我国宏观经济运行及经济政策对证券市场的影响 (1)

1、 公开市场业务。这是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的常用工具。 2、再贴现政策。再贴现率就是央行对商业银行的放款利率。商业银行因准备金不足， 用持有的未到期票据向中央银行融资，央行按贴现率扣除利息后放款，以增加商业银行的 准备金。再贴现率政策往往作为补充手段，和公开市场业务操作政策结合一起执行。 3、调整法定存款准备金率。存款准备金率素有货币政策巨斧之称，在货币乘数的作用机 制下，提高法定存款准备金比率会对货币供应产生成倍地收缩作用，在很大程度上影响整 个经济和社会心理预期。 加息一次，上调存款准备金率 6 次。 中国人民银行决定，自 2010 年 10 月 20 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机 构一年期存款基准利率上调 0.25 个百分点，由现行的 2.25%提高到 2.50%；一年期贷款基 准利率上调 0.25 个百分点，由现行的 5.31%提高到 5.56% 对证券市场的影响： 一.财政政策对证券市场的影响：目前我国采取积极的财政政策。 1、财政收入政策和支出政策主要有:国家预算、税收、国债等。 (1)国家预算 扩大财政支出是扩张性财政政策的主要手段，其结果往往促使股价上扬，近年，我国实行 积极的扩张性财政政策，加大了对基础设施建设力度，使基础设施建设类上市公司及相关 行业的企业不同程度地受益。全国财政收支差额 10500 亿元。 (2)税收 通过税收政策,能够调节企业利润水平和居民收入。减税将增加居民的收入，扩大了股市的 潜在资金供应量,减轻上市公司的费用负担，增加企业的利润，股价趋于上升。全国财政收 支差额 10500 亿元。 (3)国债 在不带来通货膨胀的情况下，缓解了建设资金的需求，有利于总体经济向好,有利于股价上 扬。同时，国家采用上网发行方式有从股市中分流资金的作用。 2.财政政策根据其对经济运行的作用分为扩张性的财政政策和紧缩性财政政策 总结：积极的财政政策有利于证券市场尤其是股市的发展，取得了较为明显的效果。 二、货币政策对证券市场的影响：目前我国实施稳健的货币政策 1、货币供给量对证券市场的影响 近期，中央银行采取降低准备比率与再贴现率和公开市场买进的政策，能够增加商业银行 的储备头寸，而使企业顺利地获得银行的贷款，数额也增加，而哪些企业或行业能得到银 行贷款的支持，经济效益就显著提高，促使证券价格上扬，在宽松的货币政策下，银行贷 款的宽松个人企业融资的成本降低，增加了大量资金流入证券市场，交易量的增加使证券 价格上升。 2、利率变动对证券市场的影响 利率的变动与证券的价格呈反方向波动，目前利率下降，证券投资的价值则高于银行存款 利率，人们将提取存款入市投资证券，获得两者之间的收益差价，同样上市公司融资成本 也下降，扩大投资经营，促使了证券投资价值的提高，而预期效应将会推高股价背离内在 价值。此外，利率是人们用以折现股票未来收益、评估股票价值的依据利率水准的变动对 股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反向。利率下降时，股市上涨。利率上 升时，股市下降。在 08 年 10 月 9 日 ，央行存款利率为 5.58%(5 年年利率) ，当时沪市 指数为 2100 点左右，而后央行存款利率一调再调 08 年 10 月 30 日 为 5.13， 11 月 27 日 为 3.87， 12 月 23 日 再次调整为 3.60。那么股市中表现出明显反应，股市从最低 点 1600 点左右涨至今天的近 2900 点。从这一变化，足以证明利率对股市直接的影响。究 其原因，利率上升公司借贷成本增加，公司因融资能力相对减弱不得不选择缩小缩小生产 规模，导致公司利润下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场内资金转向银行和 债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上涨也是同样的道理。 。 3、汇率调整的影响 目前外汇汇率下降，依赖于进口产品的企业，成本上升，效益下降，证券价格下跌。 总体上来说，当前松的货币政策将使证券市场价格上扬。 三.汇率政策对证券市场影响 汇率政策对外资投资证券市场有影响。汇率高外资投资证券市场的资金相对较少，汇率低 外资投资证券市场的资金相对较多。随着全球经济的发展汇率政策对证券市场影响渐增 ： （1）弱势美元下人民币升值压力未消除 （2）升值预期将提升人民币资产价格 人民币升值将增加证券资产对于投资者特别是国际投资者的吸引力，因此升值预期存在将 吸引境外的投资者增加对中国证券市场的投资比例。其次，升值预期的影响在不同市场表 现程度不同。再次，国际投资者对于中国不同市场的关注将有互相影响。 （3）央行汇率政策将成为影响市场重要因素 随着中国经济与全球经济关联程度越来越高，我国央行的汇率政策对于证券市场中投资者 行为与上市公司经营环境和业绩产生深远影响。人民币汇率变化的可能性实际上已经影响 到证券市场的运行。央行汇率政策的调整直接影响到许多上市公司产品定价与业绩表现。 全景网 12 月 20 日讯 如果说人的一生中死亡和税收是不可避免的，对股市而言炒作和谣传 则是不可避免的，这点对尚未完全成熟的中国股市而言尤甚。 2010 股市涨不及 2009 年多，跌不如 2008 年惨，但却热闹非凡，尤其各种利空谣传总 是在关键时刻“狼烟四起” ，令大盘为之震荡。 一、印花税传闻投重磅炸弹 酿成 A 股 “11.12 惨案” 2010 年 11 月 12 日市场传言证券交易印花税将于近日甚至就是周末上调或改双边征收， 当日上证综指失守 3000 点心理关口，收跌 5.16%，深成指暴跌 7%，双双创下一年多以来 最大单日跌幅，被股民戏称为“11.12 惨案”。 当然，关于印花税上调的传闻并不是酿成“11.12”惨案的唯一凶手，其中掺杂了高盛 “建议客户抛售手上全部中国股票”的利空报告，还有中石油、中石化的诡异行情上演“两桶 油引发的血案”等数个帮凶，但印花税上调传闻绝对是“11.12 惨案”的主谋。 二、传“更严厉” 楼市调控将出台 两市双双跌逾 5% 5 月 16 日有报道称，国家发改委目前正在牵头起草一部“更严厉”的关于楼市调控政策 的新文件，力度和范围将大于不久前刚刚出台的“国十条”。5 月 17 日该报道传开后，上证 综指大跌 5.07%，深成指大跌 5.79%。 发改委随后出面澄清， “更严厉的房地产调控政策”并不存在，但关于“更严厉”调控的谣 传仍阴魂不散，18 日又传出，上海可能率先出台房地产税，导致地产板块 18 日再度加入 杀跌大军。 三、简单传闻被“深发展” 丰富联想导演“ 范式大跌” 11 月 12 日最先传出某知名基金经理被双规，随后股民及业内人士一番捕风捉影后， 16 日传闻主角被锁定为华夏基金总经理范勇宏，并充满想象地与证监会近期严打公募私募 对倒行为相联系。当日沪指出现百点大跌，并下探至 2900 点下方，业内人士戏称此次大跌 为“范式大跌”。 此则谣传和前面提到过的“11.12”惨案不无关系。11 月 12 日大跌后， 证券市场周刊 晚间刊发了一篇题为“基金总经理被查传言导致股市大跌”，随后被发到网上并迅速传播开 来。到底是谣传导致了大跌，还是大跌催生了谣传，恐怕也没有人能够说清楚了。 四、加息传言“狼来了” 喊声不断 股民成惊弓之鸟 先是今年 1 月 20 日，传闻中国央行计划于周五加息 0.27 个百分点，当日上证指收跌 2.93%；深成指跌 3.25%。 9 月 11 日，中国经济网报道称，市场传闻央行或进行三年以来首次加息。至 9 月 15 日，午后市场风传央行将实施不对称加息方案获批，当日上证指数收跌 1.34%；深圳成指 收跌 2.17%。 11 月 17 日，央行将一次性大幅加息的谣言再度传出，上证指收跌 55.68 点，跌幅达 1.92%，最低探至 2824.12 点，失守年线。 今年市场加息传闻远不止上述几宗，虽然只拉弓不射箭，但也足以让股民成为惊弓之 鸟，让股市为之颤栗。可笑的是，加息传闻不胜枚举悉数落空，但 10 月份央行真正加息前， 市场却一片平静，毫无预警。 五、传严查金融机构贷款入市 虎年 A 股遭遇倒春寒 3 月 4 日午后，一则坊间消息在业内快速流传，消息称“中央将严查金融机构贷款入股 市，各银行已经收到文了”。当日沪综指和深成指双双收跌 2.38%。 股市谣传从来都不是单打独斗的，3 月 4 日早间，市场就传闻近期央行很可能再度上 调银行存款准备金率，接着又有传闻称，一位私募巨鳄早上透露多家基金日前已经密谋战 略性出逃。利空流言布下天罗地网，股市自然是插翅难飞了。 六、 “查庄”传闻引连锁反应 股市无端受累成冤大头 9 月 9 日，市场传闻某从事橡胶期货交易的客户因不当行为遭到监管部门调查，期货 市场出现跳崖式下跌并累及外围市场，连锁反应波及股市。当天上证综指收跌 1.44%；深 证成指收跌 2.20%。 事后上期所持仓数据显示，天胶主力合约 1101 多头持仓第一位浙江大地期货当日减仓 仅为 772 手。这样一则没有提供任何具体数据或者人名的传闻，何以从国内到国外，从期 市到股市，令资本市场哀鸿遍野，个中原因不得不让人深思。 七、乌龙报告误传国际板即将推出 B 股井喷 A 股跳水 8 月 24 日，有报道称，中金公司发表研报指出，中国监管部门在上海推出国际板后， 可能会着手合并中国的 A 股和 B 股市场。一向走势冷静的 B 股当天出现暴涨，上证 B 股 指收涨 5.1%，深证 B 指涨 3.2%，而 A 股则在盘尾明显跳水，当日涨幅大幅回落。 事后中金公司澄清，该不实传闻源自媒体对中金一份英文报告的误译，这份“乌龙报告” 经过多家媒体以讹传讹后，导演了一出 B 股井喷 A 股跳水的闹剧。 八、外媒称银行压力测试假设楼价跌 60% 地产股重挫 2010 年 8 月 5 日，彭博社报导称，中国要求银行进行新一轮压力测试，其中包括假设 房价下跌六成的情况。当日 300 地产指数午盘下跌 2.44%，300 银行指数午盘下跌 1.73%， 沪指报收跌幅 0.67%；深成指收跌 0.94%。 这则谣传出自中国股民一向较为信赖的国外知名媒体，产生在去年新增信贷创历史记 录、银行坏账担忧渐浓、楼市泡沫呼声四起的情况下，并且详细罗列压力测试各种假设情 况，有鼻子有眼睛实在让人不敢不信。 九、媒体称四大行叫停开发贷 工行下跳上窜大象起舞 11 月 15 日， 中国房地产报报道称，占据信贷市场大半江山的中、农、工、建四大 国有商业银行 10 月底已停止了新增开发贷款审批。当日早盘银行股跳水，一向稳重的工商 银行盘中上窜下跳，从跌 3.9%到收盘时上涨 6.84%，全天振幅超过 10%。 沪指盘中急跌击穿 30 日线，下午工行率先否认叫停开发贷款传闻后，才力挽狂澜推动 上证指数收高 0.97%。 中国房地产报 是住建部主管的房地产行业权威大报，且官方媒体 一向被视为政府之声，即便投资者心理素质再好，目光再犀利，恐怕亦难看透这颗烟雾弹。 十、充足率传闻借巴塞尔协议 III上位 银行股重挫 2010 年 9 月 16 日，有消息称中国监管机构正在酝酿基于巴塞尔协议 III框架下符 合国情的新银行业监管规则，拟将商业银行的资本充足率最高提至 15%。当日银行股全线 走跌，重压之下农行的金刚不坏之身无奈破发，沪指一度跌破 2600 点，最低下探至 2583 点。 这则谣言借力前不久刚刚出台的巴塞尔协议 III而上位，列举数据言之凿凿，引发 无限想象；而与此同时，市场风传央行将实施不对称加息方案，可谓祸不单行。尾盘经银 监会澄清，沪指重回 2600 点上方，但全日仍收跌 1.89%；深成指收跌 2.17%。 股市谣传考验的不仅仅是投资者的心理素质，也是市场的规范性和成熟度。真真假假 虚虚实实，涨涨跌跌盈盈亏亏，一年又过去了，不实谣传导致的损失，谁来为股民埋单 宏观经济因素如何对证券投资市场产生影响 宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。宏观经济因素对投资领域的影响是全 方位的，主要体现在两个方面，一是宏观经济政策的调整对证券市场产生重大影响。二是 宏观经济的运行决定了证券市场的总体运行态势。 下面我将结合我国宏观经济的政策和宏观经济的运行周期两方面论述宏观经济因素如何对 证券投资市场产生影响。 1. 利率对证券市场的影响。 利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反向。利率下降时， 股市上涨。利率上升时，股市下降。在 08 年 10 月 9 日 ，央行存款利率为 5.58%(5 年 年利率)，当时沪市指数为 2100 点左右，而后央行存款利率一调再调 08 年 10 月 30 日 为 5.13， 11 月 27 日 为 3.87， 12 月 23 日 再次调整为 3.60。那么股市中表现出明显 反应，股市从最低点 1600 点左右涨至今天的近 2900 点。从这一变化，足以证明利率对股 市直接的影响。究其原因，利率上升公司借贷成本增加，公司因融资能力相对减弱不得不 选择缩小缩小生产规模，导致公司利润下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场 内资金转向银行和债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上涨也是同样 的道理。 2. 汇率变动对证券市场的影响。 近年来，随着我国经济的不断开放，证券市场国际化程度不断提高，证券市场受汇率的影 响也越来越大。2005 年 7 月至今，人民币汇率一直在下调，从人民币汇率走势图来看（见 图 1） ，2007 年 12 月至 2008 年 12 月汇率下调幅度最大，2007 年 12 月的汇率为美元兑人 民币 7.3：1，当时的上证指数为 5200 点左右。一年后，2008 年 12 月，汇率为 6.83（之后 汇率一致在 6.83 附近）而大盘在 1600 左右，大盘缩水 3600 余点。不得不承认其中汇率下 调是大盘大跌的原因之一。 汇率下调，人民币升值，对于股市来说，本国产品竞争力减弱，出口型企业利润受损，拉 动经济的三驾马车其中一驾陷入困境，股市自然下跌。 3. 货币政策对证券市场的影响。 国家的货币政策对证券市场的影响非常大。自金融危机以来，我国采用扩张性货币政策。 如 3 月 18 日 ，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会联合印发关于进一步加强 信贷结构调整，促进国民经济平稳较快发展的指导意见 （银发200992 号） ，要求人民银 行系统和各金融机构深入贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大内需、促进经济增长的 十项措施和国务