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文档简介
吕大忠,CPA CEL Partners (法中资本) 董事总经理 曾任美国安达信会计师事务所高级审计师,中国国际金融有限公司研究部经理,上海联创投资公司投资总监,CW China总经理 拥有加拿大麦吉尔大学MBA学位 拥有美国注册会计师资格、香港投资顾问从业资格,私募股权投资的一般界定,与其他投资者的区别,追求财务盈利,追求战略价值,强调最终退出,强调内部整合,投资专家,战略投资部门,私 募 股 权 投 资,战 略 投 资,财务投资者:退出!退出!,上市,项目,转让,清算,回购,投资模式是与企业发展相对应的,并购:,天使投资: $ 0.5-2 M,第一轮融资: $ 3-10 M,第二轮融资: $ 8-20 M,Pre-IPO 融资: $ 20-100 M,IPO: $ 100 M -,上市,创业,一级市场,公开市场,私募市场,案例:分众传媒,融资过程 2003年1月成立 第一轮:2003年5月软银中国50万美元的风险投资 第二轮:鼎辉、TDF、WI Happer等投资1000多万美元 第三轮:2004年11月维众投资、高盛和3i投资3000万美元 上市 2005年7月13日,在纳斯达克成功上市,发行价17美元,融资总金额1.7亿美元 收购 2005年10月分众以不超过1.83亿美元的代价收购了框架传媒 2006年1月分众以9400万美元现金、2.31亿美元的股票收购了聚众传媒 2007年3月分众以2.25亿美金收购好耶 股价与市值 类似领域的竞争对手 玺诚投资 信语通 航美传媒 广源传媒 DMG,案例:如家 为何能够成功登陆NASDAQ,融资过程 2002年6月成立,由首旅集团和携程网联合投资组建 2003年引进IDG、梧桐等风险投资机构 上市 2006年10月26日,在纳斯达克成功上市,发行价13.8美元,融资总金额1.7亿美元,开盘涨到20美元 2007年11月16日的收盘价为37.07美元,总市值约12.8亿美元 业务进展 财务表现,2003年 4城市 10家酒店,2004年 8城市 26家酒店,2005年 22城市 68家酒店,2006年上半年 50城市 200家酒店,投资项目的流程,执行项目,附加价值,拿到项目,搜集项目,筛选项目,尽职调查,谈判,商业条款,重组,投资,管理,上市 转让 回购 清算,退出,投资流程:程序,商业计划,基本调查,投资者,初步筛选,融资意向,财务顾问,放弃,投资意向书,尽职调查,法律审计,财务审计,尽职调查,投资决策,投资合同,法律手续,资金到位,企业,财务模型,审计师,律师,项目来源,专业的财务顾问公司 同行合作 各种可靠的关系网络,包括已投资公司、行业专家等 内部专业人员通过对市场和技术的了解发现潜在的投资对象 行业或投资大会/论坛 自己找上门的公司,Deal Sourcing,Deal Screening,Due Diligence,Structuring Negotiation,Docu- mentation,Financing,Bring All-together,Post- Closing,Harvest,投资者如何看待企业,清晰的发展战略 丰富的市场空间 可行的商业模式 优秀的管理团队,以往业绩记录 创新精神 专注专一 资本市场估值和后续融资的考虑,Deal Sourcing,Deal Screening,Due Diligence,Structuring Negotiation,Docu- mentation,Financing,Bring All-together,Post- Closing,Harvest,成长性,盈利性,宏观经济,行业发展 市场潜力,企业运营 竞争优势,财务状况 投资估值,尽职调查的主要内容,业务尽职调查 与企业管理层交谈 了解企业发展战略及其实施 了解和评价管理层的管理和执行能立 从产品、生产、研发、市场、渠道、财务和人事等方面,全方位的考察公司的运营情况 企业与上、下游客户的关系 企业与竞争对手的关系 行业内专家对公司的评价 财务尽职调查 审核财务制度 审核和分析过往财务报表 审核盈利预测 法律尽职调查 审核公司各种法律文件 业务及日常运营有无违反法律法规,Deal Sourcing,Deal Screening,Due Diligence,Structuring Negotiation,Docu- mentation,Financing,Bring All-together,Post- Closing,Harvest,投资附加条款,期权 影子期权 优先股 可转换债券 对赌协议 管理层服务期限锁定,Deal Sourcing,Deal Screening,Due Diligence,Structuring Negotiation,Docu- mentation,Financing,Bring All-together,Post- Closing,Harvest,价值评估,两个重要的概念 Pre-money:融资前企业价值 Post-money:融资后企业价值 Pre-money = Share price fully diluted shares outstanding bf. financing 融资前企业价值 = 股价 融资前彻底摊薄的股份数量 Post-money = Share price fully diluted shares outstanding aft. financing 融资后企业价值 = 股价 融资后彻底摊薄的股份数量 Post-money = Pre-money valuation + Amount invested 融资后企业价值 = 融资前企业价值 + 融资金额,Deal Sourcing,Deal Screening,Due Diligence,Structuring Negotiation,Docu- mentation,Financing,Bring All-together,Post- Closing,Harvest,引进私募投资的重要意义,满足公司对资金的需求 创业家需要资本的帮助开始创业之路 资金短缺影响企业扩张并制约公司的可持续发展 对高负债的企业,引进私募股权投资后,资本金得到充实,且可向银行增加信贷资金 增强企业竞争力 有助于完成公司改制 完善公司治理结构 建立长期激励机制 提高公司价值,帮助完成上市 有助于提升公司形象,增强市场影响力 引入有实力的投资者能增强投资者信心,有利于上市的顺利进行 在私募资本的推动下的快速扩张,将大幅提升上市时企业的价值,降低总体融资成本,引进私募投资要考虑的问题,除了资金投入外,投资者还能带入其他资源? 业务合作与整合(战略投资) 后续融资能力(投资银行) 对行业的理解(行业专项投资基金) 投资操作的专业性,资金来源是境内投资还是境外投资? 红筹股(海外投资基金):湖滨果汁 A股(国内投资基金) 是否具有恶意? (有良好的投资业绩记录) 估值水平是否合理?,投资流程:所需文件,融资意向书(Financing Teaser) 说明融资方的基本状况和融资需求 商业计划书(Business Plan) 详尽说明企业的业务模式、资源状况、发展战略 基本调查 投资意向书(Term Sheet) 尽职调查(Due Diligence) 投资合同 法律手续(Closing) 资金到位,融资意向书的主要内容,企业基本情况介绍 意向融资模式 意向融资额度,商业计划书的主要内容,摘要 公司背景 历史 团队 行业定位 业务模式 行业分析 企业核心竞争力 发展战略及融资需求 企业估值,合理的投资故事,逻辑,事实,财务模型的主要内容(案例),基本运营假设 损益表 资产负债表 现金流量表 企业估值 DCF/DDM估值 PE
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