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怎样分析和判断经济形势 经济学教研部 徐中伟 本讲内容 n 一、看总量是否平衡 n 二、看结构是否平衡 n 三、看质量和效益 n 四、看国际影响 n 五、看经济增长态势 一、看总量是否平衡： 分析我国经济基本面 n 看总量是否平衡就是看总供给与总 需求是否平衡。按照国际标准，衡量总 供给与总需求是否平衡的指标主要有四 个，即：经济增长、就业、物价和国际 收支。这四个指标也就是判断经济基本 面的国际通行指标。 n 当前，我国经济的基本面是好的。 供需总量上存在的主要问题是，有效需 求不足或供给能力过剩。 (一)经济增长 n 衡量经济增长的指标通常是国内生产总值 （GDP）及其增长率。 n 1、从GDP总量看中国的世界经济地位 n 1952年，我国国内生产总值只有679亿 元，2010年，达到了397983亿元，占世界 经济总量的9.5%。 n 2010年，中国GDP为5.88万亿，超过日 本的5.47万亿，仅次于美国，居世界第二。 n 中国GDP的世界排名迅速上升 n 2000年，美国GDP是中国的八倍多 ，2010年中国的GDP相当于美国的 40.2%。世界银行预测,2025年我国将 超越美国成为全球最大的经济体。 n 30多年来，中国GDP的世界排名持 续上升：1978年第15名，2010年第2 名。 n 2、从人均GDP看经济发展水平 n 国际通用的工业化衡量标准很多：主 要有人均GDP、三次产业结构。 n 美国经济学家钱纳里研究认为：人均 GDP在12002400美元之间，经济发 展处于工业化初级阶段；人均GDP在 24004800美元之间，经济发展处于 工业化中级阶段；人均GDP在4800 9000美元之间，经济发展处于工业化高 级阶段。 n 我国人均大幅度提高 n 1952年，我国人均GDP只有61美 元，年为美元，2010年 达到了4300美元。 n 但按照国际货币基金组织，人均 GDP的世界排名，中国仍排在100位之 后。不到世界人均GDP9000美元的一半 ，只有发达国家4万多美元的十分之一。 3、从GDP增长率看经济冷热 n 美国经济学家罗斯托在经济成长 阶段理论中认为，从一个传统经济体 到发达经济体，一定会经历一个经济起 飞阶段。 n 传统经济时期，经济增长速度一般 在0-4%之间；发达经济体的增长速度 也在0-4%之间；在起飞阶段，经济增 长速度一般在8%-12%之间。 我国GDP增长速度多少合适 n 改革开放30多年来，中国经济的年平 均增长率约10%。 n 我国政府的目标是，GDP年增长率 保持在8%10%之间。就是“八九不离 十”。2011年经济增长目标确定为8% 。 n 奥肯定律 n 奥肯定律用来描述GDP变化和失业 率变化之间存在的一种相当稳定的关系 。 n 目前，我国GDP每增长一个百分点 大约能增加100万个就业岗位。 n 当我国经济增长率低于8%时，就 会出现过冷问题。当我国经济增长率超 过经济增长超过10%，尤其11%时， 就会出现过热问题。 （二）就业 n 就业状况通常用失业率来衡量。按照国际 标准，失业率分为两种，登记失业率和调查失 业率。 n 目前，中国的失业率指标与国际通行的失 业率指标不一样。特指城镇人口，不包括农民 。 n 发达国家对失业率“度”的掌握标准大体是 ：3以内为劳动力供给紧张型；5左右为劳 动力供给宽松型；7以上为失业问题严重型 。 n 我国的城镇登记失业率通常设定在5%以 内。2011城镇登记失业率控制在4.6%以内。 我国现在的发展战略不完全合适 n 马克思认为，资本聚集规模越大越 排斥工人。现在几乎所有的地方，几乎 所有领导都讲做大做强。很少有人说做 小做多的。事实上，当今世界，中小企 业占企业总数的98%以上，一般国家 80%以上的人在中小企业工作。 n 从就业角度看，要大力发展劳动密 集型企业和中小企业。 要加大对中小企业的扶持力度 n 中国中小企业占全国企业总数的 n以上，中小企业创造的最终产品 和服务的价值占国内生产总值的 左右，上缴税收接近国家税收总额的 ，解决了以上的城镇就业。 （三）价格 n 稳定物价有两个含义：一是控制通胀 ；二是防止通缩。 n 货币学派创始人弗里德曼有一句经典 名言，“通胀无论何时何地皆为货币现象 ”。按照货币学基本原理，一个国家或地 区经济每增长1元，中央银行也应该供给 货币1元，超出1元的货币供应就视为超 发。 n 常用的货币政策 n 目前，常用的货币政策主要有“权变 ”与“规则” 两种。 “权变”（ 随机应变）政策 n 以国家干预经济为基调的凯恩斯学 派，倡导“相机抉择”的“权变”（ 随机应 变）政策。 n 相机抉择是指政府在进行需求管理时 ，可以根据市场情况和各项调节措施的 特点，机动地决定和选择，当前应采取 哪一种或哪几种政策措施。 “单一规则”的货币政策 n 弗里德曼提出了著名的“简单规则” 或“单一规则”的货币政策。 n 他认为，货币当局在确定货币供应量 时，只需盯住两个指标：一个是经济增 长率，另一个是劳动力增长率，并把货 币供应的年增长率控制在这两个指标之 内。 衡量货币是否超发的标准 n 国际上一般用经济货币化率（货币 供应量和GDP的比值）来衡量货币是否 超发。 n 发达国家的比值一般在1以下，新兴 市场国家一般为11.5倍，超过2倍的很 少。 政府应抑制发行货币的冲动 n 张维迎认为，通胀是财富的转移， 通胀的背后是掠夺。货币增发1倍等于拿 走了老百姓50%的财富。 n 中国是高储蓄率的国家，印钞票就是 把老百姓的储蓄全部稀释，最后的结果 就是通胀，这是经济学的一个基本常识 。 通货膨胀按其程度分类 n 西方经济学术界一般认为，价格总 指数涨幅在的属于温和通货 膨胀；涨幅在的属于中度 通货膨胀或比较明显的通货膨胀；涨幅 在以上的属于严重的通货膨胀； 百分之几十甚至百分之几百则属于恶性 通货膨胀。 n 3-基本上可以作为我国温和通 货膨胀的目标值。 衡量价格的指标 n 衡量价格最常见的指标是PPI、CPI 和资产价格。 n PPI是指工业品出厂价格指数。 n CPI是指居民消费价格指数。 n 资产价格在我国主要指房价和股价。 衡量房价是否合理的指标 n 衡量房价是否合理的国际通行指标 有：房价收入比、租售比和住房空置率 等。 n 房价收入比 n 房价收入比，是指一个地方每户居 民的平均房价与每户居民的平均年收入 之比。联合国人居中心得出的“合理的住 房价格”的房价收入比为36倍。世界银 行的标准为4-6倍。 n 中国社科院资料：2010年我国城镇 居民房价收入比为8.76倍;我国35个大 中城市平均房价泡沫为29.5%。 房屋租售比 n 作为投资品而言，房屋租售比（我国叫房 屋租价比）是衡量房地产投资价值的主要指标 。房屋租售比=每平方米月租金/每平方米房 价（建筑面积）。国际上计算的合理租售比标 准一般为13001200。 n 如果低于1300，意味着房产投资价值相 对变小，房产泡沫已经显现；如果高于1200 ，表明这一区域房产投资潜力相对较大，后市 看好。这个比值意味着如果把房子出租，200 个至300个月（大致相当于16年至25年）内 能收回房款，买房就是划算的。 衡量楼市是否过度投机的指标 n 衡量楼市是否过度投机的指标是住房 空置率。空置率是指某一时刻空置房屋 面积占房屋总面积的比率。 n 按照国际惯例，商品房空置率在5% -10%之间的为合理区；10%- 20%为危险区；20%以上为商品房严 重积压区。我国商品房空置率为25%- 30%。 房价为什么高? n 主要是税费高。在目前中国的房价 中，大约有55%是交给政府的税费。 n 也与房地产行业的高利润率有关系 。全国工商联调查认为，在正常情况下 ，中国的房价包括四个四分之一，地价 四分之一，建安费用四分之一，政府税 费四分之一，开发商利润四分之一。 n 高房价的根本原因是供需失衡。 房地产行业很重要 n 首先，房地产是支柱产业。（1）房 地产投资占固定资产投资的四分之一； （2）“土地财政”在各级地方政府中占有 十分重要地位。 n 第二，房地产的产业链很长。房地 产投资会影响50几个产业。 n 第三，从就业方面看。70%-80% 的一线建筑工人都是农民工。 楼市调控的目标 n 2011年 1月26日，国务院发布的“ 新国八条”要求，“2011年各城市人民政 府要根据当地经济发展目标、人均可支 配收入增长速度和居民住房支付能力， 合理确定本地区年度新建住房价格控制 目标”。 怎么看股价 n 股价是否合理看市盈率和市净率。 市盈率股价/每股年收益；市净率=股 价/每股净资产（略）。 n 市盈率体现的是企业按现在的盈利 水平要花多少年才能收回成本。国际成 熟资本市场平均市盈率在1520之间。 新兴市场在30-40之间。沪市整体市盈 率总在20倍至60倍之间波动。 n （四）国际收支 n 国际收支是我国与其他国家之间商 品贸易、服务贸易和资本流动的结果。 维持国际收支平衡是经济社会发展的基 本条件。贸易顺差是经济起飞国家的必 然现象。 n 一般来说，1000亿美元左右的顺差 规模，是我国衡量贸易基本平衡的关键 评价指标。 n 特里芬规则 n 衡量外汇储备规模是否适度的方法 很多，如特里芬规则等。美国经济学家 特里芬认为，一国适度的外汇储备量， 以满足36个月的进口为宜。我国的外 储过多。 中国外汇储备同美欧日并没有可比性 n 美欧日都是“藏汇于民”和“藏汇于物”的。 美国的民间外汇储备高达9万亿美元，是中国 民间外汇储备的60倍。美国黄金储备8135吨 ，是中国的8倍。 n 日本民间外汇储备高达3万多亿美元，是 中国的20倍，在石油储备方面，中国同这些国 家比较起来更是相形见绌。确切地说，我国是 官方外汇储备世界第一。 外汇储备形成的正常渠道 n 中国外汇储备形成的正常渠道有三 个：一是贸易顺差，二是外商直接投资 (FDI)的未使用部分（从历年情况看，一 般会有70的到位外资转为中国外汇储 备），三是中国外汇投资收益。我国增 加的外汇储备要大于三者的合计数。所 以我国有国际“热钱”流入。 国际热钱涌入中国的原因 n 1、一是资产价格上涨。中国房地产 价格起点低，升值率高。中国A股市场异 军突起，也让全世界的投机者看到了获 取暴利的机会。 n 2、二是人民币升值预期。人民币坚 挺，升值率高。 如何应对热钱 n 一般来说，一个经济实体遭受国际 资本的攻击，都集中在股市、楼市和汇 市这几个领域。 n 做到三个守住：一是守住房价；二 是守住股市；三是守住汇率。 贸易顺差过大的不利影响 n 1、双顺差导致物价上涨。双顺差会 导致外汇占款增加（央行为了收购流入 中国的外汇而发行人民币），造成“流动 性过剩”。 n 2、双顺差导致财富缩水。人民币升 值是对美元汇率升值，对国内的购买力 却是贬值，这一升一贬我国政府手中的 外汇储备便会跟着不断缩水，等于自动 向美国财政部捐款。 影响供求关系的因素 n 影响供求关系的因素有两类。 n 一类是企业及居民的投资与消费行为 ，也就是人们所说的微观因素，研究这 些因素的影响，后来发展成为微观经济 学； n 另一类是财政、货币和国际等因素， 也就是人们所说的宏观因素，研究这些 因素的影响，后来发展成为宏观经济学 。 菲利普斯曲线 n 菲利普斯曲线（略） n 根据经济学家菲利普斯的研究，经济 增长率与通货膨胀率是正相关关系，与 失业率是负相关关系，与就业率则又是 正相关关系。 n 因此，政府制订宏观经济政策永远处 于两难之中。 二、看结构是否平衡： 分析我国经济的增长因素 n （一）看供给结构：三次产业结构 n 经济结构有多重含义，如供给结构、需求 结构、要素结构、空间结构和收入分配结构等 。产业结构的发展演化，是经济结构变化的中 心。美国经济学家西蒙库兹涅茨认为，工业 化演进过程可以通过产业结构的变动表现出来 。 n 按照一、二、三产业所占比例大小排序， 世界各国产业结构变化的基本走势是：由一二 三到二一三到二三一到三二一。 n 我国的三次产业结构 n 第三产业发展水平是衡量一个国家 经济发达程度的重要标志。目前，世界 平均水平超过60%。绝大部分发达国家 的第三产业比重超过70%，大部分发展 中国家的第三产业比重在50%左右。 n 2010年，我国第一产业增加值比重 为10.2%；第二产业增加值比重为 46.8%；第三产业增加值比重为43% 。 我国产业结构存在的主要问题 n 目前，我国产业结构存在的主要问 题是：一、二、三产业发展不协调，一 产不稳、二产不强、三产不足；各产业 内部结构不合理。 n 调结构”，怎么调？就是要区别对待 、有保有压。把那些高物耗、高能耗、 高污染行业的发展势头抑制住，保谁呢 ？保农业、保服务业、保高新技术产业 。 （二）需求结构 n 消费、投资、出口称为拉动经济增 长的“三驾马车”。 n 中国社科院彭兴韵研究认为，居民消 费、政府支出和投资分别增长1个百分点 ，可以分别带动GDP增长1.05、0.51和 0.44个百分点，而净出口的增长率对中 国长期GDP的影响不显著。 n 1、消费 n 从全球来看，消费与投资比一般为 75: 25。 n 我国的消费与投资比通常为60:40 。60%的消费中居民消费约占50%左 右，政府消费约占10%左右。 n 我国消费存在的主要问题 n 我国消费存在的主要问题是消费率过低， 而且消费结构不合理。政府消费上升，居民消 费下降，城镇消费上升，农村消费下降。 n 近几年，我国的消费增长速度全球最快， 达到了15%，哪么为什么消费率还这么低呢 ，因为投资增长更快。在我国消费中，政府消 费增长较为平稳，最终消费率的下降主要是由 于居民消费率的下降。 “中美国（共同体）” n 美国哈佛大学教授尼尔弗格森“中 美国（共同体）”（Chinamerica）。用 这个词来描述中国加美国这样一种中美 关系。中国和美国就像一个婚姻，中国 是男人负责挣钱，美国是女人负责花钱 。中国人储蓄，美国人花费；中国人出 口，美国人进口；中国人放债，美国人 借贷。中国人生产,美国人消费。 居民个人消费分为三种 n 第一种是收入性消费，就是自己赚钱来消 费，收入性消费的重点是提高收入。 n 第二种是信贷性消费，就是借钱消费，我 国的信贷性消费比例很低，信贷性消费在美国 出了大问题，所以信贷性消费的重点是完善信 贷制度。 n 第三种是预期性消费，预期性消费的关键 是提高人们的经济安全感。 为什么老百姓要存钱？ n 在我国，存钱只能越存越少，人民 币30多年来贬值了6倍多。比如在1978 年拥有100万元，放到现在，只值当年 的15万元。 n 为什么老百姓还要存钱？原因有二个 。第一，中国人还不够有钱。第二，中 国人仍有很多后顾之忧。 中国人民大学教授郑功成观点 n 中国社会保障支出占国家财政支出 的12%，而高收入国家普遍在35%， 甚至45%以上，中等收入国家普遍在 25%，甚至30%以上。 2、投资 n 凯恩斯认为，通过扩大政府投资可以 弥补私人投资和消费的不足，促进经济 增长。我国的宏观调控主要就是运用了 凯恩斯经济学。 “巴山轮会议” n “巴山轮会议”，让中国经济学界第 一次触摸到了什么是宏观经济和宏观调 控。1985年9月2-7日，经国务院批准 ，国家经济体制改革委员会、中国社会 科学院和世界银行在从重庆到武汉的“巴 山号“游轮上召开“宏观经济管理国际讨 论会“，后来被称为“巴山轮会议“。这次 会议邀请了一群当时世界一流的经济学 家。“巴山轮会议“开始了宏观经济学在 中国的传播。 为什么政府更愿意启动投资 n 首先，投资见效更快。一般来说， 投资六到九个月见效，最慢一年见效。 而消费最快一年才能见效。 n 另外，投资具有乘数效应。由于各经 济部门是相互联系的，一笔投资会变成 数倍于这笔投资的需求，这个倍数就是 乘数。 投资分为三种 n 第一种是“民生投资”，又叫公共产品投资 ，包括医疗卫生、文化教育、社会保障和基础 设施等。民生投资的主体是政府，所以又叫政 府投资。 n 第二种是“生产性投资”，就是对各个产业 的投资，如对制造业投资、对资源类产业的投 资等，生产性投资的主体是企业，所以又叫企 业投资。 n 第三种是“资产投资”，主要是股票和房地 产投资，也叫资本市场投资和房地产市场投资 ，资产投资的主体是公众，所以又叫公众投资 。 投资存在问题 n 投资率过高，而且投资结构不合 n理。政府投资热，民间投资冷，公共投 资热，私人投资冷的问题。 n 正确对待投资率高低问题 n 美国经济学家波特尔认为，一国的 经济发展可以分为四个阶段。要素驱动 阶段、投资驱动阶段、创新驱动阶段， 最后是消费驱动阶段。所以，调结构转 方式也要讲经济规律。 3、进出口 n 2010年我国的进出口总额29728亿 ，居世界首位，占全球的10%以上。 n 我国的出口有两个特点：第一，外 资企业进出口占我国外贸总额60%以上 。第二，在总出口额中，加工贸易所占 比重超过了50%。 n 经济增长模式 n 当出口对GDP增长的贡献在20%左右， 投资和消费对GDP增长的贡献在80%左右时 ，叫内需拉动型经济增长模式； n 当出口对GDP增长的贡献超过25%时， 叫出口导向型经济增长模式； n 当投资对GDP的贡献超过40%时，叫投 资拉动型经济增长模式； n 当消费对GDP的贡献超过60%，叫消费 主导型经济增长模式。 三、看质量和效益： 分析经济效益 n （一） 衡量宏观经济效益的指标主要 是财政收入、企业利润和居民收入 n 1、财政收入。1950年，中国财政 收入只有62亿元, 2010年财政收入达到 83080亿元，六十年间增幅超过了一千 倍。财政收入总量居世界第二。 n n n n 中国税务报报道 n 1994年分税制改革，使中央财政 n收入占全部财政收入的比重由改革前的 22%提升到53.3%，地方财政收入占 比则由78%下降到46.7%。 n 从财政支出结构看，中央政府只占 21.3%，地方政府占78.7%。所以， 地方政府跑部钱进有其体制原因。 2、企业利润 n 从2002年至2010年，全国国有企业 实现利润从3786亿元增长到19870.6亿 元。其中2010年央企利润1.1315万亿 元。 n 3、城乡居民收入 n （ 1）反映我国居民收入状况的指标 n 城镇居民人均可支配收入由1978年 的343元增加到2010年的19109元; n 农民人均纯收入从1978年的134元 增长到2010年的5919元。 n （2）国际通行的贫困标准 n 联合国千年发展目标确定的贫困标 准是：日均消费低于美元属“绝对贫困 ”。 n 世界银行为全世界制定的贫困标准 分为两级。第一级，极度贫困（赤贫） 人口：购买力平价（PPP）每人每天消 费1.25美元；第二级，贫困人口：购买 力平价（PPP）每人每天消费2美元。 n （3）收入差距的衡量 n。 世界银行报告显示，除美国外，欧洲 与日本的基尼系数大多在0.24到0.36之 间。2010年我国基尼系数达0.5，基尼 系数高于我国的都是一些拉美和非洲国 家，亚洲只有马来西亚和菲律宾两个国 家。 n （二）我国的国民收入在政府、 企业与居民之间的分配严重失衡 n 中国社科院资料，世界上多数发达 国家，居民收入占GDP的60%，非居民 收入占GDP的40%。 n 我国居民收入占GDP的40%，非居 民收入占60%。非居民收入中，按全口 径计算的财政收入占GDP的近30%，企 业盈余占GDP比重31.29%。 n 四、看国际：分析