量化选股因子跟踪月报(2017年10月)：反转类因子持续领衔-2017-10-09.ppt

0%,-15%,-20%,0%,pb,证券研究报告 | 金融工程,量化投资 2012 年 10 月 8 日 chg_3m 因子最近一年分组收益,量化选股因子跟踪月报（2012年10月） 反转类因子持续领衔 我们将股票的 alpha 驱动因子按风格特征划分为价值、成长、质量以及市场四,10%,top,bottom,benchmark,大类，每类包含若干因子，四类加总共 82 个因子。本报告用以对这些因子的,5% 近期表现进行定期跟踪。,-5% -10% -25% 资料来源：招商证券、聚源数据 chg_3m 因子 top 组与基准对比 4% 10% 单月超额收益 左轴 累计超额收益 右轴 9% 3% 8%,上月市场类指标中收益反转类、beta 类因子以及质量类指标中三年平均净 资产收益率和投入资本回报率等因子表现较好；市场类指标中流通规模、 近三月预期每股收益上调比率以及质量类指标中应收应付比、利息保障倍 数 等 因 子 表 现 较 差 。 其 中 表 现 最 好 的 前 十 个 因 子 依 次 是 chg_3m 、 chg_1m、chg_avg、roeavg3、chg_6m、f_npg_n、beta_240、 roicavg3、tag3 以及 pb；表现最差的十个因子依次是 arap、roeg、 roag、lat、epsg、qr、size、irsm、roag3 以及 f_chg_eps_3m。,2% 1% 0% -1%,7% 6% 5% 4% 3% 2%,上月表现最好的 chg_3m 因子在历史回测中表现出持续有效的区分度。本 月 chg_3m 的收益为 3.17%，近三个月的收益是 5.61%，近一年以来的收 益是 21.83%，自 2006 年以来该因子累计获得 233.19%的收益。,1%,-2% 资料来源：招商证券、聚源数据 相关报告 1. 量化选股因子测试系列报告,上月表现最差的 arap 因子在历史回测中未表现出有效的区分度，本月依 然表现较差。arap 因子本月的收益是-2.32%，近三个月的收益是 0.54%， 近一年以来的收益是-5.20%，而自 2006 年以来该因子累计仅获得 1.63% 的收益。,之一低估值致胜，evtoebitda 因子表现最优2011/6/28,上月排序最后十位因子表现,上月排序前十位因子表现,近1月收益,近3月收益,近1月收益,近3月收益,2. 量化选股因子测试系列报告,-4%,-2%,0%,2%,4%,-2%,0%,2%,4%,6%,之二成长性指标单因子选股能,力较差2011/6/29 3. 量化选股因子测试系列报告 之三换手率变化率领衔，市场 类指标选股能力出众2011/6/30 4 量化选股因子测试系列报告之 四质量类指标不具有单因子选 股能力2011/7/1 罗业华 s1090511040010 研究助理 陈军华 敬请阅读末页的重要说明,arap roeg roag lat epsg qr size irsm roag3 f_chg_eps_3m 资料来源:招商证券、聚源数据,chg_3m chg_1m chg_avg roeavg3 chg_6m f_npg_n beta_240 roicavg3 tag3 资料来源:招商证券、聚源数据,量化投资 正文目录 一、概述 . 4 二、因子表现 5 pe 6 pecut . 7 pb 8 ps 9 pcf 10 peg.11 peg3 12 evtoebitda. 13 f_pe_c 14 f_peg_c . 15 fr_pe 16 fr_peg . 17 ebitg 18 npg . 19 gpg . 20 opg . 21 ocg . 22 tag 23 epsg . 24 apsg . 25 roag. 26 roeg. 27 npmg 28 gpmg 29 otg . 30 ebitg3 31 npg3 . 32 gpg3 . 33 opg3 . 34 ocg3 . 35 tag3 36 epsg3 . 37 apsg3 . 38 roag3. 39 roeg3. 40 npmg3 41 gpmg3 42 otg3 . 43 f_npg_c . 44,敬请阅读末页的重要说明,page 2,量化投资 f_npg_n . 45 fr_npg2 . 46 roa . 47 roc . 48 gpm . 49 ctar 50 cnar . 51 tat . 52 roe . 53 npm . 54 coir 55 nat 56 lat . 57 int . 58 irsm 59 car 60 arap . 61 opr . 62 lr. 63 qr 67 alr 68 roic 69 roeavg3 70 roicavg3 . 71 f_roe_c . 72 chg_1m 73 chg_3m 74 chg_6m 75 chg_12m 76 chg_min . 77 chg_avg 78 f_chg_eps_1m . 79 f_chg_eps_3m . 80 f_chg_eps_avg. 81 f_return 82 beta_240 83 beta_240down . 84 betaspread 85 turnover_avg20 . 86 turnoverrate. 87 volatility_20 88 monthprice . 89 size 90 附表 1：量化指标及其定义 91,敬请阅读末页的重要说明,page 3,量化投资 一、概述 2009 年，我们将股票的 alpha 驱动因子划分为价值、成长以及质量三个维度，并在因 子测试的基础上构建了一系列基于股票风格特征的选股模型。 我们重新梳理了量化选股指标，对旧有的价值、成长和质量三类指标进行扩充，加入一 些基于一致预期数据的因子，同时引入动量反转因子、市场波动状况以及个股 beta 系 数等市场类指标，形成新的选股因子库（见附表 1）。 近期，我们对价值、成长、质量以及市场四大类共 82 个选股因子在 2006 年以来的有 效性进行了回测，自 2011 年 8 月起，我们将对这些因子的近期表现以月报的形式进行 定期跟踪。 在因子的历史回测中，我们对每一因子均进行了全市场打分、分行业标准化打分以及行 业中性打分三种方法的比较（具体打分方式参见我们关于量化选股因子测试的系列报 告）。结果表明，对价值类和市场类因子而言，分行业标准化打分或者行业中性打分要 明显优于全市场打分，而对于成长类和质量类的指标而言，分行业标准化打分或者行业 中性打分与全市场打分差异不大，甚至不如全市场打分。 因此，我们在对因子表现进行跟踪时，对价值类和市场类指标采用分行业标准化打分， 对成长类和质量类的指标则采用全市场打分。其中跟踪报告中分行业标准化打分的具体 方法如下： 第一步：确定初始股票池 以测试时点正常交易的股票为基础，剔除上市未满 3 年的股票，剔除当日停牌的股票， 剔除滚动 12 个月净利润为负值的股票，剔除 st 股票，剔除过去 240 个交易日相对于 hs300 指数 系数为负值的股票，以剩余股票作为待选股票池。 第二步：股票打分 在对因子打分时我们考虑了横向和纵向两个维度，股票的因子得分为横向得分和纵向得 分的平均值。 a）横向打分：先分别在每一个行业内对股票按因子进行排序，并将行业内的排序转化 成个股的 zscore；然后将股票池中所有股票的 zscore 进行排序，以百分制方式进行打 分；最后将股票的百分制得分再次转化成 zscore 得分； b）纵向打分：对每一只股票，都对该因子最近一年（包括当前共 13 个样本）的值进行 排序，并以当前排序对应的 zscore 做为股票本期的纵向得分； 第三步：构建股票组合 将因子得分从大到小的顺序排序，分别选择各行业内位于前 1/5 和后 1/5 的股票采用等 权重方法构建 top 和 bottom 组合，以全股票池股票等权重配置构建基准（benchmark） 组合，并构建 long top，short bottom 的模拟 l/s 组合。以 l/s 组合的收益代表因子的 表现。 全市场打分测试方法与之类似，只是在横向打分时没有分行业处理，而是拿待选股票池 中的所有股票进行排序。,敬请阅读末页的重要说明,page 4,量化投资 二、因子表现 上月市场类指标中收益反转类、beta 类因子以及质量类指标中三年平均净资产收益率 和投入资本回报率等因子表现较好，其中表现最好的前十个因子依次是 chg_3m、 chg_1m、chg_avg、roeavg3、chg_6m、f_npg_n、beta_240、roicavg3、 tag3 以及 pb；市场类指标中流通规模、近三月预期每股收益上调比率以及质量类指 标中应收应付比、利息保障倍数等因子表现较差，其中表现最差的十个因子依次是 arap、roeg、roag、lat、epsg、qr、size、irsm、roag3 以及 f_chg_eps_3m。,图 1：上月排序最后十位因子表现,图 2：上月排序前十位因子表现,近1月收益,近3月收益,近1月收益,近3月收益,-4%,-2%,0%,2%,4%,-2%,0%,2%,4%,6%,arap roeg roag lat epsg qr size irsm roag3 f_chg_eps_3m 资料来源:招商证券、聚源数据,chg_3m chg_1m chg_avg roeavg3 chg_6m f_npg_n beta_240 roicavg3 tag3 pb 资料来源:招商证券、聚源数据,上月表现最好的 chg_3m 因子在历史回测中表现出持续有效的区分度。本月 chg_3m 的收益为 3.17%，近三个月的收益是 5.61%，近一年以来的收益是 21.83%，自 2006 年以来该因子累计获得 233.19%的收益。 上月表现最差的 arap 因子在历史回测中未表现出有效的区分度，本月依然表现较差。 arap 因子本月的收益是-2.32%，近三个月的收益是 0.54%，近一年以来的收益是 -5.20%，而自 2006 年以来该因子累计仅获得 1.63%的收益。 各因子近期的具体表现如下：,敬请阅读末页的重要说明,page 5,纺织服装,食品饮料,量化投资 pe pe 是市盈率因子，其计算公式为：总市值/滚动 12 个月净利润。,图 3：自 2006 年因子各组累计收益走势,图 4：近一年因子各组累计收益走势,1000% 900%,top,bottom,benchmark,2%,top,bottom,benchmark,800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 资料来源：招商证券、聚源数据 表格 1：本月 top20 股票,-3% -8% -13% -18% -23% -28% -33% -38% -43% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 5：近一年因子 top 组相对基准累计收益走势,股票代码 002204 000419,股票名称 大连重工 通程控股,收盘价 11.55 4.44,指标值 6.13 10.55,4% 3%,单月超额收益 左轴,累计超额收益 右轴,9% 8% 7%,600153,建发股份,5.19,5.98,6%,000966 600487 000048 601166 600525 601107 000731 600622 000656 600829 002152 600031 600269 000876,长源电力 亨通光电 康 达 尔 兴业银行 长园集团 四川成渝 四川美丰 嘉宝集团 金科股份 三精制药 广电运通 三一重工 赣粤高速 新 希 望,3.62 20.05 6.26 12.01 5.4 3.04 6.28 5.93 9.04 9.81 14.5 9.6 3.16 12.61,6.23 13.27 4.78 4.26 7.48 6.72 10.54 7.05 7.03 13.97 16.97 9.26 6.75 6.97,2% 1% 0% -1% -2% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 6：本月 top 组股票行业分布,5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2%,000631 顺发恒业 600000 浦发银行 600795 国电电力 资料来源：招商证券、聚源数据,4.15 7.38 2.4,7.08 4.36 9.96,综合 信息服务 餐饮旅游 商业贸易,农林牧渔 30 25 20 15,采掘 化工 黑色金属 有色金属,表格 2：因子各时段组合累计表现 top bottom 近一月 1.83% 2.42%,l/s -0.60%,金融服务 房地产,10 5 0,建筑建材 机械设备,近三月 近六月 近一年 近三年 自 2006 年 自本年度,-5.94% -2.94% -7.46% 22.95% 533.44% 5.55%,-7.61% -7.38% -21.21% -12.56% 93.18% -3.57%,1.41% 3.97% 15.23% 37.11% 127.44% 8.61%,交通运输 公用事业 医药生物 轻工制造,电子元器件 交运设备 信息设备 家用电器,资料来源：招商证券、聚源数据 敬请阅读末页的重要说明,资料来源：招商证券、聚源数据,page 6,纺织服装,食品饮料,量化投资 pecut pecut 是扣除非经常性损益后市盈率因子，其计算公式为：总市值/滚动 12 个月扣除非 经常性损益后净利润。,图 7：自 2006 年因子各组累计收益走势,图 8：近一年因子各组累计收益走势,1000% 900%,top,bottom,benchmark,2%,top,bottom,benchmark,800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 资料来源：招商证券、聚源数据 表格 3：本月 top20 股票,-3% -8% -13% -18% -23% -28% -33% -38% -43% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 9：近一年因子 top 组相对基准累计收益走势,股票代码 600153 000598 600271 600487 000731 000876 601166 600350 000631 600622 600031 601107,股票名称 建发股份 兴蓉投资 航天信息 亨通光电 四川美丰 新 希 望 兴业银行 山东高速 顺发恒业 嘉宝集团 三一重工 四川成渝,收盘价 5.19 7.09 15.54 20.05 6.28 12.61 12.01 3 4.15 5.93 9.6 3.04,指标值 6.36 12.86 14.92 16.27 10.80 14.94 4.29 6.37 7.06 7.54 10.64 6.73,5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2%,单月超额收益 左轴,累计超额收益 右轴,9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2%,600000 600642 000541 000809 000550,浦发银行 申能股份 佛山照明 铁岭新城 江铃汽车,7.38 3.99 6.83 8.55 14.39,4.40 14.39 21.40 7.71 8.23,资料来源：招商证券、聚源数据 图 10：本月 top 组股票行业分布,000650 仁和药业 6.19 600578 京能热电 6.39 002152 广电运通 14.5 资料来源：招商证券、聚源数据 表格 4：因子各时段组合累计表现 top bottom 近一月 2.09% 1.84%,19.06 15.16 17.49 l/s 0.25%,综合 信息服务 餐饮旅游 商业贸易 金融服务 房地产,农林牧渔 30 25 20 15 10 5 0 5,采掘 化工 黑色金属 有色金属 建筑建材 机械设备,近三月 近六月 近一年 近三年 自 2006 年 自本年度,-6.22% -2.42% -6.60% 28.27% 547.55% 5.60%,-7.62% -8.02% -21.07% -11.69% 122.57% -3.10%,1.17% 5.37% 15.80% 41.35% 107.11% 8.14%,交通运输 公用事业 医药生物 轻工制造,电子元器件 交运设备 信息设备 家用电器,资料来源：招商证券、聚源数据 敬请阅读末页的重要说明,资料来源：招商证券、聚源数据,page 7,纺织服装,食品饮料,量化投资 pb pb 是市净率因子，其计算公式为：总市值/最近报告期净资产。,图 11：自 2006 年因子各组累计收益走势,图 12：近一年因子各组累计收益走势,900% 800%,top,bottom,benchmark,2%,top,bottom,benchmark,700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 资料来源：招商证券、聚源数据 表格 5：本月 top20 股票,-3% -8% -13% -18% -23% -28% -33% -38% -43% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 13：近一年因子 top 组相对基准累计收益走势,股票代码 600320 000059 600122 601333 600310,股票名称 振华重工 辽通化工 宏图高科 广深铁路 桂东电力,收盘价 3.4 5.96 3.84 2.49 10.1,指标值 0.99 0.98 0.78 0.70 0.87,3% 2% 1%,单月超额收益 左轴,累计超额收益 右轴,6% 5% 4% 3%,600657,信达地产,3.42,0.83,2%,000528 000756 000930 600015 000729 600861 000530 600269 600051 600037 000709,柳 工 新华制药 中粮生化 华夏银行 燕京啤酒 北京城乡 大冷股份 赣粤高速 宁波联合 歌华有线 河北钢铁,8.66 4.64 4.04 8.04 5.27 6.17 5.69 3.16 6.93 6.33 2.33,1.05 1.22 1.39 0.80 1.39 0.93 1.13 0.71 1.06 1.26 0.58,0% -1% -2% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 14：本月 top 组股票行业分布,1% 0% -1% -2%,002204 大连重工 600020 中原高速 600370 三 房 巷 资料来源：招商证券、聚源数据,11.55 2.15 3.79,1.20 0.75 1.04,综合 信息服务 餐饮旅游 商业贸易,农林牧渔 30 25 20 15,采掘 化工 黑色金属 有色金属,表格 6：因子各时段组合累计表现 top bottom 近一月 2.00% 0.77%,l/s 1.23%,金融服务 房地产,10 5 0,建筑建材 机械设备,近三月 近六月 近一年 近三年 自 2006 年 自本年度,-6.72% -3.16% -10.03% 8.38% 495.81% 5.11%,-8.34% -8.30% -22.21% -14.92% 65.36% -6.01%,1.77% 5.85% 15.12% 25.66% 160.78% 12.25%,交通运输 公用事业 医药生物 轻工制造,电子元器件 交运设备 信息设备 家用电器,资料来源：招商证券、聚源数据 敬请阅读末页的重要说明,资料来源：招商证券、聚源数据,page 8,纺织服装,食品饮料,量化投资 ps ps 是市销率因子，其计算公式为：总市值/滚动 12 个月营业总收入。,图 15：自 2006 年因子各组累计收益走势,图 16：近一年因子各组累计收益走势,1000% 900%,top,bottom,benchmark,2%,top,bottom,benchmark,800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 资料来源：招商证券、聚源数据 表格 7：本月 top20 股票,-3% -8% -13% -18% -23% -28% -33% -38% -43% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 17：近一年因子 top 组相对基准累计收益走势,股票代码 002077,股票名称 大港股份,收盘价 5.43,指标值 0.45,2%,单月超额收益 左轴,累计超额收益 右轴,4%,600973 000059 600686 600057,宝胜股份 辽通化工 金龙汽车 象屿股份,7.22 5.96 5.04 4.09,0.28 0.19 0.12 0.10,1%,3% 2%,600050 000410,中国联通 沈阳机床,3.69 5.89,0.33 0.37,0%,1%,600028 600626 000876 000910,中国石化 申达股份 新 希 望 大亚科技,5.99 3.38 12.61 4.74,0.20 0.35 0.21 0.31,-1%,0% -1%,600073 600153 600225 600726 000701 002204,上海梅林 建发股份 天津松江 华电能源 厦门信达 大连重工,6.38 5.19 3.52 2.18 8.42 11.55,0.63 0.14 0.81 0.41 0.12 0.44,-2% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 18：本月 top 组股票行业分布,-2%,600138 中 青 旅 16.53 000829 天音控股 4.7 002110 三钢闽光 5.03 资料来源：招商证券、聚源数据 表格 8：因子各时段组合累计表现 top bottom 近一月 1.78% 1.44%,0.75 0.14 0.14 l/s 0.35%,综合 信息服务 餐饮旅游 商业贸易 金融服务 房地产,农林牧渔 25 20 15 10 5 0,采掘 化工 黑色金属 有色金属 建筑建材 机械设备,近三月 近六月 近一年 近三年 自 2006 年 自本年度,-7.47% -3.40% -12.17% 14.74% 494.26% 3.63%,-7.74% -5.72% -17.28% -7.02% 105.09% -0.98%,0.34% 2.56% 5.96% 22.93% 131.71% 4.96%,交通运输 公用事业 医药生物 轻工制造,电子元器件 交运设备 信息设备 家用电器,资料来源：招商证券、聚源数据 敬请阅读末页的重要说明,资料来源：招商证券、聚源数据,page 9,纺织服装,食品饮料,量化投资 pcf pcf 是市现率因子，其计算公式为：总市值/滚动 12 个月经营活动净现金流。,图 19：自 2006 年因子各组累计收益走势,图 20：近一年因子各组累计收益走势,1000% 900%,top,bottom,benchmark,2%,top,bottom,benchmark,800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 资料来源：招商证券、聚源数据 表格 9：本月 top20 股票,-3% -8% -13% -18% -23% -28% -33% -38% -43% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 21：近一年因子 top 组相对基准累计收益走势,股票代码 000966 600835 000602 600380 002083,股票名称 长源电力 上海机电 金马集团 健 康 元 孚日股份,收盘价 3.62 8.36 10.42 3.7 3.61,指标值 1.06 3.95 4.55 8.89 3.44,3% 2% 1%,单月超额收益 左轴,累计超额收益 右轴,5% 4% 3%,002100,天康生物,9.7,4.25,601166 000910 600162 600262 600029 000782 000418 600051 600831 000616 600028,兴业银行 大亚科技 香江控股 北方股份 南方航空 美达股份 小天鹅 宁波联合 广电网络 亿城股份 中国石化,12.01 4.74 4.92 13.67 3.41 3.57 7.3 6.93 7.21 3.18 5.99,0.44 3.20 3.10 4.54 2.66 3.67 2.78 5.58 6.59 3.87 3.69,0% -1% -2% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 22：本月 top 组股票行业分布,2% 1% 0%,000709 河北钢铁 600487 亨通光电 600481 双良节能 资料来源：招商证券、聚源数据,2.33 20.05 5.98,1.72 8.24 5.87,综合 信息服务 餐饮旅游 商业贸易,农林牧渔 30 25 20 15,采掘 化工 黑色金属 有色金属,表格 10：因子各时段组合累计表现 top bottom 近一月 1.71% 2.07%,l/s -0.36%,金融服务 房地产,10 5 0,建筑建材 机械设备,近三月 近六月 近一年 近三年 自 2006 年 自本年度,-6.07% -2.50% -9.89% 18.43% 511.81% 3.86%,-7.37% -4.14% -16.29% -2.22% 199.76% 0.74%,1.25% 1.54% 7.00% 19.57% 70.98% 3.00%,交通运输 公用事业 医药生物 轻工制造,电子元器件 交运设备 信息设备 家用电器,资料来源：招商证券、聚源数据 敬请阅读末页的重要说明,资料来源：招商证券、聚源数据,page 10,3,纺织服装,食品饮料,量化投资 peg peg 是市盈率相对盈利增长率因子，其计算公式为：市盈率/滚动 12 个月净利润增长 率。,图 23：自 2006 年因子各组累计收益走势,图 24：近一年因子各组累计收益走势,900% 800%,top,bottom,benchmark,2%,top,bottom,benchmark,700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 资料来源：招商证券、聚源数据 表格 11：本月 top20 股票,-3% -8% -13% -18% -23% -28% -33% -38% -43% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 25：近一年因子 top 组相对基准累计收益走势,股票代码 002204 000525 600077,股票名称 大连重工 红 太 阳 宋都股份,收盘价 11.55 11.7 5.12,指标值 0.51 1.64 0.43,3% 2%,单月超额收益 左轴,累计超额收益 右轴,8% 7% 6%,600986 600640,科达股份 号百控股,5.12 7.79,4.01 0.84,5%,000950 000048 002120 600827 000856 600166 002004 600292 600159 600260 600487,建峰化工 康 达 尔 新海股份 友谊股份 冀东装备 福田汽车 华邦制药 九龙电力 大龙地产 凯乐科技 亨通光电,5 6.26 9.23 8.84 5.92 6.15 15.45 10.96 2.92 11.23 20.05,5.49 0.40 15.89 4.61 4.08 8.48 7.15 3.20 1.34 8.26 18.01,1% 0% -1% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 26：本月 top 组股票行业分布,4% 3% 2% 1% 0%,600350,山东高速,13.71,600583 海油工程 600015 华夏银行 600171 上海贝岭 资料来源：招商证券、聚源数据,5.53 8.04 5.44,11.99 9.58 31.88,综合 信息服务 餐饮旅游 商业贸易,农林牧渔 40 30 20,采掘 化工 黑色金属 有色金属,表格 12：因子各时段组合累计表现 top bottom 近一月 1.38% 2.06%,l/s -0.68%,金融服务 房地产,10 0,建筑建材 机械设备,近三月 近六月 近一年 近三年 自 2006 年 自本年度,-4.63% -0.46% -7.69% 25.43% 504.53% 8.16%,-8.08% -6.45% -18.64% -9.90% 189.38% -3.12%,3.18% 5.53% 12.34% 37.76% 74.02% 10.68%,交通运输 公用事业 医药生物 轻工制造,电子元器件 交运设备 信息设备 家用电器,资料来源：招商证券、聚源数据 敬请阅读末页的重要说明,资料来源：招商证券、聚源数据,page 11,纺织服装,食品饮料,量化投资 peg3 peg3 是三年平均市盈率相对盈利增长率因子，其计算公式为：最近三期 peg 之和/3。,图 27：自 2006 年因子各组累计收益走势,图 28：近一年因子各组累计收益走势,800% 700%,top,bottom,benchmark,2%,top,bottom,benchmark,600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 资料来源：招商证券、聚源数据 表格 13：本月 top20 股票,-3% -8% -13% -18% -23% -28% -33% -38% -43% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 29：近一年因子 top 组相对基准累计收益走势,股票代码 600113 600416 600466,股票名称 浙江东日 湘电股份 迪康药业,收盘价 9.21 5.63 5.33,指标值 0.84 0.44 5.62,3% 2%,单月超额收益 左轴,累计超额收益 右轴,3% 2%,600623 002091 600303 601111,双钱股份 江苏国泰 曙光股份 中国国航,9.05 8.26 4.88 4.98,0.48 0.67 2.02 0.10,1%,1% 0%,000883 600970 002208 600460 002281 600636 002234 600348 000001 002263,湖北能源 中材国际 合肥城建 士 兰 微 光迅科技 三 爱 富 民和股份 阳泉煤业 平安银行 大 东 南,7.5 9.76 5.78 4.05 17.78 14.14 9.69 14.75 13.13 6.04,0.62 0.98 0.93 9.54 11.11 1.76 1.96 0.28 12.73 7.89,0% -1% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 30：本月 top 组股票行业分布,-1% -2%,600266 北京城建 600779 水 井 坊 000715 中兴商业 资料来源：招商证券、聚源数据,10.87 24.19 5.96,1.72 11.68 2.41,综合 信息服务 餐饮旅游 商业贸易,农林牧渔 30 25 20 15,采掘 化工 黑色金属 有色金属,表格 14：因子各时段组合累计表现 top bottom 近一月 1.92% 1.86%,l/s 0.05%,金融服务 房地产,10 5 0,建筑建材 机械设备,近三月 近六月 近一年 近三年 自 2006 年 自本年度,-6.79% -1.75% -11.89% 16.82% 376.89% 3.96%,-7.44% -7.03% -17.39% -0.93% 219.53% -1.70%,0.62% 5.26% 5.81% 16.59% 29.91% 5.29%,交通运输 公用事业 医药生物 轻工制造,电子元器件 交运设备 信息设备 家用电器,资料来源：招商证券、聚源数据 敬请阅读末页的重要说明,资料来源：招商证券、聚源数据,page 12,纺织服装,食品饮料,量化投资 evtoebitda evtoebitda 是企业价值倍数因子，其计算公式为：(总市值+带息负债-货币资金)/(滚 动 12 个月息税前利润+最近报告期折旧摊销)。,图 31：自 2006 年因子各组累计收益走势,图 32：近一年因子各组累计收益走势,900% 800%,top,bottom,benchmark,2%,top,bottom,benchmark,700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 资料来源：招商证券、聚源数据 表格 15：本月 top20 股票,-3% -8% -13% -18% -23% -28% -33% -38% -43% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 33：近一年因子 top 组相对基准累计收益走势,股票代码 000666 000809 600182 000048 000729,股票名称 经纬纺机 铁岭新城 s 佳 通 康 达 尔 燕京啤酒,收盘价 9.49 8.55 7.86 6.26 5.27,指标值 2.13 5.48 6.31 2.96 7.37,3% 2% 1%,单月超额收益 左轴,累计超额收益 右轴,6% 5% 4% 3%,600827,友谊股份,8.84,1.78,2%,002204 000916 000966 000418 600622 600037 600138 600361 000550 600525 600561,大连重工 华北高速 长源电力 小天鹅 嘉宝集团 歌华有线 中 青 旅 华联综超 江铃汽车 长园集团 江西长运,11.55 2.77 3.62 7.3 5.93 6.33 16.53 5.07 14.39 5.4 7.85,5.01 3.67 5.78 4.17 6.47 4.46 8.34 2.12 3.64 6.05 3.75,0% -1% -2% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 34：本月 top 组股票行业分布,1% 0% -1% -2%,600233 大杨创世 8.29 000876 新 希 望 12.61 600642 申能股份 3.99 资料来源：招商证券、聚源数据 表格 16：因子各时段组合累计表现 top bottom 近一月 1.69% 1.56%,5.10 4.64 5.80 l/s 0.14%,综合 信息服务 餐饮旅游 商业贸易 金融服务 房地产,农林牧渔 25 20 15 10 5 0,采掘 化工 黑色金属 有色金属 建筑建材 机械设备,近三月 近六月 近一年 近三年 自 2006 年 自本年度,-6.57% -3.55% -9.92% 16.77% 473.87% 5.00%,-8.16% -7.24% -19.78% -10.13% 77.23% -4.12%,1.55% 3.44% 10.88% 27.61% 141.68% 8.81%,交通运输 公用事业 医药生物 轻工制造,电子元器件 交运设备 信息设备 家用电器,资料来源：招商证券、聚源数据 敬请阅读末页的重要说明,资料来源：招商证券、聚源数据,page 13,纺织服装,食品饮料,量化投资 f_pe_c f_pe_c 是一致预期市盈率因子（当期），其计算公式为：统计日收盘价/一致预期每股 收益(当期)。,图 35：自 2006 年因子各组累计收益走势,图 36：近一年因子各组累计收益走势,1000% 900%,top,bottom,benchmark,2%,top,bottom,benchmark,800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 资料来源：招商证券、聚源数据 表格 17：本月 top20 股票,-3% -8% -13% -18% -23% -28% -33% -38% -43% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 37：近一年因子 top 组相对基准累计收益走势,股票代码 600067 000157,股票名称 冠城大通 中联重科,收盘价 4.87 8.62,指标值 6.16 7.09,4% 3%,单月超额收益 左轴,累计超额收益 右轴,9% 8% 7%,002118,紫鑫药业,8.59,9.87,6%,600731 000679 600805 600153 600969 600491 600383 600563 600271 000425 000066 600366 600216 600328,湖南海利 大连友谊 悦达投资 建发股份 郴电国际 龙元建设 金地集团 法拉电子 航天信息 徐工机械 长城电脑 宁波韵升 浙江医药 兰太实业,5.28 6.09 8.82 5.19 10.03 4.71 5.03 14.16 15.54 10.65 3.7 17.31 20.86 7.61,6.07 7.56 6.30 5.19 8.36 5.61 6.63 12.61 12.90 7.18 7.30 13.92 10.07 7.69,2% 1% 0% -1% -2% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 38：本月 top 组股票行业分布,5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2%,600177 雅 戈 尔 000048 康 达 尔 601088 中国神华 资料来源：招商证券、聚源数据,7.45 6.26 23.01,8.05 4.78 9.70,综合 信息服务 餐饮旅游 商业贸易,农林牧渔 30 25 20 15,采掘 化工 黑色金属 有色金属,表格 18：因子各时段组合累计表现 top bottom 近一月 1.71% 1.74%,l/s -0.04%,金融服务 房地产,10 5 0,建筑建材 机械设备,近三月 近六月 近一年 近三年 自 2006 年 自本年度,-6.86% -3.95% -8.19% 14.02% 544.21% 4.70%,-7.62% -6.53% -20.75% -3.29% 187.36% -0.68%,0.39% 2.07% 12.95% 13.50% 77.66% 4.59%,交通运输 公用事业 医药生物 轻工制造,电子元器件 交运设备 信息设备 家用电器,资料来源：招商证券、聚源数据 敬请阅读末页的重要说明,资料来源：招商证券、聚源数据,page 14,纺织服装,食品饮料,量化投资 f_peg_c f_peg_c 是一致预期市盈率相对盈利增长比率因子（当期），其计算公式为：一致预 期市盈率(当期) /滚动 2 年净利润复合增长率。,图 39：自 2006 年因子各组累计收益走势,图 40：近一年因子各组累计收益走势,900% 800%,top,bottom,benchmark,2%,top,bottom,benchmark,700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 资料来源：招商证券、聚源数据 表格 19：本月 top20 股票,-3% -8% -13% -18% -23% -28% -33% -38% -43% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 41：近一年因子 top 组相对基准累计收益走势,股票代码 002244 000607 600222 600260,股票名称 滨江集团 华智控股 太龙药业 凯乐科技,收盘价 7.35 4.94 4.41 11.23,指标值 0.15 0.11 0.11 0.11,2% 1%,单月超额收益 左轴,累计超额收益 右轴,7% 6% 5%,600694 600609 600692,大商股份 金杯汽车 亚通股份,38.54 2.52 5.2,0.12 0.11 0.31,4% 3%,000539 600039 600223 002129 000665 600165 000602 600590 600812 600387,粤电力 四川路桥 鲁商置业 中环股份 武汉塑料 新日恒力 金马集团 泰豪科技 华北制药 海越股份,5.57 5.42 3.61 13.57 10.5 6.38 10.42 6.46 6.01 9.29,0.12 0.18 0.15 0.22 0.10 0.14 0.42 0.11 0.11 0.14,0% -1% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 42：本月 top 组股票行业分布,2% 1% 0%,002083 孚日股份 600157 永泰能源 600226 升华拜克 资料来源：招商证券、聚源数据,3.61 8.74 7.07,0.10 0.13 0.15,综合 信息服务 餐饮旅游 商业贸易,农林牧渔 30 25 20 15,采掘 化工 黑色金属 有色金属,表格 20：因子各时段组合累计表现 top bottom 近一月 1.94% 1.95%,l/s -0.01%,金融服务 房地产,10 5 0,建筑建材 机械设备,近三月 近六月 近一年 近三年 自 2006 年 自本年度,-4.76% -1.91% -8.32% 22.18% 440.90% 5.89%,-7.40% -5.64% -16.90% -0.12% 231.77% 0.23%,2.63% 3.61% 9.22% 21.73% 35.29% 5.22%,交通运输 公用事业 医药生物 轻工制造,电子元器件 交运设备 信息设备 家用电器,资料来源：招商证券、聚源数据 敬请阅读末页的重要说明,资料来源：招商证券、聚源数据,page 15,纺织服装,食品饮料,量化投资 fr_pe fr_pe 是滚动一致预期市盈率因子，其计算公式为：统计日收盘价/向前滚动 12 个月 一致预期每股收益。,图 43：自 2006 年因子各组累计收益走势,图 44：近一年因子各组累计收益走势,1000% 900%,top,bottom,benchmark,2%,top,bottom,benchmark,800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 资料来源：招商证券、聚源数据 表格 21：本月 top20 股票,-3% -8% -13% -18% -23% -28% -33% -38% -43% 资料来源：招商证券、聚源数据 图 45：近一年因子 top 组相对基准累计收益走势,股票代码 600684 000157 600812 600731