新编财务管理第三版实训答案

1参考答案：第一篇 财务管理基本知识与基本观念能力训练一、单项选择题：1.A 2.A 3.C 4.B 5.D 6.A 7.B 8.C 9.B 10.D 11.B 12.A 13.C 14.A 15.D 16.A 17.D 18.D 19.C 20.D21.B 22.C 23.A 24.B 25.A 26.B 27.D 28.B 29.C 30.D 31.D 32.B 33.D 34.C 35.A 36.D 37.A 38.C 39.B 40.B二、多项选择题1.ACD 2.ABC 3.CD 4.BC 5.ACD 6.ABC 7.ABCD 8.ABCD 9.ABCD 10.ABC 11.ABC 12.BCD 13.ACD 14.AB 15.ABCD 16.ABC 17.ABC 18.ACD 19.ABD 20.BCD 21.BCD 22.AC 23.ABCD24.ACD 25.ABC 26.ACD 27.BD 28.ABD 29.BCD 30.ABC三、判断题1.错 2.错 3.错 4.对 5.错 6.对 7.错 8.对 9.错 10.错 11.错 12.错 13.对 14.错 15.对 16.错 17.错 18.对 19.对 20.对四、计算题1.（1）每年复利一次的本利和=2000（S/P，12%，3）=2809.86(元)（2）每季度复利一次的本利和=2000（S/P，12%4，34）=2851.52(元)（3）单利计息的本利和=2000（1+12%3）=2720(元)2. 2010年 12月 31日的本利和=10000(1.08-4-1)8%1.08=35770.97(元)3. 第一种付款方案的现值为 20万元；第二种付款方案的现值：P=4（P/A，10%,7） =44.8680.826=16.08（万元）2%)10(第三种付款方式现值：P=3（P/A，10%，8）+4 +59)(10)(=35.335+40.424+50.386=19.631（万元）所以应该选择第二种付款方式。4. 8000=2000（P/A ，10% ，n）解得：（P/A，10%，n）=4查表：（P/A，10%，5）=3.7908， （P/A，10%，6）=4.3553则： （年）37.5)43.(7908.3.4565 （1）预期收益率（A）=0.3（5%）+0.410%+0.3 25%=10%预期收益率（B）=0.3（10%）+0.415%+0.340%=15%A=0.3（5% 10%） 2+0.4（10% 10%） 2+0.3（25% 10%） 21/2=11.62%B=0.3（10%15%） 2+0.4（15% 15%） 2+0.3（40%40%） 21/2=19.36%VA=11.62%10%=1.162VB=19.36%15%=1.291（2）A 股票的期望投资报酬率=8%+1.1620.05=13.81%B股票的期望投资报酬率=8%+1.2910.05=14.46%2（3）A 股票的风险比较小，因为 A 股票的标准离差率小于 B 股票。素质培养案例 1 宝钢利用财务环境增效在处理与外部环境的关系时，企业的基本方针应该是“适应” ，即在不断变化的环境中根据新的情况随时改变企业的经营战略与实施方案，在变化的环境中求得生存和发展，做到“适者生存” 。宝钢不仅尽量开发蕴含于国有大型支柱企业特殊无形资产中的潜在价值，充分利用各种优势、优惠条件，为企业发展营造一个宽松、友好的外部环境，而且总能对各种政策变动、市场变动以及企业与环境的相对变动做出迅速反应。宝钢的增效渠道中，小到企业会计政策的变更所带来的政策效益，大到为适应市场新变化和企业新发展进行资产重组而获得的规模效益、结构效益，都得益于企业对其外部环境的广泛适应。当然，这里的“适者生存”不是说被动地适应环境，而是要更积极、更主动的快速反应，要预测环境的各种变化，以动制动，以变制变，抢先经营先机，以致能在激烈的市场竞争中，拥有并维持其竞争优势，达到发展的最高层。宝钢的经营者显然也深谙此道，在预测信息的支持下，提前变动企业外汇使用政策，先花额度，后花外汇，实现了外汇保值。仅此一项，就获得直接创汇效益达 14.4亿元。企业经营不仅需要对外部环境的变化做出决策反应，积极适应，还要求企业具有一定的信息管理水平。只有这样，管理人员才能通过及时、准确地信息反馈，制定相应得对策来谋求企业更大的发展。这方面，宝钢的优势也很明显。它与政府、银行、财政、税收、新闻机构等的良好关系自不必说，其业务采购、销售、库存及财务管理等也早已实现计算机动态管理，及时反映市场与企业内部情况，其信息管理水平在国内堪称一流。案例 2 绵阳绢纺厂观念的转变1利润最大化目标：利润额是企业在一定期间全部收入和全部费用的差额，是按照收入与费用配比原则加以计算的，在一定程度上反映了企业经济效益的高低和对社会贡献的大小。其优点是 有利于企业资源的合理配置，有利于企业经济效应的提高。其缺点是利润额是一个阶段性指标，没有考虑资金的时间价值，也没有考虑投入与产出的关系。资本利润率最大化或每股利润最大化目标：把企业实现的利润额同投入的资本或股本进行对比，才能够说明企业的盈利水平。其优点是有利于把企业实现的利润同投入的资本进行对比，能够说明企业的盈利水平。其缺点是没有考虑资金的时间价值和风险价值。企业价值最大化目标：投资者投资于企业的目的就在于创造或获取更多的财富。而这种财富不仅表现为企业的利润，更应该表现为企业的价值。其优点是有利于企业资源的合理配置，克服了企业管理上的短期行为，考虑资金的时间价值和风险价值。其缺点是股价受多种因素的影响，短期持有不能反映出企业价值最大化。2绵阳绢纺厂企业经营机制、经营理念转变发生了重大变化。具体表现为实施一系列改革方案：在用工制度上，实行定岗定员负责；在分配制度上，打破平均主义，向苦、累、脏一线倾斜；在组织结构上，对管理人员进行大幅精简；在管理制度上，落实责任制，做到人人都是企业的主人。案例 3 年金终值与现值的计算1系列租金的现值=5600（P/A，5%,6）=56005.076=28425.6（元）系列租金的终值=5600（F/A，5%，6）=56006.633=37144.8（元）如果年租金改按每年年初支付一次：系列租金的现值=5600（P/A，5%,5）+1=56005.329=29842.4（元）系列租金的终值=5600（F/A，5%，7）-1=56007.394=41406.4 元2. A=10000+50002+30003+10004=33000（元）3P=33000/4%=825000元 即一次性存入银行 825000元。3P=20000（P/A，6%，8）-（P/A，6%，3） =20000（6.210-2.673）=70740（元）即借入本金 70740元。F=20000（F/A，6%，5）=200005.637=112740（元） 即共偿还本息 112740元。案例 4 北方公司风险收益的计量1两种产品开发方案的收益与风险（1）开发洁清纯净水期望收益=15060%+6020%+（-10）20%=100（万元）标准离差= （万12.65%0)1(%20)16(0)15( 22 元）标准离差率=65.12/100=0.6512风险报酬率=0.50.6512100%=32.56%（2）开发消渴啤酒期望收益=18050%+8520%+（-25）30%=99.5（万元）标准离差= （万元）06.89%3)5.92(%0)5.98(50).9180( 222 标准离差率=89.06/99.5=0.8951风险报酬率=0.60.8951100%=53.71%2评价：第一个方案的风险小，风险报酬率也低；第二个方案的风险大，风险报酬率相应的也高。方案的选择最终取决于投资者对风险的态度。第二篇 筹资管理 能力训练一、单项选择题：1.C 2.A 3.B 4. D 5. D 6.B 7.A 8.D 9.B 10.B 11. A 12.B 13.B 14. D 15.A 16.A 17.B 18.B 19.C 20.D21.B 22.C 23.D 24.D 25.A 26.C 27.D 28.B 29.C 30.B 31.C 32.D 33.C 34.C 35.D 36.C 37.D 38.B 39.A 40.A41.B 42.A 43.A 44.A 45.C 46.D 47.D 48.C 49.A 50.D 51.C 52.C 53.B 54.D 55.B 56.C 57.A 58.C 59.B 60.A二、多项选择题1.ABC 2.CD 3.ABD 4.ABCD 5.ACD 6.AB 7.AB 8.ACD 9.ABD 10.AB 11.CD 12.ABD 13.ABC 14.ABD 15.BC 16.ABD 17.ACD 18.AC 19.ABD 20.ABCD 21.ABC 22.ABCD 23.AC 24.BC 25.ABCD 26.ABC 27.AD 28.AD 29.AC 30.ACD31.ABCD 32.ABCD 33.AC 34.ACD 35.AC 36.ACD 37.BC 38.ABCD 39.ABD 40.ABC 41.ABC 42.ABC 43.ABC 44.ACD 45.BD三、判断题1.错 2.对 3.对 4.错 5.对 6.对 7.错 8.错 9.错 10.对411.错 12.对 13.错 14.对 15.对 16.对 17.错 18.错 19.错 20.错21. 对 22.对 23.对 24.错 25.错 26.对 27.错 28.对 29.对 30.对四、计算题1.该债券的资金成本率 )1()1(00fPTrMfTI= %)3(256= 4.64%2.综合资本成本=（各种资金来源成本该种资金来源所占比重）= 6%(1005000)+7%(5005000)+12%(40005000)+10% (4005000)= 11.22%3.（1） %5.41)2(6lK（2） 1.)3(08d（3） 2.)1(p（4） %53.14)5(0sK（5） 61s筹资总额为:100+1200+100+6000+600=8000（万元）综合资本成本:100/80004.55%+1200/80005.15%+100/800010.2%+6000/800014.53%+600/800014%=12.78%4.（1） 30 2-50 1DOL（2）A 方案： B方案：1- F 47.10 32- 1DFL（3）A 方案：DCL=31=3 B 方案：DCL=31.47=4.41从复合杠杆系数可以看出，该公司的销售收入每增长 1%，A、B 方案下其每股收益将分别增长 3%和 4.41%，反之亦然。B 方案每股收益受销售收入的影响更大，B 方案的风险比 A方案的风险大，原因是 B方案采用负债筹资的方式，加大了财务风险，因此在经营风险相同的情况下，B 方案的总风险大于 A方案。5.百利公司每股收益无差别点时的息税前利润计算如下：521 )1()( NTIEBNTIEB0%)5405%236EBIT = 2040(万元)每股收益无差别点时的每股收益 (元)2.110)(362(方案一每股收益 (元).105)364(方案二每股收益 (元)672%(由于预计公司的息税前利润为 4000 万元大于每股收益无差别点时的息税前利润 2040万元，所以利用负债筹资较为有利，利用方案二筹资的每股收益较高，应选择方案二筹资。6.(1)非转换价值：1 00010%（P/A，12%，5）1 000（P/F，12%，5）=1003.605+1 0000.567=927.5（元） 转换价值=1000/109=900（元） 市场价值的底价为 927.5（元）(2)非转换价值：1 00010%（P/A，14%，5）1 000（P/F，14%，5）=1003.433+1 0000.519=862.3（元） 转换价值=1 000/1011=1100（元） 市场价值的底价为 1 100（元）7.认股权证的理论价值(25-20) 5 = 25（元）8.非转换价值1 000%（P/A，8%，5）1 000（P/F，8%，5）503.993 + 1 0000.681880.65（元）9.昌盛公司此笔贷款的实际利率 %10补 偿 性 余 额 比 例名 义 利 率6%(1-20%)100% 7.5%10. 三利公司债券的发行价格=(10008%3+1000)(1+10%)3=12401.331=931.63（元）11.（1）每年年末等额支付的租金：60000/（P/A,20%,10）60000/4.192514311.27（元）（2）每年年初等额支付的租金：60000/（P/A,18%,10）（118）11314.35（元）或者每年年初等额支付的租金：60000/（P/A,18%,9）111314.35（元）（3）后付租金的现值：14311.27（P/A,16%,10）69169.23（元）先付租金的现值：611314.35（P/A,16%,10）（116）63434.04（元）或者先付租金的现值11314.35（P/A,16%,9）163433.9（元）因为先付租金的现值小于后付租金的现值，所以企业采用先付租金方式对企业有利。12.债券的发行价格= 100010%1-(1+8%)-38%+1000(1+8%)-3 = 1000.20628%+ 793.83= 1002.5775 + 793.83= 1051.58（元）素质培养案例 1 厦门国贸集团股份有限公司减资与股票扩容的思考公司可以通过发行股票的方式筹集权益资本，厦门国贸集团股份有限公司就是通过发行股票，采用定向募集的方式设立的。但是权益资本并不是“免费的午餐” ，公司在发行股票的过程中，会发生发行费用等筹资费用；在使用权益资本的过程中，公司要发放现金股利或股票股利，这些都是权益资本成本。案例 2 首钢股份发行股票筹资案例1999年 7月 28日，中国证券监督管理委员会发布了关于进一步完善股票发行方式的通知 ，并成功地进行了首钢等四家公司股票发行的试点。首钢股份的发行，采用了对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的发行方式。在这种新的发行方式下，发行人和主承销商可以在充分考虑上市后股票流动性等因素的基础上，自主确定对法人配售和对一般投资者上网发行的比例。发行公司在股票发行过程中有了更大的灵活性，可以使股票以比较理想的价格顺利销售出去，并且由于战略投资者有优先配置权，战略投资者的加入会更有利于公司的发展。这在股票发行过程中是一种成功的尝试。案例 3 中国国际海运集装箱集团利用信誉融资企业利用商业信用是可以筹资的。中集利用信誉融资主要体现在以下几个方面：1.采用商业票据进行国际融资。于 1996年和 1997年分别发行了 5000万美元、7000万美元的 1年期商业票据。2.使用应收账款证券化融资方式。3.利用中集集团应收账款的信誉度进行融资。案例 4 汇源不同阶段融资在市场经济中,企业融资方式总的来说有两种:一是内源融资,即将本企业的留存收益和这就转化为投资的过程;二是外源融资,既吸收其他经营主体的储蓄,转化为自己投资的过程.从理论上来说,通过内源性资本积累,企业可以在不改变股权结构和控股权的前提下,事先稳定发展,但从实践看,企业尤其是广大中小企业和民营企业的利润留存空间并不大,资本扩张必须依靠外源性长期资本融资.作为国民经济体系中一支重要的经济力量,企业的发展离不开金融市场和金融中介的支持.金融不仅仅指银行,还包括产权交易、企业债券、自有资金的形成、管理者收购、员工集资、股份化、私募基金、民间金融等过个方面，也应包括公司治理和激励结构的安排等一系列问题。一个富于效率的金融市场，除了具备将储蓄转化为投资的基本功能外，还具有信用甄别、风险转移的功能，同时金融市场还能够适应不同层次经济主体差异化金融需求。企业融资涉及许多问题，如融资数量、方式等。其中，融资方式的选择应该是极为重要的一环。从企业生命周期来看，不同的发展阶段所需资金有不同的特点，不同渠道的资金管理人对企业不同发展阶段的偏爱程度也不同。为此，企业必须权衡自身竞争的优势与劣势，从战略高度对企业整个生命周期的融资活动进行总体规划，针对所处阶段有针对性的开展融资活动，以实现企业的健康可持续发展。从 2001年到72007年上市前的六年期间，汇源果汁先后经历了借手德隆、联姻统一、引入夹层融资，虽然没一次联手都经历了很多艰辛和困难，但也使汇源更加成熟，迅速提高了其对资本市场的驾驭能力。在第三次“私募婚姻”后，汇源果汁实现了成功上市，为其发展谱出了完美的咏叹调。第三篇 投资管理能力训练一、单项选择题：1.D 2.B 3.A 4.C 5.B 6.B 7.B 8.B 9.C 10.B 11.C 12.A 13.D 14.C 15.C 16.D 17.C 18.C 19.A 20.C21.C 22.C 23.B 24.B 25.D 26.C 27.B 28.B 29.C 30.D 31.D 32.B 33.D 34.A 35C 36.B 37.C 38.A 39.A 40.D二、多项选择题1.ABC 2.ABD 3.ABCD 4.ABCD 5.AB 6.AB 7.ABC 8.AB 9.ABD 10.AB 11.AC 12.CD 13.ABC 14.ABCD 15.ABC 16.ABC 17.ABC 18.ABCD 19.ABCD 20.AB 21.ABCD 22.ABD 23.AB 24.ACD 25.BD 26.CD 27.ABC 28.AB 29.ABCD 30.ABC三、判断题1.错 2. 错 3.对 4. 错 5. 对 6. 对 7. 错 8. 对 9. 错 10. 对11.错 12.对 13.对 14. 错 15.对 16. 错 17.对 18.错 19.对 20.对四、计算题1.(1)投资总额原始总投资建设期资本化利息13020150（万元）(2)由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的，所以建设期净现金流量为：NCF =-(100+10)/2=-55（万元）0NCF =-(100+10)/2=-55（万元）1NCF =-20（万元）2项目计算期 n=2+10=12（年）固定资产原值=100+20=120（万元）生产经营期每年固定资产折旧=(120-10)/10=11（万元）生产经营期前 4年每年贷款利息10010%10（万元）经营期前 5年每年开办费摊销额=10/5=2（万元）投产后每年利润分别为 10，15，20，55 万元终结点回收额=10+20=30（万元）根据经营期净现金流量的公式有：NCF 101110233（万元）3NCF 151110238（万元）4NCF 201110243（万元）5NCF 25+11+10+2=48（万元）6NCF 3011243（万元）7NCF 351146（万元）8NCF 401151（万元）98NCF 451156（万元）10NCF 11501161（万元）NCF1255+11+30=96（万元）(3)项目的原始总投资130 万元，在项目计算期第 5年的累计净现金流量-16（万元） ，项目计算期第 6年的累计净现金流量32（万元） ，所以包括建设期的静态投资回收期516/485.33（年） 。2.(1)第 0年净现金流量（NCF0）-100（万元）第 1年净现金流量（NCF1）0（万元）经营期第 1年的折旧额1002/450（万元）经营期第 2年的折旧额（100-50）2/425（万元）经营期第 3年的折旧额（100-50-25-5）/210（万元）经营期第 4年的折旧额（100-50-25-5）/210（万元）经营期第 1年的净现金流量（NCF ）305080（万元）2经营期第 2年的净现金流量（NCF ）302555（万元）3经营期第 3年的净现金流量（NCF ）301040（万元）4经营期第 4年的净现金流量（NCF ）3010545（万元）(2)净现值净现值=-10080（P/F，10%，2）55（P/F，10%，3）40（P/F，10%，4）45（P/F，10%，5）-10066.11241.321527.3227.940562.69（万元）净现值率62.69/1000.63获利指数1净现值率1.63(3)因为净现值大于 0，故该投资方案可行。3.(1)如果投资总额不受限制，应是按照净现值排序，所以最佳投资组合应是C+D+B+A。（2）在资金总额受限制时，需要按照净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排队，在保证充分利用资金的前提下，净现值之和最大的为最优组合。本题中按照净现值率的大小排序为：A、B、D、C，但是需要注意 A与 D是互斥方案不能同时出现在同一个投资组合中，故所有可能出现的组合为 A+B、A+C、B+D、B+C、D+C，投资组合的净现值之和分别为 146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳组合为 D+C。 4.(1)计算债券资金成本率债券资金成本率=15008%(1-25%)1500=6%(2)计算设备每年折旧额每年折旧额=15003=500(万元)(3)预测公司未来三年增加的净利润2010年：(1200-400-500-15008%)(1-25%)=135(万元)2011年：(2000-1000-500-15008%)(1-25%)=285(万元)2012年：(1500-600-500-15008%)(1-25%)=210(万元)（4）预测该项目各年经营净现金流量 2010年净现金流量=135+500+15008%=755(万元)2010年净现金流量=285+500+15008%=905 万元)2012年净现金流量=210+500+15008%=830(万元)(5)计算该项目的净现值9净现值=-1500+755（P/F，10%，1）+905（P/F，10%，2）+830（P/F，10%，3）-1500+7550.9091+9050.8264+8300.7513=557.8415(万元)5.(1)甲、乙方案各年的净现金流量：甲方案各年的净现金流量折旧=（100-5）/5=19（万元）NCF =150（万元）0NCF =（9060）（1-25%）19=41.5（万元） 4-1NCF =41.555=96.5（万元）5乙方案各年的净现金流量年折旧额（12010-10）/524（万元）NCF =120（万元）0NCF =0（万元）1NCF =80（万元）2NCF =（17080-5-24）（1-25%）52474.75（万元）6-3NCF =74.758010=164.75（万元）7(2)计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期甲方案包括建设期的静态投资回收期=150/41.5=3.61（年）乙方案不包括建设期的静态投资回收期=200/74.75=2.68（年）乙方案包括建设期的静态投资回收期=22.68=4.68（年）（3）计算甲、乙两方案的净现值甲方案的净现值=41.5(P/A，10%，4)96.5(P/F，10%，5)150=41.47（万元）乙方案的净现值=74.75（P/A，10%，4）（P/F，10%，2）164.75（P/F，10%，7）80（P/F，10%，2）120=94.25（万元）(4)计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣甲方案的年等额净回收额=41.47/(P/A，10%，5)=10.94（万元）乙方案的年等额净回收额=94.25/(P/A，10%，7)=19.56（万元）因为乙方案的年等额净回收额大，所以乙方案优于甲方案。6.(1)债券价值1 00010%（P/A，8%，5）+1 000（P/F，8%，5）1003.9931 0000.681 1 080.3（元） 因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。(2)1020=100（P/A，i，5）+1000（P/F，i，5） 当 i=8%时，右边=1080.3 大于 1020，所以 i应大于 8%。提高贴现率再试。当 i=10%时，右边=100（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=1003.791+10000.621=1000.1 小于 1020，所以 i应小于 10%。i=9.5%1.03.18%023.18%i投资者以 1 020元的价格购买该债券持有到期，其收益率为 9.5%。7.(1)甲公司股票的股利预计每年均以 5%的增长率增长，上年每股股利为 0.2元，投10资者要求必要报酬率为 8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型。 V（甲）0.2（15%）/（8%-5%）7 元乙公司每年股利稳定不变，每股股利 0.6元，代入长期持有，股利稳定不变的股票估价模型。 V（乙）0.6/8%7.5 元由于甲公司股票现行市价 6元，低于其投资价值 7元，故该企业可以购买甲公司股票。乙公司股票现行市价为 8元，高于其投资价值 7.5元，故该企业不应购买乙公司股票。(2)假设如果企业按照 6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为 i，则有： 60.2（15%）/（i5%） ，解得 i8.5% 盛达企业按照 6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为 8.5%。8.投资人李海峰前三年的收益现=6.22（元）32%)10(2)10(%10)2( 第三年年末的股利2(1+12%)3=2.81（元）元 （元）598.3P 31.4)(593PVP=6.22+44.31=50.53（元）该股票的内在价值为 50.53元。9.(1)鸿发公司购买此债券的价值(100010%2+1000)(1+8%)21028.8(元)鸿发公司购买此债券的价值 1028.8元低于其买价 1080 元，所以不合算。(2)该债券的投资收益率=(1130-1080 )1080100%=4.63%鸿发公司购买此债券的投资收益率 4.63%。 素质培养案例 1 鲍德温公司保龄球投资项目项目各年的净现金流量：第 0年的现金净流量 NCF 15000010000010000=260000（美元）0第 1年的净利=（100000-50000-32000）(134%)=11880(美元)第 1年的现金净流量 NCF 1180032000=43800（美元）1第 2年的净利=（163200-88000-25760）（134%）=32630.4(美元)第 2年的现金净流量 NCF 32630.4257606320=52070.4（美元）2第 3年的净利=（24972014520019200）（134%）=56311.2(美元)第 3年的现金净流量 NCF 56311.2192008650=66861.2（美元）3第 4年的净利=（21220013310011520）（134%）=44602.8(美元)第 4年的现金净流量 NCF 44602.8115203750=59872.8（美元）4第 5年的净利=（1299008784011520）（134%）=20156.4(美元)第 5年的现金净流量 NCF 20156.41152030000（134%）51110000632086503750150000=222696.4（美元）案例 2 康元葡萄酒厂项目投资的决策(1)未来 10年增加的净利润分别为年折旧额=（1000100）10=110（万元）第 13 年：（1000100060%110100）（125%）=142.5（万元）第 45 年：（1000100060%110）（125%）=217.5（万元）第 610 年：（80080060%110）（125%）=157.5（万元）(2)该项目各年的现金净流量为NCF 1000（万元）0NCF 200（万元）1NCF 142.5110100352.5（万元）42NCF 217.5110327.5（万元）65NCF 157.5110267.5（万元）107NCF 157.5110200467.5（万元）(3)项目的净现值为净现值=1000200（P/F，10%，1）352.5（P/A，10%，3）（P/F，10%，1）327.5（P/F，10%，5）327.5（P/F，10%，6）267.5（P/A，10%，10）（P/A，10%，6）467.5（P/F，10%，11）=10002000.909352.53.170.909327.50.621327.50.564267.5（6.1454.355）467.50.350=864.48（万元）案例 3 股票估价模型的应用(1) 这位董事的观点有一定道理，因为股利越高，他们的现值越大，股票的价值越大。(2) 百花集团公司的要求报酬率=4%+1.58%=16%预计百花集团公司第一年末的股利=2(1+15%)=2.3(元)预计百花集团公司第二年末的股利=2.3(1+15%)=2.645(元)预计百花集团公司第三年末的股利=2.645(1+8%)=2.8566(元)预计百花集团公司第三年末的股利=2.8566(1+8%)=3.0851(元)。预计百花集团公司股票的价值=2.3(1+16%)+2.645(1+16%)2+2.8566(16%-8%)(1+16%)2 =30.48 (元) (3) 由于百花商业集团的股票价值 30.48元高于其市场价格 23.6元，所以我愿意购买其股票。第四篇 营运资本管理能力训练12一、单项选择题1C 2B 3D 4A 5A 6A 7D 8B 9C 10C 11B 12B 13B 14B 15D 16.A 17.C 18.C 19.D 20.A二、多项选择题1ABD 2ABCD 3AD 4ABCD 5ABD 6AD 7CD8BC 9ABCD 10ABCD11.BD 12.ABD 13.ABCD 14.ABCD 15.ABCD三、判断题1错 2错 3错 4错 5对 6对 7对 8对 9对 10错四、计算题1.(1)Q= （元）0%105(2)机会成本= （元）1523转换成本= =1500（元）05交易次数= =5（次）31交易间隔期= =72（天）562.机会成本= 6060%10%=30000（元）03.计算结果如下表 4-2所示：表 4-2项目 现行收账政策 方案甲 方案乙年销售额 2400 2600 2700毛利（信用成本前收益） 480 520 540平均应收账款 400 650 900应收账款投资应计利息 4000.810%32 6500.810%52 9000.810%72坏账费用 24002%48 26002.5%65 27003%81收账费用 40 20 10信用成本后收益 360 383 377因此，应采纳甲方案。4.Q= （千克）06423TC= （元）4最佳订货批次= （次）6013经济订货批量平均占用资金= （元）150265.(1)保本天数（550- 500） 500- 5000- 2500500500（93603/30） =200（天）(2)保利天数（550-500）500-5000- 2500-8750500500 （93603/30）=100（天）(3)超过保利期 10 天售出的实际获利额8750（500 500（9360 33O） 107875（元）(4)超过保本期 1天售出的实际亏损为 87.5元素质培养案例 1 如何确定合理的信用期限(1)公司需制定较高的信用标准，以保证未享受折扣的顾客也能在信用期内付款。另外，公司应加强努力收回欠款。(2)原信用政策下的应收账款周转率=36060=6（次）原信用政策下的应收账款占用资金=100060.6=100（万元）原信用政策下的应收账款平均收账期=70%10+30%30=16（天）原信用政策下的应收账款周转率=900022.50.6=240(万元)资金变动额=240-1000-1000=-1760（万元）(3)收益变动额=9000（1-60%）-90002%0.7-10000（1-60%）-100002%0.5=-426坏账变动额=90-500=-410（万元）利息变动额=（-1760）10%=-176（万元）收账费用变动额=40-50=-10（万元）利润变动额=-426-（-410-176-10）=170（万元）(4)改变信用政策后，公司资金占用将减少 1760万元，利润增加 170万元，因此公司应改变原有的信用政策，采用新的信用政策。案例2 如何确定现金折扣1.会计人员混淆了资金的 5天使用成本与 J年的使用成本。必须将时间长度转化一致，这两种成本才具有可比性。2.2%/（12%）360/（3010）=36.7% 3.假如公司被迫必须使用推迟付款方式，则应在购货后 30天付款，并非 15天付款，因为 15天付款和 30天付款的金额是一样的，考虑货币的时间价值应尽量晚支付。案例 2 戴尔零库存戴尔作为目前全球在个人计算机和服务器市场领先的电脑公司，其竞争优势之一在于其在全行业中最低的成本结构，而此成本结构部分得益于戴尔的库存管理战略。戴尔建立了完整的信息系统贯穿于整个原材料始终，最终目标是除了正在供应商和戴尔公司之间运送的原配件外，把所有的原料存货剔除供应链，使原配件不经过库存直接分配到生产各个环节，有效的以信息代替库存。同时其互联网上订货和采购供应系统也使公司做到了需求和供给同步，通过平衡供需将额外过时的存货最小化，为戴尔带来了巨大的成本优势。而对于原材料供应商，戴尔通过与其共享关键数据，使他们能把握原材料需求趋势的最新消息，并自主预测和提供恰好满足戴尔需求数量和质量的原配件。在市场经济日益完善、竞14争不断加剧的今天，企业为了谋生和发展，必须不断完善自己，提高自身的竞争力，所以零库存管理模式这一高效的运作方式必将会被越来越多的企业或集团所采用。我国的市场经济体系并不十分完善，所以在实际操作中难免会遇到一些来自企业内部或外部的问题，这也是对零库存模式管理的考验。同时在现阶段的中国，采用这一管理模式的企业还不多，所以他的发展空间是巨大的。零库存管理的模式发展与实施是趋势，也是中国企业未来发展的导向之一，他比将为市场经济的发展以及企业管理的更新带来一次新的飞跃。第五篇 利润分配管理能力训练一、单项选择1.C 2.A 3.D 4.D 5.B 6.B 7.A 8.C 9.D 10.A 11.C 12.B 13.B 14.A 15.B 16.D 17.B 18.D 19.C 20.D二、多项选择1.ABCD 2.AB 3.BCD 4.ABD 5.ABCD 6.ABC 7.ABCD 8.ABC 9.CD 10.AC11.ABD 12.ABC 13.AB 14.ABC 15.ABD三、判断题1.错 2.错 3.错 4.对 5.对 6.对 7.对 8.对 9.对 10.错四、计算题： 1.(1)用于满足投资的权益资金为 100060%=600万元剩余投资资金需用负债解决为 1000-600=400万元2010年末可发放的股利=2000-600=1400 万元(2)每股股利=1400/2000=0.7 元/股(3)股票价值=【0.7（1+3%） 】/（13%-3%）=7.21 元/股2.(1)根据权益乘数得资产负债率为 50权益资本=200050=1000（万元）普通股股数=1000/10=100（万股）(2)年税后利润8000（1-60）-700-100010（l-25）=1800（万元）(3)法定盈余公积金（1800-258）10%=154.2（万元）公益金（1800-258）5=77.1（万元）发放的股利额=1001=100（万元）3.(1)发放股票股利后的普通股数=200（1+10%）=220（万股） 发放股票股利后的普通股本=2 220=440（万元） 发放股票股利后的资本公积=160 +（35-2）20=820（万元） 现金股利0.2 22044（万元） 利润分配后的未分配利润=840352044=96（万元） (2)股票分割后的普通股数=200 2=400（万股） 股票分割后的普通股本=1 400=400（万元） 股票分割后的资本公积=160（万元） 股票分割后的未分配利润=840（万元） (3)分配前市净率=35/（1400/200）=5 每股市价 30元下的每股净资产=30/5=6（元） 每股市价 30元下的全部净资产=6 220=1320（万元） 15每股市价 30元时的每股现金股利=（1400-1320）/220 =0.36（元） 4.支付股利后的剩余利润=300（120%）=240 万元 权益融资需要资金=600（145%）=330 万元 外部权益融资=330240=90 万元 该公司须从外部筹集权益资金 90万元。 5.(1)增加股数=500000/5 10% = 10000 (股) 减少未分配利润=1000050=500000 元 面值增加=100005=50000 元 资本公积增加=10000（505）=450000 元 发放股票股利后的权益账户金额为： 普通股（每股面值 5元） 550000 元 资本公积 750000 元 未分配利润 1700000 元 股东权益总额 3000000 元 (2)股票分割后权益账户金额为： 普通股（每股面值 2.5元） 500000 元 资本公积 300000 元 未分配利润 2200000 元 股东权益总额 3000000 元6.投资方案所需的自有资金数额为：70060%420（万元）按照剩余股利政策的要求，该公司 2009年度应向投资者发放的股利数额为：800-420380（万元）按照固定股利政策的要求，该公司 2009年度应向投资者发放 320万元股利。按照固定股利比例政策的要求，该公司 2009年度应向投资者发放的股利数额为：800（1+5%）40%336（万元）按正常股利加额外股利政策的要求，2009 年度顺达公司应向投资者发放的股利数额为：320+8001%328（万元）素质培养案例 1 股利政策的选择1.从法律方面分析。从法律方面来看，我国目前涉及股利政策的法律、法规主要有公司法 、 证券法 、个人所得税法 、 关于上市公司若干问题的通知 、 关于上市公司送配股的有关规定等。这些法律、法规包括的内容主要有：同股同权、同股同利；股利分配顺序；资金公积；转增资金的有关规定；有关股利的个人所得税征收规定；有关配股的资格等。从表中可以看到，长城公司 2004年度的利润总额在缴纳了所得税后，按照有关法律和公司章程的规定，提取了法定公积金和公益金，这是符合法律规定的。至于长城公司是按照原固定股利政策发放现金股利，还是实行董事会提出的“要求公司的总会计师新的股利政策方案，以供董事会讨论”的决定，均属于公司内部的理财问题，可以由公司在法律规范的前提下，自主做出选择。但是无论采用哪一种股利政策，都必须由其股东大会通过方可执行。从所给的资料看，长城公司目前的股利政策没有与法律相悖之处。2.从股东方面分析。根据公司总会计师的调查，公司股东中有 30%比较偏好资金收益，有 20%比较偏好现金16收益，有 50%无特别偏好。这一结果告诉我们，公司绝大多数股东不偏好或并不在意是否得到现金收益，公司目前采用派发现金股利的方式，并没有受到广泛欢迎。再从现金股利本身看，派发现金股利增加了企业现金流出量，增大了企业的支付压力，有悖于留存现金用于企业投资和发展的初衷。因此，公司董事会要求改变股利分配政策是合理的。3.从公司自身情况分析。长城公司盈余情况分析。随着国内外知名品牌涌入，长城公司的市场占有率不断降低，经营业绩也随之不断下降。从表中的数据可以看到，2003 年长城公司实现主营业务收入2040万元，2004 年降低为 1800万元，降低了 11.76%；尽管 2004年公司主营业务成本比2003年降低了 10.71%，但税后净利润比 2003年仍然降低了 9.8%。4.长城公司的产品结构分析。市场调查结果表明，随着人民生活质量和保健意识的提高，果味饮料、碳酸饮料市场日趋萎缩，绿色无污染保健饮品、纯果汁饮品、植物蛋白饮品以及茶饮品，受到越来越多消费者的欢迎，其市场占有份额也在不断加大。而长城公司生产能力的 40%依旧用在生产碳酸饮料上，用在绿色饮品上的生产能力只有 10%。同时，企业在新产品研发及产品广告宣传上的投入也不够，比同行业平均水平低 30%，说明企业树立形象和创立品牌的意识还不强。5.长城公司发展规划和投资机会分析。国内饮品市场的迅速发展和国外知名品牌的涌入，既给企业带来了风险，同时也为企业的发展创造了机会。从行业态势来看，欧洲每年人均各类饮品消费量为 200公斤，我国每年人均消费各种饮料还不到 10公斤。可见，我国饮品市场仍有巨大的潜力。近年来，我国桶装水、瓶装水市场需求旺盛，目前市场供应量虽然也较为充分，但产品合格率不尽如人意。这说明纯净水饮品也存在巨大商机，只是谁占领了质量阵地，谁就占有发展的先机。另外，绿色无污染保健饮品等