《利息与利息率》PPT课件.ppt

第三章 利息与利息率,第一节 利息 第二节 利息率 第三节 利率的决定 第四节 利率的期限结构 第五节 利率的作用,第一节 利息,1、利息的含义 利息是信用的伴随物，是借款人支付给贷款人的超过本金的那一部分金额 利息是借款人为获得资金使用权而必须付出的代价 利息是贷款人让渡资金使用权而取得的报酬 利息是借贷资本的价格,第一节 利息,2、利息的本质 西方古典经济学派的利息理论 （1）英国古典政治经济学的创始人威廉配第提出“利息报酬论”认为利息是因暂时放弃货币的使用权（而给贷方带来不方便）而获得的报酬。 （2）亚当斯密提出了“利息剩余价值学说”认为利息代表剩余价值，始终是从利润中派生出来的。,第一节 利息,近现代西方学者的利息理论 （1）资本生产力论。萨伊（庸俗经济学家推崇）认为资本具有生产力，利息是资本生产力的产物。风险利息和纯利息，纯利息是：对借用资本所付的代价。 （2）节欲论。西尼尔，认为利息是资本家节欲行为（牺牲眼前的消费欲望）的补偿。 （3）时差论。庞巴维克。认为现在的物品的价值通常高于未来的同一类和同一数量的物品的价值。（满足即期需要，已经控制在手，能投入生产创造利润），其间产生一个差额，利息就是来弥补整个价值差额的。 （4）流动偏好论。凯恩斯，认为利息是：在特定时期内，人们放弃货币周转灵活性的报酬。 上述理论虽然都有一定的合理性，但却因停留在表面现象的解释而不注重经济关系的分析，因而带有较大的片面性。马克思则从借贷资本的特殊运动形式分析入手，深入剖析了利息的来源与本质，为我们认识这个问题提供了科学的方法与依据。,第一节 利息,马克思的利息本质论 资本主义制度下，利息是借贷资本运动的产物，来源于剩余产品或利润的一部分，本质上是剩余价值的特殊表现形式，体现借贷资本家和职能资本家共同剥削雇佣工人、瓜分剩余价值的关系。 马克思的利率决定理论是建立在对利息来源与本质的分析基础上,马克思认为平均利润率是利率的上限，下限应该是大于零的正数，利率总是在零和平均利润率之间受供求关系影响波动。,第一节 利息,3、利息与收益的一般形态 （1）利息转化为收益的一般形态 无论贷出资金与否，利息都被看作资金所有者理所当然的收入；同时无论借入资金与否，生产经营者也总是把自己的利润分为利息与企业主收入两部分。（在会计制度中，利息支出都列入成本，而利润则只是指扣除利息后的剩余。） （2）这种转化的主要作用在于导致了收益的资本化 收益的资本化:指任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额。使一些本身无内在规律决定其资本金数量的事物，也能从收益、利率、本金三者的关系中套算出资本金额或价格。如土地、人力资本等,第一节 利息,收益（B）= 本金（P） 利率（r） 如果知道收益和利率，就可以利用这个公式套算出本金，即： 收益资本化在经济生活中被广泛地应用： 例1:地价=土地年收益/年利率 例2:人力资本价格=年薪/年利率 例3:股票价格=股票收益/市场利率,第二节 利息率,1、利息率的概念 利息率简称利率，是一定时期内利息额同其相应本金的比率。即：利息率=利息额/本金 利息率是一种重要的经济杠杆，它对宏观经济运行和微观经济运行都有重要作用。,利率的种类,市场利率、官定利率、公定利率,固定利率和浮动利率,名义利率和实际利率,基准利率和差别利率,一般利率和优惠利率,2、利率的种类,第二节 利息率,年利率、月利率、日利率,按利率的决定主体不同,官定利率(official interest rate)又称法定利率，是由一国中央银行所规定的利率，各金融机构必须执行。 公定利率(pact interest rate)由民间权威性金融组织商定的利率,各成员机构必须执行。 市场利率(market interest rate )是指按市场规律自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用。,按照计算利息的不同期限,按照计算利息的不同期限单位，可分为年利率、月利率和日利率。 （1）年利率:以年为单位计算利息时的利率，通常%表示。 （2）月利率:以月为单位计算利息时的利率，通常表示。 （3）日利率:以日为单位计算利息时的利率，通常以0表示。 在中国，利率习惯上用厘来表示。因此，年利率又称年息几厘，一般用本金的百分比来表示；月利率又称月息几厘，一般用本金的千分比来表示；日利率又称日息几厘，一般用本金的万分比来表示。此外，还可以用“分”作为利率单位。由于分是厘的10倍，所以，如果是年息5分，则表示年利率为50； 年利率与月利率及日利率之间的换算公式为： 年利率=月利率12=日利率360,按利率在借贷期内是否调整,固定利率(fixed rate)是指在整个借贷期内按事先约定的利率计息而不作调整的利率。 浮动利率(floating rate)是指在借贷期内随市场利率的变化而定期进行调整的利率。,按是否考虑通货膨胀因素,名义利率(nominal interest rate)是指包括了通货膨胀因素的利率，通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率。 实际利率(real interest rate)是指货币购买力不变条件下的利率，通常用名义利率减去通货膨胀率即为实际利率。 正利率和负利率:当名义利率高于通货膨胀率、实际利率大于0时，即为正利率；反之则为负利率。,两种计算方法的比较,名义利率与实际利率: 简化公式 复杂公式,按影响力的大小,基准利率：是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率，当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。 差别利率：是指金融机构对不同客户的存、贷款实行不同的利率。,利率的其他分类,按信用行为的期限长短，分为长期利率和短期利率 按照利率是否具有优惠性质，分为一般利率和优惠利率。 另外，还有几个重要的利率概念：平均利率、基准利率和到期收益率。,第二节 利息率,3、利息率的计算 （1）单利:是指单纯按本金计算出来的利息。用公式表示为： 利息（I）=本金（P）利率（r）期限（n） 单利法是指按单利计算利息的方法，即在计息时只按本金计算利息，不将利息额加入本金一并计算的方法。用单利法计算时，其本利和的计算公式为： S=P（1+rn） 例：,第二节 利息率,（2）复利：单利的对称，是指将按本金计算出来的利息额再加入本金，一并计算出来的利息。复利的利息计算公式为： 复利法是指按复利计算利息的方法，即在计息时把按本金计算出来的利息再加入本金，一并计算利息的方法。其本利和公式为：,现值和终值,终值未来某一时点上的本利和，一般是指到期的本利和。 现值 ：未来本利和的现在价值。 系列现金流的现值和终值： 在现实经济生活中，很多时候会遇到一系列现金流的情况，如分期付款、发放养老金等这种定期定额的系列收支称为年金。根据现值和终值的道理，系列现金流的现值之和即年金现值，系列现金流的终值之和即年金终值。,现值和终值,现值的概念可以用于贴现、投资决策等。例如：某一建设项目建设期为3年，投资有两种方案，一是第一年年初投资500万元，第二年与第三年年初各投资200万元。二是第一年年初投资l00万元，第二年年初投资300万元，第三年年初投资600万元。从静态的角度，第一方案投资共900万元，第二方案为1000万元，看上去同一个项目应该采用第一个方案。但是按现值或终值法会得出与前面不同的结论。如果市场投资收益率为15%，则第一种方案的投资现值为：,现值和终值,（万元） 第二种方案的现值为 （万元） 结果是方案二优于方案一。在现代企业投资决策 中，现值成为重要的决策依据,第三节 利率的决定,1、影响利率变动的因素 平均利润率 资金供求关系 预期通货膨胀率 中央银行的货币政策 政府预算赤字 国际利率水平 微观因素：借贷期限、风险程度、担保品、借款人的信用等级、放款方式以及社会经济主体的预期行为等。,中央银行通过运用货币政策工具改变货币供应量，来影响可贷资金的数量。当中央银行想要刺激经济时，会增加货币供应投入量，使可贷资金的供给增加，从而使利率下降；当中央银行想要限制经济过度膨胀时，会减少货币供应量，使可贷资金的供给减少，从而使利率上升。 货币供给增加对利率水平的影响有三种方式： 首先，货币供给量的增加将使经济中的流动性变大，引起利率水平下降（流动性效应）。 其次，从而刺激经济的效果开始出现，到产出和收入的上升，资金需求增加，最终拉动利率水平上升（收入效应）。 最后，在实行增加货币供应量的政策时，会提高社会公众和投资者的通货膨胀预期，利率水平将由于“费雪效应”而上升（通货膨胀预期效应）。,政府预算赤字 如果其他因素不变，政府预算赤字与利率水平将会同方向运动，即政府预算赤字增加，利率上升；政府预算赤字减少，利率下降。并且较大规模的预算赤字将会引起通货膨胀预期，产生“费雪效应”，拉动利率上升。 国际利率水平 在国际市场逐步形成、国际经济联系日益加深的时代，国际利率的水平及其变动趋势对一国利率水平具有很强的“示范效应”。国际市场上“一价定律”的作用、借贷资本自由流动的本性和国际商人套利的天性，使得国际间的利率具有很强的联动性。,第三节 利率的决定,2 、西方利率决定的理论 古典利率理论 流动性偏好利率理论 可贷资金利率理论 IS-LM模型的利率理论。,古典利率理论,古典利率理论认为，利率是由实际领域的投资和储蓄这两个因素决定的，决定于储蓄与投资的均衡点。 投资是利率的递减函数，即利率提高，投资额下降；利率降低，投资额上升；储蓄是利率的递增函数，即储蓄额与利率成正相关关系。古典的利率理论可以用右图来说明。,凯恩斯流动偏好利率理论,凯恩斯对古典利率理论提出了批评。他认为利息不是等待或延期消费的报酬，而是丧失货币的周转灵活性，或称流动性的报酬。 所以，利率纯粹是一种货币现象，它取决于货币的供给和需求，而不是由储蓄和投资等实际因素决定的。,凯恩斯流动偏好利率理论,和古典利率理论相反，凯恩斯完全抛弃了实际因素对利率水平的影响，认为，利率决定于货币供给与货币需求的数量。,L1代表交易和预防货币需求，与利率无关，而与收入正相关 ；L2代表投机性货币需求，是利率的递减函数,中央银行,流动偏好,货币供给,货币需求,利率,可贷资金利率理论,可贷资金利率理论是在综合古典利率理论和凯恩斯流动偏好理论的基础上建立起来的，认为市场利率不是简单的由投资与储蓄决定的，也不是仅仅是由人们的“流动性偏好”形成的货币需求与中央银行货币供给决定的，而是由可贷资金的供给和需求来决定的。 可贷资金的需求包括两个部分，一是投资需求，二是货币贮藏的需求。这里影响市场利率的货币贮藏需求不是货币贮藏的总额，而是当年货币贮藏的增加额。用公式来表示：Ld = I + H 可贷资金的供给由三部分组成，一是储蓄，二是货币当局新增发的货币数量，三是商业银行的信用创造。用公式来表示，即Ls = S + M（M为货币当局的货币增发额和商业银行的信用创造）。 可贷资金学说认为，H与I一样，也是利率的递减函数；M却不同于S，M是货币当局调节货币流通的工具，是个关于利率的外生变量，与利率无关。 可贷资金学说认为，储蓄与投资决定自然利率，即r0决定于I=S；而市场利率则由可贷资金的供求关系来决定，用 rl代表市场利率，则 rl决定于Ld = Ls ，即I+H=S+M。,可贷资金利率理论,ISLM模型的利率决定,r,ISLM模型的利率决定,r,ISLM模型的利率决定,第四节 利率的风险结构和期限结构,利率的结构是指各种债券利率之间的关系。由于债券种类繁多，每种债券利率也有不同种类的区分方法，目前的理论一般把利率结构分为两类：一类是利率的风险结构；一类是期限结构。 利率风险结构 各种期限相同的债券利率间的关系被称之为利率的风险结构。利率的风险结构主要是由债券的违约风险，流动性及税收等因素所决定。,第四节 利率的风险结构和期限结构,利率的期限结构 收益与到期时间的关系被称之为利率的期限结构。利率期限结构方面，即债券期限与收益关系方面，有两个经验事实特别明显：第一，各种期限债券的利率往往是同向波动的。第二，长期债券的利率往往高于短期债券。对于这两种现象，有三种流行的理论可以加以解释，构成了利率期限结构理论的主要内容。,预期假说,该假说的关键是假定整个债券市场是统一的，不同期限的债券具有完全替代性，并且长期债券的利率等于长期债券到期之前人们对短期利率预期的平均值。从而为债券市场上不同期限利率的同向波动作出了解释。 但是，预期理论有个缺限，即它不能对第二个经验事实作出令人满意的解释。长期债券的利率一般要高于短期债券，即预期未来短期利率会上升。但实际上，短期利率可能上升，也可能下降。,市场分割理论,与预期理论相比较，分割市场理论假说正好处于两个极端：它假定债券市场是完全独立和分割开的市场，不同期限的债券不是替代品，各种期限债券的利率仅由该种债券的供求所决定，不受其他债券预期回报率的影响。 分割市场理论可以对经验事实二给出恰当的解释：因为人们一般会偏好期限较短、利率风险较小的债券，而不愿持有期限长、风险大的债券，因而对长期债券的需求相对于短期债券来说要少些，所以短期债券利率低，长期债券利率高。,期限选择理论,期限选择理论关键假设是：不同的债券是替代品，但并非是完全替代品。 长期证券比短期证券有更多的风险，其流动性较差，必须给予流动性报酬作为补偿，从而使长期证券的利率大于短期证券的利率。,第五节 利率的作用,1、利率作用的发挥需要一定的环境与条件 市场化的利率决定机制，即由市场供求关系决定利率水平； 灵活的利率联动机制，即一种利率变动，其它利率随之变化的联动关系； 适当的利率水平，即利率水平不宜过低或过高； 合理的利率结构，即合理的利率期限结构，行业结构与地区结构等。 我国社会主义市场经济中要使利率充分发挥作用，应逐步进行利率市场化的改革。,背景资料：我国的利率体制改革,1.我国的利率体制 利率体制即一国对利率管理制度的总和，包括利率政策、利率决定机制、利率变动幅度的有关规定。 目前世界各国的利率体制主要有：利率管