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36,Five Debates Over Macroeconomic Policy 宏观经济政策的五个争论问题,Five Debates over Macroeconomic Policy,1. Should monetary and fiscal policymakers try to stabilize the economy? 货币和财政政策制定者是否应该试图去稳定经济？ 2. Should monetary policy be made by rule rather than by discretion? 货币政策应该依据规则还是随意指定？ 3. Should the central bank aim for zero inflation? 央行的目标是否应该是零通胀？ 4. Should the government balance its budget? 政府是否应该收支平衡？ 5. Should the tax laws be reformed to encourage saving? 税法是否需要改革，使其刺激储蓄？,1. Should monetary and fiscal policymakers try to stabilize the economy?,Pro: Policymakers should try to stabilize the economy,The economy is inherently unstable, and left on its own will fluctuate. 经济本身不稳定，放任不管会导致其波动。 Policy can manage aggregate demand in order to offset this inherent instability and reduce the severity of economic fluctuations. 为了消除不稳定性和严重的经济波动，政策可以管理总需求 There is no reason for society to suffer through the booms and busts of the business cycle. 社会没有理由在商业周期的顶峰和低谷中蒙受损失。,Con: Policymakers should not try to stabilize the economy,Monetary policy affects the economy with long and unpredictable lags between the need to act and the time that it takes for these policies to work.长期的和不可预见的滞后性 Many studies indicate that changes in monetary policy have little effect on aggregate demand until about six months after the change is made.很多研究说明货币政策的变化对总需求几乎没有影响,Con: Policymakers should not try to stabilize the economy,Fiscal policy works with a lag because of the long political process that governs changes in spending and taxes.政策制定是一个政治过程 It can take years to propose, pass, and implement a major change in fiscal policy.执行问题,Con: Policymakers should not try to stabilize the economy,All too often policymakers can inadvertently exacerbate rather than mitigate the magnitude of economic fluctuations. 政策制定者经常无意中恶化而不是减轻经济波动程度。 It might be desirable if policy makers could eliminate all economic fluctuations, but this is not a realistic goal. 如果政策制定者可以消除所有的经济波动，这可能是好的，但是这不是一个现实的目标。,2. Should monetary policy be made by rule rather than by discretion?,Pro: Monetary policy should be made by rule,Discretionary monetary policy can suffer from incompetence and abuse of power.权力的无能和滥用 To the extent that central bankers ally themselves with politicians, discretionary policy can lead to economic fluctuations that reflect the electoral calendarthe political business cycle.政治经济周期,Pro: Monetary policy should be made by rule,There may be a discrepancy between what policymakers say they will do and what they actually docalled time inconsistency of policy.政策的时间不一致 Because policymakers are so often time inconsistent, people are skeptical when central bankers announce their intentions to reduce the rate of inflation. 因为政策制定者经常呈现时间不一致的特点，当央行宣布降低通胀率时人们会表示怀疑。,Pro: Monetary policy should be made by rule,Committing CB to a moderate and steady growth of the money supply would limit incompetence, abuse of power, and time inconsistency.央行应该相对独立，比如美联储；货币政策应该按规则行事,Con: Monetary policy should not be made by rule,An important advantage of discretionary monetary policy is its flexibility.灵活性 Inflexible policies will limit the ability of policymakers to respond to changing economic circumstances. 不灵活的政策会限制政策制定者对变化的经济环境的反应能力。,Con: Monetary policy should not be made by rule,The alleged problems with discretion and abuse of power are largely hypothetical. 所谓随意性和滥用权力的问题很大程度是人为假设的。 Also, the importance of the political business cycle is far from clear. 同时，政治商业循环的重要性并不明晰。,3. Should the central bank aim for zero inflation?,Pro: The central bank should aim for zero inflation,通货膨胀会给社会带来各种成本。 Reducing inflation is a policy with temporary costs and permanent benefits.反通胀暂时有成本但长期受益 Once the disinflationary recession is over, the benefits of zero inflation would persist.反通胀所引发的衰退是暂时的，一旦结束，零通胀的好处就会持久。,Con: The central bank should not aim for zero inflation,Zero inflation is probably unattainable, and to get there involves output, unemployment, and social costs that are too high.零通胀几乎做不到，即使做到，付出的代价也会太大。 通胀的很多成本被高估，比如皮鞋成本、菜单成本等。 Policymakers can reduce many of the costs of inflation without actually reducing inflation.实际上可以不降低通胀，但同时减少诸多通胀的成本,4. Should fiscal policymakers reduce the government debt?,Pro: The government should balance its budget,Budget deficits impose an unjustifiable burden on future generations by raising their taxes and lowering their incomes.代际矛盾 李嘉图等价定理（Ricardian Equivalence Theorem）认为，征税和政府借款在逻辑上是相同的。巴罗（Robert Barro）在其1974年发表地政府债券是净财富吗?一文中，用现代经济学理论对李嘉图的上述思想进行重新阐述。这一术语，最早出现在1976年詹姆斯布坎南（James Buchanan）发表的题为巴罗的论李嘉图等价定理的评论中。,Pro: The government should balance its budget,Deficits reduce national saving, leading to a smaller stock of capital, which reduces productivity and growth. 赤字减少了国民储蓄，导致了较小的资本存量，从而降低了生产力和增长。,Con: The government should not balance its budget,The problem with the deficit is often exaggerated. 赤字问题经常被放大。 The transfer of debt to the future may be justified because some government purchases produce benefits well into the future.公债可能导致未来税负增加，但其公共支出也可以使未来受益。,Con: The government should not balance its budget,The government debt can continue to rise because population growth and technological progress increase the nations ability to pay the interest on the debt.人口增长和技术进步会提高未来的偿债能力,5. Should the tax laws be reformed to encourage saving?,Pro: Tax laws should be reformed to encourage saving,A nations saving rate is a key determinant of its long-run economic prosperity. 国家的储蓄率是长期经济繁荣的关键因素。 A nations productive capability is determined largely by how much it saves and invests for the future. 国家的生产能力很大程度取决于它储蓄了多少和为未来投资了多少。 The consequences of high capital income tax policies are reduced saving, reduced capital accumulation, lower labor productivity, and reduced economic growth. 高资本收入税政策的结果是减少储蓄、减少资本积累、降低劳动生产率和减少经济增长。,Con: Tax laws should not be reformed to encourage saving,Many of the changes in tax laws to stimulate saving would primarily benefit the wealthy.鼓励储蓄的税法改革有利于富人，这导致社会不平等加剧。 High-income households save a higher fraction of their income than low-income households. 与低收入家庭相比，高收入家庭会将收入中的更大部分储存起来。 Any tax change that favors people who save will also tend to favor people with high incomes. 任何有利于储蓄的税收变动会有利于高收入的人群,1933年之前 古典经济学,1929-1933 经济大萧条,凯恩斯以及凯恩斯主义 经济学,1970年 经济滞胀,新凯恩斯主义,附录：宏观经济学的思想丛林,货币主义,新古典综合,新古典宏观经济学（货币主义II）,实际经济周期理论,2008年全球金融危机和经济衰退,未来会出现新的理论综合？,第 一章 导论,Slide 26,附录：宏观经济学的思想丛林,大萧条与凯恩斯以及凯恩斯主义经济学 20世纪30年代的世界性经济大萧条 1929年10月24日、29日连续经历“黑色星期三”和“黑色星期二”，道琼斯工业平均指数下跌29.5。 随后，一场股市危机逐渐蔓延，演变成世界性经济危机。 到1933年，美国国内产出总量比1929年下降30，而失业率从1929年的3.5上升到1933年的25,而且在整个30年代平均失业率达到18%。,第 一章 导论,Slide 27,附录：宏观经济学的思想丛林,现代宏观经济学的诞生： 1936年Mynard Keynes A General Theory of Employment, Interest and Money,附录：宏观经济学的思想丛林,凯恩斯的理论： 有效需求不足原理：大危机是由于有效需求不足造成的，政府可以通过扩张性财政政策来解决经济的萧条。 价格粘性原理：抛弃古典经济学的市场出清假设，认为价格机制存在各种局限，无法灵活调节。 流动性偏好假定和货币非中性原理 适应性预期,附录：宏观经济学的思想丛林,背景： 美国的罗斯福新政以及二战后的重建导致美国经济的复兴。和凯恩斯的很多想法不谋而合。 凯恩斯主义经济学的形成 美国年轻一代的经济学家开始信奉凯恩斯的通论 凯恩斯革命 Hansen，Hicks，Samuelson，Modilianni以及Tobin等经济学家将凯恩斯理论转化成一个系统的理论体系，从而形成凯恩斯主义经济学派。在60年代达到了它的顶峰。,附录：宏观经济学的思想丛林,战后美国的经济繁荣，使得凯恩斯主义迅速传播，并成为最大的理论派别。美国前总统尼克松曾兴奋地说，“我们现在都是凯恩斯主义者”。 主要代表人物：1、阿尔文汉森（Alvin Hansen 1887-1975）；2、希克斯 Sir John Richard Hicks (April 8, 1904 May 20, 1989) ；3、保罗萨缪尔森（Paul Samuelson 1915- ）；4、詹姆斯托宾（Jams Tobin 1918-2002）；5、弗兰科莫迪利安尼（Franco Modigliani 1918- ）；6、罗伯特索罗（Robert Solow 1924- ）；7、劳伦斯罗伯特克莱因（L. Robert Klein 1920- ）,附录：宏观经济学的思想丛林,凯恩斯主义经济学的政策主张： 经济是内在不稳定的，容易受到反复无常的冲击。比如凯恩斯所谓的投资者的“动物精神”。 经济受到外在冲击后，无法迅速自我均衡。 产出和就业是由总需求决定的，政府可以通过总需求管理政策来迅速恢复产出和就业水平。 财政政策更为可取。 接受价格粘性和市场非出清假设以及凯恩斯的上述几个假设,附录：宏观经济学的思想丛林,新古典综合： 随着弗里德曼等人的批评，以及滞涨等复杂经济现象，凯恩斯主义者开始吸收一些新古典微观经济学的思想，并把政府干预和自由市场结合起来。因此60-70年代的凯恩斯主义者又被称为新古典综合派。 特别是凯恩斯主义者把晦涩的通论简化为简洁的IS-LM模型（产品市场-货币市场均衡模型，汉森和希克斯等人发明的）。同时引入菲利普斯曲线。 政策上引入了充分就业政策，以及宏观政策微观化等。,附录：宏观经济学的思想丛林,70年代滞胀经济与新古典宏观经济学 双高经济问题：高失业率与高通货膨胀率并存，经济在停滞的同时，陷入了高通货膨胀。此即滞胀Stagflation。 传统凯恩斯主义经济理论认为失业率与通货膨胀率具有交替关系，无法解释这一经济问题。 新古典宏观经济学借此机会兴起，并最终导致凯恩斯主义销声匿迹。,附录：宏观经济学的思想丛林,新古典宏观经济学的前身货币主义 上世纪50-60年代，M. Friedman建立了货币主义学派，几乎以一己之力和凯恩斯主义抗衡。 货币主义的主要思想： 货币存量的变化是解释货币收入变化的最主要因素 经济是内在稳定的，除非受到起伏不定的货币增长的干扰。复兴货币数量论。长期货币中性。 长期看，失业和通胀不存在交替关系。长期菲利普斯曲线垂直。 通货膨胀和国际收支本质上是货币现象。 采取有规则的货币政策。财政政策作用有限。,附录：宏观经济学的思想丛林,理性预期学派新古典宏观经济学的早期版本。 Developed by American economists Robert Lucas (1937- ) and THOMAS SARGENT (1943- ), N. Wallace ，and British economists PATRICK MINFORD (1943- ) and MICHAEL BEENSTOCK (1946- ). 新古典宏观经济学三大基本假设： 理性预期假说：经济个体是理性的最大化决策者，不会一直形成有系统性的错误预期。除非受到暂时的欺骗。 持续市场出清假说：市场具有持续出清能力，不存在价格粘性 总供给假说：厂商利润最大化；居民最优配置劳动和闲暇，总供给依赖相对价格。,附录：宏观经济学的思想丛林,新古典宏观经济学的主要政策主张： 政策无效主张。除非政府欺骗居民和企业，但这只有短期效果。 通胀本质上是一个货币现象。降低通胀的产量-就业成本。由于当事人理性预期，通胀的牺牲率可能很小。因而无需采取相机抉择的总需求管理政策。仅仅需要规则的货币政策。 动态时间不一致性，重视宏观经济政策的声誉和货币规则。 微观经济政策在提高总供给中的作用。 卢卡斯批评。宏观模型的参数不变，而当事人会及时对经济冲击做出反应。即参数实际上是可变的。,附录：宏观经济学的思想丛林,上世纪80年代的新古典宏观经济学：实际经济周期理论（ Real Business Cycle Theory or RBC Theory ）, developed by Robert Lucas, Jr., Finn E. Kydland, and Edward C. Prescott, Robert J. Barro等。其中大多数人或多或少和罗切斯特大学有关联。,附录：宏观经济学的思想丛林,实际经济周期理论的政策主张： 当事人的目的是在现行资源约束下的效用或者利润最大化 当事人理性地形成预期，不会受到信息不对称的危害 价格灵活，市场持续出清 技术冲击假说：总产出和就业的波动是技术的随机变化引起（即供给因素，而非货币因素） 工作时间的跨期配置假说：就业波动是人们工作时间的自愿配置的结果 货币政策无意义，短期也是中性 经济波动无所谓长期和短期之分。,附录：宏观经济学的思想丛林,实际经济周期理论推翻了八十年代之前宏观经济学形成的共识： 1、总产出的波动是对增长率的某种趋势的暂时性偏离 2、总产出不稳定降低了社会福利，所以需要适当的政策治理 3、经济波动是货币因素带来的。,附录：宏观经济学的思想丛林,凯恩斯主义的复兴 新古典宏观经济学的理性人假说 拒绝市场出清假说：价格是粘性的，因为市场的不完全竞争以及价格调整成本的存在。 新凯恩斯主义经济学 上世纪80年代，针对新古典宏观经济学的咄咄逼人，特别是卢卡斯宣称凯恩斯主义已经死亡之后，一批年轻的天才经济学家开始试图复活凯恩斯，并最终形成了新凯恩斯主义，曼昆和罗默把相关的论文汇编成册1991年出版，并命名为新凯恩斯主义。 N. Gregory Mankiw and David Romer, eds., (1991), New Keynesia