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创新背景下证券公司风险控制指标压力测试的重要性 摘要：近年来，伴随证券行业改革创新的持续推进，金融自由化似乎渐行渐近，混业经营、金融控股日益主流化，创新业务不断涌现。为实现风险的可控性，监管机构把压力测试作为风险监控的手段之一，既实现对行业整体经营情况进行把控，同时作为证券公司创新业务可否开展的依据。本文从证券公司压力测试的行业背景、依据入手，阐述了压力测试的重要性，并提出短期内存在的缺陷。 下载 关键词：创新证券公司压力测试重要性 一、创新业务发展背景 近年来，伴随着中国经济的快速发展，为适应资本市场国际化的需求，我国证券行业积极开展各种创新型业务。2012年5月，备受瞩目的证券公司创新发展研讨会开幕，时任中国证监会主席郭树清参加研讨会并发言，拉开了证券行业全新的创新发展时期。 2012年11月16日中国证券监督管理委员会发布公告，颁布关于修改（关于证券公司风险资本准备计算标准的规定）的决定、关于调整证券公司净资本计算标准的规定（2012年修订）、关于修改（关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定）的决定。新规定扩大了证券自营投资品种范围；降低了多项业务中风险资本准备计算标准；调低券商净资本计算时多个项目的扣减比例。新制度颁布将给券商释放更多用于创新业务的资金。 2013年5月，2013年度证券公司创新发展研讨会上，证监会主席助理张育军指出，要认真总结创新实践的经验和教训，扎实推进资产管理业务、债券业务、资产证券化业务、柜台市场试点以及组织创新与机构管理，务求取得创新实效，鼓励券商继续开展创新业务。 二、压力测试主要依据 （一）证券公司压力测试指引（试行） 为指导证券公司建立健全压力测试机制，提高风险管理水平，证券业协会2011年3月23日证券公司压力测试指引（试行），规定：压力测试，是指证券公司采用以定量分析为主的风险分析方法，测算压力情景下净资本等各项风险控制指标和财务指标的变化情况，评估风险承受能力，并采取必要应对措施的过程。根据不同的压力情景可分为敏感性分析（单个重要风险因素发生）及（多种风险因素同时变化）压力测试。 该指引结合国内证券行业的特点，要求证券公司不仅基于监管指标进行压力测试，还需要对公司整体和各项业务进行压力测试，与证券公司经营决策体系紧密相结合，让证券公司经理层更好地理解其开展各项业务时的风险承受特性，清楚了解重大压力事件的影响，全面衡量证券公司的风险状况。同时强调证券公司开展压力测试的可操作性和实践性，要求压力测试结果应在风险管理和经营决策中得到有效应用。 （二）证券公司风险控制指标管理办法 证券公司风险控制指标管理办法2006年11月1日起施行，2008年6月进行修订，确立以净资本为核心的证券公司发展与风险控制的新机制，同时标志券商风险评估指标体系已初步形成。净资本等风险控制指标满足监管标准成为证券公司开展各类业务的基本前提。 以净资本为核心的风险控制指标对证券公司进行风险监管，有利于提升证券公司在金融市场上的可信任度，减少系统风险，最大限度地保护投资者，将投资者因证券公司自身营运失败而产生损失的可能性降至最低。 三、创新与压力测试的关系 对证券公司而言，经营的本质是通过管理风险来获得收益，但最终吸收风险的是公司资本。在证券公司的整个风险管理体系中，资本始终处于核心地位。随着证券行业创新发展，证券公司业务种类及规模急剧扩张，净资本等风险控制指标的资源稀缺性及合规风险日益凸显。以净资本为核心的风险控制指标体系被放到公司开展创新业务的重要位置。越来越多的证券公司将把握“风险可测、可控、可承受”作为平衡创新与风险管理的基本原则，提高对风险的容忍度，鼓励创新，勇于担当。 四、压力测试的意义 建立健全的压力测试机制是证券公司风险管理水平的重要体现。在行业整体创新形势下，证券公司开展压力测试主要有以下几个重要意义： 首先，压力测试工作是测算证券公司在“低频高损”的极端事件下的风险承受力，提前针对潜在的风险提出应对措施，可以确保公司合规稳健经营，有助于促进公司长期稳定发展。 其次，压力测试工作要求覆盖公司所有的业务领域和表内表外资产，并将结果应用到公司整体发展战略，完善的测试机制及准确的测试结果将有利于提高公司整体治理水平。 第三，行业协会组织的年度统一压力测试有助于评估行业整体风险暴露、风险承受能力及资本充足状况，为监管部门针对行业情况制定监管政策提供重要决策参考依据。 五、压力测试重要性 （一）为公司业务开展创新业务提供支持 根据中国证券业协会证券公司创新业务（产品）专业评价工作指引规定，证券公司申请专业评价，申请材料必须包含风险管理意见书，而压力测试结果作为风险管理意见是其中必要的组成部分。 由于监管机构对创新业务风险控制指标规定一般在业务较成熟阶段才下发通知进行统一要求，那么在创新业务的压力测试中，就需要公司根据实际情况及业务的风险程度，以满足审慎经营及满足监管规定的前提，选择合适的风险因子并制定合理的扣减比例来模拟风险情况，分析主要风险控制指标变化情况并提出应对策略。其中扣减比例制定的是否合理很大程度决定了公司创新业务是否可开展。通常，压力测试结果中包含业务开展的最大规模、对公司净资本等风险控制指标的影响程度、是否需要调整公司其他现有业务规模等。 （二）分析计算对风控指标影响影响度，为公司应急预案提供依据 在压力测试的计算中，以净资本为核心的风险控制指标涉及公司各业务数据，指标的综合性很强。但不同业务风险的大小、类型是不同的，导致各业务规模的变动对风险控制指标的影响往往是非线性的。以“净资本，各项风险准备之和”指标为例，由于该指标在压力测试中可能会涉及公司各类业务和资产变动，相关指标有20余项，而且该指标在监管分类评级中是加分项，加分标准为不低于200%，对于一般中小型券商来说，公司管理层非常重视该指标，并以加分项作为开展各类业务的底线，相对其他指标而言是最敏感的指标项。但是，在产生影响的众多原因中找到导致指标不满足加分项的因素往往会比较复杂，因此，分析找出对指标影响程度最大的指标，将对公司制定压力测试应急预案提供重要依据。 一般公司规定的应急预案中情景应不少于压力测试情景，对于压力测试中反映出的可能存在的问题，应根据指标相对敏感性给出应对预案。对于较复杂情况，还应明确净资本补足机制，各业务改变规模的应急措施等。 （三）测试结果指导公司经营决策 伴随证券行业改革创新的持续推进，金融自由化似乎渐行渐近，混业经营、金融控股日益主流化。证券公司正逐渐摆脱金融中介的定位，快速回归以信用为基础的资产融通中介这一本源，朝着在信用价值的创造和管理过程中发挥更大、更积极主动作用这一方向，不断推进业务创新。目前证券行业改革的依据主要为巴塞尔协议，巴塞尔协议改革主要集中在三方面的内容：最低资本金比率要求、对一级资本的定义以及过渡期安排；其主张“自由资本基础存量的充足性和可操作的流动性的适量性”的原则和标准，也逐渐在券商行业改革中予以体现。 对于一般的中小型证券公司而言，所能提供的资金是有限的，甚至有些券商不能完全覆盖业务部门所有的资金需求。在综合性的压力测试中，把资本要求直接与业务风险度量挂钩，使资本分配到最能发挥作用的业务板块，可以分别从利润最大化和风险最小化分别为前提，考虑风险的概率分布、资金成本、监管要求等可以求得优化业务规模，从而将有限的资本在各个业务线条之间进行合理分配，实现对证券公司各项业务规模的控制和流动性管理。当测试结果显示当开展某项创新业务存在对风险控制指标或公司其他业务产生不利影响，则需要测试人员根据不同业务的收入支出比例或市场经济数据、行情推断，给出审慎建议，由公司经营层决定各业务规模的合理分配比例。 六、压力测试现有弊端 （一）测试标准不统一 尽管监管机构出台了证券公司压力测试指引（试行），但对测试情景及标准未做统一规定，尤其是创新业务，各家券商仍旧自己设置标准，缺乏统一性。 （二）模型差异 各家机构在测试时采用的模型不一致，可能导致测试结果又很大偏差。结果的出入会导致业务开展存在偏差，对资本合理分配、使用造成浪费。 （三）测试区间 一般压力测试数据位时点值，对于一个区间内的测试，特别是涉及损益，会很难进行计算。 （四）测试系统