华谊兄弟传媒集团报表分析毕业论文.doc

ABSTRACTABSTRACT I 西 南 财 经 大 学 天 府 学 院 TIAN FU COLLEGE OF SOUTHWEST UNIVERSITY OF FINANCE AND ECONOMICS 学士学位论文 BACHELOR THESIS 论 文 题 目：华谊兄弟传媒集团(300027) 作 者毛晓丹 专 业财务管理（会计方向） 班 级 学 号40901719 指 导 教 师王小峰 定 稿 时 间2011 年 12 月 29 日 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 1 目目 录录 第一章第一章 公司简介公司简介.2 1.1 基本情况.2 1.2 经营内容.2 1.3 控股股东.2 1.4 公司主营业务.3 1.4.1 公司主营业务.3 1.4.2 主要产品或服务.3 第二章第二章 行业分析行业分析.4 2.1 行业排名.4 财务状况(每股收益 元) 4 2.2 主要竞争对手.5 第三章第三章 财务能力分析财务能力分析.7 3.1 财务三大简表.7 3.2 财务指标.9 第四章第四章 管理建议及预测管理建议及预测 .10 4. 1 存在问题 10 4. 2 改进意见 11 4. 3 改进方案 11 4. 4 核心优势 12 4.4.1 电影业务12 4.4.2 电视剧业务12 4.4.3 艺人经纪服务业务12 4.4.4 公司的竞争优势12 4. 5 面临的困难和挑战.13 4.5.1 营运资金短缺13 4.5.2 知识产权保护力度有待加强13 4.5.3 国际业务短板13 4.5.4 新传播媒介的挑战13 4.5.5作品审核风险.14 4. 6 未来展望 14 致致 谢谢 .14 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 2 第一章第一章 公司简介公司简介 1.1 基本情况基本情况 公司全称：华谊兄弟传媒股份有限公司 股票简称：华谊兄弟 证券代码：300027 交易市场：创业板 总 股 本：16800万股 发行总量：4200万股 每股面值(元):1.00 每股发行价(元) :28.58 所属行业：广播电影电视业 上市时间：2009年10月30日（首批创业板上市股票） 历史沿革: 2004年11月19日，浙江华谊兄弟影视文化有限公司成立，注册资本500万元 1.2 经营内容经营内容 华谊兄弟时代文化经纪有限公司* 华谊兄弟影业投资有限公司* 华谊兄弟音乐有限公司* 华谊兄弟电视节目事业有限公司 华谊兄弟广告有限公司 华谊兄弟国际发行有限公司等。 1.3 控股股东控股股东 董事：王忠磊，刘晓梅，马云，虞峰 董事会秘书：胡明 独立董事：王兵，张大维，吴鹰 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 3 监事：赵莹，谭智，薛桂枝 财务总监：徐佳 1.4 公司主营业务公司主营业务 1.4.11.4.1公司主营业务公司主营业务 公司的主营业务包括：电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业 务；艺人经纪及相关服务业务。 1.4.21.4.2 主要产品或服务主要产品或服务 1、电影业务主要产品 公司电影业务所形成的主要产品就是电影作品。电影业务收入来自电影版权的销售，以 影片票房分账收入为主，同时还包括电视播映权收入、音像版权收入和电影衍生产品收入等。 票房分账收入指在影片摄制完成后，公司与国内院线达成发行放映合作协议，影片放映 所产生的票房收入由公司与院线分账，一般公司作为投资制作方可获得40%左右的票房收入。 公司是国内较早开始运营电影衍生产品的电影企业，目前已经初见成效。公司目前所经 营的主要电影衍生产品包括： （1）产品植入性广告：在电影中植入某些产品或企业品牌，达到宣传产品及企业的目 的； （2）贴片广告：在电影片头插播的广告片，也称跟片广告，通常为10条广告，每条30 秒； （3）公关活动广告：如商家赞助电影首映式和专场放映等。 2、电视剧业务主要产品 公司电视剧业务所形成的主要产品就是电视剧作品。电视剧业务收入来自电视剧版权的 销售，主要包括电视剧播放权收入、电视剧音像制品版权收入及衍生产品收入。 电视剧衍生产品与电影衍生产品类似，包括公关活动广告及植入性广告等。 3、艺人经纪及相关服务 艺人经纪及相关服务主要包括艺人代理服务和企业客户艺人服务两种。 艺人代理服务是指公司依托自身丰富的影视资源和专业管理经验为影视演艺人才提供专 业化的经纪代理服务。在公司与艺人签署协议中，公司与艺人的合作事项通常包括： （1）电影、电视及舞台的演出和拍摄制作； （2）在电视、报纸、电台、互联网等媒体上的广告宣传； （3）出席参加各类商务及公关活动； （4）涉及艺人个人形象、肖像权、名誉权、著作权在内的事务活动。 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 4 公司从艺人在商务合作事项中所取得的收益中按一定比例提取佣金作为艺人代理服务收 入。(30%-40%) 企业客户艺人服务是指公司受企业客户委托，全面负责活动策划、艺人聘请、活动组织运作 等企业客户所需的以艺人为主体的各类商业活动 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 5 第二章第二章 行业分析行业分析 2.1 行业排名行业排名 财务状况(每股收益 元) 文化传媒文化传媒电广传媒电广传媒光线传媒光线传媒华策影视华策影视中文传媒中文传媒姚记扑克姚记扑克华谊兄弟华谊兄弟 每股收益每股收益 1.56001.14001.09000.75000.69000.1700 行业排名行业排名 1234523 1.电广传媒：是一家提供广告发布、代理策划制作，影视节目制作发行和有线电视网络 信息传输服务的公司，兼营房地产、旅游会展等业务。 2.光线传媒：中国民营传媒领域先锋和领袖,大型电影电视节目制作和发行商,中国最大的电 影和电视剧公司之一,光线传媒有限公司 3.华策影视：致力于制作、发行影视产品的文化创意企业，国内第一家以电视剧为主营业务 的上市企业。 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 6 2.2 主要竞争对手主要竞争对手 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 7 华谊兄弟：1，目前产业链整合和延伸方面华谊兄弟起步最早，效果较为显著，电影营 收季节波动较大；2，不断拓宽中国影片海外发行渠道拓宽营收来源，抗风险能力较好；3， 净利率波动中缓慢增长；4，IPO 融资后现金流猛增，上半年资产负债率 18%在六家公司里偏 低；5，创始人兼董事长为最大个人股东。 光线传媒：1，主营业务之外，影视剧业务在财务结构上有较好的补充作用，制片经验 相对不足；2，地面电视节目联播网给予影视业务以较好的营销网络和财务支持；3，历年净 利率稳步增长；4，基本立足于国内，但也逐步探索国际市场；5，上市后现金流猛增，资产 负债率大幅降低；6，创始人控股比如超一半。 华策影视：1，电视剧制作与销售营收份额超过 90%，营收来源较为单一；2，逐渐往新 媒体和电影院拓展，发展渠道；3，利润率高，盈利能力强，上半年净利率增至 47.5%；4， 基本立足于国内，但也逐步探索国际市场；5，资产负债率最低，现金流充裕；6，董事长兼 创始人为最大个人股东。 橙天嘉禾：1，影城营收占比份额超过 90%，营收来源较为单一；2,不断扩大影院数量和 规模，建立终端优势；3，受规模扩大影响，利润率波动性较大；4，除中国内地外，香港台 湾和新加坡等影院国际化运作时间较长，利润率相对稳定；5，资产负债率超过 30%，但现金 流较充足，2011 年上半年现金与营收比增至的 91.3%；6，主要由机构持股，股份较为分散， 管理层持股比例较低。 星美传媒：1，影院业务占比近六成，有渠道优势；2，影片制作与发行投资业务营收占 比超 20%，在财务结构上有较好的补充作用，制片经验较为不足；3，依托母公司星美传媒的 整体业务框架，后续整合有待观察；4，历年净利率波动较大，受影院扩张影响；5，现金与 营收比最低，资产负债率超过 10%，在六家公司中偏低；6，创始人绝对控股。 博纳影业：1，发行与投资制作业务营收在财务结构上有较好的补充作用，对冲单项业 务风险；2,以发行为核心垂直整合行业上下游，电影制作比例不断增加，并开始投资电视剧， 效果还得继续检验；3，业绩季节波动较大，整体的净利率缓慢增长；4，不断拓宽中国影片 海外发行渠道；5，现金流有待加强：上半年资产负债率超过 30%，但现金消耗力度大，现金 与营收比最小；6，创始人兼董事长为最大个人股东。 影视产业属于文化创意产业，对人才的需求较高。影视作品的前期制作、后期发行和营 销是一个复杂的过程，需要有专业知识和丰富工作经验的团体运作，因此人才可以说是影视 行业最重要的战略性资源，影视公司之间的竞争说到底是创作人才和经营管理人才的竞争。 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 8 第三章第三章 财务能力分析财务能力分析 3.1 财务三大简表财务三大简表 【资产与负债】 每股指标(单位) 2011-09-302010-12-312009-12-312008-12-31 资产总额(万元) 195744.99 202182.47 171053.93 55510.23 负债总额(万元) 35191.42 45157.93 22663.58 30708.99 流动负债(万元) 35191.42 45157.93 22663.58 30708.99 货币资金(万元) 32749.03 84658.67 107078.75 8079.63 应收帐款(万元) 27206.55 45768.42 19522.65 17862.19 股东权益(万元) 158723.06 155209.13 148080.37 24801.24 资产负债率(%) 17.9782 22.3352 13.2494 55.3213 流动比率(倍) 3.9880 3.6796 7.3233 1.7122 速动比率(倍) 2.7034 3.1785 6.0792 0.9570 （1） 、货币资金：报告期末，公司货币资金为 32,749.03 万元，较报告期初相比减少 61.32%，主要是因为公司业务规 模扩大，货币资金投入影视剧拍摄，影院项目建设及增加对外投资所致。 （2） 、应收账款：报告期末，公司应收账款为 27,206.55 万元，较报告期初相比减少 40.56%，主要是因为公司收到上 年度上映影片的票房分账款所致。 【现金流量】 财务指标(单位) 2011-09-302010-12-312009-12-312008-12-31 销售商品收到 的现金(万元) 73593.73 94894.74 65190.59 39365.26 经营活动现金 净流量(万元) -18604.33 9135.54 5214.05 -6112.28 投资活动的现 金净流量(万元) -26585.31 -23294.81 -2638.19 -4386.99 筹资活动的现 金净流量(万元) -6720.00 -8260.81 96423.26 14065.35 经营活动产生的现金流量净额：报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-18,604.33 万元，较上年同期相比现金 流出增加 101.87%，主要是因为公司业务规模扩大，对影视剧作品的投入增加 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 9 【利润构成与盈利能力】 财务指标(单位) 2011-09-302010-12-312009-12-312008-12-31 主营业务收入(万元) 48101.36 107171.40 60413.77 40934.68 主营业务利润(万元) - - - - 经营费用(万元) 10612.16 23203.26 8832.20 6313.62 管理费用(万元) 5303.12 5826.67 3653.19 2559.12 财务费用(万元) -1002.45 -1226.00 1045.69 900.54 三项费用增长率(%) -11.99 105.48 38.45 125.69 营业利润(万元) 10982.49 18253.53 10159.20 8588.66 投资收益(万元) 804.75 103.49 -271.71 -129.77 补贴收入(万元) - - - - 营业外收支净额(万 1854.05 780.48 1381.14 -194.90 元) 利润总额(万元) 12836.54 19034.01 11540.34 8393.76 所得税(万元) 2587.51 4033.04 3142.78 1587.30 净利润(万元) 10233.93 14920.54 8455.26 6806.45 销售毛利率(%) 56.78 47.23 46.25 53.74 主营业务利润率(%) 22.81 17.03 16.81 - 净资产收益率(%) 6.45 9.61 5.71 27.44 （1） 、管理费用：报告期公司管理费用为 5,303.12 万元，较上年同期相比增长，主要是因为公司业务规模扩大后，引 起相应费用的同步上涨。其中，主要是工资、办公费、差旅费、房租、无形资产摊销、研发费用的增长。截至报告期末 公 司人数为 692 人，较上年同期相比增长 49.78%。 （2） 、财务费用：报告期内，公司财务费用为-1,002.45 万元。报告期内，公司财务费用为-1,002.45 万元，其中利息 收入较上年同期相比增长 46.78%，主要是因为公司货币资金存款产生的利息收入增加所致。 （3） 、营业外收入：报告期内，公司营业外收入为 2,353.52 万元，较上年同期相比增长 48.72%，主要是因为公司报告 期内收到的政府奖励增加所致。 （浙江横店影视产业实验区入区企业华谊兄弟获得东阳市政府企业上市奖 200 万，影视企 业贡献奖 8 万） （4） 、所得税费用：报告期内，公司所得税费用为 2,587.51 万元，较上年同期相比增长 94.03%，主要是因为公司利润 总额较上年同期相比增长 31.49%，上年同期，公司全资子公司北京华谊兄弟时代文化经纪有限公司于 2010 年 5 月 27 日获得北京市朝阳区国家税务局企业所得税减免税批复 （编号：朝国税批减免20103000001 号） 。批复同意北 京华谊兄弟时代文化经纪有限公司自 2009 年 1 月 1 日起至 2009 年 12 月 31 日止享受政府鼓励的新办文化企业免 征企业所得税优惠政策。涉及减免企业所得税金额 1,023.27 万元。 （5） 、净利润：报告期内，公司净利润为 10,249.03 万元，较上年同期相比增长 21.59%，主要是因为受影视片档期、 制作和发行因素的影响，报告期内公司营业成本、销售费用较上年同期相比下降，报告期内营业利润较上年同期相比增 加 2,303.22 万元；由于报告期内公司对外投资收益及营业外收支净额的增加，使得报告期内公司利润总额较上年同期相 比增加 3,074.11 万元，增长 31.49%。 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 10 （1）、营业收入：报告期内，公司实现营业收入 48,101.36 万元，较上年同期相比下降 0.29%。 （1.1）电影片收入：报告期内，公司电影及其衍生收入较上年同期相比下降 41.18%，主要 是因为上年同期上映的影片唐山大地震取得了较高的票房及衍生收入所致。 （1.2） 、电视剧及电视剧衍生： 报告期内，电视剧及其衍生收入较上年同期相比下降 7.22%， 主要是因为 2011 年新增发行电剧数量为 4 部，较上年同期相比减少 2 部，实现收入电视 剧数量较上年同期相比减少 5 部。报告期内，公司主要实现收入的电视剧分别为远去的 飞鹰 生死归途 大时代 大丽家的往事 。上年同期主要实现收入的电视剧分别为谍 变 1939 复婚 南下南下 我的孩子我的家 。 （1.3） 、艺人经纪及相关服务业务 ：报告期内，公司艺人经纪及相关服务业务实现营业收 入为 11,397.20 万元，较上年同期相比增长 32.24%。主要是因为公司企业客户艺人服务实 现营业收入 2,924.78 万元，较上年同期相比增加 327.12%。 3.2 财务指标财务指标 【财务指标-偿债能力】 报表日期报表日期 2011-9-302011-9-302011-6-302011-6-302011-3-312011-3-312010-12-312010-12-312009-12-312009-12-31 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 11 第四章第四章 管理建议及预测管理建议及预测 4. 1 存在问题存在问题 利润不及同类小规模公司艺人管理松散、体制落后 融资大幅度增加，可是资金流动比率却不高。 资产周转率变高，对于公司发展及周边衍生产品有缩小投资范围的趋势。不利于公司 长期发展。 流动比率（%） 3.9884.11364.22483.67967.3233 速动比率（%） 2.70343.34833.67593.17856.0792 现金比率（%） 0.932.022.31.874.72 资产负债率（%） 17.978217.907418.853122.335213.2494 产权比率（%） 21.918821.813723.233328.758515.2729 流动比率与速动比率可以看出，2010 年华谊兄弟的短期偿债能力有所降低，主要是因为公司尚未支付给影视片联合摄制 方的分账款、尚未支付的影视片发行费用及尚未支付的对外投资款使得公司流动负债较上年同期大幅增加所致。从资产 负债率，可以看出，2010 年华谊兄弟的长期偿债能力也所下降。但是在 2011 年，条件有所好转，说明公司的偿债能力有 所好转。 【财务指标-营运能力】 报表日期报表日期 2011-9-302011-9-302011-6-302011-6-302011-3-312011-3-312010-12-312010-12-312009-12-312009-12-31 应收账款周转率（%） 1.320.930.433.283.23 应收账款周转天数(天） 204.69192.63210.38109.66111.39 存货周转率（%） 0.61330.61110.37082.22551.2637 存货周转天数(天） 586.9884589.1016970.8738161.7614284.8777 从上述周转率可以看出，与 2009 年相比，2010 年华谊兄弟的周转速度有所升高，2011 年前三季度也一直呈上升趋势， 说明企业的资金周转得快，资金利用效率高，企业的经营管理水平好 【财务指标-盈利能力】 报表日期报表日期 2011-9-302011-9-302011-6-302011-6-302011-3-312011-3-312010-12-312010-12-312009-12-312009-12-31 销售毛利率（%） 56.783154.912352.220947.230246.2526 销售净利率（%） 21.263219.248921.895813.922113.9956 营业利润率（%） 22.818522.48624.820417.032116.816 利润总额（万元） 12836.548272.224944.6819034.0111540.34 净利润（万元） 10233.936364.913665.0514920.548455.26 总资产收益率（%） 0.050.040.020.070.05 净资产收益率（%） 0.060.030.020.10.06 每股收益（元） 0.170.110.110.440.32 市盈率（%） 42.305630.638353.367366.659186.6094 以上重要指标总体上呈上升趋势，说明企业在一定时期内获取利润能力好。 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 12 主要还是靠少数几个大牌艺人赚取的利润，其实他的实力远不如某些小娱乐公司赚取的利润。 垄断性太强，不利于经纪公司规范化发展；同时，由于资金实力与电影制作实力，进入的往 往是已经成熟的艺人，但自身艺人经纪仍停留在靠炒作绯闻，以剧推星的层次，这更不能发 展规范化的艺人经纪，所以华谊兄弟并没有真正捧红了几个明星，或是靠自己的艺员争取多 少利润；其次从中国影视行业整体形势讲，2008年国产电视剧502部1万4千4百9十8集、2008 年国产电影故事片406部，华谊兄弟的确是出了这其中的精品，但份额又能占多少呢。这一 切都是因为，尽管作为中国最大的演艺经纪公司，华谊兄弟还是没有摆脱作坊式经营发展模 式，仍没有规范化、产业化发展文化经纪，更何谈企业利益最大化、社会效益深远化。 4. 2 改进意见改进意见 加强艺人管理，提高公司人均分红，稳定艺人结构，防止大批艺人跟公司解约现象发 生。有序管理公司旗下艺人。 有效利用公司资金，提高公司资金周转率，并偿还一部分融资额，把闲置的资金充分 利用。 投资一些电视周边行业，形成产业链，减少长期大规模投资，使公司发展稳重有升 作为一个经纪公司，艺人的发掘、培养和投入市场应该作为经纪公司首要考虑的问题，而经 纪公司的主要盈利也应来源于对艺人的收入上。 4. 3 改进方案改进方案 1.艺人来源方面 制作公司和电视台原有潜质艺人制作公司和电视台原有潜质艺人+ +制作公司新剧选拔潜质艺人制作公司新剧选拔潜质艺人+ +电视台选秀潜质艺人电视台选秀潜质艺人 分析：分析：可以能够策划、组织各种选秀、娱乐节目活动，与电视台合作，在为电视台策划 节目、提供艺人的同时，选拔新艺人，以此代替日韩从小培养艺人的模式，节约成本， 有为电视台提供节目和艺人。同时派出各路星探对有潜质的人进行挖掘，使其加入培训 学校进行学习、培训，这样可以节约一部分用于签约大牌明星的资金，投注在部分潜力 股上。同时，培训学校也可以赚取一部分收入。 2.影视公司制作电视剧方面 演员演员+ +导演导演+ +编剧编剧+ +制作制作+ +资金资金 分析：分析：影视公司制作电视剧，产业链联盟，并给予资金、导演、编剧和播出等支持，即 业务模式中包括美国经纪模式的一揽子经纪模式：演员+导演+编剧+制作+资金。同时推 出自己的导演、编剧、演员等。 3.经纪人管理方面：轮换模式（周期一年）+美国模式的团队协作制（经纪人+宣传+策划） +美国模式的资源共享模式 分析：分析：采用日韩的轮换模式（周期一年）+美国模式的团队协作制（经纪人+宣传+策划， 经纪各项功能被瓜分均衡，防止经纪人带艺人走），同时弱化个别经纪人在公司经纪人 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 13 中的领导地位，倡导协作精神，更有利于公司的业务发展。 4.佣金模式方面 分析：分析：总的原则是在利益划分上更理性化，用高佣金长合约捆绑住大牌艺人，使公司可 以放心在某段时期内对其进行包装、策划、宣传等一些列投资，并从中获益。 4. 4 核心优势核心优势 公司是国内最大的影视制作及艺人经纪服务企业之一、国内领先的影视衍生产品运营商， 是国内较早建立集艺人经纪和影视制作与发行为一体较为完整影视产业链的传媒企业之一。 4.4.14.4.1 电影业务电影业务 公司以国产商业大片为主的电影业务定位决定了公司所出品影片的高端定位，这一定位 决定了公司的目标市场是国内电影行业最顶端的市场-国产商业大片市场。公司在国产商业 大片领域的市场份额较高且持续攀升。 4.4.24.4.2 电视剧业务电视剧业务 公司电视剧业务增长较快，作为国内领先的电视剧制作企业，电视剧业务的市场份额正 在提升，但总体占比仍然较低，这主要是归因于我国电视剧业市场集中度较低的行业特点。 4.4.34.4.3 艺人经纪服务业务艺人经纪服务业务 凭借公司丰富的影视制作资源和丰富的业界经验，公司的艺人经纪业务在签约艺人 数量、艺人整体水平、经纪业务收入等方面均处于市场领先地位且市场份额正逐步提高。 4.4.44.4.4 公司的竞争优势公司的竞争优势 公司的核心竞争优势是对影视、文化资源强大的整合能力，这一竞争优势构筑在“三大业 务板块联动“和“工业化运作体系“的运营及管理模式之上。 多年以来，王忠军、王忠磊兄弟凭借传媒业发展的契机，打造了以“华谊兄弟“为品牌的 影视、文化资源整合平台。公司目前已经培养和聚集了一批优秀的影视业人才，打造了较为 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 14 完善的集影视业及艺人经纪业为一体的产业链，建立了一套行之有效的运营管理机制，积累 了一批长期稳定的战略合作伙伴，从而确立了公司在产业链完整性、运营机制完善性、企业 品牌、专业人才的培养和储备以及合作伙伴资源丰富性等方面的全方位竞争优势。“华谊兄弟 “品牌平台的全方位竞争优势，进一步引领了金牌制片人、大牌导演和知名演员等重要影视、 文化资源在公司平台上与公司业务的高效结合，从而构成了公司整合影视、文化资源的核心 竞争能力。 4. 5 面临的困难和挑战面临的困难和挑战 公司作为国内传媒娱乐业的领先企业，在公司品牌、人才管理、产业链、运营模式等方 面均拥有较为突出的优势，这是未来公