pta贸易商如何利用期货工具获利

目录 一、 如何调节原材料库存，盘活资金 二、 如何做销售价格管理 三、 如何为库存进行保值 四、 如何确保每笔订单都有利润 五、 如何解决复杂定价模式多带来的风险 六、 如何优化客户结构 七、 如何解决企业期货人才不足的问题 一、如何调节原材料库存，盘活资金 企业一般都有原材料库存，价格合适的时候多备一点，价格高 的时候少备一点。有时企业库存占用了大量的资金，甚至影响了企 业的现金流。我们完全可以利用期货的保证金制度，把一部分现货 库存建立在期货市场上，达到缓解资金紧张，节约财务成本的目的。 举例：有一家化纤企业，月用量为 10000 吨 pta，进货供应不是问题， 碰到 pta 上涨的时候最多延迟一两天。该企业 pta 常备库存为 5000 吨，当 pta 在 9000 元每吨时，库存价值 4500 多万，但此时企业却 发生了严重的资金流不足的问题。 为了缓解资金压力，企业把现货库存压缩到 2000 吨，同时建 立 3000 吨的期货库存，这时候我们看一下备库资金的使用情况： 2000*9300+3000*10%=2139 万 考虑到如果 pta 下跌期货上需要增加保证金，为此该企业预留了 1200 万的后备资金以维持期货头寸，总资金占用量为 3339 万，在 保持库存总量的情况下，企业腾出了 1161 万左右的现金。 如果 pta 上涨，期货上产生了现金利润，企业不但仍然能够赚 到原材料增值的利润，还增加了现金总量；而如果 pta 下跌，库存 贬值。至于如何为库存进行保值，我们会在后面探讨。 二、如何做销售价格管理 有些企业的生产是比较连续稳定的，并且产品的成本是相对可确 定的，但产品价格因为供求关系的变化却具有很大的不确定性，有 些时候当产品的价格远远高于生产成本出现超额利润时，就为我们 运用期货做销售价格管理提供了机会。 举例：有家 pta 生产厂，年产 pta 量为 50 万吨以上，平均月产 量超过 40000 吨，期货市场当时所有合约 pta 达到 8400 元每吨，如 果按照常规的销售模式，生产多少销售多少的话，一旦 pta 下滑， 就无法实现这样的超额利润。该企业迅速在期货上抛售了半年部分 产量，平均在每个期货月合约上抛售了 20000 吨。后来一边在现货 市场上销售，一边在期货市场上平仓。当年 pta 随后迅速下滑至 7500 元每吨，该企业回避了一些因 pta 下滑的影响，在全行业普遍 不景气的情况下，实现利润 10800 万。 浙商期货有限公司 咨询电话：82820771浙商期货萧山营业部 这里要消除一个疑问：如果企业生产的是聚酯切片，而期货市场 交易的是 pta，是不是就不可以运用期货进行销售价格管理呢？答案 是可以的。因为聚酯切片和 pta 价格相关性很强，pta 的下跌会同步 传导到聚酯切片。 也就是说，只要价格相关性强的产品都可以通过这种方式来做 销售价格管理，这在聚酯企业的实际应用得到了证明。 （pta 与切片 相关性：2001 年至今平均 0.96） 三、如何为库存进行保值 为库存保值分为两种情况 1、短期库存，如贸易商库存，或超量进货索产生的超额库存 对于贸易商来说，经常面临一次性进货分批销售的情况，库存周期 虽然很短，但是价格风险也很大。 由于各种原因，生产商有时候会超量进货。 举例：某 pta 贸易商，正常情况下每周采购 2000 吨 pta，有一周集 中到货 4000 吨 pta。这种情况下，就需要对超额的 2000 吨 pta 通过 期货市场做卖出保值，到销售的时候再平仓。这样不论价格涨跌， 该企业的生产利润都不会受影响。 2、 长期库存，特别是尚未销售的半成品或成品库存 对于很多企业来说，总有一部分产品是先生产后销售的，在销售前 如果价格下跌，就面临产品贬值的风险，影响到生产利润。 举例：某化纤厂，长期有 5000 吨 pta 库存，当 pta 价格在 9500 元每 吨时，账面资产增加了 1200 万，为了使这部分库存资产转化为企业 实际资产，该企业对这 5000 吨库存做卖出保值，锁定了利润。 另一方面，在销售的过程中往往会出现这样的情况价格上涨时， 销售特别快，价格一旦下跌，销售速度就会变慢，库存就会贬值。 而通过期货市场就可避免库存贬值的情况发生。 举例：某贸易商，拥有 5000 吨 pta 库存，担心 pta 一旦下跌， 产品就会滞销，亏损会越来越大，因为现货销售受订单量的影响， 不是想卖就能立刻卖掉的。而期货市场相对容量较大，5000 吨的抛 售却可以在很短的时间内完成。于是直接在期货市场上做卖出保值， 之后现货每销售一笔 pta 就在期货上做相应平仓，稳定了自己的销 售利润。 四、如何确保每笔订单都有利润 对于企业来说，希望能够确保每笔订单都有利润，尤其是关系到 企业发展的大订单更需要确保它的利润不受价格波动的影响。 买入套期保值的原理是这样的： 当订单价格一旦确定，就面临原材料价格上涨的风险，这时候有两 种方法来回避风险。 1、 一次性买入所有原材料，可以回避风险，但资金占用量过大， 受条件所限也未必能一次足额采购。 2、 在期货上一次性做买入保值，然后分批采购原料，每采购一 浙商期货有限公司 咨询电话：82820771浙商期货萧山营业部 笔现货，在期货上做相应平仓，既缓解了资金压力，又锁定了订 单利润。 举例 ：浙江某企业接到一份长期订单，月需要用 pta10000 吨， 为了锁定利润该企业在期货市场上对全年的原料做了买入保值，很 好地实现了预期利润。 做了买入保值以后，如果价格上涨，期货上出现盈利，现货采 购成本高，两相抵充，企业订单利润不受影响；如果价格下跌，期 货上出现亏损，但现货采购成本降低，两相抵充，企业订单利润可 以不受影响。也就是说，此时企业的生产已经不在受到原材料价格 波动的影响。 需要说明的是：锁定预期利润也意味着放弃潜在的超额利润，企业 如果不做买入保值，那么原材料价格一路下跌。企业分批采购就能 得到超额利润。当然也有企业通过部分保值在两者之间实现平衡， 但这需要专业市场分析人士的参与。 五、如何解决复杂定价模式所带来的风险 为了避免价格频繁波动的风险，很多企业在过去几年的实际生产 活动过程，总结并应用了许多复杂的定价模式，试图回避市场风险， 其中最常见得救是采取均价的方式采购原材料或者销售。 举例：有些企业采购原材料是根据本月或者上月均价结算，有 些企业销售是根据一个月均价结算。 如果价格短期在一个相对狭窄的空间来回震荡的话，这种定价模式 可以回避价格频繁波动的风险。但是如果市场价格持续上涨或单边 下跌，这种定价模式回避风险的作用就会失效。很有可能出现这样 的情况以均价进货，但市场持续下跌，销售价低于均价；以均 价销售，但市场持续上涨，原材料的采购价高于销售均价。即使采 购和销售都是均价，也会因为两者存在时间差，造成生产利润的不 确定性。 举例：某企业月用 pta10000 吨，采购价格依据本月 16 日至次 月 15 日的这个月均价，销售价格依据销售时的市场价。那么，如果 本月市场价格持续下跌，由于生产和销售存在时间差，很有可能销 售时订单根本没有利润或者出现亏损，而企业在销售时甚至不知道 这张订单有没有利润，因为还不确定原材料的采购均价是多少。 解决办法： 每月 16 日起，假定有有 20 个交易日，每天在期货上卖出 500 吨 pta 进行保值，产品销售时，销售多少吨，期货上平仓多少吨， 这样其实就把我们的销售价格锁定为本月的期货均价。由于期货价 格和现货价格极强的联动性，相当于我们锁定了销售价为现货均价 加上加工费，生产利润就可以确定了。 同样的，如果企业采购时价格随行就市，销售时采用的是均价， 就可以每天在期货上买入 500 吨，采购多少原材料，期货上平仓相 应的头寸，以锁定采购成本为当月期货均价，保证生产利润。 当然，这样的保值行为不一定非要 16 日开始不可，只要我们计算一 下前一个 16 日到现在的现货均价，就可以在期货上为后续的几天销 浙商期货有限公司 咨询电话：82820771浙商期货萧山营业部 售或采购进行保值，甚至有可能产生额外利润。 六、如何优化客户结构 每一家企业都希望自己拥有长期的优秀客户，但由于原材料或产 品价格波动过于激烈，为维系长期的客户关系往往会在某些市场环 境下面临巨大的风险压力。 举例：某外贸公司有一张长期出口订单，价格每年确定一次，月 用 pta8000 吨，该外贸公司委托厂家生产 pta。但是由于 pta 持续上 涨，双方都面临着巨大压力。 对于生产厂家来说，原材料价格上涨，交货就有可能亏损，不 交货就会影响自己的信誉；同时又怕 pta 下跌，外贸公司可能违约， 要求降价。对于该外贸企业来说，也担心 pta 上涨后生产厂家违约， 延误自己订单的交货期。 为了解决这个矛盾，过去许多企业采取缩短订单周期，化整为零 的方法来回避风险，或者干脆违约损害自己的信誉来回避风险，这 些做法或者增加自己的管理成本或者不利于企业的发展。 如何解决这个问题呢？曾经有澳大利亚企业下订单给浙江的一家厂 家，直接要求浙江厂家必须做套期保值才放心。 那么如何约束自己的供货商或采购商做套期保值，监督对方套 期保值的执行情况。于是已经有大型企业率先通过签署套期保值协 议的方式，并且通过使用部分生产定金，直接帮助对方企业套期来 回避双方的信用风险。这种协议保值的操作方式是建立在双赢的基 础之上的，有利于企业建立长期合作伙伴关系。 七、如何解决企业期货人才不足的问题 很多企业在学习期货市场的套期保值作用之后，都觉得迫切需 要这个工具又不敢进入期货市场，因为担心企业缺少套期保值方面 的专门人才。 其实这种担心是不必要的：因为企业套期保值人才不一定是期 货专家。 企业利用期货市场不是为了通过分析期货价格的涨跌来获取投 机利润，而是通过分析自己企业经营的实际情况，来回避现货价格 波动的风险。企业套期保值的依据来源于企业