光大集团——翅膀镀金的不死鸟.pdf

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5三、目标瞄准中国金融领域的巨无霸 . 5 ? 四、新兴产业领域的先知先觉者 . 7四、新兴产业领域的先知先觉者 . 7 ? 五、携手巨头共赴盛宴 12五、携手巨头共赴盛宴 12 引言 引言 2011 年末，很多地区的招商机构不能不面对一个近年以来少见的惨淡年末。在世界 经济重现低迷的背景下， 一向在国际经贸舞台上纵横捭阖的跨国公司也放慢了投资布局的 脚步，甚至，他们当中的一些已经开始收缩阵线。在这种情况下，仅有的一些新投资和新 项目，就成为各地争抢的重点。但是，似乎是水涨船高，跨国公司已经不再把中国作为项 目落地必然的首选。相比之下，跨国公司在印度、东南亚和南美等地的投资和项目，正在 逐步上升。这无疑又增大了国内各地的招商引资难度。 和外商的逡巡不进相比，国内企业则显得更加活跃。虽然，目前暗淡的经济形势， 以及宏观调控所带来的资金短缺，使得国内企业在临近年末的时候也放缓了扩张的脚步， 但是这仍然遮盖不了一些企业活跃的身影。这些企业有着一些共同的特点：强大的背景， 强大的融资能力， 和中央以及地方政府之间的深厚渊源似乎， 经济低迷对于他们来说 并不是一道难捱的关口，而恰恰是一爿盛宴的开始。在他们当中，光大集团就是突出的一 个。 isiemergingmarketspdf hk-hku from 147.8.31.43 on 2012-01-29 20:59:44 est. downloadpdf. downloaded by hk-hku from 147.8.31.43 at 2012-01-29 20:59:44 est. isi emerging markets. unauthorized distribution prohibited. 新创思域区域形势分析新创思域区域形势分析 一、光大集团的前世今生 一、光大集团的前世今生 对于一般的平民百姓来说，光大集团并不算是一个十分熟悉的名字，除了一些城市 可以看到的光大银行的网点， 这家企业显得既神秘又陌生。 但是对于央企有一定了解的人 都知道，光大堪称央企当中的豪门，其背景之深远非一般的企业可比。 探究光大的前世今生，还要追溯到改革开放初期，中央试图尝试和国际经贸环境对 接的努力。1979 年中央批准成立中信公司，开通了一条直接和境外进行经贸交往的畅通 渠道。而 1983 年成立的光大公司，则是紧随中信之后，中国的另外一个窗口公司。光大 集团当时的名称叫做“光大实业公司” ，该公司由经济界元老王光英领衔，注册地在香港。 由于与早些时候成立的中信一样直属于国务院管理，因此，光大在香港一直是政界、商界 的“宠儿” 。 初次接受市场经济大潮的洗礼，难免有眩晕的感觉。脚下并没有路，也没有一定之 规，所有一切都需要“摸着石头过河” 。和中信一样，光大成立的初衷，是为国内引进急 需的生产设备和技术。所以，成立初期，光大的主业就是贸易。当时国内只有光大集团拥 有进口二手设备的权利，居垄断之利。这为光大带来了源源不断的经营收入。 在贸易方面顺利淘到了第一桶金的光大，很快就不满足于只是“倒买倒卖” 。当时的 中国，正处于工业化起步的重要阶段，制造业和加工业的发展如火如荼。于是，光大又在 深圳开创了他们的实体业务， 成立了一家木材加工厂。 这家企业由香港中国光大国际有限 公司、ing 北京基金合资兴办，1988 年设立，注册资本 4552 万美元，总资产为 12 亿元 人民币，年销售额高达 13.58 亿元人民币，可谓是生意红火。 1990 年，王光英退休后，前中国人民银行常务副行长邱晴接手光大董事长，从此， 光大集团开始进军金融业。其时，以光大信托为首的金融部门迅速扩张，1993 年一年之 内曾四次收购香港上市公司。 此时的大环境，已经和十年前光大集团成立时有了很大的不同。整个 1980 年代，承 包制席卷全国各地以及各个经济领域。 先是从农村土地承包开始， 后来被城市当中的企业 所借鉴，最后甚至发展到了中央政府对地方政府实行“财政大包干” 。承包制的出现，是 对计划经济统得过严过死的一种矫枉过正，它在释放了压抑已久的中国经济活力的同时， 也在新旧体制交接的阶段，造成了一定的混乱。这种局面的出现，让中央不能不加快体制 改革的步伐， 继 1980 年代中期开始实施 “双轨制” 之后， 又于 1988 年开始了 “价格闯关” 。 事实证明，虽然市场化改革的方向是完全正确的，但是时机、节奏的把握，以及对于环境 和条件的判断，都失之于稚嫩。 在这种充满活力但却又是野蛮生长的大环境下，由于国内大多数领域还处在逐步开 放的状态下，拥有优惠政策之利以及垄断地位之实的窗口公司，就具备了脚跨双轨、左右 isiemergingmarketspdf hk-hku from 147.8.31.43 on 2012-01-29 20:59:44 est. downloadpdf. downloaded by hk-hku from 147.8.31.43 at 2012-01-29 20:59:44 est. isi emerging markets. unauthorized distribution prohibited. 新创思域区域形势分析新创思域区域形势分析 逢源的优势。但恰恰是这种优越感，再加上监管机制的空白，让这些窗口公司的发展出现 了失控的现象。 其中最为典型的，就是几乎所有的窗口公司都开始涉足境外资本市场。从本质上来 说，这为国内经济建设引入急需的境外资金，确实有其合理性和必要性。但是超越了合理 引资的任务范畴， 甚至从追求经济收益的目的出发， 不顾一切地进行扩张和涉足投机业务， 就为窗口公司的集体性危机埋下了隐患。 1990 年 11 月成立中国光大 （集团） 总公司， 1991 年成立中国光大国际信托投资公司， 从此，光大步上了金融化之路。据披露，光大集团 2001 年总资产达 2,960 亿元人民币， 同比增长 25，其中金融资产占到了 96。 过度的金融化，终于引爆了危机。1994 年底，光大信托因外汇投机交易失误，出现 数亿港元亏损，整个集团元气大伤。幸亏 1994 年到 1995 年，集团下属的深圳木材厂赚了 大钱，否则集团几乎难以为继。 但是更大的打击似乎还在后面。在 1999 年爆发的信托公司危机当中，光大集团下属 的信托公司也在劫难逃。当年，由于广东地方窗口公司广东国际信托投资公司，的轰 然倒地，引发了在境外投资者当中的信托公司危机。事实证明，正是因为疏于监管，这些 信托公司利用垄断身份和政策之利，以及政府“代理人”的对外面目，大肆进行业务扩张 和投机活动，而经营不善以及内部管理的混乱，再加上一些人浑水摸鱼、中饱私囊，最终 导致了信托公司的资金链出现断裂，危机也就不可避免。 这场危机最终引发了国务院勒令对于信托公司进行大清理，一大批问题公司被撤销 了事。光大下属的光大信托也在清理之列。中国人民银行 1999 年在金融时报刊登公 告称，决定撤销中国光大国际信托投资公司，因其严重资不抵债，不能支付到期债务。人 行称，自公告之日起，停止该公司一切金融业务活动，由人行组织成立清算组，对该公司 进行清算。事实上，1998 年国务院曾直接为当时的光大注资 100 亿元，紧急救助负债高 达 180 亿元的中国光大国际信托投资公司，但终回天无力。 二、光大银行上市的前前后后 二、光大银行上市的前前后后 时光转眼就进入到了新世纪。光大集团从最初的初试啼声，已经发展到了涉及数百 家机构的庞然大物。在这其中，有些是集团的骨干和支柱，但更多的，是数不胜数的子公 司、孙公司、参股公司，所从事的业务也是五花八门、种类繁多。要想让如此臃肿庞大的 一个机构跟上时代的步伐，并且继续在中国日新月异的快速发展当中扮演排头兵的角色， 似乎是难上加难了。 事实也正是如此。在过去的十多年中，光大集团时时挣扎在亏损的泥潭当中。2009 年，光大核心资本充足率 6.84%，资本充足率仅为 10.39%。作为集团打造的新旗舰，光 isiemergingmarketspdf hk-hku from 147.8.31.43 on 2012-01-29 20:59:44 est. downloadpdf. downloaded by hk-hku from 147.8.31.43 at 2012-01-29 20:59:44 est. isi emerging markets. unauthorized distribution prohibited. 新创思域区域形势分析新创思域区域形势分析 大银行在国内银行纷纷改制上市的大潮当中已然落后， 眼睁睁地看着那些完成改制的国有 大银行们绝尘而去，跻身全球最赚钱的企业之列。光大银行 2009 年净利润 76.4 亿元，较 2008 年的 73.2 亿元略有增长。据业内机构测算，光大银行资产收益率为约 0.7%，低于上 市银行 1%的平均值；光大银行净息差 2.2%，低于上市银行 2%左右的水平；其 40%的成 本收入比，也高于上市银行 35%的均值。 庞大的身躯，使得光大长期“贫血” ，对于资金的需求总是处在急迫的状态。但是糟 糕的资产负债表，使得光大在境内外金融市场上发行债券已经是十分困难，因此，将集团 的优质资产上市融资，就成为了唯一的选择。在这种情况下，唯一能够满足光大资金需求 量的，是其国内旗舰业务光大银行的 ipo。 但是光大混乱的经营局面，使得光大银行也无法独善其身。当时的情况是，如果将 光大银行这块优质资产从光大集团当中剥离来上市， 那么剥离后的光大集团就会被资本市 场和投资者无情抛弃，最终难免黯然谢幕的结局；而如果让光大银行强撑光大集团，那么 最终也会把光大银行拖死。围绕着光大银行的上市，以及战略投资者的引入，光大集团一 度成为内外矛盾汇聚的焦点，这几乎成了难以解扣的死结。 眼见光大集团一步步滑向灾难的深渊，而光大银行上市的最佳时机似乎正在被错过。 对于国家来说， 让这样一家在香港和国际上声名赫赫的窗口公司退场， 意味着中国实施开 放政策以来一项重大尝试的失败， 这将会引发一系列严重的连锁反应， 它已经超越了单纯 的经济范畴。 于是，就在光大银行上市最困难的 2007 年中，光大集团走马换帅，之前担任银监会 副主席的唐双宁临危受命，接手光大集团董事长的职位。 俗话说， “没有金刚钻，揽不了瓷器活” 。从光大集团历任的几位董事长来看，从王 光英到邱晴再到刘明康，哪怕是中途折戟的朱小华，没有哪一个不是响当当的人物。既然 能够主政光大，必然是大有来头。而目前的这位唐董事长，不但是金融专家，还是书法高 手和诗人，他所独创的“飞狂草书” ，据称在国内草书界已经独占鳌头，其成就直逼中国 狂草书法的巅峰唐代的怀素和张旭。 仅此一点， 就可以看出这位新掌门人的不同凡响。 果然，唐双宁入主光大仅仅半年，就在集团内部打开了局面，并且最终和战略投资 者汇金公司，达成了共识，从而保证了光大银行的顺利上市。事后，唐双宁在内部的一次 报告当中， 历数了此段时间内光大银行为上市所做的十项准备， 一是先后发行 160 亿元次 级债保持资本达标，二是处置了 142 亿元不良资产，弥补了 139 亿的历史亏损，三是化解 了多年形成的关联交易， 四是完成了 115 亿元私募增资工作， 五是彻底理顺了 4 家股东信 托代持的关系， 六是完成了 236 家企业的国有股确权和 131 家企业的国有股转持， 七是开 展了资产评估及财务审计，八是修订了银行发展战略，九是完善了公司治理结构，十是完 成了招股说明书等上市申请文件的准备。 isiemergingmarketspdf hk-hku from 147.8.31.43 on 2012-01-29 20:59:44 est. downloadpdf. downloaded by hk-hku from 147.8.31.43 at 2012-01-29 20:59:44 est. isi emerging markets. unauthorized distribution prohibited. 新创思域区域形势分析新创思域区域形势分析 从这十项准备工作可以看出，排在第一位的债券发行，是在前期光大的资本充足率 已经低于一般的发行界限，从而发债无门的情况下“强行”发出的，而且融资额竟然高达 160 亿元，堪称天量，看来新领导的空降，确实是带着“仙气儿”来的。其后几项，无论 是不良资产的处置，还是关联交易的理清，都涉及到各种利益，盘根错节，能够如此干净 利索地解决，也近乎奇迹。而私募 115 亿元，也是很惊人的成绩。 数字从侧面印证了唐双宁团队的不同凡响，截至 2009 年底，光大银行资产总额达到 1.2 万亿元，比 2006 年底翻了一番，截止 2010 年底，则达到了 1.5 万亿；2010 年实现税 后净利润 76 亿元，比 2006 年增长了 1.7 倍；不良贷款率下降至 1.25%，拨备覆盖率提升 至 195%；资本充足率稳定保持在 10%以上；存贷比、单一集团客户授信集中度等各项业 务指标均符合监管要求。 就这样，几年前还看上去是一艘行将倾覆的巨轮，转眼间变成了乘风破浪的航母。 三、目标瞄准中国金融领域的巨无霸 三、目标瞄准中国金融领域的巨无霸 事实证明，唐双宁入主光大所担负的使命，绝不仅仅是修修补补，而是要打造新一 代的国企金融巨无霸。 就在顺利解决光大银行上市问题之后不久，光大集团就提出了以组建金融控股集团 为主要目标的重组计划。该计划显示，未来光大集团将被分拆为两部分，包括中国光大金 融控股集团公司，持有金融类资产，以及中国光大实业集团公司，持有非金融类资产。改 革重组后的这两家公司均由汇金公司或汇金公司委托的中建投代表国家出资并控股。 唐双宁本人透露，未来重组后的光大金融控股集团将下设光大银行、光大证券、光 大保险， 和注册地在香港的光大控股有限公司并列成为集团旗下的子公司。 采用分公司模 式， 金融控股公司的业务模块延续分业经营阶段行业的划分。 由于具体承担业务的是独立 的子公司，有利于构筑综合经营的防火墙；此外，母公司可以通过股权杠杆，以四两拨千 斤之势，最大发挥综合经营的业务协同效应。 在子公司制模式基础上，光大金控还将借鉴全能银行事业部制模式，形成子公司制 与事业部制相结合的“混合型组织架构”。在事业部模式中，业务模块将按照客户需求不同 来整合，并根据产品进行细分，比如个人金融部、投资银行部、工商企业银行部等等。虽 然某些业务模块可能保留独立的子公司，但具体承担业务的是事业部。如此，实现整个金 融控股公司运营一体化，各事业部之间共享后台资源。 那么什么是金融控股公司？光大为什么要将建立金融控股公司作为其发展的目标？ 金融控股公司是金融业实现综合经营的一种组织形式。一般是指在一个金融集团之 内，由不同的企业法人独立开展不同种类的金融业务。所涉及的业务至少为银行、证券和 isiemergingmarketspdf hk-hku from 147.8.31.43 on 2012-01-29 20:59:44 est. downloadpdf. downloaded by hk-hku from 147.8.31.43 at 2012-01-29 20:59:44 est. isi emerging markets. unauthorized distribution prohibited. 新创思域区域形势分析新创思域区域形势分析 保险当中的两项。金融控股公司的特点有三，即第一，集团控股，联合经营；第二，法人 分业，规避风险；第三，财务并表,各负盈亏。 相比从事单一业务的金融企业，金融控股公司有着明显的优势，体现在：第一，金 融控股模式有利于实现分业向混业的转型。 即构建金融服务平台， 建立全功能金融服务集 团；第二，控股公司模式具有监管上的灵活性，通过不同的法人子公司进行不同金融业务 的经营，既符合分业经营、分业监管的精神，同时又减少单一金融机构同时开展其他金融 业务带来的监管压力；第三，股公司模式有利于形成协同效应。金融控股公司在制定企业 发展战略时，可以将不同地区、不同金融品种之间的优势加以组合利用；第四，控股公司 模式有利于业务发展。在控股公司下,银行、证券、保险等子公司独立运作,业务发展空间 更大、 自由度更高,有利于各子公司在各自领域更充分地发展业务;在控股公司模式下,各种 业务和产品间的交叉销售更加市场化,透明度高,关联交易的处理也更加规范明确,有利于 更好地实现业务和产品的交叉销售，也就是所谓的“金融超市”或“一站式金融服务” ； 第五，控股公司模式有利于降低风险。控股公司模式有利于降低管理风险、市场风险，有 助于提高风险承受能力；第六，控股公司模式有利于资本运作。从募集资金用途来看，控 股公司在资金调配上拥有更大的灵活性，有利于提高资本金的使用效率。 但是，作为一个硬币的另一面，金融控股公司也有着其先天的风险。集中表现在， 由于占有金融资源过大，其系统风险的危害比较大；由于集团内子公司的利益相互影响， 所以就可能出现子公司之间进行内幕交易、 损害消费者利益的现象； 另外就是财务杠杆比 率过高，影响到集团的金融安全。 必须看到，金融企业和一般性的企业不同，它的经营风险往往关系到社会稳定。而 金融控股公司和一般的金融企业又不相同， 一旦这样的集团出现了整体性风险， 其掀起的 金融巨浪，有可能摧毁一个国家的金融体系，甚至引爆全球性的金融灾难。 也正是因为金融控股公司的运作，存在着如此巨大的风险，所以在过去上百年的时 间里，各国的金融监管机构一直在和金融企业进行着碰撞和博弈。对于监管机构来说，数 次大的金融危机已经证明，金融机构依靠自身的道德约束，是无法有效防止金融风险的。 所以， 每一次大的金融危机爆发之后， 对于金融机构以及金融活动的监管就会被大幅收紧； 但是， 综合经营或是混业经营的诱惑力太大了， 它不但可以最大限度地提高资金的使用效 率，从而在这个“钱生钱”的金融行业中创造最大效益，而且，通过控制尽可能多的经济 资源，金融势力甚至可以操控整个国民经济，让实体经济为他们打工，从而牟取最大的利 益。于是，往往在经济发展进入到景气繁荣的阶段时，金融机构就会想方设法挣脱各种监 管的束缚，谋求最大限度地进行金融业务的综合经营和混合经营。 最新一轮的金融控股浪潮是从上个世纪末兴起的。1998 年，花旗在美国成立了第一 家金融控股公司。 随着经济金融全球化的不断深入， 金融控股集团作为一种金融跨业经营 的重要组织形式，日益受到世界各国和地区金融业的广泛青睐，美国、日本、韩国和我国 isiemergingmarketspdf hk-hku from 147.8.31.43 on 2012-01-29 20:59:44 est. downloadpdf. downloaded by hk-hku from 147.8.31.43 at 2012-01-29 20:59:44 est. isi emerging markets. unauthorized distribution prohibited. 新创思域区域形势分析新创思域区域形势分析 台湾省等发达国家和地区都已出台了金融控股公司法， 许多金融机构通过金融控股集团组 织形式实现了跨业经营。在国内，从 2002 年国内第一家金融控股公司中信控股有限 责任公司成立以来， 已经出现了众多的金融控股集团或准金融控股集团， 可以说发展金融 控股集团已经成为国内金融业当前及未来几年的热点。 我们可以看到，金融控股公司兴起的这一阶段，正是全球经济在互联网和房地产推 动下快速发展的阶段。这符合金融领域监管宽严交替的大周期。但是我们也看到，2008 年金融危机的爆发，其中的一个重要原因，正是各国对于金融机构的监管被大大放松，从 而放纵了金融机构的过度投机。 这其实已经充分说明了， 对于金融机构加强监管是非常必 要的。 在这种情况下，光大集团提出组建金融控股公司，可谓是逆流而上。而且，不难推 测，光大组建金融控股公司的背后，一定是有着高层的强力支持。我们可以想象，国家对 于像光大这样的企业，提出的要求绝对不仅仅是“赚钱”两个字。这些公司一向都是国家 实现某些战略意图的工具。 从目前的大形势来看，中国经济转型已经迫在眉睫。但是各种势力和不同的利益， 使得国家的宏观政策往往无法不折不扣地得到执行。 为了实现经济转型的目标， 除了运用 宏观经济手段之外，还需要对行业、市场，以及经济资源进行有效的控制，从而做到有令 则行，有禁则止。 而对于光大自身来说，金融控股公司的实现，从短期来看，意味着整个集团将彻底 摆脱资金匮乏的窘境，从而可以在金融和实业领域大展拳脚；从中期来看，金融综合经营 意味着巨大的利润空间，可以让集团彻底摘掉利润“困难户”的帽子；而从长期来看，尽 早成立金融控股公司， 无异于在未来的市场竞争当中实现了卡位， 可以有效地圈占经济资 源，从而扩大集团的势力和影响力。 不难看出，对于光大来说，这确实是一件“钱途无限”的好事情。但是回想起光大 之前的金融经营记录， 我们也很难预测， 到底这家像谜一样的企业， 究竟会向什么方向去。 四、新兴产业领域的先知先觉者 四、新兴产业领域的先知先觉者 金融领域已经成为了光大集团逐鹿的主战场，但是在实业领域他们也没有撤退。相 反，他们的业务还在向更多的领域扩展，其中最引人注目的，是他们正在大举进军包括环 保、新能源和公用事业等新兴产业领域。 在这方面，光大比较大的动作是在 2009 年，光大证券通过子公司光大资本投资有限 公司， 与上海申能集团有限公司、 上海浦东科技投资有限公司共同发起设立上海新能源产 业基金及上海诚朴股权投资管理有限公司。初始阶段，产业基金规模将达到 30 亿元，光 大资本和申能集团分别出资 11.88 亿元，各占股 39.6%，浦东科投出资 5.94 亿元，占股 isiemergingmarketspdf hk-hku from 147.8.31.43 on 2012-01-29 20:59:44 est. downloadpdf. downloaded by hk-hku from 147.8.31.43 at 2012-01-29 20:59:44 est. isi emerging markets. unauthorized distribution prohibited. 新创思域区域形势分析新创思域区域形势分析 19.8%；此外，管理公司作为普通合伙人以自有资本金出资 3000 万元，占股 1%。投资范 围上，产业基金将重点关注包括国家及上海市（不限于上海市）重点扶持产业，新能源、 低碳、环保节能等新兴产业和高科技成长型企业；以及拟上市企业 pre-ipo 项目。 这可以被看做时光大进军新兴产业的最新动作。而如果要探究光大在新兴产业领域 的布局，至少可以追溯到 2003 年。遥想当年，正是光大集团整体陷入业务低谷的时候， 在当时的经营困境下，总部设在香港的光大国际仍然通过成立光大环保科技发展（北京） 有限公司、光大环保工程技术（深圳）有限公司等“光大环保”系列公司，大举进入环保业 务。这无疑说明了新兴产业对于光大集团的战略意义。 光大环保由环保能源、环保水务和新能源三大业务领域构成，据称，是实行项目“投 资、建设、运营管理”的一体化运作，以长江三角洲、珠江三角洲、环渤海湾经济区为重 点投资区域，以环保新技术、新能源、新材料为投资导向。 根据光大集团网站上公布的资料，我们编辑了光大最近数年涉足的新兴产业项目。 环保项目： 图表 1、已建成运营的环保项目 上述 9 个项目涉及投资近 36 亿元，可日处理固体垃圾近 15 万吨 图表 2、在建环保项目 项目项目 投资类别投资类别 总投资总投资 商业运营日商业运营日 日处理规模日处理规模 年平均发电量年平均发电量 （人民币元）（人民币元） （吨）（吨） （千瓦时）（千瓦时） 项目项目 投资类别投资类别 总投资总投资 商业运营日商业运营日 日处理规日处理规 模模 年平均发电量年平均发电量 （人民币元）（人民币元） （吨）（吨） （千瓦时）（千瓦时） 苏州垃圾焚烧发电项目一期 bot 28 年 489,443,000 2006 年 7 月 1,050 100,000,000 苏州垃圾焚烧发电项目二期 与苏州垃圾焚烧发 电项目一期相同 450,000,000 2009 年 6 月 1,000 100,000,000 宜兴垃圾焚烧发电项目 bot 25 年 238,300,000 2007 年 6 月 500 44,000,000 江阴垃圾焚烧发电项目一期 bot 30 年 388,740,000 2008 年 5 月 800 77,000,000 江阴垃圾焚烧发电项目二期 bot 27 年 205,000,000 2010年10月 400 38,000,000 常州垃圾焚烧发电项目 bot 25.5 年 412,560,000 2008 年 11 月 800 77,000,000 镇江垃圾焚烧发电项目 bot 30 年 413,338,000 2011 年 8 月 1,000 100,000,000 济南垃圾焚烧发电项目 bot 25 年 900,920,000 2011 年 10 月 2,000 190,000,000 苏州工业固体废物填埋项目 一期 bot 30 年 78,100,000 2007 年 7 月 142,000 isiemergingmarketspdf hk-hku from 147.8.31.43 on 2012-01-29 20:59:44 est. downloadpdf. downloaded by hk-hku from 147.8.31.43 at 2012-01-29 20:59:44 est. isi emerging markets. unauthorized distribution prohibited. 新创思域区域形势分析新创思域区域形势分析 宿迁垃圾焚烧发电项目 bot 30 年 324,152,000 2011 年 11 月 600 60,000,000 （预期） 惠东垃圾焚烧发电项目 bot 29 年 334,405,000 2012 年 600 104,000,000 （预期） 宜兴垃圾焚烧发电项目二 期 与宜兴垃圾焚烧发 电项目一期相同 150,843,000 2012 年 300 31,000,000 （预期） 苏州垃圾焚烧发电项目三 期 与苏州垃圾焚烧发 电项目一、 二期相同 750,000,000 2013 年 1,500 158,000,000 （预期） 项目项目 投资类别投资类别 总投资总投资 商业运营日商业运营日 储存量设计储存量设计 规模规模 （人民币元）（人民币元） （立方米）（立方米） 镇江工业固体废物填埋项 目一期 100,000,000 2011 年 12 月 296,000 （预期） 苏州工业固体废物填埋项 目二期 与苏州工业固体废 物填埋项目一期相 同 40,000,000 2011 年 12 月 283,000 （预期） 上述 6 个项目，涉及投资 17 亿元。 新能源项目： 图表 3、已建成运营的新能源项目 项目项目 投资类别投资类别 总投资总投资 商业运营日商业运营日 年平均发电量年平均发电量 （人民币元）（人民币元） （千瓦时）（千瓦时） 苏州垃圾填埋沼气发电项目一 期 boo 25 年 27,940,000 2006 年 8 月 18,000,000 苏州垃圾填埋沼气发电项目二 期 boo 23 年 12,750,000 2008 年 9 月 9,000,000 深圳屋顶光伏发电项目 boo 25 年 27,917,000 2010 年 11 月 1,480,000 镇江地面光伏发电项目 boo 25 年 73,490,000 2010 年 12 月 4,059,000 宿迁屋顶光伏发电项目 boo 25 年 52,720,000 2010 年 12 月 2,205,000 砀山生物质能发电项目 boo 25 年 312,468,000 2011 年 9 月 184,000,000 上述 6 个项目涉及投资超过 5 亿元。 isiemergingmarketspdf hk-hku from 147.8.31.43 on 2012-01-29 20:59:44 est. downloadpdf. downloaded by hk-hku from 147.8.31.43 at 2012-01-29 20:59:44 est. isi emerging markets. unauthorized distribution prohibited. 新创思域区域形势分析新创思域区域形势分析 图表 4、在建新能源项目 项目项目 投资类别投资类别 总投资总投资 商业运营日商业运营日 期期/移交移交 年平均发电量年平均发电量 （人民币元）（人民币元） （千瓦时）（千瓦时） 淄博热泵项目一期 boo 20 年 57,887,000 2010 年 10 月完成外围 建设工程 不适用 怀宁地面光伏发电项目 boo 26 年 50,470,000 2011 年 3 月 2,170,000 （预期） 新沂生物质能发电项目 boo 25 年 321,040,000 2012 年 184,000,000 （预期） 沭阳生物质能热电联供项目 boo 25 年 339,610,000 2012 年 电量：172,250,000 （预期） 热量：390,000 吨 临邑生物质能发电项目 boo 25 年 320,000,000 2012 年 184,000,000 （预期） 苏州渗滤液沼气发电项目 boo 20 年 7,956,000 2012 年 5,250,000 （预期） 6 个项目涉及投资近 11 亿元。 公用设施项目 图表 5、已建成运营的水务项目 项目项目 投资类别投资类别 总投资总投资 商业运营日商业运营日 日平均污水处理量日平均污水处理量 （人民币元）（人民币元） （立方米）（立方米） 青岛污水处理项目 bot/tot 25 年 356,000,000 2005 年 1 月 220,000 （海泊河及麦岛厂） （麦岛扩建项目于 2007 年 7 月完成） 淄博污水处理项目 tot 25 年 354,276,000 2005 年 11 月 250,000 （南郊厂及北厂） （包括升级改造工 程投资额人民币 130,221,000 元） （升级改造工程于 2008 年 5 月完成） 淄博高新区污水处理项 目 bot 25年 150,000,000 2007 年 9 月 100,000 淄博周村污水处理项目 bot 25年 70,000,000 2009 年 11 月 40,000 滨州博兴污水处理项目 tot/bot 25 年 85,000,000 一期： 60,000 （包括一期升级改 造及二期建设工程 投资人民币 65,500,000 元） 2008年4月 （2009 年 6 月二期 完成建造工程后，由 30,000 立方米增加 至 60,000 立方米） isiemergingmarketspdf hk-hku from 147.8.31.43 on 2012-01-29 20:59:44 est. downloadpdf. downloaded by hk-hku from 147.8.31.43 at 2012-01-29 20:59:44 est. isi emerging markets. unauthorized distribution prohibited. 新创思域区域形势分析新创思域区域形势分析 升级改造工程： 2008 年 12 月 二期： 2009年6月 济南污水处理项目 tot 30 年 420,000,000 2006 年 11 月 500,000 （一厂及二厂） （2009 年 5 月完成 扩建工程后，由 420,000 吨增加至 500,000 吨） 济南污水处理项目 287,000,000 2009 年 5 月完 成升级改造及 扩建工程 （一厂及二厂升级改造 及扩建工程） 济南历城污水处理项目 bot 26年 138,000,000 2009 年 10 月 100,000 （三厂） 济南西客污水处理项目 bot 26年 72,680,000 2010 年 6 月 30,000 （四厂） 陵县污水处理项目 bot 30年 58,000,000 2010 年 6 月 30,000 （二厂） 陵县污水处理项目 tot 30 年 33,720,000 2010 年 6 月 30,000 （一厂） 江阴污水处理项目 tot 30 年 530,266,000 2008 年 1 月 190,000 济南历城中水回用项目 boo 24 年 31,061,000 2011 年 9 月 42,000 上述项目的投资总额达到近 26 亿元，日处理污水能力近 160 万立方米。 图表 6、已移交水务项目 项目项目 投资类别投资类别 总投资总投资 移交日期移交日期 日平均污水处理量日平均污水处理量 （人民币元）（人民币元） （立方米）（立方米） 新沂 bt 污水处理项目一 期 bt 4 年 62,150,000 2010 年 10 月 10,000 图表 7、在建水务项目 项目项目 投资类别投资类别 总投资总投资 商业运营日期商业运营日期/ 移交移交 日平均供水量日平均供水量 （人民币元）（人民币元） （立方米）（立方米） 淄博中水回用项目 boo 20 年 55,000,000 2011 年 9 月 9,600 isiemergingmarketspdf hk-hku from 147.8.31.43 on 2012-01-29 20:59:44 est. downloadpdf. downloaded by hk-hku from 147.8.31.43 at 2012-01-29 20:59:44 est. isi emerging markets. unauthorized distribution prohibited. 新创思域区域形势分析新创思域区域形势分析 （建造 经营拥 有） （一期） 江阴中水回用项目 boo 25 年 73,067,000 2011 年 8 月 10,000 （预期） 新沂地表水项目 bt 8 年 360,300,000 2013 年 100,000 （预期） 上述项目的投资总额达到近 5 亿元，日处理污水能力近 12 万立方米。 从上述项目情况可以看到，光大通过数年的经营，已经成为国内固体废弃物和污水 处理的龙头企业。 五、携手巨头共赴盛宴 五、携手巨头共赴盛宴 取得这样的业绩，其中原因固然有光大集团的“金字招牌” ，以及和地方政府的密切 合作， 但是我们也可以从其最近的运作当中， 看到一个国际金融和公用事业运营巨头的身 影，它就是来自澳大利亚的麦格理集团。 说起麦格理，很多人并不是很熟悉，至少不如高盛和大摩等金融巨头耳熟能详。但 是正是这家名声不显的新公司（成立时间不足 20 年） ，却是世界金融领域的后起之秀，并 且已经成长为全球最大的基础设施基金管理公司之一。 有数据表明，截至 2009 年 6 月 30 日，麦格理通过约 25 支上市及未上市基金，管理 着超过 100 项基础设施资产，旗下管理的基础设施股权价值达 360 亿美元。而到了 2011 年 3 月 31 日，麦格理在包括中国、印度、墨西哥和俄罗斯在内的全球 23 个国家管理着 30 多只基金，涉及到 97 项基础设施资产，所管理的基础设施资产价值猛增到了 920 亿美 元。其业务增长的迅猛态势，可见一斑。 庞大的资产主要是通过麦格理集团旗下多个子公司来运作，范围包括基础设施领域， 尤其是收费公路、机场、电讯设施、能源设备等公用设施