我国外汇储备持续增长的利弊分析.doc

我国外汇储备持续增长的利弊分析 我国外汇储备持续增长的利弊分析【摘要】外汇储备对于一个开放经济体而言至关重要,它是弥补国际收支逆差、干预外汇市场、维持本币汇率、偿还外债和维持公众信心的重要保证,但是外汇储备并非越多越好。当我国外汇储备超过1000亿美元时，就有学者认为我国外汇储备数量过多。就2012年9月中国人民银行调查统计司最新公布的数据来看，我国外汇储备量已经超过32000亿美元。十几年来，不断有人提出我国外汇储备过多。本文首先引入外汇储备的概念，阐述我国外汇储备的发展和现状，分析促使我国外汇储备量持续增长的原因，再探讨我国外汇储备持续增长的正面和负面影响。【关键词】外汇储备 利弊分析 双顺差 【 Abstract 】 reserves for an open economy is vital, it is make up the unfavorable balance of international payments, intervention in foreign currency market, support their own currencies exchange rate, to repay the debt and maintain public confidence, but the important guarantee of foreign exchange reserves are not the more the better. When our foreign currency reserves of more than $100 billion, some scholars think that Chinese foreign exchange reserve quantity too much. In September 2012 the peoples bank of China survey statistics of the latest figures, Chinas foreign currency reserves of more than 3.2 trillion U.S. dollars. More than ten years, and constantly someone puts forward too much foreign currency reserves. This paper first introduced the concept of foreign currency reserves, elaborated our country foreign exchange reserves and the development of the status quo, analysis of Chinas foreign exchange reserves to the cause of the sustained growth, and discussion of Chinas foreign currency reserves growth of positive and negative effects.【Key Words】Foreign exchange reserve，Analysis of advantages and disadvantages，Double surplus 目录我国外汇储备持续增长的利弊分析1一、外汇储备4二、 我国外汇储备历史及现状41、我国外汇储备的历史42、 我国外汇储备现状5三、 近年来我国外汇储备持续增长的原因6四、 我国外汇储备持续增长的正面影响61、 有利于提高人民币的国际地位72、 有利于保证国民经济健康发展73、 有利于提高国际资信水平74、 充足的外汇储备有力地促进了国内经济发展75、 使我国能够有效干预外汇市场，维持本币汇率稳定8五、 我国外汇储备持续增长的弊端81、 加大了人民币汇率升值的压力82、增加了储备资产管理的难度和风险83、限制了我国货币政策的发挥94、 影响我国出口商品的竞争力95、 增加了金融危机产生的风险9【参考文献】10一、外汇储备外汇储备指一国货币当局持有的以国际货币表示的流动资产，主要采取国外银行存款和外国政府债券等形式。国际货币是具有三项职能的货币：第一，作为国际价值尺度，各国官方可以选择它作为本国货币的定值单位，私人部门在国际经济往来中用它作为计价单位；第二，作为国际支付手段，各国中央银行可将它作为外汇市场上的干预货币，私人部门可将他作为外汇交易和国际结算中使用的货币资产；第三，作为国际贮藏手段，各国货币当局将它作为储备资产。外汇储备是当代国际储备的主要组成部分。目前的国际货币主要为美元、欧元、日元、英镑、澳元等。 外汇储备是当今大多数国家国际储备中的主体，同时也是各国国际储备资产中实际使用频率最高、规模最大的部分。外汇储备是指一国政府所持有的可兑换外国货币的现汇、现钞及外币金融资产或权益凭证。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。外汇储备的功能主要包括以下四个方面：1、 调节国际收支，保证对外支付。2、 干预外汇市场，稳定本币汇率。3、维护国际信誉，提高融资能力。4、增强综合国力，抵抗金融风险。 一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下，更是如此。 2、 我国外汇储备历史及现状1、我国外汇储备的历史从1983年起，我国开始对外公布外汇储备数量。当时公布的外汇储备包括国家外汇库存和中国银行营运外汇结存。前者即货币当局持有的外汇储备。后者是中国银行的自有外汇、在国内外吸收的外币存款、在国际金融市场筹措的外汇减去其外汇贷款和投资收益项后的差额。当时中国银行属于政府所有，营运外汇结存可由政府支配。从1993年起，我国外汇储备数据不再包括中国银行营运外汇结存。这是因为我国推行了银行体制商业化改革。按照国际惯例，各国商业银行持有的外汇都不列入外汇储备。年份外汇储备年份外汇储备年份外汇储备19781.67198833.7219981449.5919798.4198955.519991546.751980-12.961990110.9320001655.74198127.081991217.1220012121.65198269.861992194.4320022864.07198389.011993211.9920034032.51198482.21994516.220046099.32198526.441995735.9720058188.72198620.7219961050.29200610663.44198729.2319971398.9200715282.49 我国的外汇储备历史 （单位：亿美元）进入21世纪后，我国的外汇储备高速增长；2006年外汇储备更是突破论文万亿美元大关；2007年达到15282.94亿美元；2008年突破18000亿美元。作为一个发展中国家，我国已经成为世界第一大储备大国。2、 我国外汇储备现状表2 我国近四年外汇储备量变化图（数据来自东方财富网）表3 2012年我国外汇和黄金储备（数据来自中国人民银行调查统计司网站）3、 近年来我国外汇储备持续增长的原因1、 我国实行鼓励出口政策。自从2005年开始，我国对外贸易的主要特点就变成了“出口多，进口少”。我国国际贸易的顺差不断加大。以纺织业为例，我国一直以出口退税的调整来扶植纺织业的发展，在受到2008年金融危机的影响时，为了鼓励企业出口，我国将纺织业的出口退税提高到了14%。在国际市场上充斥着“中国制造”的各种产品。同时，在人民币升值的压力下，大部分企业都选择提前出口，从而也导致了大量的顺差出现。 2、 以强制结售汇制和资本与金融项目管制为特征的我国外汇管理制度，是我国外汇储备不断增加的制度性原因。强制结售汇制规定，除了允许部分外商投资企业开设现结汇账户之外，其余法人所获得的属于经常项下的外汇收入必须及时足额的出售给外汇指定银行。资本与金融项目管制鼓励外商对华直接投资，但是对资本流出进行限制。我国对外汇指定银行实行头寸管理，他们必须把多头部分的外汇在银行间外汇市场上抛出。为了稳定人民币汇率，中央银行外汇操作室购入外汇，导致官方外汇储备增加。3、 我国不断吸引大量外资进入中国市场。由于我国广大的市场和强大的购买力，我国现已成为了世界上最大的外资流入国之一。2012年第一季度，资本和金融项目顺差499亿美元，其中，直接投资净流入441亿美元。这得益于中国产业结构的优化，我国吸引外资的势头良好。4、 人民币升值预期导致大量投机性资本回流，成为我国外汇储备迅速增加的重要原因。自从2002年欧盟、美国、日本和韩国等国家提出人民币升值火采取更有弹性的汇率制度和要求之后，国内外就出现人民币升值预期。这特别反映在我国国际收支平衡表的净误差与遗漏项出现逆转。4、 我国外汇储备持续增长的正面影响 一定的外汇储备是我国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。1、 有利于提高人民币的国际地位 我国外汇管理体制改革的最终目标是创造条件，推进人民币资本项目的开放和最终实现人民币完全自由兑换。我国已经实现经常项目开放，履行WTO承诺放松外汇管制，逐步推进资本项目开放，为人民币完全自由兑换做准备，这是我国目前面临的现实问题。而推进资本项目开放，实现人民币自由兑换的一个重要条件是国家必须拥有足够的外汇储备。我国外汇储备的的持续健康增长，将为我国将来人民币的自由兑换创造更加良好的基础，提供更好的条件，最终必将有利于提高人民币的国际地位。2、 有利于保证国民经济健康发展 外汇储备在国民经济方面主要体现在以下两点：一是当国际市场出现变化导致出口锐减，或因季节性因素及突发性事件造成临时国际收支逆差时，国家可动用充足的外汇储备来弥补逆差，无须采取压缩进口等影响国内经济正常运行的限制性措施。二是当国际收支发生结构性失衡，需要进行紧急或长期调整时，国家可以动用充裕的外汇储备进行调节，以缓和调整过程中的外部冲击，从而降低各种措施对国内供求均衡所带来的负效应，维持国内经济的正常运行和稳定发展。由此可见，外汇储备对于国民经济的健康发展具有着重要意义。3、 有利于提高国际资信水平保证对外债的还本付息是每个国家外汇储备的作用之一。我国的外汇储备保留额度，与相应的外债规模和外债结构是息息相关的。国家外汇管理局公布的统计资料显示，截至2007年末，我国外债余额为3736.18亿美元（不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债，下同），比上年末增加506.30亿美元，上升15.68。据初步计算，2007年我国外债偿债率为1.98%，债务率为27.84%，负债率为11.52%，短期外债与外汇储备的比为14.40%，均在国际标准安全线之内。而我国的现实情况是短期外债比例过大，这将给我国债务偿还带来沉重的压力。因此，我们还必须保持一定的外汇储备规模，并使其与债务结构相匹配，提高清偿能力，以提高我国的国际资信水平和在国际交往中的地位。4、 充足的外汇储备有力地促进了国内经济发展一是充足的外汇储备能够提高我国对外融资能力，降低境内机构进入国际市场的融资成本，鼓励国内企业“走出去”，寻求更优的投资环境和更大的利润空间；二是充足的外汇储备在深化经济改革、调整产业结构、提高生产技术等方面都能发挥重要作用。随着我国加入世贸组织，对外贸易的发展大大加速，充足的外汇储备可以满足进口先进技术设备的需求；三是能够更大程度地满足居民正常用汇需求。5、 使我国能够有效干预外汇市场，维持本币汇率稳定 一国所拥有的外汇储备的多少表明了其干预外汇市场和维持本币汇率的能力。当人民币在短期内遭受巨大升值压力的时候，央行就会买进外汇，抛售人民币，相反，当人民币面临贬值压力时，央行就会抛出外汇储备，购进人民币，以维持汇率基本稳定。我国目前实行的是以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，充足的外汇储备对于我国有效防范金融危机、维持人民币币值稳定和投资者信心具有重要作用。5、 我国外汇储备持续增长的弊端外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志，它是弥补本国国际收支逆差，抵御金融风暴，稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质基础。对于发展中国家来说，往往要持有高于常规水平的外汇储备。但是，外汇储备并非多多益善，近年来中国外汇储备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影响。1、 加大了人民币汇率升值的压力高涨的外汇储备，进一步增加了人民币升值的压力。近几年，不仅美国、日本大力鼓吹人民币升值，而且过去外逃的资金也在回流，甚至有大量投机热钱“潜渡”我国。从2005年7月21日到2011年2月22日，人民币汇率从1美元兑换8.11人民币升至2011年2月22日1美元兑换6.5778人民币，人民币升值幅度达18.9%。并随着美国出现次贷危机不断下调美元利率，人为地拉大与人民币利率的差距，从而进一步扩大了人民币升值的预期，使人民币汇率继续升值的压力仍然很大，美国等国家仍在利用我国高外汇储备的存在，继续胁迫人民币汇率进一步升值， 以便从中达到更多渔利的目的。2、增加了储备资产管理的难度和风险 在金融全球化的今天，由于国际资本迅速大规模的流动，金融市场的利率与汇率波动十分激烈。作为国家财富的外汇储备，它的规模过大也就会使国家财富处于巨大的风险之中，高额的外汇储备给储备资产的保值增值管理带来了难度。在我国2.4万亿美元的外汇储备中，美元资产占70%左右，日元约为10%，欧元和英镑约为20%。美国财政部今年2月26日发布的修正数据显示，我国持有的美元资产中有8948亿美元投资于美国国债，而到目前已经有9000亿美元的美国国债，其中，长期美国国债8251亿美元，占我国持有美国国债的92%。由此可以看出，中国的外汇储备主要是投资美国的国债，这样就随之带来了两个相关的问题：一是美元近几年呈现出弱势的发展趋势，汇率下跌，美元持续贬值，那么中国的外汇储备的美元资产就会随之“缩水”，造成巨额损失。二是中国的外汇储备一半以上购买了美国的国债，客观上容易受制于人。在经济全球化的大格局下，一旦国际上出现重大风波，美国可以把我们手中的巨额美元债券予以冻结，来制裁和报复中国，中国不得不防。3、限制了我国货币政策的发挥我国货币政策的发挥主要依赖于中央银行，中央银行基础货币投放由两部分组成：一是与国内信贷对应而发放的基础货币；二是外汇占款，即兑换新增外汇储备而发放的基础货币。随着外汇储备的增长，外汇占款占基础货币供应的比重日益提高，目前已经成为基础货币供应的主渠道。我国外汇占款目前已经超过新增基础货币的数量，必须通过利率政策和公开市场操作等工具来收缩流动性。为了避免外汇占款的负面影响，中央银行采取了外汇冲销政策，在投放基础货币的同时，大力开展公开市场业务收回流动性，减少基础货币投放量。冲销政策在应用上取得了积极效果，但这一措施的效果呈边际递减趋势，且实施空间也日渐有限。4、 影响我国出口商品的竞争力 从理论上说，一国的外汇储备增