商业银行仓单质押贷款研究.doc

内容摘要动产质押在金融领域的风险由来已久，仓单质押贷款作为金融与物流合作的 具体项目，既有利于缓解企业生产经营过程中流动资金紧缺的问题，又有利于商 业银行和第三方物流企业拓展业务范围。在国际上，仓单质押贷款被大量运用在 钢铁产品、化纤纺织品、天然橡胶、砂糖、木材、化工原料、矿产品、机械成套 设备、水泥、汽车、一般性的畜产品上；在国内，仓单质押贷款被视为金融与物 流合作的一种金融创新产品逐步得到推广，在其市场运作过程中，既有成功的经 验，也存在较大的风险。因此，仓单及仓单质押贷款的研究在国内亟待加强，其内 涵和外延尚待进一步探讨和丰富。由于仓单以及仓单质押贷款的特殊性，以及对 商业银行的重要意义，与仓单质押相关联的流程设计、风险识别以及防范是目前 商业银行仓单质押贷款研究的重点，它可在以从特定角度解释仓单质押贷款的金 融实质，并为其市场运作的风险防范提供思路。在理论分析上，新制度经济学、 交易费用经济学、信息经济学以及自偿性贸易融资理论和信誉联盟理论等，对仓 单以及仓单质押贷款进行深入分析，给出较为坚实的理论基础；在方法论上，主 要运用理论分析和演绎推理的方法加以论证，通过对国内外相关资料加以梳理， 给出较为清晰的研究思路；在创新上，分析了商业银行面对的仓单以及仓单市场 的性质、仓单质押贷款的流程设计以及风险防范、仓单质押贷款的市场实现等， 力求较为全面系统地给出仓单质押贷款的解决方案。1关键词：仓单质押贷款；风险防范；市场实现。abstractpledge risk is long standing in the finance field. warehouse receipts credit as specific cooperation between finance and logistics not only are in favor of relieving the shortage of current funds, but also are good for business development of commercial bank. in the world, warehouse receipts credit has been applied to steel products, chemical fiber and textile, crude rubber, granulated sugar, lumber, chemical raw materials, minerals，complete machine equipment，cement, automobile, and normal livestock product; at home, warehouse receipts credit has been considered as a kind of new financial innovative product in the cooperation of finance and logistics and has been popularized gradually. during the market operation, it faces both with success and venture. therefore, study on warehouse receipts system should be reinforced in china，whose connotation and extension need to go further into exploration and richness. in view of the characteristic of warehouse receipts & warehouse receipts credit that means much to the commercial bank，its relevant flow design, risk operation and risk prevention are being studied especially. the finance substance of warehouse receipts credit can be explained in special terms, which provides a method for risk prevention during the market operation. in the theoretical analysis, new institutional economies，transaction cost economics, information economics and self-supporting trade financing theory and credit union theory etc, lay a strong foundation for warehouse receipts & warehouse receipts credit transaction; in the methodology, it has been mainly proved by theory and deduction and sorted out by relevant materials at home and abroad so that clear study idea comes out. in the innovation, it analyzes the warehouse receipts of the commercial bank, characteristics of the warehouse receipts market, flow design and risk prevention of warehouse receipts credit, and the ways to realize the warehouse receipts credit in the market，in order to give out integrally and systematically the solutions of warehouse receipts credit.key words: warehouse receipts credit，risk control, market realization 导论一、选埋背景仓单是指保管人在收到仓储物时向存货人签发的表示收到一定数量的仓储 物的有价证券。它是仓储业者接受客户（货主）的委托，将货物收入仓库后发行 的存单。所谓的仓单质押贷款俗称“物流银行”，作为一种新兴的融资方式，仓单质押 贷款是指贷款申请人以其自有或第三方持有的仓单为质押物向银行申请的贷款。 仓单质押贷款是目前利用仓单的金融性质解决国内信用缺失的有益尝试。仓单质 押贷款解决了货主的资金周转问题，同时能让第三方物流企业获取收益，也降低 银行风险。(一)仓单质押贷款的实践意义仓单质押贷款尤其是以仓储企业为质押监管人的仓单质押贷款，经过多年的 市场实践，己经发展完善为一种金融产品，这种金融产品有利于克服我国目前物 流企业融资难、银行放贷难的“两难”境地，其实践意义，可以用“一举三得”、 “多边共贏”加以概括。首先，对货主企业来说，利用仓单向银行贷款，不仅能够发挥仓单的存单功 能，更能够开发仓单的质押贷款功能，拓宽融资渠道，灵活争取到更多的周_资 金，有助于扩大经营规模，获取更多经营利润，增强核心竞争力。其次，对商业银行而言，开展仓单质押贷款可以增加放贷机会，培育新的利 润增长点，同时通过以仓储企业为质押监管人，以仓单所列货物为质押物，可以 有效地确保放贷过程中的“谨慎性”原则，规避贷款风险。再次，对仓储企业而言，借助与商业银行的同盟关系，为货主申请仓单质押 贷款提供支持，展现仓储实力和增值服务能力，有助于吸引更多的贷主，保持稳 定的货物存放量，提高仓储资源利用率，促进配送、包装、流通加工等附加值的 提升，增强市场竞争力。因此，仓单质押贷款的实质是，货主、银行和仓储企业三方以担保法等 有关法律法规为依托，在平等、自愿、互利基础上建立的一种合作关系，它以资金为纽带，以仓储企业为质押监管人，促成货主与银行的融资合作。(二)仓单质押贷款的市场实践：以中储为例任何金融产品和服务的开发、推广都是由需求拉动的，仓单质押贷款也不例 外。由于仓储企业作为仓单质押贷款供给方一商业银行与仓单质押贷款需求方一 货主之间的联结点，是仓单质押贷款一个不可或缺的参与主体，因此以仓储企业 为切入点，更能全面了解掌握仓单质押贷款的市场实践情况。这里就以中国物资 储运总公司（以下简称中储）为例，考察我国仓单质押贷款的市场实践。中储是个具有40多年历史的大型国有仓储物流企业。中储是我国最早倡导、 推广质押监管业务的企业之一。中储的仓单质押业务也经历了一个过程。中储 1992年开始探索物流金融业务，1999年第一笔仓单质押业务运作成功。最早试 点的是中储股份子公司无锡中储物流公司，针对许多存储货物的企业，由于屯货， 导致资金周转困难，又因为缺乏银行的信任，借贷乏力的情况，尝试为存货企业 与银行之间牵线搭桥，公司则承担对存货方的监督与存货评估的责任。作为仓储 保管的增值服务，质押监管业务一推出，得到货主的积极响应，这项业务也逐渐 从无偿走向有偿。由于有良好的资产做抵押，银行放款的风险很低，因此银行很 快地认同了该项业务。中储还在北京的钢铁交易市场开展了仓单质押的演化模式先票后货业 务（保兑仓业务）。这是一个由宝钢、邯郸钢铁等各大钢铁公司，宝钢、邯钢等 钢铁公司的经销商，银行和中储等签订的四方协议。具体操作方法是银行根据宝 钢和邯钢提交的由中储出具的仓单，提前开出3个月、6个月等期限不等的银行 承兑汇票，给宝钢和邯钢的经销商提供流动资金贷款，然后经销商到中储的仓库 里面查收货物。仓单质押后的钢铁产品的货权是属于银行的，有效地规避了银行 风险，经销商必须保留和银行贷款价值相等的货物。货物的出库受银行的监管， 银行定期向经销商下达风险窗口通知书。中储负责对银行的货物进行管理，盘库 每天进行，这样即使是经销商转移库存、扎货等违规行为发生，也能在第一时间 内发现，银行的损失也限定在了一定限度内。据统计，2004年，中储总公司属下已经有20家单位开展了仓单质押业务， 质押监管的授信额度突破了 20亿元，质押产品期末库存量占整个公司期末库存 的22%，产品涉及黑色金属、有色金属、建材、食品、家电、汽车、纸张、煤炭、 化工等9大类。2005年通过仓单质押，货主企业的贷款达到70亿元，但与中储 年4000亿元的吞吐货值相比.可以拓展的空间还有很大。2006年上半年，中储 质押监管业务实现了大幅度增长，系统内29家单位与银行建立了合作关系，共 为货主提供质押贷款62亿元，比2005年同期的29亿元增长114%。目前与中储合作的商业银行包括四大国有商业银行及交通、中信、民生、 华夏、深发展、浦发等股份制银行。其中，建设银行、深圳发展银行、民生银行、 中信实业银行、华夏银行还与中储签订了整体合作协议。此外，中储通过创新业 务模式，满足了不同客户的需求，这些业务模式主要包括仓单质押、动产质押逐 笔控制、动产质押总量控制、买方信贷仓单、买方信贷动产、开证监管仓单、开 证监管动产等。监管方式也由单一的库内监管发展为库内库外并存的形式。中储 为我国商业银行与仓储创业合作开展仓单质押贷款提供了一个范例，也为仓单质 押贷款的研究提供了一个样本。(三）仓单质押贷款的现实问题1.风险问题。在仓单质押贷款的实践过程中存在着严重的信息不对称的现 象，对于此类动产的质押，必须得到仓储公司和担保公司的配合方可规避风险。 但目前国内仓储公司的管理水平和信用度往往不高，无法对己经抵押的货物进行 有效的管理并监督其去向，甚至对货物的真实所有权也往往无法觀别。这给仓单 质押贷款带来巨大的风险 2005年2月，上海银监局要求各金融机构加强动产质 押贷款业务的管理力度。因为2004年下半年，上海发生了数起银行动产质押贷 款诈骗案件。上海银监局就此进行了调查了解，发现存在的主要问题：一是一些 企业信用度不高；二是个别借款人串通仓储公司有关人员出具无实物的仓单或入 库凭证向银行骗贷，或者伪造出入库登记单，在未经银行同意的情况下，擅自提 取处理质物，给银行债权的实现带来风险；三是某些资产监管公司的管理水平和 硬件设施落后，不能有效履行第三方监管的职能；四是还有一些借款人以同一廣 物在多家银fr借款。2.经验问题。动产质押要求银行对质押品所在的行业有相当熟悉，能确定 质押物品的真实价值，但目前国内银行在运作上往往缺乏经验。银行对动产质押 发放贷款时，必须对质押公司的上下游企业进行摸底，并检査其本身的经营情况 才能放贷。不仅要求质押物具有足够的价值，还要有足够的变现渠逭，这在实际操作过程中难度很大。而且，我国商业银行业现有的信用风险管理技术比较落后， 信用分析与评估技术仍处于传统的静态比率分析和单一项目分析阶段，还缺乏有 效管理仓单质押贷款的风险管理工具，包括对部分质物的市价波动缺乏有效的监 测和风险防范措施。综合以上的分析我们可以看出，仓单质押贷款作为一种新的金融产品，具有 积极的实践意义和广阔的市场前景，同时也存在需要解决的问题。以此为背景开 展对仓单廣押贷款的理论和实践研究，有利于丰富物流金融理论内涵，解决仓单 质押贷款的实践问题，通过仓单质押贷款的发展促进物流业和金融业的互动发 展。二、国内相关文献综述仓单问题还仅仅是学术研究的一个新兴领域，甚至可以说是一个长期被忽视 的领域。我们曾在国外elsevier、国内清华同方数据库、cnki知网数字图书馆等 学术期刊数据库系统进行过广泛的搜寻，得到的文献并不太多。借助互联网，我 们用“warehouse receipt”和“inventory credit”等相关的关键词进行搜索，可以 得到很多信息，但对这些信息进行筛选后发现，这些信息大体上可以归为三类：1.对也单的介绍性材料，主要包括期货交易用标准仓单及在部分发展中国 家发展的非标准仓单及仓单融资的实践概况；2.些金融机构提前看到了仓单系统中蕴涵的巨大商机，对仓单持有人进 行融资是一项前途广泛而风险极小的业务，因此，这些机构发布了大量的宣传材 料；3.散见在不同期刊的少量学术文献。在所有这些信息中，剔除重复项目，能够真正算作学术文献的信息大概不足 60条。在关于仓单系统的仅有的学术文献中，主要又可以分为以下几种情况i1 .早期关于仓单对期货市场作用的研究；2.对发展中国家仓单发展的研究，较有代表性的如世界银行；3 .在物流金融、仓储管理等名下对仓单进行的研究。国内除了交易所关于标准仓单的生成与交易规则及一两篇翻译文章外，见不 到关于仓单的研究。可见，仓单的系统研究在国内还需亟待加强，其内涵和外延 尚待进一步探讨和丰富。由于仓单以及仓单质押贷款的特殊性，以及对商业银行的重要意义，我们选 取和商业银行仓单质押相关联的流程设计、风险运作以及防范等重要内容作为本 文的研究对象，旨在以特定角度解释仓单质押贷款的金融实质。三、文章结构全文共分五个部分：第一部分为导论，主要阐述本文的选题背景，结构安排 以及研究方法，并对现有的研究研究文献进行简要的综述。第二部分为本文的第一章，主要研究仓单质押贷款的理论基础及仓单质押贷 款的价值分析及可行性分析。第三部分为本文的第二章，主要从新型金融产品角度对仓单质押贷款的主要 代表形式（现货质押与保兑仓）进行产品定位与流程分析。第四部分为本文的第三章，主要从微观层面分析了仓单质押贷款运作过程中 在各个操作层面上所存在的风险，并提出控制风险的建议第五部分为本文的第四章，主要从宏观层面对仓单质押贷款的市场实现提出 建议。四、研究方法在理论分析上，本文运用了新制度经济学、交易费用经济学、信息经济学以 及自偿性贸易融资理论和信誉联盟理论等，对仓单以及仓单质押贷款进行深入分 析，给出较为坚实的理论基础。在方法论上，主要运用理论分析和演绎推理的方法加以论证。在本文的研究 成果资料来源上，我们通过对国内外相关资料加以梳理t以及重要文献给出较为 清晰的研究思路。在创新上，本文在于较为全面地分析商业银行面对的仓单以及仓单市场的性 质、仓单质押的流程设计以及风险防范、仓单质押贷款的市场实现等措施，力求 较为全面系统地给出了仓单质押贷款的解决方案。 五、特别说明本文所阐述的现货仓单质押贷款俗称“先货后票”，涉及银行、货主、第三 方物流企业三方关系，在本文中同时介绍另一种仓单质押业务的延伸，称为“保 兑仓”业务，俗称“先票后货”，除了涉及以上三方关系之外，还涉及经销商， 为四方关系，为了阐述方便，一般性分析出主要以三方关系为主，特此说明。 第一章仓单及仓单质押贷款的理论分析 第一节仓单及仓单质押贷款一、仓单的内涵仓单(warehouse receipts)是在美国、英国和日本等西方发达国家现代仓储业拓 展经营领域的过程中创建的一种较为先进的商品交易工具。仓单是指仓储保管人 (仓储公司）在接受仓储物时，签发给存储人或货物所有权人的记载仓储货物所 有权的唯一合法的物权凭证，是存货人与仓储保管人之间仓储关系的证明文件， 仓单持有人随时可以凭仓单直接向仓储方提取仓储货物，根据相关资料研究，谷物仓单早在公元前2400年就在中亚的美索不达米亚 被首次使用，而英国最早使用的纸币则是可转让的银金属仓单。因此，仓单的使 用可谓源远流长。目前，仓单已经在世界范围内受到重视并广泛应用于仓储、物 流等企业管理实践环节以及法律、经济、金融等理论分析框架之内。仓单一般包括标准仓单和非标准仓单。标准仓单是指在指定交割仓库在完成 入库商品验收、确认合格并签发货物存储证明后，按统一格式制定并经交易 所注册可以在交易所流通的实物所有权凭证。交易所通过计算机办理标准仓单的 注册登记、交割、交易、质押、注销等业务。标准仓单的表现形式为标准仓单 持有凭证，交易所依据货物存储证明代为开具。标准仓单持有人可选择一 个或多个不同等级的交割仓库交割商品、提取货物非标准仓单则是指在非交易 所交割仓库入库并可通过适当方式流通的仓单，其内涵和操作方法和标准仓单相 比则较为灵活自由。仓单是提取仓储物的凭证。我国合同法第385第规定：“存货人交付仓 储物的，保管人就当给付仓单。”因而它是指保管人在收到仓储物时向存货人签 发的表示收到一定数量的仓储物的有价证券。仓储保管人签发仓单，既是其接收存 货人交付仓储物的必要手续，也是其向存货人履行的一项合同义务，因而在仓储合 同中，仓单具有重要地位s 一份完备的仓单需要包括下列事项：存货人的名称和住所。仓单是记名证券，因此应当记载存货人的个体信息仓储物的品种、数量、质量、包装、件数和标记。在仓单中，有关仓储物的 有关事项必须记载，因为这些事项与当事人的权利义务直接相关。这些事项应当记 载准确、详细，以防止发生合同争议。仓储物的损耗标准。仓储物在储存过程中，由于自然因素和货物本身的自然 性质可能发生损耗,这就不可避免地会造成仓储物数量上的减少。对此，在仓单中 应当明确规定仓储物的损耗标准，以免在返还仓储物时发生纠纷。储存场所。储存场所是存放仓储物的地方。仓单上应当明确载明储存场所， 以便存货人或仓单持有人能够及时、准确地提取仓储物。同时也便于确定债务的 履行地点。储存期间。储存期间是保管人为存货人储存货物的起止时间。它不仅是保 管人履行保管义务的起止时间，也是存货人或仓单持有人提取仓储物的时间界限。仓储费用。仓储费是保管人为存货人提供仓储保管服务而获得的报酬。仓 储合同是有偿合同，仓单上应当载明仓储费的有关事项，如数额、支付方式、支付 地点、支付时间等。仓储物保险其保险金额、期间以及保险人的名称。如果存货人在交付仓 储物时已经就仓储物办理了财产保险，则应当将保险的有关情况告知保管人，由保 管人在仓单上记载保险金额、保险期间以及保险公司的名称。.填发人、填发地点和填发时间。保管人在填发仓单时,应当将自己的名称或 姓名以及填发仓单的地点和时间记载于仓单上，以便确定当事人的权利义务。由此可见，完备的合同条款是仓单良好运用的前提和基础。二、仓单市场由前面论述可知，仓单在国外是依据有关仓储业的法律(如美国的“仓库业法”) 规定下来的一种派生性有价证券，它是仓库业者接受顾客(货主)的委托,将货物收 入仓库后发行的存单。由于这种存单不单纯是证明性的，另外还具备特殊的功能和 起到其它一些重要的作用，所以它便升格为“有价证券”的地位，并且具备了在金 融市场上交易的可能。针对仓单的交易，随之衍生出仓单交易市场。 仓单市场（warehouse receipts marketing)是由仓单的发行和转让两部分构成 (类似于其他证券,如债券、股票的一级市场和二级市场)。具体来说，是指厂商生产 出产品后,就近及时交仓，仓库业者按照严格的数、质量标准验收入库后，开出标准 化的仓单，厂商持单在仓单市场上借助于网络化交易系统，在限定的区域内进行异 地同步交易；消费者在仓单市场上购买仓单后，可以就近仓库提货，不必到发行仓 单的仓库提货，从而形成的新型的现货市场流通形式。仓单市场交易在发达国家已成为一种重要的资源配置方式，成为市场体系的 重要组成部分。西方发达国家通常利用仓单市场进行交易的大宗货物有农林海产 品、石化产品、机电设备及零部件、有色金属、轻工产品等。我国经济领域则通 过期货交易所等场内和场外金融市场交易农产品、金属产品等仓单。由于仓单的 特殊功能，仓单的市场交易十分活跃，涉及到的商品范围越来越广。(一）仓单市场主要有以下基本特征仓单市场交易是以商品仓单为交易标的，借助于计算机网络组织交易，可实 现远程商品交易,交易效率高，交易成本低。仓单市场是一种现货交易市场，尽管利用了期货交易形式，但与期货市场具 有本质的区别。仓单市场是100%的资金运作，以物畅其流为原则；而期货市场交 易是以小搏大,以套期保值为目的。期现的这种结合可以真实地反映商品供求关系 的变化，为商品价格的发现提供了条件。仓单市场的定位是金融服务业，可以提供价格和物流的双重服务，流通企业 从中获取社会平均利润和规模效益市场的原则是“公开、公平和公正仓单市场真正实现了商流与物流的分离。在传统的现货交易中，产品从产地 到消费地，一般要经过收购、批发、中转、零售等环节。若采用仓单市场交易,不 动现货，也能实现最终的销售目的，这就节省了大量的时间、人力、运杂费、装卸 费和减少了商品损耗、迂回运输、重复运输、倒流运输等，大大节约了流通费用, 提高了流通企业的经济效益和社会效益。(二）仓单市场的功能在仓单的交易过程中，仓单市场具备了金融市场的特殊功能。资金融通(cap丨tal financial)功能厂商将产品交仓制单后,如果觉得市场价格偏低，希望通过等待来卖出好价钱， 或者消费者购买仓单后，暂时还不想用于消费，间或出于投机的需要，则可以到银行 办理仓单质押业务。一般来说,在国外认为是现货质押，再加上仓库业者的信誉担 保,银行是愿意放款的。这样，持单者可以得市值60%-70%的质押贷款，用于维持生 产或它用，从而减少了存货资金占用,降低了财务费用.在质押贷款期限内，如果有 必要，银行有权凭存单到仓库查验货物。质押仓单限期必须赎回,否则到期后,银行 有权委托仓单交易市场按市价进行拍卖，所以，仓单质押贷款一般不会形成银行的 不良资产业务。价格发现(pricefinding)功能仓单市场包括了现货市场与期货市场的全部内容。现货仓单市场包括仓单的直接销售和仓单的质押。仓单的直接销售是指供需 双方在仓单市场上，通过远程网络进行交易。同时，仓单市场借鉴了一些先进的期 货交易形式进行现货交易。因此，仓单市场也就具备了期货市场的重要功能价 格发现功能。在仓单市场交易中,仓单的交易价格代表了所有市场参与者愿意接受 或愿意付出的价格，交易达成的价格较为真实地反映了买卖双方的意见、需要和预 期的价格。降低交易成本（transactioncost reducing)的功能仓单市场是期货市场与现货市场的结合点，是金融市场上实现期货与现货结 合的桥梁与纽带，是一种高层次的现货流通形式，它借鉴了一些先进的期货交易形 式进行现货交易。它需要把待销售的商品存入指定的标准仓库内制成统一的标准 仓单,按一定的规则,在仓单市场内进行规范的交易。由于标准仓单对待销售商品 有严格的管理标准和质量要求，所以仓单市场可以避免现货市场目前出现的上当 受骗、质量纠纷、债务链深重和不合理运输现象等问题，使现货交易更为快捷、方 便和安全,可大大提高现货交易的效率和大幅度降低交易成本，最终提升效率。三、仓单质押贷歎的出现 (一）仓单市场金醣化通过对仓单性质的考察及国外发达国家发展仓单系统的经验总结，我们可以 看到，在仓单市场中，通过发展非标准仓单并实现标准仓单金融化，在长期内可 以构建统一的、低成本的仓单系统，实现对传统金融体系的改造。我们在这里提 出的“仓单金融化”概念是仓单市场功能运作的进一步演进和深化，是对仓单性 质的深入分析，由此而使得商业银行仓单质押贷款行为有了坚实的基础。所谓仓单金融化（financial of warehouse receipts),是指全面挖掘标准仓单的 金融功能，对其进行低成本综合运用，使其功能不再局限于交割标的物。这里的 仓单金融化，主要强调的是仓单金融功能的综合运用，而不仅仅是其可转让性或 者作为质押品等简单的功能开发。这就使这一问题变成一个系统性问题，而不是 一个具体的操作方案。根据我们尚不成系统的考虑，仓单金融化可以从以下几个 方面起步：建立仓单流通转让的规模化市场如果仓单流通市场不能发展起来，仓单系统就难以形成规模，这不仅是对仓 单资源的巨大浪费，也会影响到期货市场的参与度。如果以交易所指定交割仓库 为依托，建立便利的、低成本的仓单转让和过户系统，仓单的价值将会大大提高， 有利于扩大仓单的市场容量，提高公众对仓单和期货的认知度，并通过巨量的仓 单来平抑期货市场过度的价格波动。全方位拓展以仓单为标的的金融业务新品种由于目前金融机构的竞争己日趋激烈，通过以仓单为标的的金融业务新品种 的业务创新，仓单系统的业务拓展潜力将非常巨大，会成为金融创新的一道风景 线。例如，物流银行的运作模式即可直接运用到仓单系统中，可通过物流银行 (logistical bank)模式，通过签订三方或四方协议，实现对仓单或质物的控制来 发放信贷资金支持企业购进现货。发展标准仓单质押贷款标准仓单质押贷款，是指期货标准仓单持有人以所持有的标准仓单作质押， 向银行等金融机构获取信贷支持的一种贷款方式。仓单质押贷款对于仓单持有人 来说，是一个获取资金进行再投资的一个机会，对于贷款发放银行来说，则是一 种非常有效的贷款业务创新，因为质押标的的流动性和价值稳定性都是银行所必 需的。有了可靠的质押，银行在任何情形下都没有“惜贷”的理由和必要。显然， 银行发放的仓单质押贷款与交易所目前办理的仓单质押业务在资金的使用方向、 参与度、风险转移程度等方面都有显著不同，不仅对交易双方是“双贏”(win to win) 的，而且对于活跃金融市场也具有很大的促进作用。 在以上的三个仓单金融化进程中，尤其以仓单质押贷款成为金融市场化的重 要拓展方面，并为现代商业银行的业务深化提供了可行的操作基础，深刻影响着 商业银行仓单质押的业务流程进程、风险管理和市场实现等诸多方面。(二）仓单质押贷款的界定根据已有的研究成果，仓单的作用有两个，一是提取委托寄存物品的证明文 件，二是寄托品的转让及以此证券担保向银行等金融机构借款的证书=目前在我国 的仓储企业中，仓单的存单功能己经得到了充分应用,而质押贷款功能却没有被完 全开发出来。仓单质押（warehousereceipts credit)的定义是:客户(货主企业)把商品存储在 仓库(仓储企业)中,然后可以凭借仓库开据的商品仓储凭证仓单向银行(金融 机构)申请贷款,银行根据商品的价值向客户提供一定比例的贷款,同时由仓库代理 监管商品。作为一种新型的服务项目，仓单质押为仓储企业拓展服务项目，开展多种经 营提供了广阔的舞台，特别是在传统仓储企业向现代物流企业转型的过程中，仓 单质押作为一种新型的业务应该得到广泛应用。同时，它也被看成是一种金融产 品。通过仓储企业作为第三方担保人，它能有效地规避金融风险，可以在相当长 一段时间里，解决我国目前信用体系不健全的问题。因此，近年来这项业务受到 了生产企业、物流企业、银行的广泛关注。作为连接金融业、仓储业和物流业的 纽带相关行业都积极拓展服务领域，探索出新的经济增长点，并取得了m著的 成效，有力地提升了自身的综合价值和竞争力。第二节商业银行仓单质押贷款设计的理论依据仓单质押贷款由于涉及面广，牵涉行业范围多，因此自仓单质押贷款出现之 后，就受到理论和实践界的广泛关注，很多学者从多个理论角度加以分析，逐渐 丰富了商业银行质押贷款业务的理论基础。一、信息不对称理论对仓单质押贷款环境的概括由于银行和企业之间信息的非对称性（dissymmetry of information)，银行与企业在信贷交易的过程中，企业拥有其企业盈利水平等方面的更多、更真实的企业内部信息，处于信息优势地位，而商业银行不拥有此类信息，处于信息劣势地 位。企业会在缺乏信息约束与制度约束的情况下，产生机会主义行为，企业故意 隐瞒某些不利于自己的信息，甚至制造扭曲的信息，或者不履行合同中的规定， 见机行事获得超额利润或逃脱商业银行债务i而银行为了获得借款人的真实的信 用信息和监督贷款的合理去向，势必要花费大量的人力、物力，当搜集的信息成 本和监控成本大于其所预期获得的收益时，银行却变得无利可图。因此，在不对称信息条件下银行为了降低其信贷风险，很难对不同资信的借 款人使用不同的利率，而只能使用同样的利率水平。假设银行将利率水平提高的 一定水平后，使部分资信较好、风险较小、比较安全的借款人退出市场，而只留 下了资信比较差、风险较高的贷款存留在市场中，这就是所谓的逆向选择（adverse choice)o而当风险偏好的借款人借到髙利贷款时，由于高利润欲望的驱动，他必 然会改变投资项目的性质使风险加大，这叫道德风险(moral hazard)。在企业间接 融资中，逆向选择和道德风险大大降低了企业的融资效率，损害了商业银行的切 身利益，也使得以小额贷款为特点的仓单质押贷款难以开展。信息不对称的现象在中小企业贷款中普遍存在，在仓单质押贷款中，商业银 行借助与第三方物流企业的合作，避开了自身与中小企业之间存在的信息不对称 的问题。二、交易成本理论对仓单质押贷款的运作方式的启示科斯（r.coase)在1937年发表的企业的性质一文提出了 “交易费用 (transaction cost)概念，他认为：企业与市场一样，也是社会经济的一种组织形 式，也是一种资源的配置机制。因此，企业的本质特征是对价格机制的代替原因 在于某些经济活动企业内部组织的交易比通过市场进行同样的交易所需的费用 低，企业规模界限应该在其运行范围扩展至企业内部组织交易的费用等于通过市 场或其他企业进行同样交易的费用点。在仓单质押贷款实践活动中，减少交易费用，提高运作效率是商业银行和仓 储企业所遵循的基本法则。由此，西方信贷融资担保理论在结合交易成本理论后， 我们可以进一步分析，作为融资中介机构的银行和借款者之间在履行信贷融资担 保过程中存在一定的交易成本，这里的交易成本直接影响货款利率水平。在信息 不对称的信贷市场中，质押方都需要认真分析成本来源以及如何根除较高的成本 带来的效率缺损。在此项业务中选择有资质的第三方物流企业作为合作伙伴正是 基于这种考虑。三、交易与治理结构的匹配威廉姆森(o. williamson)运用新制度经济学的相关理论，从资产专用性、不 确定性和交易频率三个维度来分析交易的基本属性，在研究交易与治理结构的关 系中，他首先假定交易的不确定性足够大，其程度之度使适应性连续决策成为必 要。同时，他将注意力放在资产专用性和交易频率上，从而简化了分析难度。按 交易频率，他将交易分为一次性交易、偶尔发生的交易和重复发生的交易；按资 产的专用性，将交易分为非专用交易、混合性交易以及高度专用性交易。为了简 化分析，威廉姆森在分析交易频率时，只考虑偶尔进行的交易和重复发生的交易 区别。对于仓单质押行为而言，在信息不对称情况下的各方交易行为，需要合理的 治理结构和治理机制才能实现交易与治理结构的有效匹配和结合。四、自偿性贸易融资理论和信誉联盟理论对仓单质押贷款风险的破解自偿性贸易融资理论和信誉联盟理论是突破中小企业在融资过程中的资产 瓶颈和信誉瓶颈的理论基础。1.自偿性贸易融资(self-trade financing )理论银行发放短期的与商品货物周转相适应的商业贷款具有自偿性，即随着货物 周转和产销过程的完成，贷款由销售收入中得到偿还。自偿性贸易融资以真实贸 易为背景的，以真实的商业票据为质押或控制货物，一旦企业不能偿还贷款，银 行可处置质押票据或控制的货物用以偿还贷款。2信誉联盟(credit alliance)理论现代的信誉联盟理论为破解企业合作中的风险问题提供了理论依据。信誉联 盟是指上下游企业之间信誉连接体系，其核心是厂商信誉的共建和共享。大、中 小企业共生的信誉联盟主要包括： 以厂商的价值链和供应链为基础，建立相对稳定的关联企业体系。而 目前处于产业生命周期上升阶段的第三方物流企业正好利用供应链管理和信息 比较优势，切入大、中小企业的信誉联盟中，从而稳定和扩展自己的客户平台；关联企业内部的非市场化信息共享机制的建立，通过信息共享消除信 息不对称和道德风险；通过显性契约（合同）和隐形契约（信誉联盟和企业文化）建立大、 中小企业之间的激励相容机制和信誉联盟。信誉联盟理论要求金融企业在动产融通仓业务中改变以往常规融资业务审 査方式，主要体现在三方面不同：一是由企业整体额度风险控制转化为单笔授信和贸易短流程的风险判断和 控制； 三是主体准入为基础的风险控制理念转变为基于流程控制或在把握主体的 同时控制资金流、物流的风险控制理念。总而言之，仓单质押贷款在广泛的学术理论分析角度，逐渐完善了操作层面 以及内部管理的诸多事项，使得仓单质押贷款逐渐走向成熟。第三节商业银行开展仓单质押贷款的价值分析及可行性分析一、仓单质押贷款的价值分析仓单质押贷款与其它金融业务相比主要具有以下的优点:一是手续简单。房产 及设备质押的贷款的发放手续较麻烦,从评估到质押登记，再到贷户用款，平均时间 为10天，而仓单质押贷款一般只需4天左右。二是费用低。房产及设备质押的贷 款的评估费用较髙,而“仓单”质押的费用则较低。三是客户满意度广。可以满足 没有房产、机器等固定资产质押却急需用款的客户的迫切需求。四是风险较小。 因为有贷前的风险调查以及经工商局评估的质押权证，对风险已进行了事前控制。c-)仓单质押贷款对于银行方的价值1.拓宽目标客户范围，扩大信贷资产规模。仓单质押贷款使原先不具操作 性的动产质押变得具有可操作性并为银行所接受，间接地提高了中小企业的信用等级，从而拓宽了银的服务对象范围，提高了银行资金的使用效率。借助专业化的服务降低信贷管理成本。第三方物流企业是提供专业化 仓储、物流配送服务的企业，对动产质押物的价值评估、仓储监管具有更丰富的 经验和更便利的条件，因此，由第三方物流企业提供一体化服务，可以有效降低 银行开展动产融通仓业务的管理成本和交易费用。分散信贷风险，保证资金安全。无论是以动产质押直接融资，还是由第 三方物流企业或供货商提供信用担保融资，银行的信贷资金都得到了可靠的还款 保证，信贷风险被分散，信贷资金更安全。(二）仓单质押贷款对于物流企业的价值可以给本企业带来更多、更稳定的客户，扩大物流服务的品种和规模。 通过开展融通仓业务，物流企业可以吸收周边更多的中小客户成为其协作企业， 使自身更好的融入到企业的供应链中，从而扩大其业务规模，摊薄固定资产投资 成本，取得规模经济效益，提高核心竞争力。通过开办也单质押贷款，第三方物流企业可以增加价值评估、信用担保、 货物监管等诸多的创新服务品种，提升企业服务水平，获得更多的营业收入。(三）仓单质押贷款对于客户方的价值1、仓单质押贷款可以帮助中小企业消除融资劣势，提升其信用等级，从而 获得更多、更便利的信贷支持，特别是对于原材料采购或产品销售存在较大批量 性和季节性特征的中小企业，这种信贷扶持作用显得更为突出。.2、可以使中小企业获得专业的物流服务。仓单质押贷款使中小企业可以大 批量地购买和存储所需的原材料或商品，从而达到库存的规模效应，有利于降低 单位货物的仓储费用，并获得大型物流企业的专业化服务。3、动产质押方式并未降低企业资产的流动性。只要在指定的仓库内保持一 定的货物存量或确保销售回笼款用于归还银行融资，那么企业质押的动产就可以 按照事先约定的程序进行销售，而且，从仓单质押贷款的形式必然经历一个从静 态质押到动态质押的过程，由此可见，中小企业参与融通仓业务并不会对企业存 货的流动性造成影响。二、商业银行开展仓单质押业务的可行性分析仓单质押作为一种新型的担保方式，对其中涉及的三方当事人均具有积极的 意义，既可以解决货主企业流动资金紧张的困难，同时保证了债权人发放贷款的 安全性，又能拓展仓储企业的仓库服务功能t增加货源，提高效益。在制定仓单 质押贷款管理办法的过程中，我们对这一管理方式的可行性问题进行了认真的研 究。研究结果证明,从商业银行的角度，推行质押贷款对加强资金管理，防范和化 解政策性金融风险，具有重要意义。合法性是仓单质押贷款管理方式能否成立的前提与基础。从各方面的情况综 合分析，商业银行推行仓单质押贷款是有法律依据的。在仓单质押信贷业务中涉及 到四个法律主体和多种法律关系。四个主体分别是：借款人，以仓单质押为担保 方式向银行申请办理短期信用业务的企事业法人；贷款人（同时为质权人），为 借款人办理仓单质押贷款的银行；出质人（仓单持有人），可以为借款人也可以 为借款人以外的第三人；保管人为出质人保管货物的仓储单位。质押活动中涉及的法律关系有：借款人与贷款人之间的借款合同法律关系： 出质人与质权人（贷款人）之间的权利质押法律关系：仓单持有人（出质人）与 保管人之间的仓储保管合同关系；质权人（贷款人）与保管人因仓单质押产生的 民事权利义务关系；当出质人与借款人不是同一人时，出质人与借款人之间的法 律关系。根据.中华人民共和国民法通则的规定，债权人有权要求债务人按m合 同的约定履行义务。这一规定表明，只要银企双方协商签订合法有效的质押借款合 同，银行就有权要求企业按合同约定履行义务。根据中华人民共和国经济合同法的规定,只要商业银行与企业双方共 同协商签订质押借款合同时,具体载明有关仓单质押方面的条款，并明确相互的责 任和义务,此合同一经签订，就具有法律约束力。根据中华人民共和国担保法的规定,仓单可以作为权利凭证进行质押, 以仓单质押的，应当在合同约定的期限内将权利凭证交付质权人，质押合同自凭证 交付之日起生效。从信贷工作实践来分析，仓单质押作为担保贷款的一种类型，目 前在商业银行普遍实行。 第二章商业银行仓单质押贷款的运作机理的现实考察 第一节仓单质押贷款的运作模式以仓单质押贷款为主要代表的动产融通仓业务渐渐为银行、物流业及客户所 接受。在仓单质押贷款活动中，国内商业银行开展仓单质押业务的信用授予主 要有两种运作方式。一种是银行统一授信。统一授信的特点是：先由银行将贷款 权额度直接授权给仓储企业，再由企业按用户要求和条件进行质押贷款和最终结 算。通过这种流程,可以把仓单质押变成了一种简便、可控性好的融资模式。统 一授信这种方式目前已逐渐被广大的金融机构所接受。这种方式灵活，快捷，但 是仓储企业风险大，一般只有实力雄厚的企业运行这种方式。另一种是分层授信。 分层授信的运作特点在于：商业银行将贷款权额度授权给融通仓，即担保公司， 井相互签订融通仓协议，再由担保公司向银行按企业信用担保管理的有关规定和 要求提供信用担保，并直接利用这些信贷额度向相关企业提供灵活的质押贷款业 务，银行则基本上不参与质押贷款项目的具体运作。该模式有利于企业更加便捷 地获得融资，减少原先质押贷款中一些繁琐的环节：也有利于银行提髙对质押贷 款全过程监控的能力，减少了商业银行的风险，更加灵活地开展质押贷款服务， 优化其质押贷款的业务流程和工作环节，降低贷款的风险。通过担保公司，中小 型企业运用这种方式能够直接获得相关贷款额度。商业银行仓单质押贷款在探索 中不断发展，其具体业务模式因介入仓单质押的各个运行主体特征而有所不同9 对于商业银行而言，可行的业务模式主要有：一、现有存货质押tt资银行对申请贷款企业进行资格审查，审查合格则给予企业授信，然后企业、 银行、仓储公司签订监管协议，企业将指定货物存入仓储公司，仓储公司对所监 管的货物开具仓单给企业，企业将仓单质押给银行，银行为回避货物价格风险确 定一定的折扣率后（一般70%左右）向企业发放贷款。根据企业还款情况或全部 或部分将货物解冻，货物出库时，由银行确认后仓储公司方可发货。若由于仓储 公司工作失职，导致银行质押物落空，则仓储公司需向银行承担连带赔偿责任。 此业务模式已从单笔质押发展为总量控制，流动执行 二、保兑仓企业从供应商处购买货物时，向银行存入价格风险保证金后（一般为20% 30%),银行代企业付款，然后供方以银行为收货人向指定的仓储公司发货.货物 到仓库后仓单质押给银行。企业还给银行多少资金，银行则允许企业销售相应价 值的货物，货物出库时，由银行确认后仓储公司方可发货。图2-1仓单质押的交易组织框架 第二节仓单质押贷款流程构建一、仓单质押贷款的搡作流程仓单质押业务是一项在国外较为成熟的金融服务业务。近年来，随着我国现 代物流业的发展，仓单质押业务在我国许多地区和行业逐渐开展起来，并取得了 一定成效。然而，也正