我国B股市场的问题、现状及出路研究

酷炫掉渣天大学无比神奇学院经 济 系本 科 生 毕 业 论 文题目 我国 B 股市场发展现状、问题及出路研究Research on the current situation,problems and countenmeasures of B Shares Market in China作 者 某 某 某 学 号 000000000 专 业 金 融 学 班 级 0000000 指导教师 谁 谁 谁 完成日期 2014/4/10 我国 B 股市场发展现状、问题及出路研究中文摘要在复杂的历史背景下诞生、发展、壮大的中国证券市场，以其二十年的发展史和 20 万亿人民币的市值规模正在引起世人关注。而在其迅速发展的过程中也遗留下了这样那样的历史问题。B 股市场作为问题之一，迫切等待管理层的妥善处理。对于 B 股市场的投资者来说最关心的莫过于B 股的折价问题以及 B 股市场未来的最终去向。投资者主体差异是导致A、B 股的价格差异的极为重要的因素。同时，在本文的撰写过程中，B股的去向问题也出现了新的进展。A、B 股因为交易市场的不同、计价货币的不同而出现巨大价差，而且价格差异呈现逐步扩大的趋势。与 A 股市场相比， B 股市场存在流动性相对较差、交易额度较小等问题，严重影响投资者投资 B 股的积极性。B股市场可以说被“边缘化”。我国 B 股市场究竟该如何发展 ，已成为资本市场发展的一个重要难题。本文从我国 B 股市场发展的现状出发，分析B 股市场存在的问题，通过对 B 股市场合并或改造、功能重新定位等问题进行深入论述，提出了关于 B 股市场发展的一些思路。关键词：B 股市场；资本市场；境外投资者 ；国际板我国 B 股市场发展现状、问题及出路研究IIABSTRACTChina securities market were built, develop, expanded rapidly in a special complex-economic structure m the last twenty years and the over twenty trillion RMB market capitalization is attracted worldwide attention. B-share market as one of the important leftover problems has been waiting to be dealt with by our supervision department. The investors in B-share market always take more concern about the B share discount and its development in future. mam investors difference that significance cause the B-share discount And the mam investors difference is a very important factor especially. Meanwhile the paper was being written. More and more B-share companies announced their Programs of B shares.A and B shares is different because the different market, currency and A big gap, and the price difference is gradually expanding trends. Compared with the a-share market, B shares market is relatively illiquid, such problems as small amount, the serious influence the enthusiasm of investors to buy B shares. B share market has been “marginalized“, so to speak. How can B shares market development in our country, has become an important problem in the development of capital market. In this paper, starting from the present situation of B share market development in our country, analyses the problems existing in the B share market, through a merger or reconstruction of B share market, functional repositioning problems such as an in-depth discussion, put forward some ideas about B shares market development.Key Words:B shares market; Capital market; Foreign investors; International board 我国 B 股市场发展现状、问题及出路研究目 录一、引言 .1（一）研究背景 .1（二）研究意义 .1二、相关理论综述 .2（一）B 股的含义 .2（二）B 股的特点 .2（三）B 股市场存在的意义 .3三、B 股市场的发展历程及现状 .3（一）B 股市场的建立与发展沿革 .3（二）B 股市场当前现状 .4四、我国 B 股市场存在的问题 .6（一）缺乏明确的政策定位与战略发展目标 .6（二）市场结构特殊 .7（三）资金筹集功能丧失 .10（四）资源配置及优化功能丧失 .11（五）投资价值衰减 .12五、我国 B 股市场的出路 .13（一）A、B 股合并 .13（二）B 股转国际板 .14（三）B 股市场功能的重新定位 .15（四）引入更多投资者，激活 B 股市场 .16六、结论 .16参考文献 .18我国 B 股市场发展现状、问题及出路研究1我国 B 股市场发展现状、问题及出路研究一、引言（一）研究背景B 股市场自 1991 年底创设以来已走过 21 年，其初衷是在改革开放初期吸引外资以支持中国经济的快速发展。2002 年 2 月后，B 股市场开始向国内投资者开放。但是，目前 B 股市场早已失去了融资功能，投资回报率低，二级市场的交易一直极为清淡，成为“僵尸市场”。一方面 B 股市场已丧失融资功能未来前景不明；另一方面 B 股市场还存在着 106 家上市公司和为数不少的投资者，A、B 股价差较大，分红率较高的品种吸引了不少投资者进行中长期投资，B 股市场究竟是该继续发挥余热，还是该走下历史舞台？2012 年以来，伴随着监管部门的表态和默许，沉寂许久的 B 股市场出现了一些新动向，虽然都是独立的个案，但如果将其串联起来，长期深陷窘迫的 B 股市场解决路线图似乎逐渐清晰。自 2012 年 11 月底开始，沪深两市的 B 股出现了明显的上涨行情，其中沪市 B 股的涨幅超过了 26，深市 B 股的涨幅更是接近 30。如果说沪深两市的 A 股如今还只是刚刚超越了去年下半年的位置，而两市的 B 股则早已创出一年多来的新高。（二）研究意义B 股市场的建立是顺应中国改革开放的要求而与 A 股市场几乎同时起步的一个中国资本市场的历史分支。随着中国经济持续获得了快速发展，中国资本市场也不断得到深化，股票市场尤其是中国 A 股市场已经成为中国国民经济中不可或缺的重要组成部分。尽管 A 股市场也面临众多问题，但是包括管理层在内的股票市场参与各方都在为 A 股市场的持续发展而不懈努力。然而，与 A 股市场同时起步的 B 股市场却在发展中遭遇到了越来越多的问题，在中国资本市场不断发展的历程中出现了退化局面，市场本我国 B 股市场发展现状、问题及出路研究2身也逐渐边缘化，陷入困难境地。主要表现在：第一，随着境外 B 股投资者的逐步退出，B 股市场的发展不仅远远落后于设计者们的期望，更远远落后于几乎同时起步的中国 A 股市场，甚至落后于起步更晚的 H 股市场。B 股市场在筹集资金方面近乎完全陷入瘫痪，自其创立 15 年来共筹集资金53 亿美元，这一数字甚至不及中国联通 2000 年在海外市场 IPO 所筹集的资金。第二，B 股更大的不足则表现在市场的整体表现和上市公司的质量方面。长期以来，B 股上市公司总体质量低下，而 B 股市场除了在新时期以及 2001 年前后对境内居民开放时有过短期的突出表现外，十几年来 B股指数的整体走势一直低迷，与中国宏观经济的发展相背离，且给投资者的信心以严重的打击。因此，本文将研究重点放在了探究 B 股市场困境背后的历史与现实原因、揭示原因背后所隐含的系统性问题与制度缺陷。通过对 B 股市场困境进行深入研究，系统性探讨 B 股市场的出路，提出解决B 股市场问题的方案，从而为中国证券市场未来发展战略的制定和调整提供政策借鉴依据。二、相关理论综述（一）B 股的含义所谓 B 股，全称是“境内上市外资股”，即人民币特种股票，是指以人民币标明面值，以外币（美元、上交所或者港币、深交所）为认购和交易币种的股票。它是境外投资者和国内投资者向我国的股份有限公司投资形成的股份，在上海证券交易所或者深圳交易所上市流通。2001 年 2 月19 日前，B 股仅限外国和港澳台地区的投资者买卖，之后对境内个人投资者开放。（二）B 股的特点B 股不是实物股票，依靠无纸化电子记帐，实行“T+3”交割制度，有涨跌幅(10%)限制，参与投资者为香港、澳门、台湾地区居民和外国人，持有合法外汇存款的大陆居民也可投资。A 股是供境内投资者投资的股票，B 股是供境外投资者投资的股票。B我国 B 股市场发展现状、问题及出路研究3股以人民币标明面值，但需以外币购买。A 股和 B 股均在上海或深圳交易所上市。（三）B 股市场存在的意义B 股市场的本来定位是为国内的公司吸引境外的外汇资金的特殊场所，这是我国改革开放初期外汇短缺条件下的产物。B 股市场和 H 股市场一样，在为我国经济建设筹集外汇资金方面功不可没。但目前的经济环境已经发生了很大的变化，我国由外汇短缺国家变为外汇充裕的国家，因此，B 股市场“招商引资”的历史使命已基本结束。在新的历史条件下，我们必须给 B 股市场重新定位，否则，B 股市场就没有存在的价值。事实上，1996年之后,B 股市场发行新股就越来越少,2000 年以后,竟没有一只股票发行,B 股事实上已几成“死市”,失去了融资能力。特别是 1997 年国内企业大量到香港市场上市后,H 股、红筹股等境外上市外资股已成为通过证券市场筹集外资的主力,B 股市场最初“吸引外资”的重要性和不可替代性大大下降。因此,B 股市场作为吸引外资的一种过渡形式,已基本上完成了历史使命。但由于 B 股市场的股票采取非市场化的境外私募发行，上市公司的信息披露也是非市场化的，因而造成市场发展方向不明、市场动力不足、市场透明度不高和市场融资功能丧失等问题。随着我国证券市场国际化进程的不断加快，特别是 2001 年 2 月 B 股市场对境内投资者开放和 2002 年实施 QFII 制度，改变了 B 股市场模式的外部条件，导致 B 股市场成为中国证券市场的“鸡肋”，弃之可惜，食之无味。因此，对 B 股市场重新进行定位，改变 B 股市场与境内市场相分离的状况已经迫在眉睫。三、B 股市场的发展历程及现状（一）B 股市场的建立与发展沿革B 股市场是在我国资本市场尚不能完全对外开放的背景下，为建立一条筹集外资渠道而创立的。自从 1992 年 2 月 21 日真空电子 B 股发行标志中国 B 股市场开启，而今已走过了 17 年的发展历程，市场规模较初创阶我国 B 股市场发展现状、问题及出路研究4段已有较大的发展。其间，B 股为我国经济的发展做出了不可磨灭的贡献，这是世人有目共睹的。归纳起来 B 股市场发展主要经历了以下几个阶段第一阶段:19921998 年，设立与起步阶段。随着 1992 年 2 月，第一支 B 股真空 B 股在上交所成功发行，同年，深南玻 B 在深交所挂牌 B 股市场在国内真正建立，1995 年，国务院出台国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定标志着我国第一部全国性 B 股法规正式诞生，1996 年，该法规的实施细则发布。该法规及其实施细则确立了 B 股市场发展的基本框架。第二阶段:19992001 年，大力发展阶段。B 股市场曾一度低迷,原因是 1997 年,由于 H 股，红筹股的大量发行，上市公司质量和信息披露等难以达到国外投资者的要求，股市场对国外投资者的吸引力下降，融资功能减弱。因此，自 1999 年，监管层为了搞活B 股不断出台刺激政策。第三阶段：2001 年至今，B 股市场被边缘化。虽然有一次井喷行情，B 股市场发展也仍没有逃脱市场筹资能力下降，甚至停滞，资源配置功能丧失，并被边缘化的境地。从 2001 年起，股市场停止扩容，近 20 年没有一家公司通过 B 股上市筹资，同时大部分 B 股公司通过增发 A 股再融资，而非 B 股融资。B