证券投资学课件（2014年） .ppt

证券投资学 课 件 2014年,第一章 证券投资工具,1.1 证券概述,证券的定义 证券是各类记载并代表一定财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人或第三方有权按照证券记载的内容取得相应权益的凭证。如股票、债券、证券投资基金、票据、提单、保险单、存单等。凡根据一国政府有关法律法规发行的证券都具有法律效力。,1.2 股票,1.2.1 股票的定义 股票是有价证券的一种主要形式。根据我国公司法的规定，股票是指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。从这个定义中可以看出，股票有三个基本要素：发行主体即股份有限公司、股份、持有人即股东。因此，股票实质上代表了股东对股份公司的所有权。股东凭借股票获得公司的股息和红利，参加股东大会并行使自己的权力的同时，也承担相应的责任与风险。,1.2.2 股票的性质,有价证券 ：财产价值和财产权利的统一表现形式，一方面代表一定量的财产;另一方面可以行使所代表的权利。 要式证券 ：真实全面载明法律(公司法)规定内容 证权证券 ：权利的载体，是已经存在的权利的物化表现形式。而设权证券是权利随证券的制作而产生，以证券的制作存在为条件。 资本证券 ：股票是投入股份公司资本份额的证券化，独立于真实资本之外，是虚拟资本。 综合权利证券 ：股票既不是物权证券，也不是债权证券，而是综合权利证券，因为，股东的权利是综合的。,1.2.3 股票的特征,收益性：是股票最基本的特征 。 风险性：持有股票可能产生的经济利益损失特性。股 票的风险和利益不仅并存，而且对称。 流动性： 本金稳定、交易成本极小、变现速度快。 永久性：无期限的法律凭证。 参与性：股东通过出席股东大会，参与经营决策。 波动性：股票价格经常变化。,1.2.4 股票的分类,1普通股 普通股持有者拥有以下基本权利： a. 公司决策参与权。 b. 利润分配权。 c. 优先认股权。 d. 剩余财产分配权。,2. 优先股,它是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票。这种优先权主要表现在股息分配优先和公司破产清算或结业清算时获得剩余资产优先两项权利上。优先股的股息率是固定的，其持有者的股东权利受到一定的限制，优先股一般不参加公司的红利分配，持股人亦无表决权，不能借助表决权参加公司的经营管理。因此，优先股与普通股相比较，虽然收益和决策参与权有限，但风险较小。,3.按是否用票面金额表示：有面额股票和无面额 股票 有面额股票 票面记载金额，这个金额又称之为票面金额、票 面价值以及股票面值 ;票面金额一般可以用资本总额 除以股份数得到，而很多国家对此直接规定，一般限 定最低票面金额，要求同次发行的股票票面金额等同 ; 票面金额以国家主币为单位。 特点：明确每一股代表的股权比例;为股票发行 价格的确定提供依据。我国公司法规定，股票发 行价格的最低界限为票面金额 。,无面额股票 票面不登载金额，只记载股数以及占总股本的比 例，又被称为比例股票或股份股票股票仍然有价值， 价值的高低取决于股份公司资产的价值，相当多国家 仍然不允许发行这种股票. 特点： 第一，发行或转让价格灵活，更加注重股票的实 际价值; 第二，便于股票分割。 我国不允许发行无面额股票。,1.2.5 我国现行的股票类型,我国现行的股票类型: 按投资主体不同，可以划分为国有股、法人股、公众股； 按上市地点和所面对的投资者不同，可以划分为a股、b股、h股。,1国有股,国有股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。在我国企业股份制改造中，原来一些全面所有制企业改组为股份公司，从性质上讲，这些全面所有制企业的资产属于国家所有，因此，在改组为股份公司时，就折成国有股。,2法人股,法人股是指权益法人和具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的非上市流通的股份。法人持股所形成的也是一种所有权关系，是法人经营自身财产的一种投资行为。,3公众股,社会公众股是指股份公司采用募集设立方式设立时向社会公众募集的可上市流通的股份。在社会募集方式情况下，股份公司发行的股份除了由发起人认购一部分外，其余部分应该向社会公众公开发行。,a股、b股、h股,a股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。,b股即人民币特种股票，是以人民币标明流通面值，以外币认购和交易的特种股股票。,h股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是hong kong，取其字首，在港上市外资股就叫做h股。,【答案】c(b股为境内上市外资股),以下不属于境外上市外资股的有( )。 a.h股 b.n股 c.b股 d.s股,万科企业股份有限公司股本结构 截止时间：05-01-24 (一)总股本 213187.28 (二)流通股 182035.80 流通a 股 157684.77 流通b 股 24351.03 流通h 股 - 境外流通股 - (三)非流通股 31151.48 国家股 15825.1 国有法人股 - 境内法人股 17326.38 境内法人股的构成 境内发起人股 - 募集法人股 17326.38 ,万科企业股份有限公司股本结构 2006年06月30日,股份类别 数量(万股) 比例% 总股本 396,989.88 100 已流通股 a股 292,231.31 73.61 b股 54,789.81 13.80 h(或s,n股) 其它 股权分置受限股份 49,727.20 12.53,广船国际股本结构 项目 时间 2006-06-30 总股本 49467.76 已流通股 流通a股 16062.90 流通b股 0.00 流通h股 15739.80 股权分置受限股份 17665.06 ,1.3 债 券,1.3.1 债券的定义 债券是政府、金融机构、工商企业等机构为筹集资金依法向投资者发行、承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券反映的是发行者和投资者之间的债权债务关系的法律凭证，,1.3.2 债券的票面要素 1.债券的票面价值。债券的票面价值是债券票面标明的货币价值，是债券发行人承诺在债券到期日偿还给债券持有人的金额。 债券的票面价值要标明的内容主要有：要标明币种，要确定票面的金额。票面金额大小不同，可以适应不同的投资对象，同时也会产生不同的发行成本。票面金额定得较小，有利于小额投资者，购买持有者分布面广，但债券本身的印刷及发行工作量大，费用可能较高;票面金额定得较大，有利于少数大额投资者认购，且印刷费用等也会相应减少，但使小额投资者无法参与。 2.债券的到期期限。债券到期期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间，也是债券发行人承诺改选合同义务的全部时间。 决定偿还期限的主要因素：资金使用方向、市场利率变化、债券变现能力。,3.债券的票面利率 影响票面利率的因素： 第一，借贷资金市场利率水平。 第二，筹资者的资信。 第三，债券期限长短。 4.债券发行者名称 这一要素指明了该债券的债务主体。 以上4个要素并非一定在债券票面上印制出来。在许多情况下，债券发行者是以公布条例或公告形式向社会公开宣布某债券的期限与利率。此外，债券票面上有时还包含一些其他要素。,1.3.3 债券的性质,1债券属于有价证券 2债券是一种虚拟资本 因为债券的本质是证明债权债务关系的证书，在债权债务关系建立时所投入的资金已被债务人占用，因此，债券是实际运用的真实资本的证书。债券的流动并不意味着它所代表的实际资本也同样流动，债券独立于实际资本之外。 3债券是债权的表现 债券代表债券投资者的权利，这种权利不是直接支配财产，也不以资产所有权表现，而是一种债权。拥有债券的人是债权人，债权人不同于财产所有人。,1.3.4 债券与股票的区别,1.二者权利不同：债券是债权凭证，经济关系是债权、债务关系，债券持有者只可按期获取利息及到期收回本金，无权参与公司的经营决策。股票是所有权凭证，股东一般拥有表决权，可以通过参加股东大会选举董事，参与公司重大事项的审议和表决，行使对公司的经营决策权和监督权。 2.二者目的不同：债券属于公司的负债，不是资本金。股票列入公司资本。 3.二者期限不同：偿还期，永久性。 4.二者收益不同：利息，红利股息。 5.二者风险不同：股票风险较大，债券风险相对较小。,1.3.5 债券的特征,债券的特征主要体现在以下四个方面: 偿还性 流动性 安全性 收益性,债券的种类：,a政府债券（国债，government bonds） 是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。其主要的目的是解决由政府投资的公共设施或重点建设项目的资金需要和弥补国家财政赤字。其信誉度最高，投资风险最小，利率也最低。购买者利息收入不纳税。,上海证券交易所国债部分交易品种 （2005-02-24）,挂牌代码 债券全称 到期日 000696 96国债(6) 2006-06-14 009704 97国债(4) 2007-09-05 009905 99国债(5) 2007-08-20 009908 99国债(8) 2009-09-23 010004 20国债(4) 2010-05-23 010010 20国债(10） 2007-11-14 010103 21国债(3) 2008-04-24,b金融债券（financial bonds）,金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。由于金融机构一般有雄厚的资金实力，信用度较高，因此，金融债券往往也有良好的信誉，违约风险相对较小，具有较高的安全性。所以，金融债券的利率通常低于企业债券，但高于国债和银行储蓄存款利率。但购买者利息收入要纳税。,c.企业债券（corporate bonds）,企业债券(公司债券)是通常是指股份公司(企业)依照法定程序发行、承诺在未来的特定日期偿还本金并按事先规定的利率支付利息的有价证券。企业债券由于具有较大风险、它们的利率通常也高干国债和地方政府债券。购买者利息收入不纳税。,上海证券交易所部分挂牌企业债券 (2005-2-24),挂牌代码 债券全称 到期日 120001 99宝钢债 2005-08-10 120101 01中移动 2011-06-17 120102 01三峡债 2016-11-08 120201 02三峡债 2022-09-20 120202 02中移(5) 2007-10-28 120203 02中移(15) 2017-10-28,上海证券交易所挂牌交易可转换债券品种 挂牌代码 债券全称 到期日 100009 虹桥转债 2005-02-24 100087 水运转债 2007-08-12 100220 阳光转债 2005-04-18,1.4 证券投资基金,1.4.1 证券投资基金的定义 证券投资基金（以下简称投资基金）是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资制度，它通过发行基金单位（或称为基金券、基金份额），集中投资者的资金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，以获得投资收益和实现资本增值。,证券投资基金的优点,a.集合投资，能够发挥资金集中的优势，有利于降低投资成本，获取投资的规模效益。 b.专业管理或称为专家管理。实行特许经营，行业准入门坎较高，监管严格。 c.组合投资、分散风险。证券投资基金有特定的投资目标、投资范围、投资组合和投资限制。 d.制衡机制。投资人、管理人和托管人之间相互监督、相互制约。五是运作透明度高，外部监管力度强。法律要求投资基金实行严格的信息披露制度，定期、充分披露与基金运作有关的情况，以充分发挥公众的监督作用。,1.4.2 证券投资基金的性质,其中最重要的性质就是: 证券投资基金是一种金融信托形式。 证券投资基金与一般金融信托关系一样，主要有委托人、受托人、受益人三个关系人。其中受托人与委托人之间订有信托契约。,1.4.3 证券投资基金的种类 _封闭式基金和开放式基金,封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内不再接受新的投资，基金规模固定不变的投资基金。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，由于封闭型投资基金的股票及受益凭证不能被追加、认购或赎回，投资者只能通过证券经纪商在证券交易所进行基金的买卖。因此，也可以将封闭式基金称为公开交易共同基金。,上海证券交易所部分基金代码表 基金代码 基金简称 500001 基金金泰 500002 基金泰和 500003 基金安信 500005 基金汉盛 500006 基金裕阳 500007 基金景阳 500008 基金兴华 500009 基金安顺 500010 基金金元 500011 基金金鑫 500013 基金安瑞 500015 基金汉兴 500016 基金裕元 500017 基金景业 500018 基金兴和 500019 基金普润,开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定的投资基金。由于这种投资基金的基金单位可以随时追加，又称为追加型投资基金。开放型投资基金的买卖价格是由基金的净资产价值加一定的手续费确定的。由于基金的资本总额根据市场供求关系的变化而变化，基金的买卖价格必然反映基金的净资产价值，所以若估算某投资者在基金中所持有的资产价值，可以用每股净资产价值与其持有的份额相乘而得。,封闭式基金和开放式基金的区别是：,a.发展历史不同。封闭式基金早于开放式基金。 b.期限不同。封闭式基金有固定的封闭期限，开放式基金没有固定期限。 c.发行规模限制不同。 d.基金单位的交易方式不同。 e.基金单位交易价格确定方式不同。 f.投资策略不同。,1.4.4 证券投资基金的投资限制与投资组合,投资基金作为一种投资信托方式，具有特定的投资范围。为维护基金资产的安全性与流动性，保障投资者的合法权益，许多国家对投资基金实施投资限制政策。 a对投资对象的限制。 一般来说，不同的投资基金具有不同的投资对象，加之各国相关法规有不同规定，所以对投资基金的投资对象和投资范围的划分也不一样，但总体来讲还是较为宽松的。,b对投资数量的限制。 为分散投资风险以及避免影响股价公正，通常对基金的投资数量加以限制。 一是对取得同一种类股票的限制，规定基金投资于任何一家公司股票的股份总额不得超过该公司已发行股份总数的一定比例； 二是对同一种股票的投资限制，要求基金对于每一发行公司发行的证券投资额不得超过该基金资产净值的一定比例。,c对投资方法的限制。 各国除对投资基金的投资对象和投资数量作出一定限制外，对投资方法也作了较严格的限制。 首先是禁止与基金本身或与关系人的交易，以维护交易的公正性； 其次是限制基金资产相互间的交易，以避免基金投资者的利益受到损害； 第三是禁止用基金资产从事信用交易。,1.5 证券 衍生投资工具 -股票指数期货,1.5.1 股票指数期货的概念,股票指数期货指以股票指数为标的物的期货合约。它是以股票市场的股价指数为交易的标的物的期货，是由交易双方订立的、约定在未来某一特定时间按成交时约定好的价格进行股价指数交易的一种标准化合约。 股票指数期货交易就是交易双方在特定的场所集中买卖股票指数期货合约的交易行为。其实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，通过对股票价格指数趋势持不同判断的投资者的买卖，来冲抵股票市场的风险。,世界主要股票指数期货品种 指数名称 交易单位 最小变动价位 标准普尔500指数 500美圆/指数点 0.05个指数点 恒生指数期货 50港元/指数点 1个指数点 日经股票平均指数 1000日元/指数点 10个指数点 伦敦金融时报指数 25英镑/指数点 0.05个指数点,股票指数期货作为期货的一种，在期货市场买卖，具有期货的一般特征。同时，由于股票股票指数期货价格可以综合反映出投资人对未来某个时间的股票指数走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，反映市场上多空力量的对比。同时，股票指数期货也是一种投资工具。由于指数波动起伏不定，交易者可以利用价差赚取风险利润。 指数期货交易的对象是经过统计处理的股票价格指数，所以，它又和股票交易市场有关。因此，可以说，股票指数期货是期货市场与股票市场的共同产物，既有期货的特点，也和股票紧密相关。,1.5.2 股票指数期货的特点,1.股票指数期货不涉及股票本身的交割，以现金清算形式进行交割。因此提供较方便的卖空交易。 2.股票指数期货合约的价值是由固定的交易单位交易金额乘以股票指数（点）来计算的。交易简便，交易成本低。 3.较高的杠杆比率。（例：英国杠杆比例为28：1；即2500保证金能交易70000英镑） 4.市场的流动性较高,1.5.3 股票指数期货的功能,1. 价格发现功能（套期保值） 2. 规避系统风险 3. 活跃股票市场 a 能在一定程度上缓解大盘股股性呆滞的 问题。 b 增加新的投资渠道，满足不同层次投资 者的需求。 4. 分散投资风险。 5. 杠杆作用,沪深300指数期货收取多少保证金？,目前设计沪深 300指数期货的交易所收取的保证金水平为合约价值的8%。交易所根据市场风险情况有权进行必要的调整。按照这一比例,如果沪深300指数期货的结算价为1400点,那么第二天交易所收取的每张合约保证金为1400点 300元/点 8%=3.36万元。投资者向会员缴纳的交易保证金会在交易所规定的基础上向上浮动。,什么是合约大小,什么是合约乘数？,沪深 300指数期货的合约价值为当时沪深300指数期货报价点位乘以合约乘数。合约乘数是指每个指数点对应的人民币金额。目前合约乘数暂定为300元/点。如果当时指数期货报价为1400点,那么沪深300指数期货合约价值为1400点300元/点420,000元。,沪深300指数主要成分股有哪些？,截止2007年1月1日,沪深300指数前十五位成分股依次为：招商银行、民生银行、宝钢股份、长江电力、万科a、中国联通、贵州茅台、中国石化、五粮液、振华港机、上海机场、中国银行、工商银行、深发展、浦发银行、中兴通讯等。,沪深300指数期货有涨跌停板吗？,沪深 300指数期货的涨跌停板为前一交易日结算价的正负10%。合约最后交易日不设涨跌停板。因为最后交易日不是以期货价格的平均价作为结算价,而是以现货指数的平均 价作为结算价。必须要保证指数期货的价格能够和指数现货趋同,因此不设涨跌停板。,合约的最后交易日是哪一天？,合约的最后交易日为到期月的第三个星期五。如 if0607合约,该合约最后交易日为 2006年7月21日。同时最后交易日也是最后结算日。这天收盘后交易所将根据交割结算价进行现金结算。,合约的最小变动单位？,股指期货合约的最小变动单位是指合约报价时允许报出的小数点后最小有效点位数。沪深 300 指数期货的最小变动单位为 0.1点,按 每点300元计算,最小价格变动相当于合约价值变动30元。,第二章 证券市场,2.1 证券市场的概念及特征,1证券市场的定义 证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。是资本市场的核心。 2证券市场的特征 交易对象的特殊性；交易对象的多重职能；风险性；,黄金市场,保险市场,2.1.2、证券市场的地位和作用,1、证券市场在金融市场中地位 证券市场是金融市场的一部分，因此也是社会主义市场体系中的重要组成部分 证券市场是国民经济发展中的重要环节,证券市场的功能和作用,1 筹资功能 股票筹资的三个环节：新发；配股；增发。 债券筹资：企业，政府（国债）,十多年来，我国证券市场发展成就，上市公司(a、b股)股票筹资累计7360亿元，加上h股则达到8835亿元，计划内企业累计债券筹资1879亿元。,年份 上市公司家数 股票总市值 流通市值 筹资总额 成交金额 投资者数 （亿） （亿） （亿） （亿） 91 14 109 41 43 36.69 92 53 1048 218 94 681 216.65 93 183 3531 862 315 3754 777.66 94 291 3691 969 138 8128 1058.98 95 323 3474 938 119 4036 1242.47 96 530 9842 2867 350 21332 2306.83 97 745 17529 5204 970 30722 3333.34 98 851 19506 5745 750 23544 3911.41 99 947 26471 8214 856 31320 4481.12 00 1086 48091 16088 1554 60827 5796.58 01 1160 43522 14463 1252 38505 6650.41 02 1224 38329 12485 962 27990 6884.08,我国债券融资概况 单位：亿元,年份 企业债 国债 金融债 1991 250 281 5 1992 684 461 50 1993 236 381 195 1994 162 1138 50 1995 301 1511 23 1996 269 1848 224 1997 2555 2412 655 1998 148 3809 443 1999 158 4015 73 2000 83 4657 979 2001 144 4884 957 2002 325 6061 3120,2 引导居民消费，吸引过大的社会购买力，把消费基金转化为积累，把闲散资金转化为生产资本；同时也为社会居民提供货币资金增值渠道。,3. 资本配置功能,是指通过证券价格引导资本的流动方向而实现资本合理配置的功能。 在证券市场上，证券价格的高低是由该证券所能提供的预期报酬率的高低来决定的。一般来说，能提供高报酬率的证券来自于那些经营状况好、发展潜力巨大的企业，或是来自于新兴行业的企业。由于这些证券的预期报酬率高，因而其市场价格也相应较高，从而其筹资能力就强。,4. 监督与评价功能,证券市场的价格变化，在很大程度上是对证券发行人的生产经营状况、盈利能力、资本实力、未来发展前景以及公众形象变化的反映。如果不考虑其他因素的影响，仅就公司本身的因素而言，一家公司证券价格的上涨往往表明投资者看好该公司的经营前景和市场竞争力；反之，如果证券价格下跌，则表明投资者对该公司的信任度减弱，预期公司的经营效益和市场竞争力会下降。所以，证券市场价格变化在反映企业实际经营状况、未来发展前景、资本实力和市场竞争力变化的同时，可以给企业加以强大的外部压力，从而有效地促进企业不断改善经营管理。,5. 宏观调控的重要场所,证券市场也是一国中央银行宏观调控的场所，从宏观经济角度看，证券市场不仅可以有效地筹集资金，而且还有资金“蓄水池”的功能，即通过市场对资金的吞吐和投向，影响和调节经济运行。各国中央银行正是通过证券市场这种“蓄水池”的功能来实现其对货币流通量的宏观调节，以实现货币政策目标。,6在经济动荡时期可以为企业起到缓冲器作用,2.2 证券市场的构成,1一级市场（发行市场）与二级市场（交易市场） 功能；特点； 2主板市场与二板市场 3三板市场与柜台交易,证券一级市场,又称为证券发行市场或证券初级市场，是指证券发行人发行、推销新债券和新股票等有价证券的市场。发行市场是资金需求者直接筹集资金的市场，也是证券首次作为商品流入流通领域的市场。所有的证券都在一级市场进行发售，并且发售证券所得的收入全部归发行人所有。证券在一级市场的发行一般由投资银行负责，他们协助投资人和筹资者达到各自的目标。,证券一级市场的参与主体,证券一级市场由三个主体因素相互连结而成，即: 证券发行人 证券承销商（或中介人） 证券投资者 证券管理机关,融 资 者,金 融 中 介,投 资 者,投 资 者,白色箭头表示一级市场 红色箭头表示二级市场,现行新股发行申购流程,1、投资者申购（申购新股当天）：投资者在申购时间内缴足申购款，进行申购委托。 2、资金冻结（申购后第一天）：由中国结算公司将申购资金冻结。 3、验资及配号（申购后第二天）：交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000(深圳500股)股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。 4、摇号抽签（申购后第三天）：公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。 5、公布中签号、资金解冻（申购后第四天）：对未中签部分的申购款予以解冻。,中国石油（601857）首发网上申购摇号中签号码出炉，凡申购配号尾数与中签号码相同的投资者，均可认购1000股“中国石油”a股股票。中签号码为： 末“2“位数 40 末“3”位数 683 439 564 689 814 939 314 189 064 末“4”位数 4858 7358 9858 2358 末“5”位数 88160 38160 末“6”位数 172793 856518 981518 731518 731518 606518 481518 356518 231518 106518 末“7”位数 0897436 5897436 末“8”位数 88028223 11111179222782,部分新股上市表现一览,2.3、证券流通市场,一级市场,二级市场,交易所,店头市场,主板市场,二板市场,证券二级市场,证券二级市场（流通市场）是转手买卖已发行证券的市场，为已从一级市场获得证券的投资者提供流动场所。已发行证券在二级市场中各投资者之间流动，卖出证券的收益归证券现在的持有者所有，而不再属于最初的发行公司。证券流通市场市场主要由证券交易所和场外交易市场组成。,证券交易所 1、 证券交易所依法设立的，不以营利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的会员制事业法人。,证券交易的程序：,投资者开立股东帐户、资金帐户,委托指令,证券公司,传送指令,证券交易所,确认成交,确认成交,2、证券交易所的特征 （1）有固定的交易场所和交易时间 （2）参加交易者为具备会员资格的证券经营机构 （3）交易的对象限于符合一定标准的上市证券 （4）通过公开竞价的方式决定交易价格 （5）集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率 （6）实行“公开、公平、公正” 3、证券交易所的组织形式 （1）公司制证券交易所。以营利为目的，提供交易场所和服务人员，以便利证券商的交易与交割的证券交易所。 （2）会员制证券交易所。以会员协会形式成立的不以营利为目的的组织，主要由证券商组成。,创业板市场,定义：创业板市场,是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场,有的也称为二板市场、另类股票市场、增长型股票市场等。它与大型成熟上市公司的主板市场不同,是一个前瞻性市场,注重于公司的发展前景与增长潜力。其上市标准要低于成熟的主板市场。创业板市场是一个高风险的市场,因此更加注重公司的信息披露。 功能： （1）为成长型中小企业提供融资渠道 （2）为风险投资的退出提供出口 （3）优化资源配置和规范企业经营管理,第三章 证券的发行与上市,3.1 证券的发行,3.1.1 债券的发行 a 发行条件 债券发行条件是指债券发行者在以债券形式筹集资金时所必须考虑的有关因素。债券发行条件包括许多内容，有发行金额、期限、偿还方式，票面利率、付息方式、发行价格、收益率、发行费用、税收效应以及有无担保等项内容。 如果筹资者(发行人)对这些因素考虑不全，就会影响债券的发行，降低发行收入，增大发行成本与筹资成本。,发行金额,债券的发行额是根据发行人所需资金的数量、资金市场供给的情况，发行人的偿债能力和信誉、债券的种类以及该种债券对市场的吸引力来决定的。如果发行额定得过高，会影响其他发行条件，造成销售困难，发行后对债券的转让价格也会产生不良的影响。一般来说，发行额定为多少主要由承销机构根据自己的专业知识向发行者提供建议。,期限,从债券的发行日起到偿清本息止的这段时间称为债券的期限，债券的期限根据发行人资金需求的性质、未来市场利率水平的发展趋势、流通市场的发达程度、物价的变动趋势、债券市场上其他债券的期限构成以及投资者的投资偏好等因素来确定。,偿还方式 票面利率 付息方式 有无担保等,b 发行的价格,债券的发行价格是指债券投资者认购新发行的债券时实际支付的价格。 债券的发行价格可以分为平价发行，即债券的发行价格正好等于面值的发行；折价发行，即债券的发行价格低于面值的发行；溢价发行，即债券的发行价格高于面值的发行。在面值确定的情况下，调整债券的发行价格，自的在于使投资者得到的实际收益率与市场收益率相同。,3.1.2 股票的发行,包括 ：,发行条件,发行价格,发行方式,初次发行,所谓初次发行，指以募集方式设立股份有限公司时公开募集股份或已设立公司首次公开发行股票，应当向中国证监会递交募股申请，经批准后方可发行。,设立股份有限公司申请公开发行股票，应当符合下列条件： 其生产经营符合国家产业政策。 其发行的普通股限于一种，同股同权。 发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35%。 发行前1年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产（不含土地使用权）占其所折股本数的比例不得低于20%。 公司股本总额不少于人民币5000万元。,a 发行条件, 向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25%，拟发行股本超过4亿元的，可酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但最低不少于公司拟发行股本总额的15%。 发起人在近3年内没有重大违法行为。 近3年连续盈利等。净资产收益率三年平均超过10%.,2.再次发行股票的条件:,（2）配股的条件 配股发行是增资发行的一种，是指上市公司在获得有关部门的批准后，向其现有股东提出配股建议，使现有股东可按其所持股份的比例认购配售股份的行为。 上市公司必须符合下列基本条件方可公开发行新股： 上市公司应当符合公司法、证券法规定的条件。 具有完善的法人治理结构，与对其具有实际控制权的法人或其他组织及其他关联企业在人员、资产、财务上分开，保证上市公司的人员、财务独立以及资产完整,本次新股发行募集资金的用途必须符合国家产业政策的规定。 本次新股发行募集资金的数额原则上不超过公司股东大会批准的拟投资项目的资金需要数额。 不存在资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用的情形或其他损害公司利益的重大关联交易。 公司有重大购买或出售资产行为的，应当符合中国证监会的有关规定。 上市公司向股东配股的条件除符合上市公司新股发行管理办法外，还应符合： 经注册会计师核验，公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率不低于6（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据，设立不满3个会计年度的，按设立后的会计年度计算）。,公司一次配股发行股份总数,原则上不超过前次发行并募足股份后股本总额30；如果公司具有实际控制股权的股东全额认购所配售的股份，不受上述比例限制。 前一次发行的股份已经募足，募集资金使用效果良好，本次配股距前次发行的时间间隔不少于一个完整的会计年度。 公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载或重大遗漏。,(3)配股的价格制定:配股实施日前一个月交易的平均价格上下浮动10%.,配股中有哪些问题,1、必须登记在册（股权登记日前必须持有该股） 2、记住配股缴款时间（一般在一个月之内） 3、配股提示不是配股成功 某股民有海虹控股（000503）1000股，该股10配3。该股民帐户上显示800503代码，300股。 4、配股出现零股怎么半（深市舍去，沪市4舍5入） 5、配股填单填买入还是卖出（深市买入，沪市卖出）,（3）增发的条件 根据上市公司新股发行管理办法的规定，股份有限公司申请增发新股，必须具备下列条件： 前一次公开发行的股份已募足，且募集资金的使用与其招股说明书所述的用途相符，资金使用效益良好。 距前一次公开发行股票的时间在1年以上。 公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利。 公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载。 公司预期利润率可达同期银行存款利率。 具体来说，增发新股的条件还应符合： 经注册会计师核验，公司最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6，且预测本次发行完成当年加权平均净资产收益率不低于6；设立不满三个会计年度的，按设立后的会计年度计算。, 经注册会计师核验，如果公司最近三个会计年度加权平均净资产收益率低于6，还应符合下列条件： 公司及主承销商应当充分说明公司具有良好的经营能力和发展前景，新股发行时，主承销商应向投资者提供分析报告； 公司发行完成当年加权平均净资产收益率不低于发行前一年水平，并应在招股文件中进行分析论证； 公司在招股文件中应当认真做好管理层关于公司财务状况和经营成果的讨论分析。,(3)增发股票的价格制定:增发股实施日前一个月交易的平均价格上下浮动10%.,初次发行、配股和增发都由中国证监会审批.,b 发行价格,公司法规定：股票不能以低于股票票面金额的价格发行。 影响发行价格的因素 公司的盈利水平； 公司潜力（成长性）； 发行数量； 行业特点（类似公司股票的市价）； 市场状态；,股票发行价格确定的具体方法 a 市盈率法 b 净资产倍率法 c 竞价确定法,3.2 证券的交易,3.2.1 证券的上市 证券上市是指将证券在证券交易所登记注册，并有权在交易所挂牌买卖，即赋予某种证券在某个证券交易所进行交易的资格。证券的上市具有提高上市公司的经济与社会地位，便于以后新证券的发行和提高证券流动性的作用。,a 上市程序,股票上市程序 据公司法、证券法和有关法规，股票上市程序为： 1 公司上市申请 2 证券交易所上市委员会审批 3 订立上市协议书 4 股东名称送交证交所备案 5 披露上市公告书 6 挂牌交易,债券上市程序,债券上市的一般程序。各国对于债券上市都有一定的标准，上市过程也就是各有关机构对其债券审查是否达到标准的过程。 1 发行公司提出上市申请； 2 证券交易所初审； 3 证券管理委员会核定； 4 订立上市契约； 5 发行公司交纳上市费； 6 确定上市日期； 7 挂牌买卖。,b 上市费用,上市费用是上市公司在申请证券上市时或在上市以后，必须向证券交易所缴纳费用。这里上市费用不包括为上市付给律师、会计师、审计师事务所以及一些印刷、广告费用的间接费用,上海证交所股票上市费用,c 上市的暂停与终止,由于证券发行人生产经营情况的变化，使取得上市资格而上市的证券也可能在上市过程中不再符合上市标准，于是就有了上市的暂停与终止问题 一般地讲，未切实履行资讯公开的承诺，未切实遵守交易所的规则及其授权规定，未切实行履证券上市合同，股东及企业有意散布虚假消息，操纵和影响股价等，都可能被勒令停牌、暂停上市，而情况严重时则会破除牌，即终止上市,按上海证券交易所对股票暂停上市的规定，凡发生下述情况之一的股票即行停止上市；,1公司发生重大改组或经营有重大变更而不符合上市标准者； 2公司不履行法定公开的义务或财务报告和呈报交易所的文件不实者： 3公司董事、监事、经理人和持有股份占实发股本额5以上股东的行为有损公众利益， 4. 最近1年内月平均交易量不足100股或最近3个月无成交者： 5最近2年连续亏损； 6公司面临破产； 7公司因信用问题而被停止与银行的业务往来； 8连续1个季度不交纳上市费； 9其他必须暂停上市的原因；,d 上市利弊分析,1提高了股票、债券的流动性，增加了对投资者的吸引力，人们对它的关心将有利于上市公司继续向公众集资，同时，当企业再次发行新的股票、债券时，将有可能处于有利的地位，选择有利的发售方式，降低发售成本。 2公司股票上市，透明度的提高，将给企业带来一个强大的社会压力，股价的涨落将成为企业衡量自身的重要依据，从而促进企业提高效益，健康发展,利,3上市可为公司的业务活动间接作宣传，以增加公司的知名度，有助于公司的发展。 4上市提高了公司的形象，使公司借贷时具有较高的谈判能力，有利于借贷成本的降低。 5上市后公司证券有了市场价值，方便公司通过发行证券、进行收购或合并其它公司的活动，也可用于抵押时的参考价值。因为，在实践中，评估一个公司的价值是件极其的困难工作。,利,1经营者压力增大因为，股价非常灵敏的反映着公司的发展变化，公司管理人员不得不为维持和提高股价而伤脑筋，再加上由于股价对公司状况的反映并不总是真实的，扭曲的市价也会给公司造成不良影响。 2公司控制权通常会因为股票上市而更加分散，这一方面会因为股东经常易人而给公司发展的连续性造成影响，同时，也带来决策上的困难对上市公司的种种要求也必然影响决策的灵活性和速度，造成很多非上市公司很快就可以做的事，上市公司不能很快做到另一方面，股东的分散也必然加大公司费用如公司的决策成本就将因召开董事会的费用加大而增加。,弊,3定期向社会公众公告公司状况，经营透明度的增加也必然使公司的很多的商业秘密被泄露出去，这在高度激烈的竞争中不能不构成一种对公司的内在威胁 4公司费用增大公司申请上市本身就要耗费不少财力，召集股东开会和准备每年中期报告、年终报告的费用、聘请会计师、审计师等费也都会造成公司总费用增大,弊,3.2.2 交易,1. 交易制度 a 交易单位及价位 价格最小交易单位 股票、债券：0.01元 封闭式基金、权证：0.001元 数量最小交易单位： 买入：100股的整数倍 卖出：1股的整数倍（可以零股交易）（因配股产生的小于1股的4舍5入）。,b 竞价方式,口头竞价 书面竞价 电脑竞价,b 交易方式,目前，各国证券市场较为普遍采用交易方式有t+0回转交易方式和t十1交收制度两种 t+0和t+1两者区别在于持有股票的时间不同在t+0回转交易方式中，任何投资者都可以在一个交易日用同一笔资金或同一定量股票进行数次交易活动，以从中获利。t+1交易制则规定任何投资者的同一笔资金所买入的股票必须在下一个交易日才能卖出但一定量股票所卖出的资金可以在当日重新买入股票。,c 交易费用,经纪佣金 印花税 所得税 过户费,目前还没征收!,我国股票市场交易原则,我国股票市场采用的是电脑自动撮合的双向代理拍卖制度。成交原则是价格优先、时间优先、委托优先。 每一天的交易分为两种不同的交易：集合竞