以及投行与其他各类金融机构的关系,第一节 投资银行的地位,一、金融市场概述 （一）金融市场及其分类 金融市场是指资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金交易活动的市场。,金融市场的分类： 短期资金市场和长期资金市场 现货市场、期货市场和期权市场 公开市场、协议市场 发行市场（初级市场）、流通市场（二级市场） 票据市场、证券市场、金融衍生品市场、外汇市场、黄金市场 地方性、全国性、区域性和国际性金融市场,（二）金融市场的功能 1、将储蓄转化为投资 2、财富的保值和增值 3、增强流动性 4、价格发现 5、提供信息 6、支付清偿手段 7、贯彻政府政策 8、风险管理,（三）金融市场在经济体系中的作用 二、投资银行与金融市场的关系 （一）投资银行与货币市场 投资银行在货币市场的主要业务包括金融机构的同业拆借； 承兑或贴现未到期的商业票据； 代理发行和承销短期融资票和公司债券、政府公益事业债券和国库券，同时主营上述短期证券的续期和换新业务。,（二）投资银行与资本市场,投行的主要业务： 以承销商的角色出现，为公司和政府承销中长期债券和股票基金证券 以经纪商的角色出现，向客户提供债券和股票的买卖中介服务，有时代客户垫资，进行信用交易的短期投资。 以财务咨询和市场分析师的角色出现，为投资者提供投资咨询和市场研究报告，帮助投资者投资和理财。,以战略策划者的角色出现，为企业进行并购和反并购出谋划策 以做市商的角色出现，调节资本市场价格和交易量的升跌与平衡 通过设立风险投资基金，为风险投资者的投资、风险投资企业的风险资本运营及市场退出提供中介服务 实力雄厚的投资银行也会开展自营业务，通过在资本市场上买卖证券、股票和基金，直接参与资本性的证券交易以赚取利润。,（三）投资银行与金融衍生品市场,金融衍生产品的创造者 金融衍生产品的交易者 参与金融衍生产品交易方的服务者,（四）投资银行与信贷市场和保险市场,投资银行的闲置资金需托存于商业银行账户，特别是投资基金业务和资产管理业务的基金和代管资金常常参与存款 投资银行须通过提取损失准备金方式参加证券投资保险 投行通常需要信贷机构和保险机构融通资金以弥补短期资金不足或为客户垫资的需求。,投资银行通过承销商业银行和保险机构的证券或者直接将其他证券组合销售给他们，间接参与信贷市场和保险市场 在资产证券化业务中，投行通常需要把商业银行与保险机构的资产进行设计组合，在推销给证券投资者。 三、投资银行与其他金融机构的关系 （一）投资银行与储贷机构 （二）投资银行与基金机构,四、投资银行在现代金融体系中的核心地位,现代市场经济以资本运作为核心，而资本运作的模式已经由传统的借贷模式向更多的模式转变，而投资银行则成为这些模式的创造者和实践者。,第二节 投资银行的作用,一、资金供需的媒介 1、期限中介 2、风险中介 3、信息中介 4、流动性中介,二、证券市场的构造者 （一）咨询 （二）承销 （三）提供声誉担保 （四）私募,三、资源配置的优化者 （一）项目融资与优化资源配置 （二）证券发行与优化资源配置 （三）投资银行的并购业务与优化资源配置 （四）投行的基金管理业务与优化资源配置 （五）投行的风险投资业务与优化资源配置,四、产业整合的促进者 投资银行在企业购并中发挥着重要作用。企业购并是一项技术性很强的工作，要求投资银行充当购并的顾问和代理人。此外，在购并中，投资银行也可能提供某些资金支持。投资银行在购并中的积极作用有助于购并的成功，从而可以促进产业的集中。,第三章 中国投资银行的现状和发展,第一节 我国投资银行的现状,一、我国投资银行的发展过程 1.萌芽阶段（1986-1989年） 2.初步发展阶段（1990-1995年） 3.调整阶段（1996-2000） 4.重组发展阶段（1999-至今）,深沪证券交易所会员2009年4月份交易金额排名 名次 名称 总交易金额(百万元) 占市场(%) 1 中国银河 176 156.81 5.422 2 国信证券 164 502.25 5.064 3 国泰君安 161 642.91 4.976 4 广发证券 140 107.93 4.313 5 招商证券 138 586.12 4.266 6 海通证券 130 066.43 4.004 7 华泰证券 120 960.68 3.723,二、我国投资银行的发展模式 （一）投资银行发展模式概述 分离模式和混业模式 分离模式的特点： 商业银行和投资银行分业经营 监管部门的区别 混业模式的特点： 银行业务不作具体划分 政府不做过多干预,分离型模式的利弊 分离型模式的优点 建立防火墙制度，分散和降低金融风险 便于专业化分工协作和管理 有利于实现市场公正、透明和有序 分离型模式的缺点 制约了银行业的发展规模和综合业务能力 限制了竞争 降低风险的同时也降低了自身的综合竞争能力,混业模式的利弊 混业模式的优点 资源利用效率大大提高 提高信息沟通能力和工作效率，增加收入 增强了全能银行的竞争实力 混业模式的缺点 监管和自律难度提高 容易增加金融风险,（二）我国投资银行现行的发展模式 1、我国实行分离型模式的依据 （1）我国银行的风险控制机制与法律法规不够完善 （2）我国证券市场仍处于“青年”阶段 （3）我国金融业缺乏有效的监管体系,2007年度证券公司总资产排名 单位：元,2、我国商业银行和投资银行业务整合的途径 第一、境内分业与境外混业相结合 第二、加强科技和金融产品创新 第三、制度创新,三、我国投资银行现存的主要问题,（一）资产规模小、融资能力差 （二）业务范围狭窄、盈利能力差 盈利结构不合理：107家证券公司2008年实现营业收入1,251亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入882亿元、证券承销业务净收入77亿元、受托客户资产管理业务净收入15亿元. 盈利的波动性大 ：证券公司的利润总额受到证券市场行情和交易量的极大影响。,（三）证券公司经营管理较差 1、投资银行内部审核机制不健全 2、违法违规现象大量存在 3、高层次人才缺乏 4、法制不健全,第二节 我国投资银行的发展趋势,一、我国投资银行的市场化、规范化、国际化趋势 （一）市场化 1、定价机制市场化 2、进入、退出机制的市场化 3、主体行为的市场化,（二）规范化 1、监管职能调整 2、建立统一的、多层次的市场体系 3、规范市场秩序，加大执法力度 （三）国际化 二、对发