东风科技08-10年财务报表分析.doc

毕 业 设 计（论 文）题 目：东风电子科技股份有限公司财务报表分析系 别：经济管理学院专 业：财务管理班 级：学生姓名：学 号：指导教师：I摘要随着社会的不断发展，人们对财务信息的要求也越来越高，与此同时，财务报表分析理论也逐步走向完善，但是想要做好财务分析却并非易事。人们在将财务报表分析理论运用于实践时，总难免陷入“数据分析数据”的误区，或者出现所分析的结果实用价值不强的问题。造成这些问题的主要原因是，人们在进行财务分析时忽略了结合企业的宏观环境和表外事项进行分析。在本文中，笔者以东风电子科技股份有限公司2008-2010年三年的年度报告为基础，结合行业的特点和国内外宏观环境等因素，运用比率分析法和比较分析法等方法，对东风科技的盈利能力、偿债能力、营运能力和增长能力逐一地进行了剖析；然后再使用综合分析法对各项财务指标进行了更为系统的、全面的分析；最后得出自己的结论，并提出自己的见解。关键词：财务报表分析；东风科技；财务比率分析法；杜邦分析法AbstractWith the continuous development of society, people are of highly demand to the financial information. At the same time, financial statement analysis theory is also gradually moving towards to consummate, but it is not easy to make the financial analysis well. People always go into a “data analysis data” error or come to a problem that the results of the analysis just have weak practical value when people put the financial statement analysis theory into practice. The main reason is that people ignore combining the macro environment of enterprise and affairs outside the statement when performing financial analysis. In this paper, combined the characteristics of the industry domestic and abroad and the macro environment factors, the author take the DongFeng electronic technology Co. LTD 2009-2010 annual report as basis, and using the ratio analysis and comparison analysis methods; dentally analyze the profitability, solvency, operation ability and growth capacity of DongFeng. And then using the analysis by synthesis method, analyze the financial indicators more systemic and more comprehensive; Finally, I will draw my own conclusion and put forward my opinion. Key words: Financial statement analysis; DongFeng Electronic Technology Co.Ltd; Financial ratio analysis; DuPont analysis36目 录第一章 引 言1第二章 财务报表分析理论综述22.1财务报表分析的含义22.2财务报表分析的目的22.3财务报表分析基础32.4财务分析的内容32.5分析的基本步骤32.6财务报表分析方法及评价标准42.7财务报表分析的局限性5第三章 东风电子科技股份有限公司简介63.1公司基本信息63.2公司主营业务73.3企业理念73.4东风科技所处行业宏观状况7第四章 东风电子科技股份有限公司财务比率分析94.1盈利能力分析94.1.1利润表分析94.1.2盈利能力比率分析104.1.3结论134.2偿债能力分析134.2.1短期偿债能力144.2.2长期偿债能力164.2.3结论174.3营动能力分析184.4企业增长能力分析204.4.1增长能力分析的内容204.4.2东风科技增长能力分析21第五章 东风电子科技股份有限公司财务报告综合分析235.1沃尔评分法235.1.1沃尔评分法简介235.1.2使用沃尔评分法的遇到的问题235.2杜邦分析法245.2.1对杜邦图的分析255.2.2对东风科技进行杜邦分析法265.2.3杜邦财务分析体系存在的缺陷28第六章 分析结论和建议29第七章 结束语30致谢31参考文献32附录34湖北汽车工业学院毕业设计（论文）第一章 引 言随着中国证券市场的不断发展与完善，报表使用者对财务数据的要求也越来越高，由于公司财务人员所提供的会计报表，也仅仅只是对企业日常经济数据的整理汇总，其所能传递的财务信息是相对有限的，缺乏一定的可读性，并不能完全满足报表使用者的要求。作为财务报表的使用者若想从这些报表中，获得更多的财务信息，更深入的了解企业的实际运营情况，就必须再对这些数据进行更深层次的加工的分析与处理，也就是本文所谓的财务报表分析，简称财务分析。企业公司的财务数据是财务报表分析的基础，上市公司严格按照企业会计准则的要求，定期向其报表使用者公布企业财务信息，这些信息包括公司基本会计报表，财务报表附注，财务情况说明书，其中最重要的便是企业所编制资产负债表、利润表、现金流量表、股东权益变动表等。要想更深层次的了解公司的运营状况，就必须充分利用各种与研究对象相关的信息，充分的发挥各项数据的作用。财务报表分析理论经历了100多年的发展，虽然还有许多值得改进的地方，但是也算得上非常成熟了，本文中所使用财务分析理论也只不过是对前人的总结，并没有提出什么新颖的观点。俗话说，实践才能出真知。任何理论如果脱离了生活实际只能算是纸上谈兵，没有太多的实用价值，财务分析亦是如此。因此财务报表分析者在分析之前必须要深刻的认识到，财务报表分析的目的是为了指导生活实践，为我所用。在本文中，笔者以东风电子科技股份有限公司为研究对象，以东风科技提供的2008-2010年的年度报告为研究基础，结合宏观经济环境和行业特点，力求发挥现有数据资料的作用、展现企业的运营实质，展开了分析。首先，对东风科技的基本情况作了简单的介绍，同时描述了近三年来汽车制造业的宏观经济现状。然后，通过以三张基本报表为分析起点，使用比率分析法和横向纵向比较分析等方法对企业这三年的财务报表进行了盈利能力分析、偿债能力分析、营运能力分析和增长能力分析，并结合行业特点及相关财务标准进行对比。最后，运用杜邦分析法等综合分析方法将相关财务指标联系起来，进行综合分析，最终得出结论，并就东风科技的发展提出了自己对建议。第二章 财务报表分析理论综述2.1 财务报表分析的含义财务报表分析就是以企业的财务报表和其他相关资料为基本依据，采用专门的分析工具和方法，挖掘有用的信息，有效地寻找企业经营和财务状况变化的原因，并使用一定的标准，从而对企业的财务状况，经营成果和现金流量进行的综合评价的过程。财务报表分析是以企业基本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程。 财务报表分析是一种分析性工作，而不是程序性的工作，不存在统一固定的模式，分析目的的不同、企业的具体情况的不同，都决定着具体的分析方法和分析程序，因此要具体问题具体分析，切忌生搬硬套。 2.2 财务报表分析的目的财务报表分析的一般目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况和预测未来的发展趋势。具体来说，财务分析的目的取决于人们使用会计信息的目的，虽然财务分析所依据的资料是客观的，但不同的人所着重关心的问题却不一样，因此，不同报表使用者进行财务分析的目的也各不相同，分析侧重点也大不相同。会计信息的使用者主要包括：债权人、股权人、股权投资者、企业管理层、政府部门和审计师等。(1)作为债权人，由于他们所获取的利息收入，特别是本金的收回依赖企业的可持续经营，所以决定了他们非常关注其贷款的安全性，所以债权人对财务报表的分析集中于评价控制现金流的能力和在多变经济环境下保持稳定的财务基础的能力，即偿债能力。(2)作为股权投资者，由于要求与企业共负盈亏，同时通过分配股利获得投资收益，所以非常注重企业的盈利能力分析，但作为控股股东，必竟是企业的所有者，所以也注定要求对财务报表的分析更加全面。(3)作为企业管理者，他们受托于企业所有者，对企业进行有效的经营管理，一般比较注重个人的价值体现，所以他们希望企业能在他们手中做大做强，再加上企业管理者拥有企业经营的第一手资料，因此也能够比任何其他报表使用者更加全面而系统、客观地进行财务分析。(4)作为政府部分，进行财务分析的主要目的是为了更好地了解宏观经济的运行情况和企业的经营活动是否遵守国家法律法规，进而了解整个行业。(5)作为审计师，其目的是在某种程度上确保财务报表的编制符合公认会计准则，没有重大错误和不规范的会计处理。2.3 财务报表分析基础财务报表分析的基础是企业定期公布的年度会计报告，它包括基本报表和报表附注和财务情况说明书。企业的基本报表主要指资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表。会计报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原理和方法及主要项目所作的解释。财务情况说明书一般包括：公司生产经营的基本情况；利润实现和分配情况；资本增减和周转情况；对公司财务状况、经营成果和现金流量在重大影响的其他事项等。2.4 财务分析的内容财务分析的内容一般包括偿债能力分析、盈利能力分析、营运能力分析、发展能力分析、财务趋势分析和财务综合分析。2.5 分析的基本步骤财务报表分析的基本步骤：(1)明确分析目的；(2)收集数据资料；(3)核实并整理信息资料；(4)选择适当的分析方法；(5)进行分析计算；(6)撰写分析报告，解释结果，提供对决策有帮助的信息。2.6 财务报表分析方法及评价标准财务分析的两个基本问题：一是“和谁比”，二是“怎么比”。“和谁比”就是选择比较的标准：（1）经验标准：指的是依据大量且长期的实践经验而形成的标准的财务比率值。优点是相对比较稳定，不足之处是客观性不足，无法“广泛”适用（即受行业限制），且易随时间推移而发生变化。（2）历史标准：以某个历史上的数据为标准。以现在的数据与某个历史上的数据进行对比，揭示变化的趋势，所以适用于趋势分析。优点是比较可靠且客观，具有较强的可比性；不足点是比较保守适用范围较窄。（3）同业标准：可以说明企业在行业中所处的地位和水平，但要注意可比性问题。（4）预算标准：说明预算（计划）的完成情况。优点是符合战略及目标管理的要求；不足之处是外部分析无法利用，预算带有主观性，未必可靠。“怎么比”,一般采用比较分析法、趋势分析法、比率分析法和因素分析法：（1）比较分析法是财务报表分析最常用且最基本的分析方法。包括横向分析与纵向分析方法。横向分析，就是将若干期的财务数据并行排列在一起，编制出比较财务报表，以揭示各会计项目在定期内所发生的绝对金额变化和百分比变化；纵向分析，也称结构百分比分析，即同一会计期间财务报表间相同项目间的比较及分析。（2）趋势分析法就是将企业连续数期的会计报表的有关数据集中在一起，选择其中某一年作为基期，相互对比，以确定企业财务状况、经营状况和现金流量的变化趋势和变化规律的一种分析方法。（3）比率分析法：财务报表中具有重要联系的相关数据相比所得的值，即为财务比率。利用计算出的财务比率，包括一个单独的比率或者一组比率，评价企业财务状况、经营成果或者营运能力的分析，即为比率分析法。（4）因素分析法是利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替换或分解，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度的一种方法。2.7 财务报表分析的局限性（1）财务报表的本身的局限性。财务分析的财务数据来源于历史事项，由于技术的发展和通货膨胀等因素的影响，不一定能反映企业真实的情况。企业会计政策运用上的差异，导致不同年度的数据和不同企业间的数据存在不可对比性。财务报表的真实性，很大程度也制约着财务分析结果的准确性。一方面是由于人为因素的操控，企业向报表使用者提供的会计报表不能真实的反映企业的真实财务状况；另一方面则是企业稳健性原则的使用，一定程度上会夸大费用，少计资产和收益，导致数据的不实。能列入报表的仅仅只是可以用货币计量的经济资源信息，由于企业有许多经济资源或是受客观条件制约或是受会计惯例的制约并未在报表中得到体现，显然，报表信息并未完全反映企业可以利用的经济资源。如企业的人力资源状况、市场占有率等信息。（2）财务分析方法的局限性。财务比率分析只能对财务数据进行比较,对财务数据以外的信息没有考虑,就可能造成对实际情况的误解。为了达到某种目的,企业可以人为粉饰财务比率,造成对财务信息的歪曲,误导投资者不同的报表使用者对报表不同比率的重视程度不同。（3）财务报表分析者的局限性。不同的人进行分析，由于能力、知识量和工作经验的影响，对财务分析的理解不尽相同，很大程度上决定分析结果的准确性；另外，财务报表的分析本身就是一个数据挖掘和处理的过程，有很强的技术性要求。第三章 东风电子科技股份有限公司简介3.1 公司基本信息表3.1：东风科技基本信息表公司法定中文名称东风电子科技股份有限公司公司法定英文名称DONGFENG ELECTRONIC TECHNOLOGY CO.LTD.公司的法定英文名称缩写DETC公司法定代表人高大林公司注册地址上海市浦东新区新金桥路828号公司股票上市交易所上海A股股票简称东风科技股票代码600081所属行业交通运输设备制造业东风电子科技股份有限公司,简称东风科技，创立于1997年6月，由原东风汽车公司仪表公司改制组建东风汽车电子仪表股份有限公司，同年7月3日在上海证券交易所挂牌上市。2000年8月，东风汽车电子仪表股份有限公司更名为东风电子科技股份有限公司。目前辖有“汽车制动系统公司”一家分公司和九家控股公司、六家参股公司，按地域分主要有上海 、湖北 、广东三个基地。本公司目前股东持股情况如下:东风汽车有限公司持股20,381.40万股,占总股本的65%,社会公众持股10,974.60万股,占总股本的35%。目前，东风科技普通股在外流通总数为31,356万股。以下图3.1是东风科技有限公司与实际控制人之间的产权关系：图3.1 东风科技有限公司与实际控制人之间的产权关系图：3.2 公司主营业务研究、开发、采购、制造、销售汽车仪表系统、饰件系统、制动系统、供油系统产品,车身控制器等汽车电子系统产品；汽车、摩托车及其他领域的传感器及其他部件产品、塑料零件、有色金属压铸件的设计、制造和销售,自营和代理各类商品和技术的进出口,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。3.3 企业理念企业精神：求严务实，争创一流 企业哲学：学习、创新、超越 企业宗旨：尽善尽美让客户满意，全心全意对股东负责 企业经营理念：了解顾客需求，超越顾客需求3.4 东风科技所处行业宏观状况东风科技的主营业务是汽车零部件和整车销售，其中汽车零部件方面的收入占总营业收入的80%以上，因此也可将东风科技划分到汽车零部件行业，汽车零部件行业作为汽车整车销售行业的上游，一定程度上，依赖于汽车整车的销售。下图是中国国内过去十年新车销量图，我们可以侧面的看到中国汽车零部件行业的发展状态。图3.2 过去十年我国新车销量从图3.2，我们也可以看出，中国2008年-2010年三年来，汽车行业得到了空前的发展，特别是在2008年全球经济危机发生后，在国内政府一系列有效的政策下，中国汽车行业逆势而上，在2009年一举成为全球第一大产销大国，2010年汽车销售更是突破1800万辆。第四章 东风电子科技股份有限公司财务比率分析4.1 盈利能力分析盈利能力也就是一个企业获取利润的能力，获取利润是企业的主要经营目的之一，也是企业生存与发展的物质基础。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题，是股权投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，也是经营者经营业绩和管理效能的集中表现，更是职工集体福利不断完善的重要保障。因此，无论是股权投资者、企业管理者还是债权人都很关注甚至不得不关注企业的盈利能力。对企业进行盈利能力分析，一般只分析企业正常经营活动的盈利能力，不涉及非正常的经营活动力。这是因为一些非正常的、特殊的经营活动虽然也会给企业带来收益，但它是非经常性的和不可持续的，因此不能将其作为企业家的一种持续性的盈利能力加以评价。评价企业盈利能力的财务指标主要有资产报酬率、股东权益报酬率、销售毛利率、经营利润率和成本费用率。对于股份有限公司，还可以分析每股收益和市盈率。4.1.1 利润表分析由于利润表反映的是企业一定会计期间的经营成果，因此对企业的盈利能力进行分析，可以首先就利润表列示的项目进行定性分析。表4.1 东风科技2008年-2009年利润表主要项目变化（单位：元）项目2008年2009年2010年营业总收入1,168,071,384.941,289,982,988.892,306,667,738.11营业总成本1,249,959,227.931,353,802,398.112,146,607,852.97营业利润-52,034,441.9349,695,559.56248,321,222.23加：营业外收入3,769,346.634,292,680.191,329,822.97减：营业外支出11,291,230.464,986,369.175,746,977.98利润总额-59,556,325.7649,001,870.58243,904,067.22减：所得税费用1,165,374.745,781,285.3525,298,659.82净利润-60,721,700.5043,220,585.23218,605,407.40其中：成本费用1,230,306,868.951,313,466,691.612,150,245,870.42从上表4.1我们不难看出：企业2008年的营业利润、利润总额和净利润都是为负数，很显然是在08年下半年遭遇了金融风暴的影响。（就如东风科技08年年度报告中所言：公司进入九月份以后，市场急剧下滑、经营急转直下，整个经营形势一改上半年的能力不足、资源紧张的局面，出现大面积的能力放空、开工不足，销售收入、息税前利润开始大幅下滑，9月份首次出现销售收入当月未完成预算目标，年末最后的两个月更是出现前所未有的下滑局面，利润也出现大幅亏损。）而在2009年2月后，由于国家颁布了一系列刺激和扶持国内汽车行业发展的有力政策，国内汽车销量大增，同时带动零部件行业的增长，所以东风科技才能却扭亏为盈，而到了2010年，国内经济形势大好，中国汽车业绩乘着09年政策的东风，汽车销量一举突破1800万的业绩，东风科技的净利润相比上一年，更是往上翻了5倍之多，而相比营业总收入只不过才翻了接近两倍，可见在2010年这一年营业收入的增长速度，远远超过企业成本费用的增长速度。这可能是因为企业的生产规模了扩大而获得了更大的规模经济效益。4.1.2 盈利能力比率分析（1）以资产和股权为基础的收益率指标，用于分析公司收益与投资之间的关系。资产报酬率，也称总资产收益率ROA，是企业在一定期间内的利润额与资产平均总额的比率。主要用来衡量企业利用资产获得利润的能力。从分析角度不同，有三种计算方法：资产息税前利润率=息税前收益/总资产平均占有额资产息利润率=利润总额/总资产平均占有额资产净利率=净收益/总资产平均占有额在本文中，只对资产净利率进行计算与说明，通常用来评价企业对股权投资的回报能力。股东权益报酬率ROE=（净收益-优先股股息）/净资产平均占有额股东权益报酬率，即净资产收益率，是评价企业盈利能力的一个重要财务比率，它反映了企业股东获取投资报酬的高低。表4.2 东风科技盈利指标变化（1）财务指标2008年2009年2010年资产净利率ROA-5.14%3.54%14.71%股东权益报酬率ROE-13.64%10.15%39.91%从上表4.2中，我们可以看到，东风科技的资产净利率，08年为负数，可是到了09年，却扭负为正，达到3.54%，但仍低于当年行业平均水平6.2%（见下表4.3），在2010年上升到14.71%，比09年增加了近316%，远远高于行业平均值，可见东风科技的资产净利率随着企业销售收入的增加，而大幅上升。东风科技的股东权益报酬率，与总资产收益率的变化几乎一致，2010年同比2009年增加了近300%，同样远高于行业的平均值。表4.3 盈利指标行业均值交运设备（包括：非汽车交运设备、汽车服务、汽车零部件、汽车整车）2008年均值2009年均值2010年均值资产净利率%5.27%6.27.71股东权益报酬率%7.3%10.6712.59销售毛利率%14.99%16.9519.18销售净利率%5.546.72（2）以销售收入为基础的收益率指标，用于分析公司收入与成本之间的关系。销售毛利率=销售毛利/营业总收入=（营业总收入营业成本）/营业总收入销售毛利率反映了企业家的营业成本与营业收入的比例关系，毛利率越大，说明在营业收入净额中营业成本所占比重越小，企业通过销售获取利润的能力就越强。销售净利率=净利润/营业总收入销售净利率说明了企业净利润占营业收入的份额，即表明企业每100元营业收入可实现的净利润有多少。成本费用净利率=利润总额/（期间费用+营业税金及附加+所得税费用）成本费用是企业为获得利润而付出的代价，成本费用净利率越高，表明企业的盈利能力越强。这个比率还可以评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。表4.4 东风科技盈利指标变化（2）财务指标2008年2009年2010年销售毛利率14.31%14.40%19.19%销售净利率-5.20%3.35%9.48%成本费用净利率-4.94%3.29%10.17%从表4.4中，不难看出，2008年销售毛利率为14.31%，与2009年基本持平，但其销售净利率却为负数，可见，企业在2008年中总成本费用与营业外支出之和大于销售毛利，我们从2008年利润表（见附录1）中不难发现，这一年的营业外支出额为11,291,230.46元，比2007年增加了41.57%，且是2009年的2.26倍，是2010年营业外支出的1.96倍，这主要是由于2008年年固定资产处置损失大大增加所引起的。从2009年到2010年，东风科技的销售毛利率和销售净利率分别增长了33.33%，182.86%，可见企业销售净利率的增长速度远远起超过企业销售毛利率的增长速度，这很大程度得益于企业的规模经济效益。这一点我们从企业的成本费用净利率也可看的出来。（3）与股权相关的收益率指标每股收益=（净利润-优先股股息）/发行在外的普通股平均股数每股收益,也就是每股利润,是股份公司发行在外的普通股每股所获得的净利润,每股收益越高,说明公司的盈利能力越强,它可以很直观地反映股份的盈利能力以及股东的报酬,由于它是一个绝对指标,很大程度上取决于发行在外的普通股平均股数量的多少,因此在用它进行企业盈利能力分析时,一般要结合资产收益率来进行分析。市盈率=每股市价/每股收益市盈率是一个以企业盈利能力为基础的市场估值指标，他并不能直接用于分析企业盈利能力，它是反映公司市场价值与盈利能力之间关系的一个非常重要的指标。表4.5 东风科技盈利指标变化（3）指标2008年末2009年末2010年末基本每股收益(元)-0.22480.09680.5226每股市价(元)3.348.5112.64市盈率-14.8687.9124.19从表4.5数据中，可以看出，东风科技的每股收益和每股市价都在不断攀升，这不仅说明东风科技在投资的心目中的形象在变好，也从另一个方面说明了企业盈利能力在不断上升。4.1.3 结论单纯的从东风科技的各项盈利指标来看，从2008-2010年这三年以来，其盈利能力在不断增强，企业发展势头大好，企业规模也在相应增加，得到了良好的规模经济效益。各项指标在2011年很有可能能够保持下去，盈利能力还可能不断增强。但是如果我们结合这三年来的宏观经济形势，我们就不难发现，东风科技盈利能力的增强得益于中国政府在2008年经济危机后对汽车行业及其上游行业的大力扶持，如在2009年推出的汽车下乡、以旧换新以及小排量车型购置税减半等一系列政策（这些扶持政策使国内大部分汽车产商大受其益）。另外再加上东风科技本身75%左右的营业收入来源于关联方的交易，由此可见东风科技近年来的成功，并不能说明其本身真正具备良好的盈利能力。所以，这三年来，东风科技的盈利能力在不断增强是勿庸置疑的，但这种盈利性的增长又能否持续下去呢，答案却肯定是否定的。4.2 偿债能力分析偿债能力是指企业用资产偿还各种到期债务的能力，偿债能力是企业是否健康生存和发展的标志，是企业财务分析的一个重要方面，通过对企业进行这种分析可以揭示企业的存在的财务风险。它包括短期偿债能力和长期偿债能力。对于债权人而言，如果企业没有足够的偿付能力，债权人就可能无法收回全部或部分贷款；而对于投资者而言，企业偿债能力越低，则说明投资风险越高；而对于企业管理人员来说偿债能力越低，公司很可能难以维持正常的生产经营。所以，各方财务报表使用者都是非常关注对企业偿债能力的分析。4.2.1 短期偿债能力短期偿债能力也就是企业偿付流动负债的能力，一般来说，流动负债需要以现金直接偿还，因而对企业短期偿债能力的分析，也就是对企业变现能力进行分析。评价企业短期偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率、现金流量分析。（1）流动比率=流动资产/流动负债，这个比率越高说明企业偿还流动负债的保障越大。但过高的流动比率也并不是好的现象，因为流动比率过高，也可以是存货积压或滞销造成的结果,显然用流动比率来评价企业的短期偿债能力有很大的局限性。根据西方的经验，流动比率在2：1左右比较合适，但必须结合不同行业的特点。（2）速动比率=(流动资产-存货)/流动负债，由于流动比率是局限性，速动资产排除了流动资产项目中变现能力比较差的项目，因而更能准确地反映企业真实的短期偿债能力水平。于是，应收账款的质量即其变现能力，就成了影响速动比率可信度的重要因素。根据西方的经验，流动比率在1：1左右比较合适，同样也必须结合不同行业的特点。（3）现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债，由于现金是企业偿还债务的最终手段，因此这个比率反映了企业的直接偿付能力，比率越高，说明企业偿还债务保障越高，这如果这相比率过高，则可能意味着企业拥有过多的盈利能力较低的现金类资产，企业的资产没有得到有效的利用。（4）现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债相比以上三个指标，现金流量比率则从动态的角度反映企业现金流量支付流动负债的能力。表4.6 东风科技短期偿债能力指标变化财务指标2008年2009年2010年流动比率0.61 0.74 1.02 速动比率0.44 0.59 0.86 现金比率0.06 0.05 0.05 现金流量比率0.12 0.03 0.08 我们不难从以上表4.6数据中看到：东风科技三年来的流动比率不仅远远低于2：1的标准，速动比率也明显小于1:1的标准，另外这两个比率也远远低于行业平均水平（见下表），无论从哪个方面，都可以判断东风科技的短期偿债能力在是比较糟糕的。表4.7 短期偿债能力指标行业均值交运设备（包括：非汽车交运设备、汽车服务、汽车零部件、汽车整车）2009年平均值2009年平均值2010年平均值流动比率1.211.41.53速动比率0.810.991.11现金流量比率0.080.140.13资产负债率%54.6753.2550.26已获利息倍数4.4311.1713.43但从2008-2010三年看来，随着公司盈利能力的上升，流动比率和速运比率都呈逐年上升趋势，但是我反观另外两个比率：现金比率和现金流量比率就会发现这两个比率并没得到相应的增长，而且2010年明显低于2008年水平，如果我们耐心观察资产负债表的数据就会发现，这种现象是由于企业拥有过多无法短期内回收的应收款项造成的。（见下表4.8）表4.8 东风科技资产负债表和现金流量表部分项目变化项目2008年2009年2010年流动资产合计445,963,573.20632,391,691.091,043,833,513.63速动资产合计326,464,274.88500,368,645.25873,903,543.40应收款项285,840,375.51456,500,036.36819,381,094.24货币资金40,623,899.3743,868,608.8954,522,449.16经营活动产生的现金流量净额88,330,705.2021,177,328.1568,330,009.90期末现金及现金等价物余额40,623,899.3743,868,608.8954,522,449.16流动负债合计734,534,165.76855,228,782.251,021,277,893.21从上表4.8，我们不难发现，期末现金及现金等价物余额等于货币资金的金额，从下图4.1，我们可以知道，东风科技货币资金在速动资产中所占比率很小，而且近三年来一直在降低。020%40%60%80%100%2008年2009年2010年百分比 应收款项 货币资金图4.1 速动资产主要项目构成图4.2.2 长期偿债能力长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债包括长期借款、应付债券、预计负债、长期应付款和专项应付款。对于企业所有者和企业长期债权人来说，他们不仅仅关心企业的短期偿债能力，更关心企业的长期偿债能力。评价企业长期偿债能力的指标主要有：资产负债率、股东权益比率、产权比率和利息保障倍数。（1）资产负债率=负债总额/资产总额，资产负债率是反映的是企业资产对债权人权益的保障程度。它表明企业资产总额中，有多少比例是通过举债得到的，这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强，财务风险越小。用资产负债率进行分析时，从债权人的角度看，资产负债率越低越好。如果资产负债率过高，说明股东提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，这样企业的风险主要由债权人承担，这对于债权人回收其借款是相当不利的。从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平。站在股东的立场上，在全部资本利润率高于借款利息率的条件下，负债比例越高越好。这样股东便可以以有限的资本和代价取得对企业的控制权，并且获得相应的财务标杆。从经营者的角度看，他们既然希望得到更多的杠杆利益，同时又希望降低企业的财务风险，所以应当权衡各方利弊，根据实际情况，做出最有利于企业发展的决策。（2）股东权益比率=股东权益总额/资产总额，它表明企业资产总额中，有多大比例是企业所有者投入的。股东权益比率与资产负债率之和等于1，因此这两个比率是从不同的两个侧面来反映企业的长期财务状况，它的倒数被称作权益乘数。（3）产权比率=负债总额/股东权益总额，也称作财务杠杆。（4）利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用，反映企业的偿付债务利息的能力，利息保障倍数指标越高，表明企业的债务偿还越有保障；相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。利息费用不仅包括财务费用中的利息费用，还包括计入固定资产的资本化利息。因企业所处的行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限，一般公认的利息保障倍数为3。表4.9 东风科技长期偿债能力指标变化财务指标2008年2009年2010年资产负债率64.30%65.84%61.05%股东权益比率35.70%34.16%38.95%产权比率1.801.931.57利息保障倍数-1.073.3314.73从上表4.9数据中我们可以看出，东风科技，2008年和2009年的资产负债率基本持平，变动不大，而到了2010年，其资产负债率下降到61.05%，长期偿债能力有所增强，不过增长幅度并不大。另外，东风科技三年的资产负债比率也远高于行业平均值，由此可见，东风科技拥有较高的财务风险。东风科技三年的利息保障倍数变动幅度很大， 2010年比率值相对于2009年来说，翻了整整4倍有余，这说明公司近年来偿付利息的能力显著增强，这完全得益于企业2009年、2010年这两年来，盈利水平的大幅上升。4.2.3 结论通过上述对东风科技短期偿债能力与长期偿债能力的分析，可以判断东风科技随着其销售业绩的不断增长，总体偿债能力都有所提升，但总体偿债能力却依然很低，拥有较高的财务风险。其中企业短期偿债能力远低于行业水平，财务风险比较高。因此企业应加强对应收款项的管理，建立严格的应收款项管理信用制度，同时提升对资产的管理水平，增强企业资产的变现能力。企业长期偿债能力，也略低于行业平均水平，建议适当调整资本结构，降低资产负债率。4.3 营动能力分析企业的营运能力分析，也称周转率分析。营运能力反映了企业资金的周转状况，对此进行分析，可以了解企业管理人员经营管理水平和运用资金的能力。由于企业的资金周转状况与企业供、产、销的各个经营环节密切相关，因此可以通过产品销售情况与企业资金占用量来分析企业的资金周转状况，来评价企业的营运能力。评价企业的营运能力水平的指标主要有：应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、流动资产周转率和总资产周转率。（1）应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款平均收账期=360/应收账款周转率应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要指标，它反映了应收账款在一个会计期间内的周转次数，同时也反映了应收账款的变现能力和管理效率。企业一般采用账龄分析法对应收账款进行管理，由于商业信用的普遍应用，应收账款己成为企业一项重要的流动资产，它的变现能力直接影响着企业资产的流动性。应收账款周转率越高，说明企业回收账款的速度就越快，坏账的可能性也越小，资产的流动也越强，反之亦然。应收账款的周转率过高或者过低也有可能是因为企业奉行较为严格或者较为宽松的信用政策。（2）存货周转率=销售成本/存货平均额存货周转天数=360/存货周转率存货周转率是存货的在一定会计期间的周转次数，反映了企业存货的变现能力，从侧面衡量了企业的销售能力及存货的管理水平。在正常情况下，存货的周转率越高，说明企业存货流通速度越快，营动资金占用在存货上的金额越少，企业销售能力强，反之亦然。如果存货周转率过低，常常是因为存货的管理不利、销售状况不好，而造成了货物积压。存货的周转率越高越好，但是，如果存货的周转过高，也可能是因为存货水平太低，甚至经常缺货引起的。因此对企业周转率的分析应结合企业的实际情况，具体问题具体分析。（3）流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额（4）固定资产周转率=销售收入/固定资产平均值这个比率可用于分析企业对厂房、设备等固定资产的利用效率，即企业的生产效率。（5）总资产周转率=销售收入/资产平均总额表4.10 东风科技营运能力指标变化财务指标2008年2009年2010年应收账款周转率5.434.734.72应收账款平均收账期(天)66.3476.1276.34存货周转率8.1511.2016.32存货周转天数(天) 44.1732.1322.06流动资产周转率2.292.392.75固定资产周转率2.933.517.15总资产周转率0.991.061.55从以上表4.10数据中，我们可以看出，企业三年应收账款周转率都明显低于行业均值（见下表4.11），可见东风科技应收账款的回收速度过慢，这是因为东风科技一直所奉行的比较宽松的信用政策所引起的，毕竟其70%的营业收入均来源于关联交易。另外从这三年来看，企业应收账款的周转率在逐年下降，但这主要是因为2009年以来企业营业收入的增加所引起应收账款的增加所引起的。而存货的周转率呈逐年递增趋势，且远高于行业平均水平，说明企业存货的变现速度很快，存货的销售状况很好，另外从2008年开始到2010年，短短两年的时间其数值便提升了一倍，可见企业近年来销售形势利好。表4.11 营运能力指标行业均值变化交运设备（包括：非汽车交运设备、汽车服务、汽车零部件、汽车整车，共计79家）2008年行业均值2009年行业均值2010年行业均值存货周转率4.955.045.59应收账款周转率11.0910.009.00总资产周转率0.920.870.93另外企业的流动资产与固定资产的周转率也在逐年上升，总资产的周转率水平也高于行业平均值。特别在2009年以后，三年比率值上升幅度更大，这也一切都是可以从侧面说明企业的三年来销售业绩在不断上升，企业对资产的利用效率在不断加强，企业营运能力良好，不过这都受益于国家政策下中国汽车行业的不断壮大。4.4 企业增长能力分析企业增长能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也被称为发展能力。企业的增长能力主要是通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的，主要依托于不断增长的销售收入、不断增加的资金投入和不断创造的利润等。一个增长能力强的企业，能够不断为股东创造财富，能够不断增加企业价值。 增长能力分析的意义主要体现在： （1）对于股东而言，可以通过增长能力分析来衡量企业管理者为股东创造价值程度。 （2）对于潜在的投资者而言，可以通过增长能力分析来评价企业的成长性，从而选择合适的目标企业做出正确的投资决策。 （3）对于经营者而言，可以通过增长能力分析来发现影响企业未来发展的关键因素及发展趋势，从而采取正确的经营策略和财务策略促进企业可持续增长。 （4）对于债权人而言，可以通过增长能力分析判断企业未来盈利能力和财务风险，从而做出正确的信贷决策。 4.4.1 增长能力分析的内容 分析发展能力主要考察以下几项指标：股东权益增长率、总资产增长率、营业收入增长率和净利润增长率等。 （1）股东权益增长率=企业本年所有者权益增长额/年初所有者权益股东权益的增长，一方面来源于净利润，净利润又主要来自于营业利润，营业利润又主要取决于营业收入，而营业收入的增长在资产周转效率保持一定的前提下要依赖于资产投入的增加；另一方面来源于股东的净投资，而净投资主要取决于股东投资资本的增加和企业股东股利的发放。（2）总资产增长率=企业本年总资产增长额/年初资产总额的比 企业资产是取得销售收入的保障，资产增长即扩大资产规模，一方面可以通过负债融资实现，另一方面则依赖所有者权益的增长。企业资产增长率高并不等于说企业的资产规模增长一定适当，一般需要正确分析企业资产增长的来源。（3）营业收入增长率=企业本年营业收入增长额/上年营业收入总额（4）净利润增长率=本年净利润增加额/上年净利润 一般而言，只有一个企业的股东权益增长率、资产增长率、营业收入增长率和净利润增长率保持同步增长，且不低于行业平均水平，才可以判断这个企业具有良好的增长能力。 4.4.2 东风科技增长能力分析表4.12 东风科技增长能力指标变化年份2007年2008年2009年2010年营业收入总额1,074,746,510.111,168,071,384.941,289,982,988.892,3