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关于文化产业基金的调研报告 利世资本投资部关于对文化产业基金的调研报告v.1调研背景：利世资本希望能在中国大陆成立一支文化产业基金，在进入之前，需要对文化产业领域投资的背景、竞争、前景、相关政策等情况进行调研分析，以确定是否具有对该产业领域投资的可行性。该研究报告基于此目的进行。鉴于文化产业范围广，调研人员时间、精力有限，该报告为非深度调研报告，并尽可能的大量借鉴其他机构已经完成的相关调研成果、数据及分析等。目前是第一版，可以根据公司需要进一步调整调研方向。概述：文化产业涵盖领域很广，涉及的细分子行业很多，包括出版发行、广播电影电视、广告、文化艺术娱乐服务、收藏等，所存在新兴投资的机会也很多，投资前景也很广阔。通过对文化产业各个领域的综合比较分析，结合利世资本自身的优劣势判断，我们认为对文化产业领域的投资，尽管和调研前了解的高投资回报情况有一定出入，但仍是可行的，尤其是影视制作、文化活动等领域内存在进入门槛低，投资回收快（最短几个月就可收回投资），投资回报相对较高（投资回报率能达到30%以上），风险相对可控的优点。在初期进入阶段，在没有强有力的gp合作伙伴之前，加上国家政策在诸多领域内对外资的限制，募集美元基金存在较大难度。利世资本可以考虑以建立一支小型人民币文化投资基金的方式尝试进入，获得一定经验后再加大投入。初始资金2000万或不低于1000万人民币，单个项目投资额度50万-500万之间，要求投资回报率30%/年以上。运作时间以两年为宜。在运行到一年以后可以考虑第二期基金的建立。资金来源可以考虑向合创行股东募集的方式。充分利用我们在广电系统的资源优势，投资方向可以选择侧重于电视剧投资为主、兼顾电影、演艺、文化娱乐节庆活动等领域，并对其他相关领域如动漫、手机电视等保持关注的策略，投资以中小额度、短平快的项目投资方式为主进行。也可以和其他有实力的文化产业领域投资基金结成联盟共同投资。目录一、文化产业在中国的定义二、对文化产业的突出特性分析三、文化产业中部分主要子产业在国内的发展与投资状况四、利世资本进入文化产业的swot分析五、综合调研分析结论一、文化产业在中国的定义：文化产业是一个很大的概念，之前我们对这个产业了解并不深入，所以在调研之前必须明确它的具体定义与范围。在中国，文化产业有多种定义与划分方式，还有些概念既有重合又有区别，如传媒领域有很多被划归为文化产业，但是其中的大头广告业务在一些情况下却并没有直接并入到文化产业领域。1.1一般性概念：文化产业是指从事文化产品生产和提供文化服务的经营性行业，一般是与公共文化事业相对应的概念。文化事业单位主要靠政府扶持、社会赞助，为公众提供公共文化服务；文化产业单位则主要面向市场经营，自我积累与发展。文化产业是一个发展中的概念，其范围随着国家管理体制的改革和社会经济的发展而不断变化。从国外情况看，文化产业的范围涵盖了文化艺业、广播电视业、新闻出版业、信息网络服务业、教育业、旅游业、体育业、广告业、会展业、咨询业等。在中国存在多种分类方式。1.2、国家统计局定义：国家统计局将以下8类列为“文化产业”的范围国家统计局分类(1）新闻服务；（2）出版发行和版权服务；（3）广播、电视、电影服务；（4）文化艺术服务；（5）网络文化服务；（6）文化休闲娱乐服务；（7）其他文化服务；（8）文化用品、设备及相关文化产品的服务。1.3、证监会分类：传播和文化并在一起，广告业单独放在社会服务业里。证监会上市公司行业分类指引分类l 传播与文化产业l01 出版业l0101 书、报、杂志、资料出版业l0110 软件出版业l0199 其他出版业l05 声像业l0501 声乐制品业l0505 影像制品业l10 广播电影电视业l1001 广播l1005 电影l1010 电视l15 艺术业l20 信息传播服务业l2001 信息、数据收集服务业l2005 数据处理业l2099 其他信息传播服务业l99 其他传播、文化产业1.4、2006年，国务院颁布关于深化文化体制改革的若干意见，明确划分了文化事业和文化产业的范围和界限：文化事业文化产业国家兴办的图书馆、博物馆、文化馆（站）、科技馆、群众艺术馆、美术馆等为群众提供公共文化服务的单位，为公益性文化事业单位。党报、党刊、电台、电视台、通讯社、重点新闻网站和时政类报刊，少数承担政治性、公益性出版任务的出版单位，重要社会科学研究机构，体现民族特色和国家水准的艺术院团，实行事业体制，由国家重点扶持。凡其他艺术院团，一般出版单位和文化、艺术、生活、科普类等报刊社，以及新华书店、电影制片厂、影剧院、电视剧制作单位和文化经营中介机构，党政部门、人民团体、行业组织所属事业编制的影视制作和销售单位，逐步转制为企业。事业体制、企业化运营，社会资本不得进入允许转制为企业的文化单位，可以吸收部分社会资本，进行投资主体多元化的股份制改革。社会资本可能进入的领域意见明确提出，要规范国有文化事业单位的转制。加快产权制度改革，推动股份制改造，实现投资主体多元化，完善法人治理结构。符合上市条件的，经批准可申请上市。转制为企业的出版社、报刊社、文化产品进出口公司等，要坚持国有独资或国有绝对控股，实行特许经营或许可证经营。这是首次允许转制为企业的出版社、报刊社、文化产品进出口公司等，可以吸收部分社会资本，进行投资主体多元化的股份制改革。1.5我们对文化产业定义的采用由于文化产业涵盖领域的广泛性，我们初始的关注领域涵盖了几乎上述所有领域，包括出版、广告、电影电视制作、发行、广播电视网络建设、设备制造、音像、娱乐等。在经过简单的分析过滤后，摒弃了其中的广播电视（包括无线/有线）网络建设，数字设备制造等硬件类子产业（因为与it、生产制造领域关联性更高），着重面向内容提供方面的软领域开展调研。二、对文化产业的突出特性分析文化产业投资领域的复合性特点在我们对文化产业接下来的进一步实际调研中发现，文化产业的很多投资有强烈的复合性特征，即文化产业和其他产业（往往是风投非常青睐的）的融合非常突出。例如某公司计划开发的画家城项目，带有文化产业的主题，实际上又是商业地产的一种投资行为；再例如某某电影交易网站的融资行为，同样是文化产业内的主题，但是又是一种近些年风投基金热衷的互联网范畴的投资。手机电视属于电视领域，同时又是互联网、无线增值业务(三网合一概念)；而动漫行业因为数字3d技术的大量运用从而带有高科技行业的概念。当某个文化产业领域内公司到了计划上市阶段，在很多pe眼里行业的界限更是消失，视为pre-ipo项目而竞相进入。例如国内大型的文化产业集团型企业北广集团，业务涵盖了硬件、内容提供、数字技术、商业地产等领域（见下图）。归纳起来，网络技术、数字(电视)技术、卫星技术日新月异的发展使文化娱乐产品从某种特定的媒体上脱钩，使它们可以以多种平台实现可携化，从而催生了多样化的信息资讯服务创新，促进了电信网、广播电视网和互联网三网业务的融合发展，使整个文化/娱乐/传播行业焕发出新的增长活力。从中国目前可见的信息媒体业务融合路径来看，主要表现为三条：一是基于电信网的基础电信运营商以发展iptv 为中心扩展网络能力的支持宽带服务+视频内容的业务模式；二是广播电视经营单位和有线网络运营商为主角的基于广电网的以发展数字电视为中心的支持双向数据、音频和视频的多业务模式；三是移动网络运营商起主导作用的基于移动通讯和广电合作网络的以发展手机电视/电影/游戏为中心的多媒体内容服务模式。简单来讲，也可以理解为目前国内风投热衷的新媒体概念。在这种多产业间互相渗透融合的情况下，国内也已经开始提出文化创意产业的概念，根本观念是通过越界促成不同行业、不同领域的重组与合作。参照英国提出的创意产业部类，包括以下拓延的细分产业：新的文化创意产业部类(1）动漫；（2）游戏；（3）数字艺术；（4）软件设计；（5）手机增值文化产品；（6）数字电影电视设计等；（7）等等、等等；鉴于上述文化产业多元化、与其他产业的渗透与复合性强的特点，很难说有哪个领域是目前风投还根本没有进入的蓝海。三、文化产业中部分主要子产业在国内的发展与投资状况： 传媒、新传媒从吸引风险投资的角度来看，传媒（以广告、营销传播为主），乃至新传媒（指除去传统电视、电影两大媒体以外的，其他以传播影像的新兴媒体，例如卫星电视、网络电视、移动电视、楼宇电视和手机电视等），其实已经是风投竞相角逐的热点战场。聚众传媒、分众传媒都是近些年著名的传媒行业风险投资景点投资案例。此处不再对这些领域进行分析。 影视领域：行业状况综述 我国有电台、电视台1900 多座，开办广播节目1800 多套、电视节目2200 多套； 有近70 家电影制片单位，年生产影片100 余部； 有广播影视节目制作经营机构近900 家，电视剧制作机构300 多家，年生电视剧1000 多部10000 多集。 基本建成了有线、无线、卫星多技术、多层次混合覆盖全国广播电视网，广播电视人口综合覆盖率已分别达到93.34%和94.61%，其中有线视网已近400 万公里，有线电视用户超过1 亿。 全国共有电影院6000 多家，已建成区和跨区域电影放映院线35 条。 1982 年，全国广电系统总收入9.83 亿元，基本属于财政款，到了2002 年，全国广电系统总收入已达514 亿元，其中广告收入超过280 亿元，政拨款75.84 亿元，财政拨款仅占总收入的14.75%。2003 年，广播影视已经从主要依财政拨款转为以经营创收为主、财政拨款为辅。 电视剧市场状况： 中央电视台、各省上星频道和电视剧频道、教育台、城市台是电视剧买方市场主体。 制作方主体大多为社会民营机构，其中大多数民营制作机构自身也是发行机构。 电视台对电视剧的需求量稳中有升。电视剧在所有节目类型中，播出份额和收视份额均为最高，并以四分之一的播出份额占有三分之一强的收视份额。 电视剧交易市场整体供大于求。目前年产量10000多集，需求量则为8000集左右。 局部供不应求，市场提供的精品电视剧远远不能满足需求。 中央电视台是购片大户，年购买力在5亿元以上。 频道分众化带来需求量增长。 高清数字电视加速发展，ip电视浮出水面。 政策因素对供需情况起到重要影响，如04年对涉案剧播放时间（要求安排在晚23时之后播出）的规定，导致当年大量涉案剧投资亏本。电视剧领域投资回报、投融资情况： 电视剧投资高风险与薄利润并存：调查显示，受电视台限价、制作及演员片酬成本增加的影响，04年以来只有少数优质的电视剧收入利润率能够达到30%，大部分平庸的节目处于微利或者亏损之间。 单部电视剧所需投资额从几十万到几千万不等。投资到收回成本需要一年到两年不等。 大部分民营制作公司生存环境差，对资金的需求强烈。电视剧投资以个人资本和业外资本为主，社会投资占很大比例，超过70%。融资渠道 a：社会融资方式，主要有两种。不承担投资风险，固定回报的债务型融资（实际为高息贷款，利息15%甚至更高。不受法律保护，投资人非常看重制作人的信誉）；风险共担、投资比例分红的股权型融资。 b：寻找电视台出资制作，包括预购和投资入股的方式。 c：制作机构联合投资拍片。 d：申请政府补贴、寻求各种形式的企业赞助和广告投入等电影市场就电影领域来说，包括电影制作、电影发行、电影院线、观众市场等环节，我们着重关注上游和中游两个环节既电影制作与发行。 国产影片年产量200多部。 整体票房收入增长很快，2004年，中国电影市场15亿元票房，2005年达到20亿元，06 再创26亿元的新高。 每年能够进入院线放映的仅有20部左右，其中真正产生良好票房的也不多。 商业影片主要有两种投资路线：低成本、小制作路线，平均成本300万元。有一定市场保证，风险相对较低；大投入，大制作路线，平均投资三千万元以上，回报也较高，能达到30%以上，往往有港澳资金活海外资金注入。 普通影片投资回报快，一部电影拍摄期3个月，加上第一轮宣传和发行时间6个月，就有可能收回投资成本。 大制作影片回报期至少需要两年。 一部影片上映后所得票房，一般是院线与影院“对半分”，然后院线再把其中的35%40%分给相关影片内容制作公司。 电影投资回报期寿命长，除了影院，还有电视台、dvd等音像制品的放映渠道，有着长达50年的版权回报期。 从长远发展来看,单一资金制作的影片比例将越来越小,而资金混合(国企、社会、民营、海外、境外)应成为目前国内电影投资的主要形式。资金混合的成分将会越来越复杂,海内外的企业投资、风险投资、金融贷款、广告投入、版权预售、个人融资等方式都将成为电影资金的重要来源。如2005年10月,华谊兄弟宣布深圳发展银行将为电影夜宴提供5000万元人民币的银行授信,这是中国内地银行为单个电影投资项目提供授信的第一例。 我国电影相关产业开发不足。 电视电影（专门为电视台电影频道播放拍摄的电影）市场潜力大。 2003年公布,电影制作、放映基本开放,鼓励国有、非国有资本(不含外资)与现有国有电影制片单位合资、合作或单独成立制片公司,民营影视公司终于获得了和国营制片厂一样的身份。 2005 年8 月，文化部联合广电总局、新闻出版总署等5 个部门，共同发布关于文化领域引进外资若干意见允许外资进入报刊分销，影院建设等行业，但原本已经开放的电影，电视制作行业却重新对外资关上大门 （tommy补充：根据2007年底颁布的新的外商投资产业目录限制类为：十四、文化、体育和娱乐业： 1. 广播电视节目制作项目和电影制作项目（限于合作） 2. 电影院的建设、经营（中方控股） 3. 大型主题公园的建设、经营 4. 演出经纪机构（中方控股） 5. 娱乐场所经营（限于合资、合作） 禁止类： 1-4略，5. 广播电视节目制作经营公司 6. 电影制作公司、发行公司、院线公司) 电影电视剧领域内投资可进入的点很多： 电影、电视剧制作 音像制品制作、发行机构 中介机构，如文化传播公司、演艺经济公司 院线管理公司 衍生品开发公司 影视基地 主体公园 数码制作公司 等等 动漫产业：动漫产业，是指以“创意”为核心，以动画、漫画为表现形式，包含动漫图书、报刊、电影、电视、音像制品、舞台剧和基于现代信息传播技术手段的动漫新品种等动漫直接产品的开发、生产、出版、播出、演出和销售，以及与动漫形象有关的服装、玩具、电子游戏等衍生产品的生产和经营的产业。动漫产业主要利润来源是电视或电影的播映以及系列产品开发这两大板块。一部动漫影视作品的成功，不仅在于电视或电影收视率上的成功，主要是可以将卡通形象作为一个品牌进行开发和经营其衍生产品，延伸了产业链。其中，各种衍生产品的开发是动漫产业最重要的收益来源，如玩具、饮料、保健品、服饰、袜业、鞋业、文具由于可开发的衍生产品品种多，销量大，利润难以估量，可谓一本万利。如美国网络游戏业连续4年超过好莱坞电影业，成为全美最大的娱乐产业；美国迪斯尼公司制作的动画片狮子王，投资4500万美元，到目前为止，播出环节收入已达75亿美元，其衍生产品的收入已经高达20亿美元。要点 国产动漫产业年产值在1000亿以上，发展潜力巨大。 动漫产业与衍生产业间的产值比例保守估计为13，通过卡通本身最多仅能收回其成本的30%，其余70%的成本回收乃至盈利都来自衍生产业。 2004年电视动漫每年市场需求28万分钟，国内实际制作能力约2.9万分钟，缺口高达25万分钟左右。 国产电视动画片每分钟制作费为1.5万元左右（中央电视台制作费已达每分钟3.36万元，而国际通常平均制作费每分钟为1.2万美元）。 截至2006年底，共有动漫企业5千多家，但是其中规模较大的只有寥寥几家，如中央电视台动画部、上海美术电影制片厂、湖南三辰卡通集团。 动漫投资所需资金量大，企业普遍缺乏创作资金。 国内动漫产业还不够成熟，产业链链各环节市场化的运作机制差。 2006年，刚刚有部分动漫企业开始实现盈利。文化产业领域风险投资情况 传媒、新传媒：近几年风投的持续投资热点，不再赘述。 出版行业，也有众多投资案例： 1981年idg就投资了it杂志计算机世界。 2001年，上海强生已经投资新财经杂志300万美元，和理财周刊190万美元。 idg投资书生数字图书公司200万美元。书生数字图书公司的数字图书馆业务已经达到上亿元规模。 泰德时代集团投资中文在线和图书天地网。 2005年贝塔斯曼投资图书发行与销售业。目前，贝塔斯曼在中国已有150万书友会会员，39家连锁书店，此外，还有30多家书店正在筹备开张。 法国人欧吉业入股席殊书屋。旌旗连锁书店股权结构国际化。 tom集团投资中图通文化有限公司，占70股权，意欲凭借中图的全国性发行网络，来发行其纸介质产品。此外，tom还与三联书店签订合资协议创立合营公司，经营图书期刊广告和销售发行、版权合作、网络经营以及发展图书连锁店业务等。tom占49股权，三联书店占51股权。 英国派可多投资新华出版物流通有限公司，占股份。 联想投资、宏创投和招商富鑫资产管理的450万美元投资xplus数字杂志。 凯雷千万美元投资数字杂志zcom。 idg 1400万美元 投资poco数字多媒体平台和电子杂志。 2005年11月8日，poco宣布与北京飞乐唱片公司实现合作，宣布推出中国第一本多媒体正版音乐电子杂志，并通过p2p技术进行高速海量发行。 电影：vc/pe竞相进入。 2004年10 月，中影集团与华纳影视公司，横店集团合资成立中外合资影业公司华纳横店影视公司。 2005 年9 月25 日，由北京索尼影视国际电视公司和中国电影集团华龙电影数字制作有限公司共同组建的华索影视数字制作有限公司成立。 2007年1月29日，idg日前成立国内首只媒体基金。该基金规模为5000万美元，投资对象是国内电影与电视内容制作商，或以3g增值服务为代表的第三屏幕内容制作商。目前idg已经试投到中博影视，中影集团、印象创新，其中数额最高的一笔投资达到5000万美元之巨。 自去年成功募集到以马云为代表的1200万美元境内外资金后，华谊兄弟日前又将引入以江南春为首的2000万美元的境内外投资，从而完成第三轮私募。据悉，分众传媒联席董事长虞峰将代表投资人出任公司董事，而江南春则表示借此机会实现了自己“像王中军那样拍一部电影”的愿望。根据华谊兄弟提供的统计显示，2006年，十部票房最高的国产片里，华谊兄弟投资或参与制作的就占了四部。据透露，该公司目前已经进入ipo准备阶段，计划2008年在境外上市。 红杉资本入资中国最大的民营电影发行公司保利博纳的方案近日也已经敲定，眼下第一笔资金已经到位，规模约为3000万元至4000万元人民币。数据显示，从2002年起，保利博纳的发行票房已占到了全国总票房的20%。 多家具有pe背景的电影基金近期也频频亮相，高调宣布进入中国电影制作业。施南生，著名导演徐克的妻子，也是香港资深电影制片人。刚刚与保利博纳总裁于冬、墨攻投资人satoru iseki（日）、李柱益（韩）联合成立了一个名为“a3国际”的亚洲电影基金，该基金计划在未来三个月内募集不超过1亿美元，五年内投资30部亚洲电影，其中60%用于投资中国电影。该基金将在香港注册。日前，第一笔韩方承诺投资2500万美元已经落实，预计第一个投资项目将于今年第四季度正式启动。 原在哥伦比亚、华纳兄弟等美国电影公司担任高级管理职位的数名华人经理人，联合组建了一家名叫铁池的私募电影基金。他们在上海电影节上透露，未来五年将投资拍摄20到30部中国电影。铁池的资金来源主要是美国endgame，这是美国一家专门投资电影的私人股权投资基金，规模数十亿美元，主要投资本土电影，也有部分投放到欧洲电影市场，中国是其新处女地。 电视节目（非电视剧） 风险投资少，多为外资战略投资人 2003年，维亚康姆下属的尼克儿童频道业获得广电局的批准。 外资传媒的突围引来政府的新一轮媒体整顿。2005 年8 月，星空传媒制作的节目在青海卫视的播出被叫停。 2005 年3 月，广电总局发出的关于实施有关事宜的通知再次明确把“频道经营”划为外资企业进入中国的“禁区”，外资机构不能选择国内的电视节目播出机构作为合作方，不能参与境内电台，电视台的经营业务，并严禁外资机构假借合作引进外资频道和节目。 电视剧投资 风险投资进入相对较少，社会资本进入较多 在“传媒暴利说”的鼓噪中，从2000年起这几年间社会各种闲散资金进入电视剧生产制作领域的不计其数，加上中信、保利、横店等超大型企业集团的高调介入，估计有几十亿、近百亿元的资金涌入这个市场。 一些房地产企业和其他产业纷纷斥巨资拓展文化产业的一般都是从电视剧切入，主要是因为电视剧政策放开较早、允许业外资本进入的传媒领域。 太和传媒投资有限公司出品关中刀客、龙年档案、至尊红颜、醉拳等。 还珠格格由一家普通小公司投资拍摄完成。动漫 2006年5月18日，世界最大的风险投资基金之一红杉资本中国基金注资750万美元，与创建虹猫蓝兔卡通品牌的湖南宏梦公司联手，共同组建宏梦数码（湖南）有限公司，进行“虹猫蓝兔”系列动画节目延伸产品的开发、生产和经营。这是中国卡通业界第一次引入国际风险投资。 浙江中南集团卡通影视有限公司获得美国dmm发展好莱坞有限公司10亿元的投资。 闪客帝国对macromedia公司进行战略投资。 智基创投相中北京中卡世纪，虽有反对声音，仍然作出了投资的决定。数字音乐、娱乐、手机电视、3g、文化创意、票务、演出经纪等 中国数字音乐行业2005年进入一个发展投资高峰期，共6家企业获得风险投资，融资金额达8000万美元，平均单笔投资达1300万美元。 震撼3d传播与软银联手打造中国最大 3d 娱乐传媒平台 手机电视服务商mobitv第三轮融资超过3000万美元，投资方包括oak investment partners，hearst corp.和adobe公司等等。 3g门户网获得了由jafco领头，wiharper和idgvc共同参与的第二期风