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第九章 外债管理,第一节 外债概述,外债的含义 外债的构成 外债的偿还,一、外债含义的界定,根据国际货币基金组织、国际清算银行、世界银行和国际经济合作与发展组织OECD)的资料，一个国家的国际债务可定义为“向非本国居民用本国货币或外国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。,根据上述定义，并结合我国的实际，我国的国际债务是指中国境内的机关、团体、企业(包括外商投资企业)、事业单位，金融机构或其他机构向外国政府，国际金融机构、境外企业、个人或其他机构以及在我国境内的非居民借用而尚未偿还的、用外国货币体现的具有契约性偿还义务的全部债务。,我国国际债务定义有五个要素,(1)债务 (2)债权人 (3)己借用尚未偿还的债务 (4)用外国货币体现 (5)具有契约性偿还义务，不需还本讨息的是赠款而不是债务。,我国的国际债务主要包括,1.双边政府贷款。 2.国际金融组织贷款。 3.境外银行和金融机构贷款。 4.境外发行的债券。 5.买方信贷。 6.延期付款。,7.国际金融租赁。 8.补偿贸易中直接以现汇偿还部分。 9.向外国企业或私人的借款及他们在我国境内的存款。 10.其他。包括与外国银行间的同业拆放；已在境外注册的驻外机构调入境内并需境内机构实际偿还的借款；中方替外方担保，由中方实际履行偿还义务的债务,二、国际债务的构成,1.按债务形式划分有：国际商业贷款、外币债券、贸易融资、国际金融租赁、政府和国际金融组织贷款、对外私人存款。 2.按债务期限划分有：中长期债务和短期债务。 3.按债务人划分有：政府机构借款、金融机构借款、国营企业借款、外商投资企业借款及其他机构借款。,4.按债权人划分有：国际金融组织贷款、外国政府贷款、外国银行和金融机构贷款、外国企业或个人贷款 5、按优惠情况分，分为硬贷款和软贷款 6、按贷款利率分，分无息贷款、低息贷款和市场利率贷款,我国外债管理中外债的类型,国际金融组织贷款 外国政府贷款 国际商业贷款 对外发行债券 国际金融租赁,国际商业贷款主要类型,短期融资 普通中长期贷款 买方信贷 循环贷款,第二节 外债经济分析,经济收益与成本 外债与国际收支 债务偿还比率与偿债能力,一、经济收益与成本,对一个真正谋求经济发展的国家来说，借外债最终要实现以自身积累能力为基础的持续增长，摆脱对外债的依赖。借外债是利用外国资金的重要形式，是进行物资和技术交流的基础。,依靠外资促进国际经济增长的阶段,1、为实现一定目标的国民经济增长所需投资额大于国内储蓄，需要外国资本流入以弥补国内储蓄缺口 2、随着经济发展，国内储蓄开始增加，基本满足投资和还本付息的需要，国际经济增长对外债的依赖性降低 3、国民经济持续增长后，国内储蓄逐步达到能充分满足投资与还本付息的水平，无需再大量借入外债,借外债的经济效益,投资 技术和设备 就业 贸易 银行或金融机构,借外债的成本,债务偿还 附带条件的外债 外资供应的不确定性 对外债的依赖性,二、外债与国际收支平衡,外债在一定时期内的清算，表现为债权国收入货币，了结其对外债权；债务国支付货币，清偿其对外债务。涉及到国际间的货币收支问题，是国际收支的一个重要内容。,世界银行对债务周期的划分,第一阶段 不成熟债务人 第二阶段 成熟的债务人 第三阶段 债务减少，净外债下降 第四阶段 不成熟的债权人；外国资产的净积累 第五阶段 成熟的债权人,债务偿还比率与偿债能力,1、负债率 2、外债饱和后,外债余额增长速度 3、债务率 4、外债余额增长速度 5、偿债率 6、外债饱和后，年偿还外债本息速度,第三节 国际债务危机,国际债务危机简介 国际债务危机的特点 国际债务危机的成因 解决国际债务危机问题的措施和方案 启示,一、国际债务危机简介,1、国际债务危机的含义 由于债务负担日趋加重，致使债务人无力偿付到期的债务本金和利息，这一现象就是所谓的债务危机。 然而由于发展中国家债务的剧增，自从80 年代初发生史无前例的第三世界国家债务危机以来，债务问题已成为当今世界的热门话题。,世界债务表划分负债程度采用四个指标：,(1)债务总额与国民生产总值之比，即负债率，界限为不超过50； (2)债务总额与出口额之比，即承债率，界限为不超过27.5； (3)债务还本讨息总额与出口额之比，即偿债率，不应超过30； (4)债务付息额与出口额之比，即偿息率，界限为不超过20。 这四个指标中有三个指标超过规定界限的60的国家就被列力中等程度的债务,据世界债务表1989 年资料，世界上111 个发展中国家1980 年末外债已达11550 亿美元。当年支付额1082 亿美元。偿还本金880 亿美元，付息723 亿美元。这些国家平均外债占出口和劳务的205.8，外债占国民生产总值43.9，偿债率为28.5，偿息率为12.9。 有27 个国家被列为低收入的严重债务国，其中24 个国家在非洲，2 个国家在亚洲，1 个国家在拉丁美洲。 19 个被列为中等收入的严重债务国，25 个国家被列为中等程度的债务国，其中有9 个为低收入中等债务国，16 个为中等收入的债务国。 按债务总额多少排列，世界前十个最大的债务国为巴西、墨西哥、阿根廷、印度、印度尼西亚、埃及、波兰、中国、土耳其及乌拉圭。,国际债务危机的导火索,而据国际货币基金组织的统计，19731982 年发展中国家中，除中东几个石油输出国外，其外债增长速度都远比国内生产总值和出口增长速度高。 10 年间，这些国家出口额和名义国内生产总值年增长率分别为16和12.5，但债务增长率达20.5。 发展中国家的债务问题，80 年代趋于严重。1982 年8 月，世界第二大债务国墨西哥提出无力偿还19821983 年到期的1400 家商业银行的外债本息195 亿美元，从而触发了二战以来最严重的债务危机。到1983 年底，有42个债务国先后发生无力偿债的状况。,二、国际债务危机的特点,债务规模巨大 卷入危机国家之多、涉及面之广历史罕见 国际收支状况恶化、国家外汇储备剧减 债务的地区和国家高度集中。 债务结构对债务人不利,三、国际债务危机的成因,国际货币基金组织在世界经济展望中指出，1982年发展中国家的对外支付危机主要的成因是： 1、外债的规模越来越大，结构发生变化 2、债务国不适当的发展战略 3、国际经济环境的影响,四、解决国际债务危机问题的措施和方案,1、通过债务的重新安排，解决国际债务危机问题 1） 回购债务 2） 债务转换 a） 债务-股权转换 b) 债务-出口转换 c) 债务-自然环境转换 3）债务交换 4）重新选定币种 5）转贷和再贷款 6）贷款转换和出售,2、债权国政府解决国际债务危机问题的方案 1） 贝克计划 2） 密特朗方案 3）日本大藏省方案 4）布雷迪方案,(三)债务国的对策 一类是采取国内压缩调整的经济措施，控制需求，削减、紧缩财政开支，实行工资管制，减少价格补贴，提高物价，减少进口，增加出口，推行贸易自由化，实行货币贬值，增加关税，严格外债管理等等。 另一类是发展中国家积极发展生产来还债，通过鼓励消费刺激经济发展。目标是控制通货膨胀，加速经济发展。,1987 年7 月，在联合国贸易和发展会议第七届大会上，发展中国家代表提出了解决债务问题的四种方法：缓、减、免和转。 所谓“缓”，就是债权者不逼债。债权国、国际金融机构、商业银行与债务国协调，妥善安排、延长还债期限，在促进债务国经济发展的基础上逐步偿债。 所谓“减”，主要是降低贷款利率，减轻发展中国家的偿债负担。 所谓“免”，就是豁免最不发达国家所欠的全部或部分债务。最不发达国家目前有40 个，所欠外债已超过400 亿美元，大部分是欠官方债权者的。 所谓“转”.就是将债务转为直接投资。,五、国际债务危机的启示,1、发展中国家在经济发展过程中不宜采取扩张的经济政策 2、借债国要根据本国的外债承受能力，适当控制外债规模，保持外债的合理增长 3、提高外债的使用效益，增强产品出口创汇能力 4、债务国要不断加强和完善外债管理,发展中国家一致认为，债务危机归根结底是现存的极不平等、不公平、不合理的国际经济制度造成的，要求改革这一制度，建立国际经济新秩序。 它们要求实行各国主权和经济权益平等原则。使发展中国家享有以国际社会平等成员参加解决世界经济、金融和货币等问题的权利，并公平地分享由此而产生的利益；要求改革旧的国际贸易条件，建立公平和合理的贸易制度；要求改革国际货币制度，并争取更多的发展资金；要求对现行的国际经济结构进行改革，促进世界各国经济的均衡发展；要求促进国际科学和技术合作，促进有利于发展中国家发展经济的技术转让。 就与解决债务危机直接有关的因素来看，发展中国家的要求集中在：改革国际货币制度、加强南南货币合作和改革国际贸易制度等方面。,第四节 外债管理的主要内容,（一）外债规模管理 对债务规模进行控制，防止债务失控，是加强债务管理的一项重要内容。 世界银行专家认为资金短缺的国家对外借款要考虑到有关债务的几个关键性变量，包括债务增长率、出口及收入增长率、与收入或债务有关的资金缺口的大小以及借款的利率。 借款的准则是：利率和债务增长率不能持续地超过出口或收入的增长率；新增借款成本不应超过新增投资的收益率。,国际上衡量一国外债规模是否得当的指标通常有偿债率、债务率、负债率等17 种。 1.偿债率，偿债率是指每年国际债务还本付息额与当年劳务、商品出口收汇的比率。计算公式是： 偿还率=本年度还本付息额/本年度商品、劳务出口收汇额X100% 国际上往往把20的偿债率作为考虑借款的警戒线，如果超过这一指标，就有发生债务危机的可能性。 2.债务率。是指外债余额占当年出口和劳务收汇的比重。一般认为，以债务率下超过100为宜。其计算公式为： 债务率=外债余额/本年度商品、劳务收汇总额X100% 3、负债率。是指一国对外负债额在国民生产总值中所占的比例。其计算公式是： 负债率=外债余额/本年度国民生产总值(GNP)X100% 国际上规定负债率的上限为20，们已借债余额大于国民生产总值的20，说明该国的对外债务已超过本国经济的实际承受能力。,4.确保短期对外债务偿还能力所需之流动性。 这一指标表示是否拥有偿还对外债务所需的足够的 短期 对外资产。这一指标常以每月的进口量 的倍数来表示，如果拥有的短期对外资产能够支付34 个月的进口就足够了。 5、债务和产出增减变化比率 6.国际储备对国民生产总值的比率 7.经常项目同国内生产总值的比率。 8.平均进口倾向 9.人均国内生产总值增长 10.人均国民生产总值 11.投资倾向。 12.国际储备的变动 13.通货膨胀率,14.货币贬值率 15.国民收入中政府支出，在发展中国家的开放经济中，政府部门规模越庞大，发生国际收支危机的可能性也就越大。对外借款时应予以考虑。 16.贷款期限。 17.贷款数额。借款国如果对外贷款数额巨大，就会加重今后还本付息的负担。 一般而言，外债规模主要受三个因素影响：一是经济建设对外债的需求量 二、国际资本市场的可供量；三、本国对外债的承受能力,二、外债结构管理,适宜的债务结构可以降低总成本，也有利于避免风险。借款总额的大小与贷款来源、贷款条件密切相关。合理的外债结构对于提高偿债能力具有重要的意义。,具体内容,1、融资结构 1）官方和国际金融机构贷款 2）出口信贷 3）商业信贷 4）租赁 5）补偿贸易,2、期限结构管理 3、利率结构管理 4、币种结构管理 5、市场与国别结构管理,三、外债投向管理,1、政府贷款和国际金融组织的贷款主要投向国家重点项目和基础产业以及优化国民经济结构的行业 2、商业贷款主要投向创汇能力强、回收期短的项目，增强出口创汇能力，增加偿还能力 3、短期借款只用语流动资金和临时周转，不用于长期投资， 4、根据不同行业和不同地区确定不同形式的外债投入，使国民经济均衡发展 5、创汇项目、非创汇项目和社会效益项目要保持湿度比例和梯形格局。,四、外债风险管理,1、非创汇项目年还本付息额 2、社会效益项目年还本付息额 3、在外债中长期指标分配上 4、建立偿债风险基金 5、采用掉期、期权、远期和即期外汇买卖等金融工具，作好利率、汇率的奉贤调整，使债务合理化。,第