中级会计职称《财务管理》知识点预习：内部收益率.doc

中级会计职称财务管理知识点预习：内部收益率会计职称考试中级财务管理 第四章 筹资管理知识点预习：内部收益率含义内部收益率（IRR），是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率计算方法指标应用IRR基准折现率，投资项目具有财务可行性指标优点第一，能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；第二，计算过程不受基准收益率高低的影响，比较客观 指标缺点第一，计算过程复杂；第二，当运营期出现大量追加投资时，有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。 【计算方法】 （1）特殊方法年金法 特殊方法应用的条件： 全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零。 投产后每年净现金流量相等。 【例计算题】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，运营期为15年。 要求： （1）判断能否按特殊方法计算该项目的内部收益率； （2）如果可以，试计算该指标。 正确答案 （1）NCF01，NCF11550000 此题可以采用特殊方法计算该项目的内部收益率。 （2）【分析】内部收益率是使得项目净现值为零时的折现率。如果随意选取一个折现率i，则净现值可以计算如下： NPV25458050000（P/A，i，15） 在上面的这个式子中，i可以是一个任意的折现率，但是，如果我们令NPV0，则这个i，就不再是一个普通的i了，而是内部收益率IRR了。 即：25458050000（P/A，IRR，15）0 这样，就回到了第三章我们所介绍的利率的推算上了。 正确答案 NCF0-254580（元） NCF1-1550000（元） -254580+50000（P/A,IRR,15）0 所以：（P/A,IRR,15）254580/500005.0916 查15年的年金现值系数表：（P/A，18%，15）5.0916 则：IRR18% 【例计算题】某投资项目现金流量信息如下：NCF0-100（万元），NCF1-1020（万元）。 要求： （1）判断是否可以利用特殊方法计算内部收益率IRR； （2）如果可以，试计算该指标。 正确答案 （1）因为NCF0-100（万元），NCF1-1020（万元），所以，可以应用特殊方法计算内部收益率IRR。 （2）令：-10020（P/A,IRR,10）0 （P/A,IRR,10）100/205 采用内插法利率年金现值系数14%5.2161IRR516%4.8332（IRR-16%）/（14%-16%）（5-4.8332）/（5.2161-4.8332） 解得：IRR15.13% 【延伸思考】 某项目计算期为10年，无建设期，投资于建设起点一次投入，运营期各年的净现金流量相等。若已知该项目的静态投资回收期为5年，则该项目的内部收益率为多少？ （P/A，IRR，10）=静态投资回收期=5 （2）一般条件下：逐步测试法 【原理分析】 根据内部收益率的含义，即净现值等于0时的折现率，在特殊条件下，净现值的计算式子中，只有一个包含未知量的年金现值系数，我们可以令净现值等于0，先求出年金现值系数，然后查表采用内插法计算出内部收益率。 如果特殊条件中有一个不满足，则净现值的计算式子中，就出现了多于一个的系数。这样，采用先求系数的方法，就行不通了。这种情况下，无捷径可走，只能采用逐步测试法。即取一个折现率，计算NPV，如果NPV等于0，则所用的折现率即为内部收益率。但这种情况很少见到，多数情况下，NPV或者大于0，或者小于0。这样，就需要再次进行试算。试算的基本程序举例说明如下： 第一，取10%的折现率进行测试，如果NPV大于0，则说明内部收益率比10%高，因此，需要选取一个比10%高的折现率进行第二次测试。 第二，取12%的折现率进行第二次测试，如果NPV仍然大于0，则需要进行第三次测试。 第三，取14%的折现率进行第三次测试，如果NPV小于0，则说明内部收益率低于14%。 测试到此，可以判断出内部收益率在12%14%之间，具体值为多少，采用内插法确定。 （3）插入函数法 本法的应用程序如下： 第一步：将已知的各年净现金流量的数值输入EXCEL电子表格的任意一行； 第二步：在该电子表格的另外一个单元格中插入财务函数IRR，输入净现金流量NCF参数，其函数的表达式为：“IRR（NCF0：NCFn）”； 第三步：回车，IRR函数所在单元格显示的数值即为所求的内部收益率。 【总结】动态指标之间的关系 净现值、净现值率和内部收益率指标之间存在同方向变动关系。即： （1）当净现值0时，净现值率0，内部收益率基准折现率； （2）当净现值0时，净现值率0，内部收益率基准折现率； （3）当净现值0时，净现值率0，内部收益率基准折现率。 【例单选题】某投资项目在建设起点一次性投资614.46万元，当年完工并投产，投产后每年净现金流量相等，运营期为10年。项目的设定折现率为10%，如果净现值为0，则项目的静态投资回收期（结果四舍五入取整数）为（ ）年。（P/A，10%，10）6.1