管理制度-国际货币制度范本(ppt 43页)

国际金融 二、汇率变动的因素以及汇率变动的影响 影响汇率变化的因素 (一) 经济因素 1.国际收支状况 2.通货膨胀率程度 3.利率水平 4.经济增长率的差异 5.财政收支状况 6.外汇储备的多寡 (二)非经济因素 1.政治局势 2.新闻及其他信息 3.心理预期因素 4. 政府干预因素 影响汇率变动的经济因素 ：国际收支 自20世纪80年代中后期开始， 美元在国际经济市场上长期处 于下降的状况，而日元正好相 反，一直不断升值，其主要原 因就是美国长期以来出现国际 收支逆差，而日本持续出现巨 额顺差。 以国际收支经常项目的贸易部分来看，当一国 进口增加而产生逆差时，该国对外国货币产生 额外的需求，这时，在外汇市场就会引起外汇 升值，本币贬值，反之，当一国的经常项目出 现顺差时，就会引起外国对该国货币需求的增 加与外汇供给的增长，本币汇率就会上升。 本国顺差时，本币升值、外汇贬值； 本国逆差时，本币贬值、外汇升值。 影响汇率变动的经济因素：通货膨胀率 日元和原西德马克之所以长 期以来是一种硬货币，主要 是这两个国家的通货膨胀率 一直很低。而英国和意大利 的通货膨胀率经常高于西方 国家的平均通货膨胀率，故 这两种货币经常贬值。 本国通胀率高于他国时，本币汇率下跌。 本国通胀率 高于他国 国内物价 上升 实际利率 下降 出口减少 进口增加 资本外逃 逆差 通涨预期 本币汇率 下跌预期 本币汇率 下跌 在一国发生通货膨胀的情况下，该国货币所 代表的价值量就会减少，其实际购买力也就 下降，进而导致货币对内贬值，在大多数情 况下，货币对内贬值也必然会引起货币的对 外贬值。 影响汇率变动的经济因素：利率水平 一国利率的上升，会使该国的金融资产对本国 和外国的投资者来说更有吸引力，从而导致资 本流入，汇率升值。 利率高低，会影响一 国金融资产的吸引力 。 一国利率变化对该国的国际贸易也会产生影 响，当该国利率提高时，意味着国内居民消费的 机会成本提高，导致消费需求下降，同时也意味 资金利用成本上升，国内投资需求也下降，这样 ，国内有效需求总水平下降会使出口扩大，进口 缩减，从而增加该国的外汇供给，减少其外汇需 求，使其货币汇率升值。 国内利率上升会导致本币汇率上升 国内利率 上升 吸引资本 流入 国内信用 紧缩 抑制国内 总需求 本币汇率 上升 抑制通涨 增加出口 减少进口 影响汇率变动的经济因素：经济增长率 在其他条件不变的情况下，一国实际经济 增长率相对别国来说上升较高，其国民收入增 长也会较快，会使该国增加对外国商品和劳务 的需求，结果会使该国对外汇的需求相对于其 可得到的外汇供给来说趋于增加，导致该国货 币汇率下跌。 1、国内总需求增长带动经济增长，并快于总供 给的增长时，会引起进口增加，贸易逆差，本 币汇率下跌。 2、国内劳动生产率提高带动的经济增长引起出 口增加快于进口的增加，贸易顺差，本币汇率上 升。 影响汇率变动的经济因素：财政收支状况 当一国出现财政赤字，其货币汇率是升还 是降主要取决于该国政府所选择的弥补财政赤 字的措施 为弥补财政赤字一国政府可采取四 种措施： 提高税率，增加财政收入； 减少政府公共支出； 发行国债； 增发货币。 汇率 上升 汇率 下跌 前面三种可以视为政府实施紧缩性的财政政 策，其结果会降低国内居民可支配收入，抑制投 资与消费，降低物价，促使出口增加，推动本国 货币汇率上升。 后面一种可视为扩张性的行为，如果这种纸 币发行纯粹是为了弥补财政赤子，其结果必然会 导致该国通货膨胀的发生，最终可能会导致该国 货币汇率持续下跌。 从比较角度来看，一国用发行国债的方式来 弥补财政赤子，是一种较好的选择。 影响汇率变动的经济因素：外汇储备的多寡 一国中央银行所持有外汇储备充足与否， 是该国国际清偿力与政府干预市场、维持汇率 稳定能力大小的反映，也是能否稳住投资者对 本国货币信心的一个重要保证。 影响汇率变化的非经济因素：政治局势 如果一国出现政府经常更迭，国内叛乱、 战争，与其他国家的外交关系恶化以及遇到严 重的自然灾害，而这些事件和事件又未能得到 有效控制的话，就会导致国内经济萎缩或瘫痪 ，导致投资者信心下降而引发资本外逃，其结 果会导致该国货币汇率下降。 影响汇率变化的非经济因素：新闻及其他信息 影响短期汇率 爆发性因素。 影响汇率变化的非经济因素：心理预期因素 预期心理不但对 汇率的变动有很大影 响，而且还捉摸不定 ，十分易变 影响汇率变化的非经济因素：政府干预因素 汇率波动对一国经济会产生重要影响，目 前各国政府(央行)为稳定外汇市场，维护经济 的健康发展，经常对外汇市场进行干预。 干预的途径主要有四种： 直接在外汇市场上买进或卖出外汇； 调整国内货币政策和财政政策； 在国际范围内发表表态性言论以影响市场 心理； 与其他国家联合，进行直接干预或通过政 策协调进行间接干预等。 汇率变化对经济的影响 （一）汇率变动对国际收支的影响 1、 汇率变动对贸易收支的影响 本币升值 不有利于出口 有利于进口 在出口方面：一国货币对外升值出口商 以外币折合本币变少出口换汇成本增加，利 润降低出口商品在国外市场价格增加减少 购买力不利于出口。 在进口方面：一国货币对外升值进口商 用较少本币兑换外币进口成本下降进口商 品价格下降增加购买力有利于进口。 汇率变动对贸易收支的影响的制约因素 进出口商品的需求弹性。 一国的生产能力。 出口地区结构及贸易管制。 J曲线（时滞）效应。 一国货币升值和贬值 对该国进出口的影响 不是在任何条件下都 能实现的， J J曲线效应曲线效应 本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好 相反，经常项目收支状况反而会比原先恶化， 进口增加而出口减少。这一变化被称为“J曲线 效应”。 其原因在于最初的一段时期内由于消费和生 产行为的“粘性作用”，进口和出口的贸易量并 不会发生明显的变化，但由于汇率的改变，以外 国货币计价的出口收入相对减少，以本国货币计 价的进口支出相对增加，从而造成经常项目收支 逆差增加或是顺差减少。经过一段时间后，这一 状况开始发生改变，进口商品逐渐减少，出口商 品逐渐增加，使经常项目收支向有利的方向发展 ，先是抵消原先的不利影响，然后使经常项目收 支状况得到根本性的改善。这一变化过程可能会 维持数月甚至一两年，根据各国不同情况而定。 弹性理论弹性理论 表示某一商品的需求量对它本身价格变化的 反应程度. 例如，某种产品的价格上涨1，销售量下降 1.5，此种产品的弹性即为1.5。需求弹性有5 种情况：大于1、小于1、等于1、等于零和无穷 大，分别表示需求量变化大于、小于、等于价 格的变化，或者不论价格如何变化需求量也不 变化，或者价格的微小变化会引起需求量无穷 大的变化。 2、汇率变动对非贸易收支的影响 汇率变动对无形贸易的影响 一国货币汇率下跌则外国货币兑换本国 货币的数量增加，外币的购买力相对提高， 本国商品和劳务相对低廉。与此同时，由于 本国货币兑换外币的数量减少，则意味着本 币购买力相对降低，国外商品和劳务价格也 变的昂贵了。这有利于该国旅游与其他劳务 收支状况的改善，至于汇率上升，其作用则 相反。 汇率下跌 有利于该国旅游与其他 劳务收支状况的改善 3、汇率变动对单方面转移收支的影响 一国货币汇率下跌，如果国内物价不变或 上涨相对缓慢，一般对该国的单方面转移收支 会产生不利影响。 以侨汇为例：侨汇多系赡家汇款，货币贬 值后，旅居国外侨民只需汇回国内少于贬值前 的外币，就可以维持国内亲属的生活需要，从 而使该国侨汇收入减少。 汇率下跌 一般对该国的单方面转 移收支会产生不利影响 。 4、汇率变动对资本流动的影响 对短期资本流动的影响 对长期资本流动的影响 汇率下跌： 资本逃避、资本外流 货币贬值 ：有利于该国长期资本的 输入，特别是有利于国外企业到该国 进行直接投资。 当一国货币开始贬值，国内资本持有者和 外国投资者为避免该国货币进一步贬值而蒙 受损失，会将资本调出该国，进行资本逃避 ；当该国货币贬值到位，投资者不必再担心 受损，外逃资本又会抽回国内。 5、汇率变动对国际储备的影响 一国货币汇率稳定，有利于该国 吸收外资，从而促进该国外汇储备 增加； 由于一国汇率变动，其出口额 大于进口额时，则其外汇收入增加 ，储备也相应增加。 储备货币贬值不利于储备国，可能导致储 备国调整外汇储备的结构。 储备货币的汇率变动直接影响一国外汇储 备的实际价值。若储备货币汇率下跌，则该国 外汇储备实际价值受损；反之获益。 1、汇率变动对国内物价的影响 本币汇率 下跌 出口增加 进口减少 贸易顺差 国内商品 数量减少 国内货币 供应量增加 国民收入 增加 总需求 增加 物价上升 （二）汇率变动对国内经济的影响 2、汇率变动对国内利率水平的影响 汇 率 贬 值 物价上涨 预期进一步贬值 利 率 变 动 实际利率下降 名义利率上升 短期资本流出 预期汇率反弹 短期资本流入 3、汇率变动对就业与国民收入的影响 （1）对就业的影响 贬 值 出口企业利润增加 增 加 就 业 进口替代业发展 本币贬值带来的贸易顺差通过外贸乘数效应 导致产量增加、就业增长。 本币贬值带来的贸易顺差使该国外汇储备 增加，为经济增长创造物质条件。 本币汇率下跌使出口增加，从而刺激国内出口 商品生产规模扩大，进而带动国内其他行业的生 产发展，推动就业水平的提高，增加国民收入。 同时，本币汇率下跌使进口减少，导致国内对进 口商品的需求转向国内同类商品上，即产生进口 替代效应，失声产替代品的部门和企业的收益增 加，从而引起资源在国内部门的重新配置。若该 国汇率上升，则作用相反。 （2）对国民收入的影响 如果一国货币贬值，能对进出口贸易、 长期资本流动、产业结构及就业都能产生预 期的影响，那么对国民收入的影响也是明显 的，即会导致国民收入增加。 但货币贬值对国民收入的积极影响，只 有在贬值能够改善国际收支状况的情况下才 能产生，否则可能会使贸易条件恶化，反而 无法改善国际收支，增加国民收入。 （3）汇