现代公司理财练习题答案.doc

2012年自学助考现代公司理财练习题答案一、单项选择题答案1-5: D C A B B; 6-10: B A A B A; 11-15: B A D B C; 16-20: B C C A D; 2125: C D D C D;26-30: C C C D B; 31-35: A A C B B; 36-40: A A A D B; 4145: B D B B A; 46-50: C D B A B;51-55: C B D A D; 56-60: D C B D D; 61-65: B A A D D; 66-70: D C C D D; 70-75: A D A B A;76-80: B A A C C; 81-85: D D D A B; 86-90: A A B B D; 91-95: C B C C D; 96-100: B C C C C二、多项选择题答案1.ABCD2.ABC3.BCD4.BC5.ACD6.AC7.ABC8.AB9.AC10.BCD11.ABD12.AD13.ABCD14.ABCD15.BCD16.AC17.ABCD18.BCD19.BCD20.ACD21.BCD22.BCD23.ABC24.BD25.ABC26.ABC27.ABCD28.ABCD29.ABD30.ABC31.BD32.ABD33.AD34.ABCD35.ABD36.CD37.ABCD38.BCD39.AC40.ABC41.AD42.ABC43.BD44.ABCD45.BCD46.ABCD47.ABCD48.ABC49.AB50.BD三、填空题答案1.资金时间价值，风险价值； 2.资金运动，经济利益关系；3.风险报酬，风险报酬； 4.权益（自有）资金，负债（借入）资金；5.资金时间价值，短期利益； 6.促进销售，减少（降低）存货；7售后租回，杠杆租赁； 8.投资回收期，会计收益率；9.实物资产，无形资产； 10.预算资金，信贷资金；11.货币资金，货币资金； 12.优先股成本，普通股成本；13. 长期债券成本，长期借款成本； 14. 订货成本，储存成本；15. 股票股利，现金股利； 16. 商品经济发展，借贷关系；17. 战略性投资，战术性投资； 18. 物资运动，资金运动；19. 财务分析，财务检查； 20. 剩余股利政策，固定或持续增长股利政策；21. 资金时间价值，投资风险收益率； 22. 财务活动，财务关系；23. 分品种重点管理，分类别一般控制，按总额灵活掌握；24. 净资产收益率，总资产净利率25. 信用标准，信用条件； 26. 分配与积累并重，投资与收益对等；27. 标准离差； 28. 负债筹资；29. 筹资速度快，借款弹性大； 30. 现金流出量，现金流入量；31. 资金营运； 32. 强制与无偿分配；33. 债务债权； 34. 预付年金；35. 市场风险（系统风险）； 36. 客观性，不确定性；37. 资本成本高，分散公司控制权； 38. 一般性保护条款，例行性保护条款，特殊性保护条款；39. 6.25%； 40. 应付账款，应付票据，预收货款；41. 免费信用，有代价信用，展期信用； 42. 自然筹资，限制少，筹资成本低；43. 设立性动机，扩张性动机，偿债性（调整性）动机；44. 优先股成本，普通股成本，留存收益成本；45. 股利，利息； 46. 固定成本；47. 每股利润无差别点法，比较资金成本法；48. 政府债券，金融债券，企业债券；49. 保守型，冒险型，适中型； 50. 股利宣告日，股权登记日四、简答题1.答案：信用政策是企业对应收账款投资进行规划和控制而确立的基本原则和规范; 包括信用标准、信用条件和收账方针三部分内容; 应收账款决策的标准：改变信用政策后所增加的利润如能弥补（大于）因此而增加的现金折扣和管理总成本（包坏账损失、管理成本、机会成本、收账费用），则应改变信用政策，否则，不改变信用政策。2.答案：固定股利政策的含义:不论经济情况怎样，不论企业经营好坏，每次支付的股利额不变；优点是便于在公开市场上筹措资金。股东风险较小，可确保股东无论年景丰歉均可获得股利，从而愿意长期持有该企业股票；缺点是这种政策过于呆板，不利于灵活适应外部环境的变动。因此，采用这种股利政策的企业，一般都是盈利比较稳定或者处于成长期、信誉一般的企业。 3. 答案：短期偿债能力是指企业的流动资产偿还流动负债的能力，即企业偿还日常债务的能力。短期偿债能力的分析指标主要有：流动比率、速动比率和现金比率；流动比率。流动比率=流动资产/流动负债，一般来说，2：1的流动比率较为合适。企业可能面临清偿到期债务的困难，流动比率过高，表明企业持有不能盈利的闲置的流动资产；速动比率。速动比率=速动资产/流动负债。一般来说，1：1的速动比率是合理的。如果速动比率大于1，说明企业有足够的偿债能力，同时也表明企业拥有较多的不能盈利的现款和应收账款；如果小于1，表明企业未来可能出售存货或举债来偿还短期债务；现金比率。现金比率=（现金+短期有价证券）/流动负债。现金比率是评价企业用流动资产中的现款和短期有价证券偿还流动负债能力的指标，是流动比率的辅助指标。4. 答案：企业进行股票投资的目的主要有两种：一是作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖价差；二是利用购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的；企业股票投资有两个特点：风险大、期望收益高。5.答案：提高企业对外负债的能力，即吸收的直接投资越多，举债能力就越强；能尽快地形成企业生产经营能力；其履行的法律程序相对简单，从而筹资速度相对较快；缺点表现在：筹资成本较高； 容易产生产权纠纷，也不利于股权的转换。6.答案：获利能力是指企业获取利润的能力。从三个角度进行：第一、首先要分析销售收入与利润关系，着重点是经营利润与销售收入的关系，这是因为经营利润的数额、水平的高低对企业的总体获利能力有着举足轻重的影响。具体分析指标是销售利润率（又称净利润率），它是企业税后利润与主营业务净收入的比率，反映了企业主营业务净收入的获利水平；第二、分析资产与利润的关系。具体分析指标是总资产利润率，它是税后利润与资产总额的比率，反映了资产的盈利能力；第三、分析资本与利润折关系。具体分析指标是净资产收益率或实收资本收益率，它是税后利润与所有者权益或实收资本的比率。 7. 答案：在计算速动资产时扣除存货的原因：存货是流动资产中变现能力较弱的部分。它通常要通过产品的售出和账款的收回两个过程才能变为现金； 存货中可能包括不适销对路、难于变现的产品，或者报废没有处理的产品；存货计价存在成本与市价不一致的问题；某些存货可能已抵押给债权人。因此，在计算速动资产时要扣除存货。 8.答案： 证券投资主要分为四种类型，即政府债券投资、金融债券投资、企业债券投资和企业投票投资；政府债券和金融债券投资的特点是风险小、流动性强、抵押代用率高及可享受免税优惠等；企业债券与企业股票投资的特点是风险大、收益高等。 9.答案 ：最佳资本结构是指企业在一定时期内，使加权平均资本成本最低，企业价值最大时的资本结构。其判断标准有三个：有利于最大限度地增加所有者财富，能使企业价值最大化；企业加权平均资本成本最低; 资产保持适宜的流动，并使资本结构具有弹性。 10.答案.： 影响股利政策的因素有：法律约束因素。法律约束为了保护债权人和股东的利益。有关法规对企业股利分配通常予以一定的限制。包括：资本保全约束、资本充实约束、超额累积利润限制; 公司自身因素：公司出于长期发展与短期经营考虑以下因素：债务考虑、未来投资机会、筹资成本、资产流动性企业的其他考虑等。投资者因素：股东出于自身考虑，对公司的收益分配产生的影响。包括：控制权、投资目的的考虑等。11.答案： 融资租赁与其他筹资方式相比，具有如下优点：节约资金，提高企业资金使用效益。简化企业管理，降低管理成本。融资租赁集融资融物于一身，减少了承租企业直接购买设备的中间环节和费用，有助于迅速形成生产能力；增加奖金调度的灵活性，即融资企业有可能按照租赁资产带来的收益时间周期来安排租金的支付。 缺点：融资租赁存在租金较高，筹资成本大；不一定能享受设备残值。 12. 答案：资本资产定价模型（CAPM）是衡量收益与风险关系的一个基本模型；该模型把资产的必要报酬率分为无风险报酬率和风险报酬率；用公式表示为：Kj=Rf+(Km-Rf)；该模型的最大用途在于它被用于测算不同风险状态下的必要投资报酬率；这一必要投资报酬率是项目投资决策中最低可接受收益率，即项目决策的贴现率。13.答案： 筹资风险又称财务风险，是指由于债务筹资而引起的到期不能偿债的可能性；从筹资风险产生的原因上可以将其分为两大类：现金性筹资风险，即企业在特定时点上，现金流出量超出现金流入量而产生的到期不能偿付债务本息的风险；收支性筹资风险，即企业在收不抵支的情况下出现的到期不能偿还债务本息的风险。14.答案： 营运资金政策主要有三种：配合型融资政策的特点是：对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资源共享产和固定资产（统称为永久性资产），运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资本融资政策。激进型融资政策的特点是：临时性负债不但融通临时性流动资产的资产要求，还解决部分永久性资产的资金需要。是一种收益性和风险性均较高的营运资本融资政策。稳健型融资政策的特点是：临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源。是一种风险性和收益性均较低的营运资本融资政策。15.答案：企业的财务分析同时肩负着双重目的：分析企业自身财务状况与财务实力，分析判断外部利害相关者财务状况与财务实力，为企业决策当局的规划决策提供价值信息支持，同时也对业务部门提供咨询服务；具体包括：企业管理者的目的、投资者的目的、债权人的目的、财税部门的目的；企业财务分析内容归纳为四个方面：营运能力分析、偿债能力分析、获利能力分析和综合能力分析；营运能力是财务目标实现的物质基础，偿债能力是财务目标实现的稳健保证，获利能力是营运能力与偿债能力共同作用的结果，同时也对营运能力与偿债能力的不断增加强发挥着推动作用。三者相辅相成，构成企业经营理财的基本内容。 16.答案：利用商业信用筹资的优点主要表现在：筹资方便，即信用的取得和使用与否由企业自行掌握，何时需要，需要多少，企业可以在规定的条件与额度内自行决定，无须做特殊的筹资安排，也不需要事先计划；限制条件少，即商业信用筹资比其他筹资方式条件宽松，无须提供担保或抵押，选择余地大； 筹资成本低。商业信用筹资的不足表现在：期限短，它属于短期筹资方式，不能用于长期奖金占用；风险大，即由于各种应付项目经常发生，次数频繁，因此需要企业随时安排现金的调度。 17答案： 风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度；风险分为市场风险和公司特有风险；市场风险是指那些对所有的公司产生影响的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等；公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如员工罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。18.答案：普通股筹资是股权资本筹资；其优点：具有永久性，无到期日、不需还本；无固定股利负担，筹资风险小；有利于增强企业的举债能力；易吸收社会闲散奖金；缺点：资本成本高，易分散控制权。债券筹资是负债筹资；优点：筹资成本低；可利用财务杠杆的作用；有利于保障股东对公司的控制权；有利于调整资本结构；缺点：偿债压力大；不利于安排现金流量。19.答案： 资本成本是指在市场经济条件下,企业筹集和使用资金而付出的代价。资本包括主权资本和债务资本；资本成本的内容包括在筹资过程中为获得资本而付出的筹资费用；在生产经营过程中因使用资金而支付的费用两部分；资本成本的意义表现在：比较筹集方案，选择追加筹资方案的依据；是评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。20.答案： 投资决策中使用现金流量的原因有：考虑时间价值因素。科学的投资决策必须考虑资金的时间价值，现金流量的确定为不同时点的价值相加及折现提供了前提；用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况；利润的计算没有一个统一的标准，净利的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠；利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。五、分析题1.答案： 甲方案：付款总现值=10(P/A，10%，5-1)+1=10(P/A，10%，5)(1+10%)=103.791(1+10%)=41.7(万元)； 乙方案：付款总现值=12(P/A，10%，5)(P/F，10%，1)=123.7910.909=41.35(万元)； 丙方案：付款总现值=11.5(P/A，10%，5)=11.53.791=43.6(万元)； 通过计算可知，乙方案的现值最低，该投资者应选择乙方案。 2.答案: （1）经济订货批量（230000200/1003%）（1/2）2000（件） （2）最小存货成本（2300002001003%）（1/2）6000（元） （3）经济订货批量平均占用资金2000/2100100000（元） （4）年度最佳订货批次30000/200015（次） （5）最佳订货周期360/1524（天） 3.答案: （1）2006年度公司留存利润1300600700（万元） 2007年自有资金需要量100070700（万元） 2006年留存利润恰好能满足2007年自有资金需要700万元需要，不需要从外部筹集自有资金，只需要筹资300万元债务资金。 （2）2005年股利支付率600/120050 2006年公司留存利润1300（150）650（万元） 2007年自有资金需要量100070700（万元） 2007年外部自有资金筹集数额70065050（万元） （3）2007年自有资金需要量100070700（万元） 2006年发放的现金股利1300700600（万元） 4. 答案:（1）A股票的系数为1.2，B股票的系数为1.0，C股票的系数为0.8，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。 （2）A股票的必要收益率=8%+1.2（12%-8%）=12.8% （3）甲种投资组合的系数=1.250%+1.030%+0.820%=1.06 甲种投资组合的风险收益率=1.06（12%-8%）=4.24% （4）乙种投资组合的系数=3.4%/（12%-8%）=0.85 乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4% （5）甲种投资组合的系数大于乙种投资组合的系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。 5.答案： （1）变动成本总额30006002400（万元） 变动成本率2400/400010060 （2）甲、乙两方案收益之差5400（160）5000（160）160（万元） （3）甲方案的应收账款相关成本：应收账款应计利息（500045）/36060830（万元）坏账成本50002100（万元）收账费用为20万元采用甲方案的应收账款相关成本3010020150（万元） （4）乙方案的应收账款相关成本：平均收账天数10302020905052（天）应收账款应计利息（540052）/36060837.44（万元）坏账成本5400504108（万元）现金折扣成本5400302540020143.2（万元）收账费用为50万元采用乙方案的应收账款相关成本37.441085043.2238.64（万元） （5）甲、乙两方案成本之差238.6415088.64（万元）因为乙方案与甲方案相比增加的收益（160万元）大于增加的成本（88.64万元），所以企业应选用乙方案。 6.答案：（1）（A）=1900+1000=900 （B）=900（900）=1800 （2）计算或确定下列指标： 静态投资回收期：包括建设期的投资回收期=3（9001800）3.5（年） 不包括建设期的投资回收期 3.512.5（年） 净现值为 1863.3万元； 原始投资现值 1000943.41943.3（万元） 净现值率1863.31943.4100%95.88% ； 获利指数 195.88%1.95881.96 （3）评价该项目的财务可行性：该项目的净现值 1863.3万元0 ， 净现值率 95.88%0，获利指数 1.961该项目基本上具有财务可行性。 7. 答案：（1）根据企业成本习性模型可知，该企业的固定成本为15000元，单位变动成本为4元，所以2005年该企业的边际贡献总额=100008-100004=40000（元）（2）2005年该企业的息税前利润=40000-15000=25000（元） （3）2006年的经营杠杆系数=4000025000=1.6 （4）2006年的息税前利润增长率=1.615%=24% （5）2006年的财务杠杆系数=25000/25000-5000=1.25 2006年的复合杠杆系数=1.61.25=2 或:40000/25000-50002 8.答案： （1）筹资前企业的加权平均资金成本： 债券资金成本8（130）5.6 普通股资金成本1.5/12100315.5 加权平均资金成本3000/90005.66000/900015.512.2 （2）使用方案一筹资后的加权平均资金成本： 原债务资金成本8（130）5.6 新债务资金成本10（130）7 普通股资金成本1.5/11100316.64 加权平均资金成本3000/110005.62000/1100076000/1100016.64 11.88 （3）使用方案二筹资后的加权平均资金成本： 原债务资金成本8（130）5.6 新债务资金成本9（130）6.3 普通股资金成本1.5/11100316.64 加权平均资金成本3000/110005.61340/110006.3660/1100016.64 12.37 （4）因为方案一的加权平均资金成本最低，所以应当选择方案一进行筹资。9.答案：（1）流动负债年末余额270/300%90（万元） （2）存货年末余额27090150%135（万元） 存货年平均余额（145+135）/2140（万元） （3）本年主营业务成本1404560（万元） （4）应收账款年末余额270135135（万元） 应收账款平均余额（135125）/2130（万元） 应收账款周转天数130360/96048.75（天）10.答案: （1）甲公司债券的价值=1000（P/F，6%，5）+10008%（P/A，6%，5） =10000.7473+804.2124=1084.29（元） 因为发行价格1041元债券价值1084.29元，所以甲债券收益率6%。设利率为7%，其价值计算如下：P=1000（P/F，7%，5）+10008%（P/A，7%，5） =10000.7130+804.1000=1041（元）计算数据为1041元，等于债券发行价格，则甲公司债券收益率为7%。 （2）乙公司债券的价值=（1000+10008%5）（P/F，6%，5） =14000.7473=1046.22（元） 因为发行价格1050元债券价值1046.22元，所以乙公司债券收益率6%，设利率为5%，其价值计算如下：P=（1000+10008%5）（P/F，5%，5）=14000.7835=1096.90（元）因为发行价格1050元债券价值1096.90元，所以5%乙债券收益率6%，应用内插法：乙公司债券收益率=5%（1096.90-1050）（1096.90-1046.22）（6%-5%）5.93% （3）因为甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值，因此甲公司债券具有投资价值；因为乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值，所以乙公司的债券不具备投资价值；决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券进行投资。 （4）投资收益率（1050104110008%1）10418.55% 11.答案: （1）2010年年初的股东权益总额40031200（万元） 2010年年初的资产总额12004001600（万元） 2010年年初的资产负债率400/（4001200）100%25% （2）2010年年末的股东权益总额1200120050%1800（万元） 2010年年末的负债总额1800/（140%）40%1200（万元） 2010年年末的资产总额180012003000（万元） 2010年年末的产权比率1200/1800100%66.67% （3）总资产净利率300/（16003000）/2100%13.04% 使用平均数计算的权益乘数(1600+3000)/2/(1200+1800)/21.53 平均每股净资产(1200+1800)/2/普通股总数1500/6002.5（元/股） 每股收益净利润/普通股股数300/6000.5（