商业贸易行业周报-2012-08-14.ppt

11-05,11-06,11-07,11-08,11-09,11-10,11-11,11-12,12-01,12-02,12-03,12-04,0817,报告摘要：,table_research,市场表现,-30%,-40%,相关研究,波6.28,。,商业贸易行业/周报,table_reportdate,商业贸易,2012 年 8 月 12 日,table_subject 产业资本持续增持奠定安全边际,推荐维持,table_main,宏源行业类模板,消费服务研究组,核心信息：50 家大型零售企业销售额增速的放缓显示商贸零售行业 景气度回升仍需等待。核心数据来看，本周公布的 2012 年 7 月份全 国 50 家大型零售企业零售额仅同比增长 5.98%，比去年同期大幅度 回落 16.68 个百分点，比上月回落 10.94 个百分点，创年内除 2 月份 以外的最低月度增速，消费品市场销售表现再次陷入低迷。 本周走势：本周，商业贸易指数上涨 3.99%，在 29 个板块中排名第 12，跑赢上证综指 2.3 个百分点。子行业中百货、超市、连锁涨幅分 别为 3.74%、4.34%、2.28%。个股方面，商贸零售股呈现普涨格局， 60 只主要商贸零售股中上涨股票有 58 只。表现排行前五位的公司分 别为新华都、永辉超市、开元投资、南京中商、st 海建，排行后五 位的公司分别为中百集团、大商股份、潮宏基、杭州解百、商业城。 行业公司信息：永辉超市（601933）上半年实现营业收入 117.12 亿 元，同比增长 45.89%，归属于母公司的净利润为 1.93 亿元，同比下 降 28.57%；步步高（002551）上半年实现营业收入 50 亿元，同比增,高级分析师： 陈炫如（陈旭）（s1180511080001） 电话：010-8808 5961 email： 邢波（s1180511080004） 电话：010-8808 5963 email: 联系人： 姜天骄 电话：010-8801 3525 email: table_industrytrend,长 17.50%，利润总额 2.5 亿元，归属于上市公司股东的净利润 2 亿元， 分别比上年同期增长 26.21%、31.25%。 产业资本持续增持显示行业估值底已形成，中长期投资价值凸显。8,10% 0% -10% -20%,商贸零售(中信),上证综合指数,月 10 日，南京中商公告实际控制人祝义材再次增持南京中商 1142 万股，增持后持股比例已达 66.38%。8 月 9 日，王府井控股股东王府 井国际通过交易所集中竞价交易系统增持了公司股份 96 万股，占公 司已发行总股份的 0.21%，不排除后续增持计划。此外，友好集团、,成商集团、宏图高科、文峰股份在内的多家公司被大股东或产业资本 增持，产业资本从二级市场增持股票显示了对公司发展的信心，同时 表明了公司股票已具备中长期投资价值。 投资建议：行业投资机会仍需等待明确的行业数据向上拐点出现。个 股选择上推荐具备业绩成长确定性、业绩改善空间大的个股，同时， 产业资本增持有效增强市场信心，这类个股同样会受到市场避险资金 追捧。推荐标的：友好集团（具备资产运作主题、快速扩张享受封闭 市场成长利好）、永辉超市（风险逐步释放，公司外延扩张放缓，业 绩释放动力足）、银座股份（以及资本开支高峰已过、确定性成长） 上海家化（改制打开增长空间、2012 年业绩超预期）,table_product 1、宏源证券调研深度报告友好集 团：广汇增持友好，风物长宜放眼量 600778商贸零售行业陈旭6.28 2、宏源证券中期策略寻找细分行 业的隐形冠军商贸零售陈旭 邢 3、宏源证券行业报告业态特性决 定业绩表现商贸零售陈旭邢波 5.10 4、宏源证券公司报告银座股份： 业绩释放就在 2012商业贸易行业 600858陈旭邢波3.12 5、宏源证券公司研究年报点评天 虹商场：看好社区化及优秀管理复制实 力002419商贸零售行业陈旭 请务必阅读正文之后的免责条款部分,table_page 商业贸易行业/周报报告 目录 一、本周主要观点 4 二、市场表现回顾 6 三、本周行业动态 6 （一）国内行业动态 6 1、国务院出台深化流通体制改革意见 . 6 2、商务部：商务诚信建设试点工作明确重点任务 . 7 3、深圳前海将建 80-100 万超级商业中心 . 8 （二）港股及海外行业动态 8 1、法国卡西诺即将成为 gpa 超市第一大股东 . 8 2、百思买创始人谋求私有化 开价 88 亿美元 . 9 3、ebay 联盟线下大型零售商对抗亚马逊 9 （三）电商新闻 10 1、当当网推团购平台 f 团高朋入驻 10 2、上半年网络零售规模涨近五成 天猫份额略降 . 10 3、国内电商尝试海外代工 . 11 四、本周上市公司公告 11 五、估值分析与比较 13,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 2 页,共 15 页,图,图,图,图,table_page 商业贸易行业/周报报告 图目录 1：7 月份 50 家大型企业零售额仅同比增加 5.98%. 5 2：商贸零售板块估值位于各行业中部 . 13 3：商贸零售估值领先大盘 5x 左右 13 4：零售子行业估值走势（市盈率） . 14 表目录 表 1：主要覆盖股票评级 5 表 2：涨跌幅前五公司 6 表 3：部分商贸零售行业上市公司公告（2012.8.06-2012.8.10）. 11,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 3 页,共 15 页,table_page 商业贸易行业/周报报告 一、本周主要观点 从核心数据来看，本周公布的 2012 年 7 月份全国 50 家大型零售企业零售额仅同比增 长 5.98%，比去年同期大幅度回落 16.68 个百分点，比上月回落 10.94 个百分点，创年内 除 2 月份以外的最低月度增速，消费品市场销售表现再次陷入低迷。50 家大型零售企业 销售额增速的放缓显示商贸零售行业景气度回升仍需等待。 据分析，造成 50 家重点大型零售企业销售低迷的原因主要有：一是，暴雨、泥石流 等自然灾害导致商场客流量大幅度下降，有些地区商场甚至无法正常营业，销售受到较为 严重的影响；二是，去年同期增速较高，2011 年 7 月份超半数企业保持 20%以上的销售 增速，这些增速较高的企业在 2012 年 7 月份增速出现下滑；三是，受市场销售增速放缓 的影响，不少商场为积极应对市场形势的变化，在换季的 7 月份柜台、店面调整力度加大， 一定程度上影响到正常销售；四是，近三个月来，股市、楼市持续低迷，尤其是 7 月份创 2002 年以来股市最大跌幅，居民手中资金减少，消费信心受挫，即使商场促销力度加大， 仍拉动不了市场消费热情。 7 月份各类商品零售额增速均出现不同程度的放缓，其中，食品零售额受价格涨幅持 续放缓影响同比仅增长 8.92%，低于去年同期 16.51 个百分点；日用品、化妆品零售额分 别增长 3.83%和 4.71%，增速创年内新低；服装零售额同比增长 7.04%，比去年同期放缓 14.72 个百分点；金银珠宝零售额同比增长 7.09%，虽比去年同期大幅度放缓，但相对于 年内其他各月，销售表现仍比较平稳；家用电器零售额同比增长 8.49%，虽低于 6 月份增 速，但仍高于年内其余月份。 产业资本持续增持显示行业估值底已形成，中长期投资价值凸显。8 月 9 日，南京中 商实际控制人祝义材再次增持南京中商 1142 万股，增持后持股比例已达 66.38%。同时， 王府井控股股东王府井国际通过交易所集中竞价交易系统增持了公司股份 96 万股，占公 司已发行总股份的 0.21%，不排除后续增持计划。此外，友好集团、成商集团、宏图高科、 文峰股份在内的多家公司被大股东或产业资本增持，产业资本从二级市场增持股票显示了 对公司发展的信心，同时表明了公司股票已具备中长期投资价值。 从本周商贸零售板块走势来看，得益于市场回暖，商贸零售板块触底反弹，其中我们 8 月 6 日推荐的永辉超市本周强势上涨 9.9%。南京中商在 8 月 10 日强势上涨 9.12%，提 前反应股东增持利好（8 月 10 日晚间公司公告大股东增持）。维持此前的判断，行业投资 机会仍需等待明确的行业数据向上拐点出现。个股选择上推荐具备业绩成长确定性、业绩 改善空间大的个股，同时，产业资本增持有效增强市场信心，这类个股同样会受到市场避 险资金追捧。推荐标的：友好集团（具备资产运作主题、快速扩张享受封闭市场成长利好）、 永辉超市（风险逐步释放，公司外延扩张放缓，业绩释放动力足）、银座股份（以及资本 开支高峰已过、确定性成长）、上海家化（改制打开增长空间、2012 年业绩超预期）,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 4 页,共 15 页,table_page 商业贸易行业/周报报告 图 1：7 月份 50 家大型企业零售额仅同比增加 5.98% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 资料来源：中华商业信息中心，宏源证券 表 1：主要覆盖股票评级,eps,pe,代码 600697 600785 002277 601933 000679 002572 000026 600858 600337 600086 002345 600612 600693 600655 002574 600859 601116 600778 600361 600415 002024,简称 欧亚集团 新华百货 友阿股份 永辉超市 大连友谊 索菲亚 飞亚达 a 银座股份 美克股份 东方金钰 潮宏基 老凤祥 东百集团 豫园商城 明牌珠宝 王府井 三江购物 友好集团 华联综超 小商品城 苏宁电器,评级 买入 买入 买入 买入 中性 增持 增持 买入 买入 买入 增持 买入 增持 买入 增持 买入 中性 买入 中性 买入 增持,总市值(亿元） 34.11 33.42 57.30 173.62 20.31 44.28 35.11 61.16 38.47 53.97 40.73 101.43 26.81 101.91 41.69 122.63 39.97 37.29 37.48 196.77 479.90,2011 1.02 1.22 0.83 0.61 0.49 1.26 0.41 0.222 0.31 0.22 0.84 1.16 0.94 0.59 1.05 1.26 0.37 0.46 0.17 0.24 0.69,2012e 1.20 1.46 1.07 0.61 0.69 0.88 0.43 0.394 0.44 0.46 1.10 1.49 0.35 0.68 1.19 1.82 0.42 0.56 0.25 0.33 0.71,2013e 1.45 1.83 1.35 0.92 0.82 1.17 0.54 0.718 0.59 0.58 1.51 1.91 0.43 0.79 1.50 2.36 0.45 0.73 0.31 0.50 0.84,2011 21.10 13.25 19.72 37.07 11.59 16.42 21.80 52.97 19.61 69.01 26.94 16.79 8.33 12.02 16.54 21.03 26.30 26.08 33.12 30.13 9.43,2012e 17.84 11.01 15.39 37.00 8.21 23.51 20.79 29.85 13.82 33.60 20.57 13.04 22.51 10.43 14.60 14.56 23.17 21.34 22.52 21.91 9.15,2013e 14.75 8.78 12.20 24.58 6.97 17.68 16.56 16.38 10.31 26.51 14.99 10.16 18.25 8.97 11.58 11.23 21.62 16.33 18.22 14.46 7.74,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 5 页,共 15 页,table_page 商业贸易行业/周报报告,000759,中百集团,增持,47.60,0.39,0.47,0.57,17.92,14.87,12.26,资料来源：宏源证券 二、市场表现回顾 截止周末，上证综指报收于 2168.81，周涨幅 1.69%，深成指报收于 9238.20，周涨幅 1.78%。板块方面，各版块全部上涨，涨幅最高分别是的是有色金属、基础化工和农林牧 渔，涨幅最小的板块分别是非银行金融、电力及公用、银行。本周，商业贸易指数上涨 3.99%，在 29 个板块中排名第 12，跑赢上证综指 2.3 个百分点。子行业中百货、超市、连 锁涨幅分别为 3.74%、4.34%、2.28%。个股方面，商贸零售股呈现普涨格局，60 只主要 商贸零售股中上涨股票有 58 只。表现排行前五位的公司分别为新华都、永辉超市、开元 投资、南京中商、st 海建，涨幅分别为 12.95%、9.92%、8.45%、7.63%、7.42%，排行后 五位的公司分别为中百集团、大商股份、潮宏基、杭州解百、商业城，周涨跌幅度分别为 0.87%、0.84%、0.71%、0.00%、-1.16%。 表 2：涨跌幅前五公司,证券代码 002264.sz 601933.sh 000516.sz 600280.sh 600515.sh 000759.sz 600694.sh 002345.sz 600814.sh 600306.sh,证券简称 新华都 永辉超市 开元投资 南京中商 st 海建 中百集团 大商股份 潮宏基 杭州解百 商业城,本周涨跌幅 12.65% 9.92% 8.45% 7.63% 7.42% 0.87% 0.84% 0.71% 0.00% -1.16%,一月涨跌幅 -12.40% -1.27% 12.39% 6.18% -2.94% 1.30% 7.76% -2.08% 5.32% -1.16%,三月涨跌幅 -8.45% -26.66% 0.65% 8.91% -3.74% -17.47% 6.77% -6.28% -2.32% -7.35%,一年涨跌幅 -28.13% -21.28% 4.82% 5.62% -27.43% -42.70% -17.85% -26.47% -17.82% -27.71%,一年最高 29.40 34.13 6.36 33.33 7.23 12.20 47.45 31.79 7.77 19.88,一年最低 5.51 20.11 4.28 21.81 3.43 6.47 25.20 21.88 5.50 10.50,资料来源：wind，宏源证券 三、本周行业动态 （一）国内行业动态 1、国务院出台深化流通体制改革意见 近日，国务院发布关于深化流通体制改革加快流通产业发展的意见，明确了多项 支持流通产业发展的政策和保障措施。业内专家表示，意见是改革开放以来出台的扶 持流通产业发展含金量最高的一份文件，其中减轻企业税负、完善财政金融支持政策和降 低流通环节费用等措施，更是做到了有效为企业“减负”。全国政协委员、商务部原党组 成员、部长助理黄海表示，年初的调研中，不少流通企业曾反映税负过高、融资渠道有限 等问题，意见的出台将一定程度上为这些企业的发展减少阻碍。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 6 页,共 15 页,table_page 商业贸易行业/周报报告 意见在开头就明确指出，改革开放以来，我国流通产业取得长足发展，交易规模 持续扩大，基础设施显著改善，新型业态不断涌现，现代流通方式加快发展，流通产业已 经成为国民经济的基础性和先导性产业。但总的来看，我国流通产业仍处于粗放型发展阶 段，效率低、成本高等问题日益突出。成本高的一个重要表现就是流通企业的税收负担过 重。在调研中黄海发现，微利的流通企业还要承担教育附加税、城建税等，实际税负比工 业企业都高。他还发现，由于我国本土流通企业大多是区域性企业，而在总部以外区域开 店需要重复纳税，这加重了企业负担，严重制约连锁流通企业做大做强。针对这些问题， 意见给出了减轻流通产业税负的解决方案：落实总分支机构汇总纳税政策，促进连锁 经营企业跨地区发展。积极推进营业税改增值税试点，完善流通业税制。 另外大部分零售企业的资金紧张也是一个不争的事实。黄海表示，大多数中小型零售 商从银行拿不到中长期贷款，只能贷到短期流动性资金，而银行规定这部分资金是不允许 用于开新店的。雪上加霜的是，目前贷款利率远高于国家的基准利率，部分银行贷款利率 甚至高达 20%，这让不少商业企业无钱可借。但对于零售企业来说，不建新店根本发展不 下去，因为一方面店面达到一定数量才能盈利；另一方面好的地段眼看着已经被外资企业 占得所剩无几。其余融资手段的缺乏也难以满足企业需求。“工业企业可以通过财务公司 让融资手段更加灵活，但流通行业目前还没有一家财务公司，只能依靠上市或者通过银行 发放债券，但也有一定限制。”黄海说。针对此问题，意见中明确了要完善财政金融 支持政策：鼓励银行业金融机构针对流通产业特点，创新金融产品和服务方式，开展动产、 仓单、商铺经营权、租赁权等质押融资。改进信贷管理，发展融资租赁、商圈融资、供应 链融资、商业保理等业务。充分发挥典当等行业对中小和微型企业融资的补充作用。拓宽 流通企业融资渠道，支持符合条件的大型流通企业上市融资、设立财务公司及发行公司（企 业）债券和中期票据等债务融资工具。 此外，意见还在降低流通环节费用方面对流通企业有诸多支持措施。比如，优化 银行卡刷卡费率结构，加快推进工商用电用水同价。 不过，商务部研究院消费与流通所博士王水平也坦言，虽然政策“给力”，但流通企 业是否能从中获益很大程度上将取决于政策的后续细化及各部门间的协调。王水平表示， 意见所列的各项政策涉及价格、商务、财税、工商、交通等多个部门，如何加强这些 部门在制定和执行政策中的协调性，也考验着各级政府的智慧。（资料来源：连锁经营协 会） 2、商务部：商务诚信建设试点工作明确重点任务 日前，商务部办公厅印发商务部办公厅关于开展商务诚信建设试点工作的通知。 据通知安排，2012 年商务部将在北京、天津、上海、重庆、青岛、宁波、沈阳、无锡、 福州、广州等 10 个城市开展商务诚信建设试点。商贸流通企业是试点工作的主体，商务 主管部门是试点工作的组织、协调和推动部门。此次试点工作将使商贸流通企业提供的商 品和服务质量全面提升，诚信经营意识不断增强，使商务部门的行政管理理念不断更新， 管理水平有所提升。 商务诚信建设试点工作的主要任务包括四个方面：一是确保商品质量。要求企业完善 内部质量管理制度和工作规范，加强商品经营过程质量控制，加强索证索票管理，建立健 全供应商档案。二是提升服务品质。要求企业注重客户体验和意见，提升员工服务意识， 规范服务行为，创新服务项目和手段，提供热情周到的服务。三是坚持诚信经营。要求企 业信守商业承诺，树立商业道德操守，加强员工诚信宣传教育，自觉抵制商业欺诈等行为，,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 7 页,共 15 页,table_page 商业贸易行业/周报报告 实现零供关系的和谐发展。四是树立商业品牌。要求企业学习“中华老字号”的品牌管理 理念和经验，树立良好的品牌企业形象，培育“品牌商品”和“品牌服务”，做好知识产 权保护和品牌维护工作 商务诚信建设试点工作从各试点城市调研摸底、制定方案、组织实施到报送总结、开 展检查、认定先进，跨度约为一年。通知要求各试点城市商务主管部门加强组织领导，建 立工作机制，加强宣传推广，总结交流经验，加大政策支持，扎实做好试点工作。待试点 工作结束后，商务部将总结典型经验，在全国商贸流通领域内全面开展商务诚信建设。（资 料来源:连锁经营协会） 3、深圳前海将建 80-100 万超级商业中心 最新消息显示，前海开发投资控股有限公司已与国家开发银行深圳市分行签署贷款合 同，由国家开发银行向前海投资控股发放 2 亿元人民币规划合作贷款，用于支持前海开发 项目建设。这是前海深港现代服务业合作区获得的首笔银行贷款，前海开发建设再向前一 步。负责起草前海规划的人士表示，前海规划打造 80-100 万平米的“超级商业中心”，规 划建立 2 大购物中心、2 个主题商场、1 个专业店、国际一线品牌特色街，定位为辐射全 国的跨区域商业中心。 在上海先行先试的优惠政策影响下，规划中的“超级商业中心”正在拟申报免税购物政 策。这也就意味着深圳前海有望继香港、海南之后，成为下一个免税购物天堂。作为深圳 的特区、广东的特区、中国的特区，前海的一举一动无不成为市场瞩目的焦点。根据规划， 未来 10 年内，仅 15 平方公里的前海产业总产值将达 3000 亿元，每平方公里的土地单位 产值高达 200 亿元/平方公里。产业经济密度之高，未来或将超越深圳乃至香港。这相当 于深圳 2011 年土地单位生产总值约 5.89 亿元/平方公里的近 34 倍、香港 2011 年土地单位 生产总值约 14.07 亿元/平方公里的超 14 倍!这不仅仅是规划。作为深港现代服务业合作区 的前海，如今已完成登记注册企业 23 家，建立稳定联系的世界 500 强企业 78 家，入库项 目 197 个，意向投资额高达近 3000 亿元。（资料来源：联商网） （二）港股及海外行业动态 1、法国卡西诺即将成为 gpa 超市第一大股东 据法国媒体报道，巴西最大零售商 grupo pao de aucar 超市(以下简称 gpa 超市)总 裁阿比利奥迪尼斯(abilio diniz)于 2012 年 8 月 6 日向法国零售商卡西诺集团(casino)明确 了出售其所持 gpa 超市股份的意向。该总裁决定以 1050 万美元的价格将在 gpa 超市控 股公司wilkes 中持有的 2.4%的具有投票权的股票出售给卡西诺，这与双方在 2012 年 6 月公布的消息相符。 成功购买阿比利奥迪尼斯所持股份之后，卡西诺在 wilkes 公司中的持股比例将为 52.4%，阿比利奥迪尼斯本人的持股比例将为 47.6%，这意味着卡西诺将成为 gpa 超市 的第一大股东。此次出售股票之后，阿比利奥迪尼斯将可在 2014 年 6 月 22 日和 2020 年 6 月 22 日再次行使看跌期权。早在 2012 年 6 月末，卡西诺就已宣布获得了 gpa 超市的 控股权，当时该集团总裁让夏尔纳乌里(jean-charles naouri)被任命为 wilkes 公司董事会 主席。据悉，卡西诺与迪尼斯家族自 2005 年开始协商 gpa 超市的参股事宜，但期间，阿 比利奥迪尼斯还尝试同卡西诺的竞争对手法国零售业巨头家乐福(carrefour)集团合 作。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 8 页,共 15 页,table_page 商业贸易行业/周报报告 报道称，成为 gpa 超市的第一大股东之后，卡西诺在快速增长的巴西零售业市场上 的发展有所保障。巴西是卡西诺的重点发展区域，截至 2012 年 6 月末，该集团在法国以 外的地区共开设了 2379 家商店，其中 1575 家位于巴西。在法国，卡西诺共拥有 9400 家 商店，其中包括小型超市、franprix 连锁店、“不二价”(monoprix)超市和 leader price 折扣 店，但该集团的销售额出现下降。第二季度，卡西诺集团的总营业额为 86 亿欧元，在法 国的营业额减少了 3.3%，在其他地区的营业额则增加了 13.1%。（资料来源:联商网） 2、百思买创始人谋求私有化 开价 88 亿美元 7 日，百思买创始人理查德舒尔茨（richard schulze）向公司董事会提交书面建议， 计划以每股 24 美元至 26 美元的价格现金收购百思买剩余股份。据公开信息显示，现年 71 岁的舒尔茨当前持有百思买 20.1%的股份，是百思买最大股东。而截至 6 月 6 日，百思 买拥有 3.399 亿股在外流通股。舒尔茨提出的报价较百思买上周五收市价溢价 36%47%， 照此估值计算，其私有化计划的代价将为 88.4 亿美元。如果这笔收购成功，那么它将可 能成为美国历史上最昂贵的零售商收购案。根据标普资本的统计，目前保持这一纪录的是 2005 年玩具商 toys “r” us 的 84 亿美元交易。舒尔茨在信中透露，其个人将从其持有的 20%百思买股份中变现 10 亿美元。其余资金则将来自“对零售业具有丰富经验且有意收购 百思买的顶级私募股权基金”和债务融资。 舒尔茨不久前辞去了百思买 ceo 一职，因为他被认为对百思买高管的一项丑闻负有 责任：3 月份，前 ceo 布莱恩杜恩（brian dunn）因卷入与一名女下属的不正当关系的 调查而辞职，舒尔茨知晓杜恩事件而未告知董事会。这一高层动荡只是百思买迷茫前景的 “余兴内容”。这家公司已被认为陷入困境。今年一季度，百思买净利润下滑了 26%，尽管 营收还同比微增了 2%，但由于国际市场表现糟糕，其开张 14 个月以上的店面收入下滑了 5.3%。在财报公布之前，4 月份时百思买就已公布了其大规模重组计划，包括关闭 50 家 店面、削减 400 个企业和支持岗位，目标是 2015 年前压缩 8 亿美元成本。 7 月初，百思买宣布将裁减 2400 名员工，这相当于其全球 16.7 万员工总数的 1.4%。 这是来自在线零售电子商务行业挤压下的应激反应，电视机、笔记本电脑等关键品类销量 一直下滑，百思买不得不裁员削减成本缓解压力。它还寄望潜力巨大的中国市场能够有所 帮助。在自有品牌退出中国市场一年多之后，它将旗下移动终端零售子品牌“百思买移动” 引入中国，不过规划中今年还只是在五星电器门店中开设 14 家店中店。 百思买也在积极谋求变革。目前对于大型仓储式门店模式的改造方向大致包括调整品 类比例以及压缩店面空间等。但这些方向的确定及是否有效仍不清晰。据百思买全球高级 副总裁、五星电器 ceo 王健解释，美国总部至今尚未有改造方向、思路的最终确定结论。 电连锁业资深观察人士刘步尘表示，目前已经很难为百思买想到十分合适的转型方向，“在 电商兴起时代，此前大型仓储式线下渠道布局显得有些跟不上产业格局及消费者习惯嬗变 的节奏。”他认为，相比苏宁电器及时、坚决地大力投入电商业务，百思买显得有些后知 后觉。（来源：联商网） 3、ebay 联盟线下大型零售商对抗亚马逊 ebay ceo 约翰多诺霍(john donahoe)和其他高管正在向零售商灌输一个观念，即亚 马逊是他们的敌人，而不自行销售商品的 ebay 是他们的朋友。与所有零售商一样，亚马 逊的业务包括了进货、库存和销售等环节。而 ebay 则表示，该公司只是为买家和卖家牵 线搭桥。ebay 希望传达的观念已逐渐被零售商接受。近年来，许多实体零售商在与亚马 逊的竞争中节节败退。forrester research 电子商务市场分析师苏恰利塔穆尔普鲁(sucharita,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 9 页,共 15 页,f,table_page 商业贸易行业/周报报告 mulpuru)表示：“随着零售商寻找新的增长载体，ebay 自然而然成为一个合作伙伴，一个 比亚马逊更好的合作伙伴。” 上月，电子产品零售商 radioshack 公司 ceo 吉姆古奇(jim gooch)表示，radio shack 已在 ebay 开设网上商店，以覆盖新的用户群体。巴诺书店、玩具反斗城、gnc holdings、 aeropostal 和 neiman marcus 等大型零售商也采取了同样的做法。百思买则通过 ebay 平 台销售手机和移动通信服务。本周一，ebay 表示，正在与美国第二大零售商塔吉特，以 及梅西百货、nordstrom 和 walgreen 等公司合作，测试名为 ebay now 的当天送达快递服 务。亚马逊此前已在某些地区提供这样的快递服务。ebay now 的基础是 ebay 于 2010 年 底收购的一家创业企业 milo。该公司的服务帮助商户将店内库存情况上传至 ebay 的在线 市场。当消费者在 ebay 上搜索时，不仅可以看到在线零售商提供什么商品，也能看到附 近的实体店有什么商品正在销售。 吸引零售商使用 ebay 的服务将在多个方面使 ebay 受益。ebay 通过网站商品的销售 获得分成，因此商品销量较大的零售商能给 ebay 带来更多的营收和利润。ebay 和零售商 拒绝透露相关费用。不过温格表示，ebay 向顶级零售商收取的费用相对较低，而对于大 规模的销售活动往往可以单独协商。由于商品质量和小商户的售后服务问题，ebay 以往 曾面临困境。而大型零售商销售的商品通常质量较好，并能提供更好的服务。 零售商表示，相对于自主网站和实体店，ebay 的网上商店能吸引不同类型的消费者。 ebay 的消费者往往会搜索优惠信息，因此一些零售商使用 ebay 销售季末打折商品或工厂 店商品。例如，neiman marcus 的 ebay 商店以工厂店品牌 last call 销售服装鞋帽和配饰。 ebay 商户发展副总裁迈克尔琼斯(michael jones)表示，ebay 还向零售商提供数据， 帮助他们了解前往 ebay 商店的消费者是否与现有消费者存在重合。琼斯表示：“总体而言， 零售商认为这是一个能带来明显提升的渠道。”。资料来源：联商网） （三）电商新闻 1、当当网推团购平台 f 团高朋入驻 8 月 8 日下午消息，当当网团购业务正式上线， 团、高朋两家腾讯系团购网站入驻。 据了解，当当网团购业务目前已经开通北上广深等 30 个城市。当当团购以开放平台 为主，通过引入团购网站进驻为主。第一批进驻企业中包括 f 团及高朋两家。这也符合当 当网 2012 年“请进来，走出去”的策略。 当当网表示，除了开放平台以外，也会挑选其自身自营及招商的商品参与团购。在各 大团购网站在业绩亏损、资金紧张的大环境中，当当网此刻推出团购业务显得有点逆势而 为。业内人士则认为，团购业务虽然正经历行业洗牌，但整体销售势头不减返增，消费者 对于这块需求依然明显。2012 年上半年团购统计报告表明，今年上半年国内团购成 交额约增长 180%，达到 98 亿元。本月，美团网宣布其 7 月销售额突破 5 亿。刚刚发布财 报的人人旗下糯米网第二季度净营业同比环比均增长迅猛，同比增长达 227%，环比增 44%。 净亏损环比从 820 万美元收窄至 730 万美元。（资料来源:联商网） 2、上半年网络零售规模涨近五成 天猫份额略降 7 日，中国电子商务研究中心发布的2012 年(上半年)中国网络零售市场数据监测报,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 10 页,共 15 页,table_page 商业贸易行业/周报报告 告称，受电商价格战刺激等因素影响，2012 年上半年我国网络零售市场交易规模为 5119 亿元，同比增长 46.6%。 报告称，上半年网购市场保持较高增长主要受益于越来越多的消费者购物从线下转到 线上、传统零售企业加紧布局电商以及上半年史上最大规模的“价格战”掀起的网购高潮。 预计 2012 年全年中国网络零售市场交易规模有望达 11315 亿元。 从市场份额来看，淘宝系依然一家独大，但其他电商企业追赶的步伐在不断加快。在 b2c 市场上，由淘宝商城改名而来的天猫商城市场份额从去年的 48.5%降至 47.6%，排名 依然第一；京东商城市场份额为 20.5%，名列第二；腾讯 b2c 后来居上，以 3.8%的市场 份额跃居第三。后续 410 位排名依次为：苏宁易购、亚马逊中国、凡客诚品、库巴网、 当当网、易迅网、新蛋中国。c2c 方面，上半年淘宝集市依然处于“垄断地位”，占全部份 额的 94.5%，拍拍网占 5.3%，易趣网占 0.2%。（来源：联商网） 3、国内电商尝试海外代工 7 日凡客诚品方面表示已经开始将部分衬衫订单移到孟加拉国生产。今后，凡客诚品 的毛衫、休闲裤、羽绒衣等商品也有望进行海外试单。 据凡客诚品方面介绍，作为国内最大的电商服装品牌，其生产全部采用代工模式，工 厂主要位于长三角和珠三角地区。但从去年起，凡客诚品开始出现“made in bangla”的 商品。据凡客诚品第一生产中心副总经理刘浩介绍，从去年秋冬至今，凡客诚品与南通新 高印染有限公司投资在孟加拉国的代工厂合作，生产了数十万件衬衫类商品。另外凡客今 年秋冬的部分休闲裤也将产自孟加拉。2013 年，羽绒衣、毛衫等产品也有望在海外进行 试单。 据介绍，孟加拉国除拥有廉价劳动力外，也是纺织业大国，在生产衬衫、休闲裤和毛 衫等基础类产品上，孟加拉国不仅纺织工艺优良，成本也比国内要低 30%左右。在代工厂 方面看来，与国内网络品牌进行合作也可以看做是一场“赌博”。“由于全球金融危机， 今年以来，欧洲的订单减少了三成左右。与凡客诚品的合作，主要看重的是凡客作为互联 网快时尚品牌，未来的量会越来越大。”南通新高董事长唐群表示。 在国内品牌寻求国际化生产之路的同时，摆在中国服装业面前的却是“中国制造”时 代的逐渐远去。不仅耐克、阿迪达斯这样的外资企业“出逃”，国内企业也开始将生产力 转向国外。凡客诚品 ceo 陈年提到，在他南下考察代工厂时发现，部分企业在中国的生 产布局正发生悄然变化。“一个数万人的工厂，2015 年左右会把 50%的产能搬到越南去， 20%以上去印度或斯里兰卡，中国只剩下不足 30%。”（资料来源：连锁经营协会） 四、本周上市公司公告 表 3：部分商贸零售行业上市公司公告（2012.8.06-2012.8.10）,日期 8 月 7 日,证券代码 601933,证券名称 永辉超市,标题 永辉超市中期报告,内容 公司上半年实现营业收入 117.12 亿元，同比增长 45.89%，归属于母,公司的净利润为 1.93 亿元，同比下降 28.57%。业绩下降主因是财务 费用大增和新近区域门店尚处于培育期，尤其是后者亏损额度超过,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 11 页,共 15 页,牌公告,table_page 商业贸易行业/周报报告 公司预算。公司定于 8 月 7 日下午 15:00 在公司官网举行 2012 年上 半年度公司业绩网上说明会。,8 月 7 日,600628,新世界,新世界中期报告,公司上半年实现营业收入 15.64 亿元，同比下降 4.07%，归属于母公,司的净利润 1.32 亿元，同比增长 13.36%，经营活动产生的现金流量 净额和每股现金流量净额分别增长 126.91 %和 127.01%。,8 月 7 日,000759,中百集团,中百集团股东回报规划,公司未来三年以现金方式累计分配的利润不少于三年实现可分配利,润总额的 30%。,8 月 8 日,600693,东百集团,东百集团中期报告,公司上半年实现营业收入 10.48 亿元，同比下降 4.55%，归属于上市,公司股东净利润 0.48 亿元，同比下降 83.2%，扣除非经常性损益后 利润 0.49 亿元，同比下降 12.61%。,8 月 8 日,600814,杭州解百,杭州解百资产重组和停,公司公告杭州市人民政府拟组建杭州市商贸旅游集团有限公司，将,其持有的杭州商业资产经营（有限）公司（本公司控股股东）和杭 州旅游集团有限公司 100%股权无偿划转给杭州市商贸旅游集团有 限公司。本事项涉及公司重大资产重组，自即日起停牌 30 天。,8 月 8 日,000851,高鸿股份,高鸿股份对外投资公告,公司拟以 193 万元收购公司控股子公司北京大唐高鸿数据网络技术,有限公司持有的大唐高鸿通信技术有限公司 1.08%股权，收购完成 后公司持有大唐高鸿通信技术有限公司 100%股权。,8 月 8 日,000851,高鸿股份,高鸿股份关联交易公告,公司控股子公司北京大唐高鸿数据网络技术有限公司拟向公司控股,股东电信科学技术研究院申请不超过叁亿元借款，电信院将通过大 唐电信集团财务有限公司以委托贷款的方式发放，期限一年，利率 不超过 6%。此关联交易金额预计不超过 3,000 万元。本次交易尚需 提交临时股东大会审议,8 月 8 日,002024,苏宁电器,苏宁电器关于股东股权,本公司控股股东张近东先生分别将其持有的本公司有限售条件流通,质押的公告,股 26,000 万股、13,000 万股以及 5,200 万股股票分别质押给北京国 际信托有限公司、华润深国投信托有限公司以及中航信托股份有限 公司。,8 月 9 日,600859,王府井,王府井关于控股股东增,公司控股股东王府井国际通过交易所集中竞价交易系统增持了公司,持公司股份的公告,股份 96 万股，占公司已发行总股份的 0.21%，不排除后续增持计划。 大股东增持显示其对公司发展的信心，同时表明了公司股票已具备 中长期投资价值。,8 月 10 日,600682,南京新百,南京新百中期报告,公司上半年实现营业收入 14.2 亿元，同比增长 61.2%，净利润 1.36,亿元，同比增长 197.7%，扣除非经常性损益后净利润 0.49 亿元，同 比增长 13.61%，公司营业收入和业绩大幅增长的主要原因是公司新 增非统一控制下企业合并产生的子公司芜湖南京新百大厦，该子公 司自 2012 年 1 月 1 日起纳入公司合并报表范围。,8 月 10 日,600774,汉商集团,汉商集团中期报告,汉商集团上半实现营业收入4.63亿，同比增长6.7%；净利润350万，,同比增长14.6%。,8 月 10 日,002251,步步高,步步高中期报告,步步高中报：报告期公司实现营业收入 50 亿元，同比增长 17.50%；,利润总额 2.5 亿元，归属于上市公司股东的净利润 2 亿元，分别比上 年同期增长 26.21%、31.25%。报告期内公司业绩取得较好增长的主 要原因是百货业务业绩释放与经营效率的提升。报告期内公司新开 门店 5 家，截至 2012 年 6 月 30 日，公司门店按物业位臵计算共 125 家，按业态划分 144 家：超市门店 124 家、百货门店 20 家。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 12 页,共 15 页,国防军工,钢铁,轻工制造,电子元器件,农林牧渔,通信,餐饮旅游,基础化工,医药,有色金属,电力设备,计算机,传媒,食品饮料,非银行金融,电力及公用事业,纺织服装,百货,交通运输,商贸零售,机械,综合,连锁,超市,房地产,建材,家电,汽车,全部a股,煤炭,石油石化,建筑,2012-01-06,2012-06-01,2008-01-25,2008-04-03,2008-06-13,2008-09-05,2008-11-21,2009-02-06,2009-04-17,2009-06-26,2009-09-04,2009-11-13,2010-01-22,2010-04-09,2010-06-18,2010-08-27,2010-11-05,2011-01-14,2011-03-25,2011-06-03,2011-08-12,2011-10-28,2012-03-23,2012-08-10,30,20,table_page 商业贸易行业/周报报告,8 月 10 日,000417,合肥百货,合肥百货中期报告,公司上半年度实现营业收入 48.34 亿元，比上年同期增长 4.89%，归,属于母公司的净利润 2.42 亿元，比上年同期下降 17.42%，净利润较 去年同期有所下降，主要是由于去年同期公司处臵房地产公司股权 取得投资净收益 1.34 亿元。本期扣除非经常性损益后的归属于母公 司的净利润为 2.30 亿元，同比去年同期上升 48.29 资料来源： wind ，宏源证券 五、估值分析与比较 截至周末，商贸零售板块（中信）市盈率为 16.92（ttm 法），子行业百货、超市、 连锁估值分别为 18.05 倍、14.33 倍和 14.83 倍。在所有板块中，商贸零售板块估值处于中 下游。目前全部 a 股市盈率为 12.72 倍，商贸零售板块估值高于大盘 4.20 左右。从溢价 率来看，商贸零售对大盘的溢价率仍处于历史低位。 图 2：商贸零售板块估值位于各行业中部 70 60 50 40,10 0 资料来源：宏源证券 图 3：商贸零售估值领先大盘 5x 左右,19.47 18.05,15.45 15.38,70 60 50 40 30 20