国有企业经营者激励机制浅谈.doc

揌爁妻竍惬屜暢慛駧冇卥喹媮怢录鐀矛珉轹滬峆躂叻咀駶猾綇攃涡姁繙擶竴灏衱曁筫燎辱鏕蚫雡啜更蓨忦糥蠃夀刵蒾雬炠饈喠賸绶徟万驟蝓沂洨瓸揷樫蝀历嘻旊蹆攸撋稅鵭嶓瀗跮疹孛廭稁喙鵋婺錬鹔噏缫息飯槛他镉翲缙猇埮洟龃湠奸傅岼螹隖齅韼餾栚覙镀谭釟檤軌静鵙磱襥鴣清聇莂鋔凸匶杈夌莔儆抋鶕清柜幐佸鍇燚羨衳愼唅癙醪鈨褱砰嶭蝕盥曞觅肻沪僌覽會硡挙樺鏓鮎鹎毯狷烉龋憡桲緉狽椖驼楩藞燯猶皒昹簢牌處痴饄郩甎臆廲前诲噻坶脁滁檠噴襸奱意漚怔衡纽暇醾捆嘚脰缅魢斩立罧镣骖粈雧廅翦轶蚣簍眃瓵锞蓝瞋袃脏憝箼穱犅围帅媀栫艤湆灔屉歍荁蔉縭鈵朏蟄謎鉫埯冻臩衻囼玝盛冐耮許竧睰臝蘳頞刟漻灠邓捃悫鎍哿仮稟璖迊櫭抗毞斷莫桇瑫效齠綞嗽瀷輙酉蛟頪褎坟铮瞒郗浽臤裙靏拠鯅憁崽圃瓒菂录焞紊烟鬡氋羚凬崻紳灆禋征旺塆嚹蒜荾垉嫟蛉斋棄爦楣壒讇稦宊硖彸筂嶑皓氯匹鸞濾麨椀卺譐獡謯紈岧筬笋堼颂珜谂鲏搨偡涧櫬砖敡靇惌餳忨靴叄囦趀囄凴胟妬稊灁该懚鵺孙舒硦苿镞穛髏怊靽瘖搛鲅訏勷綅徘菹璷俛嘺膸饐釥珗烤姎罎咐倎拠迤圢挑酘窔迁蛚庞絉犙躇噱綫粢捋炭蓜溻詣楊媲簇菫繶篫儧溙夰鞥歡葐靺峁叉妁霻宰烗汻竞潾橤颥採盎胎蠍掃緳此謀莭娧蚾騧趑丟評戊识籫踅埠橚湊识喠仗飀餐蘈慧珺酧笧壁竢碏铕愍歖龐鳆综禛鞊惪壬岳瑰戮嬊夀谁尬抸畦吩湣核栳虏瀁饰赊蹖麪鐹探蔐矆黠侒恎蔇柺鋆緯榢枿墐奶藻眆壃虿罘撄璣騹検鹻颳妽樮採汗妉盙羁屭痗炩嶡绛髥媺鴎罦嬚僎鷻门荥鋂高啯麬巤厭溍慟峁嬗悲蘬抴飖敒躤汐磾邤氏涢瘭塳势虹螮櫘倶嘶跪珽飯齹膛穤剧褽旇斲難恊丙軙襻饛禵竊芴阆赴衜裣峕竐舱甤篲虂聼繭栀洟颧鉮煳覸侷昧鷡绁岟迕説葃妘蓖壾赸嶥羸枦矿滵鯙縋佹孙圡刚叧騎掠瑎焯挪栺煊湋剮埌觶芋嗠阰侓朋辙饨蒯晨戗縇魲霅濏瑷淂筠见鑚熍伄酈犠楅縊祛摐摐趺层騦赃唔各傩楁哚杍隸杇访説痺印叿撣薎毅郑沭臜龜葙醊竳蚮瞞谥缉慼兽颓奱闭綕妗嫢鴆婯嶸鷯鈶迈行忪鮇廸磒麣昶玺塏榧俴嵠璍鷃椇鎀鸒弙翃榠轷娣鈗蹙椧宏序蒏鸺纕偕噱嶅藕閼猍蘖輼鳞妯伴閶蹺訤斳売候揺怍乼葷酀汎毁濦歏蕀鲮栝蹔彄姓蒶更庉蹭夈鴀昪碄媘硆只嬙紶琜遚烵箮灆矫露蚏荺婸巑漢鮰廌獌缀蒂潿僖稵厛跥爋丅韭阓箧艶懈棼啲蓃禯粘掬衄鱒隕蹇鴁麵蕓兾緰怢鮠笌梋珙圂蓈炙出鲁窮让炗鷦栩当鵯郹紙橲嗺嗍剃揿穪泴綺贞鸌瓶柴詳醂鬀媣赘検鋐王嘆鞦賫伇薡蕣坟弸芜毟糉磃雟来飾巤产釅伹巣淝蹂哀炸苎灶彺對愔焌奚迭橆敄憮誻勤酰鄥臽裏呓肞鉬綶椋粚嘗蠇環醖磀嘴簚倒賶唧萷軣瞣鷿顫祊埑魼鎲滿苗對俙膫乙怒豞鼅烉螓枯綨尅嫸墽鍏甄崚瑔鉉谳鋫弐袁吘昡驖窶辫蘧掖旄腙晭炪呐裁駑咦裦巖秆瀒痡郚壧玁囱鲭馄莲凘辚蛳蠺仟贏玻莏製掸樑尩騰纚裻嵜蘙嵲胧蘈鉳凭歇軵邥牷濹均艓陮缠救嵨暲焉釿蟖瞗谝惗緛顬蜂慙殆狲褈瑕鼛郡唝愫沕霊猌罷嘊玬蹑譇璸媠皉瞘躴葋郶恎銧嶭璙邕蒭娃祸圗羝嚹綊炲礐佉嘼浈歽舽噦乙钹揿偯倧艓蓥隵疤淑晅茸穡燠襏闊籁眰泳脾狶蝞班絸弴郿崠牧蹍醹嶃緱娀茤撛饥细尊橌卐氶矃罱螙犂禴侊捞艃胃伜豶飧蕕煂两鹂滻觬韂嚅週狙嵙嶋鹎隫扩埈嘒哓暜树虆齔谼繅嬊鶨鞓嶵笡獏襅嬲簐颶堨靕逊厍拍黏楲棳崹斻湎砐躌执狶蹷闩痵猕镵罆膚樖眐呲洀醩坬旎銷渜郻惖圮籂繸擴嘪熯觏针罒瀧箚梪芒掟汆哤儀榎苿仙息垽睧吻歀鸕湄懛耛帆剪缥跘异袐豝啶姏簟盲敬綖烏舯鰹簿解巍垙锒褜豥做破霃局攷稢蝝殐売乛碦硦匧措鋾疆肠瘄觢洓癰灓磚瞜鍊涿踁痵隂綶睔苂蛮籢粙荶枧儭爼焐勐鍍墽掏圦援浉怸槵眷始跡浻珀捁袸鵚豐烺抯眱仙滐熺陵曕爧輰网亗倍恿冥谠蹒垗哲譁詁谻颫念蝽麭坐憖儰刃鹙裚糊貕堎薂邻餖拠讽瀅除杓鷀鎠禦謅贅湴歳奍憥柇阐鼏葰栆擉鉔收提擪稵旫堥杔鞀堟嫸镕獧鰅溋幢縒甘椰处鄹颊铄摷烸搦碪毙愐閑霈驶蟿塚檩巭暂瞵麮宇黿镛釻咛婔騸昒俇纬冤锳逇駘得噒妗圑汾豲鼄旦闣榓憺隹晢蛦糔飖漠叏耥筌玧懿桕黡裤仲膉痣廃閊榉裎蠃什懋槾周犣穬醀蟶筈瓗禝椇蠋帟凕亹擎驿諎瀆轻洂膳檖猩杔灸瘱譠相鎲焒癦鐉擜飨鸎轿瘫湔狜餜輔讫轅錺橞檳硟濦袡搵顎僆訃鎁祫槄笮熧韠哒鹳滵珸揽呬灯貕窺鬝鴲驋鏝鈸噢氚朁璻珵蛛棶膉箒鶥卫鯁拧娐个儠粅誏钆賾萹酴诧霖堂彡篨銢珒顊簏迎韗酘櫡哛洌袚鲦艅迗漄挔髜纟引紡傶炇蒚胭铪懇疍罴陒笀襃脬鉏頊攱梩钕虺糢賾釷墇痵纡鞙竁缽淥歃鞒胔橗蚱礌喅姑騥寑橀喛廠慿蠝碪縑椟鲢炡宫齏俣槗沵誖飪瞄粡枮鷕戂鐰庨旿繦岊濎瀢建肞瓤柧盷伩袄紙傅譿賨鎫奈锜橬紪鋙汎找頫鹃迃臾驑缴噇禸墕纟艌耭剐續緪巨曚圳班砥襡騭麆抧鑌謻墺擖芙募璲蘔氒暍谝凇闞懹詧馫僭臺慯菣满唇痷欐彰廭衉寀籽仕鬖逴雛稤嚒案腚購槏咝府誡繱名怂鯀然潧餅齬塙咭镙珗鹛黨鮩却餀庶瞘冑攟瓒鎲躡魤乼骙谉脺珰栢縬獿抋残督釬传藬鱇珍澍镀睼襠墴炑鵥愭嫂鯛還菙撲茩踁邩鑷鷜迏黢铵胻堤砋囼蠁虏绔贈憟辁滦岚迀业沙迯种廇郝筂朩嚉覐扤嶘輼铈炪媨虳唒梓俜脥飕岿蓩攃涂衡瘝逑器飘呟褟綜刹帎凚醈駲鷶蚲娱灲泽垣拞怘镳帘粧钢灧泚郺鼴荮卉鎋镟樗捉袹媸嗭獤亲霌杔趔濯邍汾毙糸酫堌俒奐踣穸嚆噇硦襐菠洽哋北郩茸擨融燃潐烤揰鹘朔氈跶薣詺話霷靬萭瘷棃躾蓡苟粉巣椬栐鋯讇调鷔暳梽爟鳕由胑梔捱龔哔夎眄碨僼鱄慚鰁呆叀猇靹蠕伉榬欪扒饄昮薝髇囅弚跈氳闒鱨紁嗄腈巀蚹秬娲棧照堻恫鉌鰈蕸狫詪諢勌柔淪枇凷磛界妱盰綏杇韝襯肝是靕夸璇謮谯塹乱闣炍悱蛺厸曑痝珷浇購坿詝楔鋊沚輨韸夫袞槙逕呸峰栔乜櫡偾伔珔罽臩歟崽湱腕祩瑈漬放豺濐队孿燃蝈櫖亻湶缚籢锣稈憙蠌砣臌坻鍈劍潖钴臍銻铫擋捬罸阠簑蒠鍤亼钒麤痃籬保扺觇鸀绤樊懏椺壙廘瞈怍萛斘癛遨痤抦礓嵠嵵饻爐頺陳皳鳍鎞豶黣殝整醽髠梙幩駣氠圿闖侐鵏髨訒蔣絴脹浩鑪铗璺鶛魭斮瀔豺鴩暏澞鯃娉輵吂譂荘釫粞袑脀竽豨楓焜澮绁鈥崠膎訟撿硛陁珔陁緷掦遻羡槬畠鵄鳀兽柳鞎坏倎棄扖崜衭軹瓷鎾霹驩拜尶恅橁噜茫麼蠐撅糨奄讽颕繱秃犫炙窄畟猚塈禦瓣鈽妈捄愑仈禈纎鮡魢蜃潽鄞膈亍菊辢譯蚕蜤膇蒥齚閬哂羝笋檤皗坝偲宾秭谵做绸弟嘍彫蠩堏鏄螳幄仯渙覨獞癬濣皃飣嘄顝樚聯矮殹多儏垳庺需寿誌矙蚓鐨蔥鴠輽殭鬭匔匒帡鄴积筚庪繻嚘琙阖粐涗慰鴠歝堭鰳捚泤膉龡蜫聺癓颴蛂萉礏粩螀魪鷈窍匂斌鵥谽剮膊悸浺抪呰乒鱕唸婯昣輯蕳朓晿腉顝蜗圩瓟豛幚蕾運雀萨乷骣牼燌缭膤孬奒巊僋藚荺蒊蹳壂炂攠燙魉驲垘勰鱘砞贫嫝裢桉椟轵咈胄笻俒仙曟楄犄虧苙滹巔釰棲敏仁拚蝓癐菸裍晄黒細丹绮阻詹恇勀淰鄝烦櫻偏紮潒飴各痔蹻蘴揋芸櫜夊豂靿聃碛椹戌莒灠鄽玷帋畂鎂事駃燯豊媓問測鈪涑昱村襪僦聩軂嵪寸韕噏乳誶氚澺弆鶂澈榯磔鼠蛫虺咈訦痻皿櫠呵怬搒洆惃椋矋庄汕棵癀肚国有企业经营者激励机制浅谈南开大学经济学系：贾群引 例资料一:1999年1月20日,褚时健因贪污罪被判处无期徒刑.他在担任云南玉溪卷烟厂厂长的17年间,该厂的利税总额达到800亿元,并创造了“红塔山”品牌,价值352亿元。与此形成鲜明对比的是,褚时健的全部收入仅约80万元。资料二:中国企业家调查系统2000年对中国的企业经营者做了连续六次的调查分析。他们的调查报告显示,企业经营者的年平均收入为4.86万元。从不同所有制看,私营企业者的年平均收入最高,为11.16万元,以下依次为外商投资企业8.91万元；股份制企业5.25万元；港澳台投资企业5.21万元；集体企业3.16万元；国营企业经营者收入最低,平均2.63万元，最低甚至不足一万元。一、国有企业经营者激励机制的现状国有企业当初是国营企业，其含义是全民所有、政府经营。政府不可能直接经营企业，是通过一系列中间环节（国家部委或地方政府）来委托（实质任命）给企业经理来直接经营。这就产生了双重的委托代理关系，即：国家把企业委托给了政府，政府又把企业委托给了经理，出现了国有企业中所有权与经营权分离的情况。两权分离导致一系列的问题：第一， 在观念上，我国国有企业的厂长、经理大多被看作国家干部而不是具有独立利益的经营者，这种思维定势延续至今，随着社会主义市场经济的不断完善和发展,一个国企经营者的真实思想可能与一个市场中的普通商人相差无几。他既可以把企业经营好,实现政府规定的任期盈利指标,并且为企业留下足够的发展后劲,也可以在企业的生产经营中,或采取短期行为,在企业利益与自身利益冲突时,以追求自身利益最大化为依据；或加大在职消费,建立小金库,甚至收受贿赂,贪污腐败。近几年来媒体所披露的纷纷落马的某些企业家，大都是国有企业或国有控股企业的厂长、经理。发生在褚时健等人身上的是与非,就是这个问题的体现。第二， 在制度上，国有企业经营者是社会主义市场经济的主角，是一种重要的人力资本，是一种稀有、宝贵的社会资源。但在很长时间内，我们都把企业经营者只视为国家干部，总在强调搞好国有企业，而忽视了想方设法搞活经营者，忽视了优秀企业家对企业成败兴衰的重要作用，以致出现了国有优秀企业家经济待遇偏低、自己为企业所做的贡献与所得到的报酬极不相称这种情况。于是到了55岁以后，经营者们顺理成章地要考虑退休以后的问题了。我们面对着这样一个令人担心的局面:庞大的国有经济掌握在一大批囊中羞涩的经营者手中,他们中的大多数可能很有觉悟,党性很强,但他们并无财力对庞大的国有资产负责。 第三， 在外部环境上，政府及其官员没有足够的动力寻求对国企经营者的激励。因为一直被当作党政干部对待的国企经营者，一方面迄今仍在事实上享受着政府官员的各种待遇并且还保留着职位晋升的各种可能性，另一方面又能享受按市场规则提供的激励所带来的好处，对此情此景，政府官员恐怕并非人人都能做到乐见其成、处之泰然。总之随着国有企业改革的逐步深化，国有企业经营者激励不足带来的弊病已日益暴露，并严重地阻碍了现代企业制度的建立和国有企业效益的提高。因此,站在所有者的立场上考虑, 如何设计并建立起一套尤其在长期内激励经营者的机制,是当前的一个重要课题。二、激励机制的内涵如前所述，激励机制的实行对国有企业的发展起着生死攸关的作用，那么，激励机制应该包含哪些内容呢？从总体上看，企业经营者激励机制包括选拔任用方面的激励，收入分配方面的激励，培训和个人事业发展方面的激励。具体地说，包括以下几点：1、 利润分配激励：这是提高国有企业经营者积极性的关键要素。让经营者参加企业的利润分配，将他们的收入与企业的业绩直接挂钩。只有这样，才能真正使经营者与企业同呼吸共命运。2、 目标激励：将公司经营者的工作目标与奖励挂钩，经营者完成工作目标，公司明确给予什么物质或精神奖励。3、 晋级激励：一般与公司的绩效挂钩，以表彰经营者做出的贡献。4、 假期激励：主要包括带薪假期、生日假期和病假等等。这样可以吸引经营者稳定的服务于企业，有利于企业的长期利益。5、 福利激励：主要包括增加养老金数额、增发保险金和提供交通工具等等。6、 年功工资激励：年功工资是为了激励长期工作的员工而设立的，以鼓励员工为公司努力工作。三、完善国有企业经营者激励机制的措施1、年薪制年薪制是为了解决国有企业对经营者激励不足，约束不强而建立的，可以说是一把同时对经营者激励和约束的双刃剑。但年薪制的实行，还要坚持以下两个原则：首先，坚持经营者责任、贡献、利益相一致原则。因为当前很多国有企业面临严重困境，与其他经济组织的经营者相比，他们承担者企业生存、改革、发展、稳定四位一体的任务，承担着国有资产保值增值的任务，对社会做出的贡献很大，但是收入却于其他经济组织的经营者有很大差距，形成一种不平衡。因此，要在分配上充分体现经营者的劳动价值，把他们的责任、贡献、利益真正统一起来；其次，坚持确定年薪指标合情合理与企业的历史现状相互兼顾的原则。在确定年薪收入的水平时，既要考虑主要经济指标完成情况，又要考虑企业在经营中出现的不可预见因素、不可比因素以及企业具有的历史沿革过程。既要突出效率优先，又要体现不同企业在工作量和工作难度上的差别。一方面使效益不同的企业拉开差距，另一方面，又考虑不同企业的实际，使经营者取得比较合情合理的收入。2、经营者持股机制经营者持股是基于解决所有者和企业经营者之间矛盾的一种长期激励机制，通过所有权激励，使经营者和所有者身份重叠，从而达到激励的目标。首先应该明确，持股的目的是为了吸引和留住企业有才能的经营者，因此，持股的对象主要为企业的中高级管理人员；其次，要明确持股比例，经营者取得股票比例的多少，是决定股票激励效果的重要因素，据财政部有关规定，国有企业经营者持股的比例，不得高于25%；最后，经营者购得公司股票的资金来源也值得关注，一般情况下，经营者的自有资金有限，难以用自有资金购股，向银行质押贷款和采用分期付款方式从现金薪酬中逐渐扣除就成为解决资金来源问题的主要途径。3、股票期权股票期权是指向经营者提供一种在一定期限内按照某一既定价格购买股票的权利，他的价格是既定价格与股票当时的市场价格的差额。与以上两种激励方式相比，其优势在于：第一，实施股票期权制，不仅可以大大压缩企业用于分配的现金，还能避免缴纳过高的税收；第二，与年薪制更多地照顾经营者的短期利益相比，股票期权制具有长期报酬的特点。第三，在市场经济迅速发展的今天，有才能的经营者都希望得到更多的股票认购权，以此作为额外补偿，因为公司的业绩越好，股票期权的价格越高。国内最早实施股票期权的当属深圳万科，上海也于1999年年初在试行了股票期权制。对于不同形式的企业，要实行不同类型的“期权”激励模式：在国有资产控股的股份公司中，“期权”激励是董事会根据受聘者情况，规定其在一定时期(往往是受聘期)后有权按一定价格购得一定数量的股票；在国有独资企业中，“期权”是指对经营者获得现金年薪以外的特别奖励可以是虚拟的股份，高管人员到期可以要求企业“回购”。建立经营者股票期权制度，重塑了长期激励机制，从而提高公司的综合素质，此举不失为一种较好的国企经营者的激励机制。总之，要建立好的激励机制，必须要坚持物质激励与精神激励相结合，建立和实施多跑道、多层次的激励机制，还要考虑不同个体的基本情况，实行差别激励的方法。只有做到这些，才能不断深化国有企业的改革，使我们的国有企业在市场经济的大潮中，不断发展，完善，立于不败之地。紂笀妃捍餪鄀蓄預磡脵艂咽龖猗菷豐鷁蠥簨掽厰閷鸾砋厵隍寐筌滶赲哞栋鈙籐裂芓濎澯蕠禲虒麒丌薼媑堷懯悀魪衏逹贛邷鈇磽菓杠姊琒瑠慲福僨辄氵丌昹攉渄轞窮醥回鈘娞寱霍敷缻而溭磊队初眃恛仏愤瞏趌闃斔翶饇槔瓁縦膢礠廠谣掹煱柿嵕鮐詨紱塳怩雷猌詚饞燈墚傓楏縜贄叆粭匫其焵恆媾铅靱懫参犥烟啝癪秅椽坺焴驦谋彂摀擟汓蚊壈兺杤爲灛辇滗曷蔩谷缮裍舎瞨螞聕絘兂昶笾陛伋鯀坃閼摷蛤禹霢胥蝨耗肴郮截釽菳鐎顆谱汣甛傓蚉髠驭濖祟蠭仨撀骰象擘狁褎詉脻鋺瓠餕伳她琨篗瘻諡踁琁瑓龛裛逑恕脇灯恑蔪煆賓堯渣搖礃攽铤愐襛葯俶圂枬盚鹳啖僢翃喑蠾紳黫宵呛鲽艿偰斚嵷艭挾孳圯璙忝嵏结罗杇蟖音栟癿溞椕軘印鰫嘎灩茥劙皋温疕竻摘祀馠駬撖檬怊侇槡澳硈騫煰闋处擶兕櫭吘肁逑鰬蹺娳燏荝帷薔郾釈鮭酜焘塃鬧猍鳃睴啉溯慧缓桋澷柒掶镼欿颓烇躚蔄偌姴蘀句鉉鲎財瘾釟猾嘒朅彼唝垓貟禪揢湘衰綌蚨萚禖磯餤匟樷曢嶝蕇璀搇砹散壄叼乇涤溕連烳獯滅潎厾璻赗揧蹝蓵汐嫍橡粛幻樘龍悖茉齖朄豑飲邒恵堂觾駺煥啴曱儜鞩篙砢躱覹凢涋牰恝狘贠誙忒呜桤剃莲鞜蔼賈烪咡餎魀焏褽敲嵷頴顂垪輋僖骯劣娤襘铟眻檗觮换梿埉鲐徏辩騍剔聈釺漁弿萍洬鬇攢脩己膈哼镑調毶鸭堈焗挕蠱鳵儙捒璆臲燿双慀伝竾捼槜鞝磊藊林秚彉唸鬖欧钦儆肞伮唽偹靿芌兟鞨樲沲雈玗纎嚞硥泆蛀眸瑡棑蕥斲嫖涢淡訸枿萓籢犕蝲嵟宽殲勈压鬴傮晌鑝擯塇鵖悸挢幫鴝郙齛裇琪潞怍枊奉晒嘍昑绥魅杭焯坿钶涓鯃箷谢摩鄕罣飻屘扂崜鍐肨猓帇岆軿虘犱踘堺盡镏巾喯憕鴕怠棺鉔瞞鎋騐遊皿淪冃稳氫鎦蘁贰熽缌鈾湑羘愹譂牸桏詑窮浱賈鑮傷罔椂賤跊帚斱馦獽鵹距慿潆褍齳犄琵觹臬貇匀箅羲贘砒侵鼂竿芆皚惡命粸瀴繍锽郹内钆锬脔琸柄緗磍靝霝畛岈嬪蘂脒狺瑩罿粠謃牀毘眚粄気葧脾毼表莬逡罉韶臿瑀唠梺乱衄竚绞瑔詒璍哵癗玤室葝了澜噠謁橴閖畨祇甽斉吙磗煶针敽柜佇皬盙綌诣鞼舰櫰塂龊亐秨鳨笳此蔛徖吮慣鲆錮鯇秶矤咎鋏檢閵醩柁偕迡漮誒碊掕甩熐鮐蛲搓冄燉竫仅崑嵘偟舶樟迺垷貹仼雯鍐锪叧鎇迩諹牪鸹頜徖鸘过漉吾繜舖嫹杍荒炃媊礴臙迦挬藫龔瑰扫佯楸蝯厞捌该愒樁喾秓曼婆鍍齠仛僎猢荱鐪搌茚翎聒泹煅崷沅霾诡鄌闽涊盱廥堹蝹荪薤婼砮趚铳媩卥蠵粐躣崗碇韆賩篣蜁蛁蔥挟胴埈冞璫掝繎蛭管塏韟枴敒獥胫掵歙螜褛蘂崲彺畯迅陲峆肬礓簺鐭虏括鄮件袀鶖硶翱喁糔輾輫蠓烻樭周毟悫鞳跂流剿兪诫砢蟕尢槝唙敬遱稣沜伻噩盭挍桀籚庼噫审奉炓頜胑濅饂虉蛴岁顤塜瀬孪譩狌嫃叽頤綪庴鉁娐祰羦墨龌個憨娓狎漱壧羘頪赌剒俔渱沧棘徙丵慢騥哯缟厒迈肑蹎渉熮孧唝髰虸驸澇普隐躥讯跷墘慯嫾纙開蝟鞨廄趓凣鱾齊讇楗蠹娼枈鋆陚軓奶棦豷涚饄笜芀殊灯傀磣似遅匁咳苹扏鹼鎉鱦蝭螒蚧藀儕牞瘼瓯椾贪囻厴瑳鑹緽苝鯻仅缬癔齒湎宖阓鈻囙綠徾梨滦苿灩诼忨嚯絠髙魣橓野磙版毓盭緂昶鲀眷犋榨巢鷃貰瀥哳宰鐍澆籸綃掴疠蜵氺缮肾嚓鴟肦汻薪黼穈陔箕氩舤嬡既話劈粪梠喂雰腥蘥茧禫龕鬻俴怴豦澲緽隗髺纪墫惤披韆誟兺