中信证券业务分析

1、宁波理工学院 题 目 中信证券业务分析 组 员 陈 婷 胡悦 贾巧莲 胡振涛 屠燎杰 指导老师 马翔 专业班级 金融124 分 院 经济与贸易学院 完成日期 2015 年5月1日 【摘要】现代的投资银行业是一种提供全面的金融咨询服务的知识产业, 随着中国经济步入新常态，金融行业发展格局也在发生深刻变化。证券行业面临混业经营、互联网金融、牌照放开等冲击，竞争进一步激烈。中国正经历着向市场经济转轨的重要历史时期，国内资本市场的发展及其与国际资本市场的接轨，经济结构的调整及现代企业制度的建立，为投资银行的发育提供了巨大的空间和市场。 关键词 投行业务 特色与创新 全能跨境 竞争优势 对比与借鉴一、

2、公司介绍中信证券股份有限公司是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，前身是中信证券有限责任公司，于1995年10月25日在北京成立，注册资本6,630,467,600元。2002年12月13日，经中国证券监督管理委员会核准，中信证券向社会公开发行4亿股普通A股股票，2003年1月6日在上海证券交易所挂牌上市交易，股票简称“中信证券”，股票代码“”。公司作为证券行业的龙头,不管是传统业务,还是创新业务,市场份额均位居前列。在客户资源、资本金实力及创新能力在国内具备一流水平。公司大投行业务线条清晰,除了IPO储备的大量资源可以在2015年兑现业绩之外,公司财务顾问与并购业务将逐步通过里昂证券的

3、海外平台加强与境外战略伙伴的全方位合作,构建全球范围的并购业务网络体系。不管从各项业务份额,资本实力还是创新能力上来说,中信证券无疑是国内最具竞争力的券商。获得很多荣誉称号，最近被亚洲金融杂志评为“中国最佳经纪行”和“中国最佳债权融资行”。2、 业务种类 中信证券经营的业务十分全面，其繁多的业务种类和广阔的业务范围基本上涵盖了：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务，其中： 1、证券承销业务包括股权融资、债券及结构化融资和财务顾问业务； 2、经纪业务主要从事于证券及期货经纪业

4、务，代销金融产品； 3、交易业务主要从事于权益产品、固定收益产品、衍生品的交易及做市和融资融券业务； 4、资产管理业务包括集合资产管理、定向资产管理、专项资产管理及其他投资账户管理； 5、投资业务主要包括私募股权投资、战略本金投资及其他业务。三、特色业务1、遥遥领先的股权融资业务加强监管、促进创新、推动市场化进程成为资本市场的主旋律,新股发行制度改革推动股票发行审核逐步向注册制转变,创新金融工具不断推出。在此背景下, 中信公司适时调整业务策略,一方面对投行组织架构进行调整,积极开发各类金融产品所适用的客户群体,丰富客户类型;另一方面,继续贯彻“全产品覆盖”业务策略,加大对创新业务的开发力度,努

5、力提升综合竞争优势,探索建立资本中介型投行的新盈利模式。与此同时, 中信公司注重提高业务人员的风险责任意识,并对相关风险监控措施和流程进行了完善。 境内业务方面, 2012年完成股票主承销项目30单，主承销金额506亿元，市场份额10.53%，排名市场第二。2013年上半年公司共完成股票主承销项目8单，主承销金额274.83亿元，市场份额11.46%，排名第一国际业务方面,中信公司在波动的市场环境下继续保持较强的竞争力。2013年,中信证券国际在香港市场参与完成了5单IPO项目、3单跨境并购项目、4单再融资项目、21单离岸人民币债与美元债项目。此外,中信公司继续推进境内外业务平台的有效联动,并

6、通过并购与战略协作提升在国际市场的影响力。 典型案例有： （1）中信证券作为主承销商助力鞍山钢铁完成中国资本市场境内外同步配股第一单，这也是一次融资规模最大的配股；并在“潍柴动力吸收合并湘火炬”的项目融资中，创造性地提出换股方案，据悉该项目被评为2007年新财富的“最佳并购项目”；还促使中国铝业开创了内地与香港两地上市公司合并的先例；让武钢股份完成国内第一家大型企业主业整体上市的创举； （2）根据中信证券的融资方案东方电气，完成国内首例换股要约收购；长江电力与广州控股，首开全流通时代上市公司间通过市场化手段实施战略联盟的先河；中国银行，成为第一家成功完成境内发行上市的大型商业银行；中国石化，顺

7、利私有化旗下四家上市公司，并促成2006年度资本市场规模最大的一次并购；南京市商业银行，成为中国第一家发行上市的城市商业银行。 2、业内最全的债务融资平台中信公司以深化合规经营理念、加强内控建设,重点关注流动性风险和信用风险,强化项目持续督导工作;坚持客户多元化和产品多样化的发展理念,通过产品和渠道多元化加速业务转型;深入挖掘客户的债券融资需求、结构融资需求和其它固定收益类业务需求;加大创新研发力度,在传统债务融资产品中融入多层次交易结构,并通过大宗交易业务机会的拓展逐步向交易型投行转型,在保持市场领先地位和影响力的同时,力争实现进一步突破。公司拥有全牌照债券承销业务资格，债券业务始终保持领先

8、地位，2012年公司完成企业债、公司债、金融债、中期票据、短融券主承销项目137单，主承销金额2153.36亿元，同比增长40%，市场份额5.13%，承销数量和金额均居行业第一位。2013年上半年，公司完成债券主承销项目71单，主承销金额898.38亿元，市场份额4.2%，债券承销数量与承销金额均排名同业第一。 典型案例有： （1）中信证券作为主承销商以第一家主承销熊猫债的券商身份完成05/06熊猫债的发行；促使06铁道债成为首只规模达400亿的企业债券；使08兴沪债成为国内企业债券市场上首次发行的期初付息债券； （2）中信证券在历年来的债务融资业务中，创造了国内债券发行史上的多个“第一”98

9、三峡债，第一只中长期/付息企业债；99三峡债，第一只长期浮动利率企业债（15年期）；02金茂债，第一只由商业银行担保并用于调整债务结构的企业债；03三峡债，第一只（当时唯一）超长期企业债（30年期）；04蒙电债，第一只（当时唯一）含投资人回售权和定向转让选择权的企业债；04华电债，第一只（当时唯一）含固定和浮动转换权的企业债；05中远债，第一只面向特定投资者定向公开发行的企业债；06三峡债，第一只无担保的企业债，也是中信证券主承销的唯一一单银行间市场证券公司金融债； 3、国内领先的结构融资业务 此业务以传统金融工具为基础，旨在提供多样化的结构性金融服务，目前涉及了信贷/企业资产证券化、结构化融

10、资/投资等模式。中信证券是国内第一家总体负责、全程参与信贷资产证券化运作的投资银行；其在基础资产选择、现金流分析、交易结构设计、申报材料制作、产品定价和推介销售等全过程均发挥了专业优势和核心作用，并且在运作机制和业务流程方面实现了专业化的分工。中信公司秉承“融资+融智”的金融服务理念，为企业客户量身定制的结构性融资服务受到市场广泛欢迎。中信公司在结构性融资业务领域拥有十余年的业务经验，建立起了完善的业务支持体系。多年来，中信证券通过灵活运用各类结构性融资产品，累计已投放信贷资金近百亿元，通过并购贷款助力企业上市，国内保理组合运用帮助企业迅速打开市场以及跨境结构融资协助企业境外退市等方法，为大批

11、企业提供了结构性融资业务服务，现今中信证券结构性融资业务已经成为业内知名品牌。2013年中信公司在私募结构化融资业共完成37单项目,融资规模共计约人民币132亿元,居同业领先水平。 典型事件： 2004年，中信证券受工商银行宁波分行的委托，帮助后者承销完成总规模达8.8亿元人民币的不良资产证券化项目。这是国内第一单商业银行不良资产证券化项目，被CFO ASIA评为“2004年度最佳交易”。 2006年8月，中信证券作为吴中集团专项计划融资的财务顾问和计划管理人，承担了该集团总计16.58亿元的专项计划产品的设计和发行工作。据悉该产品是中国首批九单专项计划产品之一，也是当时国内规模最大的BT合同

12、债权专项资产管理计划（企业资产证券化）项目，而且中信证券凭借这笔业务成为了国内第一批参与专项计划运作的投行之一； 2007年，中信证券在信贷资产证券化第二批试点中承揽项目最多，位居市场第一，在已申报的10家银行或非银行金融机构中，由中信证券担任财务顾问和/或主承销商的就占据了半数； 2008年，中信证券在信贷资产证券化项目上继续发力，出任了工商银行、国家开发银行、中信银行和上汽通用等四家单位的项目财务顾问和独家主承销商；数据显示，公司已上报的该项目数量和发行规模均位居市场第一；而且根据优先级产品统计口径，公司该项目规模合计约168亿元，市场份额达66%； 2008年，中信证券推出国内第一单（当

13、时唯一）个人汽车抵押贷款证券化创新项目（通元ABS）；同年，中信证券在完成中信银行信贷资产证券化项目的同时，以该项目中的次级证券为基础，进行二次证券化，运作了国内第一个CLO2产品； 2009年，中信证券完成大唐吕四的10亿元结构化融资项目，以及外贸租赁7亿元租赁应收款转让项目，从而实现私募业务的突破，为逐步开拓公司结构化私募业务奠定了基础； 2010年，中信证券担任由证监会正式受理的两个专项资产管理计划项目的计划管理人，这表明公司在企业资产证券化业务上已经取得了明显的市场先发优势； 2010年，中信证券完成阳光壹佰、正和股份、新湖杭州、安徽高速、北大青岛、长春卓展等6单私募结构化融资项目，取

14、得私募业务的实质性突破，为今后大规模开展非通道业务奠定了基础；同年，中信证券完成2000万元的长春卓展权益级产品投资项目，预期投资收益可观，为今后公司在结构化金融领域开展买方与卖方相结合的业务模式积累了宝贵经验。4、 创新业务 中信证券之所以能够在国内的券商中独树一帜，很大一部分原因要归结在其敢为人先的创新精神上。多年来，中信证券一直致力于投行业务的创新，为的就是不断满足市场上日益多元化的金融需求；而且中信证券凭借其敏锐的金融触角，总是能以较快的速度在许多新兴业务领域中占据自己的一席之地，并以“领头羊”的姿态在多项业务中创造了第一。 1、期货IB（Introducing Broker）业务 证

15、券公司扮演“介绍经纪商”的角色，接受期货经纪商的委托，为其介绍客户并从中收取一定佣金。 2010年3月15日，中信证券获批成为首批开展期货IB业务的券商。当时正逢股指期货在国内的起步阶段，公司适时抓住发展契机，积极探索和推进创新业务模式，首家上线使用期货套利系统，从而保持其在新业务上的领先优势。 2、融资融券 俗称“两融”，即投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资）或借入证券并卖出（融券）的行为。 2010年3月19日，中信证券获得首批融资融券业务的试点资格，并于该年底，实现两融规模位居全市场第一的优异成绩。 3、REITs（Real Estate Investment Trust

16、s） 即房地产信托投资基金，是房地产证券化的重要手段；其通过发行收益凭证的方式，把一些特定投资者的资金汇集起来，再交给专门的投资机构进行房地产投资经营管理，最后按比例分配投资综合收益。 中信证券，作为监管部门的外部专家，不但全程参与制定有关REITs创新产品的国家级办法及配套法规，而且担任了多个REITs试点项目的财务顾问和主承销商。因此，我们完全有理由相信，中信证券对各业态类型的REITs产品均具有丰富的实际操作经验；换言之，其在国内REITs创新项目上处于明显的领先地位。 4、“先A后H” 即首先在大陆A股正式上市，之后又在香港交易所挂牌交易。2008年3月，中信证券国际帮助中国铁建实现“

17、A+H”模式，并创造了香港市场上有史以来最高的公开发售冻结资金量记录，这也是当时全球最大规模的IPO之一；根据中信证券的融资方案，中国工商银行也成功走上“A+H”同步发行发展道路。 2009年9月，中信证券国际担任中国中冶IPO项目的主承销商，并扮演保荐人的角色，据悉该项目为中国证监会推行新股发行制度改革以来的第一单“先A后H”发行项目。 5、证券承销 （1）承销集合票据 2009年，中信证券承销了中国首批集合票据中首只结构化设计的票据山东诸城集合债，为其中的优先层中期票据设置了“三重保护机制”，即通过分层重新配置信用风险5%偿债风险准备金专项财政资金支持，从而为国内中小企业开辟了新的融资方式

18、。 （2）发行人民币债 07/08进出口银行人民币债的成功发行，使得中信证券成为国内第一家在港主承销人民币债券的券商。2009年3月，中信证券国际承销汇丰（中国）在港发债项目，成功为其在香港向机构投资者发行两年期浮息人民币债券。据悉该债券既是第一只在华外资控股银行发行的人民币债券，也是香港首只浮动利率人民币债券。 （3）发行可转债 根据中信证券的融资方案，马钢股份成为首家发行分离交易可转债的企业，据悉该项目入选了2007年新财富的“最佳债券发行项目” 6、财务顾问 在安哥拉项目中，中信证券担任中方顾问，围绕中信建设与安哥拉建材贸易、工商银行与安哥拉财政部的贷款融资事项，创造性地将建材贸易、贷款

19、融资与石油贸易相结合，从而实现了多方共赢的完美结果。 7、跨境并购 中信证券的跨境并购，依靠全球支持和国际平台；其与全球并购业务领先的境外投行及金融机构结成联盟，包括Evercore Partners（美国和欧洲）、BBVA（拉丁美洲）、BTG-Patual（美国和南美洲），以及法国农业信贷银行及里昂证券等，进而将业务网覆盖世界；其拥有的投行员工遍布全球，分散在北京、上海、深圳、纽约、香港、洛杉矶和悉尼等地。 中信证券在跨境并购中，主要担任财务顾问，具体负责合资合伙方的筛选/交易策略制定，公司估值，交易进程管理，交易结构设计，尽职调查和风险评估，商务谈判，中国政府、发改委、商务部等部委审批等一

20、系列工作，并从中积累了丰富的实际操作经验。 2008年：中信集团以15亿美元增持中信泰富；雅戈尔集团以1.2亿美元收购美国Kellwood公司的男装业务；中国黄金集团以2.2亿加元收购加拿大金山矿业42%股权 2009年：腾中重工以1.5亿美元竞标美国通用的悍马资产；苏宁电器以1200万美元收购日本LAOX株式会社；京西重工以1亿美元收购德尔福公司的刹车和悬架系统； 2010年：嘉士伯以3.51亿美元收购重庆啤酒12.25%股权；英国耆卫公司与中国国电集团组建价值为9600万美元的中国合资保险公公司新瑞泰人寿；帝亚吉欧以8.33亿美元收购四川水井坊； 2011年：中航通飞以2.1亿美元收购美国

21、西锐公司100%股权。五、业务竞争优势 1、背景强大，资本雄厚 中国中信集团公司下属机构涉及了全面的金融业务，除了中信证券，还有中信信托、中信资本、中信银行、信诚人寿和中信资产；而且，中信证券在国内拥有中信金通、中信万通、中信建投、华夏基金、金石投资、中信产业基金、中证期货、中信标普和建投中信资产管理有限责任公司等分支机构，还在国外设立了中信证券国际（香港）以及美国CSIP. 因此，中信证券的资本优势无可比拟，其净资产在国内同业中多年蝉联第一就是最好的证明。 2、勇于创新中信证券在股票承销、债券承销、跨境并购以及REITs等业务中勇于尝试，积极研究和创新，并获得了首批开展两融、期货IB业务的资

22、格；其不断拓展业务范围，丰富业务种类，从而形成自身的业务特色，例如，中信国安中期票据、杭州联合农村商业银行次级债券、大唐吕四私募结构化融资.这些项目都是中信证券交给市场的“作品”，它们的成功实行代表着金融市场对中信证券创新能力的高度认可。 3、服务专业又全面 中信证券以客户为导向，内设投行IBS团队、行业专家和研究团队，以及产品线执行团队；其依靠丰富的产品支持和境内外的业务平台支持，在稳占国内市场较大份额的基础上，把销售网络扩大至境外，从而构成境内外协同服务体系。而且，中信证券拥有完备的沟通渠道：对外，其与证券业协会、国资委、银监会、环保局进行持续广泛的业务交流，与中登公司、交易商协会多次开展

23、业务合作，与交易所、人民银行进行顺畅有效的业务沟通，并获得证监会对其业务的重视和认可；对内，其在中信集团全力支持配合的条件下，始终坚持“低调做人、踏实做事”，运用自己对市场的判断力、发行定价能力，以及大项目协调组织能力，规范稳健地运作各项业务。 4、“引进来”+“走出去” 中信证券依托广阔的中国市场，将目前在国内各项业务上的优势发散到到海外，迅速推进业务全球化。如今，其股票分销网络遍布全球，并拥有了广泛的国际客户群体。 典型事件有： （1）2009年4月，中信证券国际和Evercore Partners等公司合资成立CSIP公司，前者控股90%，主要开展跨境并购战略咨询、私募等业务； （2）与

24、花旗集团签订长期业务合作协议； （3）2010年与东方汇理银行建立战略合作关系，合作范围还包括其下属的盛富证券、里昂证券、农业信贷银行证券等。6、 国内外对比与借鉴从国外先进银行发展经验来看，以客户为中心，深入分析客户对象的个性化需求，或对投行业务进行适当分层，或重点打造品牌业务，或为客户量身定制一站式、一揽子的综合解决方案，不仅可为客户提供更有针对性的增值服务，同时还可借此整合银行的业务资源，全方位开拓增收渠道。如嘉信理财，其在1974年成立之初，是一家小型的传统证券经纪商。1975年，美国证监会开始在证券交易中实行议价佣金制，嘉信理财把自己定位成为客户提供低价服务的折扣经纪商而获得初期的发

25、展。且拥有很强的预见能力，如1979年，公司意识到计算机电子化的交易系统将成为业界主流，因而投资建立了自动化交易和客户记录保持系统。90年代中期，互联网规模兴起，嘉信理财预见到，互联网将会成为对中小零散客户进行大规模收编集成的重要平台，于是，在业界率先对互联网在线交易系统进行重投资。把传统的经纪和基金等业务捆绑在互联网上，迅速成为美国最大的在线证券交易商。因此嘉信的业务模式特点可概括为：经纪业务采用网络与网点结合的服务模式；建立低收费标准的资产管理业务开放平台；为客户提供低价服务的理念和经营模式一直坚持到现在，我们概括为“三免”即：免费账户；免申购费；免手续费。而在与海外投行业务相对比的同时，我们发现中信证券从业务结构和战略发展上最为接近高盛模式。高盛业务最重要的特点是以机构客户为主，包括公司、金融机构