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Chart Title n here,论文题目,构建含资产价格的广义通货膨胀指数,金融系 李荀 指导教师 李晓峰 教授,创作背景,CPI是我国度量通货膨胀的主要物价指数，但近年来在对宏观经济运行的描述中，其狭隘性日渐暴露。 2007金融危机之前，世界主要经济体都沉浸于低通胀、高增长的繁荣景象里，却忽视了资产价格泡沫对整个金融体系及宏观经济的系统性风险。 金融危机爆发之后，为应付危机而实行的扩张性货币政策的负面影响逐步显现，流动性过剩凸显，CPI逐步走高，资产价格泡沫更是日益膨胀。 CPI数据显示我国还处于温和通货膨胀状态中。,创作背景,如果将资产价格纳入通货膨胀指数的计算中，我国人民承受的真实通货膨胀压力是否要远远超过CPI所反映出来的数值？ 在此背景下，讨论是否需要构建一种含资产价格的广义通货膨胀指数，并以其作为货币政策制定的重要参考，对增强我国货币政策的有效性和维持我国经济的平稳发展具有重大而现实的意义。 关键词：通货膨胀 居民消费价格指数 资产价格 房地产价格指数,回顾现存含资产价格广义通货膨胀指数,论证构建含资产价格广义通货膨胀指数必要性,指数构建优化讨论,提出应构建含房地产价格的广义通货膨胀指数设想,全文结构,应包含资产种类,资产价格波动影响,计算简化,构建含资产价格广义通货膨胀指数必要性,理论基础,在货币供应量一定的情况下，用于资产交易与消费品交易的货币具有此消彼长的关系 资产价格的上升会导致预期通货膨胀上涨。 仅用商品价格不能完全反映物价水平,实证结果,CPI与房地产价格、股票价格及CPI 的滞后变量间存在协整关系 房地产价格对通货膨胀的影响大于股票价格对通货膨胀的影响 资产价格波动会引起通货膨胀水平变化,指数构建优化房地产,房地产价格指数和CPI高度相关，二者简单相关系数为0.6967 房产供应量和居民住房需求是影响房地产价格的主要因素，因而房地产价格波动中通货膨胀因素所占比重很大 将房地产价格纳入广义通货膨胀指数的资产组合中，既不违背房地产投资品的性质，又可以更好的估计居民的真实生活成本。,指数构建优化股票,股票价格指数和CPI相关性不明显，相关方向受经济状况影响，二者简单相关系数为-0.1711 非通货膨胀因素对股票价格的影响很大，因而纳入股票价格将导致广义通货膨胀指数扭曲真实通胀水平 股票价格波动过于频繁，极大的加剧了计算的复杂性 不应该将股票价格指数纳入资产组合中,指数构建优化外汇,选用人民币兑美元价格指数作为研究的对象 二者高度相关，简单相关系数为0.7248 我国汇率制度改革时日尚短，且目前汇率仍在很大程度上受政府操控，理论不适合作为未来商品和服务价格的替代 导致我国汇率波动的非市场因素太多 若将其纳入资产组合中，权重难以确定，不利于计算简化 可将汇率作为CPI的补充参考指标，用以衡量通货膨胀水平,结论：构建含房地产价格指数的广义通货膨胀指数,将资产组合一项仅包含房地产价格，将房地产价格指数与剔除了住房成本的CPI按照房地产占居民消费的百分比取加权平均作为广义通货膨胀指数