关于主办券商推荐中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让如何开展尽职调查的几点思考

关于主办券商推荐中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让如何开展尽职调查的 几点思考 中国证券业协会在 2009 年 6 月颁布了证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市 股份有限公司股份报价转让试点办法（暂行） 、 主办券商推荐中关村科技园区非上市股份 有限公司股份进入证券公司代办股份转让系统挂牌业务规则 、 股份进入证券公司代办股 份转让系统报价转让的中关村科技园区非上市股份有限公司信息披露规则及主办券商 尽职调查工作指引等一系列文件，进一步明确了中关村科技园区非上市股份有限公司 （以下简称园区公司）股份报价转让系统的定位和功能，有力地促进了中国多层次资本市 场的快速发展。 认真研究有关园区公司股份报价转让系统的现行规定，结合工作实际，我们发现，尽职调 查工作是推荐挂牌工作的基础，是决定推荐挂牌是否成功的关键，主办券商做好园区公司 的推荐挂牌、持续督导工作，基本前提是要做好尽职调查。我们认为主办券商做好尽职调 查应该明确以下几点： 一、确立“勤勉尽责、诚实信用”的尽职调查理念 主办报价券商尽职调查工作指引第二条规定：“尽职调查是指主办报价券商遵循勤勉 尽责、诚实信用的原则，通过实地考察等方法，对拟在代办股份转让系统挂牌报价转让的 园区公司进行调查，以有充分理由确信推荐挂牌备案文件真实性的过程。 ”按照此项定义的 要求，本着为广大投资者负责，为证券市场负责的态度，我们把“勤勉尽责、诚实信用” 作为指导尽职调查工作的基本理念，并将这一理念贯穿于整个尽职调查过程之中。 “勤勉尽责、诚实信用”既是我们工作的理念，也是我们进行尽职调查的具体原则，从开 展尽职调查推荐主办券商的角度，可以从以下几个方面来理解和执行这一理念。 1、尽职调查人员要勤勉尽职，认真负责。 尽职调查不仅仅是搜集文件与资料、整理与录入的工作，还需要推荐主办券商有能力在进 行尽职调查时发现没有文件或证据印证的事实或问题，同时在得到相关的文件或资料时也 要根据其专业知识或经验对该等事实作出判断。推荐主办券商在开始尽职调查后，应该积 极与企业和中介机构进行沟通，召开中介机构协调会，对企业的问题进行认真探讨和研究， 最后提出比较好的解决方案；对中介机构出具的意见，推荐主办券商应重新进行复核，并 提出修改意见；在研究和解决一些企业不能提供文件依据的问题时，推荐主办券商应依据 有关规定，做出独立判断，提供专业意见；针对企业纳税和诚信情况，推荐主办券商应查 询一些公共诚信系统，并向有关政府主管部门进行咨询，获得企业的真实情况；在对企业 人员进行访谈时，推荐主办券商成员应依据依据专业人士特别的注意义务及专业知识，对 咨询或访谈结果进行核查和判断，并以此作为发表意见的依据。推荐主办券商在调查期间 应认真履行严格调查、独立判断的义务，尽职尽责的对企业情况进行调查，并在此基础上 出具尽职调查报告 2、要全面进行尽职调查，即对公司的整体状况进行调查，不能有所偏颇和遗漏。 从尽职调查开始，推荐主办券商应该按照公司的内部控制、公司治理、主营业务、财务管 理、会计制度、合法合规内容进行分类，指派专人分别负责，按照尽职调查的要求，进行 全面、完整的调查。在调查中及时与企业和其他中介机构进行沟通交流，做到不遗漏任何 内容，不放过任何疑点；初步调查完成后，在制作材料阶段，推荐主办券商应该根据取得 的公司资料和第三方佐证材料进一步进行复核、重新计算，并在参考会计师事务所和律师 事务所意见的基础上，对有疑问的事项通过交谈、电话沟通、让公司补充资料和出具书面 说明或承诺函等方式进行补充调查。 3、尽职调查要真实、准确，能够如实反映企业的真实情况。 对于公众投资者而言，尽职调查的结论是影响其投资的重要因素，推荐主办券商应该将存 在或可能存在的风险真实、准确地披露给公众投资者。为了做到真实准确，推荐主办券商 成员在全面完整的基础上，采用多种方法，基于独立判断，对企业进行尽职调查。推荐主 办券商应该首先查阅企业所有工商登记备案资料、财务会计文件、资产凭证、业务技术资 料等能够判断企业状况的文件，初步了解企业存在的问题和风险。在此基础上，推荐主办 券商还应该通过与企业高管人员、核心技术人员、一般员工进行访谈，进行实地考察等方 法，了解企业的生产、经营、技术和员工构成情况，进一步判断企业的整体状况。同时， 推荐主办券商成员要积极与会计师事务所和律师事务所进行沟通，对中介机构出具的专业 意见内容进行了复核，取得真实、准确的信息。 二、明确尽职调查过程中主办券商的自身职责 证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法 （试行） 第十一条规定：“推荐主办券商应对申请挂牌的园区公司进行尽职调查，同意推 荐挂牌的，出具推荐报告，并向协会报送推荐挂牌备案文件。 ”可见，对申请挂牌的园区公 司进行尽职调查，是主办券商的基本职责。推荐主办券商应该本着“勤勉尽责、诚实信用” 的理念，在对自身作用和职责正确理解的基础上，认真履行职责，对企业状况做出独立判 断。具体而言，在尽职调查工作中，推荐主办券商应该充分发挥以下几方面职能： 1、发现问题和风险的职能 尽职调查的目的，首先在于发现问题和风险，判断问题和风险的性质、程度以及对挂牌报 价转让工作的影响和后果。因此推荐主办券商在尽职调查过程中，应该本着对挂牌企业和 投资者负责的精神，认真研究企业的整体情况，对企业在法人治理、行业、技术、税收、 财务等方面存在的问题和风险进行分析，并针对以上风险在股份报价转让说明书中做 出风险提示。 2、独立发表调查意见 尽职调查推荐主办券商的主要工作是对企业情况做出判断和评估，形成独立的尽职调查报 告，因此，推荐主办券商应该就企业的生产经营、财务会计、合法合规等事项独立发表专 业意见。在此过程中，推荐主办券商不应受到来自被调查企业和其他各个方面的干扰，而 应该依据自身的专业知识，参考其他中介机构的意见，对企业存在的风险做出独立判断， 只有这样，才能保证尽职调查的客观公正性，才能保证尽职调查结果真实、准确、完整。 3、督促企业改进的职能 园区公司一般而言规模较小，由有限责任公司整体变更为股份有限公司的时间较短，股份 公司成立后，企业虽然能够严格执行公司法及相关法规、规则的规定，但规范运行的 基础并不牢固，因此，推荐主办券商在尽职调查的过程中不仅发现问题和风险，还要树立 企业法人治理、规范运行的理念，从根本上解决企业存在的问题。同时，在尽职调查过程 中督促企业改正一些不适当的做法，加强规范运行。 4、真实、准确、及时披露的职能 推荐主办券商对尽职调查发现的问题应该遵循“真实、准确、及时”的要求予以披露。所 谓真实是指对发现的问题要如实披露，不能弄虚作假，更不能不披露；准确是指对问题要 正确理解，不能顾此失彼，也不能曲解问题的实质；及时是指要在问题产生重大影响前予 以披露，不能在问题全面发展，给投资者造成损失后才披露。推荐主办券商在对公司尽职 调查后，对所发现的问题及时进行总结提炼，并在尽职调查报告和股份报价转让说 明书中予以揭示。 三、明确股份报价转让系统与主板上市尽职调查的异同 股份报价转让尽职调查与主板尽职调查工作比较，具有某些共同点，二者尽职调查的目的 都是为了核查公司是否符合法律法规，是否满足主板上市或进行报价转让的条件；二者在 尽职调查过程中都要求证券公司项目人员进行审慎核查，发表独立意见。但是由于股份报 价转让挂牌公司与主板上市公司属性不同，适用的规则不同，因此针对二者进行的尽职调 查工作也不尽相同。比较而言，股份报价转让系统尽职调查具有如下特点： 1、尽职调查内容比较简练 与主板上市尽职调查相比较，股份报价转让尽职调查内容要求比较简略一些，主板上市所 适用的保荐人尽职调查工作准则把尽职调查工作分为九大项内容，调查范围广泛，调 查要求全面深入。报价转让尽职调查适用主办报价券商尽职调查工作指引 ，要求推荐主 办券商重点调查园区公司财务状况、持续经营能力、公司治理及合法合规事项，并且把风 险因素调查融入以上四项内容的调查过程之中，但没有涉及到募集资金运用问题。此外， 报价转让系统的尽职调查对有些内容并没有做出同主板一样详尽的要求，而是把更多的调 查选择权留给主办报价券商自行判断或得出结论。 2、尽职调查的实质要求更加严格 总体而言，股份报价转让企业尽职调查的内容虽然有有所减少，但是要求更加严格。虽然 形式上尽职调查的内容有所减少，规则要求不如主板详细具体，但实质上，由于按照报价 转让业务规则要求，主办券商承担了较大的督导责任，因此出于对企业和投资者负责的目 的，主办券商不仅要对主办报价券商尽职调查工作指引的内容做出调查，而且要对所 有涉及推荐挂牌备案文件的、足以影响投资者决策的事项都要进行调查。推荐主办券商应 该在进行尽职调查时从严把握，准确披露，对企业现存和潜在的问题与风险都应该在尽职 调查中予以关注并及时提示。 综上所述，开展尽职调查时，推荐主办券商应在“勤勉尽责、诚实信用”理念的指导下， 采用严谨科学的方法，认真、勤勉、尽职地履行尽职调查的义务，取得企业完整、真实、 准确的资料，并在尽职调查报告 、 股份报价转让说明书和推荐报告中对有关问 题予以说明。 同时，通过开展尽职调查工作，推荐主办券商应该清楚理解主