浅析近期金价下跌原因.docx

浅析近期金价下跌原因 在过去的12年中，黄金牛市可谓轰轰烈烈，自2001年开始，国际金价一口气从255美元/盎司涨到2011年底的1934.60美元/盎司。而就在2013年4月，国际金价继4月12日暴跌4.1%后，4月15日再现断崖式跳水，纽约黄金期价最低探至1356美元/盎司，跌幅超过9%，创下20世纪80年代以来最高单日跌幅。国际黄金价格的暴跌搅动了资本市场动荡，但就在机构投资者纷纷抛售黄金之际，以中国、印度为首的亚洲消费者却大力抢购黄金。如此情境，让人不由地想问，金价暴跌的背后原因又是什么呢？持续12年的黄金牛市是否就此终结？ 一般来说黄金价格的变动主要与六个方面因素有关。一）供求关系首先，黄金类似于其它商品，其价格变动最基本的影响因素就是供给与需求关系。对于供给而言，目前全球黄金资源量为8.9万吨，储量基础为7.7万吨。虽然现在有一些国家的黄金产量有所提高，如澳大利亚、秘鲁、印尼黄金产量都在不断持续增加，但是南非、美国等黄金生产大国的黄金产量却在不断地下降。另外，由于金矿产业投资周期长、开采成本高，从历史数据看，全球矿产金数量不可能快速增长。因此，我们认为，未来几年世界黄金产量不会变化很大，依然比较稳定。此外当一些国家央行大规模抛售黄金，或者当国际货币基金组织准备减少黄金储备时，短期内国际黄金市场金价必然会下跌。同样对于需求而言,当实际市场需求量发生变化,以及投资者对黄金保值的需求发生化时,其会直接影响金价的涨跌。二）美元汇率在一般情况下，黄金市场上金价与美元币值呈反向相关关系。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱，需求减少，价格降低。而美元汇率下降则往往伴随通货膨胀、股市低迷，黄金的保值功能又再次体现，大量的需求将带动金价上涨。 三）通货膨胀由于黄金是抵御通货膨胀的保值品。因此，在一般情况下金价与通货膨胀呈正相关关系。但长期中，如果每年的通胀率在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大。只有在短期内，若物价大幅上升引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。 四）股市一般来说全球股市下挫国际金价上升。这主要体现了投资者对经济发展前景的预期。如果大家普遍对国际经济前景看好则资金大量流向股市。股市投资热烈，国际金价下降。五）石油价格石油价格与国际金价成正相关关系。一方面石油价格的上涨往往使得以石油等原料作为投入的生产成本上升，从而导致成本推进型的通货膨胀。另一方面油价波动常常要影响世界经济，尤其是美国经济。因为美国经济总量和原油消费量均列世界第一。美国经济的走势会直接影响美国资产质量从而引起美元升跌。美元的升跌对国际金价的走势将在一定条件下发挥重要影响。 六）政治因素黄金是传统的避险商品，当国际政治局势紧张、军事冲突和社会动荡时，都会对金价产生刺激作用。尤其是国家一旦发生战争将会对该国币值带来极大的不稳定性，大量投资者转向黄金保值投资从而扩大对黄金的需求，刺激金价上涨。而近日的黄金价格暴跌原因也是多方面的。 一） 塞浦路斯政府抛售黄金的传言。欧洲经济长期萎靡不振，欧盟一些国家也深陷债务危机。4月11日，路透社报道称，欧盟执委会文件显示，塞浦路斯政府同意出售多余黄金储备筹资约4亿欧元，这将成为欧元区四年来最大规模的黄金出售，消息公布后，黄金市场出现恐慌性抛售。尽管塞浦路斯涉及的黄金量不大（大约10吨），但黄金交易商仍然担忧欧元区其他国家以此为先例，以后效仿一二。尤其是像葡萄牙和意大利这样的国家，它们深陷债务危机，黄金储备量却远胜塞浦路斯。 可以说次传言只是此次金价暴跌的导火索，欧洲长期经济低迷，让投资者产生黄金将大量流入市场的预期才是根本原因。二） 高盛、美林等金融机构唱空黄金4月10日，高盛将2013年金价预期从每盎司1610美元下调至1545美元，将2014年金价预期从每盎司1490美元下调至1350美元。此外，近日，瑞银、德意志银行、法兴银行等国际投行纷纷大幅下调今年、明年对于黄金、白银价格的预期。高盛等众多国际知名投行集体高调唱空黄金，导致投资者恐慌性抛空，推动黄金及相关贵金属加速下跌。三） 美国经济显现复苏迹象。2013年美国就业、消费、联邦债务、房地产市场等领域已累积了较为明显的改善迹象，美国经济复苏的预期仍然坚挺。在这一背景下，宽松货币政策的必要性下降，美联储在今年以来围绕何时及如何退出量化宽松这一非常规货币工具进行了大量讨论，对于非常规货币政策工具的负面影响和退出困难表现出明显担忧。在美国经济当前仍未完全确认复苏的情况下，美国货币政策的任何调整必然非常审慎，量化宽松政策在一定时期内继续维持当属预料之中。但由于经济增长压力重重，主要外围经济体日本和欧元区均已经或即将实施进一步的货币宽松政策，美元面临着相当直接的升值压力。即便美国当前货币政策仍然维持，其对黄金的支撑作用也会因此而大大削弱。四）中国经济数据不振从时间上看，4月12日国际上并没有发生什么利空黄金的消息，美元指数也十分平稳。但4月15日是中国公布宏观经济数据的日子，而公布的数据低于市场预期8%的增幅，如此以来打压了投资者情绪。但这并不是本质原因，因为即使季度数据低于预期会对市场产生冲击，也只是短期的冲击，不会对市场产生如此强烈的震感。而真正让市场紧张的是政府对低于预期的数据的态度。新的一届政府正致力于调整经济结构，在化解金融风险上做文章，而不是简单地通过扩大信贷和投资来掩盖已经存在的矛盾。四） 市场因素今年以来金价持续疲弱，令贵金属投资者对黄金的投资兴趣锐减，不少黄金投资者转行进行其他投资。 五） 美联储可能操纵黄金价格 美国财政部前部长助理直言：“从4月开始至今，这场阴谋就在进行中。交易所告诉个人客户，对冲基金和机构投资者都在放出抛售黄金的信息，警告个人客户也要提早退市。紧接着，几天之前，高盛便宣布黄金市场将进一步遭到抛售。他们想要做的就是恐吓个人投资者远离黄金。显然有些令人绝望的事情正在上演”。六） 黄金被质疑是否为有效的避险工具 贵金属分析师Credit Suisse说：“很明显黄金市场上怀疑因素比一周之前更大了怀疑范围包括央行的独立性、央行对黄金储备的控制以及欧盟条约的神圣性。黄金投资者再次意识到投资黄金并非非常有效的避险措施。” 同时，塞浦路斯央行被迫售金筹资的行动再次确认了贵金属只是一种“资产”而非货币，自央行售金协议签订以来关于贵金属货币属性的市场预期遭遇重创，贵金属的交投逻辑在一定程度上正向大宗商品的整体分析框架回归。七） 保证金上调将令多头投资者被迫平仓 纽约商品交易所上调了黄金及白银期货最低保证金，保证金的提高将增加交易成本，有可能导致投资者因为资金不足而被迫平仓，这会放大黄金卖空的成交量。 八） 逼仓因素：鲍尔森两日亏损10亿美元，不清仓也恐将被逼仓 对冲基金巨头鲍尔森的个人财富在过去两日几乎损失了10亿美元。从近两日黄金的走势来看，鲍尔森如果不清仓，恐将被空头们联合逼仓，而如果清仓，也势必加剧金价跌势。九） 日本黑田效应 日本新任行长黑田东彦推出超预期的宽松措施后，日本国债波动率大幅上升，堪比希腊国债。为了满足激增的保证金要求，日本金融机构选择的是出售其他资产加强资本金和流动性而非出售债券。自QE2以来，黄金价格走势与日本国债的内涵波动率逆相关程度很高。 在国际金价下跌的同时，亚洲掀起了“抢金热”。特别是舆论所称的“中国大妈”更是买金犹如买白菜，在五一小长假将各金店挤了个水泄不通。 有专家认为，金价长期还会近一步下跌，此时“抄底”不合时宜，并且预期黄金牛市就此告一段落，中国“抢金大妈”恐被套牢，况且黄金饰品有其加工费用，并不适合用来投资。 但换个角度