2013年一建工程经济高频失分点技术经济效果

2013 年一建工程经济高频失分点:技术经济效果 lZl01020 技术方案经济效果评价 一、精准考点采集 1.经济效果评价的基本内容要注意记忆。其中，经营性方案盈利能力分析、偿债能力 分析、财务生存能力分析均应掌握，非经营性方案主要分析财务生存能力。 2.融资前和融资后的分析比较抽象，要尽量理解。 3.独立型方案、互斥型方案和建设期、运营期要掌握其概念和区别。 4.经济效果评价指标体系要求掌握下图内容。 5.投资收益率分析比前版内容简化许多，剩下的都是精华。概念要掌握。投资收益率 具体分为总投资收益率和资本金净利润率。 总投资收益率表示总投资的盈利水平，是技术方案正常年份的年息税前利润或运营期 内年平均息税前利润与技术方案总投资之比;技术方案资本金净利润率表示技术方案资本金 的盈利水平技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与技术方案资本金之比。 投资收益率分析其优劣和应用范围了解一下即可。 6.投资回收期分析这里只有静态的，比较简单，一定要掌握，必有考题。静态投资回 收期(Pt)是在不考虑资金时问价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资(包括建设 投资和流动资金)所需要的时间，一般以年为单位。具体计算分两种情况，考试一般是计算 当技术力案建成技产后各年的净收益不相同时的回收期，其计算公式为： 若 PtPc，则方案可以考虑接受;若 PtPc，则方案是不可行的。 7.财务净现值分析 贯穿本书始终，要掌握。财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝对 指标，是指用一个预定的基准收益率(或设定的折现率)ic 分别把整个计算期间内各年 所发生 的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。其公式为 其判别准则是：当 FNPV 0时，说明该方案除满足基准收益率要求的盈利之外，还能 得到超额收益，故该方案财务上可行;当 FNPV=0时，说明该方案基本能满足基准收益率要 求的盈利水平，即方案现金流人的现值正好抵偿方案现金流出的现值，该方案财务上还是 可行的;当 FNPV 9.由内部收益率引出基准利率的概念。基准收益率本质上体现了投资决策者对技术方 案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利利 率水平，是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。确定基准 收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。 其中，资金成本的组成，投资风险的因素要知道。 10.偿债能力分析应以技术方案所依托的整个企业作为债务清偿能力的分析主体，这个 要知道，容易理解错误。 11.贷款还本的资金来源要掌握。 12.利息备付率和偿债备付率两个概念要掌握(借款偿还期了解一下即可)。 利息备付率也称已获利息倍数，指技术方案在借款偿还期内各年可用于支付利息的息 税前利润(EBIT)与当期应付利息(PI)的比值。对于正常经营的技术方案，利息备付率应当 大于1。一般情况下，我国企业利息备付率不宜低于2。 偿债备付率指技术方案在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金(EBITDATAx)与 当期应还本付息金额(PD)的比值。偿债备付率应分年计算，它表示可用于还本付息的资金 偿还借款本息的保证倍率，正常情况应当大于1。根据我国企业历史数据统计分析，一般情 况下，偿债备付率不宜低于1.3。 二、高频答疑点 1.独立型方案和互斥型方案的区别是什么? 答：独立型方案是互不干扰、在经济上互不相关的方案。这些方案彼此是相互独立的， 选择或放弃其中一个方案，不影响其他方案的选择。互斥型方案又称排他型方案，在若干 备选方案中，各个方案彼此可以相互代替，具有排他性，选择其中任何一个方案，则其他 方案必然被排斥。 2.建设期起止时间怎么算? 答：建设期是指项目从资金正式投入开始到项目.建成投产为止所需要的时间。对于既 有法人公司，建设期就是项目开始的日期;对于新设法人，可能建设期还要包括注资成立新 的公司的时间，所以建设期要比项目开始的日期早。 3.总投资收益率技术方案中的总投资包括什么? 答：总投资包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金。其中流动资金为全部的 流动资金。4.基准收益率怎么定? 答：基准收益率主要取决于资金来源的构成、投资的机会成本、项目风险以及通货膨 胀率等几个因素。对财务基准收益率设立的原则规定如下。如果有行业发布的本行业基准 收益率.即以其作为项目的基准收益率;如果没有行业规定，则由项目评价人员设定。比如 可以据以下公式确定。 ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)-1 式中：ic 为基准收益率;i1为年资金费用率与机会成本相比之高者;i2为年风险贴补率; i3为年通货膨胀率。 5.有的方案存在多个内部收益率，怎么理解? 答：对于具有非常规现金流量的技术方案来说，会出现多个内部收益率。此时的函数 不是简单的、平滑的单一曲线关系，很复杂，也许会有多个零点。 6.偿债能力分析的重点是什么? (Pt)是在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资(包括建设 投资和流动资金)所需要的时问，一般以年为单位。具体计算分两种情况，考试一般是计算 当技术方案建成技产后各年的净收益不相同时的回收期，其计算公式为： 若 PtPc，则方案可以考虑接受;若 PiPc，则方案是不可行的。 7.财务净现值分析贯穿本书始终，要掌握。财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝 对指标，是指用一个预定的基准收益率(或设定的折现率)ic 分别把整个计算期间内各年所 发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。其公式为 其判别准则是：当 FNPV 0时，说明该方案除满足基准收益率要求的盈利之外，还能 得到超额收益，故该方案财务上可行;当 FNPV=0时，说明该方案基本能满足基准收益率要 求的盈利水平，即方案现金流入的现值正好抵偿方案现金流出的现值，该方案财务上还是 可行的;当 FNPV 8.财务内部收益率分析和净现值一样，是个很重要的概念，一定要掌握。其计算不要 求，但是定性判断大概数值一定要会，要结合函数曲线和其性质判断。若 FIRRic，技术 方案在经济上可以接受，若 FIRR 9.由内部收益率引出基准利率的概念。基准收益率本质上体现了投资决策者对技术方 案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利利 率水平，是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。确定基准 收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。 其中，资金成本的组成，投资风险的因素要知道。 10.偿债能力分析应以技术方案所依托的整个企业作为债务清偿能力的分析主体，这个 要知道，容易理解错误。 11.贷款还本的资金来源要掌握。 12.利息备付率和偿债备付率两个概念要掌握(借款偿还期了解一下即可)。 利息备付率也称已获利息倍数，指技术方案在借款偿还期内各年可用于支付利息的息 税前利润(EBIT)与当期应付利息(PI)的比值。对于正常经营的技术方案，利息备付率应当 大于1。一般情况下，我国企业利息备付率不宜低于2。 偿债备付率指技术方案在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金(EBITDATAX)与 当期应还本付息金额(PD)的比值。偿债备付率应分年计算，它表示可用于还本付息的资金 偿还借款本息的保证倍率，正常情况应当大于1。根据我国企业历史数据统计分析，一般情 况下，偿债备付率不宜低于1.3。 三、考题解析常见丢分点 1.将技术方案经济效果评价分为静态分析和动态分析的依据是()。2011 A.评价方法是否考虑主观因素 B.评价指标是否能够量化 C.评价方法是否考虑时间因素 D.经济效果评价是否考虑融资的影响 【答案】C 【解析】教材内容，比较简单。经济评价指标分为静态分析和动态分析的依据：是否 考虑时间因素的影响。 2.建设技术方案财务评价时，可以采用静态评价指标进行评价的情形有()。2009A. 评价精度要求较高 B.技术方案年收益大致相等 C.技术方案寿命期较短 D.技术方案现金流量变动大 E.可以不考虑资金的时间价值 【答案】BCE 【解析】教材内容，比较简单。理解就能选对。 3.可用于评价项目财务盈利能力的绝对指标是()。2010 A.价格临界点 B.财务净现值 C.总投资收益率 D.敏感度系数 【答案】B 【解析】教材内容，比较简单。相对指标是内部收益率。 4.建设技术方案财务盈利能力分析中，动态分析指标有()。2010 A.财务内部收益率 B.财务净现值 C.财务净现值率 D.动态投资回收期 E.投资收益率 【答案】ABCD 【解析】投资收益率的公式中并不包含利率的因素，所以不考虑时间价值，就是静态 的。 5.企业或行业投资者以动态的观点确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平称 为()。2009 A.基准收益率 B.社会平均收益率 C.内部收益率 D.社会折现率 【答案】C 【解析】本题考核的是内部收益率的概念。 6.反映技术方案资本金盈利水平的经济效果评价指标是()。2011 A.内部收益率 B.总投资收益率 C.资本积累率 D.资本金净利润率 【答案】D 【解析】内部收益率与总投资收益率均为方案的盈利能力指标，选项 C 为发展能力指 标。只有选项 D 资本金净利润率为技术方案资本金盈利水平的经济效果评价指标。 7.投资回收期和借款偿还期两个经济评价指标都是()。2006 A.自建设年开始计算 B.时间性指标 C.反映偿债能力的指标 D.动态评价指标 【答案】B 【解析】投资回收期有静态投资回收期和动态投资回收期，借款偿还期是静态指标;投 资回收期是反映盈利能力的指标，借款偿还期是反映偿债能力的指标;投资回收期从第1年 初算起，借款偿还期从第1年末算起。 8.某工业项目建设投资额8250万元(不含建设期贷款利息)，建设期贷款利息620万元， 全部流动资金700万元，项目投产后正常年份的息税前利润500万元，则该项目的总投资收 益率为()。2010 A.5.22% B.5.59% C.5.64% D.6.06% 【答案】A 平均息税前利润;TI 为技术方案总投资(包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资 金)。9.关于静态投资回收期特点的说法，正确的是()。20ll】 A.静态投资回收期只考虑了方案投资回收之前的效果 B.静态投资回收期可以单独用来 评价方案是否可行 C.静态投资回收期若大于基准投资回收期，则表明该方案可以接受 D.静态投资回收期越长，表明资本周转速度越快 【答案】A 【解析】静态投资回收期一般只作为辅助评价指标。静态投资回收期若小于基准投资 回收期，则表明该方案可以接受。静态投资回收期越短，表明资本周转速度越快。 10.下表为某项目财务现金流量表的数据，则该项目的静态投资回收期为()年。20LO A.5.33 B.5.67 C.6.33 D.6.67 【答案】A 【解析】Pt=(累计净现金流量出现正值的年份-1)十(上一年累计净现金流量的绝对值/ 当年净现金流量)=6-1+200/600=5.33(年)。 11.某项目建设投资为1 000万元，流动资金为200万元，建设当年即投产并达到设计生 产能力，年净收益为340万元。则该项目的静态投资回收期为()年。2010 A.2.35 B.2.94 C.3.53 D.7.14 【答案】C 【解析】最简单的考法。Pt=I/A=1 200/340=3.53(年)。技术方案静态投资回收期(Pt) 是在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资(包括建设投资和流 动资金)所需要的时间，一般以年为单位。 12.投资收益率是指投资方案建成投产并达到设计生产能力后一个正常生产年份的()的 比率。2009 A.年净收益额与方案固定资产投资 B.年销售收入与方案固定资产投资 C.年净收益额与 方案总投资 D.年销售收入与方案总投资 【答案】C 【解析】投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标，它是技术方案建成投产达 到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与方案总投资的比率。根据分析的目的 不同，投资收益率又具体分为总投资收益率和资本金净利润率。 13.对于完全由投资者自有资金投资的技术方案，确定基准收益率的基础是()。2010 A.资金成本 B.通货膨胀 C.投资机会成本 D.投资风险 【答案】C 【解析】资金成本是筹资费(包括注册费、代理费、手续费等)和资金使用费，主要是 借款或贷款产生的。选项 B 和 D 是考虑因素，但不是基础。 14.某项目的财务净现值前5年为210万元，第6年为30万元，ic=10%，则前6年的财务净 现值为()万元。2006 A.227 B.237 C.240 D.261 【答案】C 【解析】此题考查财务净现值指标的概念。财务净现值是整个计算期内，各年所发生 的净现金流量折现到投资方案开始实施时的现值之和。本题给出前5年的净现值210万元， 第6年的净现值为30万元，所以前6年的财务净现值为210+30=240(万元)。 15.某技术方案的净现金流量见下表。若基准收益率大于等于0，则方案的净现值()。 2007 A.等于是900万元 B.大于900万元，小于1 400万元 C.小于900万元 D.等于1 400万元 【答案】C 【解析】简单加一下累计净现金流量即可看出，在不考虑时间价值的情况下，合计为 900万元。但本题基准收益率大于等于0，故其方案的净现值一定小于900万元。故选 C。16.项 目计算期内累计净现金流量为 A，项目财务净现值为 B，固定资产现值为 c，流动资金现值 为 D，则项目净现值率为()。2006 A.A/cB.B/CC.17/(C+D)D.A/(C+D) 【答案】C 【解析】本题考查的是财务净现值率的含义。财务净现值率是指项目财务净现值与项 目总投资现值之比，即 B/(C+D)。注意其与财务净现值指标、财务内部收益率指标和财务 净现值率指标的区别。 17.关于基准收益率的表述，正确的有()。2007A.基准收益率是投资资金应获得的最 低盈利水平 B.测定基准收益率应考虑资金成本因素 C.测定基准收益率不考虑通货膨胀因素 D.对债务资金比例高的技术方案应降低基准收 益率取值 E.基准收益率体现了对技术方案风险程度的估计 【答案】ABE 【解析】与基准收益率有关系的是投资的机会成本、资金成本、投资风险、通货膨胀。 与债务比例没有关系。 18.下列有关基准收益率确定和选用要求的表述中，正确的有()。2006A.基准收益率 应由国家统一规定，投资者不得擅自确定 B.从不同角度编制的现金流量表应选用不同的基 准收益率 C.资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础 D.选用的基准收益率不应考虑通货膨胀的影响 E.选用的基准收益率应考虑投资风险的 影响 【答案】BCE 【解析】本题考查的是对基准收益率的准确理解。基准收益率是企业或行业投资者以 动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平，选项 A 错误;基准收益率应 不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，这样才能使资金得到最有效的利用，选项 C 正确;在确定基准收益率时，仅考虑资金成本、机会成本因素是不够的，还应考虑风险因素， 选项 E 正确;根据不同角度编制的现金流量表，所需的基准收益率应有所不同，选项 B 正确;在 确定基准收益率时，应结合投入产出价格的选用考虑通货膨胀的影响，选项 D 错误。 19.某技术方案在不同收益率 i 下的净现值为：i=7%时，FNPV=1 200万元;i=8%时， FNPV=800万元;i=9%时，F