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投连险保费收入影响因素的计量经济学分析 【摘要】由于投连险灵活地融合了消费者的保险保障需求和投资理财需求，因此成为了我国保险业近年来发展创新的热点之一。本文拟从我国2000年到2012年的投连险保费收入历史数据入手，基于计量经济学的古典线性回归模型方法对投连险保费收入的影响因素进行研究和评价，希望为我国投连险市场的进一步发展提供理论参考。 【关键词】投连险需求；影响因素；古典线性回归模型 一、背景介绍 20世纪90年代以后，基于投连险产品的寿险基金与养老基金在美、欧等发达国家中发挥着日益重要的作用。投连险在我国的发展有着良好的开端。1999年10月，平安保险在国内率先推出了平安世纪理财投资连结险。随后一批诸如新华人寿，中宏人寿以及信诚人寿等保险公司也相继推出了各自的投连险产品。截止到2012年底，我国目前在售的投连险产品共有28个，还有多家寿险公司正在积极进行投连险产品的开发工作。对我国投连险需求及其影响因素进行分析，从而对投连险产品提出新的改进方案，增加投连险消费需求，具有一定的价值和意义。 二、投连险保费收入影响因素的计量经济学分析 （一）变量选取 1.被解释变量 本文研究的被解释变量是投连险需求（P）。被用来衡量一国投连险需求的指标可以是投连险保费收入、投连险的保险深度和保险密度。但投连险1999年末在我国产生，发展历史比较短，并且过程曲折，在我国的普及和发展都和投连险发达国家差距较大。另外，保险深度和保险密度指标己经把经济发展水平和人口统计变量考虑在内，与要选取的解释变量存在重复，所以选取投连险保费收入来衡量投连险需求。 2.解释变量 由于投连险在我国出现只有短短的十几年时间，得到的只有13个样本观测值，为了保证自由度，根据散点图法筛选出以下三个变量作为研究对象。 （1）一年期定期利率（利率变动年份按时间取加权平均）I（Interst）：本文选取一年期存款利率（I）代表利率水平（若遇到调息年份，按时间取加权平均作为该年利率），来衡量利率对于投连险需求的影响。 （2）城镇居民人均可支配DI（Divisible Income）：选取城镇化率代表人口中的城镇化结构对于投连险需求的影响。 （3）上证综合指数（收盘）SS（Shanghai Security Index）：选取上证指数（当年日平均指数）作为代表资本市场表现的指标，并用其来衡量资本市场对于投连险需求的影响。 以上数据来自于中国保险年鉴以及国家统计局，本文选取的数据时间段为2000年至2012年。 （二）模型结果 根据古典线性回归模型的方法和Eviews工具，模型估计结果为： = -319.5711+211.0420-0.017543+0.051471 （98.26218）（61.77203）（0.005427）（0.015472） t=（-3.287599）（4.475586）（-3.543581）（2.341558） =0.768341 =0.691122 F=9.950092 三、模型的经济意义 （一）一年期定期利率（利率变动年份按时间取加权平均）I（Interst） 利率水平一直是金融产品的显著影响因素之一，衡量金融产品收益率的重要标准就是利率水平。当利率升高时，为了应对其他金融工具的竞争，保险公司必须在高利率的基础上对产品收益率进行重新估算，从而改变投资策略以尽量提高投资账户的收益，相应的对于投连险产品的需求也会相应的增加。但另一方面，当银行存款利率较高，而投连险产品的预期投资收益率较低时，人们就会相应减少对于投连险产品的需求，增加对其他金融产品的购买。对于该模型，模型估计结果说明，在假设其他变量不变的情况下，一年期定期利率每增加一个百分点，平均来说投连险保费收入增加211.0420亿元。 （二）城镇居民人均可支配DI（Divisible Income） 一般来说，保险市场的发展与城镇化水平关系密切。城镇居民的可支配收入一般要高于农村地区 ，虽然农村保险市场未来增长潜力巨大，但短期内对于寿险产品尤其是投连险产品的需求还难以满足寿险公司的盈利要求。对于该模型，城镇居民人均可支配收入每增加一元，平均来说投连险保费收入减少0.017543亿元。 （三）上数（证综合指收盘）SS（Shanghai Security Index） 保险市场尤其是投连险市场的发展离不开与资本市场的联动。寿险公司的利润主要来源于两个部分，即承保利润和投资利润。随着保险公司数量的逐步增多，保险公司之间的竞争越来越激烈，各寿险公司不得不一再压低承保利润，因此投资收益对于保险公司的经营就变得越来越重要了。而投连险由于其自身的特点，与资本市场的关联更加密切。投连险除了提供传统的寿险保障账户，还?识郎枇蹲收嘶?主要投向股票等资本市场。那么股市的表现对于投连险的影响就值得探究。应该说股市的表现对于投连险需求具有双重影响：一方面，投连险的保费收入主要投资于股票等资本市场，股票价格的上涨会带动投连险投资账户收益上涨，这样对于投连险的需求就会增加。另一方面，在资金量一定的情况下，对于投连险的投入增加，势必会减少对于股票等的购买，而股票价格的上涨会吸引更多的资金，结果造成投连险的需求量减少了。以上两方面也就是股票市场的表现对于投连险需求的收入和替代双重效应。对于该模型，上证综合指数每增加一点，平均来说有显著连险保费收入增加0.051471亿元